第4章 资本预算
金融学第三版课后习题答案
金融学第三版课后习题答案金融学第三版课后习题答案在学习金融学的过程中，课后习题是非常重要的一部分。
通过解答习题，我们可以巩固所学的知识，加深对金融学理论的理解，并且提高解决实际问题的能力。
本文将针对金融学第三版的课后习题，为大家提供一些参考答案。
第一章：导论1. 金融学的定义是什么？金融学是研究个体、企业和政府如何在时间和风险的条件下，进行资源配置和决策的学科。
2. 金融市场的功能有哪些？金融市场的功能包括资金融通、风险分散、信息传递和资源配置等。
3. 金融市场可以分为哪几类？金融市场可以分为货币市场、资本市场和衍生品市场。
第二章：时间价值1. 什么是现值和未来值？现值是指未来一笔款项在当前时间点的价值，未来值是指当前一笔款项在未来某个时间点的价值。
2. 什么是复利？复利是指在计算利息时，将已获得的利息加入本金，下一期的利息将基于新的本金计算。
3. 什么是净现值？净现值是指将所有现金流量的现值相加，再减去初始投资的现值，得到的结果。
第三章：风险与回报1. 什么是标准差？标准差是用来衡量一个投资组合或资产收益的波动性。
2. 什么是资本资产定价模型（CAPM）？资本资产定价模型是用来评估资产预期回报的模型，它基于资产的系统性风险和市场回报之间的关系。
3. 什么是无风险利率？无风险利率是指在没有任何风险的情况下，投资者可以获得的回报率。
第四章：股票与债券1. 什么是股票？股票是指代表公司所有权的一种证券，股东持有股票即为公司的股东。
2. 什么是债券？债券是指借款人向债权人发行的一种债务凭证，债权人持有债券即为债权人。
3. 什么是股息率？股息率是指公司每股股息与股票价格的比率。
第五章：资本预算1. 什么是资本预算？资本预算是指企业决策者在进行投资决策时，对于可行项目进行评估和选择的过程。
2. 什么是财务杠杆效应？财务杠杆效应是指企业通过借款来进行投资，从而增加投资回报率的一种现象。
3. 什么是投资回收期？投资回收期是指一个项目从开始投资到收回全部投资的时间。
财务管理基础第四版
财务管理基础第四版简介《财务管理基础第四版》是一本系统介绍财务管理基本理论和方法的教材。
本教材由财务管理专家编写，旨在帮助读者全面了解财务管理的基本概念、原理和技巧，将其应用到实际财务管理中。
本文档将对《财务管理基础第四版》进行详细介绍，包括教材的组织结构、主要内容以及阅读建议。
组织结构《财务管理基础第四版》共分为八个章节，每个章节都包含了对应的主题内容。
下面是各章节的简要介绍：1.第一章：财务管理概述–介绍财务管理的基本概念和职能–解释财务管理的作用和重要性2.第二章：财务报表分析–介绍常用财务报表及其分析方法–解释如何运用财务报表进行企业绩效评估3.第三章：财务预测与预算管理–介绍财务预测和预算的基本概念和方法–解释如何制定和管理财务预算4.第四章：资本预算与投资决策–介绍资本预算和投资决策的原理和方法–解释如何评估投资项目的可行性5.第五章：经营资本管理–介绍经营资本的组成和管理方法–解释如何优化现金流和资金利用效率6.第六章：财务风险管理–介绍财务风险的类型和管理方法–解释如何进行风险评估和控制7.第七章：财务分析与经营决策–介绍财务分析在经营决策中的应用–解释如何利用财务分析指标评估企业绩效8.第八章：国际财务管理–介绍国际财务管理的特点和挑战–解释如何进行国际金融交易和风险管理主要内容《财务管理基础第四版》全面介绍了财务管理的基本理论和实践技巧。
教材主要内容包括：•财务管理的概念和职能•财务报表的编制和分析方法•财务预测和预算管理•资本预算和投资决策•经营资本管理和现金流优化•财务风险的评估和控制•财务分析在经营决策中的应用•国际财务管理的特点和挑战通过学习本教材，读者将掌握财务管理的基本知识和技能，能够运用财务管理工具和方法解决实际问题，提高企业的财务绩效。
阅读建议为了更好地理解和应用《财务管理基础第四版》，建议读者在阅读之前先了解财务管理的基本概念和原理。
此外，以下几点阅读建议也值得注意：1.阅读顺序：建议按照章节顺序逐章阅读，因为各章节内容有一定的逻辑顺序和关联性。
国有企业国有资本经营预算管理办法 模版
技术有限公司国有资本经营预算管理办法第一章总则第一条为推进中国xx技术有限公司（以下简称公司）战略规划和重大项目的实施，争取国有资本经营预算（以下简称资本预算）资金支持，做好资本预算资金管理工作，依据《xx科技集团公司国有资本经营预算管理办法》（xx财[2012]1250号）等规定，制定本办法。
第二条本办法适用于公司本部及所属全资、控股公司的资本预算管理工作。
第三条本办法中资本预算是指国资委主管的中央企业布局结构调整、培育和发展战略性新兴产业、实施国际化经营和解决历史遗留问题等国有资本经营预算和财政部主管的重大技术创新及产业化、节能减排、安全生产保障能力建设以及境外投资等国有资本经营预算。
第四条资本预算管理遵循“逐级负责、归口管理、权责清晰、分工协作”的工作原则。
第五条资本预算管理的内容主要包括资本预算工作职责及组织管理、国有资本收益收缴管理、资本预算支出项目申报管理、资本预算支出项目执行管理、资本预算项目验收及后续评价管理等。
第六条公司及所属各单位资本收益上缴及资本预算支出计划纳入—E14-1—本单位全面预算管理，资本预算资金管理遵循国家财政资金管理相关规定，项目投资和大额资金收支等事项遵照公司“三重一大”相关管理规定执行。
第七条资本预算年度为公历1月1日至12月31日。
第二章资本预算工作职责及组织管理第八条资本预算工作实行总经理负责制，公司总经理办公会是资本预算管理的决策机构，负责对公司资本预算项目支出计划申报、大额资金拨付及项目实施中的重大事项进行决策。
公司资本预算项目管理采取归口部门牵头、相关部门配合的方式开展。
财务部是资本预算的归口管理部门，负责建立健全公司资本预算管理相关规章制度；按要求组织对资本预算项目进行方案论证，并按照规定履行有关报批程序；按照批复的项目支出计划推动项目实施，做好资本预算资金的收支管理，落实国有资本权益和项目配套资金，确保项目按计划进度实施，合理、合规使用预算资金并配合完成项目支出执行情况报告；完成资本预算预决算的编制工作，配合完成项目的审计、验收和绩效评价工作。
国有企业国有资本经营预算管理办法 模版
技术有限公司国有资本经营预算管理办法第一章总则第一条为推进中国xx技术有限公司（以下简称公司）战略规划和重大项目的实施，争取国有资本经营预算（以下简称资本预算）资金支持，做好资本预算资金管理工作，依据《xx科技集团公司国有资本经营预算管理办法》（xx财[2012]1250号）等规定，制定本办法。
第二条本办法适用于公司本部及所属全资、控股公司的资本预算管理工作。
第三条本办法中资本预算是指国资委主管的中央企业布局结构调整、培育和发展战略性新兴产业、实施国际化经营和解决历史遗留问题等国有资本经营预算和财政部主管的重大技术创新及产业化、节能减排、安全生产保障能力建设以及境外投资等国有资本经营预算。
第四条资本预算管理遵循“逐级负责、归口管理、权责清晰、分工协作”的工作原则。
第五条资本预算管理的内容主要包括资本预算工作职责及组织管理、国有资本收益收缴管理、资本预算支出项目申报管理、资本预算支出项目执行管理、资本预算项目验收及后续评价管理等。
第六条公司及所属各单位资本收益上缴及资本预算支出计划纳入—E14-1—本单位全面预算管理，资本预算资金管理遵循国家财政资金管理相关规定，项目投资和大额资金收支等事项遵照公司“三重一大”相关管理规定执行。
第七条资本预算年度为公历1月1日至12月31日。
第二章资本预算工作职责及组织管理第八条资本预算工作实行总经理负责制，公司总经理办公会是资本预算管理的决策机构，负责对公司资本预算项目支出计划申报、大额资金拨付及项目实施中的重大事项进行决策。
公司资本预算项目管理采取归口部门牵头、相关部门配合的方式开展。
财务部是资本预算的归口管理部门，负责建立健全公司资本预算管理相关规章制度；按要求组织对资本预算项目进行方案论证，并按照规定履行有关报批程序；按照批复的项目支出计划推动项目实施，做好资本预算资金的收支管理，落实国有资本权益和项目配套资金，确保项目按计划进度实施，合理、合规使用预算资金并配合完成项目支出执行情况报告；完成资本预算预决算的编制工作，配合完成项目的审计、验收和绩效评价工作。
国资委关于印发《中央企业国有资本经营预算支出执行监督管理暂行办法》的通知
国资委关于印发《中央企业国有资本经营预算支出执行监督管理暂行办法》的通知文章属性•【制定机关】国务院国有资产监督管理委员会•【公布日期】2019.09.15•【文号】国资发资本规〔2019〕92号•【施行日期】2019.09.15•【效力等级】部门规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】国有资产监管综合规定正文关于印发《中央企业国有资本经营预算支出执行监督管理暂行办法》的通知国资发资本规〔2019〕92号各中央企业：《中央企业国有资本经营预算支出执行监督管理暂行办法》已经国资委第7次委务会议审议通过，现印发给你们，请遵照执行。
国资委2019年9月15日中央企业国有资本经营预算支出执行监督管理暂行办法第一章总则第一条为加强国有资本经营预算（以下简称资本预算）支出执行的监督管理，提高资本预算资金使用效益，维护国有资本安全，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国预算法》、《国务院关于试行国有资本经营预算的意见》（国发〔2007〕26号）、《中共中央国务院关于全面实施预算绩效管理的意见》（中发〔2018〕34号）、《中央国有资本经营预算管理暂行办法》（财预〔2016〕6号）等法律法规和相关规定，制定本办法。
第二条本办法所称资本预算支出执行（以下简称资本预算执行）是指国务院国有资产监督管理委员会（以下简称国资委）履行出资人职责企业（以下简称中央企业），按照资本预算管理要求，规范管理和使用资本预算资金，组织实施资本预算支持事项的过程。
根据资本预算资金的性质，对中央企业资本预算执行进行分类管理，包括资本性预算、费用性预算和其他支出预算。
第三条中央企业是资本预算执行的实施主体和责任主体。
获得资本预算支持的中央企业应当按照资本预算批复要求，编制资本预算执行计划，依法自主决策，规范组织实施。
第四条国资委根据出资人职责和资本预算管理规定，对中央企业资本预算执行情况（含绩效情况）进行监督管理，对发现的问题进行督促整改。
资本预算 1-4节
建设期 试产期 建设起点 投产日
计算期 运营期 达产期
终结点
②现金流出:与项目有关的现金支出 • 税收是现金流入还是现金流出？
税收是现金流出。
现金流量估算原则之二：现金流量应是税后现金流量！
问题
机会成本是增量成本， 是与决策相关的成本。
2、营业现金流量的估算
建设期 试产期 建设起点 投产日 计算期 运营期 达产期
终结点
①现金流入:营业现金收入 ②现金流出:与项目有关的现金支出 折旧是现金流入还是现金流出？
折旧：固定资本在使用过程中因损耗逐渐转移 到新产品中去的那部分价值的一种补偿方式。
3、现金流量表(statement of cash flows，SCF )
在项目投资决策中使用的现金流量表，是用 于全面反映某投资项目在其未来项目计算期 内每年的现金流入量和现金流出量的具体构 成内容，以及净现金流量水平的分析报表。 类型
项目投资现金流量表 项目资本金现金流量表 投资各方现金流量表
项目残值：在项目寿命期末，投资于此项目的资产的估计清算价值。
3、狭义与广义的投资项目
狭义的投资项目：
广义的项目：所有关于利用企业有限资源的决策
进入新的行业领域（如迪斯尼公司进入房地产业）和新 的市场（如迪斯尼的电视节目扩展到拉丁美洲）的主要 战略决策 收购其他公司（如腾中重工收购悍马——中国民企海外 收购第一案） 对现有行业及市场的新投资决策（如迪斯尼决定制作一 部新的儿童动画片的决策） 可能会改变现有风险投资和项目运作方式的决策 关于如何更好地提供一种服务的决策
财务管理学第四章-财务战略与预算
– 引入期财务战略的选择 – 成长期财务战略的选择 – 成熟期财务战略的选择 – 衰退期财务战略的选择
§2 全面预算体系
一、全面预算的含义及特征
• 1.全面预算的含义 • 全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源
状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财 务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行 控制、监督和考核、激励。
第一步
金额
15000 11400 900 1620 600 480
50 80 450 112.5 337.5
占营业收入的比例% 100 76.0 6.0 10.8 4.0 3.2 3.0 -
2009年预计利润表
第二步
项目 营业收入 减：营业成本
销售费用 管理费用 财务费用 营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 利润总额 减：所得税 税后净利
• 2.营业收入比例法的运用
• 运用销售百分比法，一般借助于预计利润表和预 计资产负债表。通过预计利润表预测企业留用利 润这种内部资本来源的增加额；通过预计资产负 债表预测企业资本需要总额和外部筹资的增加额。
• （1）编制预计利润表，预测留用利润
2008年实际利润表
项目 营业收入 减：营业成本
销售费用 管理费用 财务费用 营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 利润总额 减：所得税 税后净利
• 2.企业经营和投资规模：
• 3.其他因素：利息率、对外投资数额的多少、企 业信用状况的好坏等。
二、筹资数量的预测：因素分析法
• 1.因素分析法的原理 • 因素分析法是以有关资本项目上年度的实际平均
需要量为基础，根据预测年度的经营业务和加速 资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需 要量的一种方法。
cpa财务管理各章分值
cpa财务管理各章分值一、引言注册会计师（CPA）资格考试是衡量财务管理专业人员素质和能力的重要标准。
其中，财务管理科目涉及的知识点广泛，分值分布合理。
为了帮助广大考生更好地备考，本文将详细介绍CPA财务管理各章分值分布，并给出相应的备考策略。
二、CPA财务管理各章分值概述1.第一章：财务报表与分析本章主要考察考生对财务报表的认知、财务报表分析方法及运用能力。
分值约为20分。
2.第二章：财务规划与决策本章涉及财务规划、现金流量预测、资本预算等知识点。
分值约为25分。
3.第三章：投资决策本章重点考察考生对投资项目的评价、现金流量估算以及风险分析能力。
分值约为20分。
4.第四章：融资决策本章主要考察融资渠道、资本结构及股利政策等方面的知识。
分值约为20分。
5.第五章：营运管理本章涉及现金管理、应收账款管理、存货管理等方面。
分值约为15分。
6.第六章：利润分配与税收筹划本章重点关注企业利润分配政策、税收筹划及税务会计等方面的知识。
分值约为15分。
7.第七章：企业并购与重组本章主要考察企业并购、资产重组等方面的知识。
分值约为10分。
8.第八章：国际财务管理本章涉及汇率、外汇风险管理、国际财务报表等方面的知识。
分值约为10分。
9.第九章：财务管理前沿问题本章主要考察财务理论、财务实践等方面的最新发展。
分值约为10分。
10.第十章：财务风险管理本章重点关注企业财务风险的识别、评估和控制方法。
分值约为15分。
三、CPA财务管理备考策略1.章节重点把握：考生应根据教材和辅导资料，逐章梳理知识点，重点突破。
2.强化练习与总结：通过大量练习题、模拟试题和真题，巩固所学知识，总结经验。
3.注重理论与实际应用相结合：财务管理考试注重考察考生的实际应用能力，因此在备考过程中要注重理论与实践相结合。
4.定期自测与反思：设置固定时间进行自测，分析错误原因，及时调整学习方法。
四、结语CPA财务管理考试涉及内容较多，但只要考生根据本文所提供的提纲，合理安排时间，掌握重点知识点，注重实践应用，并通过不断练习和总结提高，相信一定能取得理想的成绩。
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现金流量与会计利润
计算应用原则: 计算应用原则: 会计利润——权责发生制 会计利润 权责发生制 现金流量——收付实现制 现金流量 收付实现制 会计利润与现金流量差异巨大 固定资产计价的差异 销售收入核算的差异 流动资金确认的差异 ......
现金流量的构成
现金流量可细分为: ——现金流出量(CO) ——现金流入量 ( CI ) ——净现金流量(NCF)
所得税和折旧对现金流量的影响
现金流量应为税后现金流量 现金流量应为税后现金流量 税后
关注折旧对纳税的影响:
p114例4-1 例
折旧是费用,但不是现金流出 折旧方法对纳税有较大影响
选择费用化或资本化对纳税的影响:
p114例4-2
也是通过折旧对纳税产生影响
投资项目运行全过程的税后现金流量
A.项目期初的税后现金流 项目期初的税后现金流 项目期初 资产购置费用(包括运输及安装费); 追加的非费用性支出(如营运资本投资); 增加的其它相关税后费用(如培训费); 相关的机会成本; 在替代投资决策中,与旧设备出售有关的税后 现金流入; ……
净现值法与内含报酬率法的比较 净现值法与现值指数法的比较
一般认为净现值法是最佳的投资决策方法!! 一般认为净现值法是最佳的投资决策方法!!
4.5 资本预算方法应用实例
固定资产更新决策P128例4-10 例 互斥项目决策P130例4-11 例 项目投资组合的确定P132例4-12 例
4.6 资本预算的风险处理
投资项目运行全过程的税后现金流量
B.项目运行期间的税后现金流 项目运行期间的税后现金流 项目运行期间 现金销售收入; 付现成本现金流出; 项目实施后增加的折旧所带来的节税额; 所得税现金流出;
……
投资项目运行全过程的税后现金流量
C.项目期末的税后现金流 项目期末的税后现金流 项目期末 项目终止时的税后残值; 与项目终止有关的现金流出; 期初投入的非费用性支出的回收(如营 运资本回收);
金 融 性
资本投资的分类
券 1. 2. 的
资 本 投 资
生 产 性 资 产 投 资
资 产 投 资
投资: 投资
资
3. 4. 5.
投资
资
资本预算编制和执行过程
商品市场供需状况
投资机会研究
国家金融信贷政策及利率变 化 商品价格变化趋势 原材料资源状况 鉴定投资机会 做出初步分析 互相补充关系- 互相补充关系-相关项目
贴现方法-净现值法( 贴现方法-净现值法(NPV) )
净现值指特定方案未来现金流入现值与 净现值指特定方案未来现金流入现值与 反映投资的效益. 现金流出现值之间的差额 ,反映投资的效益.
NPV = ∑ NCFk × ( p / s, i , k ) ∑ OCFk × ( p / s, i , k )
k =0 k =0 n n
决策准则: 项目可行; 项目不可行. 决策准则:NPV>0 项目可行; NPV<0 项目不可行. 优点 缺点
利用NPV法进行决策的示意图 法
预期现金流 CF1… CFn 接受
NPV =
贴现率
n
∑
t=0
CF t t (1 + i )
NPV≥ 0
NPV 0 <
拒 绝
i
净现值法的贴现率选取
……
P116例4-3 例
小结:现金流量的基本特征
现金流(不是会计收入) 现金流 营业流(不是融资) 营业流 增量 税后
4.3 资本预算方法
非 贴 投 资 项 目 评 价 指 标 贴 现 指 标 现 指 标
非贴现方法-回收期法( ) 非贴现方法-回收期法(PP)
回收期是指投资项目收回全部投资所需要的时间. 计算: 当原始投资一次支出,每年净现金流入量相等时: 当原始投资一次支出,每年净现金流入量相等时:
PP=原始投资额 每年现金净流入量 原始投资额/每年现金净流入量 原始投资额
当现金流入量每年不等,或原始投资分几年投入时, 当现金流入量每年不等,或原始投资分几年投入时, PP应满足下式: 应满足下式: 应满足下式
ppt =1
= ∑ CF o
i =1
n
非贴现方法-回收期法(PP) 非贴现方法-回收期法( )
k =0 k =0 n n
决策规则: 决策规则:PI≥1,项目可以接受;PI<1,项目被拒绝 ,项目可以接受; , 优点 缺点
贴现方法-内含报酬率法(IRR) 贴现方法-内含报酬率法( )
内含报酬率是指能使未来现金流入量现值等 于未来现金流出量现值的贴现率. 于未来现金流出量现值的贴现率. 或者说是使投资方案净现值为零 净现值为零的贴现率 或者说是使投资方案净现值为零的贴现率
风险是指一定条件下和一定时期内可能发生的 各种结果的变动程度.(中性概念) .(中性概念 各种结果的变动程度.(中性概念) 财务管理中的风险特指投资收益的不确定性或 发生财务损失的可能性. 发生财务损失的可能性. 投资的风险主要来自两个方面: 投资的风险主要来自两个方面: 1.信息的不完全性,决策者不能掌握全面的信息. 信息的不完全性, 信息的不完全性 决策者不能掌握全面的信息. 2.事物未来的变异性,指决策者既不能控制也不 事物未来的变异性, 事物未来的变异性 能估量的事物未来发展变化情况. 能估量的事物未来发展变化情况.
评价依据: 评价依据: 在超过期望回收期的方案中, 在超过期望回收期的方案中,选择回收 期最短方案 应用:作为辅助方法使用, 应用:作为辅助方法使用,主要用来 测定方案之流动性而非盈利性 优缺点 补充:贴现回收期( 补充:贴现回收期(DPP) )
贴现回收期( 贴现回收期(DPP) )
10000 6000
d≤1 决策者风险偏好 标准离差率
P135例4-13 例
风险调整贴现率法
认为对于不同风险的项目,应该采用不同的 折现率计算净现值.
预期现金流量 调整后的净现值= 调整后的净现值=∑ ( +风险调整贴现率) t = 0 1+风险调整贴现率)
n
风险调整贴现率: 风险调整贴现率:风险项目应该满足的投资者 要求的报酬率P136例4-14 例
净现值的大小取决于贴现率的大小, 净现值的大小取决于贴现率的大小,其含义也 取决于贴现率的规定: 取决于贴现率的规定: ——如果以投资项目的资本成本作为贴现率, 如果以投资项目的资本成本作为贴现率, 如果以投资项目的资本成本作为贴现率 则净现值表示按现值计算的该项目的全部收益 (或损失 ; 或损失); 或损失 ——如果以投资项目的机会成本作为贴现率, 如果以投资项目的机会成本作为贴现率, 如果以投资项目的机会成本作为贴现率 则净现值表示按现值计算的该项目比己放弃方 案多(或少 获得的收益; 或少)获得的收益 案多 或少 获得的收益; ——如果以行业平均资金收益率作为贴现率, 如果以行业平均资金收益率作为贴现率, 如果以行业平均资金收益率作为贴现率 则净现值表示按现值计算的该项目比行业平均 收益水平多(或少 获得的收益. 或少)获得的收益 收益水平多 或少 获得的收益. P120例4-6 例
该项目的贴现回收期=3+74/1068=3.07(年)
非贴现方法-会计收益率法( 非贴现方法-会计收益率法(ARR) )
会计收益率是项目寿命期内平均的年投 资报酬率, 资报酬率,又称平均报酬率P119例4-5 例
年平均净收益 会计收益率 = 原始投资额
平均现金流量-年折旧 = 原始投资额
应用:在实际工作中应用较少 应用:
P122例4-8 例
优缺点
4.4 资本预算方法的比较研究
各种投资决策方法的评价准则: 各种投资决策方法的评价准则: 考虑货币时间价值 考虑项目整个寿命期内的现金流量 在选择互斥项目时, 在选择互斥项目时,必须能选择使公司价 值最大化的项目
4.4 资本预算方法的比较研究
非贴现现金流量方法与贴现现金流量方 法的比较 贴现现金流量方法的比较 (1)相对独立项目 ) (2)互斥项目P126例4-9 ) 例
贴现方法-现值指数法( ) 贴现方法-现值指数法(PI)
现值指数又称获利能力指数, 现值指数又称获利能力指数,是指特 又称获利能力指数 定方案未来现金流入现值与现金流出现值的 比率.反映投资的效率,记作 记作PI. 比率.反映投资的效率 记作 . P121例4-7 例
NPV = ∑ NCF k × ( p / s , i , k ) ÷ ∑ OCF k × ( p / s , i , k )
CAPM
投资者要求的收益率= 投资者要求的收益率= 无风险报酬率+ 无风险报酬率+β(市场平均报酬率-无风 市场平均报酬率- 险报酬率) 险报酬率)
风险调整贴现率法
调整现金流量法: 调整现金流量法:对时间价值和风险价值分别 进行调整,先调整风险, 进行调整,先调整风险,然后把肯定现金流量 用无风险报酬率进行折现. 用无风险报酬率进行折现. 风险调整折现率法: 风险调整折现率法:用单一的折现率同时完成 风险调整和时间调整,意味着风险随时间的推 风险调整和时间调整, 移而加大,夸大远期现金流量的风险. 移而加大,夸大远期现金流量的风险. 相比之下,风险调整贴现率法更加常用. 相比之下,风险调整贴现率法更加常用.
计划阶段
评价阶段 选择阶段 执行, 执行,控制和考核阶段
互相代替关系- 互相代替关系-互斥项目 各自独立关系- 各自独立关系-独立项目
4.2 现金流量的预测
现金流量的概念 现金流量(Cash Flow)是指公司现金流出 现金流出和 现金流出 现金流入增加 现金流入增加的数量. 增加 "现金"是广义现金的概念,不仅包括各种货 币资金,还包括项目需要投入企业的非货币资 源的变现价值. 资本预算越来越关注现金流量 正确估算现金流量是有效应用资本预算的关键
内含报酬率的决策准则是: 内含报酬率的决策准则是: IRR>i 则项目可行 则项目可行; IRR<i 则项目不可行 则项目不可行. 其中, i—行业基准收益率或投资者希望 其中, i 行业基准收益率或投资者希望 的报酬率. 的报酬率. 当存在两个或两个以上的项目只能选择一个 项目时,选择内含报酬率高者. 项目时,选择内含报酬率高者.