青岛啤酒 行业比较
青岛啤酒
中国啤酒品牌前三位的成功案例第一位：青岛啤酒青岛啤酒厂始建于1903年，是我国历史最悠久的啤酒生产企业。
产品行销五十多个国家和地区，啤酒年生产能力、品牌价值、产销量、销售收入、市场占有率等多项指标均居国内同行业首位。
从1995到2005年的中国最有价值品牌评选中，青岛啤酒一直高居同行业首位，目前品牌价值已经达到224.73亿元（世界品牌实验室）。
同时，青岛啤酒成为中国啤酒行业唯一四大体系同步运行并拥有国家级科研中心的啤酒生产企业。
青岛啤酒已经通过ISO9000质量管理体系、ISO14001环境管理体系、OHSAS18000职业健康安全管理体系、HACCP 食品安全控制体系等国际标准体系认证，用标准保障生产全过程的监督与控制，使公司产品生产与经营管理与国际接轨，很多项目都填补了国内同行业的空白。
一、品牌形象为了保持青岛啤酒高品质的形象,以价格的差异性来体现青岛啤酒的品质及地位。
但是这种差异不能太大，差异太大消费者会对这种商品产生距离感，使青岛啤酒在各地通过结合当地人文环境建立起来的亲和力遭到破坏，所以有一定的价差，但是始终属于中上价位而非全部都是高档价位。
要深入人心，要保质保量，要稳扎稳打，这方面，青岛啤酒做得比较好。
二、营销策略1、销售部分青岛啤酒采取的销售策略在中国啤酒行业中有其独特特点，总结来说有以下两点：（1）直接对零售终端供货，实行“直供模式”。
为了将营销网络牢牢控制在自己手中，青啤对被购并企业建立起了“直供模式”。
直供模式的特点，概括地说就是：“门对门服务”、“地毯式轰炸”——“门对门服务”即从厂门到店门送货上门，“地毯式轰炸”即不放过任何一个可以卖啤酒的销售点。
这种直供模式是每一家被购并的企业都需要“克隆”的。
当然，模式不变，方式可以灵活选择。
青啤华东事业部就探索出了直供+深度分销+与分销商合力开发的模式：在适合直供的区域进行直供销售，在适合销售商销售的区域交给分销商分销，市场布局因地制宜，合理划分；（2）采取“事业部制”，网络比较完善，全国布局比较全面。
食品饮料-啤酒中报总结：Q2动销回暖，业绩弹性增强
证券研究报告 | 行业点评2020年09月06日食品饮料啤酒中报总结：Q2动销回暖，业绩弹性增强啤酒板块中报总结：Q2啤酒板块受益于产销量复苏、成本端改善以及费用投放减少，业绩弹性增强。
1）量价：Q2动销回暖，收入增速反弹。
2020Q2 餐饮渠道逐步恢复、厂商加大非现饮渠道活动力度，啤酒动销回暖， 2020 年4-6 月规模以上啤酒产量分别同比+7.5%/+14.6%/7.6%。
头部啤酒企业Q2 销量增速与行业基本一致为高单位数，但由于高档餐饮、夜场渠道受影响较大，主流及中档酒销量占比增加，吨酒价增幅暂放缓。
2）成本下滑、费用管控，业绩弹性增强。
上半年受疫情影响包材价格下行10%左右，Q2产销量增长摊薄固定成本，罐装化率提升，叠加供应链优化节约成本，Q2 主要啤酒企业吨酒成本下行，推动毛利率同比改善。
3）展望下半年：销量回归平稳，成本上涨或催化行业性提价。
预计下半年整体啤酒销量保持平稳，现饮渠道占比增加推动产品结构改善，吨酒价增幅高于上半年。
成本端包材、澳麦成本上行或催化行业提价，加快行业价格带提升进程，中长期改善盈利能力。
啤酒行业新变化：头部企业从产品组合、品牌重塑及渠道改造多方面转变，加速高端化。
疫情催生家庭消费场景和销售渠道变革。
产能及供应链优化成果显现，啤酒行业进入业绩释放期。
1）高端市场格局或生变化。
头部企业华润、青啤从产品组合、品牌重塑、渠道改革3个角度加快转变。
产品端完善本土品牌+国际品牌多样化产品，品牌营销方面顺应新媒介发展趋势、迎合年轻人喜好，渠道端提升经销商积极性，配合高档啤酒市场开发。
国内龙头啤酒企业加速高端，抢占百威高端啤酒市场份额，啤酒行业已经进入高端化决战的关键时期。
2）消费场景和销售渠道变革。
疫情催生家庭啤酒消费场景，消费场景变迁趋势下罐装啤酒销量增长，同时电商、社群团购等新零售渠道兴起。
重庆啤酒上半年发力非现饮渠道，罐装啤酒销量同比大幅增长；青岛啤酒布局新零售渠道在疫情期间大放异彩。
青岛啤酒利润表分析
核心利润质量分析 核心利润质量（集团）
400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2010 2011 同口径核心利润 2012 经营活动现金流量 2013
单位：万元
大体来看，集团与母公司的经营性资产收益率都呈下降的趋势，主要原因一 是市场竞争的加剧以及原材料成本的上升，二是经营性资产的持续投入； 整体上看，集团的经营性资产收益率高于母公司，即子公司的较高。原因主 要是：母公司是投资主导型，主要的经营业务还是依靠子公司来做，而且， 子公司的毛利率较高，存货周转也较好。2011年出现异常的原因：母公司加 大固定资产的投入，且固定资产的产出率（详见固定资产部分）增加，存货 周转增加共同导致。
费用分析（集团）
600,000.00
单位：万元
500,000.00
400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 销售费用 管理费用 财务费用
销售费用虽然绝对额 在上升，但由于总的销 售收入也在上升，且销 售费用率相对平稳且中 间有下降，说明集团的 销售费用利用率较高；
单位：万元
2011年，同口径核心利润大幅上升，是在收入增加的情况下，毛利率和各费用 率基本不变的结果；而后两年的急剧下降，则是由于毛利率较大幅度的下降和开 拓市场导致的费用率上升。 随2011年母公司经营资产的投入力度加大，存货较期初增幅加大，材料价格的 上升也导致存货占用资金较2010年有较大增幅，预付也有较大增幅，故经营活动 现金流低于同口径核心利润；随后两年，存货周转的加快，预付周转加快，应付 账款的较大增幅，导致经营活动现金流回升至高于相应同口径核心利润水平。
青岛啤酒的行业状况与促销策略分析
通过与其他品牌或商家合作，共同推广产品 。
青岛啤酒的促销策略
价格促销 赠品促销 优惠券促销 联合促销
青岛啤酒在某些场合或季节会采取价格促销策略，例如在夏季 或节假日等特定时期内降价销售，以吸引更多消费者购买。
青岛啤酒也会采取赠品促销策略，例如购买一定数量的青岛啤 酒后可以获得精美礼品或抽奖机会等，以吸引消费者购买。
珠江啤酒
南方市场的主要竞争者，拥有广泛的分销网络。
竞争优势与劣势分析
竞争优势
青岛啤酒在产品质量、品牌形象和营销策略方面具有优势。其产品口感纯正，品牌形象深入人心，营销策略灵活 多样。
竞争劣势
相对于华润雪花和燕京啤酒，青岛啤酒在渠道覆盖和品牌影响力方面稍逊一筹。
竞争策略建议
加大研发投入，提升产 品质量和口感。
优化渠道布局，扩大分 销网络和覆盖范围。
01
02
03
加强品牌营销，提升品 牌知名度和影响力。
04
与主要竞争对手合作， 共同开发新产品和市场 ，实现共赢。
05
市场趋势与展望
市场增长趋势预测
预测未来五年内，中国啤酒市场将持续稳定增长，但增速放缓。 消费者对高品质、健康、多元化的啤酒需求增加，将推动中高端啤酒市场的发展。
青岛啤酒的行业状况与促销策略分 析
汇报人：
日期:
• 行业概况 • 青岛啤酒概况 • 促销策略分析 • 行业竞争分析 • 市场趋势与展望
01
行业概况
行业简介
• 青岛啤酒是中国最大的啤酒生产商之一，也是中国啤酒行业的代表性企业。啤酒行业是指以麦芽、啤酒花、水 和酵母为原料，通过发酵、过滤、包装等工艺生产出的各种啤酒产品。该行业与餐饮、娱乐、旅游等相关行业 密切相关，是人们日常生活和娱乐中不可或缺的一部分。
青岛啤酒的行业状况与促销策略分析
随着消费者健康意识的提高，健康消费成为主流趋势。青岛啤酒可以开发低糖、低卡、无醇等健康型啤 酒，满足消费者对健康的需求，同时拓宽产品线，增加新的增长点。
05
结论与建议
总结分析
青岛啤酒在国内外市场表 现优秀，品牌知名度和美 誉度高。
面临国内外竞争对手的挑 战，需要加强市场调研和 消费者需求分析。
06
参考文献
参考文献
总结词：详见正文
详细描述：本文基于对青岛啤酒的行业状况分析，探讨了其面临的竞争态势、市场定位和未来发展趋 势。同时，结合促销策略的制定和实施，分析了青岛啤酒在市场推广中的优势和不足，并提出了相应 的改进建议。
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青岛啤酒的行业状况与促销 策略分析
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目录
• 青岛啤酒简介 • 行业状况分析 • 促销策略分析 • 市场挑战与机遇 • 结论与建议 • 参考文献
01
青岛啤酒简介
公司背景
青岛啤酒是一家历史悠久的啤酒生产 企业，成立于1903年，是中国最早 的啤酒生产企业之一。
公司总部位于中国青岛，是中国啤酒 行业的领军企业之一，产品覆盖全国 并出口到世界各地。
健康化
健康消费观念逐渐深入人心，啤 酒企业需要关注产品的健康属性 ，推出低度、低热量、零添加等 健康啤酒。
竞争格局与市场占有率
竞争格局
啤酒行业竞争激烈，主要竞争对手包括青岛啤酒、华润雪花、燕京啤酒等大型啤酒企业 。
市场占有率
青岛啤酒作为国内知名啤酒品牌，市场占有率较高，但仍然需要不断提升品牌影响力和 市场份额。
未来市场机遇与发展方向
拓展国际市场
在全球化的背景下，青岛啤酒应积极拓展国际市场，通过并购、合资、合作等方式进入海外市场，提升品牌影响力和 市场份额。
三、青岛啤酒战略环境分析
三、青岛啤酒战略环境分析 1.PEST模型分析（1）政策国家酒业总体政策是“限制高度酒的发展，鼓励发酵酒和低度酒的发展，支持水果酒和非粮食原料酒的发展”。
酒业以调整酒产品结构为主线，以改革开放和科技进步为动力，以满足人民生活水平日益提高对酒产品的需要为基本出发点，朝着优质、低度、多品种、低消耗、高效益、无污染的方向发展。
（2）经济在人均消费量一定的情况下，人口越多，啤酒消费需求量必然越大，人口规模与啤酒市场需求规模有着正相关关系。
（3）社会啤酒消费不同于白酒，其消费量一般都较大，因此，居民的可支配收入也与啤酒消费量和啤酒消费层次呈正相关关系。
（4）科技气温与啤酒消费量有着相当大的关系，在其他情况一定的情况下，气温愈高，啤酒消费量越大，这主要是因为啤酒，特别是冰冻啤酒不仅满足了饮酒的需求，而且还能达到解暑之功效。
2.波特五力模型分析（1）同行竞争者：在中国每个区域都有自己地方的自主品牌，青岛啤酒在向其它地区发展过程遇到了同样是啤酒制造商雪花啤酒、燕京啤酒等等，燕京啤酒在北京市场率先挑起涨价大旗，直言坚持“利润换市场”，而雪花啤酒现在是占领中国啤酒第一的位子。
所以以上两个厂家是为主要分析对象：燕京啤酒是国内唯一没有外资背景的龙头企业，坚持依靠科技进步，促进企业发展，目前全国市场占有率达到12%以上，华北市场45%，北京市场在85%以上；积极完成股份制改造，由产品经营转向产品与资本双向经营。
华润雪花啤酒从一个区域性的单一工厂，发展成为行业中的知名企业，仅用了十年的时间，目前华润雪花啤酒在中国大陆经营48家啤酒厂，占有中国啤酒市场的15%份额。
青岛啤酒规范经营中，以口味良好，宣传到位在市场竞争中有一定的地位，但该公司目前缺乏工厂生产，这将制约企业下一步的发展。
(2)供应商由于酒类的生产管理不是很严厉，再加上制造啤酒的原料简单，所以在市面上容易出现一些小作坊流出的散装的啤酒，或者是一些合法的小型酿酒厂生产出的酒品对各个本地市场是有一定的冲击力。
上市公司资产质量分析——以青岛啤酒为例
上市公司资产质量分析——以青岛啤酒为例青岛啤酒股份有限公司成立于1903年，是中国最早的啤酒生产企业之一，也是中国最大的啤酒品牌之一，是中国啤酒行业的龙头企业。
本文将以青岛啤酒为例，分析其上市公司的资产质量。
首先，资产质量是衡量企业资产质量好坏的指标，通常包括资产的负债率、流动比率、存货周转率等。
在青岛啤酒的财务报表中，可以看到其负债率较低，资产负债率一直保持在较低水平。
这表明青岛啤酒的资产负债结构合理，公司经营能力较强。
其次，流动比率是衡量企业偿债能力的指标，反映了企业的流动性水平。
青岛啤酒的流动比率较高，表明公司能够较好地偿还短期债务，并具有一定的偿债能力。
这是因为青岛啤酒拥有较高的现金流量和流动资产，使得公司能够应对突发的支付需求。
再次，存货周转率是衡量企业资产运营效率的指标，反映了企业存货的周转速度。
青岛啤酒在近几年的存货周转率呈现增长趋势，表明公司的库存管理较为有效。
这主要得益于青岛啤酒良好的营销策略和供应链管理能力，在生产和销售方面取得了较好的平衡。
此外，青岛啤酒在资产质量方面还表现出了一些问题。
首先，青岛啤酒的账户应收款项较高，表明公司存在一定的风险。
其次，在近几年的财务报表中，青岛啤酒的坏账损失也呈现上升趋势，这可能与公司的信用政策和账户管理有关。
因此，青岛啤酒在提高资产质量方面需要加强账户管理和风险控制。
综上所述，青岛啤酒作为一家上市公司，在资产质量方面表现较好。
公司的负债率较低，流动比率较高，存货周转率呈现增长趋势，这证明了公司的资产负债结构合理，经营能力较强，存货管理较为有效。
然而，仍需要注意的是，公司存在一定的风险，需要加强账户管理和风险控制。
青岛啤酒股份有限公司
青岛啤酒股份有限公司青岛啤酒股份有限公司的前身是国营青岛啤酒厂, 1903年由英、德两国商人合资开办，是我国最早的啤酒生产企业。
品牌价值805.85亿元，居中国啤酒行业首位，是世界品牌500强、中国品牌500强。
公司创立后，充分发挥老厂技术改造和国内收购厂并举，不断扩大规模经营。
公司下辖青岛啤酒一厂、二厂、四厂、扬州啤酒厂和青岛啤酒麦芽厂五个生产企业及青岛啤酒实业开发公司、广发实业公司。
行业特点：市场规模大，竞争激烈，产量大，价格较低廉，地域性较明显。
影响：受疫情防控的影响，餐饮及聚会大幅减少，几乎停滞，啤酒的消费场景以聚会居多，2月份以来受到的冲击最为激烈，但此时正处于啤酒的淡季，和白酒相比，啤酒相对损失不算很严重。
等此次疫情过去，餐饮聚会恢复正常，天气逐渐升温，人们对啤酒的消费需求也会逐渐恢复正常，甚至会增大。
一、对于青岛啤酒今后发展的分析和看法：1.行业现状作为一个充分竞争的传统行业，经过几十年的快速发展，中国啤酒市场销量已稳居世界第一，人均消费量也已达世界人均水平。
但是，随着外资啤酒和进口啤酒在国内市场加大促销，市场竞争进一步加剧。
同时，目前消费市场整体增长仍疲弱，中高端餐饮消费不振和生产经营成本上升的压力，均对啤酒销售产生了不利的影响，行业复苏仍缓慢，市场竞争由产能、规模的扩张转向以质量型、差异化为主的竞争，增长和发展必须依靠自身运营能力和创新能力的提高。
2.销售渠道目前国内啤酒市场仍以餐饮等即饮市场为主导，其中：大众餐饮市场有所增长，但中高端餐饮市场啤酒销售因其他酒类的替代消费等因素，仍存在较大压力。
同时面向家庭消费为主的以听装酒、小瓶酒等为代表的部分中高端产品占比不断提升，保持了良好发展态势，而成熟的电子商务应用也为家庭啤酒消费带来了方便、快捷的选择方式。
3.与发达国家比较当前中国啤酒人均消费量和平均价格较欧美等发达国家仍具有相当差距，随着中国经济的持续稳定增长，将加快国内啤酒行业的产业结构升级，带动产品结构和价格的提升，产品结构的优化和提升已成为行业发展的主旋律。
啤酒争霸分高低
70 I FOOD INDUSTRY I啤酒争霸分高低李伟铭 文在中国白酒耀眼的光芒之下，啤酒产业一直低调得有些过分。
其实，龙头啤酒公司的业绩也挺好，比如青岛啤酒、华润雪花等，就是其中的典型。
3月28日晚间，青岛啤酒发布2020年度业绩报告，全年实现营业收入277.6亿元，同比略降0.8%；实现归属净利润22.01亿元，同比大幅增长18.86%，其中扣非净利润增长34.79%，表现尤其亮眼。
3月29日，青岛啤酒股价一路走高，收盘83.80元，上涨2.82%，总市值1143亿元。
无独有偶，前几天华润啤酒也公布了2020年业绩，同样十分乐观；不过百威亚太业绩继续滑坡，在中国市场销售有点惨。
青岛啤酒夺冠2020年业绩不好怪新冠疫情，成为许多企业屡试不爽的“法宝”。
但国产啤酒龙头青岛啤酒2020年仍然逆势交出了一份不俗的成绩单，其中净利润更是创下了历史最好业绩。
从业绩披露的数据来看，2020年青岛啤酒实现营收277.6亿元，仍然保持了稳定，但净利润大增幅长，说明已经进入“量稳价增”的局面，为提高盈利能力创造了条件。
青岛啤酒的业绩表现远优于同行。
2020年国内啤酒行业确实受到疫情影响，国家统计局数据显示，全行业共实现啤酒产量3411万千升，同比下降7.0%。
2020年青岛啤酒加快了推出高附加值产品的速度，年内开发并投放市场的青岛啤酒“百年之旅”“琥珀拉格”等超高端新产品，符合市场消费升级潮流，也提升了产品形象和市场竞争力。
“百年之旅”官方零售价289元/瓶，一时吸引了很多眼球，但象征和试水意味明显，更多还靠“琥珀拉格”拉动销售，价格在20-25元/瓶之2020年国内啤酒行业确实受到疫情影响，国家统计局数据显示，全行业共实现啤酒产量3411万千升，同比下降7.0%。
资本CAPITALI FOOD INDUSTRY I 71间，与其他高端啤酒品牌差别不大。
报告期内，公司主品牌青岛啤酒共实现销量387.9万千升，其中“百年之旅”“琥珀拉格”“奥古特”“鸿运当头”“经典1903”“纯生啤酒”等高端产品共实现销量179.2万千升，保持了在国内啤酒中高端产品市场的竞争优势，引领了消费结构升级新趋势下的高质量发展。
青岛啤酒中国最受欢迎的啤酒品牌之一
青岛啤酒中国最受欢迎的啤酒品牌之一青岛啤酒——中国最受欢迎的啤酒品牌之一青岛啤酒，作为中国最受欢迎的啤酒品牌之一，具有悠久的历史和深厚的文化底蕴。
它以独特的口感、优质的原料和精湛的工艺，深受消费者的喜爱。
本文将从品牌历史、产品特点和市场影响三个方面，对青岛啤酒进行全面介绍。
一、品牌历史青岛啤酒的历史可以追溯到1903年，当时德国人在中国青岛市创立了一家啤酒厂，开始了青岛啤酒品牌的传奇之旅。
青岛啤酒以其独特的风味和品质在中国迅速崭露头角，并获得了广泛的认可和赞誉。
从那以后，青岛啤酒便成为中国人心目中的顶级啤酒品牌之一。
二、产品特点1. 口感出众作为中国啤酒市场的领先品牌之一，青岛啤酒以其独特的口感脱颖而出。
它采用世界上最优质的大麦和啤酒花，经过精心酿造而成。
这使得青岛啤酒不仅具有醇厚的口感，而且还带有微妙的苦味和清爽的香气，使人一饮难忘。
2. 优质原料青岛啤酒以优质的原料而闻名于世。
它采用高品质的大麦芽、水和啤酒花，确保产品的口感和品质稳定。
此外，它还严格控制生产过程中的温度和时间，以确保啤酒的质量高于行业标准。
3. 精湛工艺青岛啤酒在酿造过程中注重工艺的细节。
它采用德国传统工艺，结合现代科技手段，确保每一瓶啤酒都保持着最佳的口感和新鲜度。
这种精湛的工艺使得青岛啤酒能够在激烈的市场竞争中脱颖而出。
三、市场影响作为中国最受欢迎的啤酒品牌之一，青岛啤酒在市场上具有广泛的影响力。
它不仅仅是一种饮品，更是一种文化的象征。
青岛啤酒经常以赞助体育赛事、文化活动等形式展现其品牌形象，并通过塑造品牌形象与公众建立了紧密的联系。
青岛啤酒也积极拓展国际市场，将中国啤酒文化推广到世界各地。
如今，青岛啤酒已在全球范围内拥有广泛的消费群体，并在国际啤酒市场上占据一席之地。
它以其独特的品牌形象和出色的产品质量，成为了中国文化走向世界的重要使者。
总结：青岛啤酒作为中国最受欢迎的啤酒品牌之一，凭借其悠久的历史、独特的口感、优质的原料和精湛的工艺，赢得了众多消费者的喜爱和信任。
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评价周期1个月6个月12个月行业涨跌(%) 10.93% 35.08% 51.43% 大盘涨跌(%) 3.85% 8.12% 24.51% 资料来源：爱建证券研发部
一、啤酒生产和消费具有明显的季节性特征，夏季是啤酒生产和消费的旺季
啤酒生产和消费具有明显的季节性特征，每年的6月-8月是啤酒生产和消费的旺季，12月-次年的2月是啤酒生产和消费的淡季。
进入啤酒生产和消费旺季，啤酒上市公司经营规模和盈利水平月度环比将出现比较大幅度的增长。
我国啤酒月度产量呈现有规律的周期性波动，周期的高点和低点都呈现逐年抬高趋势，说明我国啤酒产量在周期波动中向前发展。
图1：2001年1月-2010年2月我国啤酒月度产量（万千升）
资料来源：国家统计局
啤酒需求量变动主要受到人口数量、人均收入水平、饮食方式、气温变化等因素影响。
我国啤酒主要生产和消费地区位于东部地区，该地区人口数量多、气温比较高，啤酒需求量大。
图2：2001年1月到2010年2月我国分地区啤酒累计产量占同期全国啤酒累计产量比例
资料来源：国家统计局
青岛啤酒下属主要啤酒生产和销售企业和燕京啤酒下属主要啤酒生产和销售企业位于东部地区，经营规模和经营业绩增长空间大。
惠泉啤酒位于东部地区，第一大股东是燕京啤酒。
二、青岛啤酒、燕京啤酒和惠泉啤酒的销售区域和生产能力
青岛啤酒在国内拥有50多家啤酒生产基地，大部分位于东部地区，也有部分位于中部地区，还有少量位于西部地区。
2009年，公司啤酒销售量591万吨，占当年国内啤酒总产量的13.7%。
燕京啤酒在国内拥有20多家啤酒生产基地，大部分位于东部地区，小部分位于中西部地区。
2009年，公司啤酒销售量446万吨，占当年国内啤酒总产量的10.3%。
惠泉啤酒拥有2家啤酒生产基地，分别位于福建省和江西省。
2009年，公司啤酒销售量53万吨，占当年国内啤酒总产量的1.2%。
可以看出，青岛啤酒和燕京啤酒是我国啤酒行业两大龙头上市公司，两公司总部都位于东部地区，并且都向中西部地区扩展，逐步形成全国生产和销售战略布局。
与燕京啤酒相比较，青岛啤酒经营规模更大，经营业绩更优。
惠泉啤酒生产经营规模较小，是燕京啤酒布局在东南沿海及其附近地区重要的啤酒生产和销售企业。
三、青岛啤酒、燕京啤酒和惠泉啤酒经营规模和盈利水平比较
过去五年，青岛啤酒和燕京啤酒营业收入持续稳定增长，年均增速为15%左右，营业收入持续稳定增长的原因是产能扩大、销售量增长和销售价格提高。
惠泉啤酒不同于青岛啤酒和燕京啤酒的区域定位，导致公司啤酒产销量增长缓慢，营业收入年均增速为5%左右。
2008年，由于啤酒生产主要原料、包装物、能源等价格大幅度上涨，三家啤酒公司毛利率同比有所降低，2009年，主要原料、包装物、能源价格处于相对低位，啤酒价格稳定并且有所提高，三家啤酒公司毛利率同比上升，达到或者超过过去五年最高水平。
图3：三家啤酒公司营业收入比较（亿元）图4：三家啤酒公司毛利率比较（%）
资料来源：公司公告资料来源：公司公告
图5：三家啤酒公司营业利润比较（亿元） 图6：三家啤酒公司净利润比较（亿元）
资料来源：公司公告 资料来源：公司公告
与营业收入增幅相比，2009年三家公司盈利水平增幅更大。
2009年，青岛啤酒和燕京啤酒营业利润同比增幅分别为61%和66%，惠泉啤酒营业利润同比增幅也达到32%；2009年，青岛啤酒和燕京啤酒净利润同比增幅分别为77%和39%，
惠泉啤酒净利润增幅12%。
可以看出与燕京啤酒相比较，青岛啤酒经营规模更大，经营业绩更优。
啤酒营业成本包括麦芽、大米、酒花、水、
辅助材料、能源、包装物、直接工资、制造费用等成本。
包装物可以回收循环利用，价格变化对啤酒营业成本影响不大，制造费用具有比较强刚性，主要原料大麦价格变化是影响啤酒营业成本的主要因素。
由于国产大麦产量和质量限制，我国主要啤酒生产企业所需大麦依赖从国际市场进口，进口大麦价格波动对啤酒生产成本的影响较大。
图7：2009年青岛啤酒营业成本构成 图8：中国进口大麦价格走势
资料来源：公司公告 资料来源：中国海关
2010年，美国等主要国家大宗粮食品种价格呈现低位振荡走势，大幅度持续上涨的可能性小。
包装物（包括铝罐、玻璃瓶、纸箱等）价格预计震荡攀升，大幅度持续上涨的可能性也小。
主要原料和主要包装材料价格稳定有利于啤酒公司生产经营活动持续稳定发展，也有利于啤酒公司优化产品结构，稳定提高毛利率。
四、青岛啤酒、燕京啤酒和惠泉啤酒2010年经营计划
2009年，日本朝日啤酒收购青岛啤酒19.99%股份，青岛啤酒与朝日啤酒签署了《战略合作协议》，结为战略合作伙伴。
战略投资者的引入，将对公司进一步完善公司治理、加强管理及技术等方面的合作起到积极的推动作用。
2009 年，公司发行分离交易可转债的认股权证，共募集资金约11.9 亿元，将对公司未来壮大生产经营规模，提升核心竞争力发挥重要作用。
公司确立的2010 年年度工作方针为“战略导向，一体化运营，强化行业领导地位；市场拉动，供应链优化，提升系统运行效率”。
公司经营目标为啤酒产销量的增长率高于啤酒行业平均增长率2 个百分点。
2010年，燕京啤酒将继续坚持可持续发展战略，进一步加强核心优势竞争区的市场主导地位，满足快速增长的市场需求，在扩充产能提高市场份额的同时提高技术含量，优化产品结构，进一步优化公司在全国的战略布局。
2010 年，公司计划完成啤酒销量500 万千升。
为完成公司2010 年经营目标，公司约需资金12 亿元，拟以发行可转换公司债券的方式募集资金，用于五个啤酒生产基地新建或者扩建项目，新增啤酒产能合计60万吨。
面对在生产能力、市场份额、资金实力、营销和管理经验等方面处于优势地位的国内龙头啤酒企业和外资啤酒企业的激烈竞争，惠泉啤酒继续采取防御战和侧翼战相结合的战术，全力巩固优势市场，突破弱势市场，占领中高档市场，提高各区域市场的覆盖面和占有率，实现总体销量和经济效益的稳定增长。
2010 年，公司预计收入约为11 亿元，费用成本约为10 亿元；争取实现生产销售啤酒总量在2009 年的基础上实现10%的增长；争取实现基地市场占有率提升至相对垄断地位；争取实现主营业务收入和净利润继续保持稳定增长。
2010年，公司无重大资本性支出，资金主要来源于自有资金和向国内商业银行贷款。
五、行业投资建议和评级
啤酒生产和消费具有明显的季节性特征，夏季是啤酒生产和消费的旺季，冬季是啤酒生产和消费的淡季。
我国啤酒主要生产和消费地区位于东部地区，该地区人口数量多、气温比较高，啤酒需求量大。
青岛啤酒下属主要啤酒生产和销售企业和燕京啤酒下属主要啤酒生产和销售企业位于东部地区，经营规模和经营业绩增长空间大。
惠泉啤酒位于东部地区，第一大股东是燕京啤酒。
三家啤酒公司营业收入持续多年稳定增长，2009年，由于主要原料、包装物、能源价格处于相对低位，啤酒价格稳定并且有所提高，三家啤酒公司盈利水平同比上升，达到或者超过过去五年最高水平。
2010年，啤酒生产主要原料和主要包装材料价格预计稳定，有利于啤酒公司生产经营活动持续稳定发展，也有利于啤酒公司优化产品结构，稳定提高毛利率。
给予啤酒行业“强于大市”评级；给予青岛啤酒、燕京啤酒和惠泉啤酒“推荐”评级。
六、上市公司盈利预测和评级
表1：上市公司盈利预测和评级
EPS(元) PE
最新评级代码名称细分行业4月14日股价
2008 2009 2010E 2008 2009 2010E
600600 青岛啤酒啤酒酿造35.77 0.53 0.95 1.19 67 38 30 推荐000729 燕京啤酒啤酒酿造21.23 0.42 0.52 0.73 51 41 29 推荐600573 惠泉啤酒啤酒酿造13.89 0.27 0.31 0.41 51 45 34 推荐资料来源：历史数据来源于公司公告
投资评级说明
l公司评级
强烈推荐：预期未来6 个月内，个股相对大盘升幅20%以上
推荐：预期未来6 个月内，个股相对大盘升幅5%～20％
中性：预期未来6 个月内，个股相对大盘变动在±5%以内
回避：预期未来6 个月内，个股相对大盘跌幅5%以上
l行业评级：
强于大市：预期未来6 个月内，行业指数相对大盘涨幅5%以上
中性：预期未来6 个月内，行业指数相对大盘涨幅介于-5%~5%之间
弱于大市：预期未来6 个月内，行业指数相对大盘跌幅5%以上
重要声明
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