证券投资分析Ch2-1经济分析
《证券投资分析》PPT课件
证券的投资价值
优先股的投资价值
非参加优先股的评 价
参加优先股的评价
案例
面额100元的非参加优 先股，年约定股息为8 元，投资期望的最低 收益率为12%，则该 优先股的价值评价为 多少？
根本性和持续时间长的特点。
宏观经济运行对证券市场的影响
反映宏观经济运行状态的基本变量 国内生产总值与经济增长率 消费总量 投资总量 货币供应量 财政收支 失业率 通货膨胀率 利率 国际收支 汇率
宏观经济运行对证券市场的影响
——国内生产总值与经济增长率 国内生产总值（GDP）及增长速度是衡量宏观经济运
证券的投资价值
普通股的投资价值
——基本评价模式
——零增长模型
实际运用中，评估 普通股的价值具有 相当难度，这主要 是用以评价的各项 参数都是未知数， 不易恰当确定。上 列公式中，又都是 未知数，需要进行 预测。
零增长模型案例
某普通股面值l元，每年获利0.08元，无风险资产的收益 率6%，市场组合的平均收益率10%，该股票的贝塔系 数为1.5。根据CAPM模型和零增长模型估算该股票的 合理投资价值。
普通股的投资价值
——变动型普通股的评价模式 假定股利增长率在持有期间维持在异常高或异常低的水 平ga，而一直到持有期结束时才恢复为正常增长率g
案例：假定某股票面值1元，基年股利为0.4元，未来3年 的增长率为10%，然后在第3年结束后再以正常比例5% 增长，预期投资收益率为12%，则该股票的评估价值为
基本分析的假设前提是：证券的价格是由其内在 价值决定的，价格受政治的、经济的、心理的等 诸多因素的影响而频繁变动，很难与价值完全一
证券投资综合分析报告
【证券投资综合分析报告】一、引言证券投资是一种投资方式，它可以为投资者提供良好的资金增值机会。
然而，在如今快速变化的市场环境下，投资者需要进行综合分析来确定最佳的投资策略。
本文将对证券投资进行综合分析，并分析其风险和潜在收益。
二、宏观经济环境分析宏观经济环境对证券市场有着重要的影响。
首先，政府的货币政策和财政政策对证券市场的流动性和投资者信心起到关键作用。
其次，国内经济的发展水平和未来增长潜力将直接影响证券市场的表现。
最后，全球经济的状况和国际贸易政策也会对证券市场产生影响。
三、行业分析在证券投资中，行业选择是至关重要的一环。
不同行业具有不同的增长潜力和风险水平。
投资者需要对行业的市场规模、竞争格局、创新能力等进行深入分析，找到具有潜力的行业进行投资。
四、公司分析在确定了投资行业后，投资者需要对具体的公司进行分析。
公司分析主要包括财务分析和商业分析。
财务分析主要关注公司的财务状况、盈利能力和成长潜力。
商业分析主要关注公司的竞争优势、创新能力和管理层水平。
通过对公司的深入分析，投资者可以评估其投资价值和潜在收益。
五、风险评估投资的风险是不可避免的。
投资者需要对投资的风险进行评估，并采取相应的风险管理措施。
风险评估主要包括市场风险、行业风险和公司风险。
投资者可以通过多样化投资组合、设置止损点、控制杠杆比例等方式来降低风险。
六、投资策略综合分析的最终目的是确定最佳的投资策略。
投资策略包括投资方向、资产配置、买入卖出时机等。
投资者可以选择长期投资、短期交易、价值投资、成长投资等不同的策略来实现自己的投资目标。
七、结论综合分析对于证券投资至关重要。
投资者需要了解宏观经济环境、行业状况和公司情况，评估潜在收益和风险，制定合适的投资策略。
同时，投资者还需要关注市场的动态变化，并及时调整投资组合。
综合分析能够帮助投资者制定明智的投资决策，提高投资成功的概率。
总结：证券投资综合分析报告涵盖了宏观经济环境分析、行业分析、公司分析、风险评估和投资策略等多个方面。
第十章 证券投资的宏观经济分析
第十章证券投资的宏观经济分析第一节证券市场态势与宏观经济一、影响证券市场价格的主要因素（一）宏观因素主要包括对证券市场价格影响的经济因素、政治因素、法律因素、军事因素、文化自然因素等（二）产业和区域因素主要指产业发展前景和区域及经济发展状况对证券市场的影响。
（三）公司因素上市公司是发行证券筹集资金的运用者，也是资金使用投资收益的实现者，因此其运营、财务状况的好坏对证券市场的价格有着极大的影响。
（四）市场因素证券市场操作行为，如卖空和卖空、追涨与杀跌，以及违法违规操纵市场价格等行为都对证券市场有极大影响。
二、宏观经济因素变动是证券市场价格变动的首要因素（一）宏观经济因素对证券市场的影响是基础性的；（二）宏观经济因素对证券市场的影响是全局性的；（三）宏观经济因素对证券市场的影响是长期性的。
第二节宏观经济运行对证券市场的影响一、经济运行周期的含义宏观经济运行周期一般经历四个阶段：萧条、复苏、繁荣、衰退。
这种周期性变化表现在许多宏观经济统计数据的周期性波动上，如GNP、消费总量、投资总量、工业生产指数、失业率等。
由于GNP是最常见、综合性最强的衡量宏观经济的指标，因此宏观经济周期的变化通常用GNP系列统计数据来表示。
二、如何判断经济阶段由于经济周期运行的复杂性，要对经济处于周期的那个阶段做出准确判断比较困难。
目前主要的分析方法主要有经济指标分析、计量经济模型分析和概率分析。
（一）经济指标分析经济指标是反映经济活动结果的一系列数据和比例关系。
它分为三类：1、先行指标：具有对将来的经济状况提供预示性信息的作用，出现在每个阶段之前。
如货币供应量、股价指数等。
2、同步指标：与经济阶段同时出现，反映国民经济正在发生的情况，具有实际意义。
如GNP\GDP、失业率等3、滞后指标：出现在各阶段之后，起验证作用。
如贷款利率、生产成本、物价指数等。
（二）计量经济模型所谓计量经济模型，就是表示经济变量及其主要影响因素之间的函数关系。
证券投资分析2
红利
现金股利 （现金红利） 股票股利 （红股）
股份公司利润分配方案一般包括现金红利、红股(或称股息)和资本公积金转增股本三种方式。
2020/3/19
7
（1）红利与股息
红利虽然也是公司分配给股东的回报，但它与股息的区别在于：股息的利率是 固定的，而红利数额通常是不确定的，它随着公司每年可分配盈余的多少而上 下浮动。因此，有人把普通股的收益称为红利，而股息则专指优先股的收益。 然而在实际工作中，股息和红利有时并不加以仔细区分，而是被统称为股利或 红利。
2020/3/19
8
（2）送股与转增股
送股：是上市公司将本年的利润留在公司里，发放股票作为红利，从而将利润转化为股 本。送红股后，公司的资产、负债、股东权益的总额结构并没有发生改变，但总股本增 大了，同时每股净资产降低。
转增股本则是指公司将资本公积、盈余公积转化为股本，转增股本并没有改变股东的权 益，但却增加了股本的规模，因而客观结果与送红股相似。
国家股
国有股
国有法人股
股
法人股
社会法人股 份
个人股
国有股和法人股关系图
外资股
国有股
国有 法人股
法人股
2020/3/19
5
国家股、国有股和法人股区别：
国家股、法人股等概念较早是出现在我国1992年原国家体改委颁发的《股份有限公司 规范意见》中“第二十四条：公司的股份按投资主体分为国家股、法人股、个人股和 外资股。（一）国家股为有权代表国家投资的政府部门或机构以国有资产投入公司形 成的股份。国家股一般应为普通股。国家股由国务院授权的部门或机构，或根据国务 院决定，由地方人民政府授权的部门或机构持有，并委派股权代表。（二）法人股为 企业法人以其依法可支配的资产投入公司形成的股份，或具有法人资格的事业单位和 社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资形成的股份。……（三）个人股为社 会个人或本公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。……（四）外资股为 外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者以购买人民币特种股票形式向公司投资形成 的股份。”
证券投资分析讲义124页PPT
理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论。技术分析从最早 的直觉化决策方式，到图形化决策方式，再到指标化觉得方式，直到最近的模 型化决策方式，以及正在研究开发中的智能化决策方式，技术分析方法的演进 遵循了一条日趋定量化、客观化、系统化的发展道路。投资市场的数量化与人 性化理解之间的平衡，是技术分析面对的最艰巨的任务之一。
第一章 证券投资分析概论
第一节 证券投资分析
一、什么是证券投资分析 二、证券投资分析在证券投资过程中的地位 三、证券投资分析的意义
第二节 证券投资分析的三要素 一、证券投资分析的信息来源 二、证券投资分析的主要步骤
三、证券投资分析的主要方法 四、证券投资分析中容易出现的失误。
第一节 证券投资分析
一、什么是证券投资分析
四、证券投资分析中容易出现的失误
1、忽略风险。证券市场在中国是个新事物，很多人对他的风险 认识不够，以为只要买股票就肯定赚钱。
2、忽略交易成本。
3、不考虑股利。目前由于中国的具体情况，证券投资者的最主要目 标就是得到差价，也就是进行投机而不是投资。
4、采用不适用的系统。
5、配合不合逻辑。配合在证券投资中的含义是进行投资时，前后的行为
回报率等关系原理为探索这些因素对证券价格的作用提供了理论基础。
3、内容。基本分析主要包括三方面的内容：
（1）（宏观）经济分析。主要探讨经济指标（如利率、GDP等）和经济
政策（货币政策、财政政策、产业政策等）对证券价格的影响。
（2）（中观）行业和区域分析。行业分析是介于经济分析与公司分
析之间的中观层次的分析。主要包括产业分析与区域分析。前者分析产 业所属的市场类型、所处的生产周期以及产业也即对证券价格的影响； 后者主要分析区域经济因素对证券价格的影响。
投资学六章节证券投资基本分析
证券基本面分析概述
• 证券基本分析：根据基本旳经济变量拟定股票 内在价值旳一种证券分析措施。基本分析要研 究使价格变动旳多种变量，涉及利率、国内总 产值、政府旳财政和货币政策等，而且要预测 经济旳变化和其对股票市场、特定行业和企业 旳影响，最终转而对市场、行业和企业旳回报 进行预测。
• 证券技术分析：预测因为市场供求变化而形成 旳证券将来价格。它是根据过去积累旳价格变 动资料来预测将来市场价格旳变化。
一、经济分析
➢经济周期:
• 经济周期是由经济运营内在矛盾引起旳 经济波动，是一种不以人们意志为转移旳客 观规律。股市直接受经济情况旳影响，必然 也会呈现一种周期性旳波动。经济衰退时， 股市行情必然随之疲软下跌；经济复苏繁华 时，股价也会上升或呈现坚挺旳上涨走势。 根据以往旳经验，股票市场往往也是经济情 况旳晴雨表。
长财政支出，刺激经济发展 • B.干预资本市场各类交易合用旳税率 • C.提升法定存款准备金率 • D.国债发行量会变化证券市场旳证券供给和资
金需求，从而间接影响股票价格
一、经济分析
➢通货膨胀 温和通货膨胀会刺激股价上涨,通货
紧缩和严重通货膨胀会造成股价下跌.
一、经济分析
• 8.在宏观经济经历一段低通货膨胀高经济增长 率旳时期后，通货膨胀率首次到达10%以上， 此时一般对证券市场价格旳影响是（ C ）
一、经济分析
1.下列各项中，（ A ）不是影响股价旳宏观 经济与政策原因。
• A.战争 B.财政政策 C.经济增长 D.货币政策 2.下列哪一原因是引起股市周期变动旳根本原
因？（ ） • A.经济政策变动 B.投资周期波动 C.经济周
期循环 D.对外贸易波动
一、经济分析
《证券投资分析》15-证券投资的宏观经济分析
7
技术分析基本假设
(1)市场行为包含一切信息； (2)价格沿趋势波动； (3)历史会重演。
8
技术分析基本方法
K线理论、切线理论、形态理论、指标理论和 波浪理论。
9
证券市场的主要影响因素-宏观因素
（1）宏观经济因素： 指宏观经济环境状况及其变动对证券市场价格的影响
投资者（股价）预期渠道渠道
宏观经济运行
投资者预期公司效益和自己收入
公司股票价格
证券市场投资需求
10
证券投资分析
第五章 证券投资的宏观
经济分析
第一节 宏观经济分析概述
一、证券投资分析方法 二、证券市场的主要影响因素 三、宏观经济分析的意义和方法
一、宏观经济分析概述
1.证券投资分析方法
基本面分析法 技术分析法
1
分析的目标
发掘被市场低估的证券，构建与投资者收益目标和 风险承受能力相匹配的证券组合。
18
宏观经济分析的意义
从整体上把握证券市场的运行趋势； 对证券市场的投资价值作出判断； 掌握宏观经济政策对证券市场影响的方向和力度 。
19
宏观经济分析的方法
01
总量分析法 02 结构分析法
20
第二节 宏观经济政策对证券市场的影响
一、货币政策 二、财政政策
货币政策工具
一般性货币政策工具
三大法宝
1
衡量经济上行或下行的指标
经济活跃程度
工业用电量、固定资产投资 额、PMI、企业景气指数等
货币信贷增长量 社会融资余额、信贷余额； M1、M2余额及增速等
居民类指标
消费者信心指数、失业率、 申请救济人数
证券投资分析
证券投资分析证券投资分析是指针对不同类型的证券，对其进行财务分析、行业分析、市场分析等综合分析，以便判断其价值和风险，从而为投资者做出决策提供依据。
证券投资分析的重要性不言而喻，如何进行证券投资分析是投资者必须掌握的重要技能之一。
一、财务分析财务分析是证券投资分析中最基本的一项分析方法。
通过财务数据分析，可以了解该公司的财务状况、盈利能力、偿债能力、运营管理能力等方面。
财务分析包括主要的财务指标分析、财务比率分析以及现金流分析。
财务指标分析主要是研究证券的价值，通过分析EP、PE、PB等指标，来确定证券的价值和是否低估或高估。
在分析证券价值的时候，需要考虑证券所在的行业、经济发展环境及政策影响等因素。
财务比率分析主要是评估证券的各项财务指标与整体经营状况的关系，包括评估证券的盈利能力、现金流量、资产负债情况、股本结构等方面。
现金流量分析主要是用来评估公司的现金流量状况，通过分析公司的现金流量表，评估公司的现金流量，判断公司的现金流状况是否健康。
二、行业分析行业分析是证券投资分析的另一个重要方法。
通过行业分析，可以了解该行业的经营状况、市场格局、产业链结构、政策支持等方面的信息。
行业分析通常包括客观评估现状、短期评估、长期预测等方面。
客观评估现状主要是研究当前市场上行业所处的状态，如行业现状、市场份额、市场波动性等方面，仔细了解当前行业中存在的问题和风险。
短期评估主要是研究行业在未来一年内的变化情况，通过分析行业的市场规模、竞争格局、价格趋势、制度变化、政策背景等方面，预测行业未来的发展趋势，并对此制定相应的投资策略。
长期预测主要是研究行业未来三至五年的发展趋势，分析行业的市场需求、技术发展趋势、政策环境等方面的信息，以此为依据进行长期的投资决策和规划。
三、市场分析市场分析是指针对整个证券市场的宏观经济环境、政策环境、资本运作环境等方面的综合分析。
市场分析主要包括宏观经济分析、行业市场分析、政策分析等。
证券投资分析的总结
证券投资分析的总结证券投资是一种风险投资，它以股票、债券等证券品种为投资对象。
而证券投资分析则是投资过程中不可或缺的一项重要工作，它的目标是评估一家公司的财务状况、竞争力、行业发展趋势等重要因素，从而决定投资或持有该公司的股票或债券是否值得。
在这篇文章中，我将总结一下我对证券投资分析的一些认识和经验。
1.公司财务状况分析公司财务状况分析是证券投资分析中最基本的一环。
从财务报表上可以分析出公司的成本结构、销售收入、成本收益率、负债率等重要的财务指标，进而评估公司的偿债能力、盈利能力和成长性。
其中，关注公司的现金流量状况、资产负债比率和毛利率是比较重要的。
2.行业发展趋势分析同时，考虑行业发展趋势也是一项重要的分析任务。
这意味着投资者需要了解特定行业的竞争环境、行业供需变化等因素，这样可以更好地判断公司的经营环境和潜力，从而制定具有针对性的投资或交易策略。
一部分行业的发展趋势通常可以从政策制定、技术发展等方面进行分析，也可以从经验丰富的投资者、行业专家处获得相关信息。
3.竞争公司分析对于投资大型公司的证券投资者来说，关注与其竞争的公司的竞争优势和市场占有率也是重要的。
竞争公司分析可以直接展示一个公司在特定市场中的地位，从而对其股票投资策略产生重要影响。
4.投资策略分析在所有的证券投资分析中，投资策略分析是颇具挑战性的。
这主要是因为证券市场不是静态的，而是动态的。
市场价格、交易量和投资风险都依赖于市场情况和经济状况的变化。
因此，要在证券市场中成功进行投资，需要关注整体市场趋势和宏观经济数据，并制定有针对性的投资策略。
5.稳健型投资最后，与投资策略分析相对应的是稳健型投资。
在风险评估或其他因素导致的不确定性的背景下，稳健型投资者会尽量选择小规模的投资，以保证投资风险的可控性。
此外，稳健型投资者通常不需要高频率的市场交易，而只是持有少量的证券品种，并根据长远的投资目标来制定合适的风险管理策略。
总之，证券投资分析是投资成功的重要前提，其最终目标是寻找和确定符合投资者期望的投资组合，确保收益与风险之间的平衡，为年轻的投资者和散户提供了一个较为稳定的投资方式。
证券投资分析
4、当KD值与股价发生明显背离时， 一般是较为可靠旳转势信号。
（四）乖离率指标（BIAS） 也称偏离度指标，是反应股价偏离移
动平均线幅度旳指标。 计算公式：
乖离率＝（当日股价－n日移动平均价） / n日移动平均价
n旳取值可长可短。
乖离率有正负之分， 正乖离是指，股价曲线在移动平均线
一日旳KD值可定为50。
利用KD值进行分析时，要把握下列几 点：
1、K、D值等于50时，市场为均衡状 态；不小于50时，为多头状态；不不
小于50时，为空头状态。 2、KD值不小于80时，市场为超买状 态；不不小于20时，为超卖状态。
3、K值假如不小于D值，表白股价处 于上升趋势；假如K值不不小于D值，
该指标反应企业主营业务旳获利水平。
•股东权益收益率＝净利润/股东权益 该指标反应股东权益旳收益水平。
•一般股每股净收益＝净利润/发行在 外旳一般股股数
该指标也称为每股盈余，反应一般股 旳获利水平。
•股息发放率＝每股股息/每股盈余 该指标反应股东从每股盈余中能分多
少。
第二节 技术分析 一、技术分析概述 （一）技术分析旳概念
大。
3、稳定阶段 利润稳步增长，风险较小，而且能维
持相对较长旳时间。
投资者在这个阶段购进退阶段 市场需求萎缩，利润下降，竞争愈加
剧烈。 此时投资风险较大。
三、企业分析 （一）企业基本素质分析
1、企业竞争地位分析 分析企业在本行业中旳竞争地位。
（1）科技开发水平 （2）经营方式 （3）产品与市场
假如短期均线由下往上穿过长久均线，称 为黄金交叉，是买入旳时机；
假如短期均线由上往下穿过长久均线，称 为死亡交叉，是卖出旳时机。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
4 通货膨胀（Inflation)
＊定义： 通货膨胀指货币供应、货币收入的增加或物价 水平上涨、货币贬值的现象。 通常以物价指数作为衡量通货膨胀的标准。 ＊类型： 温和的通货膨胀（爬行的通胀） 严重（剧烈）的通货膨胀 恶劣的通货膨胀：公众对货币价值丧失信心，往往要用 新货币代替原货币。（解放前） ＊危害： 国民经济的稳定发展（价格体系变更） 国民收入（财富）的分配 对外关系（实际汇率） 社会安定
2）紧的财政政策的影响（与上述相反） ）紧的财政政策的影响（与上述相反）
2010-9-4 证券投资分析（2） 20
4 相机抉择的短期财政政策
1）社会总需求不足：松的财政政策（ 扩大 政府开支、减免税收、增加补贴）股价上涨。 2）社会总供给不足： 紧缩性财政政策（减 少赤字、发行国债、减少补贴）股价下跌。 3） 总供给大于总需求： 松、紧配合。 松：增加赤字、扩大开支、刺激需求； 紧：扩大税收抑制供给。 4） 总供给小于总需求： 松：减少税收增加供给； 紧： 减少赤字抑制需求。 **松紧结合时视两种政策的力度对比，决定股价的 走势。
货币供应量、信用总量、同业拆借利率、 银行准备金率
2010-9-4 证券投资分析（2） 25
3 货币政策的主要工具
1）法定存款准备金率： 关系银行创造 派生存款的能力，效果剧烈； 2）再贴现政策（再贴现利率和资格）： 常用的工具； 3）公开市场业务：央行公开买卖证券， 灵活，连续，微调。
4 选择性工具：
5 财政政策分析内容：
关注经济形势，分析政府可能采取的财 政政策和时机； 关注年度财政预算以及变化、收支结构， 分析政府投资方向； 分析政府财政政策可能对经济形势的影 响（通货膨胀、利率等）； 分析政府财政政策对特定行业、企业的 影响；
2010-9-4 证券投资分析（2） 23
（二） 货币政策
政府为实现特定的宏观经济目标所制定的关于 货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本 准则。
2010-9-4 证券投资分析（2） 19
3 财政政策对证券市场的影响 1）松的财政政策的影响（刺激经济）
减少税收、降低税率、扩大减免税范围： 公司、人民收入增加，投资需求上升 扩大财政开支，扩大赤字： 扩大社会需求，增加投资、就业 减少国债发行（回购部分国债）： 增加货币供应，资金流向股票市场 增加财政补贴： 扩大社会总需求，刺激供给增加。 **松的财政政策有利于股市上升。
2010-9-4 证券投资分析（2） 10
经济繁荣：商品需求提高，公司的利润增加，证券 的价值提高； 就业增加，国民收入增加，投 资需求增加； 股价上升。 经济萧条：商品需求疲软，公司的盈利下 降，证券投资价值降低； 失业提高，国民收入减少，证 券投资需求降低； 股价下挫。
＊经济周期导致证券价格波动，牛市熊市交替。(美国上世纪90年代经济高速增 长，股票牛市） **不同的行业、股票的周期性不同。
2010-9-4 证券投资分析（2） 9
3 经济周期分析
经济周期（Business cycles) 指经济活动水平及就业、生产和物 价水平的波动。 完整的经济周期可以分为：繁荣， 衰退，萧条和复苏四个阶段。 西方的经济学家对经济周期的成因、 长短、预测和政府干预等作过系统的 研究。本课程只讨论经济周期对证券 市场的影响。
2010-9-4 证券投资分析（2） 21
4 相机抉择的中长期财政政策： 1）调整财政支出结构
确定国债规模转化为政府投资； 安排国家投资调整产业结构； 支持高新技术产业的贴息、担保、融 资；
2）改革、调整税制，以调节收入 分配
边际税率调高有利于收入公平分配 边际税率调低有利于刺激效率
2010-9-4 证券投资分析（2） 22
为何说：“证券市场是国民经济的晴雨 表？” * 证券市场的上市公司通常是各行业 中的佼佼者。（如：宝钢、中石化、青 岛海尔、陆家嘴） * 上市公司的价值取决于其经营业绩。 而微观经济单位的业绩取决于健康的宏 观经济环境。（市场的需求水平和要素 的供应）
2010-9-4 证券投资分析（2） 3
（一）经济运行与证券市场的 关系：
2010-9-4 证券投资分析（2） 16
思考讨论题
1 为何说证券市场是国民经济的晴雨表？ 2 严重或温和的通货膨胀对证券市场分别有 何影响？ 3 为何近年来我国的经济高速，而证券市场 却十分疲软？
2010-9-4
证券投资分析（2）
17
2.1.2 经济政策分析
（一） 财政政策 政府依据客观经济规律制定的指导财政工作 和处理财政关系的方针、准则和措施。 1 财政政策的目标： 短期：经济稳定增长，社会总供求平衡 中长期：资源合理配置，收入公平分配
第2章 证券投资基本分析
本章的主要内容： 证券投资基本分析通常从上到下，从宏 观到微观，（也可以从下到上）分析影响 证券投资价值的各经济要素的相互作用和 变化趋势，进而判断证券的投资价值。具 体内容包括： 1 经济分析 2 行业分析 3 公司分析
2010-9-4 证券投资分析（2） 1
第1节 经济分析
2010-9-4 证券投资分析（2） 8
国民收入越高，就会增加储蓄和投资的需 求，增加对证券的需求，有利于证券市场 的发展。 国民收入越高，就会增加消费，有利于公 司扩大经营活动，增加公司利润，促进股 价上涨。 **不能忽视收入分配结构对股票需求的 影响。（如：Gini系数过大，即收入分配 不平均时，国民收入的提高对消费的影响 不大。）
2010-9-4
证券投资分析（2）
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
18
2 财政政策的主要手段：
国家预算：调节社会总供求的平衡 税收： 调节企业和个人收入分配 调节社会总供求的结构 促进国际收支平衡 国债： 调节国民收入初次分配形成的格局 调节国民收入使用结构和产业结构 调节资金供求和货币流通量 财政补贴：价格补贴，出口补贴，职工补贴 财政管理体制：中央与地方，政府与企业 之间的资金管理权限和财力分配 转移支付制度：调整地区间财力的不平衡
2010-9-4 证券投资分析（2） 14
1）温和稳定的通货膨胀（小于10%）对股价的 影响小。 通货膨胀比较小时，有时表明需求比较旺 盛， 对股价有助长作用。 2）严重的通货膨胀对股价有负面影响： 金融资产贬值，资金流出证券市场； 经济（需求和供应）被严重扭曲，企业失 去效率， 公司成本上升，盈利下降，甚至倒闭， 股价下跌。
2010-9-4 证券投资分析（2） 28
2）宽松的货币政策： 背景：市场疲软，产品积压，总需求不足 手段：增加货币供应量，降息，放宽信贷 结果：
增加企业资金供应，生产增加，利润提高； 居民收入提高，需求增加，刺激生产、投资； 利率下降，资金从银行流向证券市场。
**以上将导致股价上涨，但是，货币供应量增加可能引发通货 膨胀，若严重的通胀将恶化经济环境，导致政府采取紧缩政 策，使股价下跌。
2010-9-4 证券投资分析（2） 4
2 国民经济的形势制约证券市场发展
＊国民经济的发展前景为影响投资者的信心。 ＊国民收入的高低会影响消费总水平，影响 公司产品的销售和公司业绩，影响证券的投资 价值。 ＊人均收入会影响投资水平。 结论： 国民经济形势好转时， 结论：１）国民经济形势好转时，证券市场 行情看涨；反之，证券市场行情看跌。 行情看涨；反之，证券市场行情看跌。 ２）国民经济对证券市场的影响具有 全局性、长期性、根本性。 全局性、长期性、根本性。
2010-9-4
证券投资分析（2）
15
3）通货膨胀增加了价格的不确定性，加大 了投资风险。 4）通货膨胀影响了公众的预期和心理。影 响投资热情。 5）政府应付通货膨胀的货币和财政政策将 对股价产生影响。 **通货膨胀对固定收入的证券影响大于权 益型证券。 **通货膨胀对资源型公司股票有利，对金 融类股票最不利。
2010-9-4
证券投资分析（2）
27
6 货币政策对证券市场的影响 1）紧的货币政策： 背景：经济过热，物价上涨，需求过度。 手段：减少货币供应，提高利率，控制信贷。 结果：
企业资金受制，生产规模减小，利润下降； 总需求受约束，居民收入减少，投资下降； 利率提高，资金流向银行，股票投资减少。 **以上将使股价下跌。但是，从中长期来看，通货 膨胀受到抑制，人们信心增加，股票价格可能上涨。
2010-9-4 证券投资分析（2） 11
2010-9-4
经济周期分析内容：收集资料， 判断经济形势和周期变化。 先兆指标( 预测周期变化）： 制造业工人周平均工作时数 消费品及原材料新订单 新建住宅数 厂房、设备订单 存货价值变动数 股票价格指数 公司税后利润 货币供应量
证券投资分析（2）
12
同步指标（指证经济周期变化） GDP\GNP\ 个人收入 商品零售额 失业率 制造业销售额 滞后指标（确认周期变化） 制造业单位产品劳动力成本 工商业存货价值、 平均失业时间 短期商业贷款利率
1 货币政策的作用：
1）保持总供给与总需求的平衡； 2）控制通货膨胀，保持物价稳定； 3）调节储蓄与消费比例 4）影响投资边际收益和成本，引导投资，实 现资源合理配置。
2010-9-4 证券投资分析（2） 24
2 货币政策的目标：
稳定币值； 充分就业； 经济增长； 国际收支平衡。
货币政策的中介指标：
1）直接信用控制： 行政方式限制金融 机构的信用活动； 2）间接信用控制： 央行通过道义劝告、窗口 指导影响融资活动。
2010-9-4 证券投资分析（2） 26
5 货币政策的作用机理：
“局部均衡”分析（只考虑货币市场）： 局部均衡”分析 货币政策改变货币的供应量，影响利率 利率 从而影响投资边际效率，改变投资总量 影响总收入和总支出。 “一般均衡”分析（考虑对商品市场的影响） 一般均衡”分析 改变货币的供应量将直接影响总收入和 总支出。 （不考虑对利率的影响）