利率互换利率与应用共25页
利率互换的概念及应用原理
利率互换的概念及应用原理1. 什么是利率互换利率互换（interest rate swap）是一种金融衍生品工具，允许两个交易方交换不同类型的利率支付。
它的基本原理是交换固定利率支付和浮动利率支付之间的差异，通过联合双方的借贷能力和风险承受能力，实现风险分配与利益分配。
2. 利率互换的应用原理利率互换可以用于多种金融和商业活动中，包括对冲风险、管理资金成本、调整利率曲线等。
下面是利率互换的一些常见应用原理的列点说明：•对冲风险利率互换可以帮助企业或金融机构对冲利率风险。
例如，一个公司可能面临未来按浮动利率支付的借款成本上升的风险，可以与另一家希望按固定利率支付的机构进行利率互换，以锁定较低的利率成本。
•管理资金成本利率互换可以帮助企业管理其资金成本。
企业可能希望转变其贷款端口调整，以适应不同的贷款分配需求。
通过利率互换，企业可以将固定利率贷款转换为浮动利率贷款或反之亦然，以实现其贷款需求。
•调整利率曲线利率互换可以帮助金融机构和企业调整利率曲线。
例如，一个银行可能希望拉直其利率曲线，以更好地管理其资产和负债的匹配。
通过与其他机构进行利率互换，银行可以更好地调整其负债端口。
•融资与投资结合利率互换可以提供机会将融资和投资结合起来。
例如，一个机构可以通过与另一个机构进行利率互换来建立一种融资模式，其中固定利率支付用于融资，而浮动利率支付用于投资。
这种结构可以提供更大的灵活性和资金利用效率。
•资金借贷与资本市场操作结合利率互换可以将资金借贷和资本市场操作结合起来。
例如，一个机构可能通过与其他机构进行利率互换，融入邮票券（strip）和零息债券（zero-coupon bond）市场。
这样，它可以同时从资金借入的便利性和资本市场操作的灵活性中获得利益。
3. 利率互换的风险利率互换作为一种金融衍生品，也存在一定的风险。
以下是一些利率互换中可能涉及到的风险的列点说明：•对手方违约风险利率互换涉及两个交易方之间的协议和支付。
利率互换在银行利率风险管理和业务经营中的应用
利率互换在银行利率风险管理和业务经营中的应用1. 引言1.1 背景介绍随着金融市场的不断发展和全球化趋势的加剧，银行业面对着越来越复杂和多样化的利率风险。
利率波动对银行的盈利能力和资产负债表造成了很大的影响，因此有效的利率风险管理对银行至关重要。
在这样的背景下，利率互换成为银行风险管理和业务经营中常用的工具之一。
利率互换是一种金融衍生品，其本质是一种合约，即一方支付固定利率，另一方支付浮动利率。
利率互换通过交换不同利率结构的现金流，可以帮助银行对冲利率风险，降低融资成本，优化资产负债结构等。
在接下来的我们将深入探讨银行利率风险管理中利率互换的具体应用，以及利率互换在银行业务经营中的作用和优势。
通过对这些内容的分析和讨论，可以更好地理解利率互换在银行业中的重要性和价值。
1.2 利率互换概念利率互换是一种金融衍生品，也被称为利率掉期。
利率互换是指两个交易对手方互相交换一段时间内的固定利率和浮动利率支付流，以便进行利率风险管理和投资。
在利率互换中，一方支付固定利率，另一方支付浮动利率。
利率互换可以分为利率掉期和利率互换两种形式，其中利率掉期是最常见的形式。
利率互换的作用包括对冲利率风险、调整债务结构、降低融资成本等。
利率互换可以帮助银行管理和控制利率风险，降低利率波动对业务的影响。
利率互换也可以帮助银行在投资和融资中更有效地运用资金，实现风险的分散和收益的最大化。
利率互换是一种重要的工具，在银行利率风险管理和业务经营中发挥着重要作用。
银行通过利率互换可以更好地管理自身的利率风险，提高业务运营的效率和稳定性。
通过利率互换，银行可以更好地应对市场波动，实现自身的长期发展目标。
2. 正文2.1 银行利率风险管理中的应用利率互换可以帮助银行对冲利率风险。
银行作为金融机构，在存贷款业务中会面临着利率波动带来的风险，利率互换可以通过与客户签订合约，交换固定利率和浮动利率之间的利息支付，从而实现对冲利率风险的效果。
利率互换在银行利率风险管理和业务经营中的应用
利率互换在银行利率风险管理和业务经营中的应用利率互换是一种金融工具，通过这种工具可以在不改变本金的情况下，进行利率的互换。
它是一种用于管理利率风险的工具，也可以用于调整资金成本和收益之间的平衡。
在银行业，利率互换被广泛用于管理利率风险和优化资金成本，同时也可以用于满足客户的特定需求。
让我们来了解一下利率互换的基本原理。
利率互换是指双方在未来某一特定时点，按照事先约定的利率进行交换，一方支付固定利率，另一方支付浮动利率。
在利率互换中，交易双方通过支付固定或浮动利率来相互抵消各自的风险。
这种交易不涉及到本金的交换，只是利率的交换，因此可以极大程度上减少了交易双方的信用风险。
在银行利率风险管理中，利率互换可以帮助银行更好地管理其资产和负债之间的利率敏感性。
银行经营过程中，往往会面临着资产和负债利率的不匹配问题。
银行的存款利率一般是以浮动利率的形式存在，而贷款利率一般是以固定利率的形式存在。
这就导致了银行在利率变动的情况下，面临着利率风险。
利率互换可以帮助银行通过与其他金融机构之间进行利率互换交易来减少其利率风险。
通过与其他金融机构进行利率互换，银行可以将其固定利率负债转换为浮动利率负债，从而降低其利率支出，减少其利率风险。
除了在利率风险管理中的应用外，利率互换还可以作为银行经营的一种策略工具。
利率互换可以帮助银行调整其资金成本和收益之间的平衡。
当银行预期市场利率将上升时，可以通过利率互换将其固定利率资产转换为浮动利率资产，从而提高其资金的收益。
利率互换还可以用于满足客户的特定需求。
一些企业可能更倾向于支付固定利率的贷款，而另一些企业可能更倾向于支付浮动利率的贷款。
银行可以通过利率互换满足不同客户的特定需求，从而扩大其业务范围，提高其盈利能力。
在实际应用中，银行通常会通过利率互换衍生品来进行利率互换交易。
利率互换衍生品是一种金融合约，其价值是由基础资产利率的变动所决定的。
利率互换衍生品可以帮助银行更灵活地进行利率互换交易，从而更好地满足其利率风险管理和业务经营的需要。
利率互换利率与应用
包含某种期权特性的利率互换，如提前终止权或 敲入敲出条款等。这种互换为交易双方提供了更 大的灵活性。
03
利率互换定价与估值方法
无套利定价原理及应用
无套利定价原理
基于无风险套利机会的存在，通过构建等价的投资组合，使得该组合在无需承担风险的情况下获得与原始互换 相同的收益，从而确定互换的合理价格。
交叉违约风险
03
对手方其他债务违约可能引发互换合约的违约。
操作风险：内部流程失误导致损失可能性
交易执行失误
如交易员操作失误、系统 故障等导致交易失败或损 失。
结算风险
结算过程中出现问题，如 资金划拨延误、账户错误 等。
合规风险
违反法律法规或监管要求 可能导致处罚或声誉损失。
05
利率互换在金融市场中的应用场景
特点
浮动-浮动利率互换的主要特点是双方支付的利率均为浮动利率，但参考的基准利率或计算方式 存在差异。
其他特殊类型利率互换
1 2 3
交叉货币利率互换
涉及两种不同货币的利率交换。一方以一种货币 支付固定或浮动利率，同时以另一种货币收取固 定或浮动利率。
基差互换
双方支付的利率基于同一基准利率，但利差（基 差）不同。这种互换通常用于调整信用利差或市 场流动性差异。
03
利率波动
市场利率变动可能导致互 换价值波动，进而产生损 失。
汇率风险
涉及不同币种的利率互换 可能受汇率波动影响。
其他市场价格变动
相关资产市场价格变动也 可能对利率互换产生影响。
信用风险：对手方违约导致损失可能性
对手方信用评级下降
01
可能导致互换合约价值减损。
对手方违约
02
利率互换及其案例分析幻灯片PPT
§4.1利率互换及其案例分析
比较收益理论的可靠性在于：A、B两公司在不 同市场上的不同利差是由他们在不同市场上的 融资性质决定的。A和B在固定利率市场上能得 到的10％和儿2％的利率很可能是这垫公司发行 5年期固定利率债券的利率。A和B在浮动利率市 场能够得到的LIBOR+0．3％和LIBOR+1．0％为6 个月调整一次的利率。
互换后，B公司也有三种现金流：
(1)支付给外部贷款人年率为LIBOR+1％的利 息；
(2)从A得到LIBOR的利息； (3)向A支付年率为9．95％的利息。
§4.1利率互换及其案例分析
这三种现金流的净效果是B支付了年率为9．95 ％的利息，这比它直接在固定利率市场上借款 的利率11．2％降低了0.25％。
§4.1利率互换及其案例分析
3个月基准利率＋0．5％
3个月基准利率
浮息债券发行人 投资基金
银行
固定利率固定利率8.75%
这样，投资基金就把这笔5 000万美元的收益固 定在了“基准利率+0．5％+8.75％—基准利率 =9．25％”的水平上。半年后，市场利率如事 先预测果然下降了，基准利率大约下降了2％， 这样，基金做出的这笔互换交易便起到了未雨 绸寥的作用，使基金的资产保持比较好的状态。
§4.1利率互换及其案例分析
这三项现金流的净效果为B公司支付年率11％的 利息，比它直接在固定利率市场借款节省了 0．2％的成本。 金融机构有四项现金流： (1)从A公司收取LIBOR的利息； (2)向A公司支付年宰9．9％的利息； (3)从B公司收取10％年率的利息； （4）向B公司支付LIBOR的利息。
(4)实际天数／实际天数：分子是计算期的实际 天数，若每年付息一次，则分子分母相同，若 半年付息一次，则分母是分子的2倍。于是计息 天数比例根据付息天数分别为1、0．5、 0．25……….
利率互换在银行利率风险管理和业务经营中的应用
利率互换在银行利率风险管理和业务经营中的应用
一、利率互换的结构及作用
利率互换是指双方签订协议，按照约定的计息基准和本金进行交换。
交换的内容通常是一个固定和一个浮动利率之间的付息流。
对于银行而言，利率互换是一种市场上的利率衍生品，可以帮助银行管理其所持有的利率风险。
一方面，银行可以通过利率互换来对冲其所持有的固定或浮动利率资产与负债之间的利率风险。
如果银行持有的是固定利率的资产和浮动利率的负债，那么它可以通过购买利率互换来获得固定利率的负债，从而实现对冲，保持净利润不变。
同样的，如果银行持有的是浮动利率的资产和固定利率的负债，那么它可以通过销售利率互换来获得浮动利率的负债，从而实现对冲。
1. 资产负债管理
2. 利润管理
3. 市场风险管理
除了作为银行自身的利率风险管理工具，利率互换还可以用于市场风险管理。
利率互换市场可以通过交易利率互换获得收益，并在市场上进行利率风险对冲，从而实现风险控制和收益增长。
银行可以利用这种市场优势来增加其收益并稳健地管理其风险敞口。
三、结论
总之，利率互换在银行利率风险管理和业务经营中有着广泛的应用。
利率互换的结构和作用使其成为银行对冲利率风险和管理资产负债结构的强大工具。
它的灵活性和可定制性使得银行可以满足其业务需求，增加其收益和盈利能力。
银行应该充分利用利率互换来帮助其优化资产负债结构、对冲风险和管理利率风险，从而实现盈利和稳健经营。
第九章 利率互换
A公司
B公司
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
C公司
银行 外汇、 债券 市场 银行 FRA、期 货和期权 市场
A公司
B公司
C公司
第二节 利率互换的定义和具体操作 • 一、利率互换的定义：
• 交易双方达成协议，约定双方在事先 确定的一系列未来日期，按同一货币 的某一名义本金额，以不同的计息方 式向对方支付利息。
• 精确定义：（ 标准的利率互换是：） • 双方之间的一种协议 • 协议双方均同意按一下情况向对方支付利息： – 支付于事先确定的一系列等到未来日期进行
第一节 互换市场的产生背景
• 人们对利率交易的发展历史看法不一，但 有一点是共同的，即互换交易起源于20世 纪70年代英国与美国的平行贷款和“背靠 背式贷款”。 • 考虑下这样两个公司，一家本部位于英国， 一家本部位于美国。两家公司均在对方国 家拥有一家子公司，并且它们需要融资。 最直接的办法是由两家母公司通过贷款向 其子公司提供融资。
A公司
LIBOR-0.2%
B公司
最后结果： A公司的融资成本：（LIBOR-0.2%）+7%-7%= LIBOR-0.2% （浮动利率）； B公司的融资成本：7%+（LIBOR+0.7%）（LIBOR-0.2%）=7.9%（固定利率）。
上面的案例中如果A、B公司是通 过某银行等中介牵线才完成互换 交易的，而中介需要0.1%的中介 费，如何安排它们的利率互换？
– 名义本金额在整个互换协议期间内保持 不变。
第三节 非标准利率互换
• 互换协议的几乎任何一个特征均可发 生变化从而创造出一种非标准的互换 协议，以便更好的满足互换交易一方 或双方的需要。 • 一、递增式互换、递减式互换和起伏 式互换 ------根据名义本金额在协议期间内的变 化而分。
第六章 利率互换ppt课件
其它互换
• 总收益互换。总收益互换（ Total Return Swaps ）是 一方主体把相关债券的全部经济利益转给另外一方， 而由后者提供相应的收益。全部经济利益包括债券的 利息、费用、价格上的波动，以及信用风险损失等。 总收益的接受方，承受了全部经济风险，包括市场风 险和信用风险。总收益的提供方，通常是债券的拥有 者，放弃了债券的市场风险和信用风险，而接受了交 易对手的信用风险。 • 零息互换。零息互换（ Zero—Coupon Swaps ）是固定 利息的多次支付的现金流量，被一次性的支付所取代。 这一次性的现金支付，可以在互换期初，也可在期末。
其它互换
• 参照基的互换。在普通的利率互换中，互换一方支付固定利率， 另一方支付浮动利率。而在参照基的互换（Basis Swaps）中，双 方都是浮动利率，只是两种浮动利率的参照利率不同，如一方为3 个月的LIBOR，另一方为以另外的到期收益率，比如1年期国债的 收益率为基准。
• 交 叉 货 币 利 率 互 换 。 交 叉 货 币 利 率 互 换 （ Cross—Currency Interest Rate Swaps）是利率互换和货币互换的结合，它是以一 种货币的固定利率，交换另一种货币的浮动利率。 • 差额互换。差额互换（Differential Swaps）是对两种货币的浮 动利率的现金流量进行交换，只是两种利息现金流量均按同种货 币的相同名义本金计算。如互换一方按6月期美元LIBOR，名义本 金为1000万美元来支付利息；另一方按6月期德国马克的LIBOR减 去1.90%的浮动利率，名义本金同样为1000万美元来支付利息。
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• 报价时间：每个交易日上午11:30至12:00，下午16:00至16:30。
• 交易中心取各报价机构报价时间窗口内的最新报价，根据规则（报价 数量大于16个的，去掉最高4个与最低4个后取平均值）计算bid均值和 ask均值，二者平均值为定盘曲线数值
定价原理
• 利率互换的定价实质上是参考利率的远期利率加权平均值，权重等于 各期贴现利率
• 以FR007为参考利率,期限为2年的合约为例，浮动端应付利息贴现值其 中
• 固定端应付利息贴现值 m
(1FR007i)Di
i1
D i 为 贴 现 因 子 , 为 浮 动 利 率 支 付 频 率
（若在付息日最后一个周期计息不足7天，按照实际计息支付，剩余部分 作为下个付息周期的首期浮动利息）
蝶式交易
• 交易机会来自于利率互换曲线的凸度过大，预期未来凸度有 望收窄。 例如1*5*10蝶式交易即买入1年期利率互换和10年 期利率互换的同时卖出5年期利率互换。 本质为两个利率互 换的组合：
• （1）买入D5/D1份1年互换+卖出1份5年互换 • （2）卖出D10/D5份5年互换+买入1份10年互换 • 总收益=（D5/D10）×△1年互换利率+△10年互换利率-
• 第二笔交易收益=长期限固定利率(2)-参考利率(t)+D5/D1参考利率（t） -D5/D1*短期限固定利率(2)
• 总收益=长期限固定利率(2)-D5/D1*短期限固定利率(2)-( 5年期固定利 率(1)-D5/D1*1年固定利率(1) )
• 该策略需要根据久期配置资金，每1单位5年期利率互换需要配置 D5/D1单位1年期利率互换，久期需要随着时间调整，操作难度较大
n
固定端应付利息贴现值 =(1R)Dj j1
m
(1+FR007i ) Di
R= i1规则
• 报价主要是由获得资格的报价机构进行（上一年度在全国银行间同业 拆借中心（交易中心）本币交易系统利率互换交易量排名前30位的其 他市场成员可向交易中心申请成为报价机构）
• 以shibor报价为例，报价是指高信用等级交易商之间名义本金为1亿元 人民币的利率互换交易
增陡交易
• 增陡交易：同时买卖相同基准不同期限的利率互换
例如，5-1年期利率互换组合：预期利差会扩大 • 具体操作：买入5年期互换（付固定收浮动），卖出1年期互换（付浮
动收固定），待利差扩大后建立逆互换（卖出长期限互换+买入短期 限互换）平仓
• 对一笔交易收益=D5/D1*1年固定利率(1)-D5/D1*参考利率(t)+参考利率 (t)-5年固定利率(1)
左右的市场份额。随着2019年初Shibor的正式推出，其市 场基准意义大幅提升。目前二者合计占到95%以上。
• SHIBOR和FR007仍是市场主要基 准利率
不同参考利率主要期限占比
• FR007以1年为主 • Shibor O/N以7天
为主 • 1年定存以5年为
主
利率互换2019年10月情况
3.1单边交易
• 直接买卖利率互换
基于未来互换利率和参考利率走势把握来进行交易，例如预期未来3 个月FR007 的均值会下跌则卖出3个月基于FR007的利率互换（付浮动 收固定），提前锁定较高利率，赚取互换利率与参考利率的利差
3.2 组合交易策略
• “互换+现券组合”：在资金成 本较为稳定的情况下，锁定现 券票息与互换利率的利差 运用7日正回购的资金购买央票 +IRS-REPO多头（付固定收浮动） 总收益=（现券利率-互换利率） +（FR007-R007） 基差风险：FR007与R007变动并 非完全一致 流动性风险：市场资金面紧的时 候，正回购融资困难将不得不 卖掉现券，套利失败
• 交易时间：上午9:00—12:00，下午13:30—16:30.法定节
假日不开市
• 交易制度：根据《中国银行间市场金融衍生品交易主协
议》，利率互换采取履约保障机制，交易双方根据对手的 信用状况或提供履约保障品或另行其他约定，当日间价格 波动可能触发履约保障品追加，若不能几时追加，交易将 被强制平仓
本金、在约定的期限内交换一系列利息流。
• 类型
相同货币
不同货币
固定利率 浮动利率 固定利率 浮动利率
指数
指数
固定利率
√
√
√
浮动利率
√
√
指数
1.1基本要素
• 交易方式：通过全国银行间同业中心的交易系统进行，
未通过交易中心系统达成的，应在利率互换交易达成后的 下一工作日12:00前将交易情况松交易中心报备
35.60 91.00 116.64 303.73
3.1706 3.2273 3.2451 3.2850
140.79 38.72 20.00 106.60
成交笔数
392 2
17 21 66 315
167 48 40 207
3.投资策略&具体运用
• 3.1单边交易策略 • 3.2组合交易策略 • 3.3具体运用
2.利率互换市场
• 2.1利率互换市场发展情况 • 2.2利率互换主要基准利率
2.1利率互换整体市场发展
• 2019 、2019年月均成交量 分别为1252亿元和2116亿 元，较06年181亿元显著 提升
2.2利率互换基准利率
• 银行间质押式回购，主要是FR007，这类互换成为IRS-Repo • 3M Shibor ：3个月上海银行间同业拆借 • 1YDepo :1年定期存款利率 • O/N-Shibor: 隔夜上海银行间同业拆借利率 • 2019年以前，以FR007为基准的利率互换是主流，占据70%
参考利率 期限
ShiborO/N 7日 ShiborO/N 1年
FR007
1月
FR007
3月
FR007
9月
FR007
1年
FR007
2年
FR007
3年
FR007
4年
FR007
5年
固定利率 名义本金 （亿元）
2.5659 2.7000
1253 1.00
3.3368 3.2131 3.1372 3.1325
目录
• 1.基本概念&类型介绍
• 2.利率互换市场发展介绍
• 3.投资策略&具体应用 • 4. 保监会规定
1.基本概念&类型介绍
• 利率互换：利率互换（也称为利率掉期，interest rate swap）
是利率衍生产品中的一种，交易双方分别按照固定或浮动利率、 以相同或不同的货币、按照一定的支付频率、按照一定的名义