05.3项目投资决策
项目投资决策

项目投资决策一、引言项目投资决策是企业管理中至关重要的一环。
它涉及到企业资源的分配、未来收益的预测以及风险的评估。
本文将探讨项目投资决策的基本原理和步骤,以及如何有效地进行项目评估和决策。
二、项目投资决策的原理1. 成本效益分析项目的投资应该能够带来预期的经济效益。
成本效益分析是一种以投资成本和回报收益为基础的决策方法,通过比较不同项目的投资成本和预期收益来评估项目的可行性。
2. 投资风险评估在项目投资决策中,风险是无法回避的因素。
对于每个潜在的投资项目,需要评估其风险水平,并根据风险承受能力来判断是否值得投资。
风险评估可以采用各种工具和方法,例如敏感性分析和蒙特卡洛模拟。
3. 资本预算制度资本预算制度是指企业如何制定和管理项目投资预算。
它涉及到资金来源、资金筹集和资本配置等方面。
企业需要根据预算制度来进行项目投资决策,以确保投资的合理性和可持续性。
三、项目评估步骤1. 项目可行性研究项目可行性研究是项目评估的第一步,它包括市场需求分析、竞争环境评估和技术可行性评估等方面。
通过对项目的综合分析,可以初步判断项目是否具备投资的基本条件。
2. 投资回报评估对于可行的项目,需要进行投资回报评估。
这涉及到项目的收益预测和成本估算,以及投资回收期、净现值和内部收益率等指标的计算。
通过对投资回报的评估,可以进一步确定项目是否值得投资。
3. 风险评估和管理在投资回报评估的基础上,需要进行风险评估和管理。
这包括对项目风险的量化和定性评估,以及采取相应的风险控制和管理措施。
风险评估和管理是保证项目成功的关键步骤。
四、有效的项目投资决策实践1. 制定严格的决策流程企业应该制定一套严格的项目投资决策流程,确保每一个决策都经过充分的评估和论证。
这可以减少主观偏差,提高决策的科学性和准确性。
2. 多角度综合评估在项目投资决策过程中,应该从多个角度对项目进行评估。
例如,可以从市场、财务、技术、法律和环境等方面进行评估,以获取全面的信息和数据。
项目投资决策与分析作业指导书

项目投资决策与分析作业指导书第1章绪论 (3)1.1 项目投资决策概述 (3)1.2 投资分析的基本原则与方法 (4)第2章投资环境分析 (4)2.1 宏观环境分析 (5)2.1.1 政治法律环境 (5)2.1.2 经济环境 (5)2.1.3 社会文化环境 (5)2.1.4 技术环境 (5)2.2 行业环境分析 (5)2.2.1 行业发展现状 (5)2.2.2 行业竞争态势 (5)2.2.3 行业政策环境 (5)2.3 企业内部环境分析 (5)2.3.1 企业资源分析 (5)2.3.2 企业能力分析 (6)2.3.3 企业战略分析 (6)第3章投资项目可行性研究 (6)3.1 可行性研究概述 (6)3.2 市场可行性分析 (6)3.2.1 市场规模及增长趋势分析 (6)3.2.2 市场竞争态势分析 (6)3.2.3 市场需求分析 (6)3.3 技术可行性分析 (6)3.3.1 技术现状分析 (6)3.3.2 技术创新及优势分析 (6)3.3.3 技术风险分析 (7)3.4 财务可行性分析 (7)3.4.1 投资估算 (7)3.4.2 营收预测 (7)3.4.3 成本及利润分析 (7)3.4.4 财务评价指标分析 (7)3.4.5 融资方案分析 (7)第4章投资项目现金流量分析 (7)4.1 现金流量概述 (7)4.1.1 现金流量的概念 (7)4.1.2 现金流量的分类 (7)4.2 现金流量估算 (8)4.2.1 估算方法 (8)4.2.2 估算步骤 (8)4.3 现金流量分析指标 (8)4.3.2 内部收益率(IRR) (8)4.3.3 投资回收期(PBP) (8)4.3.4 现值指数(PVI) (9)4.3.5 费用效益比(BCR) (9)第5章投资风险分析 (9)5.1 风险识别与评估 (9)5.1.1 风险识别 (9)5.1.2 风险评估 (9)5.2 风险量化分析 (9)5.2.1 概率分析 (9)5.2.2 敏感性分析 (10)5.2.3 风险调整贴现率法 (10)5.2.4 风险值(VaR)分析 (10)5.3 风险应对策略 (10)5.3.1 风险规避 (10)5.3.2 风险分散 (10)5.3.3 风险转移 (10)5.3.4 风险控制 (10)5.3.5 风险利用 (10)第6章投资项目决策方法 (10)6.1 投资决策概述 (10)6.1.1 投资决策概念 (10)6.1.2 投资决策原则 (11)6.1.3 投资决策流程 (11)6.2 投资决策方法 (11)6.2.1 定性分析方法 (11)6.2.2 定量分析方法 (11)6.3 投资组合决策 (12)第7章投资项目评估 (12)7.1 投资项目评估概述 (12)7.1.1 投资项目评估的基本概念 (12)7.1.2 投资项目评估的原则 (12)7.1.3 投资项目评估的内容 (13)7.2 投资项目评估方法 (13)7.2.1 定性评估方法 (13)7.2.2 定量评估方法 (13)7.3 投资项目评估流程 (13)第8章投资项目融资策略 (14)8.1 融资渠道与方式 (14)8.1.1 直接融资渠道 (14)8.1.2 间接融资渠道 (14)8.1.3 混合融资方式 (14)8.2 融资结构设计 (14)8.2.2 融资比例设定 (14)8.2.3 融资期限匹配 (14)8.3 融资成本分析 (14)8.3.1 融资成本构成 (14)8.3.2 融资成本计算方法 (15)8.3.3 融资成本比较与优化 (15)8.3.4 融资成本监控 (15)第9章投资项目实施与监控 (15)9.1 投资项目实施管理 (15)9.1.1 项目启动 (15)9.1.2 项目执行 (15)9.1.3 项目验收与总结 (15)9.2 投资项目进度控制 (15)9.2.1 制定项目进度计划 (15)9.2.2 监控项目进度 (15)9.2.3 项目进度报告 (16)9.3 投资项目风险管理 (16)9.3.1 风险识别 (16)9.3.2 风险评估 (16)9.3.3 风险应对 (16)9.3.4 风险监控 (16)第10章投资项目后评价与优化 (16)10.1 投资项目后评价 (16)10.1.1 评价目的与方法 (16)10.1.2 评价内容 (16)10.1.3 评价流程 (17)10.2 投资项目优化策略 (17)10.2.1 优化目标 (17)10.2.2 优化方法 (17)10.2.3 优化措施 (17)10.3 投资项目持续改进与发展前景展望 (17)10.3.1 持续改进措施 (17)10.3.2 发展前景展望 (18)第1章绪论1.1 项目投资决策概述项目投资决策是企业经营与发展过程中的重要环节,涉及到企业资源的有效配置和风险控制。
项目投资决策PPT课件

政策风险评估需要对相关政策进行深入研究,了解政策变化趋势和影响范围。同 时,需要关注政策执行情况和监管要求,以避免因违反政策规定而导致的投资风 险。此外,还需要根据政策变化及时调整投资策略和经营计划。
技术风险评估
总结词
技术风险是指项目实施过程中因技术问题导致的风险,包括技术难度、技术成熟度、技术创新等因素 。
基于历史数据和数学模型,对未来的趋势和变化 进行预测。
定性预测
基于专家意见、市场调研和行业趋势,对未来进 行主观判断和预测。
组合预测
结合定量和定性预测方法,以提高预测的准确性 和可靠性。
预测模型选择
时间序列分析
适用于对时间序列数据进行分析,预测未来趋势。
回归分析
适用于分析多个变量之间的关系,预测未来值。
方案制定应基于科学的方法和 理论,确保决策的合理性和可
行性。
实用性原则
方案应具有实际可操作性,能 够在实际应用中发挥预期效果
。
系统性原则
方案应全面考虑项目的各个方 面,确保各环节之间的协调和
配合。
经济性原则
方案应注重经济效益,在满足 功能和性能要求的前提下,尽
可能降低成本。
方案对比分析
方案优缺点对比
详细描述
技术风险评估需要对项目所采用的技术进行全面评估,了解技术的可行性和可靠性。同时,需要评估 技术的成熟度和创新程度,以避免因技术问题导致的项目失败或延误。此外,还需要建立完善的技术 管理体系和质量保证体系,以确保项目实施过程中的技术风险得到有效控制。
人才风险评估
总结词
人才风险是指因人力资源不足或流失对项目投资的影响,包括关键人才的招聘、培养和 留任等。
方案风险评估
方案可行性分析
项目投资决策的方法

实施与监控
实施投资计划,并对项目实施 过程进行监控和调整。
02
投资决策方法
净现值法
总结词
净现值法是一种常用的投资决策方法,通过计算项目未来现金流的净现值来评估项目的经济价值。
详细描述
净现值法考虑了资金的时间价值,将项目未来现金流按照折现率折现到当前,从而得出项目的净现值 。净现值大于零的项目被认为是可行的。
财务分析
投资回报率
计算项目的预期投资回报率,评估项目的盈利能力。
现金流预测
预测项目实施过程中的现金流状况,确保资金链的稳 定。
成本效益分析
全面分析项目的成本和效益,以便做出明智的投资决 策。
风险评估
01
市场风险
评估市场不确定性对项目的影响, 制定应对策略。
财务风险
评估财务风险,包括资金筹措、成 本控制等。
力的产品。
案例三:基础设施建设的投资决策
要点一
总结词
要点二
详细描述
经济效益、社会效益
在基础设施建设的投资决策中,需要综合考虑项目的经济 效益和社会效益,以确保项目的可持续发展和社会的整体 福祉。
案例四:跨国公司的海外投资决策
总结词
政治风险、文化差异
详细描述
跨国公司在海外投资时,需要充分考虑东道国的政治风 险、文化差异、法律法规等因素,以确保投资的安全和 有效性。
内部收益率法
总结词
内部收益率法是通过计算项目的内部收益率来评估项目的经济价值。
详细描述
内部收益率法通过求解项目的净现值等于零的折现率,得出项目的内部收益率。内部收益率越高,项目的经济价 值越大。
投资回收期法
总结词
投资回收期法是通过计算项目投资回 收所需的时间来评估项目的经济价值 。
项目投资决策

项目投资决策项目投资决策是企业发展中至关重要的环节之一。
合理的投资决策能够保证资金的有效利用,实现企业的长远发展。
本文将围绕项目投资决策展开讨论,并提出几点关键要素,帮助企业做出明智的决策。
一、市场分析项目投资决策的首要步骤是进行市场分析。
市场分析可以帮助企业了解项目所处的市场环境以及市场竞争程度。
通过调查市场需求、竞争对手、目标用户等因素,企业可以更好地评估项目的潜在市场前景。
同时,市场分析还能帮助企业寻找合适的定位与竞争策略,为投资决策提供有力支持。
二、风险评估风险评估是项目投资决策中不可或缺的一环。
投资项目始终伴随着一定的风险,企业需要对这些风险进行系统评估。
风险评估可以识别潜在的风险因素,并对其概率和影响程度进行分析。
企业可以借助风险评估工具来量化和评估不同风险的可能性,从而更好地进行决策。
三、财务分析财务分析是项目投资决策中的关键环节之一。
企业需要对项目进行全面的财务分析,以评估项目的经济效益和回报率。
财务分析可以包括项目的预算编制、财务指标计算、现金流量预测等。
通过财务分析,企业可以了解项目的投资回报时间、盈亏平衡点等重要指标,全面评估项目的可行性。
四、实施计划项目投资决策需要结合详细的实施计划。
实施计划包括项目的工期规划、人力资源配置、项目管理方法等。
一个良好的实施计划可以确保项目按时、按质、按量完成,最大程度地实现项目预期目标。
五、评估与监控项目投资决策并非一次性的事务,而是需要不断评估与监控。
企业需要建立完善的评估与监控机制,及时了解项目进展情况,识别问题并采取相应的措施纠正。
评估与监控可以帮助企业及时调整投资决策,确保项目的可持续发展。
综上所述,项目投资决策是企业发展中的重要环节。
通过市场分析、风险评估、财务分析、实施计划以及评估与监控等关键要素,企业可以做出准确、科学的投资决策,为企业的长远发展奠定坚实基础。
然而,每个项目的情况都是独特的,企业在实际操作中仍需灵活应用这些要素,并结合具体情况做出决策。
项目投资决策

项目投资决策在商业领域,项目投资决策是企业发展和经营成功的重要环节。
无论是新建一个制造厂还是开发一款新产品,投资决策需要仔细考虑各种因素,以确保投资的可行性和预期回报。
本文将探讨项目投资决策的一些关键要素和决策方法。
首先,项目投资决策必须基于全面的市场调研和分析。
企业应该了解当前市场的需求和竞争状况,以确定项目的可行性。
市场调研可以包括消费者调查、竞争对手分析和产业趋势研究。
通过这些调研,企业可以了解市场的规模、增长潜力和竞争优势,从而决定是否值得投资。
其次,项目投资决策需要考虑项目的盈利能力和风险。
企业应该评估项目的预期收入和支出,并计算投资回报率(ROI)和净现值(NPV)等财务指标来衡量项目的盈利能力。
此外,企业还应该评估项目面临的风险和不确定性,如市场风险、技术风险和法律风险。
通过综合考虑盈利能力和风险,企业可以做出更明智的投资决策。
第三,项目投资决策需要考虑资源和能力。
企业必须评估自身的资源和能力,以确定是否能够成功实施项目。
这包括人力资源、技术能力、财务实力和市场渠道等方面。
如果企业缺乏必要的资源和能力,可能需要考虑与其他合作伙伴合作或外包的机会。
通过评估资源和能力,企业可以避免投资无法实施或无法成功的项目。
第四,项目投资决策需要考虑时间因素。
在做出投资决策之前,企业应该估计项目的时间周期和回收期。
这有助于企业确定项目的经济效益和长期可行性。
企业还应该考虑项目的实施计划和时间表,以确保项目按时完成。
时间因素是项目投资决策的重要考虑因素之一。
最后,项目投资决策需要综合考虑各种因素做出决策。
这包括市场需求、盈利能力、风险、资源和能力以及时间等因素。
企业可以使用决策矩阵、SWOT分析和敏感性分析等决策工具来辅助决策过程。
通过综合考虑各种因素,企业可以降低投资风险,提高投资回报。
总结起来,项目投资决策是企业成败的关键之一。
企业在做出投资决策之前,必须进行全面的市场调研和分析,评估项目的盈利能力和风险,考虑资源和能力,以及时间因素。
财务管理中的项目投资决策
财务管理中的项目投资决策项目投资决策在财务管理中占据着重要的地位,它影响着企业的发展和利润的增长。
在这篇文章中,我将介绍项目投资决策的概念、步骤和方法,并探讨其在财务管理中的实际应用。
一、项目投资决策的概念项目投资决策是指企业在一定的投资预算限制下,通过对不同项目的评估和比较,选择最具经济效益的项目进行投资的过程。
它旨在实现企业的战略目标并获得最大化的经济利益。
二、项目投资决策的步骤1. 项目鉴别和识别:企业需要识别出有潜在投资价值的项目,并对其进行初步评估。
这可以通过市场调查、竞争分析和技术评估等手段来实现。
2. 项目评估:对识别出的项目进行全面、客观的评估,包括财务评估、风险评估和市场评估等。
财务评估主要分析项目的投资回报率、现金流量和利润潜力等指标,风险评估则关注项目面临的各种风险和不确定性。
3. 项目选择和优化:根据评估结果,选择最具经济效益的项目进行投资。
同时,可以通过项目优化来调整和改进方案,以提高投资回报率和降低风险。
4. 项目实施和监控:将选择的项目付诸实施,并建立有效的监控体系来跟踪项目的进展。
这包括制定项目计划、分配资源、管理风险和控制成本等。
5. 项目评估和调整:在项目实施过程中,需要对项目的经济效益进行定期评估和调整。
如果发现项目的实际表现与预期不符,可以对项目进行调整或终止。
三、项目投资决策的方法1. 财务评估方法:包括净现值法、内部收益率法和投资回收期法。
净现值法是将项目未来的现金流量以折现率计算出现值,判断项目是否具有盈利能力;内部收益率法则是计算项目投资回报率,确定项目是否能够达到预期收益;投资回收期法是计算项目回收全部投资所需的时间,用于评估项目的回收速度。
2. 风险评估方法:可以采用敏感性分析和模拟分析等方法来评估项目的风险。
敏感性分析是通过改变关键变量的值,观察其对项目经济效益的影响程度;模拟分析则是基于概率模型,模拟项目的不同情况,并评估其风险和收益。
3. 综合评估方法:综合评估方法将考虑财务指标、风险指标和战略指标等因素,通过权衡各项指标的重要性,综合评判项目的投资价值。
项目投资决策
项目投资决策在商业和经济发展中,项目投资决策起着至关重要的作用。
一个明智的投资决策可以决定一个企业的成功与否,甚至可以影响整个行业的发展。
本文将探讨项目投资决策的重要性以及如何做出明智的决策。
第一部分:项目投资决策的背景在项目投资决策之前,企业必须清楚地了解项目的背景和目标。
这包括项目的规模、预期收益、风险和时间表等方面的信息。
通过对项目背景的分析,企业可以对项目的可行性和潜在风险有一个全面的了解,从而有助于做出合适的投资决策。
第二部分:项目投资决策的重要性项目投资决策的重要性不容忽视。
正确的决策可以带来许多好处,包括增加企业利润、拓展市场份额、提高竞争力等。
相反,错误的决策可能导致企业损失巨大,并甚至可能面临破产的风险。
因此,项目投资决策必须经过慎重的考虑和分析,以确保取得成功。
第三部分:项目投资决策的方法和工具在项目投资决策过程中,企业可以采用各种方法和工具来辅助决策。
其中一种常用的方法是净现值法(NPV)和内部收益率法(IRR)。
净现值法是通过计算项目现金流的现值与投资成本的差异来评估项目的盈利能力。
内部收益率法则是评估项目的利润率,通过计算项目现金流的净现值与投资成本之间的关系。
此外,企业还可以使用敏感性分析、风险评估和市场调研等工具来帮助项目投资决策。
敏感性分析可以评估项目在不同条件下的风险和回报情况,从而帮助企业了解项目的潜在风险。
风险评估可以帮助企业评估项目的风险程度,并提供相应的风险管理策略。
市场调研可以帮助企业了解市场需求和竞争情况,从而决定是否投资于该项目。
第四部分:项目投资决策中的挑战尽管项目投资决策具有重要性,但决策过程中也存在一些挑战。
一方面,项目投资决策需要基于大量的数据和信息,但部分信息可能不完全准确或者难以获取。
此外,决策者常常面临不确定性和风险,这加大了决策的难度。
因此,企业应该意识到这些挑战并积极寻找解决方案,以提高项目投资决策的准确性和可靠性。
第五部分:成功案例分析为了更好地理解和应用项目投资决策的内容,我们可以通过成功案例来进行分析。
项目投资决策
项目投资决策在当今经济发展的快速变革环境下,项目投资决策对于企业的发展至关重要。
项目投资决策是指企业在挑选、评估和选择可行的投资项目时所做出的决策。
本文将从项目前期准备、风险评估、财务分析和决策方法四个方面来探讨项目投资决策的重要性和过程。
一、项目前期准备项目前期准备是项目投资决策的第一步,它包括项目的筛选和规划。
在项目筛选阶段,企业需要明确项目的目标和需求,并对可选项目进行筛选,识别出最有潜力和符合战略定位的项目。
在项目规划阶段,企业需要对选定的项目进行详细的调研和分析,制定项目计划,并确定项目资源需求和风险。
二、风险评估项目投资决策中的风险评估是非常必要的,它有助于企业全面了解投资项目的风险和回报。
在风险评估阶段,企业将对项目的市场风险、技术风险、法律风险等进行评估,以确定项目的可行性和风险程度。
通过风险评估,企业能够更好地选择和规避风险较高的项目,降低投资风险。
三、财务分析财务分析是项目投资决策中不可或缺的一环,它能够评估项目的经济效益和财务可行性。
在财务分析阶段,企业将对项目的成本、收益和资金流进行详细分析,计算项目的投资回报率、净现值、内部回报率等财务指标。
通过财务分析,企业能够了解项目的盈利能力和投资回收期,从而做出更明智的决策。
四、决策方法在项目投资决策中,企业可以运用多种决策方法来权衡各项因素并做出决策。
常见的决策方法包括资本预算法、敏感性分析法、风险价值法等。
在资本预算法中,企业会根据项目的投资规模、风险程度和预期回报进行权衡和选择。
敏感性分析法则通过对项目关键变量的变动进行分析,评估项目的敏感性和不确定性。
风险价值法则将项目的风险和价值相结合,以期找到最佳的投资方案。
综上所述,项目投资决策是企业发展中至关重要的环节。
通过项目前期准备、风险评估、财务分析和决策方法的有机结合,企业能够科学地评估和选择投资项目,最大程度地提高投资的回报和降低投资的风险。
只有在正确的投资决策下,企业才能实现可持续发展并获得长期竞争优势。
项目投资决策(PPT46页)
(1)普通年金终值和现值的计算 ①普通年金终值的计算
普通年金终值是指一定时期内每期期末 等额收(或付)款的复利终值之和。
F A (1 i) n 1 i
(1 i)n 1
公式中, i 称为普通年金终值系数,通常用符号(F/A, i,n)来表示,可通过查阅1元年金终值系数表得出。
④垫支的流动资金。 ⑤原有固定资产的变价收入。 ⑥所得税效应。
(2)营业现金流量。营业现金流量是指 项目投入使用后,在寿命期内由于生产经 营所带来的现金流入和流出的数量。营业 现金流量可用下列公式计算:
营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 或=营业收入-(营业成本-折旧)-所得税
= 营业收入-营业成本-所得税+折旧 = 税后净利润+折旧
(4)永续年金的计算
永续年金是指无期限等额收付款项的特种年金,可 视为普通年金期限趋于无穷的特殊情况。
永续年金因为没有终止的时间,也就没有终值。永 续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式推 导出:
1 (1 i) n
P=A· i
当n 时, (1 i) n 的极限为零,故上式可写成:
②普通年金现值的计算 普通年金现值是指为在每期期末取得相等
金额的款项,现在需要投入的金额。 普通年金现值的计算公式为:
P=A× 1 (1 i)n
i
1 (1 i)n
公式中, i 称为普通年金现值系数,通常用符号 (P/A,i,n)来表示,可直接查阅1元年金现值系数表得出。
(2)先付年金终值和现值的计算 ①先付年金的终值的计算 先付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付
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四、确定现金流量时应考虑的问题
(二)现金流量的估算
1.沉落成本 沉落成本是过去发生的支出,而不是新 增成本。这一成本是由于过去的决策所引起 的,对企业当前的投资决策不产生任何影 响。 2.机会成本 在投资决策中,如果选择了某一投资项 目,就会放弃其他投资项目,其他投资机会 可能取得的收益就是本项目的机会成本。
(二)互斥方案的对比与选优
3.互斥方案的投资额不相等,项目计算 也不相同—采用年回收额法。 年回收额法,是指通过比较所有投资方 案的年等额净现值指标的大小来选择最优方 案的决策方法。在此法下,年等额净现值最 大的方案为优。
三、项目投资决策评价指标的应用
(二)互斥方案的对比与选优
年回收额法的计算步骤如下: (1)计算各方案的净现值NPV (2)计算各方案的年等额净现值,若贴现 率为i,项目计算期为n,则年等额净 现值A=净现值÷年金现值系数 =NPV÷(P/A,i,n)
二、贴现指标
(三)内含报酬率(IRR)
内含报酬率指标特点: 内含报酬率是个动态相对量正指标。 它既考虑了资金时间价值,又能从动态的角 度直接反映投资项目的实际报酬率,且不受 贴现率高低的影响,比较客观。 但该指标的计算过程比较复杂。
二、贴现指标
(四)评价指标之间的关系
净现值NPV,净现值率NPVR,现值指数PI 和内含报酬率IRR指标之间存在以下数量关 系,即: 当NPV>0时,NPVR>0,PI>1,IRR>i 当NPV=0时,NPVR=0,PI=1,IRR=i 当NPV<0时,NPVR<0,PI<1,IRR<i
净现值率大于或等于零,现值指数大于或等于1是 项目可行的必要条件。
二、贴现指标
(三)内含报酬率(IRR)
内含报酬率又称内部收益率,是指投资 项目在项目计算期内定义为 能使投资项目的净现值等于零时的贴现率。
NCF ( P / F , IRR,t ) 0
三、项目投资决策评价指标的应用
(一)独立方案的对比与选优
独立方案是指方案之间存在着相互依赖 的关系,但又不能相互取代的方案。 独立方案常用的评价指标有净现值、 净现值率、现值指数和内含报酬率,如果 评价指标同时满足以下条件: NPV≥0,NPVR≥0,PI≥1,IRR≥i ,则项目具 有财务可行性。
第五章
项目投资决策
1
第一节 投资项目的现金流量
一、现金流量的含义 二、现金流量的要素 三、现金净流量的计算 四、确定现金流量时应考虑的问题
一、现金流量的含义
现金流量是指投资项目在其计算期内因 资金循环而引起的现金流入和流出增加的数 量。 现金流入量 现金流量 现金流出量
对现金流量的理解
1.投资决策中使用的现金流量,是投资项目的现 金流量,是特定项目引起的。 2.现金流量是指“增量”现金流量 。
一、非贴现指标
(二)静态投资回收期
投资回收期是指收回全部投资总额所需要 的时间。 1.经营期年现金净流量相等 投资回收期=原始投资总额÷年净现金流量 如果投资项目投产后若干年(假设为M年) 内,每年经营现金净流量相等,且有以下关系 成立: M×投产后M年内每年相等的现金净流量 (NCF)≥投资总额 则可用上述公式计算投资回收期。
二、贴现指标
(二)净现值率(NPNR)与现值指数(PI)
净现值率是指投资项目的净现值与投资现值合计的比值。 现值指数是指项目投产后按一定贴现率计算的在经营期内各年现 金净流量的现值合计与投资现值合计的比值。 净现值率=净现值÷投资现值 NPVR=NPV/I0 现值指数=∑经营期各年现金净流量现值÷投资现值
现金净流量是指投资项目在项目计算期内 现金流入量和现金流出量的净额。(本节中不考 虑所得税的因素) 现金净流量的计算公式为: 现金净流量(NCF)=年现金流入量-年现金流出量
当流入量大于流出量,净流量为正值; 反之,净流量为负值。
三、现金流量
(四)项目计算期
项目计算期是指投资项目从投资建设开 始到最终清理结束的全部时间,用n表示。 项目计算期(n)=建设期+经营期
三、项目投资决策评价指标的应用
(二)互斥方案的对比与选优
项目投资决策中的互斥方案(相互排斥方案) 是指在决策时涉及到的多个相互排斥,不能同 时实施的投资方案。 1.互斥方案的投资额、项目计算期均相 等—采用净现值法或内含报酬率法。 净现值或内含报酬率最大的方案为优。
三、项目投资决策评价指标的应用
3.这里的“现金”是广义的现金,不仅包括各种 货币资金,而且包括项目需要投入的非货币资 源变现价值 。
三、现金流量
(一)现金流入量
现金流入量是指投资项目实施后在项目计算期内所 引的企业现金收入的增加额,简称现金流入。包括: 1.营业收入:项目投产后每年实现的全部营业收 入。 2. 固定资产的余值:固定资产残值收入或中途转 让时的变价收入。 3.回收流动资金:项目计算期结束时,收回原来投 放在各种流动资产上的营运资金。 4.其它现金流入量
三、现金流量
(二)现金流出量
(3)付现成本(或称经营成本):指在经营期 内为满足正常生产经营而需用现金支付的成 本。 付现成本=变动成本+付现的固定成本 =总成本-折旧额及摊销额 (4)所得税额:指投资项目建成投产后,因 应纳税所得额增加而增加的所得税。 (5)其他现金流出量。
三、现金流量
(三)现金净流量
四、确定现金流量时应考虑的问题
(一)现金流量的假设
1.建设期投入全部资金假设 2.项目投资的经营期与折旧年限一致假设
四、确定现金流量时应考虑的问题
(一)现金流量的假设
3.时点指标假设 建设投资在建设期内有关年度的年初发 生;垫支的流动资金在建设期的最后一年末 即经营期的第一年初发生;经营期内各年的 营业收入、付现成本、折旧(摊销等)、利 润、所得税等项目的确认均在年末发生;项 目最终报废或清理(中途出售项目除外),回 收流动资金均发生在经营期最后一年末。 4.确定性假设:价格、产销量、成本水 平、所得税等因素确定。
PI
t s 1
NCF ( P / F ,i ,t ) / I
n
0
NCF ( P / A,i , n ) / I(如各年NCF相等) 0
净现值率与现值指数有如下关系:现值指数=净现值率+1
NPVR 1 NCF ( P / A,i , n ) I 0 NPV NCF ( P / A,i , n ) 1 1 PI I0 I0 I0
二、贴现指标
(三)内含报酬率(IRR)
内含报酬率计算的程序如下: (1)计算年金现值系数(P/A,IRR,t) 年金现值系数=投资总额÷经营期每 年相等的现金净流量 (2)根据计算出来的年金现值系数与已知的年 限n,查年金现值系数表,确定内含报酬 率的范围。 (3)用插入法求出内含报酬率。
二、贴现指标
三、现金流量
(五)现金净流量的计算
现金净流量可分为建设期的现金净流量 和经营期的现金净流量。 1.建设期现金净流量的计算 现金净流量= −该年投资额
三、现金流量
(五)现金净流量的计算
2.经营期营业现金净流量的计算 现金净流量=营业收入−付现成本 =营业收入−(总成本−折旧额) =利润+折旧额 如有无形资产摊销额,则 付现成本=总成本−折旧额及摊销额 3.经营期终结现金净流量的计算 现金净流量=营业现金净流量+回收额
三、现金流量
(二)现金流出量
现金流出量是指投资项目实施后在项目计 算期内所引起的企业现金流出的增加额,简称现金 流出。包括: (1)建设投资(含更改投资) ①固定资产投资,包括固定资产的购置成本或 建造成本、运输成本和安装成本等。 ②无形资产投资 (2)垫支的流动资金:指投资项目建成投产后为 开展正常经营活动而投放在流动资产(存货、应收 帐款等)上的营运资金。
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四、确定现金流量时应考虑的问题
(二)现金流量的估算
3.对公司其他部门的影响 一个项目建成后,该项目会对公司的其 他部门和产品产生影响,这些影响所引起的 现金流量变化应计入项目现金流量。 4.对净营运资金的影响 与项目相关的新增流动资产与流动负债 的差额即净营运资金应计入项目现金流量。
第二节
项目投资决策评价指标与应用
一、非贴现指标
(二)静态投资回收期
2.经营期年现金净流量不相等 先计算逐年累计的现金净流量,然后用插 入法计算出投资回收期。
投资回收期=N年+第N+1年尚未收回的投资额/ 第N+1年的净现金流量
一、非贴现指标
(二)静态投资回收期
静态指标特点 静态指标的计算简单、明了、容易掌握。 但是这类指标的计算均没有考虑资金的时间 价值。 该类指标一般只适用于方案的初选,或者投 资后各项目间经济效益的比较。
一、非贴现指标 二、贴现指标 三、项目投资决策评价指标的应用
一、非贴现指标
非贴现指标也称为静态指标,即没有考 虑资金时间价值因素的指标。 非贴现 投资利润率 指标 静态投资回收期
一、非贴现指标
(一)投资利润率
投资利润率又称为投资报酬率,是指项目投资方 案的年平均利润额占平均投资总额的百分比。 投资利润率=年平均利润额÷平均投资总额×100% 式中分子是平均利润,不是现金净流量,不包括 折旧等;分母可以用投资总额的50%来简单计算平均 投资总额,一般不考虑固定资产的残值。 投资利润率的决策标准是:投资项目的投资利润 率越高越好,低于无风险投资利润率的方案为不可行 方案。
二、贴现指标
贴现指标也称为动态指标,即考虑资金 时间价值因素的指标。包括: 贴现 指标 净现值(NPV) 净现值率(NPVR)与现值指数(PI) 内含报酬率(IRR)
二、贴现指标
(一)净现值(NPV)
净现值是指在项目计算期内,按一定贴现率计算 的各年现金净流量现值的代数和。 n