营运资本投资概述
营运资本名词解释
营运资本名词解释营运资本是企业实现盈利的重要因素之一。
它是指在企业诞生到可以实现盈利前，所需投资的资金，用于最初的运营成本，为企业提供开展业务所需的物质和非物质资源，以及承担业务发展过程中的风险。
营运资本是一种非常重要的前期投资，用于初步开展企业的业务，并实现某种目标。
营运资本可分为两种：现金营运资本和非现金营运资本。
现金营运资本指的是在企业开始业务运营之前，公司需要做出的资金投入，以购买必要的原材料、支付运费、赔偿员工的报酬等。
现金营运资本的投资者可以获得投资利润，但是没有投资利润比重。
非现金营运资本是指企业发展的一种资本，它不会产生现金流，它一般由物质资产、技术、品牌、管理技能等非现金性质的资源组成。
非现金营运资本投资者可以期待投资回报，但不保证可以获得回报，比如品牌认知度增加，技术改进等。
营运资本有一定的风险，可能会导致投资者的投资损失，但可以降低投资风险的措施有很多。
首先，对于现金营运资本，投资者应加大对财务状况的控制，如果发现企业存在任何财务风险，应及时采取措施，采取有效措施，降低投资风险。
其次，对于非现金营运资本，投资者应关注企业所拥有的技术、品牌等资源，加强对企业运营状况的控制，加强对技术更新水平的控制，加强对产品客观性及其受欢迎程度的控制，以减少营运风险。
营运资本也可以是贷款、投资基金、高风险投资和投资组合中的一部分。
这些投资工具可以抵消企业面临的营运风险，为企业提供投资保障，给予企业开展业务活动所需的资金。
营运资本对企业的发展具有重要的作用。
它不但可以抵消企业面临的营运风险，而且可以支持企业开展业务活动，保证企业长期可持续发展。
因此，企业发展任何阶段，都应重视营运资本，有效运用营运资本，以实现公司长期可持续发展。
总之，营运资本是企业实现盈利的重要因素之一。
它不仅可以减少企业面临的风险，而且可以为企业提供开展业务所需的物质和非物质资源，还可以抵消企业面临的营运风险，投资者也可以获得投资回报，从而有利于企业实现长期可持续发展。
第一节 营运资本投资政策[共2页]
![第一节 营运资本投资政策[共2页]](https://img.taocdn.com/s3/m/c6021be90912a21615792938.png)
第一节 营运资本投资政策
考点 1 营运资本
表 14-1 营运资本的有关概念
营运资本
营运资本 投资管理
流动资产 投资与企 业价值
营运资本是指投入日常经营活动（营 业活动）的资本。
营运资本 = 流动资产 - 流动负债
营运资本也可以理解为长期资本用 于流动资产的部分，即长期筹资净值：
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1．流动资产影响企业营业现金净流量 营业现金净流量 = 税后经营利润 + 折旧与摊销 - 经营营运资本投资 = 税后经营利润 + 折旧与摊销 -（年末经营营运资本 - 年初经营营运资本） 所以，在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以增加营业现金净 流量，增加公司价值
2．流动资产投资影响资本收益率 权益资本收益率 = 销售净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数 因此，在不影响正常盈利情况下，节约流动资产投资可以提高总资产周转率，提 高公司的资本收益率，增加企业价值
营运资本 = 长期筹资 - 长期资产 = 长期筹资净值
流动资产 = 流动负债 + 长期筹资净值 【提示】流动资产投资所需资金的一 部分由流动负债支持，另一部分由长期 资本支持
营运资本也需要区分经营营运资本和短期净负债： 经营营运资本 = 经营性流动资产 - 经营性流动负债 短期净负债 = 短期金融负债 - 短期金融资产
1．流动资产投资政策 流动资产投资政策，是指如何确定流动资产投资的相对规模。流动资产的相对规 模，通常用流动资产 / 收入比率来衡量。 流动资产 / 收入比率 = 流动资产 / 销售收入 =1 元销售占用流动资产
2．流动资产投资的日常管理 流动资产投资的日常管理，是流动资产投资政策的执行过程。主要包括现金管 理、存货管理和应收账款管理
营运资本投资概述
例题：某公司持有有价证券的平均年利率为5％， 公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最 优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元， 根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价 证券的金额是( )元。 A.0 B.6500 C.12000 D.18500 答案：A 解析：H=3R-2L=3*8000-2*1500=21000，根据现 金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之 间，不必进行现金与有价证券转换。由于现有现 金小于最高限，所以不需要投资。
例题1．根据“5C”系统原理，在确定信用标 准时，应掌握客户能力方面的信息。下列 各项中最能反映客户“能力”的是( )。 A.流动资产的数量、质量及与流动负债的 比例 B.获取现金流量的能力 C.财务状况 D.获利能力 答案：A
(四)现金折扣政策是企业对顾客在商品价格上所 做的扣减，向顾客提供这种价格上的优惠，主要 目的在于吸引顾会为享受优惠而提前付款，缩短 企业的平均收款期。另外，现金折扣也能招揽一 些视折扣为减价出售的顾客前来购货，借此扩大 销售量。 因为现金折扣是与信用期间结合采用的，所以确 定折扣程度的方法与过程与信用期间的确定一致 。只不过把提供延期付款时间和折扣综合起来， 看各方案的延期与折扣能取得多大的收益增加， 再计算各方案带来的成本变化，最终确定最佳方 案。 例题5
(2)计算各个方案实施信用政策成本： 第一:计算占用资金的应计利息 ①应收账款应计利息=应收账款占用资金* 资本成本 其中： 应收账款占用资金=应收账款平均余额*变 动成本率 应收账款平均余额=日销售额*平均收现期
②存货占用资金的应计利息=存货占用资金* 资本成本 其中： 存货占用资金=存货平均余额 =平均库存量*存货单位购置成本 =销售成本／存货的周转率
第十五章营运资本投资
2 720 000 100 120 000(元) 1%
每月有价证券交易次数 = 720 000/120 000 = 6(次) 公司每月现金持有量的总成本为：
TC (120 000/ 2) 1% (720 000/ 120 000) 100 600 600 1 200(元)
最佳现金持有量 图9- 1 成本分析模式
◑ 确定最佳现金持有量的具体步骤：
（1）根据不同的现金持有量测算并确定有关成本数值；
（2）按照不同的现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量预 测表；
（3）在测算表中找出相关总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有 量。
◑ 评价： 优点：相对简单、易于理解。 缺点：要能够比较准确地确定相关成本与现金持有量的函数关系。
应收账款周转率 = 360÷60 = 6(次) 应收账款平均余额= 3 000 000÷6 = 500 000(元) 维持赊销业务所需要的资本 = 500 000×60% = 300 000(元) 应收账款的机会成本=300 000×10% =30 000(元)
（二） 管理成本 公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用 主要包括：对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账 费用、收集相关信息的费用、其他相关费用。
（4）根据上述资料计算现金持有量上下限及回归点。
【例9-3】假设ASY公司根据现金流动性要求和有关补偿性余额的协 议，该公司的最低现金持有量为5 000元，每日现金流量的标准差为900 元，有价证券年利率为10%，每次证券转换的交易成本为72元，如果 一年按360天计算。 要求：计算随机模式下该公司最优现金返回线（R）、上限（H） 以及平均现金持有量。 解析：
一、持有现金的动机
财务管理公司理财08营运资本管理
财务管理公司理财08营运资本管理在企业的财务管理中，营运资本管理是至关重要的一环。
它就像是企业运营的血液，确保企业的日常经营活动能够顺畅进行。
营运资本管理涉及到对流动资产和流动负债的合理规划和控制，以实现企业的财务目标，提高资金的使用效率，并降低财务风险。
一、营运资本的概念营运资本，简单来说，就是企业在流动资产上的投资。
它等于流动资产减去流动负债。
流动资产包括现金、应收账款、存货等，这些资产在一年内或者一个经营周期内能够变现或被耗用。
流动负债则包括短期借款、应付账款、应付职工薪酬等，通常需要在一年内偿还。
一个健康的营运资本状况应该是流动资产能够覆盖流动负债，并有一定的盈余，以应对可能出现的经营风险。
但营运资本也不是越多越好，过多的营运资本会导致资金闲置，降低资金的使用效率；而过少的营运资本则可能使企业面临资金短缺、无法及时偿还债务等风险。
二、营运资本管理的目标营运资本管理的主要目标有两个：一是保证企业有足够的资金来满足日常经营的需要，二是在保证资金流动性的前提下，尽量降低营运资本的持有成本。
为了实现这两个目标，企业需要在流动资产和流动负债之间找到一个平衡点。
这就需要对流动资产的各个项目进行合理的规划和控制，比如确定最佳的现金持有量、合理控制应收账款的规模和账期、优化存货的管理等；同时，也要对流动负债进行有效的管理，如选择合适的短期融资方式、控制应付账款的支付时间等。
三、流动资产的管理1、现金管理现金是企业流动性最强的资产，但持有过多的现金会导致机会成本增加，而持有过少的现金又可能使企业面临无法及时支付的风险。
因此，企业需要确定一个最佳的现金持有量。
影响现金持有量的因素有很多，比如企业的销售水平、资金的周转速度、偿债能力、融资能力、市场利率等。
常见的确定最佳现金持有量的方法有成本分析模型、存货模型和随机模型等。
成本分析模型主要考虑持有现金的机会成本、管理成本和短缺成本，当这三种成本之和最小时的现金持有量即为最佳现金持有量。
营运资本投资
第一节营运资本投资概述一、营运资本的有关概念1.营运资本：投入日常经营活动（营业活动）的资本，是流动资产投资中运用长期资本（长期负债＋股东权益）支持的部分，即：营运资本＝流动资产－流动负债＝长期筹资－长期资产＝长期筹资净值2.经营性营运资本＝经营性流动资产－经营性流动负债1）经营性流动资产①经营现金：经营周转所必需的现金，不包括超过经营需要的金融资产（有价证券等）；②其他经营流动资产：存货、应收账款等经营活动中占用的非金融流动资产。
2）经营性流动负债（自发性负债）①应付职工薪酬、应付税费、应付账款等依据法规和惯例形成的负债；②在经营活动中自发形成，无息，亦称自发性负债；③具有不断继起，滚动存在的长期性经营负债，可视为长期资金来源，用于抵减公司对经营性流动资产的投资额。
3）经营性营运资本：经营性流动资产所需资金，由经营活动中自发产生的经营性流动负债满足一部分之后，剩余需要由净负债及股东权益（投资资本）来融资的部分。
3.短期净负债（短期净金融负债）＝短期金融负债－短期金融资产1）短期金融负债：以市场利率计息的短期应付票据、应付利息、应付优先股利和短期借款等一年内需要偿还的金融负债；2）短期金融资产：超额现金、以市场利率计息的短期应收票据、短期权益性投资、短期债权投资等一年内可以变现的金融资产。
3）若：短期净负债＜0，即：短期金融资产＞短期金融负债，即为短期净金融资产。
【例题1·单项选择题】（2012年）在其他因素不变的情况下，下列各项变化中，能够增加经营营运资本需求的是（）。
A.采用自动化流水生产线，减少存货投资B.原材料价格上涨，销售利润率降低C.市场需求减少，销售额减少D.发行长期债券，偿还短期借款『正确答案』B『答案解析』减少存货投资会减少经营性流动资产，减少经营营运资本需求，选项A排除；原材料价格上涨会导致存货占用资金增加，增加经营性流动资产，增加经营营运资本需求，选项B是答案；市场需求减少，销售额减少会减少存货投资，即减少经营性流动资产，减少经营营运资本需求，选项C排除；发行长期债券，偿还短期借款，不引起经营性流动资产和经营性流动负债的变化，不影响经营营运资本需求，选项D排除。
资本投资与运营管理
融资成本与风险
企业融资需要支付一定的成本，包括利息、股息和手续费等。同时，企业也需要承担一定的风险，如信用风险、市场风险和流动性风险等。因此，企业需要综合考虑融资成本和风险，选择合适的融资方式。
融资决策
企业融资决策需要考虑多个因素，如企业的战略目标、财务状况、市场环境和政策法规等。在决策过程中，企业需要评估不同融资方式的优缺点，并选择最符合企业利益的融资方式。
促进企业成长
优化资源配置
创造价值
通过资本投资，企业可以优化资源配置，提高资源利用效率。
资本投资是企业创造价值的重要途径，通过有效的投资实现企业价值的最大化。
03
02
01
固定资产投资、无形资产投资、股权投资、债权投资等。
稳健型、激进型、分散型、集中型等。
策略
种类
02
CHAPTER
资本运营管理
资本运营管理是指企业通过一系列的资本运作手段，对企业的资本进行有效的规划、配置、运用和管理，以实现企业价值最大化的过程。
资本结构定义
资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。资本结构优化是指通过调整各种资本的构成比例，降低企业的综合资本成本，提高企业的财务状况和市场价值。
债务与股权比例
债务和股权是企业资本结构的两个主要组成部分。债务通常具有较低的资本成本，但会增加企业的财务风险；而股权则具有较高的资本成本，但风险较小。因此，企业需要根据自身情况和市场环境，合理配置债务和股权的比例。
投资策略
投资策略是提高资本运作效率的关键。企业需要根据市场环境、自身实力和战略目标等因素，制定合理的投资策略，包括投资方向、投资规模、投资时机等方面的决策。
并购与重组
并购与重组是资本运作的重要手段。通过并购与重组，企业可以实现规模扩张、市场份额提升、资源整合等目标，从而提高企业的竞争力和盈利能力。但并购与重组也存在一定的风险和挑战，需要企业进行充分的市场调研和风险评估。
营运资本投资
第三节 应收账款
保证生产或销售的经营需要； 出自价格的考虑。
一、储存存货的原因
与储备存货有关的成本，包括取得成本、储存成本、缺货成本。
二、储备存货的成本
第四节 存货
第四节 存货
储备存货的成本：
存货决策
经济订货量基本模型 经济订货量的概念
按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货总成本最低的进货批量，也叫作经济订货量或经济批量。 经济订货量基本模型的假设条件：7条（P369）。
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第一节 营运资本投资政策
第一节 营运资本投资政策
流动资产投资的日常管理
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流动资产投资与企业价值
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流动资产影响企业营业现金净流量
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Байду номын сангаас
营业现金净流量=税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本增加
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=税后经营利润+折旧与摊销-（年末经营营运资本-年初经营营运资本）
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所以，在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。
第四节 存货
第四节 存货
3.决策相关成本
变动订货成本=年订货次数×每次订货成本 =D/Q×K
第四节 存货
经济订货量基本模型及其变形
第四节 存货
基本模型的扩展 存在数量折扣——买价要变化 修改【例14-6】某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单位成本为10元，单位存储成本为2元，一次订货成本25元。若供货商提出一次购买900千克以上给5%折扣，计算经济订货批量。
决策原则：选择税前损益最大的方案为优。
第三节 应收账款
（1）总额分析法：
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二、影响流动资产投资需求的因素
总流动资产投资=流动资产周转天数*每日 成本流转额
=流动资产周转天数*每日销售额*销
售成本率
1、流动资产周转天数
2、每日销售额
3、销售成本率
三、适中的流动资产投资政策 1.短缺成本 2.持有成本 3.最优投资规模 四、宽松的流动资产投资政策 五、紧缩的流动资产投资政策
营运资本投资概述
2020年4月19日星期日
从考试来看本章是财务管理中比较重要的 章节，主要介绍流动资产的管理，本章的 分数较多，在历年试题中，除客观题外， 一般都有计算题。从章节内容来看，重点 是存货的管理和应收账款的管理。
第一节营运资本投资政策
一、概念 1.营运资本=经营性流动资产-经营性流动负
答案：对
解析：因为管理成本是固定的非相关成本 ，所以实际上不必考虑它。
(二)存货模式 将存货经济订货批量模型用于确定目标
现金持有量。 存货模式下现金管理的相关成本:
1．机会成本：指企业因保留一定现金余额 而丧失的再投资收益。
机会成本=平均现金持有量*有价证券利息率
2．交易成本：指企业用现金购入有价证券以 及转让有价证券换取现金时付出的交易费 用。
第三节 应收账款管理
一、应收账款的功能与成本 功能：扩大销售规模 成本：机会成本、坏账成本、管理费用 二、应收账款信用政策的确定 (一)信用政策的构成：信用期间，信用标准 和现金折扣政策。
例题：企业赊销政策的内容不包括( )。 A.确定信用期间 B.确定信用标准 C.确定现金折扣政策 D.确定收账方法
生意外的支付。现金流量的不确定性越大 ，预防性现金的数额也越大；此外预防性 现金数额还与企业的借款能力有关。
(二)现金管理的目标： 企业现金管理的目标，就是要在资产的流 动性和盈利性之间做出抉择，以获取最大 的长期利润。
例题2：企业现金持有量过多会降低企业的 收益水平。 ( ) 答案： √ 解析：现金属于流动性高但收益性低的资 产。
(三)现金日常管理的策略
例题3：企业为了使其持有的交易性现金余 额降到最低，可采取（ ）
A.力争现金流量同步 B.使用现金浮游量 C.加速收款 D.推迟应付款的支付 答案：A 解析：力争现金流量同步可使其持有的交 易性现金余额降到最低。
二、最佳现金持有量的确定方法
(一)成本分析模式 1．含义：成本分析模式是通过分析持有现 金的成本，寻找使持有成本最低的现金持 有量。
(3)短缺成本。企业因缺乏必要的现金，不 能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损 失或付出的代价。短缺成本随现金持有量 的增加而下降。（反向变化）
最佳现金持有量是指能使上述三项成本之 和最小的现金持有量。
例题4：在成本分析模式下，能够使得机会 成本和短缺成本之和最小的现金持有量是 最佳现金持有量。 ( )
交易成本=交易次数*每次交易成本
举例：年现金需要量是120万，每次变现有 价证券10万，则1年要变现12次。
又如：
年现金需要120万，每次变现有价证券20万 ，则2个月变现1次。
3．最佳现金持有量 4．最小相关总成本
(三)随机模式 1．基本原理：企业根据历史经验和现实需 要，测算出一个现金持有量的控制范围， 即制定出现金持有量的上限和下限，将现 金持有量控制在上下限之内。
根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价 证券的金额是( )元。
A.0 B.6500C.1源自000D.18500答案：A
解析：H=3R-2L=3*8000-2*1500=21000，根据现 金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之 间，不必进行现金与有价证券转换。由于现有现 金小于最高限，所以不需要投资。
3．投机性需要：持有现金以抓住各种瞬息 即逝的市场机会，获取较大利益而准备的 现金需要。其持有量大小往往与企业在金 融市场的投资机会及企业对待风险的态度 有关。
例题1：企业预防性现金数额大小， ( )。 A.与企业现金流量的可预测性成反比 B.与企业借款能力成反比 C.与企业业务交易量成反比 D.与企业偿债能力成正比 答案:AB 解析：预防性需要是指置存现金以防发
2．计算公式(注意影响因素) 现金返回线(R)的计算公式 现金存量的上限(H)的计算公式
3．下限的确定：受每日最低现金需要量、 管理人员对风险的承受能力等因素的影响
例题2
4．适用范围：随机模式是在现金需求量难 以预知的情况下进行现金持有量控制的方 法，其预测结果比较保守。
例题：某公司持有有价证券的平均年利率为5％， 公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最 优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，
答案：D 解析：应收账款的信用政策包括信用期间 、信用标准和现金折扣政策，确定收账方 法是收账政策的主要内容。
1．信用期间：企业允许顾客从购货到付款 之间的时间，或者说是企业给予顾客的付 款期间。
2．信用标准：是指顾客获得企业的交易信 用所应具备的条件，如果顾客达不到信用 标准，便不能享受企业的信用或只能享受 较低的信用优惠。企业在设定某一顾客的 信用标准时，往往先要评估它赖账的可能 性。这可以通过“五C”系统来进行。
第二节 现金和有价证券管理
一、现金管理的目标 (一)企业置存现金的原因 1．交易性需要：持有一定的现金以满足正常生产 经营秩序下的需要。 2．预防性需要：持有现金以应付紧急情况的现金 需要。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主 要取决于三方面：
（1）企业愿意承担风险的程度； （2）企业临时举债能力的强弱； （3）企业对现金流量预测的可靠程度。
2．决策原则：使得现金持有总成本最小的 那一现金持有量
3．成本与持有量之间的关系
在成本分析模式下，企业持有的现金有三 种成本：
(1)机会成本。现金作为企业的一项资金占 用，是有代价的，这种代价就是它的机会 成本。现金持有量越大，机会成本越高。 （正向变化）
(2)管理成本。企业持有现金，会发生管理 费用，这些费用就是现金的管理成本。管 理成本是一种固定成本，与现金持有量之 间无明显的比例关系。