国际金融 第四讲套期保值
套期保值概念及实例分析教案资料
吨
货合约，对冲原先卖出
的大豆期货合约
结果
１９９７年１月初比 １９９６年９月初平均 少卖出600元／吨
期货对冲盈利600元／ 吨
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由此可见，该农垦公司利用期货市场进行卖期保值， 用期货市场上盈利的600元/吨弥补了现货市场价格 下跌而损失的600元/吨，成功地实现了原先 (yuánxiān)制定的3300元/吨的销售计划，即用现 货市场上平均卖出的价格2700元/吨加上期货市场 盈利的600元/吨。
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实例(shílì)分析
市场 时间
１９９６年９ 月初
１９９７年１ 月初
现货市场
期货市场
大豆的价格为3300／ 吨，但此时新豆还未收 获
卖出１９９７年１月份 到期的大豆合约
50000 吨价格为3400元／吨
买进50000吨１９９
卖出收获不久的大豆， ７
平均价格为2700元／ 年１月份到期的大豆期
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一、买入套期保值(bǎo zhí)
买入套期保值（买期保值）： 即买进期货合约， 以防止将来购买现货商品时可能出现的价格 上涨。
具体做法：在最终买进现货商品的同时，通过卖 出与先前所买进期货同等数量(shùliàng)和 相同交割月份的期货合约，将期货部位平仓， 结束保值。也就是当对现货价格上涨有担心 时，就在期货市场买进。
这种方式通常为加工商、制造业者和经营者所采 用。
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买入套期保值(bǎo zhí)实例
广东某一铝型材厂的主要原料是铝锭，某年6月铝锭的 现货价格为13000元／吨，该厂根据市场的供求关系变化， 认为两个(liǎnɡ ɡè)月后铝锭的现货价格将要上涨，为了回 避两个(liǎnɡ ɡè)月后购进600吨铝锭时价格上涨的风险， 该厂决定进行买入套期保值。３月初以13200元／吨的价 格买入600吨8月份到期的铝锭期货合约，到8月初该厂在 现货市场上买铝锭时价格已上涨到15000元／吨，而此时 期货价格亦已涨至15200元／吨。
套期保值的方法
套期保值的方法
套期保值是指企业为了规避外汇风险，采取一系列的金融工具或者交易策略，以锁定未来某一时点的外汇收支，从而达到规避汇率波动风险的目的。
在国际贸易中，汇率波动是一种不可控的风险，而套期保值可以帮助企业规避这种风险，保障企业的利润。
下面将介绍几种常见的套期保值方法。
第一种方法是远期外汇合约。
远期外汇合约是指买卖双方在未来某一特定日期按照事先约定的汇率进行货币兑换的合约。
企业可以通过签订远期外汇合约，锁定未来的汇率，从而规避汇率波动带来的风险。
第二种方法是货币期货交易。
货币期货是一种标准化的金融合约，合约规定了未来某一特定日期按照事先约定的价格买卖一定数量的货币。
企业可以通过进行货币期货交易，锁定未来的汇率，达到套期保值的目的。
第三种方法是货币互换交易。
货币互换是指在未来某一特定日期，两个交易对手按照事先约定的汇率交换一定数量的货币。
通过货币互换交易，企业可以锁定未来的汇率，规避汇率波动风险。
第四种方法是期权交易。
期权是一种金融衍生品，它赋予持有者在未来某一特定日期以特定价格买入或者卖出一定数量的货币的权利。
企业可以通过购买期权来规避汇率波动风险，从而达到套期保值的目的。
除了以上几种方法，企业还可以通过使用外汇掉期、货币篮子等金融工具来进行套期保值。
在选择套期保值方法时，企业需要根据自身的情况和需求来进行综合考虑，选择最适合自己的套期保值方法。
总之，套期保值是企业在面临汇率波动风险时的一种重要工具，通过合理的套期保值方法，企业可以规避汇率波动风险，保障自身的利润。
希望以上介绍的套期保值方法对企业在实际操作中能够有所帮助。
套期保值原理及操作方法
套期保值原理及操作方法套期保值是指企业为了规避外汇风险，利用金融工具或交易方式，在未来一段时间内以特定价格和数量购买或出售外币，以锁定预期交易中的外币兑换率。
其目的是通过对冲来自汇率波动带来的风险，保护企业在国际贸易中的利益和利润。
套期保值操作的方法有以下几种：1. 前向套期保值：企业根据预期所需外币金额和时间，与银行签署未来交割的外汇合同。
合同中规定了特定交割时间和交割价格。
企业既可以长期套期保值，也可以短期套期保值，根据业务和交易的特点而定。
2. 期货套期保值：企业可以通过期货合约来实施套期保值。
期货合约是在交易所进行标准化交易的金融衍生工具，具有预先约定的交割价格和交割时间。
企业可以根据预期的外汇需求，选择适合的期货合约进行套期保值。
3. 期权套期保值：企业在购买或销售订单还未达成时，可以购买或出售期权来实施套期保值。
期权是一种购买或出售标的资产的权利，但并不是义务。
期权可以对冲企业面临的汇率下跌风险，同时确保企业在汇率上升时能够从利率差异中获利。
4. 财务套期保值：企业可以通过财务工具来实施套期保值，例如货币互换、货币掉期等。
这些工具与金融机构签署合约，通过交换本币和外币的利息或本金来实现套期保值的目的。
在进行套期保值操作时，企业需要注意以下几点：1. 分析市场：在决定套期保值策略时，企业需要对市场进行全面、综合的分析，包括经济、政治和货币政策等方面的因素。
这有助于企业做出正确的决策，选择适合的套期保值工具。
2. 制定风险管理策略：企业需要制定套期保值的风险管理策略，包括确定套期保值的时间、金额、交割价格等因素。
这有助于企业根据实际需求进行套期保值，降低汇率波动带来的风险。
3. 选择适合的套期保值工具：根据企业的需求和市场情况，选择适合的套期保值工具。
不同的工具有其优缺点，企业需要根据自身情况选择最适合的方式。
4. 监测和评估：企业需要定期监测和评估套期保值策略的有效性和风险管理的效果。
第4章-套期保值原理
国内天然橡胶现期价格走势图
国内天然橡胶现期价格基差走 势图
2、正向市场与反向市场
期价>现价，基差为负的市场状态称之为正向市场 （normal market or contango)。 期价<现价，基差为正的市场状态被称为反向市场， 或逆转市场(inverted market)、现货溢价 (backwardation)。 对同一种品种不同交割月份的合约来说，近月合约 价格小于远月合约价格，也称之为正向市场，反之， 则称为反向市场。 无论是正向市场还是反向市场，随着合约到期的临 近，基差均会趋于零。
二、套期保值交易策略
1、套期保值交易的基本原则 2、套期保值交易的类型
1、套期保值交易的基本原则
交易方向相反 商品种类相同或相关 商品数量相当 月份相同或相近
2、套期保值交易的类型
按操作方式分为： 买入套保（多头套期保值）：适用于现货商品供应者或未 来的需求者－－凡担心日后价格上涨者。 卖出套保（空头套期保值）：适用于现货商品的需求者或 者未来的供应者－－凡担心日后价格下跌者。 按套保目的，可以分为： 存货保值：存有现货的交易者 经营性保值：贸易商、经销商 预期保值：为以后的现货交易作准备者 按对套保头寸的处理方式，可以分为： 对冲式套保 实物交割式套保
案例分析
日 期 3月 初 5月 初 盈 亏 现货市场 铝锭现货 价20430 元/吨 以21030 元/吨买进 600吨 期货市场 现价与 期价差
以21310元/ -880元 吨买进120手7 /吨 月期约 以21910元/ 吨平仓 -880元 /吨 基差不 变
比3月初买 盈利360000 元 多付 360000元
第四章 套期保值重点及考点总结
第四章套期保值第一节套期保值的本质与作用一、套期保值的本质1.定义：套期保值是指以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。
这里说的期货是广义的，指的是衍生工具。
2.本质：套期保值的本质是规避风险的，不是投机行为，其本质是“风险对冲”和“风险转移”。
二、套期保值的作用（一）有效的规避风险（二）参与资源的配置（三）实现成本战略（四）提升核心竞争力第二节套期保值的原则与方式（★重点）一、套期保值的原则（一）种类相同或相关原则（二）数量相等或相当原则（三）交易方向相反原则（套期保值最核心的原则）（四）月份相同或相近原则（五）风险可控和可对冲原则二、套期保值的方式套期保值按照不同的角度可以有不同的分类：1.按套期保值方式可以分为买入套期保值和卖出套期保值；2.按照套期保值的会计核算分类可以分为：公允价值套期、现金流量套期和境外经营净投资套期；3.从逃其风险的角度分为：利率风险套期、汇率风险套期和价格波动风险套期。
（一）买入套期保值具体适用于：1.加工制造企业为了防止日后购进原材料时价格上涨的情况；2.供货方已经与需求方签订好现货供货合同，将来交易，但供货方此时尚未购进货源，防止日后购进货源价格上涨的情况；3.需求方由于资金不足、缺少外汇、仓库已满等情况不能立即买进现货，防止日后购入现货购进货源价格上涨的情形。
（二）卖出套期保值具体适用于：1.直接生产商品的厂家有库存商品尚未销售，防止日后出售时价格下跌的情况2.储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或已签订将来以特定价格买进某一种商品但尚未转售，防止日后出售时价格下跌的情况3.加工制造企业防止库存原材料价格下跌的情况。
第三节套期保值的实际运作一、做好套期保值前的准备（一）了解期货市场运行特点（二）重视相关交易制度及规则二、识别和评估被套期风险（★重点）（一）价格波动风险（主要指商品的价格变动风险）（二）汇率风险 1.交易风险 2.外币折算风险 3.经济风险一般的金融工具（非衍生金融工具）就可以进行汇率风险的套期保值，进而抵销汇率风险。
套期保值的原理方法及策略
套期保值的原理方法及策略套期保值（Hedging）是在金融市场中一种常用的风险管理方法，旨在通过对冲与原始头寸相关的风险，以减少未来的损失或波动。
它主要适用于商品、货币、利率和股票等市场，为投资者提供规避风险的手段。
下面将介绍套期保值的原理、方法及策略。
套期保值的原理是通过建立一个相反的头寸来对冲原始头寸的风险。
这通常涉及购买或销售特定的金融合约，以相等的价值来锁定价格。
简单来说，套期保值是为了对冲可能的损失或波动，使投资者能够在价格波动大或市场不稳定的情况下依然具有一定的利润保障。
套期保值的方法主要有两种：正向套期保值（Long Hedge）和反向套期保值（Short Hedge）。
正向套期保值是指投资者持有现货头寸同时买入期货合约，其目的是防范价格上涨对现货头寸的影响。
反向套期保值则是指投资者持有现货头寸同时卖出期货合约，其目的是防范价格下跌带来的损失。
在套期保值中，投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标选择合适的策略。
以下是一些常见的套期保值策略：1.跨市套期保值：将不同市场的头寸进行对冲。
例如，在国内投资者同时在国内和国际市场购买原油，通过将原油期货合约与现货头寸相匹配，以减少市场价格波动带来的风险。
2.组合套期保值：对多种资产进行对冲，以降低整体投资组合的风险。
例如，投资者可以同时购买一些公司的股票并卖空该公司的相应期权合约，以对冲市场波动带来的损失。
3.时间套期保值：根据市场走势和预期，选择不同到期日的合约来进行对冲。
例如，投资者可以利用不同到期日的期货合约来管理风险，并在合适的时机进行买入或卖出操作。
4.交叉套期保值：将一个资产的头寸对冲另一个资产的风险。
例如，投资者可以同时买入原油期货合约和卖出美元期货合约，以对冲原油价格上涨和美元贬值对投资组合的影响。
5.手术套期保值：针对特定交易或事件进行对冲。
例如，在公司收购案中，投资者可以通过卖空目标公司的股票并同时买入购买公司的股票进行对冲，以降低收购风险。
[经济学]金融期货套期保值课外
2、实例（多头套期保值）
应用于未来日期将发生外汇支出情况。若汇 率上升将对自己不利，可以在期货市场先做多 头，待汇率上升后再卖出对冲 例：美国一进口商于9月16日与英国出口商签定 合同，进口12.5万英镑货物，并约定于3个月 后以英镑付款提货。由于预计英镑汇率将上升， 为锁定进口成本，用外汇期货套期保值。
9月1日 买进20张9月份交割的英镑期货合约， 成交的期货汇率为： $1.5463/£ ，合 约总价值为：125万*1.5463=193.2875 万$
盈亏： 192.2750 - 209.6125 =-$17.3375 盈亏： 207.1625 - 193.2875 =$13.875 万 万
评论
3、交叉套期保值
（1）含义
套期保值者利用期货交易，为没有开办期货的商品进行的套 期保值；也就是说，这种套期保值的资产与期货的标的资产 不是同一种资产。这种以一种资产的期货合约为另一种资产 实施的套期保值称为“交叉套期保值”。 （2）理论基础 不同现货价格与不同标的物期货价格（或标的物现货价格） 之间的相关性。例如，各种债务凭证之间存在利率相关性， 这样，就可以用一种债务凭证为标的物的期货合约为另一种 债务凭证实施交叉套期保值。 在交叉套期保值中，一般存在“基差风险”。
（2）实例2（到期调整系数的运用）
例如，某投资者6月10日，预计3个月后收到2000 万美元款项，当时6个月期国库券的贴现利率为 12％，投资者准备投资6个月期国库券。为防止 利率下跌的风险（国库券价格上升），他准备 用3个月期国库券为其保值。
（2）实例
日期 现货市场 期货市场 以价格为89.5买进40张9月份到 期3个月的国库券期货合约，合 约总价值为： 100万×（1－10.5％×90/360） × 40＝ 3895万美元
套期保值的原理方法及策略
套期保值的原理方法及策略套期保值（Hedging）是一种金融保值工具，旨在通过使用相对的金融工具或策略，减少或消除金融风险。
套期保值可以应用于各种金融资产，如货币、股票、商品等。
它的原理、方法和策略如下：1.原理：套期保值的原理是通过建立相应的对冲头寸，利用反向价格关联性，从而减少或消除因价格波动而导致的损失。
通过对冲头寸的持有，当一个资产价格下跌时，另一个相关资产价格会上涨，从而抵消损失。
这样做的目的是规避市场波动带来的风险，使投资者能够在市场不确定性中保持稳定的盈利。
2.方法：-直接套期保值：这种方法需要投资者进入相同的交易市场，并建立相反方向的头寸。
例如，一个投资者持有原油期货的多头合约，可以通过卖空原油期货合约来对冲头寸，以减少价格波动的风险。
-间接套期保值：这种方法通过使用相关性较高的金融工具或资产来对冲头寸。
例如，一个投资者持有大宗商品ETF的头寸，可以利用相关性较高的商品期货合约来对冲头寸，以减少价格波动的影响。
3.策略：- 跨期套期保值（Calendar Spreads）：这种策略是在不同到期日的合约之间建立头寸。
投资者可以利用不同到期日合约之间的价格差异来降低风险。
- 期权套期保值（Options Hedging）：这种策略涉及购买或出售期权合约，以对冲其他资产的头寸。
期权套期保值可以提供更大的灵活性和潜在的收益，但也增加了操作复杂性。
- 多头策略（Long Hedge）：这种策略适用于投资者持有现货头寸，希望通过建立反向期货合约来对冲价格下跌的风险。
- 空头策略（Short Hedge）：这种策略适用于投资者持有现货头寸，希望通过建立相应的期货头寸来对冲价格上涨的风险。
总结：套期保值是一种有效的金融风险管理工具，旨在通过建立对冲头寸来减少或消除价格波动的风险。
它可以采用不同的方法和策略，根据投资者的需求和市场情况来确定。
在实施套期保值策略时，投资者应该特别注意相关性和流动性，并充分了解市场条件，以最大程度地减少风险。
套期保值法律规定(3篇)
第1篇一、引言套期保值作为一种风险管理手段，在金融市场中发挥着至关重要的作用。
随着我国金融市场的不断发展，套期保值业务日益增多，相关法律法规的制定和完善显得尤为重要。
本文将从套期保值法律规定的背景、原则、内容等方面进行探讨，以期为我国套期保值市场的健康发展提供有益借鉴。
二、套期保值法律规定的背景1. 市场需求随着我国市场经济体制的不断完善，企业面临着越来越多的市场风险。
为降低风险，企业开始寻求有效的风险管理手段，套期保值作为一种常见的风险管理手段，逐渐受到广泛关注。
2. 国际经验国际金融市场发展较早，套期保值业务已经形成了一套较为完善的法律法规体系。
我国在借鉴国际经验的基础上，逐步形成了具有中国特色的套期保值法律制度。
3. 法律制度滞后我国套期保值法律制度尚处于起步阶段，法律法规体系不完善，与市场发展需求之间存在一定差距。
为促进套期保值市场的健康发展，有必要加强相关法律法规的制定和完善。
三、套期保值法律规定原则1. 公平原则套期保值法律规定应保证市场各方主体在交易中享有公平的权利和义务，避免市场操纵和欺诈行为。
2. 透明原则套期保值法律规定应确保市场信息的公开透明，使市场参与者能够充分了解相关法律法规，提高市场效率。
3. 适度原则套期保值法律规定应兼顾风险管理和市场发展，避免过度干预市场，确保市场活力。
4. 国际化原则套期保值法律规定应与国际市场接轨，逐步消除国际市场间的法律障碍，促进我国套期保值市场国际化。
四、套期保值法律规定内容1. 定义与适用范围（1）定义：套期保值是指企业为规避市场价格波动风险，通过在期货、期权等衍生品市场进行反向交易，锁定未来商品或金融资产价格的一种风险管理手段。
（2）适用范围：套期保值法律规定适用于在我国境内从事套期保值业务的企业、金融机构以及其他市场参与者。
2. 监管机构与职责（1）监管机构：套期保值法律规定应明确监管机构的职责，确保监管工作的有效开展。
（2）监管职责：监管机构应负责制定套期保值法律法规，监督市场运行，查处违法违规行为等。
什么是套期保值
什么是套期保值套期保值是一种金融衍生工具，用于对冲价格风险。
它通过在金融市场上同时进行多头和空头交易，以保护投资者免受价格波动的影响。
在套期保值中，投资者通过建立一种由现货和期货组成的组合来减少价格波动的风险。
这种组合通常包括对冲资产和风险资产。
对冲资产的价值与正价风险资产的价值成反比，因此当正价风险资产价格下跌时，对冲资产的价值将上涨，从而抵消了投资者的损失。
一个常见的套期保值策略是通过购买期货合约来对冲现货商品的价格波动风险。
例如，一个生产商可以购买油价期货合约来对冲原油价格的波动。
如果原油价格上涨，生产商会从期货合约中获得利润，这可以抵消原油价格上涨对其生产成本的影响。
相反，如果原油价格下跌，生产商将损失期货合约的价值，但这将得到原油价格下跌对其生产成本的抵消。
套期保值的主要目的是降低价格风险，使投资者能够更好地规划和管理风险。
通过套期保值，投资者可以锁定特定商品或金融资产的价格，从而不会受到由价格波动引起的利润损失。
此外，套期保值还可以帮助投资者保护投资组合不受市场波动的影响，从而实现更稳定的投资回报。
尽管套期保值可以降低价格风险，但它并不能消除所有风险。
市场波动、政治不稳定和其他不可预测的因素仍然可能导致投资者遭受损失。
因此，投资者在使用套期保值策略时应谨慎，并根据自己的投资目标和风险承受能力做出明智的决策。
总而言之，套期保值是一种通过进行对冲交易来降低价格波动风险的金融工具。
它可以帮助投资者保护投资组合，并在不确定的市场环境中实现更稳定的投资回报。
然而，投资者应谨慎使用套期保值，并在执行策略前仔细评估风险和潜在回报。
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交割月份的选择
套期保值着通常会选择一个随后月份交割的期货 合约，这是因为交割月份中期货价格不太稳定， 同时，长头寸套期保值在交割月份持有合约会面 临实物交割或是现金交割的风险 思考：CBOT的玉米期货合约的交割月份包括：3 月、5月、7月、9月、12月，当套期保值期限为6 月、7月、和1月时，套期保值者应该选用哪种合 约来进行套期保值
对于买入套期保值者来说，基差变弱对其有利 对于卖出套期保值者来说，基差变强对其有利
3.
4.
长头寸套期ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ值的基差风险
假定今天为6月8日，一家公司在10月或是11月的 某个时刻要买入20000桶石油，12月份的期货的 当前价格为每桶68美元，在11月10日石油现货价 格为75美元，在11月10日12月份的期货价格为72 美元，计算净费用
向前延展的套期保值实例
假设在2007年4月，某公司计划在2008年6月卖出1000000桶石油， 当前的现货价格为69美元，我们认为只有最近6个月的合约的流动 性可以满足公司的要求，因此公司进入100份2007年10月合约的 短头寸，在2007年9月，他会对冲向前滚动到2008年3月，在2008 年2月，他会对冲向前滚动到2008年7月
基差交易实例
时间 现货市场 期货市场 基差
5月
进口商5月份以 17300元/吨的价 格从国外进口铜
以17800元/吨的 价格卖出8月份 期货合约
-500元/吨
6月
由买方确定上海期货交易所8月10日的期货价格16000 元/吨为基准期货价格，基差为-100来计算现货成交价
8月10日
盈亏
以15900元/吨卖 出
基差的概念
基差(basis)=计划进行套期保值资产的现货价格所使用合 约的期货价格 基差扩大（strengthening of the basis）：当现货价格的 增长大于期货价格的增长时，基差也随之增加。 基差减少(weakening of the basis)：当期货价格的增长大 于现货价格的增长时，基差减少。
时间 1月 5月 盈亏 现货市场 19000元/吨 买进铜5000吨， 19300元/吨 期货市场 买入6月铜期货合约1000张， 19200元/吨 卖出6月铜期货合约1000张， 19500元/吨
19000-19300=-300元 19500-19200=300/吨 /吨
买入套期保值思考题（减亏套期保值）
假定今天为1月15日，某一铜产品加工商在5月15日需要 买入100000磅铜来履行某合约。铜的现货价格为每磅310 美分，5月份铜期货的价格为每磅315美分，每份合约的 交易数量为25000磅铜，假定5月15日铜的现货价格为每 磅325美分，同时因为5月份为铜期货的交割月，现货价 格与期货价格趋于一致，请描述该加工商套期保值的过程
买入套期保值例题（持平套期保值）
某铜材加工厂，1月签订了6月交货的加工合同，加工期 为一个月，需买进原料5000吨，合同签订时原材料价格 为19000元/吨，该厂认为该价格较低，欲以此价格为原 材料成本，而该厂又不愿1月份买进原材料，而是决定5 月份再买进原材料加工，由于担心到那时原料价格上升， 于是在期货市场上做了买入套期保值
基差变动的情况下对买入套期保值的影响
时间 1月 情形一 情形二 情形三 5月 5月 5月 现货市场 19000 19300 19300 19300 期货市场 19200 19500 19400 19600 基差 -200 -200 -100 -300 持平 减亏 有盈 效果
1. 2.
b1=S1F1 b2=S2F2
卖出套期保值例题
某农场5月种植大豆时，大豆的现货价格是2500元， 该农场主认为以该价格出售将有较高的利润，由于担 心11月收获大豆时价格下跌，农场对将要收获的大豆 进行卖出套期保值交易以保持利润，此时的套期保值 情况如下
时间 5月 现货市场 2500元/吨 期货市场 卖出11月大豆期货合约2000张， 2700元/吨
10月
盈亏
卖出大豆20000吨， 2300元/吨
买入11月大豆期货合约2000张， 2500元/吨
2500-2300=-200元/吨 2700-2500=200/吨
卖出套期保值例题（有盈套期保值）
今天为5月15日，某石油生产商要在三个月后卖出100万 桶石油，原油的现货价格为每桶60美元，8月份的石油期 货价格为每桶58美元，假定在8月15日，石油的现货价格 为每桶55美元，石油的期货价格为52美元每桶，请描述 套期保值的过程
基差交易实例
某进口商5月份以17300元/吨的价格从国外进口 铜，由于没有出售，为了回避价格下帖的风险， 该进口商在期货交易所做了卖出套期保值交易， 以17800元/吨的价格卖出8月份期货合约，则此 时的基差为-500元/吨，6月中旬，有一家铜线加 工商与进口上联系准备买进原材料，由买方确定 上海期货交易所8月10日的期货价格16000元/吨 为基准期货价格，基差为-100来计算现货成交价
-1400元/吨
以16000元/吨买 入平仓
1800元/吨
约定基差 -100元/吨
向前延展的套期保值
有时套期保值期限要比期货的到期日要长，对冲者必须 要对到期的期货平仓，同时再进入具有较晚期限的合约， 考虑某个公司，它希望运用期货的段头寸来减少在将来 时刻T收到资产而带来的风险，如果在市场上存在期货 合约1、2、3一直到n，其到期日一个比一个晚，公司可 采用以下策略： t1时刻：卖空期货合约1 t2时刻：将期货合约1平仓，卖空期货合约2 t3时刻：将期货合约2平仓，卖空期货合约3 tn时刻：将期货合约n1平仓，卖空期货合约n T时刻：将期货合约n平仓
业界实例 ：金矿企业的套期保值对策
金矿企业担心黄金价格变化而采用套期保值决策 是十分自然的，假设你代表高盛公司，同某金矿 企业签署了一个远期合约，合约约定你要以一指 定价格买入某数量的黄金，这时你将如何对冲你 的风险
期货套期保值并不完美
1.需要对冲其价格风险的资产与期货合约的 标的资产可能并不完全一样。 2.套期保值者可能并不能肯定购买或出售资 产的确切时间。 3.套期保值可能要求期货合约在其到期日之 前就进行平仓。
短头寸套期保值的基差风险
假定今天为3月1日，一家美国公司预期在7月底 收入5000万日元，9月日元期货的当前价格为每 日元0.78美分，在7月底即期汇率为0.72，在7月 底9月份期货价格为0.7250，计算套期保值后的 净汇率
基差交易
基差交易是指以某月份的期货合约价格为计价基 础，以期货合约价格加上双方协商的基差来确定 双方买卖现货商品的价格的交易方式 基差交易可分为买方叫价交易和卖方叫价交易
日期 2007年10月期货
2007.4 68.20
2007.9 67.40
2008.2
2008.6
2008年3月期货
2008年7月期货 现货价格 69.00
67.00
66.50
66.30 65.90 66.00
套期保值(hedge)：就是买入(卖出)与现货市场数 量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未 来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货 市场价格变动所带来的实际价格风险。 多头（买入）套期保值：是指通过期货市场买入 期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行 为； 空头（卖出）套期保值：是指通过期货市场卖出 期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行 为。