万科同美国四大房地产公司的对比 - 万科中长期规划项目初期报告标杆研究报告之5
万科标杆研究华夏幸福基业
万科标杆研究华夏幸福基业【最新资料，WORD文档，可编辑修改】Vanke Benchmarking Report万科标杆研究122010年十一月目录一、历史概况 (6)二、战略方面 (8)(一) 万科的战略历程 (8)1. 万科发展战略前10年：做“加法”（多元化） (8)2. 万科发展战略后10年，做“减法”（专业化） (9)3. 万科发展战略下10年：做“乘法”（精细化） (9)1本研究报告请结合BSC报告来阅读（本文研究内容具有内在的BSC逻辑）2由于时间仓促且编者水平有限,报告中可能存在着一些疏漏和错误，恳请指正。
，4. 万科的战略深化 (10)(二) 万科战略的启示 (12)1. 新兴市场多元化，成熟市场专业化 (12)2. 专业化是一般，多元化是特殊 (12)3. 专业化与多元化的内在统一 (12)4. 万科的成功是借鉴美国模式的成功 (13)三、人力资本开发和利用 (14)(一) 战略成功的基石之一——优秀的职业经理人管理团队 (14)1. 万科的职业经理制度 (15)2. 万科的职业经理人培训体系 (16)(二) 战略成功的基石之二——绩效管理 (19)(三) 战略成功的支撑——优秀的企业文化 (20)1. 企业文化的着力点 (20)2. 万科文化的核心价值观 (21)3. 万科文化的阵地——《万科周刊》 (22)(四) 人力资源管理 (22)1. 以人为本的人才理念 (22)2. 人才的选拔和培训 (23)3. 人才的激励机制 (24)4. 社会和员工的认可 (24)四、管理相关分析 (25)(一) 管理者 (25)1. 万科公司管理者的人格品质 (25)2. 万科公司管理者的经营理念 (27)3. 万科公司管理者对当前房地产行业的看法 (28)4. 万科公司管理层的团队精神 (30)(二) 管理架构 (31)(三) 融资能力 (31)1. 万科公司和银行间的良好合作关系 (32)2. 万科公司的多元化的融资渠道 (32)五、万科的产品和服务 (33)(一) 产品 (33)1. 万科产品开发策略 (33)2. 万科的产品设计 (34)3. 万科未来的产品开发——精细制造 (34)4. 万科质量观：“第一次就把事情做对” (34)5. 万科的质量措施 (35)6. 产品质量方面的主要实践 (36)(二) 服务 (37)1. 万科如何渗透服务意识 (37)2. 通过物业管理来延伸售后服务 (38)3. 万科如何通过客户服务中心提高服务质量 (38)六、万科的营销和品牌建设 (40)(一) 营销 (40)1. 万科的经营特点 (40)2. 万科的市场营销策略：先找市场，再建楼盘 (41)3. 万科营销的核心魅力——服务营销 (41)4. 万科的营销方式：先销概念，再卖产品 (41)5. 万科的销售特点：注重让客户口碑相传 (41)6. 万科公司独特的营销工具 (42)7. 万科公司的销售手法 (43)8. 万科公司的营销效果 (43)(二) 持续竞争优势--万科的品牌建设 (44)1. 我国房地产行业品牌的现状 (44)2. 万科品牌的形成过程 (45)3. 万科品牌战略 (45)(三) 万科地产品牌经营失误案例分析 (46)1. 品牌经营失误案例 (46)2. 品牌经营失误案例分析 (47)(四) 地产品牌营销提升对策 (50)1. 大力提升品牌差异化 (50)2. 切实推行品牌人性化 (53)3. 继续强化品牌整合营销 (54)4. 加强品牌危机管理 (55)七、创新能力 (57)(一) 产品开发的创新 (57)(二) 客户服务的创新 (58)(三) 技术的创新 (59)万科标杆研究3一、历史概况对万科的整个历史发展过程有一个宏观了解，能够帮助我们更好地理解本文的研究内容。
万科杜邦分析
一、杜邦分析图（3年）及其分析(杜邦分析至少写一页纸)一、万科基本情况介绍：万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。
至2003年12月31日止，公司总资产105.6亿元，净资产47.01亿元。
1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。
1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。
1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。
1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。
1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。
B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。
1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。
2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。
公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。
2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。
公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。
二、杜邦分析原理介绍杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。
居住小区规划设计经典案例
居住小区规划设计经典案例目录一、概述 (3)1.1 项目背景与意义 (4)1.2 居住小区规划设计的核心理念 (4)1.3 居住小区规划设计的发展趋势 (6)二、居住小区规划设计要素 (7)2.1 选址与规划 (9)2.2 建筑设计 (10)2.3 道路与交通 (11)2.4 绿地与景观 (12)2.5 环境与生态 (13)2.6 综合服务设施 (14)三、经典案例分析 (15)3.1 北京万科金域蓝湾 (17)3.1.1 项目概述 (18)3.1.2 规划设计理念 (19)3.1.3 建筑设计特点 (20)3.1.4 绿地与景观设计 (22)3.1.5 社区文化与活动 (23)3.1.6 总结与启示 (24)3.2 上海世博滨江公园 (25)3.2.1 项目概述 (26)3.2.2 规划设计理念 (27)3.2.3 建筑设计特点 (29)3.2.4 景观设计特色 (30)3.2.5 绿地与生态保护 (31)3.2.6 总结与启示 (33)3.3 广州保利花园 (34)3.3.1 项目概述 (35)3.3.2 规划设计理念 (36)3.3.3 建筑设计特点 (37)3.3.4 道路与交通系统 (38)3.3.5 绿地与休闲空间 (40)3.3.6 社区管理与服务体系 (41)3.3.7 总结与启示 (43)3.4 深圳万科城 (44)3.4.1 项目概述 (45)3.4.2 规划设计理念 (46)3.4.3 建筑设计特点 (47)3.4.4 社区文化与活动 (49)3.4.5 绿地与景观设计 (50)3.4.6 综合服务设施布局 (51)3.4.7 总结与启示 (52)四、结论与展望 (53)4.1 结论总结 (54)4.2 发展前景与挑战 (55)4.3 对未来居住小区规划的启示与建议 (57)一、概述随着城市化进程的加速和人民生活水平的提高，居住小区规划设计的重要性日益凸显。
一个优秀的居住小区规划设计，不仅要满足居民的居住需求，还要兼顾环境友好、交通便利、设施完善等多方面因素。
美国房地产行业特征和规律
机密
Zion Consulting Confidential
北京锡恩企业管理顾问公司
Zion Consulting
房地产行业存在着变革与投资回报的超稳定结构
什么叫超稳定的变革与投资回报结构： • 新技术的引进很快为所有参与者共享 • 新的参与者不会对原有参与者构成大的 威胁 • 新的领导者的强大不是对原有领导者强 大的否定
北京锡恩企业管理顾问公司
Zion Consulting
在美国，相对于其他行业， 在美国，相对于其他行业，房地产行业是处于平均盈利水 平的行业 美国不同行业的盈利性比较
11.9%
机密
Zion Consulting Confidential
北京锡恩企业管理顾问公司
第二部分：产业经济 第二部分： 周期性表现
家居消费总计
家居花费
家庭消费
住房投资
机密
Zion Consulting Confidential
北京锡恩企业管理顾问公司
Zion Consulting
住房及其相关的花费占据了国民经济非常重要的地位
住房占全国国民经济有形资产的三分之一 在1998年，平均来讲家用设 备占家庭资产的50%
在2000年，在住房建设、改 造省的投资占有GDP的4%。 家庭消费和户主的同等支出 大概贡献了其中的10%。花 费在家用设备、家具和用品 和土地管理等贡献了大概 GDP的7%。
目前大型企业的资金实 资金实 管理水平都还不足 力和管理水平 管理水平 以支撑覆盖全部消费者 需求的企业体系
机密
Zion Consulting Confidential
北京锡恩企业管理顾问公司
Zion Consulting
小型住宅开发企业的存在有其明显的经济基础
从标杆管理的起源看万科如何进行标杆管理
从标杆管理的起源看万科如何进行标杆管理一、标杆管理的起源：标杆管理起源于20世纪70年代末80年代初，在美国学习日本的运动中，首先开辟标杆管理先河的是施乐公司。
施乐公司将标杆管理定义为“一个将产品、服务和实践与最强大的竞争对手或是行业领导者相比较的持续流程”。
1976年以后，一直保持着世界复印机市场垄断地位的施乐遇到了全方位挑战，如佳能、NEC等公司以施乐的成本价销售产品且能够获利，产品开发周期、开发人员分别比施乐短或少50%，施乐的市场份额从82%直线下降到35%.面对竞争威胁，施乐公司最先发起向日本企业学习的运动，开展了广泛、深入的标杆管理。
通过全方位的集中分析比较，施乐弄清了这些公司的运作机理，找出了与佳能等主要对手的差距，全面调整了经营战略、战术，改进了业务流程，很快收到了成效，把失去的市场份额重新夺了回来。
在提高交付定货的工作水平和处理低值货品浪费大的问题上，同样应用标杆管理方法，以交付速度比施乐快3倍的比恩公司为标杆，并选择14个经营同类产品的公司逐一考察，找出了问题的症结并采取措施，使仓储成本下降了10%，年节省低值品费用数千万美元。
从那时起，标杆管理的一套严密的、受控的方法成为世界范围内持续改进、质量控制、流程再造和变革推动的首要步骤。
它与企业再造、战略联盟一起并称为20世纪90年代三大管理方法。
标杆管理是一种能引发新观点、激起创新的管理工具，它对大公司或小企业都同样有用。
二、标杆管理的步骤施乐公司的罗伯特·开普，是标杆管理的先驱和最著名的倡导者。
他将标杆管理活动划分为5个阶段，每阶段有2到3个步骤：（1）计划。
①确认对哪个流程进行标杆管理。
②确定用于作比较的公司。
③决定收集资料的方法并收集资料（2）分析。
①确定自己目前的做法与最好的做法之间的绩效差异。
②拟定未来的绩效水准。
（3）整合。
①就标杆管理过程中的发现进行交流并获得认同。
②确立部门目标。
（4）行动。
①制定行动计划。
万科集团财务状况分析
摘要本文以上市公司万科集团对外披露的财务报表和年度审计报告为分析对象，依据财务报表分析的相关理论，选取万科最近三年的财务报表，从整个房地产行业的角度对万科的基本情况和战略进行分析，并逐次对万科的资产负债表、利润表、现金流量表进行趋势分析和结构分析，对相关财务指标进行了分析，结合杜邦分析法来了解和分析公司真实的财务状况、经营成果和现金流量；根据上述战略分析和财务分析，综合评价该公司的经营管理，指出该公司存在的一些问题，并提出相应的建议，供经营管理者决策参考；同时可以帮助投资者正确作出相关的投资决策。
合理的研究方法对于研究的科学与否起着至关重要的作用。
本文主要采取查阅资料法、案例分析法、图表分析法等一些基本的研究方法展开分析。
笔者主要通过书籍、网络、期刊等方式查阅了大量的相关资料以完成整个研究工作，在整个论文写作过程中，始终坚持理论联系实际的原则来研究和解决实际问题。
通过阅读相关的理论资料，搭建和确定了本文的财务报表分析理论框架，通过对万科企业股份有限公司近三年的财务数据进行具体的分析，以此得出相关的结论。
关键词：万科；财务报表分析；财务状况AbstractThispapertakeslistedcompaniesVankeGroupdisclosedfinancialstatemen tsandannualauditreportastheresearchobject，accordingtotherelevanttheoriesoffinancialstatementanalysis，choosesVankeinrecentthreeyearsoffinancialstatementsofVanke'sbasicsitu ationandstrategyfromtheentirerealestateindustryperspective，andthesuccessiveofVanke'sbalancesheet，profitstatementthecashflowstatement，trendanalysisandstructuralanalysis，therelevantfinancialindicatorswereanalyzed，combinedwithDuPontanalysistounderstandandanalyzethecompany'struefinan cialposition，operatingresultsandcashflow;accordingtothestrategicanalysisandfinanci alanalysis，comprehensiveevaluationofthemanagementofthecompany，thecompanysaidTherearesomeproblems，andputforwardcorrespondingsuggestionsformanagementdecision-making;atthesametimecanhelpinvestorsmaketherightinvestmentdecisionsrelated.Reas onablemethodsforthestudyofthescienceandplaysavitalrole，Thispapermainlyadoptsliteraturereview，caseanalysis，chartanalysisandsomebasicresearchmethodsareanalyzed.Theauthormainlyth roughbooks，work，consultingalotofrelevantinformationtocompletetheworkinthecourseofwrit ing，alwaysadheretotheprincipleofintegratingtheorywithpracticetostudyandso lvethepracticaltheproblem.Throughreadingtheorydata，buildanddeterminethetheoreticalframeworkoffinancialstatementanalysis，financialdatabyLimitedbyShareLtdofChinaVankenearlythreeyearsofdetaile danalysis，inordertodrawrelevantconclusions.Keywords:Vanke;financialstatementanalysis;financialsituation目录一、万科集团的现状 (1)（一）万科集团基本情况 (2)（二）万科集团公司的发展现状 (3)二、万科集团财务报表分析 (3)（一）万科集团的资产项目分析 (4)（二）万科集团的利润项目分析 (4)（三）万科集团的现金流量项目分析 (4)（四）万科集团的单项能力分析 (5)三、财务报表视角，万科集团存在的问题 (5)（一）资产中存货占较大的比重，资金流转受到影响 (6)（二）资产负债率逐年上升，企业面临较高的财务风险 (6)（三）资产周转率偏低，利润下降 (7)四、针对万科集团财务报表分析存在的问题的改进建议 (7)（一）采取促销策略，减少存货比例 (8)（二）开拓土地新市场，谨慎投资 (8)（三）制定资产管理措施，提高资产使用效率 (9)结论 (10)参考文献 (11)致谢 (12)万科集团财务状况分析一、万科集团的现状（一）万科集团基本情况万科企业股份有限公司，股票代码:000002，是王石于1984年5月创立，总部位于中国深圳，经过几十年的高速发展，业务范围覆盖到珠三角、长三角、环勸海三大城市经济圈以及中西部地区，共计53个大中城市，当之无愧成长为目前中国最大的专业住宅开发企业。
上市公司财务报告分析
上市公司财务报告分析摘要：万科企业股份有限公司是中国房地产行业的领军企业之一，有着雄厚的资本，较大的业务辐射范围，在中国的房地产行业中有着举足轻重的地位，在社会上的众多企业中也有很大的代表性，因此选择万科企业股份有限公司作为财务分析对象。
本文选取2010～2013年度报告中的财务报表，主要利用比率分析方法，对企业的偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力进行财务分析，并与行业水平进行了比较，分析行业地位，发掘异常指标，帮助管理者有效追溯问题根源，客观反映企业经营状况，评价企业存在的问题并给予建议。
以期给企业经营管理者、企业债权人、股东等报表使用者提供参考，做出正确决策。
关键词：上市公司;偿债能力;获利能力;运营能力;发展能力;行业地位一、引言近期的房地产市场变化无常，股市也是一直低迷不振，影响原因往往比较容易找出，但是调节起来却没有那么简单。
房地产是受国家或地方政策影响最大的行业，细微的政策波动足以让一方房地产市场迅速膨胀，也足以让一方房地产市场迅速下滑。
各房地产企业面临多重问题，融资难，处理存货难，资金周转速度就慢，导致一系列问题的出现。
万科作为房地产上市公司的龙头企业同样面对着这些机遇和挑战，2010年和2011年的住宅成交面积一直是萎缩的状态，同比下降达到29.6%和19.2%，而后几年渐渐回缓。
2013年初，房地产大量的负面信息出现在人们视线里，人们更多的采取暂不投资房地产。
在这样的行业环境下，万科集团成为目前最大的专业住宅开发企业当然是有其独特的优势。
围绕这一问题，本文从几大财务指标上对万科集团近年来的财务数据，在同行业以及国家经济的大环境下进行对比分析。
由于能力水平有限，并未进行企业财务及其问题解决方式的具体做法探究，经营状况的深层次探究，仅仅对财务指标数字层面上的浅析，目的在于从近期财务数据中反映出企业的经营状况，总结优势和问题，予以初步建议。
二、案例分析万科企业股份有限公司，简称为万科集团，公司总部位于中国深圳市福田区梅林路63号万科建筑研究中心，本公司于1984年5月成立，目前是在中国最大的专业住宅开发公司，也是股市里的代表性地产蓝筹股。
？全面解剖万科八大产品线；首次分析产品线的模型·标准化·实施案例
全面解剖万科八大产品线；首次分析产品线的模型·标准化·实施案例住宅产品线是指基于特定市场预测和研发的、适合目标市场某类消费人群需求的、适合地产企业自身开发能力的、在广大范围内可复制开发的、独特的（相对市场与竞争对手）、相对固化的、以标准化为基础的、多产品（产品模块）组合的项目类型。
住宅的三种属性传统开发理念：通常都是开发商获取到土地再做产品（住宅）设计，其开发周期以及因此产生的时间成本较大；产品线开发理念：可以基于土地相关属性，在获取土地前就把产品模块制定好，拿到土地后进行快速组装复制，节省成本。
住宅产品线的意义万科研究表明，当企业的产品标准化率达到40%时，投资杠杆率可提高到1:4，开发周期可缩短15%，开发成本可降低5%，净利率可提高10%（从20%的平均净利率提高到30%）；当产品标准化率超过60%，净利率甚至可提高20%——是差异化开发模式下平均净利率的一倍。
另外，推行标准化产品线开发更可从根本上降低投资风险和管控难度，提高运营效率。
住宅产品线--技术模型基于预测和研发的、适合市场需求和自身能力的、可复制开发的、独特的、相对固化的项目类型完成后，将内容复制粘贴到微信后台素材管理的编辑器中即可。
住宅产品线-标准化产品线标准化是产品线形成的基础，也是快速开发的前提和保证。
各项目在物业类型、项目规模、市场定位等方面基本相似，即产品体系基本固化，那么各项目的开发流程、工作流程就是统一的，就可支撑产品的快速复制。
规模不大的企业一样可以实施产品线标准化战略。
产品线标准化是建立在客户细分研究基础之上，根据消费群体的细分，对其社会角色、家庭角色、个性特征等共性特征进行归纳研究，从而得出这一群体对产品及服务特性组合共性化的偏好、选择动机及需求特征等。
基于客户细分下的产品线当前大部分房开企业还处在项目开发为主的产品导向阶段和市场细分定位的市场导向阶段，而万科从土地到产品的过程中以客户因素为主导，明确的土地决策为基础，辅以强大的产品设计能力。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
DRHorton
1.72 1.55 1.59 1.67 1.69 1.60
Lennar
2.26 2.50 2.05 2.45 2.02
盈利性 指标
2003 2002 2001 2000 1999 1998
万科 11.53% 11.31% 11.96% 10.37 10.95
10.1
净资产收益率
Pulte Homes
16.43% 13.24% 15.11% 16.30% 11.09%
Centex 20.92% 18.06% 16.45% 18.12% 19.37% 14.61%
80
60
40
20
0
1992年 1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年
万科
Pulte Homes
Centex
D.R.Horton
Lennar
规模指标3：净资产
50 45 40 35 30Байду номын сангаас25 20 15 10
50.00% 0.00%
-50. 00%1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年
-100.00%
万科
Pulte Homes
Centex
D.R.Horton
Lennar
成长性指标数据
万科
Pulte Homes Centex D.R.Horton Lennar
万科
0.60 0.56 0.69 0.67 0.65 0.57
Pulte Homes
1.08 0.94 1.44 1.50 1.27
总资产周转率
Centex
0.79 0.86 1.01 1.51 1.24 1.21
DRHorton
1.20 1.12 1.22 1.36 1.34 1.31
Lennar
万科同美国四大房地 产公司的初步对比
万科中长期规划项目 初期报告
标杆研究报告之5
万科同标杆企业的一些对比指 标
Americas
EMEAI
Asia/ Pacific
a) 规模指标 b) 盈利性指标 c) 增长性指标 d) 运营效率指标
a) 规模指标
规模指标1： 销售额
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
2003
2002
2001
2000
1999
1998
万科 Pulte Homes Centex DRHorton Lennar
盈利性指标3： 净资产收益率
30.00%
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00% 2003
2002
2001
2000
1999
1998
万科 Pulte Homes Centex DRHorton Lennar
50.00%
0.00%
-50.00%1992年 1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 -100.00%
万科
Pulte Homes
Centex
D.R.Horton
Lennar
成长性指标3：净资产增长率对比
350.00% 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00%
盈利性指标数据
盈利性 指标
2003 2002 2001 2000 1999 1998
万科 8.50% 8.36% 8.39% 7.96% 7.87% 8.72%
销售净利率
Pulte Homes
6.07% 5.59% 4.53% 4.78% 3.56%
Centex 6.10% 4.93% 4.20% 4.28% 4.38% 3.60%
9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00%
2003
2002
2001
2000
1999
1998
万科 Pulte Homes Centex DRHorton Lennar
盈利性指标2：投资回报率
10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0%
DRHorton 20.65% 17.83% 20.56% 19.77% 20.04% 17.00%
Lennar
24.45% 25.18% 18.65% 19.59% 20.13%
c) 成长性指标
成长性指标1：销售额增长率 （%）
250.0%
200.0%
150.0%
100.0%
50.0%
0.0%
1.27 1.28 1.25 1.52 1.26
运营效 率
2003 2002 2001 2000 1999 1998
万科
0.74 0.77 0.95 1.09 1.18 0.96
Pulte Homes
1.80 1.42 2.21 2.08 1.97
存货周转率
Centex
2.60 2.89 3.05 3.07 3.46 3.78
近5年平均
营业收入增长率 23.7%（99-03） 24.6%（98-02） 16%(98-02) 34.4%(93-02)
30.2%(99-03)
近10年平均 21.4%（94-03） 20.2%（93-02） 14%(93-02) 49.3%(93-02) 31.5%（94-03）
总资产增长率
近5年平均 21.4%（99-03） 29.9%（98-02） 30%(98-02) 38.0%(98-02) 31.1%(99-03)
（暂缺PulteHomes数据）
运营效率指标3：存货周转率
4 3.5
3 2.5
2 1.5
1 0.5
0 2003
2002
2001
2000
1999
1998
万科 Pulte Homes Centex DRHorton Lennar
运营效率指标
运营效 率
2003 2002 2001 2000 1999 1998
-50.0%1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年
万科
Pulte Homes
Centex
D.R.Horton
Lennar
成长性指标2：总资产增长率
300.00%
250.00%
200.00%
150.00%
100.00%
250%
200%
150%
100%
50%
0% -50%
1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年
-100%
万科
Pulte Homes
Centex
D.R.Horton
Lennar
b) 盈利性指标
盈利性指标1：销售净利润率
近5年平均 18.7%（99-03）
净资产增长率 30%（98-02） 20%(98-02)
41.2%(98-02)
35.7%(99-03)
d) 运营效率指标
运营效率指标2：固定资产周转率
600
500
400
300
200
100
0 2003
2002
2001
2000
1999
1998
万科 Pulte Homes Centex DRHorton Lennar
DRHorton 7.17% 6.01% 5.77% 5.25% 5.06% 4.29%
Lennar
7.45% 6.93% 4.87% 5.54% 5.96%
盈利性 指标
2003 2002 2001 2000 1999 1998
万科 5.13% 4.65% 5.77% 5.36% 5.10% 4.94%
投资回报率
Pulte Homes
6.59% 5.28% 6.53% 7.16% 4.52%
Centex 4.79% 4.25% 4.24% 6.45% 5.43% 4.34%
DRHorton 8.60% 6.73% 7.04% 7.11% 6.77% 5.60%
Lennar
9.47% 8.86% 6.07% 8.39% 7.51%
5 0
1992年 1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年
万科
Pulte Homes
（注：美国企业为亿美元，万科为亿人民币）
Centex
D.R.Horton
Lennar
增长型指标4：净资产增长率对比
350%
300%
1992年 1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年
万科
Pulte Homes
Centex
D.R.Horton
Lennar
（注：美国企业为亿美元、万科为亿人民币）
规模指标2：总资产增长率情况
140
120
100