金融市场价格波动分析
金融市场波动分析
金融市场波动分析
一、金融市场波动的原因
金融市场波动是指金融资产价格在一段时间内发生剧烈波动的现象。
这种波动通常由多种因素引起，包括宏观经济环境、政治事件、市场情绪和技术因素等。
在金融市场中，投资者的情绪和行为往往会引发市场波动。
例如，当投资者对市场前景感到乐观时，他们会倾向于购买更多的资产，从而推高价格；相反，当投资者感到悲观时，他们可能会抛售资产，导致价格下跌。
二、金融市场波动的影响
金融市场波动对经济和社会都会产生重大影响。
首先，市场波动可能导致投资者损失资金，影响他们的财务状况。
其次，市场波动还可能引发金融危机，对整个经济系统造成严重冲击。
此外，市场波动还可能影响企业的融资成本和盈利能力，进而影响实体经济的发展。
三、应对金融市场波动的策略
面对金融市场波动，投资者应该采取一些策略来降低风险。
首先，投资者应该根据自己的风险偏好和投资目标来制定投资组合，实现资产的分散化配置。
其次，投资者应该密切关注市场动态，及时调整投资策略，以应对市场波动。
此外，投资者还可以通过投资
于避险资产或使用金融衍生品来对冲风险。
四、结语
总的来说，金融市场波动是金融市场的常态，投资者应该学会
如何应对市场波动，降低风险，实现长期稳健的投资收益。
通过制
定合理的投资策略和密切关注市场动态，投资者可以更好地把握市
场机会，实现财富增值。
希望本文对您了解金融市场波动有所帮助。
金融市场波动分析
金融市场波动分析金融市场是一个充满波动性的环境，投资者常常面临着由于市场波动而产生的风险和机会。
了解和分析金融市场的波动是非常重要的，因为它可以帮助我们更好地理解市场行情的变化，并作出更明智的投资决策。
在本文中，将探讨金融市场波动的原因、类型以及分析方法。
一、金融市场波动的原因金融市场波动的原因可以归结为内外两个方面。
内部因素主要指的是供需关系的变动以及市场参与者的行为。
供需关系的变动可能会导致市场价格的波动，例如，当供应量大于需求量时，价格可能会下跌；而当需求量大于供应量时，价格可能会上涨。
市场参与者的行为也会对市场波动产生重要影响，例如，当大量投资者开始抛售某一资产时，市场价格可能会出现明显的下跌。
外部因素主要与宏观经济环境和政治因素有关。
宏观经济环境的变化，如GDP增长率、通货膨胀率和利率等指标的变动，会对金融市场产生重要影响。
政治因素也是金融市场波动的重要原因，例如，政治风险的增加可能会导致投资者的恐慌情绪，并引发市场价格的剧烈波动。
二、金融市场波动的类型金融市场波动可以分为两种类型：价格波动和波动率波动。
1. 价格波动：价格波动是指资产价格在一定时间内的涨跌幅度。
价格波动包括短期价格波动和长期价格波动。
短期价格波动主要受市场供需关系、市场参与者行为和突发事件等因素的影响；长期价格波动则通常受宏观经济环境和结构性变化等因素的影响。
2. 波动率波动：波动率是衡量市场价格波动幅度的指标。
波动率波动指的是市场波动率的变动。
市场波动率通常会受到市场预期、风险偏好等因素的影响。
一般来说，市场波动率较高意味着市场风险较大，而市场波动率较低则反映市场风险较小。
三、金融市场波动的分析方法了解金融市场波动对于投资者来说是至关重要的，因为它可以帮助我们判断市场行情、把握投资机会和管理风险。
以下是几种常见的市场波动分析方法：1. 基本面分析：基本面分析是通过研究市场的供需关系、宏观经济数据和政治因素等，来判断市场价格的变动趋势。
金融市场中的波动性分析
金融市场中的波动性分析金融市场的波动性是指价格与市场平均价格的差异程度。
波动性是市场行情变化的重要指标之一，它可以反映市场的风险水平和投资者的心态。
波动性分析可以帮助投资者理解市场趋势，根据趋势及时调整资产配置，降低投资风险。
一、波动性的类型波动性可以分为两种类型：历史波动率和隐含波动率。
历史波动率是指过去一段时间内资产价格波动的平均水平，是一种事后的衡量标准。
历史波动率一般通过对历史数据进行统计分析来计算，反映了过去市场行情的波动情况。
隐含波动率是指市场对未来波动性的预期水平，是一种事前的衡量标准。
隐含波动率包含市场参与者的风险偏好、市场预期和持仓结构等因素，反映了市场对未来的预期。
二、波动性指标波动性指标通常分为标准差、波动率指标和期权定价模型。
其中，标准差属于历史波动率指标，反映了过去一段时间内资产价格的变动；波动率指标包括阿尔法、贝塔、伽玛等，反映了市场的风险程度及市场对未来波动性的预期；期权定价模型主要是基于隐含波动率的计算，可以用于推算市场对未来波动率的预期。
三、影响波动性的因素波动性除受市场十条最快路带宽与深度影响外，还受到多种因素的影响，如市场参与者的情绪、宏观经济政策、全球经济形势等。
在流动性充裕的市场中，市场参与者心态一般较为乐观，波动性水平相对较低。
而在市场流动性紧缩时，市场参与者情绪相对悲观，市场波动性水平相对较高。
宏观经济政策对波动性的影响也很大。
例如，利率政策的变化会影响市场对未来经济时机的预期及资产定价，进而影响市场波动性。
政策的不确定性也会引发市场波动性的增加。
全球经济形势也会影响市场波动性。
例如，国际贸易形势的变化、全球金融市场的动荡等，都会引起市场波动性的增加。
四、如何利用波动性进行投资投资者可以通过波动性分析来获取市场行情及趋势信息，从而及时调整资产配置，降低是否进行投资以及何时进行投资等决策的风险。
例如，当市场波动性较低时，投资者可以选择低风险资产进行配置，以获得相对稳定的收益；而当市场波动性较高时，投资者可以适量增加高风险资产的持仓，以获得更高的收益。
影响金融市场价格波动的因素分析
影响金融市场价格波动的因素分析金融市场价格波动是金融市场中普遍存在的现象，其背后涉及了众多因素的影响。
本文将就影响金融市场价格波动的因素进行分析，以帮助读者更好地理解市场行情的变化。
一、经济基本面因素经济基本面因素是影响金融市场价格波动的关键因素之一。
宏观经济数据的发布对市场情绪产生直接影响，如GDP增长率、通胀率、失业率等。
这些数据反映了一个国家或地区的经济状况，市场参与者会根据这些数据来判断市场的走势，从而影响价格的波动。
二、货币政策因素货币政策是央行通过调整利率、调整货币供应量等手段来影响经济活动的重要工具。
央行的货币政策决策会对金融市场产生重要影响，尤其是利率政策的调整。
当央行加息时，市场上的资金成本会上升，投资者可能会选择将资金转移到固定收益类资产，导致股票市场的价格下跌；相反，央行降息则会刺激市场的投资活动，股票市场的价格可能上涨。
三、国际贸易和地缘政治因素国际贸易和地缘政治因素也是影响金融市场价格波动的重要因素之一。
全球经济的不稳定性、贸易战的爆发、地缘政治紧张局势等都可能对市场情绪产生负面影响，引发市场的恐慌情绪，导致股票市场的价格下跌。
例如，美国与中国之间的贸易争端，曾引发全球股市的大幅波动。
四、市场情绪因素市场情绪因素是指投资者对市场的情绪、信心以及预期等因素对价格波动的影响。
市场情绪通常是非理性的，容易受到各种因素的影响。
例如，市场上的传闻、媒体报道、投资者的恐慌情绪等都可能导致市场价格的波动。
市场情绪的变化往往会引发投资者的买卖行为，从而影响市场价格。
五、技术分析因素技术分析是通过研究市场历史价格和交易量等数据，来预测未来价格走势的一种方法。
技术分析因素对价格波动的影响也是不容忽视的。
例如，某个股票价格突破了关键的技术指标，可能会引发投资者的买入或卖出行为，进而影响市场价格的波动。
六、市场流动性因素市场流动性是指市场上的资金供需情况。
当市场上的流动性充裕时，投资者可以更容易地进行买卖交易，市场价格波动相对较小；相反，当市场上的流动性紧张时，投资者可能难以进行交易，市场价格波动可能较大。
金融市场中的波动率分析方法
金融市场中的波动率分析方法波动率是衡量金融市场风险的关键指标之一，也是各种金融衍生产品的定价和风险管理的基础。
因此，正确地估计和分析波动率对于投资者和交易员而言至关重要。
本文将介绍金融市场中的波动率分析方法，包括历史波动率、隐含波动率和波动率表面等内容。
同时，还将探讨这些方法应用的局限性和可能存在的问题。
一、历史波动率历史波动率是指过去一段时间内某个金融资产价格的波动范围。
根据历史波动率计算出来的波动率被称为实际波动率或标准差。
该指标反映了该资产未来价格波动的可能范围。
例如，一只股票过去30天的历史波动率是20%，则可以认为该股票未来30天价格波动的范围在正负20%之间。
历史波动率是一种相对简单的波动率分析方法，可以使用众多的时间序列分析工具和指标来计算和估计。
同时，历史波动率也是很多波动率分析工具的基础，例如波动率表面就是以历史波动率为基础构建起来的。
然而，历史波动率也存在着局限性，主要表现在以下两个方面。
首先，历史波动率仅反映了过去波动率的情况，不能直接用于预测未来波动率，特别是在市场出现结构性和行为性变化的时候，历史波动率的预测能力会受到很大的影响。
其次，历史波动率并不能区分波动率的来源，例如，股票价格波动可能是由于市场整体风险上升导致，也可能是由于股票本身特定的风险事件导致，而历史波动率并不能很好地区分这两种来源。
二、隐含波动率隐含波动率是指能够使得期权价格与市场实际价格基本相等的波动率水平。
这种波动率因为是从期权价格反推出来的，所以被称为隐含波动率。
隐含波动率反映了市场对于未来波动率的预期，是期权价格的重要组成部分。
隐含波动率是一种很重要的波动率分析方法，因为期权是交易和风险管理的重要工具之一。
隐含波动率不仅可以用来计算和估计其他波动率指标，还可以在期权交易中应用。
例如，当隐含波动率过低时，意味着市场低估了未来波动率的风险，此时可以考虑买入看涨期权或卖出看跌期权。
然而，隐含波动率也存在着局限性。
金融市场的波动性分析
金融市场的波动性分析金融市场是一个高度复杂的系统，受到很多因素的影响，如政治、经济、自然灾害等。
因此，波动性是金融市场中的一个常见现象。
本文将分析金融市场中的波动性，并阐述其影响和应对措施。
一、什么是波动性？波动性是指资产价格或收益率的变动幅度。
它反映了在一定时间内市场价格上下波动的程度。
波动性高的资产，价格的变化幅度会更大，而波动性低的资产，则价格的变化幅度相应较小。
波动性通常与风险相关联。
在金融市场中，风险和回报总是成正比，高风险资产往往带来更高的回报。
因此，波动性高的资产也往往与高风险和高回报相关。
二、金融市场波动性的影响1. 对个人投资者的影响波动性使投资者难以预测市场的走向。
市场波动性增加，可能导致投资者失去投资信心，从而减少对市场的参与。
同时，市场的波动性也意味着投资者可以在很短的时间内受益，但同时也有可能会遭受巨大的损失。
因此，波动性对投资者的投资行为和心态产生重要影响。
2. 对金融机构的影响市场波动性对金融机构的风险管理也有很大的影响。
波动性过高可能导致金融机构的盈利水平下降，因此，金融机构要考虑波动性的风险，采取相应的风险控制措施，以减少市场风险和损失。
3. 对宏观经济的影响市场波动性如增加，对宏观经济也会产生影响。
市场波动性通常意味着一定的不确定性和风险，可能导致消费者和企业的信心下降，减少消费和投资，从而对整个经济产生负面影响。
三、应对措施1. 多元化投资组合多元化投资组合可以帮助投资者降低投资风险，同时提高整体回报。
通过分散投资组合中的投资，可以减少单个投资的波动性影响，提高整体回报。
2. 控制投资风险投资者应该控制自己的投资风险。
根据个人的风险承受能力，合理选择投资项目和投资组合。
投资者应该谨慎对待波动性高的项目，选择长期稳健型资产投资。
3. 采取风险管理措施金融机构要采取风险管理措施，对市场波动性进行有效控制。
监测市场波动性，制定有效的风险管理计划，并采取相应的风险预警和应急措施，以减少市场风险和损失。
金融市场波动的特点和分析方法
金融市场波动的特点和分析方法一、金融市场波动的特点金融市场波动是指金融市场中各种金融资产价格的波动。
其特点包括：1.不可预测性。
波动是由市场供求关系、政策变化、宏观经济环境等多种因素综合作用所引起的，这些因素难以完全预测，使市场波动具有较大的不可预测性。
2.波动的不均衡性。
不同金融资产的波动程度和方向不同，不同市场和不同行业之间也会存在差异。
3.波动的传染性。
一种金融资产价格的波动可能会对其他相关资产造成连锁反应，进而引起整个市场或市场某一部分的波动。
4.波动的周期性。
市场波动具有一定的周期性，经济周期、季节因素、政策变化等都会导致波动的周期性变化。
二、金融市场波动的分析方法为了更好地把握市场波动的特点，投资者需要采用一些专业的分析方法。
以下是几种常用的方法：1.基本面分析。
通过分析宏观经济环境、政策变化、公司财务状况等基本面因素，来判断市场的未来走势。
2.技术分析。
运用图形、线条、指标等分析方法，寻找市场价格波动的规律和趋势，以协助决策。
3.风险控制分析。
投资者需要对市场中的潜在风险进行辨别、控制和避免，并制定相应策略。
4.市场情绪分析。
市场情绪是市场中不可忽视的因素，投资者需要及时了解市场情绪的变化，以制定相应的投资战略。
5.模型分析。
利用经济学和金融学的模型，对市场进行量化分析和预测。
以上方法各有优缺点，需要综合考虑选择合适的方法进行分析。
在实践中，投资者还需要不断学习、加强自身素质，不断提高自己的风险意识和判断力，才能更好地应对市场波动的挑战。
国际金融市场的波动性分析
国际金融市场的波动性分析一、引言国际金融市场波动性是影响金融市场的重要因素之一，它是指市场在一定时间内出现的波动情况。
波动性和风险密切相关，金融市场的波动性越大，相应的风险就越高。
因此，对国际金融市场的波动性进行分析和研究具有重要的现实意义和理论价值。
二、国际金融市场波动性的基本概念国际金融市场的波动性是指市场价格在一定时间内变化的程度，即价格波动幅度。
波动性通常用标准差来衡量，标准差越大，市场波动性越大。
在金融市场中，波动性是非常重要的指标，因为它能反映市场的不确定性，也可以作为投资者决策的一个参考标准。
三、国际金融市场波动性产生的原因1.宏观经济因素：宏观经济状况是影响金融市场波动性的重要因素之一，如通货膨胀、失业率、产出等经济指标的变化都会影响市场对货币政策的预期。
2.政治因素：国际金融市场的波动性也与政治因素密切相关。
政治事件的发生可能导致投资者对市场前景的预期发生变化，从而影响市场价格波动。
3.市场结构因素：市场结构也是影响波动性的关键因素。
例如，市场的参与者数量、资本流动速度、资本市场的开放程度等都会对市场波动性产生影响。
4.技术因素：技术因素也对市场波动性产生影响。
例如，交易系统的技术安全、操作规则、交易成本等会对市场波动性产生影响。
四、国际金融市场波动性的特征1.不稳定性：国际金融市场的波动性非常不稳定，波动幅度时高时低，具有随机性和突发性。
2.趋势性：国际金融市场的波动性具有一定的趋势性。
例如，在经济周期中，价格通常会有上升或下降的趋势，而波动性也随之增加。
3.周期性：国际金融市场波动性还具有一定的周期性。
例如，在季度和年度交易中，市场波动性通常比日交易和周交易更加频繁。
4.传染性：国际金融市场波动性还具有传染性。
金融危机的爆发可能会引发全球市场的恐慌性流动性危机，导致市场波动性剧烈波动。
五、国际金融市场波动性的影响1.影响市场参与者的投资决策：国际金融市场的波动性可能会导致投资者错失投资机会，或者导致他们陷入亏损。
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金融市场价格波动分析摘要股票市场是金融市场的重要组成部分，股票市场自其产生以来就以其价格的波动性为显著特征，如何准确描述股市价格行为以确定未来股市收益率情况是所有投资者及股市各利益相关个体所关心的问题，这同时也是学术界所关心的问题。
本文针对该问题建立运用GARCH类模型，对沪深香港股市收益率的波动性、波动的非对称性，以及波动之间的溢出效应做了全面的分析。
针对问题一：本文分别画出各个金融收益率描述性统计量及柱状图以及每日内股票指数的走势图，并对各个经融市场的特性和统计特征进行了分析说明；针对问题二：本文采用时间序列的平稳性检验方法中的ADF检验和PP检验，并进行了对比分析验证，最后验证了指数收益率的平稳性和波动性；针对问题三：本文对各股的时间指数序列进行了一次差分进行了平稳化处理；针对问题四：首先对收益率进行了ARCH效应检验，以确保能建立GARCH（1,1）模型。
然后使用GARCH（1,1）模型对股票指数序列进行拟合和预测，使用GARCH-M （1,1）模型对股票指数进行了风险分析，最后并对标准化残差的ARCH效应检验，得到标准化残差是不再具有序列自相关性，拟合的效果显著。
针对问题五：本文对各股票指数的收益率进行了因果关系分析，得出了各个金融市场之间的波动影响和溢出效应。
最终可以得出了以下结论：第一，沪、深、香港股市收益率都存在明显的GARCH效应。
第二，沪、深、香港股市都存在明显的GARCH-M效应，而且沪市的正向风险溢价要高于香港，反映了上海股市的投资者比香港的投资者更加厌恶风险。
第三，沪、深、香港股市都存在明显的杠杆效应，反映了在我国股票市场上坏消息引起的波动要大于好消息引起的波动。
第四，沪港股市之间波动存在溢出效应，而且是单向的，香港市场的波动将引起沪市的波动，加入香港波动的模型将有助于提高沪市风险溢价的水平。
关键词：GARCH族模型；Eviews 5.0；波动性；因果关系分析；一、问题重述2008年全球金融危机昭示了金融市场价格波动的严重后果。
金融时间序列收益率序列的波动是动态变化的，是不可知，或可知但不可测。
不同金融市场的波动还存在波动溢出。
请收集不同金融市场的指标数据（如上海、深圳、新加坡、纽约等地的股市指数）进行如下建模与分析：1、单个分析金融市场的特性与走势2、分析与检验金融指数序列的平稳性及波动性3、根据价格波动性，进行平稳化处理4、分析每个市场的风险，并进行拟合和预测5、请讨论多个不同金融市场之间的波动溢出问题二．问题分析本题要解决问题共有五个小问，经初步分析如下：对于问题（1）,我们将各个金融市场的原始数据进行了对数差分处理，得到收益率序列，运用Eviews 5.0 分别画出各个金融收益率描述性统计量及柱状图以及每日内股票指数的走势图，并对各个经融市场的特性和统计特征进行分析；对于问题（2），我们采用时间序列的平稳性检验方法中的ADF检验和PP检验，并进行了对比分析验证，最后得出指数收益率的平稳性和波动性的结论；对于问题（3），经过前面的分析，我们根据价格波动原理，我们对股票的时间指数序列进行了一次差分来进行平稳化处理；对于问题（4），首先采用ARCH-LM法（拉格朗日乘数检验法）和残差的相关图检验两种方法进行了ARCH效应检验，以确保能建立GARCH（1,1）模型。
然后使用GARCH（1,1）模型对股票指数序列进行拟合和预测，使用GARCH-M（1,1）模型对股票指数进行了风险分析，最后并对标准化残差的ARCH效应检验，看标准化残差是否具有序列自相关性。
对于问题（5），通过对前面各个金融市场的股票指数收益率的波动和平稳分析，然后对各股票指数的收益率进行了协整关系与因果关系分析，得出各个金融市场之间的波动影响和溢出效应。
三、模型基本假设1、假设在预测期间不发生足以影响金融市场波动的大型自然灾害和战争；2、忽略期货市场对未来证券市场的波动性和平稳性的影响；3、忽略各种人为因素和政府宏观调控对于股票价格的影响；4、假设使用上证综指来表示上海股票市场的走势情况，深证成指来表示深圳股票市场的走势情况，香港恒生指数来表示香港股票市场的走势情况。
5、假设拟合和预测的结果，不受其他股市对其产生的均值溢出和波动溢出的影响；四、符号说明五、模型的建立和求解5.1 模型的建立（1）、GARCH 模型的建立与分析方差是衡量时间序列数据波动性的重要指标，而条件方差则能反映不同时期时间序列数据波动的变化，在各种条件异方差模型中，Engle 于1982年提出的自回归条件异方差(ARCH)是最基础的。
p 阶自回归条件异方程ARCH(p )模型，其定义由均值方程（5.1）和条件方程方程（5.2）给出：t t t y x βε=+ （5.1） 222101122var(|)......t t t t t p t p h a a a a εεεε----=Ω=++++ （5.2） 其中，1t -Ω 表示t-1时刻所有可得信息的集合，t h 为条件方差。
方程（5.2）表示误差项t ε的方差 t h 由两部分组成：一个常数项和前p 个时刻关于变化量的信息，用前p 个时刻的残差平方表示(ARCH 项)。
当用ARCH 模型描述某些时间序列，阶数q 需取一个较大的值时，可以采用由Bollerslov(1986)提出的广义自回归条件异方差模型即GARCH 模型。
与ARCH 模型一样，GARCH 模型通常也用于对回归或自回归模型的随机扰动项进行建模。
广义自回归条件异方差GARCH(p,q )模型可表示为： 2011',t t t t t tq p t i t i j t j i j y x v h h βεεααεθ--===+==++∑∑ （5.3）其中1var(|)t t t h εϕ-=，1t ϕ-是时刻t-1及t-1之前的全部信息。
其中，t v 独立同分布，且参数满足条件：这里t h 可以理解为过去所有残差的正加权平均,这与波动率的聚集效应相符合，即：大的变化后倾向于有更大的变化,小的变化后倾向于有小的变化。
由于GARCH (p,q)模型是ARCH 模型的扩展。
因此GARCH(p,q)同样具有ARCH(q)模型的特点。
但GARCH 模型的条件方差不仅是滞后残差平方的线性函数，而且是滞后条件方差的线性函数。
序列是否存在ARCH 效应，最常用的检验方法是拉格朗日乘数法，即LM 检验。
若模型随机扰动项)(~q ARCH t ε，则可以建立辅助回归方程：22110...q t q t t h --+++=εαεαα (5.4) 检验序列是否存在ARCH 效应，即检验 (5.4)式中所有回归系数是否同时为0。
若所有回归系数同时为0的概率较大，则序列不存在ARCH 效应；若所有回归系数同时为0的概率很小，或至少有一个系数显著不为0，则序列存在ARCH 效应。
检验的原假设和备择假设为：0...:210===q H ααα)1(0:11q i H ≤≤≠∃α检验统计量 )(~22q nR LM χ= (5.5) 其中，n 是计算辅助回归(5.4)式时的样本数据个数，2R 是回归(5.5)式的决定系数。
给定显著性水平α和自由度q ，如果)(2q LM αχ>，则拒绝0H ，认为序列存在ARCH 效应；如果)(2q LM αχ<，则不能拒绝0H ，说明序列不存在ARCH 效应。
5.2 模型的求解问题一的求解：对三个主要股票市场股指趋势以及收益率波动特征及统计特征进行分析时，我们对原始数据的选取时间，将股票市场股指样本数据的选取情况范围定为：上证综合指数、深证成份指数、香港恒生指数三个股票市场的数据区间的选取，分别为2007年1月4日至2012年4月5日1442个样本数据，2007年1月4日至2012年12月31日1461个样本数据，2007年1月4日至2012年9月27日14249个样本数据。
对收益率序列的提取：令i P 表示各指标的每日收盘价，t R 表示各指标的每日收益率，则1log log --=i i t P P R (5.6)以下是各个股票指数的走势图、收益率的描述性统计量及柱状图：图5.1 上证综指每日指数走势图图5.2上证综指收益率的描述性统计量及柱状图我们分析图5.1，可以得出沪市股票指数的总体呈明显的下降趋势，其中在2008年股票指数下跌幅度最大，原因是沪市金融市场大多数是大盘股，大盘股对外界的市场的波动很敏感，跌幅较大，可见金融危机对沪市影响较大。
由图5.2，观察数据，我们可以发现：样本期内沪市收益率均值为-0.000201，标准差为0.019054，偏度为-0.347617，峰度为5.792178，远高于正态分布的峰度值3，JB统计量为497.1216，说明在极小水平下，收益率t R显著异于正态分布，收益率t R具有负偏、尖峰和厚尾特征。
图5.3 深证成指每日指数走势图图5.4 深证成指收益率的描述性统计量及柱状图我们分析图5.3，可以得出深市在样本期内股票指数总体呈下降的趋势，在2008年股票指数下跌幅度较小，原因是深圳金融市场大多数是中小盘股，中小盘股跌幅较小，故全球金融危机对深市的影响较小。
由图5.4，观察数据，我们可以发现：样本期内深市收益率均值为-0.000910，标准差为0.022180，偏度为-0.109485，峰度为14.80070，也远高于正态分布的峰度值3，JB统计量为8474.357，说明在极小水平下，收益率t R显著异于正态分布，收益率t R也具有负偏、尖峰和厚尾特征。
图5.5 香港恒生指数每日指数走势图图5.6香港恒生指数收益率的描述性统计量及柱状图我们分析图5.5，可以得出香港在样本期内股票指数总体呈较平稳的趋势，在2008年股票指数下跌幅度很大，原因是香港受当时金融危机的影响较大，对市场各种冲击的反应较为敏感，但很快香港的股市就回暖了，说明香港股市的调节能力较强，经济发展稳定。
由图5.6，观察数据，我们可以发现：样本期内深市收益率均值为-0.0000266，标准差为0.020594，偏度为0.015790，峰度为9.445693，也远高于正态分布的峰度值3，JB统计量为2160.494，说明在极小水平下，收益率t R显著异于正态分布，收益率t R同样具有正偏、尖峰和厚尾特征。
问题二求解：(1)、各股指数收益率平稳性检验平稳性检验又称作单位根检验，许多时间序列方法都假设所分析的数据实际上是平稳序列，因此平稳性是非常重要的。
而作为平稳性检验方法的单位根检验又包括DF检验、ADF检验以及PP检验。
我们这里通过分别采用ADF检验和PP 检验对各股指数的收益率序列进行了检验，分析结果如下：表5-1上证综指收益率ADF以及PP检验结果表5-2 深证成指收益率ADF以及PP检验结果表5-3 香港恒生指数收益率ADF以及PP检验结果通过分析得出，ADF检验与PP检验的结果一致，在5%的显著水平下，三个股市的收益率都拒绝随机游走的假设，说明各个股市的收益率序列都是平稳的。