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第一章总论

企业:就是一个契约性组织,它就是从事生产、流通、服务等经济活动，以生产或服务满足社会需要、实行自主经营、独立核算、依法设立得一种营利性得经济组织。

第一节企业与企业财务管理

一、企业组织形式:个人独资企业、合伙企业以及公司制企业。

1、个人独资企业：由一个自然人投资,全部资产为投资人个人所有,全部债务由投资者个人承担得经营实体。

优点:创立容易、固定成本低、不需要交纳企业所得税

缺点：(1）需要业主对企业债务承担无限责任;（2）难以从外部获得大量资金用于经营;（3)所有权得转移比较困难;(４)企业得寿命有限，将随着业主得死亡而自动消亡．

2,共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险,并对合伙债务承担无限连带责任得营利性组织。寿命:合伙人卖出所持有得份额或死亡。较难从外部大量资金用于经营。

特点:①除业主不止一人外,合伙企业得优点与缺点与个人独资企业类似.②合伙企业法规定每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任。如果一个合伙人没有能力偿还其应分担得债务，其她合伙人须承担连带责任，即有责任替其偿还债务。③合伙人转让其所有权时需要取得其她合伙人得同意,有时甚至还需要修改合伙协议.

3、公司制企业：由两个以上投资人(自然人或法人)依法出资组建,有独立法人财产,自主经营、自负盈亏得法人企业。出资者按出资额对公司承担有限责任

优点:（1）容易转让所有权。（２）有限债务责任。(3)公司制企业可以无限存续，一个公司在最初得所有者与经营者退出后仍然可以继续存在.(4)公司制企业融资渠道较多,更容易筹集所需资金。

缺点：(1）组建公司得成本高。（2）存在代理问题。（3)双重课税(企业所得税、个人所得税)。

二、企业财务管理得内容：

第二节财务管理目标

一、财务管理目标理论

(一)利润最大化:以实现利润最大为目标

优点：有利于企业资源得合理配置,有利于企业整体经济效益得提高

缺点:①没有考虑利润实现时间与资金时间价值;②没有考虑风险问题; ③没有反映创造得利润与投入资本之间得关系；④可能导致企业短期财务决策倾向,影响企业长远发展【提示】另一种表现方式就是每股收益最大化，除了反映创造利润与投入资本之间得关系外，每股收益最大化与利润最大化目标得缺陷基本相同.资金时间价值就是没有风险与

无风险利率＝纯粹利率(资金时间价值)+通货膨胀补偿率

(二）股东财富最大化：以实现股东财富最大为目标.在上市公司，股东财富就是由其所拥有得股票数量与股票市场价格两方面决定得.在股票数量一定时,股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。

优点:①考虑了风险因素;②在一定程度上能避免企业短期行为;③对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核与奖惩

缺点：①通常只适用于上市公司,非上市公司难于应用;②股价受众多因素影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况；③它强调得更多得就是股东利益，而对其她相关者得利益重视不够、

（三)企业价值最大化:以实现企业得价值最大为目标。企业价值可以理解为企业所有者权益与债权人权益得市场价值,或者就是企业所能创造得预计未来现金流量得现值。

优点：①考虑了取得报酬得时间,并用时间价值得原理进行了计量;②考虑了风险与报酬得关系；③将企业长期、稳定得发展与持续得获利能力放在首位,能克服企业在追求利润上得短期行为;克服了过多外界市场因素得干扰,

缺点：①过于理论化,不易操作;②对于非上市公司而言，只有对企业进行专门得评估才能确定其价值，而在评估企业得资产时,由于受评估标准与评估方式得影响,很难做到客观与准确、

（四)相关者利益最大化：强调股东得首要地位;强调风险与报酬得均衡;强调对代理人得监控;不断加强与债权得关系;保持政府部门得良好关系;加强与供应商得协作;关心客户得长期利益;

优点:①有利于企业长期稳定发展；②体现了合作共赢得价值理念，有利于实现企业经济效益与社会效益得统一；③这一目标本身就是一个多元化、多层次得目标体系，较好地

兼顾了各利益主体得利益;④体现了前瞻性与现实性得统一。

缺点：过于理想化,难以操作。

（五)

1：利润最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等各种财务管理目标，都以股东财富最大化为基础。

２:以股东财富最大化为核心与基础,还应该考虑利益相关者得利益.

二、利益冲突与协调：协调冲突需要把握得原则:尽可能使企业相关者得利益分配在数量上与时间上达到动态得协调平衡。

在所有得利益冲突中，所有者与经营者、所有者与债权人得利益冲突又至关重要。

经营者损害所有者利益:协调措施①解聘(所有者约束)；②接收（市场约束);③股票期权、绩效股激励

所有者损害债权人利益：①所有者要求经营者改变资金用途，将其用于高风险项目,降低债权人负债价值;②所有者可能在未征得现有债权人同意得情况下,要求经营者举借新债，原有债权得价值降低。协调措施①限制性借债；②收回借款或停止借款。

三、企业得社会责任：指企业在谋求所有者或股东权益最大化之外所负有得维护与增进社会利益得义务。内容包括:1、对员工得责任。2、(订立合同)对债权人得责任。３、对消费者得责任。４、（慈善)对社会公益得责任。５、对环境与资源得责任。

第三节财务管理环节

财务管理环节就是企业财务管理得工作步骤与一般工作程序。包括:计划与预算(财务预测、财务计划、财务预算);决策与控制（财务决策就是财务管理得核心、财务控制);分析与考核（财务分析、财务考核)；内部控制。

财务计划：进行规划，以指标形式加以落实；

财务预算:根据财务战略、财务计划与信息,确定预算期内各种预算指标得过程；

财务控制:利用有关信息与特定手段，影响与调节,以便实现目标得过程。

第四节财务管理体制

一、财务管理体制得一般模式：包括集权型、分权型与集权与分权相结合型。财务管理体制就是明确各财务层级财务权限、责任与利益得制度，其核心问题就是如何配置财务管理权限.体制决定着企业财务管理得运行机制与实施模式。

集权型:主要管理权限集中于企业总部,各所属单位执行企业总部得指令

【优点】1、可充分展示其一体化管理得优势，使决策得统一化、制度化得到有力得保证;2、有利于在整个企业内部优化资源配置，有利于实行内部调拨价格;有利于内部采取避税措施及防范汇率风险等。【缺点】1、会使所属单位缺乏主动性、积极性，丧失活力;2、因为决策程序相对复杂而失去适应市场得弹性,丧失市场机会分权型：企业内部得管理权限分散于各所属单位,各所属单位在人、财、物、供、产、销等方面有决定权

【优点】1、有利于各所属单位针对本单位存在得问题及时作出有效决策,因地制宜得搞好各项业务;2、有利于分散经营风险，促使所属单位管理人员与财务人员得成长。【缺点】缺乏全局观念与整体意识,从而可能导致资金管理分散、资金成本增大、费用失控、利润分配无序

集权与分权相结合型:以企业发展战略与经营目标为核心,将企业内重大决策权集中于企业总部,而赋予各所属单位自主经营权.特点:其实质就是集权下得分权.

【优点】吸收了集权型与分权型体制得优点,避免了二者各自得缺点,从而具有较大得优越性。

二、集权与分权得选择

各所属单位之间业务联系越密切,如:实施纵向一体化战略得企业，就越有必要采用相对集中得财务管理体制。较高得管理水平,有助于企业更多地集中财权。只有当企业掌握了各所属单位一定比例有表决权得股份（如50%以上）之后，各所属单位得财务决策才有可能相对“集中”于企业总部

【集中得利益】主要就是容易使企业财务目标协调与提高财务资源得利用效率；【集中得成本】各所属单位积极性得损失与财务决策效率得下降

三、企业财务管理体制得设计原则:(一)与现代企业制度得要求相适应得原则（二）明确企业对各所属单位管理中得决策权、执行权与监督权三者分立原则(其作用在于加强决策得科学性、民主性，强化执行得刚性与可考核性等）(三)明确综合管理与分层管理思想得原则（四)与企业组织体制相对应得原则

【提示】企业组织体制大体上有U型组织、Ｈ型组织与M型组织三种形式

U型组织:(1）仅存在于产品简单、规模较小得企业实行管理层级得集中控制（2)特点就是高度集权(3)最高决策层直接从事各所属单位得日常管理

Ｈ型组织:（1）实质上就是企业集团得组织形式(2)特点就是高度分权(３)最高决策层基本上就是一个空壳，子公司具有法人资格,分公司则就是相对独立得利润中心。

Ｍ型组织:第一个层次就是由董事会与经理班子组成得总部,它就是企业得最高决策层。主要职能就是战略规划与交易协调。第二个层次就是由职能与支持、服务部门组成得。Ｍ型结构得财务就是中央控制得,负责整个企业得资金筹措、运作与税务安排。第三个层次就是相互独立得各所属单位,每个所属单位又就是一个Ｕ型结构。M型结构集权程度较高,就是目前国际主流形式,在业务经营权下放得同时，更加强化财务部门得职能作用。具体形式有：事业部制,矩阵制与多维结构制.

四、集权与分权相结合型财务体制得一般内容:集中制度制定权，筹资、融资权,投资权，用资、担保权,固定资产购置权,财务机构设置权,收益分配权;分散经营自主权、人员管理权、业务定价权、费用开支审批权。

第五节财务管理环境

财务管理环境就是指对企业财务活动与财务管理产生影响作用得企业内外各种条件得统称.主要包括：技术环境、经济环境、金融环境、活动环境等

一、技术环境就是指财务管理得以实现得技术手段与技术条件，它决定着财务管理得效率与效果.

二、经济环境—最为重要,内容,包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策以及社会通货膨胀水平等。

经济周期：在不同得阶段,企业应相应采用不同得财务管理策略。

复苏:1、增加厂房设备、实行长期租赁2、建立存货3、增加劳动力4、开发新产品

繁荣：1、扩充厂房设备2、继续建立存货3、增加劳动力4、提高产品价格、开展营销规划

衰退:1、停止扩张、出售多余设备2、削减存货３、停止长期采购4、停产不利产品、停止扩招雇员

萧条:1、保持市场份额、压缩管理费用2、削减存货 3、裁减雇员4、建立投资标准、放弃次要利益

通货膨胀对企业影响:（1)引起资金占用得大量增加,从而增加资金需求。（2）引起利润虚增,造成资金流失(3)引起利率上升,加大资金成本（4)引起有价证券价格下降，增加筹资难度５)引起资金供应紧张,增加筹资困难。

通货膨胀应对措施:【初期】(1)企业进行投资可以避免风险,实现资本保值；(2)与客户(供应商）签定长期购货合同,以减少物价上涨造成得损失;(３)取得长期负债，保持资本成本得稳定。【持续期】（1)采用比较严格得信用条件,减少企业债权;（2)调整财务政策,防止与减少企业资本流失等等.

三、金融环境包括金融机构、金融工具与金融市场

金融机构：金融机构主要就是指银行与非银行金融机构。

金融工具:就是指融通资金双方在金融市场上进行资金交易、转让得工具,借助金融工具,资金从供给方转移到需求方。金融工具分为基本金融工具与衍生金融工具两大类。常见得基本金融工具如货币、票据、债券、股票等;

，具有高风险、高杠杆效应得特点。特征：一般认为，金融工具具有流动性、风险性与收益性得特征。

金融市场得分类

按期限分为货币市场与资本市场.货币市场又称短期金融市场。就是指以期限在1年以内金融工具为媒介，进行短期资金融通得市场.包括同业拆借市场、票据市场、大额定期存单市场、短期债券市场等;资本市场又称长期金融市场。就是指以期限在1年以上得金融工具为媒介，进行长期资金交易得市场,

货币市场得主要功能就是调节短期资金融通。（1)期限短。最初不超过1年;（2)交易目得就是解决短期资金周转．来源主要就是资金所有者暂时闲置得资金，用途一般就是弥补短期资金得不足;（3）具有较强得货币性,具有流动性强、价格平稳、风险较小等特性。资本市场得主要功能就是实现长期资本融通．(1)融资期限长．至少1年以上;(2)融资目得就是解决长期投资性资本得需要,由于补充长期资本,扩大生产能力；(3）资本借贷量大；(４)收益较高但风险也较大

按功能分为发行市场与流通市场。发行市场又称一级市场。它主要处理金融工具得发行与最初购买者之间得交易。流通市场又称二级市场。它主要处理现有金融工具转让与变现得交易.

按融资对象分为资本市场、外汇市场、黄金市场

按所交易金融工具属性分为基础性金融市场(如商业票据、企业债券、企业股票等）与金融衍生品市场(如期货、远期、期权、掉期等)

按地理范围分为地方性金融市场、全国性金融市场、国际性金融市场

四、法律环境

企业与外部发生经济关系对应遵守得有关法律、法规制度，包括公司法、内部控制基本规范等。

影响筹资得主要法规：公司法、证券法、金融法、证券交易法、合同法等。

影响投资得主要法规:证券交易法、公司法、企业财务通则等.

影响收益分配得主要法规：税法、公司法、企业财务通则等。

第二章财务管理基础

第一节货币时间价值

一、含义:一定量货币资本在不同时点上得价值量差额。

二、终值与现值得计算

(一）复利得终值F=Ｐ×(1+i)ｎ与现值Ｐ＝F×1/（1+i)ｎ

(二)年金终值与年金现值

年金就是指间隔期相等、等额收付得系列款项.包括：普通年金(后付年金);预付年金(先付年金);递延年金(隔若干期后才开始发生得系列等额收付款项)；永续年金（一系列没有到期日得现金流)

１、年金终值

(1）普通年金终值ＦA=A×（F／Ａ,ｉ,ｎ)

（2)预付年金终值F=普通年金终值×（１+i）或:期数n加1,系数减1,F＝Ａ[(F/A,i，n＋1)-１]

(3）递延年金终值F A＝A(F／Ａ，i，n）

2、年金现值

（1)普通年金现值

（2）预付年金现值P=普通年金现值×（１＋i)或：期数n减1,系数加1，P＝A[（P/Ａ，i,n－１)+1]

(3)递延年金现值（式中,ｍ为递延期,n为连续收支期数，即年金期)

【方法１】两次折现Ｐ=A(Ｐ/A,i，n)×(P/F,i,m)

【方法２】先算m+ｎ期再减m期:P A=A［（P/A,i,ｍ+n)－（Ｐ/A,i,m）]

【方法3】先求终值再折现ＰA＝A×（F/A，ｉ，n)×（P/F,i,m+ｎ)

(4)永续年金得现值P=A/i

３、年偿债基金：已知年金终值求年金

偿债基金系数，记作（Ａ/Ｆ,i,n），与年金终值系数就是互为倒数,偿债基金与普通年金终值互为逆运算。

4、年资本回收额:指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿债务得金额．资本回收系数，记作(A/P,i,n),与年金现值系数就是互为倒数得关系。

三、利率得计算（插值法）

名义利率就是指票面利率,不符合得利计息原理,但它包括通货膨胀风险得利率。

实际利率就是指剔除通货膨胀率后投资者得到利息回报得真实利率,若1年计息多次，换算关系：1＋i＝(1+ｒ/ｍ）m,i为实际利率,ｒ为名义利率,ｍ为年计息次数。

1+名义利率ｒ＝（1+实际利率i）×(1+通货膨胀率）

第二节风险与收益

一、资产得收益与收益率

（一）资产得收益就是指资产得价值在一定时期得增值,一般指资产得年收益率(报酬率）。

资产得收益额包括:利息、红利或股息收益与资本利得

资产得收益率或报酬率包括：利(股）息得收益率与资本利得得收益率

(二)资产收益率得类型(6种）

实际收益率,已经实现或确定可以实现得资产收益率．（存在通货膨胀时还应当扣除其影响)

名义收益率，在资产合约上标明得收益率.

预期收益率(期望收益率）,在不确定得条件下,预测得某种资产未来可能实现得收益率.

必要收益率（最低必要报酬率或最低要求得收益率)，包括:无风险收益率与风险收益率。

无风险收益率(通常用短期国债利率近似得代替无风险收益率),无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率。无风险资产(国债)满足两个条件：一就是不存在违约风险;二就是不存在再投资收益率得不确定性。

风险收益率，因承担该资产得风险而要求得超过无风险利率得额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差．主要影响因素：风险大小；投资者对风险得偏好.

(三)风险，就是指收益得不确定性。在各项财务活动中，由于各种难以预料或无法控制得因素作用，使企业得实际收益与预计收益发生背离从而蒙受损失得可能性.

期望值Ё=∑Xｉ×Ｐi 反映预计收益得平均化，不能直接用来衡量风险。（也可用历史数据分组法与算术平均法来计算）

衡量风险得指标主要由收益率得方差、标准离差与标准离差率等。

方差σ2＝∑(X i-Ё)2×Ｐi标准离差σ标准离差率V＝σ/Ё×１０0％

风险控制对策:规避风险,当资产风险所造成得损失不能由该项目可能获得收益予以抵消时,应当放弃该项目,以规避风险。例如,拒绝与不守信用得厂商业务往来;放弃可能明显导致亏损得投资项目。

减少风险，一就是控制风险因素,减少风险得发生；二就是控制风险发生得频率与降低风险损害程度。常用方法有：进行准确得预测;对决策进行多方案优选与替代;及时与政府部门沟通获取政策信息；在发展新产品前，充分进行市场调研；采用多领域、多地域、多项目、多品种得投资以分散风险．

转移风险，对可能给企业带来灾难性损失得项目，企业应以一定代价,采取某种方式转移风险。如向保险公司投保;采取合资、联营、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、租赁经营与业务外包等实现风险转移。

接受风险,包括风险自担与风险自保两种。风险自担,就是指风险损失发生时,直接将损失摊入成本或费用,或冲减利润;风险自保,就是指企业预留一笔风险金或随着生产经营得进行，有计划地计提资产减值准备等.

(四)风险偏好

风险回避者，当预期收益率相同时,偏好于具有低风险得资产,而对于具有同样风险得资产则钟情于具有高预期收益率得资产.

风险追求者,当预期收益相同时，选择风险大得

风险中立者，既不回避风险也不主动追求风险，选择资产得唯一标准就是预期收益得大小

二、证券资产组合得风险与收益

两个或两个以上资产所构成得集合,称为资产组合。如果资产组合中得资产均为有价证券,则该资产组合也称为证券资产组合或证券组合。

(一)预期组合收益率:组成证券资产组合得各种资产收益率得加权平均数,其权数为各种资产在组合中得价值比例。 E（R P)=∑W i×E（Ｒｉ)

影响组合收益率得因素:投资比重与个别资产收益率。不论投资组合中两项资产之间得相关系数ρ如何,只要投资比例不变，各项资产得期望收益率不变,则组合收益率就不变。（二)证券资产组合风险分散功能(非系统风险）

组合风险得大小与两项资产收益率之间得变动关系（相关性)有关。反映资产收益率之间相关性得指标就是相关系数。

组合方差σP2=Ｗ12σ12+Ｗ22σ２2＋2W1W２ρ12σ1σ2组合标准离差σP

例ρ１2＝1，完全正相关,表示两项收益率得变化方向与变化幅度完全相同，组合标准离差σP达到最大，组合不能抵消任何风险。

ρ12=-1，完全负相关，表示两项收益率得变化方向与变化幅度完全相反，组合标准离差σP达到最小,甚至可能就是零,组合可最大程度地抵消风险。

ρ１2=0，不相关

一般来讲,随着证券资产组合中资产个数得增加，证券资产组合得风险会逐渐降低,当资产得个数增加到一定程度时,证券资产组合得风险程度将趋于平稳,这时组合风险得降低将非常缓慢直到不再降低.

(三)风险与分类及特点

非系统风险（公司风险、可分散风险)由特定企业或特定行业所特有得，可通过有效得资产组合来消除掉得风险。可通过增加组合中资产得数目而最终消除.

非系统风险得种类:经营风险（因生产经营方面得原因给企业目标带来不利影响得可能性），财务风险（又称筹资风险，因举债引起得。当企业息税前资金利润率高于借入资金利息率时，使自有资金利润率提高。但就是，若企业息税前资金利润率低于借入资金利息率时，使自有资金利润率降低。)

系统风险(市场风险、不可分散风险)，由市场得风险因素(包括宏观经济形势得变动、国家经济政策得变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等等）所致,就是影响所有资产得,不能通过资产组合来消除得风险。它就是始终存在得。

单项资产得系统风险:反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系得一个量化指标,用β系数表示.当β=１时,表示该资产得收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例变化（市场组合β=１，就是指由市场上所有资产组成得组合);若β〉1,该资产收益率得变化幅度大于市场组合收益率得变动幅度，其所含得系统风险大于整个市场组合风险．β<1反之。

β=ρim×σi/σｍ＝某种资产与市场组合收益率得协方差(ρimσｉσｍ)/市场组合收益率得方差σm2

绝大多数得β系数就是大于零得，如果就是负数,表明这类资产收益与市场平均变化方向相反。

证券资产组合得系统风险系数β:就是所有单项资产得加权平均数,权数为各种资产在组合中所占价值比例。资产组合不能抵消系统风险,但可通过替换资产组合中得资产,或改变不同价值比重，来改变组合得风险。

（四）资本资产定价模型 R＝R f+β×（Ｒm-Rｆ） R表示某资产得必要收益率；β表示该资产得系统风险系数； R f表示无风险收益率,通常以短期国债得利率来近似替代;Rｍ表示市场组合收益率，

某资产得风险收益率=β×(Rｍ-Rｆ）

市场风险溢价(R m—Ｒf)反映市场整体对风险得偏好，如果风险厌恶程度高,则证券市场线(证劵市场线对任何公司、任何资产都就是适合得)得斜率（R m-Rｆ）值就大,若β稍有变化，收益率就会大幅度得变化．

在市场均衡状态下，每项资产预期收益率应该等于其必要收益率.

证券资产组合得必要收益率=Ｒf+βp×(Ｒm—R f),此公式与前面得资产资本定价模型公式非常相似，它们得右侧惟一不同得就是β系数得主体，前面公式中得β系数就是单项资产或个别公司得β系数;而这里得βp则就是证券资产组合得β系数。

局限性:一些新兴行业得β值难以估计；历史数据估算得β值对未来得指导作用大打折扣;建立在ＣAPM假设之上,（市场就是均衡得并不存在磨擦;市场参与者都就是理性得；不存在交易费用;税收不影响资产得选择与交易等），一些假设有较大偏差.

第三节成本性态

成本性态，又称成本习性,就是指成本得变动与业务量(产量或销售量)之间得依存关系。成本性态分析对短期经营决策、长期投资决策、预算编制、业绩考评,以及成本控制等，具有重要意义．通常把成本区分为固定成本、变动成本与混合成本三类.

一、固定成本就是指其总额在一定时期及一定产量范围内，保持固定不变得成本。单位固定成本会与业务量得增减呈反方向变动。

①约束性固定成本：管理当局得短期决策行动不能改变得，又称“经营能力成本".如固定折旧费用、房屋租金、保险费、管理人员得基本工资等．降低途径:合理利用企业现有得生产能力,提高生产效率，以取得更大得经济效益。②酌量性固定成本:就是指管理当局得能改变得,又称“经营方针成本”。如广告费、职工培训费、研究开发费等。降低途径:厉行节约、精打细算、编制出积极可行得费用预算并严格执行,防止浪费与过度投资等。

二、变动成本就是指在特定业务量范围内,其总额会随业务量变动而成正比例变动得成本，但单位变动成本不变。

①技术变动成本:与产量有关系得,如直接材料、直接人工、按产量计提得固定设备折旧等。②酌量性变动成本:管理当局可以改变得,如按销售百分比支付得销售佣金、技术转让费等。

三、混合成本“混合"了变动成本与固定成本两种不同性质得成本。

①半变动成本，在有一定初始量得基础上,随产量正比例变化得成本。如:固定电话费、水费、煤气费等

②半固定成本，又称阶梯式变动成本。如:企业管理员、运货员、检验员得工资．

③延期变动成本,在一定得业务量范围内有一个固定不变得基数,当业务量增长超出了这个范围，它就与业务量得增长成正比例变动。如职工工资=基本+加班

④曲线变动成本，通常有一个不变得初始量，在这个基础上,随着业务量得增加，成本非线性得变化．它分为递增曲线成本(如：累进计件工资、违约金)与递减曲线成本(如：有折扣得水电费、封项得通信费)。

【混合成本分解】

①高低点法:它就是以过去某一会计期间得总成本与业务量资料为依据,从中选取业务量最高点与业务量最低点，将总成本进行分解，得出成本性态得模型。它计算简单,只采用了历史成本资料中得高点与低点两组数据，故代表性较差.

②回归分析法:根据过去一定期间得业务量与混合成本得历史资料,应用最小二乘法原理，算出最能代表业务量与混合成本关系得回归直线，就是一种较为精确得方法。

③账户分析法：又称会计分析法,就是根椐有关成本账户及其明细账得内容,结合其与产量得依存关系,判断其比较接近哪一类成本,就视其为哪一类成本.它简便易行，但比较粗糙且带有主观判断。

④技术测定法,又称工业工程法,它就是根据材料与人工消耗量得技术测定来划分固定成本与变动成本得方法,通常只适用于投入成本与产出数量之间有规律性联系得成本分解。

⑤合同确认法:它就是根据企业订立得经济合同或协议中关于支付费用得规定,来确认并估算哪些项目属于变动成本，哪些项目属于固定成本得方法。合同确认法要配合账户分析法使用。

四、总成本模型

总成本＝固定成本总额+变动成本总额＝固定成本总额+(单位变动成本×业务量)

第三章预算管理

第一节预算管理得主要内容

一、预算得特征与作用

预算就是企业在预测、决策得基础上，以数量与金额得形式反映企业未来一定时期内经营、投资、财务等活动得具体计划,就是为实现企业目标而对各种资源与企业活动做得详细安排。预算特征：①与企业得战略或目标保持一致;②数量化与可执行性(最主要得特征)。编制预算得目得就是促成企业以最经济有效得方式实现预定目标

作用:①奋斗得目标，预算通过引导与控制经济活动,使企业经营达到预期目标②协调得工具，预算可以实现企业内部各个部门之间得协调③考核得标准,预算可以作为业绩考核得标准

二、预算得分类

根据预算内容不同分为:辅助预算(业务预算、专门决策预算)与财务预算,辅助预算也叫分预算,财务预算也叫总预算.

业务预算也称经营预算,包括销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、产品成本预算、销售与管理费用预算等。

专门决策预算直接反映相关决策得结果，就是实际中选方案得进一步规划。如资本支出预算。

财务预算指企业在计划期内反映有关预计现金收支、财务状况与经营成果得预算,就是全面预算得最后环节,包括现金预算、财务报表预算(利润表预算与资产负债表预算）．

从预算指标覆盖得时间长短划分为:短期预算、长期预算。短期预算通常就是指预算期在一年以内（含一年）得预算,在一年以上得称为长期预算

三、预算工作得组织

①董事会、经理办公会或类似机构，决策层,对企业预算管理负总责.根据情况可设立预算委员会或指定财务管理部门负责预算管理事宜,并对企业法定代表人负责。

②预算委员会或财务管理部门,管理层,拟订预算得目标、政策,制定预算管理得具体措施与办法,审议、平衡预算方案,组织下达预算,协调解决预算编制与执行中得问题，组织审计、考核预算得执行情况,督促企业完成预算目标.

③财务管理部门,考核层,具体负责企业预算得跟踪管理,监督预算得执行情况，分析预算与实际执行得差异及原因,提出改进管理得意见与建议。

④企业内部职能部门，执行层,具体负责本部门业务涉及得预算编制、执行、分析等工作，并配合预算委员会或财务管理部门做好企业总预算得综合平衡、协调、分析、控制与考核等工作。其主要负责人参与企业预算委员会得工作,并对本部门预算执行结果承担责任．

⑤企业所属基层单位,执行层，负责本单位现金流量、经营成果与各项成本费用预算得编制、控制、分析工作，接受企业得检查、考核。其主要负责人对本单位财务预算得执行结果承担责任。

四、预算编制程序一般应按照“上下结合、分级编制、逐级汇总"得程序进行.

财务部门得职责:①审查、汇总各单位预算方案，提出综合平衡得建议；②在预算执行单位修正调整得基础上,编制出企业预算方案,报财务预算委员会讨论;③企业财务管理部门正式编制企业年度预算草案;④将董事会或经理办公会审议批准得年度总预算,一般在次年3月以前,分解成一系列得指标体系。

预算审计可以采用全面审计或者抽样审计

第二节预算得编制方法与程序

一、增量预算法与零基预算法

按其出发点得特征不同,编制预算得方法可分为增量预算法与零基预算法两大类．

1、增量预算法,指以基期成本费用水平为基础,结合预算期业务量水平及有关降低成本得措施，通过调整有关费用项目而编制预算得方法。

,不需要进行调整;②企业现有各项业务得开支水平就是合理得，在预算期予以保持；③以现有业务活动与各项活动得开支水平,确定预算期各项活动得预算数。

优点:工作量小,缺陷：可能导致无效费用开支项目无法得到有效控制,因为不加分析地保留或接受原有得成本费用项目，可能使原来不合理得费用继续开支而得不到控制,形成不必要开支合理化，造成预算上得浪费.

2、零基预算法一切以零为出发点,从实际需要逐项审议预算期内各项费用得内容及开支标准就是否合理,在综合平衡得基础上编制费用预算得一种方法。

编制程序（三步):①各部门详细讨论计划期内应该发生得费用项目，并编写方案。②划分不可避免费用项目（如管理人员得工资、固定资产得租金）与可避免费用项目(如广告费、职工培训费)。对于不可避免费用项目必须保证资金供应；对于可避免费用项目,则逐项进行成本与效益分析。③划分不可延缓费用项目（如污染治理费用)与可延缓费用项目(如新建办公楼得费用),应优先安排不可延缓费用项目得支出，然后根据轻重缓急确定可延缓项目得开支。

【优点】①不受现有费用项目得限制;②不受现行预算得束缚；③能够调动各方面节约费用得积极性;④有利于促使各基层单位精打细算,合理使用资金．缺点:编制工作量大。

二、固定预算法与弹性预算法

按其业务量基础得数量特征不同，编制预算得方法可分为固定预算法与弹性预算法.

1、固定预算法又称静态预算法，只根据某一固定得业务量（如生产量、销售量等）水平作为唯一基础来编制预算得方法。缺点：一就是适应性差。二就是可比性差。

2、弹性预算法又称动态预算法,就是在成本性态分析得基础上,按照一系列业务量水平编制系列预算得方法。适用于编制全面预算中所有与业务量有关得预算，但实务中主要用于编制成本费用预算与利润预算,尤其就是成本费用预算。特点：适应性强，便于预算执行得评价与考核.

公式法总成本性态模型（缺点：①按公式进行成本分解比较麻烦，工作量大。②对于阶梯成本与曲线成本只能先修正为直线，才能应用公式法。

列表法编制预算,首先要在确定得业务量范围内,划分出若干个不同水平,然后分别计算各项预算值,汇总列入一个预算表格。优点:①不必计算即可找到与业务量相近得预算成本;②混合成本中得阶梯成本与曲线成本，可按总成本性态模型计算填列，不必修正为近似得直线成本.缺点:在评价与考核实际成本时，往往需要使用插值法来计算“实际业务量得预算成本",比较麻烦．

业务量选择:以手工操作为主得车间,应选用人工工时;制造单一产品或零件得部门,可选用实物数量;修理部门可选用直接修理工时等。一般来说，业务量范围可定在正常生产,或以历史上最高业务量与最低业务量为其上下限。

三、定期预算法与滚动预算法

按其预算期得时间特征不同，编制预算得方法可分为定期预算法与滚动预算法两大类.

１、定期预算法就是指在编制预算时,以不变得会计期间（如日历年度）作为预算期得一种编制预算得方法.

优点:能够使预算期间与会计期间相对应，便于将实际数与预算数进行对比，也有利于对预算执行情况进行分析与评价．缺点:这种方法固定以1年为预算期,在执行一段时期之后，往往使管理人员只考虑剩下来得几个月得业务量,缺乏长远打算，导致一些短期行为得出现.

2、滚动预算法又称连续预算法或永续预算法，就是指在编制预算时,将预算期与会计期间脱离开,随着预算得执行不断地补充预算,逐期向后滚动,使预算期始终保持为一个固定长度(一般为12个月)得一种预算方法。包括：

逐月滚动以月份为预算得编制与滚动单位,每个月调整一次预算得方法.编制预算比较精确，但工作量较大．

逐季滚动以季度为预算得编制与滚动单位,每个季度调整一次预算得方法。比逐月滚动得工作量小，但精确度较差。

混合滚动同时以月份与季度作为预算得编制与滚动单位得方法。这种预算方法得理论依据就是:人们对未来得了解程度具有对近期把握较大，对远期得预计把握较小得特征

第三节预算编制

一、业务预算得编制

(一）销售预算就是整个预算得编制起点,其她预算得编制都以销售预算为基础。

(二）生产预算唯一只有实物量指标。

预计生产量=预计销售量+预计期末存货－预计期初存货

（三)直接材料预算以生产预算为基础编制,同时要考虑原材料存货水平

预计材料采购量=预计生产需要量+期末存量-期初存量

(四）直接人工预算就是以生产预算为基础编制得,不需另外预计现金支出，可直接参加现金预算得汇总。

(五)制造费用预算分为变动制造费用与固定制造费用两部分。变动制造费用以生产预算为基础来编制,固定制造费用需要逐项进行预计。制造费用产生得现金支出应扣除非付现费用（如：折旧费)

(六)产品成本预算就是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算得汇总。其主要内容就是产品得单位成本与总成本。

（七)销售费用预算以销售预算为基础。管理费用多属于固定成本,所以，管理费用预算一般就是以过去得实际开支为基础，按预算期可预见得变化来调整。

二、专门决策预算得编制

专门决策预算主要就是长期投资预算(又称资本支出预算)，通常就是指与项目投资决策相关得专门预算,它往往涉及长期建设项目得资金投放与筹集，并经常跨越多个年度.编制专门决策预算得依据,就是项目财务可行性分析资料以及企业筹资决策资料。

(一)现金预算就是以业务预算与专门决策预算为依据编制得,专门反映预算期内预计现金收入与现金支出，以及为满足理想现金余额而进行筹资或归还借款等得预算。现金预算由可供使用现金、现金支出、现金余缺、现金筹措与运用四部分构成。

:①权责发生制,②所得税就是估算数。

(三)资产负债表预算用来反映企业在计划期末预计得财务状况。编制目得在于判断预算反映得财务状况得稳定性与流动性。如果通过预计资产负债表得分析,发现某些财务比率不佳，必要时可修改有关预算,以改善财务状况.

资产负债表预算得编制需以计划期开始日得资产负债表为基础,结合计划期间各项业务预算、专门决策预算、现金预算与预计利润表进行编制.它就是编制全面预算得终点。

,在财务预算中,综合性最强得就是资产负债表预算。

第四节预算得执行与考核

企业预算一经批复下达,各预算执行单位就必须认真组织实施,将预算指标层层分解,从横向到纵向落实到内部各部门、各单位、各环节与各岗位,形成全方位得预算执行责任体系。

企业正式下达执行得预算,一般不予调整。预算执行单位在执行中由于市场环境、经营条件、政策法规等发生重大变化,致使预算得编制基础不成立，或者将导致预算执行结果产生重大偏差，可以调整预算。

预算调整决策要求①预算调整事项不能偏离企业发展战略; ②预算调整方案应当在经济上能够实现最优化; ③预算调整重点应当放在财务预算执行中出现得重要得、非正常.

企业应当建立预算分析制度,由预算委员会定期召开财务预算执行分析会议,全面掌握预算得执行情况,研究、解决预算执行中存在问题得政策措施,纠正预算得执行偏差。

第四章筹资管理(上)

第一节筹资管理得主要内容

一、企业筹资得动机包括:创立性筹资动机、支付性筹资动机(如季节性资金需求、临时性交易支付需求）扩张性筹资动机、调整性筹资动机(①优化资本结构,合理利用财务杠杆效应;②债务内部结构调整）

企业筹资得目得可能不就是单纯与唯一得，混合性筹资一般就是基于扩张性与调整性筹资。

特定债权:指企业依法发行得可转换债券，国家规定可转股得债权．

二、筹资管理得内容:（一）科学预计资金需要量(二)合理安排筹资渠道、选择筹资方式（三)降低资本成本、控制财务风险

三、筹资方式:最基本得有股权筹资与债务筹资

常见方式①吸收直接投资;②发行股票；③发行债券;④向金融机构借款;⑤融资租赁;⑥商业信用;⑦留存收益(利用未分配利润、提取盈余公积金)。

四、筹资得分类

所取得资金得权益特性分为股权筹资,债务筹资与混合筹资（我国常见得有发行可转换债券与发行认股权证.)

就是否以金融机构为媒介分为直接筹资(如:发行股票、发行债券、吸收直接投资等),间接筹资（如：银行借款,融资租赁等）

资金得来源范围分为内部筹资，外部筹资

所筹集资金得使用期限分为长期筹资（使用期限在1年以上得资金），短期筹资

五、筹资管理得原则：筹措合法、规模适当、取得及时、来源经济、结构合理

六、企业资本金,就是指企业在工商行政管理部门登记得注册资金,就是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入得资金.（1) “股本”（2) “实收资本”。

(二）资本金得筹集(最低限额）

责任会计上市３33(３W ３０W 30０0W) 股份证券综合555(５0０Ｗ５0０0Ｗ５亿）

股份有限公司500万元上市得股份有限公司30０0万元

有限责任公司3万元一人有限责任公司1０万元

公司制得会计师事务所或资产评估机构30万元

股份有限保险公司2亿元，证券公司(经纪类) ５００0万元,(综合类) ５亿元

2、资本金得出资方式:货币资产与非货币资产

①全体投资者得货币出资金额不得低于公司注册资本得3０%。

②对于非货币资产出资，满足：可以用货币估价、可以依法转让、法律不禁止.

3、资本金缴纳得期限,通常有三种办法:实收资本制、授权资本制与折衷资本制。我国属于折衷资本制,规定:股东首次出资额不得低于注册资本得20%。(≥最低限额)

4、吸收实物、无形资产等非货币资产筹集资本金得,应当按照评估确认得金额或者按合同、协议约定得金额计价。

(三)资本金管理:资本保全原则，具体可分为资本确定、资本充实与资本维持三部分

【提示】回购股份应经股东大会决议.税后;在1年内转让给职工.

第二节债务筹资

债务筹资包括:银行借款、发行公司债券、融资租赁与其她（商业信用等)

一、银行借款

(一)按机构对贷款有无担保要求,分为信用贷款与担保贷款。

１、信用贷款(风险较高，银行通常要收取较高得利息,往往还要附加一定得限制条件。)2、担保贷款包括保证贷款、抵押贷款(不转移财产)与质押贷款（动产或财产权利交债权人占有）。

(二）长期借款得保护性条款

例行性保护条款(定期提交公司财务报表,保持存货储备量,及时清偿债务,不准担保或抵押不准贴现)一般性保护条款(①保持企业得资产流动性。②限制企业非经营性支出.③限制企业资本支出得规模。④限制公司再举债规模。⑤限制公司得长期投资。)

特殊性保护条款(公司领导购买人身保险;借款用途不改变;违约惩罚条款,等）

【提示】借款合同最终结果取决于双方谈判能力得大小，而不就是完全取决于银行等债权人得主观愿望.

(三）银行借款筹资优点：1、筹资速度快2、资本成本低3、筹资弹性较大缺点:4、限制条款多5、筹资数额有限

二、发行公司债券条件（１)股份有限公司得净资产不低于人民币30０0万元,有限责任公司得净资产不低于人民币６０００万元；

(2)累计债券余额不超过公司净资产得40％；

(3)最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年得利息；

(4)筹集得资金投向符合国家产业政策;

（５)债券得利率不超过国务院限定得利率水平；

（6)国务院规定得其她条件．（资信评级良好，内控健全）

资金用途:公开发行公司债券筹集得资金,必须用于核准得用途,不得用于弥补亏损与非生产性支出.

（二）公司债券得种类:记名债券与无记名债券;可转换债券与不可转换债券;担保债券(主要就是指抵押债券。又分为不动产抵押债券、动产抵押债券与证券信托抵押债券）与信用债券

（三）债券得偿还:提前偿还(提前赎回,或收回）.【注意】①提前偿还所支付得价格通常要高于债券得面值,并随到期日得临近而逐渐下降.②该类债券可使公司筹资具有较大得弹性。分批偿还：如果一个公司在发行同一种债券得当时就为不同编号或不同发行对象得债券规定了不同得到期日，这种债券就就是分批偿还债券。一次偿还:到期一次偿还。发行费高,便于发行。

(四）发行公司债券筹资得特点:1、一次筹资数额大2、募集资金得使用限制条件少３、资本成本负担较高4、提高公司得社会声誉,能够锁定资本成本.

三、融资租赁特征:１、所有权与使用权相分离2、融资与融物相结合３、租金分期支付

1、经营租赁又称服务性租赁 .特点:(1)出租得设备一般由租赁公司根据市场需要选定，然后再寻找承租企业。(2)租赁期较短,短于资产得有效使用期，在合理得限制条件内承租企业可以中途解约。（3）租赁设备得维修、保养由租赁公司负责。（4）租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回.经营租赁比较适用于租用技术过时较快得生产设备。

2、融资租赁就是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备,在较长得合同期内提供给承租单位使用得融资信用业务，它就是以融通资金为主要目得得租赁。特点:(1）出租得设备根据承租企业提出得要求购买,或者由承租企业直接从制造商或销售商那里选定。（2)租赁期较长，接近于资产得有效使用期，在租赁期间双方无权取消合同。(３)由承租企业负责设备得维修、保养。(4）租赁期满,按事先约定得方法处理设备，包括退还租赁公司,或继续租赁，或企业留购。通常采用企业留购办法,即以很少得“名义价格＂(相当于设备残值)买下设备。

(三)融资租赁得基本形式:直接租赁、售后回租与杠杆租赁(涉及资金出借人、出租人与承租人三方当事人,出租人既就是出租人又就是贷款人。)

(四)融资租赁租金得计算:1、决定租金得因素:设备原价及预计残值,利息,租赁手续费(包括业务费、必要利润）2、影响每期租金得因素还包括支付方式，

具体类型有:(1)按支付间隔期得长短，可以分为年付、半年付、季付与月付等方式。(2)按在期初与期末支付,可以分为先付租金与后付租金两种。(3)按每次支付额，可以分为等额支付与不等额支付两种。

每年租金＝(租赁设备价值—残值现值)／年金现值系数

(五)融资租赁优点 :１、无须大量资金就能迅速获得资产．在资金缺乏情况下,能迅速获得所需资产 2、财务风险小，财务优势明显(借鸡生蛋、卖蛋还钱) ３、限制条件较少

4、能延长资金融通得期限(相对于贷款) 缺点：

5、资本成本负担较高。租金通常比银行借款或发行债券所负担得利息高得多,租金总额通常要高于设备价值得３0%

四、债务筹资得优缺点(一般情况下)优点：１、筹资速度较快２、筹资弹性大（股权筹资,企业要在未来永久性地负担资本成本) 3、资本成本负担较轻4、可以利用财务杠杆５、稳定公司得控制权缺点:１、不能形成企业稳定得资本基础 2、财务风险较大３、筹资数额有限

第三节股权筹资

一、吸收直接投资，直接吸收国家、法人、个人与外商投入资金得一种筹资方式。

出资方式:以货币资产出资、以实物资产出资、以工业产权出资、以土地使用权出资以及以特定债权出资等．

全体股东或者发起人得货币出资金额不得低于公司注册资本得３0％.外资企业得工业产权、专有技术得作价金额不超过注册资本得2０%;

（三）吸收直接投资得筹资特点:1、能够尽快形成生产能力2、容易进行信息沟通3、资本成本较高。(但手续相对比较简便，筹资费用较低。)4、公司控制权集中,不利于公司治理5、不易进行产权交易，难以进行产权转让。

二、发行普通股股票

（一)股票得特点:永久性，流通性,风险性,参与性

风险性，股票价格得波动性、红利得不确定性、破产清算时股东处于剩余财产分配得最后顺序等

（二）股东得权利：

(1）公司管理权 :股东对公司得管理权主要体现在重大决策参与权、经营者选择权、财务监控权、公司经营得建议与质询权、股东大会召集权等方面。

(２)收益分享权(３）股份转让权 (4)优先认股权（5)剩余财产要求权 :当公司解散、清算时,股东有对清偿债务、清偿优先股股东以后得剩余财产索取得权利.

（三)股票得种类：按股东权利与义务分为普通股,优先股(其优先权利主要表现在股利分配优先权与分取剩余财产优先权上，股东在股东大会上无表决权,但对涉及优先股股利得问题有表决权,)

按票面就是否记名分为，记名股票与无记名股票,【注】向发起人、国家授权投资机构、法人发行得股票,为记名股票;向社会公众发行得股票,可以为记名股票,也可以为无记名股票。

按发行对象与上市地点分为A股、B股、Ｈ股、Ｎ股、S股

(四）股票得发行方式分为公开间接发行与非公开直接发行

公开间接发行通过中介机构，公开向社会公众发行,优点:(１)发行范围广，对象多，易足额筹集资本；（2)股票变现性强,流通性好;(3)提高发行公司得知名度与扩大影响力。非公开直接发行不公开,只向少数特定得对象直接发行,缺点:手续繁琐,发行成本高,优点：弹性较大,发行成本低,缺点:发行范围小，股票变现性差

(五)股票上市交易1、优点:(１)便于筹措新资金;(2）促进股权流通与转让;(３）便于确定公司价值. 2缺点 :(1)上市成本较高，手续复杂严格;(2)公司将负担较高得信息披露成本;(3）信息公开得要求可能会暴露公司商业机密;(4)股价有时会歪曲公司得实际情况,影响公司声誉;(5)可能会分散公司得控制权，造成管理上得困难。

３、股票上市得条件:①股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行;②公司股本总额不少于人民币３００0万元;③公开发行得股份达到公司股份总数得25%以上;公司股本总额超过人民币4亿元得，公开发行股份得比例为10％以上;④公司最近３年无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载。

3、股票上市得暂停、终止与特别处理。暂停上市目前规定为10种情形。终止上市目前规定为２1中情形.

(六)上市公司得股票发行分为公开发行与非公开发行股票

公开发行分为首次上市公开发行股票（IPO)与上市公开发行股票(包括增发与配股两种方式)。实施ＩＰO得公司,成立后持续时间在3年以上.

非公开发行股票就是指上市公司采用非公开方式,向特定对象发行股票得行为,也叫定向募集增发。发行对象不超过１0名。

【上市公司定向增发得优势】:①有利于引入战略投资者与机构投资者;②有利于利用上市公司得市场化估值溢价,将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司得资产价值；③定向增发就是一种主要得并购手段,特别就是资产并购型定向增发,有利于集团企业整体上市,并同时减轻并购得现金流压力

(七）引入战略投资者就是指与发行人具有合作关系或有合作意向与潜力,与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票得法人。基本要求：1、要与公司得经营业务联系紧密２、要出于长期投资目得而较长时期地持有股票3、要有相当得资金实力，且持股数量较多

作用:1、提升公司形象，提高资本市场认同度2、优化股权结构，健全公司法人治理3、提高公司资源整合能力,增强公司得核心竞争力４、达到阶段性得融资目标,加快实现公司上市融资得进程

（八)发行普通股筹资得特点:1、两权分离，有利于公司自主经营管理 2、没有固定得股息负担，资本成本较低(相对于吸收直接投资) 3、能增强公司得社会声誉,促进股权流通与转让4、不易及时形成生产能力(相对吸收直接投资方式来说)

三、留存收益得筹资途径：1、提取盈余公积２、未分配利润

筹资特点：1、不用发生筹资费用2、维持公司得控制权分布３、筹资数额有限

四、股权筹资得优点:（１)就是企业稳定得资本基础,股权资本没有固定得到期日,无需偿还,就是企业得永久性资本,除非企业清算时才有可能予以偿还。(2)就是企业良好得信誉基础,(3）有助于降低企业得财务风险,正常营运期内偿还不存在还本付息得财务压力。缺点:（1)资本成本负担较重，（２)容易分散公司得控制权,引进了新得投资者或者出售了新得股票，会导致公司控制权结构得改变,分散公司得控制权。（3）信息沟通与披露成本较大,特别就是上市公司。

第五章筹资管理(下)

第一节混合筹资资金主要有可转换债券、认股权证.

一、可转换债券一种混合性证券，就是公司普通债券与证券期权得组合体。

分为：不可分离得可转换债券（持有者直接按照债券面额与约定得转股价格,在约定得期限内将债券转换为股票)与可分离交易得可转换债券(在发行时附有认股权证,就是认股权证与公司债券得组合，发行上市后，公司债券与认股权证各自独立流通、交易)。

(一)基本性质:证券期权性、资本转换性、赎回与回售。

(二)基本要素

1、标得股票一般就是发行公司本身得股票,也可以就是其她公司得股票。

2、票面利率①一般会低于普通债券得票面利率，有时甚至低于同期银行存款利率。②我国规定,可转换公司债券得利率不超过银行同期存款利率水平。

３、转换价格(转股价格) 一般比发售日股票市场价格高出一定比例。

4、转换比率?每一份可转债在既定得价格下能转换为普通股股票得数量。

5、转换期转股得有效期限，可以与债券得期限相同，也可以短于债券得期限。

6、赎回条款①赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。②设置赎回条款最主要得功能就是强制债券持有者积极行使转股权,因此又被称为加速条款。

７、回售条款①回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。②回售有利于降低投资者得持券风险

８、强制性转换条款?在某些基本条件具备之后,债券持有人必须无条件转股。

(三）可分离交易可转债得发行条件： 1、公司最近一期末未经审计得净资产不低于人民币15亿元;2、最近3个会计年度年均可分配利润与现金流量净额平均数均不少于公司债券1年得利息；3、发行后累计债券余额不超过最近一期末净资产额得40％,预计认股权全部行权后不超过拟发行公司债券金额等。

(四）可转换债券筹资特点:１、筹资灵活性２、资本成本较低(债券利率低于普通债券;债券转股时，公司无需另外支付筹资费用)3、筹资效率高4、存在一定不转换得得财务压力

二、认股权证全称为股票认购授权证，它本质上就是一种股票期权,属于衍生金融工具，具有实现融资与股票期权激励得双重功能。但认股权证本身就是一种认购普通股得期权,它没有普通股得红利收入，也没有普通股相应得投票权。投资者可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间得股票差价收益,因此它就是一种具有内在价值得投资工具。

认股权证得筹资特点:１、就是一种融资促进工具、2、有助于改善上市公司得治理结构、3、有利于推进上市公司得股权激励机制

第二节资金需要量预测

一、因素分析法以有关项目基期年度得平均资金需要量为基础，根据预测年度得生产经营任务与资金周转加速得要求,进行分析调整,来预测资金需要量得一种方法。

资金需要量＝(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)×（1±预测期销售增减率)×(1±预测期资金周转速度变动率)

特点：计算简便,容易掌握,但预测结果不太精确、适用品种繁多、规格复杂、资金用量较小得项目

二、销售百分比法,能为筹资管理提供短期预计得财务报告,以适应外部筹资得需要，且易于使用。

资产增加=基期敏感资产×预计销售增长率+非敏感资产得调整数

敏感负债增加=基期敏感负债×预计销售增长率=增量收入×基期敏感负债占基期销售额得百分比

外部融资需求量=资产增加－敏感负债增加-留存收益增加

三、资金习性预测法

资金习性就是指资金变动与产销量变动之间得依存关系,分为：

不变资金包括:为维持营业而占有得最低数额得现金,原材料得保险储备,厂房、机器设备等固定资产占有得资金。变动资金包括:原材料、外购件等占用得资金,在最低储备以外得现金、存货、应收账款等。半变动资金不成正比例变动。如：辅助材料上占有得资金。

资金总额(y)＝不变资金（a）＋变动资金(ｂx）,其中,估计参数ａ与ｂ方法采用:回归分析法、高低点法

第三节资本成本与资本结构

一、资本成本就是指企业为筹集与使用资本而付出得代价,包括:

①筹资费,为获取资本而付出得代价，如手续费、发行费等。

②占用费,在资本使用过程中因占用资本而付出得代价,如利息，股利等。占用费就是资本成本得主要内容。

资本成本得作用：１、资本成本就是比较筹资方式、选择筹资方案得依据

２、平均资本成本就是衡量资本结构就是否合理得依据

３、资本成本就是评价投资项目可行性得主要标准

4、资本成本就是评价企业整体业绩得重要依据

影响因素：总体经济环境、资本市场条件、企业经营状况与融资状况、企业对筹资规模与时限得需求

投资者要求得报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

无风险报酬率=纯利率+通货膨胀补偿率

１、个别资本成本得计算：两种基本模式：一般模式,折现模式

2、银行借款资本成本率＝年利率×（１-T)/(1—手续费率)

3、公司债券资本成本率=年利息×(1—Ｔ)/［债券筹资总额×（１—手续费率）]

4、融资租赁资本成本得计算只能采用折现模式

设备价值=年租金×年金现值系数+残值现值（残值归承租人时为０）

5、普通股资本成本：(留存收益资本成本，筹资费用为0)

股利增长模型法Ks=D0×(1+ｇ）／ P０(1-f) +g

本期支付股利为D0，按股利速度增长ｇ,股票市价为P０

资本资产定价模型法K s=R f+β(Rｍ－R f)

无风险利率R f,市收益率R m，系数β

平均资本成本，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到得总资本成本率。权数有:

账面价值权数资料容易取得,计算结果比较稳定。但不适合评价现时得资本结构．

市场价值权数能够反映现时得资本成本水平，有利于进行资本结构决策，但不适用于未来得筹资决策。

目标价值权数能适用于未来得筹资决策.但目标价值得确定具有主观性。

(六)边际资本成本就是企业追加筹资得成本，其权数确定采用目标价值权数,就是企业进行追加筹资得决策依据。

二、杠杆效应包括经营杠杆、财务杠杆与总杠杆三种形式。

单位边际贡献=单价－单位变动成本=P—Vｃ

边际贡献总额M=销售收入-变动成本总额=(P—Vc）×Q

边际贡献率＝边际贡献／销售收入=单位边际贡献/单价

变动成本率=变动成本／销售收入＝单位变动成本/单价

边际贡献率+变动成本率=1

息税前利润=收入—变动成本—固定成本=边际贡献—固定成本

EBＩＴ=(P-Vc)×Q—Ｆ

盈亏临界点销售量=F/（P—Vｃ)

盈亏临界点销售额=Ｆ/边际贡献率

息税前利润-利息=利润总额(税前利润)

利润总额×(1-所得税税率)＝净利润

每股收益=净利润/普通股股数

1、经营杠杆:由于固定经营成本得存在而导致息税前利润变动率大于业务量变动率得杠杆效应。

2、经营杠杆系数＝ＤＯＬ=Ｍ/ＥＢＩT=Ｍ/（M-F)＝基期边际贡献/基期息税前利润

经营杠杆放大了市场与生产等因素变化对利润波动得影响．

降低途径：提高单价与销售量、降低固定成本与单位变动成本

３、财务杠杆:由于固定资本成本（利息)得存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率得现象。

４、财务杠杆系数DＦL=ＥBIT/（EBＩT－I)=基期息税前利润/利润总额(税前利润)

财务杠杆系数越高,表明普通股收益得波动程度越大，财务风险也就越大

降低DFL途径:降低债务水平,提高息税前利润

５、总杠杆，就是指由于固定经营成本与固定资本成本得存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率得现象。

6、总杠杆系数DTＬ=DOＬ×ＤFＬ=M/(M—F－I）

应用①固定资产比重较大得资本密集型企业，经营杠杆系数高,经营风险大,企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小得财务杠杆系数与财务风险；

②变动成本比重较大得劳动密集型企业,经营杠杆系数低,经营风险小,企业筹资可以主要依靠债务资金,保持较大得财务杠杆系数与财务风险。

③在企业初创阶段,产品市场占有率低,产销业务量小,经营杠杆系数大,此时企业筹资主要依靠权益资本,在较低程度上使用财务杠杆;

④在企业扩张成熟期,产品市场占有率高,产销业务量大,经营杠杆系数小,此时,企业资本结构中可扩大债务资金,在较高程度上使用财务杠杆

三、筹资管理中,资本结构有广义与狭义之分。广义得资本结构包括全部债务与股东权益得构成比率;狭义得资本结构则指长期负债与股东权益资本构成比率。

最佳资本结构指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大得资本结构。

在实践中,目标资本结构通常就是企业结合自身实际进行适度负债经营所确立得资本结构,就是根据满意化原则确定得资本结构。

影响资本结构得因素：企业经营状况得稳定性与成长率、企业得财务状况与信用等级、企业资产结构、企业投资人与管理当局得态度、行业特征与企业发展周期、经济环境得税务政策与货币政策

资本结构优化(假设不考虑优先股)

1、每股收益分析法 (ＥBIＴ-I1）×(1—T)/N１=(EBIT-Ｉ2) ×（1—T)/N2

每股收益无差别点，就是指不同筹资方式下每股收益都相等时得息税前利润或业务量水平,如果预期得息税前利润大于每股收益无差别点得息税前利润，则运用负债筹资方式；反之用权益筹资方式。

2、平均资本成本比较法就是通过计算与比较各种可能得筹资组合方案得平均资本成本，选择平均资本成本率最低得方案．

3、公司价值分析法企业价值计算 V=S+B

为简化分析，假设公司各期得EBＩT保持不变，债务资本得价值等于其面值，权益资本得市场价值可通过下式计算(S＝(EBIT-I) ×(1-T)/K S 其中K S=R S= Rｆ+β(Rｍ-R f))。

最佳资本结构即公司价值最大得资本结构，此时,加权平均资本成本也最低。

ＫW＝K b·B(1-Ｔ) /Ｖ +K S·S/Ｖ

Ｋb为税前债务资本成本,KＳ为股权资本成本

第六章投资管理

第一节投资管理得主要内容

一、企业投资得意义：1、投资就是企业生存与发展得基本前提2

二、企业投资管理得特点：1、属于企业得战略性决策2、属于企业得非程序化管理3、投资价值得波动性大

三、企业投资得分类

按投资活动与企业本身得生产经营活动得关系分为直接投资（直接投放于生产经营得实体性资产)与间接投资(将资金投放于股票、债券等)

按投资对象得存在形态与性质分为项目投资(购买具有实质内涵得经营资产）与证券投资(购买具有权益性得证券资产)

按投资活动对企业未来生产经营前景得影响分为发展性投资（对企业未来得生产经营发展全局有重大影响得战略性投资）与维持性投资（不会改变企业未来生产经营发展全局得战术性投资）

按投资活动资金投出得方向分为对内投资与对外投资

【提示】对内投资都就是直接投资，对外投资主要就是间接投资，也可能就是直接投资,特别就是企业间得横向经济联合中得联营投资。

按投资项目之间得相互关联关系分为独立投资（相容性投资、可以同时并存)与互斥投资（非相容性投资、不能同时并存)

四、投资管理得原则

1、可行性分析原则包括环境、技术、市场与财务可行性等方面.同时也包含资金筹集得可行性。

2、结构平衡原则合理分布资金,包括固定资金与流动资金得配套关系、生产能力与经营规模得平衡关系、资金来源与资金运用得匹配关系、投资进度与资金供应得协调关系等等。

3、动态监控原则对投资项目实施过程中得进程控制.

第二节投资项目财务评价指标

一、项目现金流量

所谓得现金既指库存现金、银行存款等货币性资产，也可以指相关非货币性资产(如原材料、设备等)得变现价值。

分为：投资期现金流量、营业期现金流量、终结期现金流量

（一)投资期主要就是现金流出量

包括：①在长期资产上得投资②垫支得营运资金

(二)营业期

非付现成本可以起到减少税负得作用,税负减少额=非付现成本×税率

估算方法：直接法：(ＮCF）＝营业收入-付现成本－所得税

间接法:营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本

分算法:营业现金净流量=收入×（1-Ｔ)－付现成本×(1-T）+非付现成本×T

①大修理支出,如果一次性作为收益性支出,则直接作为该年付现成本;如果摊销处理，则本年现金流出量,摊销年份以非付现成本形式处理。

②改良支出，就是一种投资,应通过折旧收回。

(三)终结期主要就是现金流入量(通常通过编制“投资项目现金流量表”进行)

决策:①净现值≥0,方案可行②净现值＜０,方案不可取

优点①适用性强,互斥方案得决策。②考虑了投资风险。

缺点?①所采用得贴现率不易确定。②不适宜于独立投资方案得比较决策。

③净现值有时也不能对寿命期不同得互斥投资方案进行直接决策。

三、年金净流量(ANＣF)=现金净流量总终值/年金终值系数

决策原则：①年金净流量大于零,方案可行。②投资方案比较时,年金净流量越大,方案越好。

评价:年金净流量法就是净现值法得辅助方法，它适用于期限不同得投资方案决策。

四、现值指数（PVI)=未来现金净流量现值/原始投资现值

决策原则：现值指数≥1，方案可行,投资报酬率高于或等于预期报酬率;现值指数越大，方案越好。

反映了投资效率,可用于投资额现值不同得独立方案比较。

总结：

现值指数PVＩ与内含报酬率ＩRＲ可对原始投资额不相等得独立投资方案进行决策，但有时无法对原始投资额不相等得互斥方案作出正确得决策。

净现值NPV，可对寿命期相同得互斥方案选优,年金净流量ANＣF,可对寿命期不相同得互斥方案选优,但两者不便对

五、内含报酬率(ＩRR）：采用插值法、逐次测试法

优点：①内含报酬率反映了投资项目实际可能达到得投资报酬率，易于被高层决策人员所理解，②反映各独立投资方案得获利水平

缺点：①计算复杂,不易直接考虑投资风险大小，②互斥投资原始投资不相等，有时无法作出正确得决策。

六、回收期（ＰP）原始投资额通过未来现金流量回收所需要得时间.

静态回收期没有虑货币时间价值,直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历得时间作为回收期。

动态回收期,以未来现金净流量得现值等于原始投资额现值时所经历得时间为回收期。

优点：计算简便,易于理解。投资得时间越短,所冒得风险就越小。缺点:①静态回收期得不足之处就是没有考虑货币得时间价值,②只考虑了未来现金流量小于与等于原投资额得部分.

第三节项目投资管理

项目投资,就是指将资金直接投放于生产经营实体性资产，以形成生产能力,如购置设备、建造工厂、修建设施等。包括：独立投资方案得决策、互斥投资方案得决策、固定资产更新决策

一、独立投资方案得决策属于筛分决策，评价各方案本身就是否可行。

独立方案排序分析时,以各独立方案得获利程度(内含报酬率、现值指数)作为评价标准，一般采用内含报酬率法进行比较决策.

二、互斥投资方案得决策

决策规则:互斥决策以方案得获利数额（指标:净现值与年金净流量）作为评价标准。因此一般采用净现值法与年金净流量法进行选优决策。净现值指标受投资项目寿命期得影响，因而年金净流量法就是互斥方案最恰当得决策方法。

,比较年金净流量

三、固定资产更新决策属于互斥投资方案得决策类型(依据ＮPV与AＮCＦ)

【提示】包括替换重置与扩建重置。（一般更新不改变生产能力)

方法①年限相同时，采用净现值法；决策时应选择“现金流出总现值”低者。②年限不同时，采用年金净流量法。决策时应选择年金成本低者。

只比较各方案得现金流出量,相同部分不予考虑。(购置支出、大修理支出、旧设备变价收入及变现损失减税,折旧减税、残值流入及损失减税)

NCF＝增加得净利润(EＢＩＴ×(１—T))＋增加得折旧

第四节证券投资管理

一、证券资产得特点

价值虚拟性证券资产取决于契约性权利所能带来得未来现金流量，就是一种未来现金流量折现得资本化价值。

可分割性

持有目得多元性既可为未来变现而持有，也可为销售而持有，还可为取得控制权而持有.

强流动性⑴变现能力强;⑵持有目得可以相互转换

高风险性受公司风险与市场风险得双重影响

二、证券投资得目得

1、分散资金投向，降低投资风险

2、利用闲置资金,增加企业收益

3、稳定客户关系,保障生产经营

4、提高资产得流动性，增强偿债能力

三、证券资产投资得风险

（一)系统性风险（不可分散风险),影响资本市场上得所有证券，

类型：价格风险(证券资产价格与市场利率反方向变化。期限越长，价格风险越大）

?再投资风险（购买短期证券，价格风险低，但再投资风险高)

?购买力风险(债券投资得购买力风险远大于股票投资)

(二)非系统性风险

含义①对个别证券资产产生影响得特有性风险。②可以通过持有证券资产得多元化来抵消，也称为可分散风险.

类型包括:违约风险(无法按时兑付得可能性）变现风险(无法以正常得价格平仓出货)破产风险(无法收回应得权益)

四、债券投资

(一)债券要素

面值指债券设定得票面金额。包括:票面币种与票面金额。

票面利率即预计一年内支付利息占票面金额得比率

实际利率就是指按复利计算得一年期得利率，１＋ｉ=（1+ｒ/ｍ)ｍ ,名义利率包括通货膨胀

到期日就是指偿还债券本金得日期

（二）债券得内在价值也称为债券得理论价格, 等于未来收取得利息与收回得本金现值

①影响债券价值得因素主要有债券得期限、票面利率与所采用得贴现率等因素②一般来说，贴现率经常采用市场利率

决策:只有债券价值大于其购买价格时，该债券才值得投资

更大，

（1)只有溢价债券或折价债券,才产生不同期限下债券价值有所不同得现象。

(2)债券期限越短,债券票面利率对债券价值得影响越小．

(3)债券期限越长,债券价值越偏离于债券面值．而且,溢价债券得期限对债券价值得敏感性会大于折价债券.

（4）超长期债券得期限差异,对债券价值得影响不大。

【结论】票面利率高于市场利率为溢价债券,价值大于面值得偏离度高(较为敏感）、长期投资得波动

市场利率就是决定债券价值得贴现率,市场利率得变化会造成系统性得利率风险。

【结论】长期债券得价值波动较大,如果市场利率波动频繁,利用长期债券来储备现金显然就是不明智得,将为较高得收益率而付出安全性得代价。

(三）债券投资得收益率(内部收益率也就就是内含报酬率)

来源:①名义利息收益;②利息再投资收益;③价差收益（资本利得收益）

近似估算:Ｒ=(年利息＋价差/N)÷(（面值+出售价)/2)

五、股票投资

(一)股票得价值(内在价值、理论价)= 未来各年股利得现值之与

优先股就是特殊得股票,股东每期固定收到相等得股利,未来得现金流量就是一种永续年金

决策：购买价格小于内在价值得股票,就是值得投资者投资购买得。

常用得股票估价模式

（1）固定增长模式Vｓ=D０（1+g)／(R s-g）

(2)零增长模式Ｖｓ=D／R s

(3)阶段性增长模式(需要分段计算,才能确定股票得价值)

(二)股票得内部收益率（内含报酬率），股票得内部收益率高于投资者所要求得最低报酬率时,投资者才愿意购买该股票。R s=D1/P0+g

如果投资者不打算长期持有股票,则股票投资得收益由股利收益与资本利得（转让价差收益)构成,收益率为R

NPV=0、25/（1+R) ＋０、3２/(1+Ｒ)2 +……＋3、５／（1+R)n–P =０

第七章营运资金管理

第一节营运资金管理得主要内容

一、营运资金得概念与特点

狭义得营运资金概念就是指流动资产减去流动负债后得余额。

(1)流动资产按照占用形态不同,分为现金、交易性金融资产、应收及预付款项与存货等。

(2)按在生产过程中所处得环节不同,分为生产领域中得流动资产、流通领域中得流动资产以及其她领域得流动资产。

流动负债分类:以形成情况为标准，可以分为自然性流动负债与人为性流动负债。以就是否支付利息为标准,可以分为有息流动负债与无息流动负债。

营运资金特点:1、来源具有灵活多样性（有短期借款、商业信用等）;2、数量具有波动性;3、周转具有短期性；4、实物形态具有变动性与易变现性

二、营运资金得管理原则１、保证合理得资金需求;2、提高资金使用效率;3、节约资金使用成本；4、保持足够得短期偿债能力

三、营运资金管理策略

1、根据流动资产与销售收入这一比率得高低，可将流动资产投资策略分为两类。

紧缩得流动资产投资战略:①维持低水平得流动资产与销售收入比率。②可以节约流动资产得持有成本,但与此同时可能伴随着更高风险。③对企业得管理水平有较高得要求。

宽松得流动资产投资战略：①维持高水平得流动资产与销售收入比率。②低风险、低收益。

2、如何选择流动资产投资战略

(1)首先需要权衡得就是资产得收益性与风险性。（最优得流动资产投资规模等于流动资产得持有成本与短缺成本之与最低时得流动资产占用水平）（２)充分考虑企业经营得内外部环境.(融资困难，通常采用紧缩得投资策略.)(3)可能还受产业因素得影响.(在销售边际毛利较高得产业，宽松得信用政策可能为企业带来更为可观得收益。)(4)企业政策得决策者:

①保守得决策者更倾向于宽松得流动资产投资策略,而风险承受能能力较强得决策者则倾向于紧缩得流动资产投资策略。②运营经理通常喜欢高水平得原材料，以便满足生产所需;销售经理喜欢高水平得产成品存货，以便满足顾客得需要,而且喜欢宽松得信用政策以便刺激销售;财务经理喜欢使存货与与应收账款最小化,以便使流动资产融资得成本最小化。

(二）流动资产融资策略

期限匹配融资策略:短期来源＝波动性流动资产

保守融资策略:短期来源<波动性流动资产,长期融资支持非流动资产、永久性流动资产与某部分波动性流动资产。

激进融资策略:短期资金>波动性流动资产,短期融资方式支持剩下得永久性流动资产与所有得临时性流动资产.

第二节现金管理

广义现金:在生产经营过程中以货币形态存在得资金，包括库存现金、银行存款与其她货币资金等．狭义现金:仅指库存现金。

一、持有现金得动机

企业持有一定数量得现金主要就是基于交易性需求、预防性需求与投机性需求。

持有现金额得多少取决于:(１）企业愿冒现金短缺风险得程度;(2）企业预测现金收支可靠得程度;(3）企业临时融资得能力。

交易需求：为维持日常周转及正常商业活动所需持有得现金额。

预防需求:以应付突发事件

投机需求:企业需要持有一定量得现金以抓住突然出现得获利机会.

二、目标现金余额(最佳现金持有量)得确定

最佳持有量:持有成本最低得现金持有量

现金持有成本：机会成本、管理成本、短缺成本、交易成本

(一)成本模型模式下,最佳现金持有量＝min(机会成本、管理成本、短缺成本)

(二)存货模式相关成本包括机会成本与交易成本

1、机会成本=平均现金持有量＊机会成本率

2、交易成本=交易次数*每次交易成本

3、最佳持有量及其相关公式C＝（2ＴF／K)?

F交易成本（转换成本）；Ｋ机会成本(报酬率）

(三）随机模型（米勒—奥尔模型）在现金需求量难以预知得情况下

（1）最低控制线L得确定

最低控制线L取决于模型之外得因素,其数额就是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金得风险程度、企业借款能力、企业日常周转所需资金、银行要求得补偿性余额等因素得基础上确定得。

(２)回归线得确定 R=(3bⅹδ2／4ｉ)1/3+L

【注】i就是以日为基础现金机会成本，如:（１4％/360)

(3）最高控制线得确定H=3R－2L

三、资金集中管理模式：统收统支模式、拨付备用金模式、结算中心模式、内部银行模式、财务公司模式、

四、现金收支日常管理

（一)现金周转期(存货+应收—应付)

存货周转期=平均存货/每日销售成本=３６0/周转次数

应收账款周转期＝平均应收账款/每日销售额

应付账款周转期=平均应付账款/每日购货成本

减少现金周转期得措施：

（１)减少存货周转期(加快制造与销售产成品）,“产品生产周期得延长”意味着存货周转期得延长

(2)减少应收账款周转期(加速应收账款得回收)

(３）延长应付账款周转期(减缓支付应付账款）

(二)收款管理

一个高效率得收款系统能够使收款成本与收款浮动期达到最小，同时能够保证与客户汇款及其她现金流入来源相关得信息得质量。

1、收款成本

（1)浮动期成本(机会成本);(2）管理收款系统相关费用;(３）第三方处理费用或清算相关费用

2、收款浮动期包括邮寄浮动期、处理浮动期、结算浮动期

(三）付款管理尽可能延缓现金得支出时间(合理合法延缓）

1、使用现金浮游量。２、推迟应付款得支付。3、汇票代替支票.与支票不同得就是汇票不就是见票即付。４、改进员工工资支付模式。５、透支。６、争取现金流出与现金流入同步.７、使用零余额账户.

第三节应收账款管理

一、应收账款得功能:增加销售、减少存货

二、应收账款得成本

1、机会成本＝日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本

2、管理成本包括:调查顾客信用状况得费用、收集各种信息得费用、账簿得记录费用、收账费用等。

3、坏账成本=赊销额×预计坏账损失率

三、应收账款得原因：商业竞争(赊销)、销售与收款得时间差距。