财务管理课件之第14章(2)
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财务管理第十四章课件btxz.pptx
14-11
Advantages and Disadvantages of SML
• Advantages
Explicitly adjusts for systematic risk Applicable to all companies, as long as we can
estimate beta
RE
1.50 25
.051 .111 11.1%
14-7
Example: Estimating the Dividend Growth Rate
• One method for estimating the growth rate
is to use the historical average
Key Concepts and Skills
• Know how to determine a firm’s cost of equity capital
• Know how to determine a firm’s cost of debt
• Know how to determine a firm’s overall cost of capital
▪ Using SML: RE = 6% + 1.5(9%) = 19.5% ▪ Using DGM: RE = [2(1.06) / 15.65] + .06 =
19.55%
14-13
Cost of Debt
• The cost of debt is the required return on our company’s debt
• Know how to handle flotation costs • Understand pitfalls of overall cost of
Advantages and Disadvantages of SML
• Advantages
Explicitly adjusts for systematic risk Applicable to all companies, as long as we can
estimate beta
RE
1.50 25
.051 .111 11.1%
14-7
Example: Estimating the Dividend Growth Rate
• One method for estimating the growth rate
is to use the historical average
Key Concepts and Skills
• Know how to determine a firm’s cost of equity capital
• Know how to determine a firm’s cost of debt
• Know how to determine a firm’s overall cost of capital
▪ Using SML: RE = 6% + 1.5(9%) = 19.5% ▪ Using DGM: RE = [2(1.06) / 15.65] + .06 =
19.55%
14-13
Cost of Debt
• The cost of debt is the required return on our company’s debt
• Know how to handle flotation costs • Understand pitfalls of overall cost of
CHAPTER14 Distributions to shareholders (《财务管理基础》PPT课件)
If NI = $800,000 …
Dividends = $800,000 – (0.6)($800,000) = $320,000. Payout = $320,000 / $800,000 = 40%
14-15
HOW WOULD A CHANGE IN INVESTMENT OPPORTUNITIES AFFECT DIVIDEND UNDER THE RESIDUAL POLICY?
This could cause investors to prefer firms with low payouts, i.e., a high payout results in a low P0.
Implication: Set a low payout.
14-6
POSSIBLE STOCK PRICE EFFECTS
14-12
RESIDUAL DIVIDEND MODEL
Dividends
Net Income
-
Target equity
Total capital
ratio budget
Capital budget – $800,000 Target capital structure – 40% debt, 60% equity Forecasted net income – $600,000 How much of the forecasted net income should
Clientele effects impede changing dividend policy. Taxes & brokerage costs hurt investors who have to switch companies.
Dividends = $800,000 – (0.6)($800,000) = $320,000. Payout = $320,000 / $800,000 = 40%
14-15
HOW WOULD A CHANGE IN INVESTMENT OPPORTUNITIES AFFECT DIVIDEND UNDER THE RESIDUAL POLICY?
This could cause investors to prefer firms with low payouts, i.e., a high payout results in a low P0.
Implication: Set a low payout.
14-6
POSSIBLE STOCK PRICE EFFECTS
14-12
RESIDUAL DIVIDEND MODEL
Dividends
Net Income
-
Target equity
Total capital
ratio budget
Capital budget – $800,000 Target capital structure – 40% debt, 60% equity Forecasted net income – $600,000 How much of the forecasted net income should
Clientele effects impede changing dividend policy. Taxes & brokerage costs hurt investors who have to switch companies.
台湾大学课件—财务管理—lecture14(ch14)
Irwin/McGraw-Hill
©The McGraw-Hill Companies, Inc.,2001
14- 3
Venture Capital
Venture Capital Money invested to finance a new firm
Since success of a new firm is highly dependent on the effort of the managers, restrictions are placed on management by the venture capital company and funds are usually dispersed in stages, after a certain level of success is achieved.
Assets
Liabilities and Equity
Cash from new equity 1.0 New equity from 2nd stage 1.0
Other assets 2.0
Equity from 1st stage 1.0
Your original equity 1.0
Value 3.0
Irwin/McGraw-Hill
©The McGraw-Hill Companies, Inc.,2001
14- 7
Initial Offering
Average Expenses on 1767 IPOs from 1990-1994
Value of Issues Direct Avg First Day
225
Morgan Stanley De an Witter 203
财务共享服务--课件--第14、15章-财务共享服务中心质量管理、财务共享服务中心服务管理精选全文
（二）财务共享服务中心实施质量管理的重要性
财务共享服务中心的账务处理差错，既包含不符合外部监管要求 的账务处理，也包括违背集团内部管控要求的账务处理。账务集 中核算的目的之一就是提升核算的质量，保证账务处理的合规、 合法性以及符合集团管理目标的报表准确性。如何控制财务共享 服务中心在较低水平的差错率上运行，是保证集团整体核算质量 的关键。 财务共享服务中心产品与服务的质量，代表着财务共享服务中心 的专业化水平，也在一定程度上反映了财务共享服务中心运营的 效果与能力。
评价显性化
• 量化质量检查结果， 用数据来评价质量
（一）质量与质量管理
20世纪60年代初，出现了“全面质量管理”这种新的质量管 理理念。全面质量管理是为了能够在最经济的水平上，考虑 到充分满足客户要求的条件下进行生产和提供服务，把企业 各部门在研制质量、维持质量和提高质量的活动中构成为一 体的有效体系。 财务共享服务中心也应当建立全面的质量管理体系，即通过 质量管理体系中的质量策划、质量控制、质量保证和质量改 进来实现所有职能的全部活动。
（二）PDCA循环管理的特点
1.大环套小环，小环保大环，推动大循环
PDCA循环管理“大环套小环”示意图
（二）PDCA循环管理的特点
2.新环带旧环，持续改善，不断向前循环
PDCA循环并不是周而复始地运转，而是每一循环都有新的目标 和内容。 每通过一次循环，工作质量就得到提高，然后再制定下一个新的 循环，不断进行总结，提出新目标，再进行下一次循环。即上一 级的循环遗留问题是下一级循环的解决目标，下一级的循环是上 一级循环的落实和具体化，最终会使管理质量实现螺旋式上升， 达到持续改进的目的
（四）财务共享服务中心质量管理体系
③明确质量责任制 质量责任制是指财务共享服务中心产品与服务在形成过程中与形成 后对质量各环节进行控制的一种责任制度。应明确每个人在质量工 作中的责任、权限与利益。 质量责任制是财务共享服务中心进行全面质量管理的一项基础性工 作，也是质量管理体系中必不可少的内容。它的优点在于，促进达 成事事有人管、人人有专责、做事有标准、考核有依据的目标。
2024版《财务管理》教学课件ppt(完整版)[1]
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策的选择。
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03
股利政策的实施
包括确定股利宣告日、股权登记日、除息日和股利发放日等关键时点，
以及选择合适的股利支付方式。
29
员工薪酬设计与激励
薪酬设计的原则
包括公平性、竞争性、 激励性、经济性等原则， 确保员工薪酬设计的合 理性和有效性。
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薪酬设计的步骤
包括职位分析、职位评 价、薪酬调查、薪酬定 位、薪酬结构设计等步 骤，确保薪酬设计的科 学性和针对性。
长期投资管理
2024/1/30
长期投资概念
长期投资是指持有期限超过一年或一个营业周期的投资，包括长 期股权投资、长期债权投资和其他长期投资。
长期投资决策方法
净现值法、内含报酬率法、现值指数法等。
长期投资风险管理
通过多元化投资、定期评估和调整投资组合等方式降低风险。
19
短期投资管理
1 2
短期投资概念 短期投资是指能够随时变现并且持有时间不准备 超过一年的投资，包括股票、债券、基金等变现 能力较强的有价证券。
历史
财务管理的历史可以追溯到古代的商业和金融活动，随着现代 企业制度的建立，财务管理逐渐成为一个独立的学科领域。
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发展
随着经济全球化、信息技术的发展以及企业竞争的加剧，财务 管理不断面临新的挑战和机遇，其理论和方法也在不断发展和 完善。例如，现代财务管理已经融入了风险管理、战略管理、 公司治理等新兴领域的内容。
目标
财务管理的目标通常包括实现企业 价值最大化、股东财富最大化、利 益相关者利益最大化等。
4
财务管理的原则与职能
原则
财务管理遵循的基本原则包括系统性 原则、风险与收益均衡原则、成本效 益原则等。
人大刘俊彦《财务管理学》课件第14章利润分配
第2节股份制企业利润分配
股份制企业利润分配的特点 股利政策的基本理论 影响股利政策的因素 股利政策的类型 股利的种类与发放程序
股利政策的基本理论
股利无关论 股利相关论
一鸟在手论 信息传播论 假设排除论
影响股利政策的因素
法律因素
资本保全的约束 企业积累的约束 企业利润的约束 偿债能力的约束
债务契约因素 公司因素 股东因素
股利政策的类型
剩余股利政策 固定股利或稳定增长股利政策 固定股利支付率股利政策 低正常股利加额外股利政策
股利的种类与发放ห้องสมุดไป่ตู้序
股利种类
现金股利 股票股利 财产股利 负债股利
股利发放程序
宣布日 股权登记日 除息日 股利发放日
第14章利润分配
第1节国有企业利润分配 第2节股份制企业利润分配
第1节国有企业利润分配
国有企业利润分配的历史沿革 国有企业利润分配的原则
合法性 公平性 效率性
国有企业利润分配的基本程序
利润分配的基本程序 利润分配的项目
国有企业利润分配的历史沿革
统收统支分配制度 企业基金制度 利润留成和盈亏包干制度 利改税制度 企业承包经营责任制 利税分流制度
财务管理课件第14章
(一)比较资本成本法
• 比较资本成本法是指通过对计算出的不同资本组合的综合资本 成本进行比较,以确定其中综合资本成本最低的资本结构为最 佳资本结构的一种方法。
基本观点
能够降低平均资本成本的资本结构，则是合理的资本结构
关键指标
综合资本成本（平均资本成本）
决策原则
选择平均资本成本最低的方案
(二)每股收益分析法(每股收益无差别分析法)
• 甲方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。
• 乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元。
• 根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到1200万 元，变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税税率20%，不考虑 筹资费用因素。
• 要求：
• （1）计算每股收益无差别点；
• （2）计算分析两个方案处于每股收益无差别点时的每股收益，并指 出其特点；
业发展周期
企业初创阶段，经营风险高，在资本结构安排上应控制负债比例；企
业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可
适度增加债务资本比重，发挥财务杠杆效应；收缩阶段，产品市场占
有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资本比重
5.企业投资人和 如果股东重视控制权问题，企业一般尽量避免普通股筹资；稳健的管
• 每股收益分析法,又称每股收益无差别分析法,是财务管理常用 的分析资本结构和进行融资决策的方法,它通过分析息税前利润、 负债比率和每股收益的关系,为确定最优资本结构提供依据.
例题：光华公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400 万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市 价5元）。企业由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资300万元， 有两种筹资方案：
财务管理第14章16页PPT
股利，分配股利后法定盈余公积金不得低于注册资本金 的25%。
第三节 股利政策
一、股份制企业利润分配的特点 （一）应坚持公开、公平和公正的原则 （二）应尽可能保持稳定的股利政策 （三）应当考虑到企业未来对资金的需
求以及筹资成本 （四）应当考虑到对股票价格的影响
二、股利政策的基本理论
（一）股利无关论 （二）股利相关论 1. 一鸟在手论 2. 信息传播论 3. 假设排除论
2. 弥补超过用税前利润弥补期限、按规定可 用税后利润弥补的损失；
3. 按税后利润扣除前两项以后的10%计提法 定盈余公积金；
4. 按规定及提公益金；
5. 支付优先股股利；
注意6：. 提当年取亏任损意一盈般余不公得分积配金利；润，但经股东大会特别 决议7，. 分可以配按普不通超股过股股利票面。值6%的比例，用公积金分配
1. 现金股利 2. 股票股利 3. 财产股利
（二）股利的发放程序 1. 宣布日 2. 股权登记日 3. 除息日 4. 股利发放日
资本的数额。 3. 税后净利润优先用于满足以上权益数额。 4. 剩余部分用于向股东分配股利。
（二）固定股利或稳定增长股利政策
采用原因： 1. 股利的多少向投资者传递着公司信息 2. 稳定的股利政策，有利于投资者有规律的
安排股利收入和支出。 3. 如果公司确定一个稳定的股利增长率，向
投资者传递公司经营业绩稳定增长的信息。 4. 股票市场价格的稳定比资金成本的上升要
（二）利润分配的项目
1. 公积金
包括法定盈余公积金和任意盈余公积金。
作用：弥补企业的亏损
增加企业注册资本
2. 公益金
用于职工集体福利
用其建立的设施所有权归企业，但职工有
使用权。
第三节 股利政策
一、股份制企业利润分配的特点 （一）应坚持公开、公平和公正的原则 （二）应尽可能保持稳定的股利政策 （三）应当考虑到企业未来对资金的需
求以及筹资成本 （四）应当考虑到对股票价格的影响
二、股利政策的基本理论
（一）股利无关论 （二）股利相关论 1. 一鸟在手论 2. 信息传播论 3. 假设排除论
2. 弥补超过用税前利润弥补期限、按规定可 用税后利润弥补的损失；
3. 按税后利润扣除前两项以后的10%计提法 定盈余公积金；
4. 按规定及提公益金；
5. 支付优先股股利；
注意6：. 提当年取亏任损意一盈般余不公得分积配金利；润，但经股东大会特别 决议7，. 分可以配按普不通超股过股股利票面。值6%的比例，用公积金分配
1. 现金股利 2. 股票股利 3. 财产股利
（二）股利的发放程序 1. 宣布日 2. 股权登记日 3. 除息日 4. 股利发放日
资本的数额。 3. 税后净利润优先用于满足以上权益数额。 4. 剩余部分用于向股东分配股利。
（二）固定股利或稳定增长股利政策
采用原因： 1. 股利的多少向投资者传递着公司信息 2. 稳定的股利政策，有利于投资者有规律的
安排股利收入和支出。 3. 如果公司确定一个稳定的股利增长率，向
投资者传递公司经营业绩稳定增长的信息。 4. 股票市场价格的稳定比资金成本的上升要
（二）利润分配的项目
1. 公积金
包括法定盈余公积金和任意盈余公积金。
作用：弥补企业的亏损
增加企业注册资本
2. 公益金
用于职工集体福利
用其建立的设施所有权归企业，但职工有
使用权。
第十四章 公司估值 《财务管理》PPT课件
30
二一、、现现金金流流量量折折现现法模型参数的估计
2.股权现金流量 方法一： 股权现金流量 =实体现金流量-债权人现金流量 =实体现金流量-税后利息支出-偿还债务本金+新借债务 =实体现金流量-税后利息支出+债务净增加
31
一、现金流量折现法
计算 • 2017年税后经营净利润=185.5万元 • 净投资=2017年净资本-2018年净资本=1191-1100=91万元 • 2017年企业实体现金流量 =税后经营净利润-净投资=185.5-91=94.5万元
37
一、现金流量折现法
【例子】若G公司2016年目前发行在外的股数为55万股，每 股市价为20元。 若企业预计未来每年都能保持2017年的预 计税后经营净利润水平，若预计2018年开始所需要的每年 的净投资为零；债务市场价值与账面价值一致，则利用现 金流量折现法确定公司目前的股价是高估还是低估。
一、现金流量折现法
2017年投资资本=净经营资产总计＝1191 有息负债利息率=33/（110+220）=10% 2017年短期借款=1191×10%=119.1 2017年长期借款=1191×20%=238.2 2017年有息负债借款利息=（119.1+238.2）×10%=35.73
一、现金流量折现法
计算
• 2017年增加的净资本=1191-1100=91万元 • 按剩余股利政策要求，投资所需要的权益资金
第一个阶段：“详细预测期”，或称“预测期”。通常为5—7 年；
第二个阶段：“后续期”，或称为“永续期”。在此期间，假 设企业进入稳定状态，有一个稳定的增长率，可以用简便的方 法直接估计后续期价值。
12
第二二、节现金公司流估量值折的现方模法型参数的估计
二一、、现现金金流流量量折折现现法模型参数的估计
2.股权现金流量 方法一： 股权现金流量 =实体现金流量-债权人现金流量 =实体现金流量-税后利息支出-偿还债务本金+新借债务 =实体现金流量-税后利息支出+债务净增加
31
一、现金流量折现法
计算 • 2017年税后经营净利润=185.5万元 • 净投资=2017年净资本-2018年净资本=1191-1100=91万元 • 2017年企业实体现金流量 =税后经营净利润-净投资=185.5-91=94.5万元
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一、现金流量折现法
【例子】若G公司2016年目前发行在外的股数为55万股，每 股市价为20元。 若企业预计未来每年都能保持2017年的预 计税后经营净利润水平，若预计2018年开始所需要的每年 的净投资为零；债务市场价值与账面价值一致，则利用现 金流量折现法确定公司目前的股价是高估还是低估。
一、现金流量折现法
2017年投资资本=净经营资产总计＝1191 有息负债利息率=33/（110+220）=10% 2017年短期借款=1191×10%=119.1 2017年长期借款=1191×20%=238.2 2017年有息负债借款利息=（119.1+238.2）×10%=35.73
一、现金流量折现法
计算
• 2017年增加的净资本=1191-1100=91万元 • 按剩余股利政策要求，投资所需要的权益资金
第一个阶段：“详细预测期”，或称“预测期”。通常为5—7 年；
第二个阶段：“后续期”，或称为“永续期”。在此期间，假 设企业进入稳定状态，有一个稳定的增长率，可以用简便的方 法直接估计后续期价值。
12
第二二、节现金公司流估量值折的现方模法型参数的估计
财务管理书课件-第十四章34页
销售利润预测：
销售利润销售收入上年（或近几年平均 预营业杠杆系数的公式：
P104
息税前利润 息税前
变动额
利润
经营杠 杆系数
DOLEBITEBIT SS
销售收入 变动额
销售 收入
营业杠杆系数法
DOLEBITEBIT SS
D O S S L EB EIB TIT EB D I T O S S L EBIT
对 销利 售润 单影 价 实响 变 际额 动 销售 实数 际量 销-计 售划 单销 价
对 销利 售润 单 影 价实 响 变际 额 动销售 实数 际量 销-计 售划 单销 价
4、单位成本的变动
利 销 润售 销 数 售 -单 量 单 位
利 销 润售 销 数 售 -销 量 单 售 单 价 数 位
【例14-1】P228 某企业前一年息税前利润为500万元，经营杠杆系
数为2，预计今年销售收入可增长10%，预计利息 费用50万元，预测其目标利润。
EB ' 5 IT 0 （ 2 0 1% 0 1 ） 600(万元 )
预期利 E润 B'I-TI60-050 55（ 0 万元）
三、利润决策
• 在利润预测的基础上，对预测的利润指标 进行全面审查和评价，以判断预测利润是 否可靠，对预测的利润和实现利润的措施 作必要调整和补充，最后制定出企业的目 标利润和实现目标利润的措施方案，为编 制利润计划表提供可靠的依据。
• 利润是企业筹资的重要资金来源 • 利润是投资者获得收益的源泉 • 利润是评价经营者业绩的重要指标 • 利润是评价企业对国家和社会所做贡献的
指标
二、利润预测
• 根据企业在生产经营活动中的有关因素变 化情况，运用科学的方法进行研究和分析， 对未来一定期间的利润数额进行预计和测 算，并寻求实现预计利润的各种措施。
销售利润销售收入上年（或近几年平均 预营业杠杆系数的公式：
P104
息税前利润 息税前
变动额
利润
经营杠 杆系数
DOLEBITEBIT SS
销售收入 变动额
销售 收入
营业杠杆系数法
DOLEBITEBIT SS
D O S S L EB EIB TIT EB D I T O S S L EBIT
对 销利 售润 单影 价 实响 变 际额 动 销售 实数 际量 销-计 售划 单销 价
对 销利 售润 单 影 价实 响 变际 额 动销售 实数 际量 销-计 售划 单销 价
4、单位成本的变动
利 销 润售 销 数 售 -单 量 单 位
利 销 润售 销 数 售 -销 量 单 售 单 价 数 位
【例14-1】P228 某企业前一年息税前利润为500万元，经营杠杆系
数为2，预计今年销售收入可增长10%，预计利息 费用50万元，预测其目标利润。
EB ' 5 IT 0 （ 2 0 1% 0 1 ） 600(万元 )
预期利 E润 B'I-TI60-050 55（ 0 万元）
三、利润决策
• 在利润预测的基础上，对预测的利润指标 进行全面审查和评价，以判断预测利润是 否可靠，对预测的利润和实现利润的措施 作必要调整和补充，最后制定出企业的目 标利润和实现目标利润的措施方案，为编 制利润计划表提供可靠的依据。
• 利润是企业筹资的重要资金来源 • 利润是投资者获得收益的源泉 • 利润是评价经营者业绩的重要指标 • 利润是评价企业对国家和社会所做贡献的
指标
二、利润预测
• 根据企业在生产经营活动中的有关因素变 化情况，运用科学的方法进行研究和分析， 对未来一定期间的利润数额进行预计和测 算，并寻求实现预计利润的各种措施。
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2. 如果租赁合同不符合税法有关承租人租金直接抵扣的要求： （1）在融资租赁前提下当事人的角色
承租人：类似分期付款购买资产、租金类似分期付款不能抵税；可提折旧，折旧可抵
税（与自行取得设备一致，非相关）、利息可以抵税。
出租人：类似销售（分期收款），分期确认收入，分期结转销售成本。
（2）承租人现金流量的确定 ①理解(会计处理)
T5
P362【教材例14-3】续[例14-1]，假设合同规定在租赁期满租赁资产归承租人所有，并为此需向出租人支付资产余值价款350万元。
（1）承租人的分析。
在这种情况下，承租人的租赁费不能直接抵税，而需要分别按折旧和利息抵税。
为了顺利按税法要求抵税，租赁合同可需要分别写明本金和利息的数额。
如
果在租赁合同没有明示本金和利息，需要根据有关数据计算“内含利息率”：
设内含利息率为i：
资产成本-每期租金×（P/A,i,n）-资产余值×（P/F,i,n）=0
1 260-275.0557×（P/A，i,5）-350×（P/F,i,5）=0
用试误法求解，设i=10%:
1 260-275.0557×（P/A,10%,5）-350×（P/F,10%,5）
=1 260-275.0557×3.7908-350×0.6209
=0
因此，内含利息率为10％。
此处租赁合同的内含利率与承租人的税前借款利率相同是一种偶然，它们也可能不相等。
举例将两者设计为相同，是为了便于说明租赁的零和博弈性质。
根据内含利率可以将租金分解为还本金额与付息金额两部分。
计算过程如表14-3所示。
表14-3 租金区分为还本金额和付息金额单位：万元
（3）出租人现金流量的确定 ① 理解（会计处理）
P362【教材例14-3】续[例14-1]，假设合同规定在租赁期满租赁资产归承租人所有，
并为此需向出租人支付资产余值价款350万元。
（2）出租人的分析。
如果租赁合同被税法认定为租金（承租人）不可直接抵扣，那么出租人也就不能提取折旧，而应按分期销售的成本抵税。
其净现值的计算过程如表14-5所示。
0.9434 0.89 0.8396 0.7921 211.94 205.25 199.14 193.58。