什么样的公司有财务造假嫌疑_来自香橼和浑水的启示
琼民源公司财务造假案例分析
琼民源公司财务造假案例分析一、案例背景琼民源公司是一家在中国知名的食品加工企业，主要生产和销售各类食品产品。
然而，近期该公司卷入了一起财务造假案件，引起了广泛关注。
本文将对琼民源公司财务造假案例进行详细分析，以揭示其背后的原因和影响。
二、案例分析1. 造假手法据调查，琼民源公司采用了多种手法进行财务造假，主要包括以下几点：- 销售收入虚增：公司通过虚构销售订单和收入，使财务报表上的销售额大幅度增加，从而提高公司的盈利能力。
- 资产减值转移：为了掩盖真实的财务状况，公司将部分资产减值转移至其他关联公司，降低了自身的负债和风险。
- 虚构费用支出：通过虚构各类费用支出，如广告费、管理费等，使公司的净利润减少，以逃避税收和监管机构的审查。
- 虚假会计记录：公司在会计记录中故意误导审计师和投资者，通过虚构的财务数据掩盖真实的财务状况。
2. 造假动机造假背后的主要动机是为了追求短期利益和市场声誉。
琼民源公司在竞争激烈的市场环境中，为了吸引投资者和获得更多的融资，选择了通过财务造假来提高公司的财务指标和形象。
此外，公司高层管理人员也存在个人利益驱动，通过造假来获取更多的奖金和股权激励。
3. 造假影响财务造假对琼民源公司及其利益相关方产生了重大影响：- 公司信誉受损：财务造假案件曝光后，公司的声誉受到了极大损害，投资者和合作伙伴对公司的信任度大幅下降。
- 股价暴跌：财务造假案件引发了市场的恐慌，导致公司股价暴跌，投资者遭受了巨大的财务损失。
- 法律风险增加：公司涉嫌违法行为，将面临监管机构的调查和处罚，可能面临巨额罚款和高管刑事责任。
- 经营困境：财务造假导致公司真实的财务状况被掩盖，使得公司无法准确评估自身的经营状况和风险，进而导致经营困境和资金链断裂。
三、案例教训与启示琼民源公司的财务造假案件给我们带来了以下几点教训和启示：1. 强化内部控制：公司应加强内部控制机制，建立健全的财务制度和审计机制，确保财务数据的真实性和准确性。
纳斯达克中国概念股危机及其对中国创业板的启示
纳斯达克中国概念股危机及其对中国创业板的启示２０１１年，中国概念股（以下称“中概股”）在海外市场倍受打击，多家做空机构做空了４６家在美国上市的中国公司。
中概股被做空的起因是借壳上市的弊端，部分造假公司在美国发行注册制之下顺利上市，致使其成为浑水和香橼等做空机构盈利的目标。
由于财务管理不严谨、会计造假、未满足信息披露条件、不熟悉美国资本市场等原因，这些公司有的被清退出市场，有的受到高额罚款，有的遭受集体诉讼，中国企业的整体信誉一时间遭到严重损失。
事实上，大部分中概股企业具有良好的成长性和盈利能力，但美国媒体不断放大这一事件，助长了事态的恶性发展。
一些被误读的中概股企业积极应对做空机构的质疑，使股价逆流而上，捍卫了自己的利益。
为避免再次发生类似事件，这场中概股事件有很多方面值得回顾与总结。
美国做空机构的研究视角（一）质疑在其商业模式下主营业务收入和成本的透明度通常运用的方法是对其资产以及客户的和供应商的真实性进行调查分析、与同行业进行比较等。
做空机构认为被质疑公司业务模式不同寻常，在客户群体、销售方式等方面不透明；公司的毛利率远高于同行业平均水平，且盈余稳定增长。
已被清理至粉单市场交易的中国高速频道（ＰＩＮＫ：ＣＣＭＥ）披露，其资产中有５．５万到６万块广告屏幕，２０１０年第二季度营业收入高达５３００万美元。
但做空机构以其竞争对手华视传媒拥有１２万块广告屏幕、同期营业收入仅为３１００万美元为由，认为这不符合基本逻辑。
更为显著的是，华视传媒的屏幕市场是以北京为代表的核心城市里的公交车上，而中国高速频道的广告屏幕主要是在国内二、三级市场的公交车上，很容易判断出中国高速频道业绩造假。
虽然创新性的商业模式能够创造更多的超额利润，但是同一商业模式也并非在任何环境下都能够正常运行且一直处于高盈利状态，商业模式需要商业环境和企业资源的支撑决定了其谋求超额利润必然会受到一定的限制，通过其资产规模和营业收入的行业比较可以反观其收入的真实性。
琼民源公司财务造假案例分析
琼民源公司财务造假案例分析背景介绍：琼民源公司是一家以生产和销售农产品为主的企业，总部位于中国琼州岛。
该公司在过去几年中向来保持着良好的经营状况，但最近却爆出了财务造假的丑闻。
这起案件引起了广泛的关注和调查，对于琼民源公司的财务状况和管理层的信任度产生了严重的影响。
案件描述：琼民源公司财务造假案件涉及到了多个方面的问题，包括虚报销售额、夸大利润、隐瞒负债等。
以下是对这些问题的详细分析：1. 虚报销售额：琼民源公司在财务报表中夸大了销售额的数字。
他们通过虚构销售定单和收据来增加销售额度，从而使公司的财务状况看起来更加健康。
这种虚报销售额的行为是为了吸引更多的投资者和合作火伴，增加公司的声誉和市场份额。
2. 夸大利润：为了让公司的利润看起来更高，琼民源公司也进行了利润的夸大。
他们通过将一部份费用记入资本支出或者其他费用项目中，来减少利润的计算。
这种行为使得公司的盈利能力看起来更强，吸引了更多的投资者和合作火伴。
3. 隐瞒负债：为了掩盖公司的负债问题，琼民源公司隐瞒了一部份负债。
他们将一些对付款项和借款等负债项目从财务报表中删除或者减少，使得公司的负债看起来更低。
这种行为是为了让公司的财务状况看起来更加健康，增加投资者和合作火伴的信任。
影响和后果：琼民源公司财务造假案件对公司和相关方面产生了严重的影响和后果：1. 公司信誉受损：财务造假案件使得琼民源公司的信誉受到了严重的伤害。
投资者和合作火伴对公司的财务状况和管理层的诚信度产生了怀疑，导致他们对公司的投资和合作意愿降低。
2. 法律责任：财务造假涉及到了违法行为，琼民源公司和相关人员可能面临法律责任。
他们可能需要承担罚款、刑事处罚和民事赔偿等后果。
3. 经济损失：财务造假案件对琼民源公司的经济造成为了严重的损失。
虚报销售额和夸大利润导致公司的实际盈利能力被高估，进而影响了投资者和合作火伴的决策，可能导致资金流失和市场份额下降。
解决方案：为了解决琼民源公司财务造假案件所带来的问题，以下是一些建议的解决方案：1. 彻查案件：对于财务造假案件，需要进行全面的调查和审计，以了解造假的具体细节和相关责任人。
琼民源公司财务造假案例分析
琼民源公司财务造假案例分析引言概述：财务造假是指企业在财务报表中故意虚增或者虚减财务数据，以达到误导投资者、隐藏真实经营状况的目的。
琼民源公司是一家知名的食品企业，然而，最近该公司卷入了一起财务造假案件。
本文将对琼民源公司财务造假案例进行分析，以揭示造假的手段和影响。
一、概述琼民源公司财务造假案件1.1 基本情况：琼民源公司的业务范围、市场地位和财务表现。
1.2 揭露财务造假：媒体或者监管机构如何揭露琼民源公司的财务造假行为。
1.3 影响和后果：财务造假对琼民源公司的影响以及投资者和股东的损失。
二、财务造假手段分析2.1 虚增收入：通过虚构交易、假账等手段增加公司收入。
2.2 虚减费用：通过低估成本、夸大资产价值等方式减少公司费用。
2.3 虚增利润：通过调整会计政策、利用会计漏洞等手段虚增利润。
三、造假原因分析3.1 利益驱动：企业追求高利润，为了满足股东和投资者的期望，采取了财务造假手段。
3.2 监管不力：监管机构对企业财务报表的审核和监管不严格，给了企业造假的机会。
3.3 内部控制不健全：企业内部控制制度薄弱，缺乏有效的审计和监督机制。
四、财务造假案例的启示4.1 加强监管：加强对企业财务报表的审核和监管，提高监管机构的处罚力度。
4.2 完善内部控制：企业应建立健全的内部控制制度，加强对财务报表的审计和监督。
4.3 提高投资者意识：投资者应加强对财务报表的分析和评估，警惕财务造假的风险。
五、结语财务造假对企业和投资者都造成为了严重的损失，对于琼民源公司这样的知名企业来说更是一次沉重的打击。
通过对该案例的分析，我们应该认识到财务造假的危害，并加强监管、完善内部控制，提高投资者的风险意识，以避免类似的事件再次发生。
惟独保持透明、诚信的财务报告，企业才干赢得投资者的信任，实现可持续发展。
浑水做空瑞幸咖啡事件的启示分析——基于审计监督视角
/CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION浑水做空瑞幸咖啡事件的启示分析———基于审计监督视角朱璐靖(贵州财经大学会计学院,贵阳550025)［摘要］2020年轰动一时的浑水做空瑞幸咖啡以及瑞幸咖啡自曝财务造假事件在美国资本市场上引起了轩然大波,引发美国乃至全球资本市场上的投资者对中国公司的财务信任危机。
而相对于审计机构,做空机构浑水更能发挥外部监督的作用,能挖掘发现瑞幸咖啡商业模式存在的重大缺陷以及财务造假行为。
基于此,文章从审计监督角度分析浑水做空瑞幸咖啡事件带来的启示及现实意义,有助于我国资本市场上的审计机构借鉴做空模式搜集翔实的审计证据,提高审计质量,降低审计风险。
［关键词］浑水公司;瑞幸咖啡;做空;财务欺诈doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2021.07.012［中图分类号］F239［文献标识码］A ［文章编号］1673-0194(2021)07-0026-02［收稿日期］2020-10-280引言2020年1月3日,国际著名的做空机构浑水公开发布其从匿名人士手里获得的做空报告,指出瑞幸咖啡2019年通过虚增营业收入增加营业利润进行财务造假欺骗外部投资者,并声称有翔实证据表明瑞幸咖啡的商业模式存在重大缺陷,致使瑞幸咖啡股价当日收跌10.74%,最大跌幅达到26.51%。
然而,这一做空报告指出的财务欺诈行为受到了瑞幸咖啡的迅速否认,并得到其承销商中金公司、海通国际的有力维护。
这似乎意味着,瑞幸咖啡的财务欺诈只是浑水的指控,并不一定属实。
然而,令人感到意外的是,瑞幸咖啡却于2020年4月2日主动宣告做空机构指控的财务欺诈行为属实。
而作为瑞幸咖啡的财务审计机构,安永华明会计师事务所,是国际著名的四大会计师事务所之一,对于瑞幸咖啡商业模式存在重大缺陷的问题却未及时发现,没有在IPO 财务审计过程当中进行披露,促使其在瑞幸咖啡2019年的审计工作当中忙于自保,积极推动瑞幸咖啡的内部调查。
浑水做空经典案例解析及对信评尽职调查的启示
浑水做空经典案例解析及对信评尽职调查的启示在资本市场中，浑水公司以其精准的做空策略和深入的企业调查而著称。
本文将通过解析浑水公司的经典案例，探讨其对信用评级和尽职调查的启示，以帮助投资者更好地识别潜在风险，提高投资决策的质量。
一、浑水做空经典案例解析1.东方纸业2010年，浑水公司发布报告，指出东方纸业存在严重的财务造假行为。
浑水公司通过实地调查、访谈员工、查阅财务数据等多种方式，发现东方纸业的收入、利润和资产等数据存在虚假成分。
在报告发布后，东方纸业的股价应声下跌，最终导致公司退市。
2.安然2001年，浑水公司针对安然进行做空。
通过深入研究，浑水公司发现安然公司利用复杂的关联交易、虚假利润等手段虚增收入和利润。
在浑水公司的揭露下，安然公司的股价暴跌，最终申请破产。
3.昆仑能源2012年，浑水公司发布报告，质疑昆仑能源的财务数据。
浑水公司指出，昆仑能源的应收账款、存货和收入等数据存在虚假成分。
尽管昆仑能源进行了澄清，但股价仍受到一定程度的影响。
二、对信评尽职调查的启示1.实地调查的重要性浑水公司在调查过程中，非常重视实地调查。
这为信用评级和尽职调查提供了重要的启示：深入了解企业的经营状况、生产环境、员工态度等，有助于发现潜在的风险。
2.关注财务数据的真实性浑水公司的案例表明，财务数据是企业调查的核心。
在信用评级和尽职调查过程中，应重点关注企业的收入、利润、资产等数据，确保其真实性。
3.深入分析关联交易关联交易是浑水公司做空策略的重要依据。
在信用评级和尽职调查中，应关注企业关联交易的合理性、公允性，防止企业通过关联交易虚增收入、利润。
4.重视风险提示浑水公司在报告中，会明确提出企业的风险点。
这为信用评级和尽职调查提供了启示：在调查过程中，应关注企业的潜在风险，并在报告中予以明确提示。
三、总结浑水公司的经典案例为我们提供了宝贵的经验教训。
在进行信用评级和尽职调查时，我们应借鉴浑水公司的做法，关注企业的财务数据真实性、关联交易合理性、实地调查等方面，以提高投资决策的质量。
琼民源公司财务造假案例分析
琼民源公司财务造假案例分析一、案例背景琼民源公司是一家在食品格业具有一定规模的公司，主要从事食品加工和销售业务。
然而，最近该公司卷入了一起财务造假的丑闻，引起了广泛关注和质疑。
本文将对琼民源公司财务造假案例进行分析，以揭示暗地里的原因和影响。
二、案例分析1. 财务数据异常通过对琼民源公司的财务报表进行分析，发现了一些异常情况。
例如，该公司的销售额在短期内浮现了大幅增长，与行业平均增长率相比明显偏离。
此外，该公司的利润率也浮现了异常高的情况，与同行业公司相比过于夸张。
2. 内部控制缺失在对琼民源公司的内部控制制度进行审查时，发现了一些缺失和漏洞。
首先，该公司的财务部门与其他部门之间的沟通和协作不够密切，导致信息传递不畅。
其次，该公司的审计制度存在问题，审计人员的独立性和专业性受到了质疑。
这些内部控制缺失为财务造假提供了便利。
3. 高层管理层的参预经过调查，发现琼民源公司的高层管理层与财务造假案件有着密切的关系。
他们通过控制财务数据来掩盖公司真正的经营状况，以获得更多的利益和回报。
高层管理层的参预使得财务造假行为更加隐秘和持久。
4. 影响与后果琼民源公司财务造假案件给公司带来了严重的负面影响和后果。
首先，公司的声誉受到了严重伤害，客户和投资者对公司的信任度大幅下降。
其次，公司的股价大幅下跌，投资者遭受了巨大的损失。
此外，公司还面临着法律诉讼和罚款的风险，对公司的财务状况和经营活动造成为了长期的不利影响。
三、案例启示1. 加强内部控制公司应加强内部控制制度的建设，确保各部门之间的沟通和协作畅通无阻。
同时，应加强对审计制度的监督和改进，确保审计人员的独立性和专业性。
2. 建立风险管理机制公司应建立完善的风险管理机制，及时发现和应对潜在的风险。
对于财务造假行为，应加强对内部人员的监督和管理，建立有效的预防和惩罚机制。
3. 加强道德教育公司应加强对员工的道德教育和职业操守培养，提高员工的诚信意识和责任感。
惟独树立正确的价值观和道德观念，才干有效预防和遏制财务造假行为。
什么样的公司有财务造假嫌疑？
什么样的公司有财务造假嫌疑？1.远高于同行业的毛利率有些公司的业绩太好了，好得都不像真的了。
香橼的研究报告中反复出现的一个词汇是“toogood to be true”。
其反复强调的一个逻辑是，在充分竞争的市场中，每家企业只能取得平均的利润率，除非这家企业有足够合理的理由，如先进的技术、行业的领头或垄断地位等。
如果理由不够充分，而企业又取得了远高于同行业的毛利率，那么，财务报告存在造假的可能。
厨房小家电生产商德尔集团公布的平均年增长率为400%，毛利率比行业龙头九阳股份还高46%，而九阳股份的规模是其8倍，而且德尔集团几乎没有任何广告和零售终端开销。
在淘宝网的厨房小家电生产商“关注度”排名中德尔更位列第51名;在做空披露期间，德尔最多的产品只卖出9件，绝大多数产品的销售量为0，而九阳产品每周的销量高达几千件。
这像一个每年增长400%的公司吗?2.报给工商和税务部门的文件与报给SEC的不一致工商和税务等部门保存的企业资料是发掘公司财务造假的一座金矿。
但是，这些资料存在一定的争议性，存在有些企业可能为了规避或逃避税收等而向这些部门故意隐瞒公司的真实情况。
香橼和浑水公司认为工商等部门保存的文件和报给SEC的文件存在些许差异是可以理解的，但是当差距达到一定程度的时候(如90%以上)，对于推断企业的财务造假便具有了实际意义。
此外，在有些资料中还夹杂有企业经过会计师事务所审计的财务报告，这些经过审计的报告具有更高的可靠性。
值得关注的是，香橼和浑水有时也会调查上市公司前10大客户或代理商的工商登记资料。
以东方纸业为例，其2008年收入被夸大超过27倍。
比东方纸业更狠的是多元水务。
多元水务公告，其2010年收入为10亿人民币，2009年收入为7.834亿人民币，但多元水务的中国工厂的工商登记资料中的审计报告表明其2009年收入应在330万至560万人民币之间，收入被夸大超过100倍。
3.有隐瞒关联交易的情形或收入严重依赖关联交易大量关联交易的存在使得公司有虚构公司业绩或掏空上市公司的可能，因而其业绩的坚实度和财报的可信度都随之降低。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
引言2011年，中国概念股特别是中小公司股票集中遭遇美国空方“阻击”，甚至在2011年3至6月份一度引起抛售中国概念股的狂潮。
中国概念股之所以被集中做空与中国企业在赴美上市(尤其是反向收购)过程中过度包装和财务造假有关，但是，也与几家做空中国概念股的专业公司推波助澜有关。
其中，香橼公司和浑水公司在做空中国概念股的浪潮中以其精准的出击赢得了无数的争议和关注。
在进行制度性反思和修补的同时，这两家公司发掘和质疑中国概念股财务造假的手段也许同样值得我们思索和借鉴。
他们是如何精准的发现上市公司财务造假的？他们有什么特别的指标体系或方法吗？本文的目的就在于探讨香橼和浑水公司发现中国概念股财务造假的方法，以期为我国监管陈 彬 刘会军(深圳证券交易所，广东 深圳 518028)摘要：2011年，中国概念股因财务造假问题遭遇做空潮，引发广泛关注。
香橼公司和浑水公司作为做空中国概念股的主要机构，在揭露中国概念股财务造假方面十分精准。
分析香橼和浑水做空研究报告发现，中国概念股所表现出的一些表性特征与财务造假有极强的正向相关性。
这些特征主要包括：远高于同行业的毛利率；报给工商和税务部门的文件与报给SEC的不一致；有隐瞒关联交易的情形或收入严重依赖关联交易；可疑的主要股东和管理层股票交易；审计事务所名不见经传且信誉不佳；管理层的诚信值得怀疑；更换过审计事务所或CFO；过度外包、销售依赖代理或收入通过中间商；复杂难懂的超过商业实际需要的公司结构；超低价发行股票。
香橼和浑水公司发现中国概念股财务造假和做空的过程启示我们：第一，推行上市公司分行业监管有利于监管人员发现上市公司的财务问题。
第二，建立预警指标体系有助于监管人员排查、甄别上市公司的财务问题。
关键词：中国概念公司；财务造假；香橼公司&浑水公司Abstract: In 2011, many China concept stocks listed in the United States markets were accused of accounting fraud, triggering widespread concern. Two U.S.-based research institutions, i.e. Citron and Muddy Waters, seemed to be very accurate in detecting these companies with crooked books. Through analysis of the reports disseminated by these two institutions, we found that those accused companies frequently exhibited the following characteristics: gross margins much higher than competitors; material discrepancies between docs fi led to different regulation bodies; hided deals by insiders; dubious stock deals by the controlling parties or senior managers; hiring infamous or bad-imaged auditors; dishonest and unreliable management teams; history of replacing auditors or CFOs; excessive outsourcing, sales relying on agents or intermediaries; far too complex company structures; ultralow issue price, etc. The success of the Citron and the Muddy Waters reveals that it helps to discover accounting fraud by regulating according to industries, and, an early warning indicator system will be helpful for investigating and screening accounting problems of listed companies.Keywords: China concept stocks, accounting fraud, citron and muddy waters作者简介：陈彬，法学博士后，深圳证券交易所综合研究所副研究员，研究方向：金融证券法。
刘会军，深圳证券交易所博士后。
中图分类号：F276.6 文献标识码：A——来自香橼公司和浑水公司的启示什么样的公司有财务造假嫌疑？层改进对上市公司监管工作提供一些借鉴。
香橼公司与浑水公司做空中国概念股自诞生以来，香橼公司(Citron)和浑水公司(Muddy Waters)共做空23家中国概念股，其中纽约交易所上市公司4家，纳斯达克上市公司16家，多伦多交易所上市公司1家，在美国OTC交易的上市公司2家。
在被做空的中国概念股中，有7家已经被退市，1家被停牌，有11家出现60%以上巨幅下跌，另有2家公司尚处于做空战役之中。
并且，这些公司在被做空之后，公司及其高管大多遭到了监管部门的调查或集体诉讼。
香橼公司和浑水公司的具体战绩如下：香橼公司由安德鲁·莱福特(Andrew Left)创立，其主要业务为做空，但并非专门针对中国概念股。
自2006年至今，香橼公司共做空18家中国概念股，其中2006年2家，2007年4家，2008年1家，2009年2家，2010年3家，2011年6家。
这些公司中有2家来自纽交所(新东方和东南融通)，14家来自纳斯达克，2家来自OTCBB。
除在新东方上失手和哈尔滨泰富电气的做空战役正在进行之外，其他的做空均以香橼的胜利告终。
目前，有6家公司已经被退市，5家的下跌幅度在90%附近或以上，4家在70%左右，1家在20%左右。
浑水公司由卡森·布洛克(Carson Block)创立，是一家专门为做空中国概念股而成立的公司，其公司名称中的“浑水”即取自中国成语“浑水摸鱼”。
自2010年中至今，浑水公司共正式做空5家中国公司(中国高速传媒被香橼和浑水公司同时做空)，其中2家公司已经被退市，1家被停牌(结局很可能是退市)，另2家分别出现60%和70%左右幅度的下跌。
此外，浑水公司还针对另一家中国概念股公司展讯通信以公开信的形式列出了许多疑点，希望管理层能给予答复，但并未发表正式的做空报告。
与香橼公司的做空对象主要来自纳斯达克不同，浑水的做空对象有许多都是规模较大的公司，如来自纽交所的2家公司和来自多伦多交易所的嘉汉林业，嘉汉林业在被做空之前市值高达70亿美元。
鲨鱼是如何闻到腥味的？针对上述23家公司，香橼公司和浑水公司一共发表了39份研究报告，通过对这些研究报告的分析，我们大致可以发现上市公司身上的何种腥味吸引了做空者的到来。
通过报告可以发现，香橼公司和浑水做空中国概念股的理由大致可以分为两类，一类是基于市场理由的做空，另一类则是基于违规理由的做空。
一、基于市场理由的做空基于市场理由而针对中国概念股发起的做空比较少见，仅有新东方、金融界、奥瑞金种业和斯凯网络属于此类。
香橼公司在2009年建议做空新东方的理由主要是跟中国的同类公司相比，新东方已经被高估。
被香橼公司拿来作对比的是华尔街英语，因为当时华尔街英语被以1.45亿美元的价格转手。
香橼公司做空金融界的理由则是认为金融界当时收入的大幅增加(以及由此带来的股价大幅上升)是因为中国火爆的股市，而这是不可持续的，且与同行相比，金融界已经被高估。
[1]质疑奥瑞金种业和斯凯网络的理由则主要是因为它们的技术和商业模式并不诱人。
香橼公司在以市场理由做空中国概念股方面并不成功，如新东方在被香橼做空之后股价上升了超过100%，奥瑞金种业和斯凯网络的下跌幅度也不大，这反映出香橼公司在对公司进行市场估值方面并无特别优势。
香橼公司的创始人莱福特也承认在预测公司的市场前景方面，他失手颇多，但是，他值得自豪的是在揭露公司的财务造假方面从未失手。
二、基于违规理由的做空除新东方等4家公司之外的中国概念股都是被香橼和浑水公司基于违规理由做空的，而这些违规指控都可归结于一点，那就是“财务造假”。
通过报告可以发现，公司造假的手段各不相同，但是发现造假的突破口却如此相似。
香橼和浑水公司尽管在具体的调查手段上有所不同，比如，香橼公司更加依赖对上市公司财务报告等公开信息的分析和对照，而浑水公司由于是律师创立的，较多地采用了暗访、走访客户及经销商等实地调查手段。
但是，吸引他们对公司展开调查的突破口却是类似的。
香橼公司在其报告中也一再强调，发现公司造假根本不需要多少高深的财务知识，也不需要多大规模的调查，只需要具有常识和一点点的尽职调查。
那么，是新博润(Nasdaq: BORN)宣称其发明的湿法制酒工艺是中国白酒制造业的重大技术革新，因而取得较高的毛利率，但是招股书中列明的2007、2008、2009和2010年前3个月的研发投入却只有8万、12万、20万和15万人民币左右。
你相信这是能够带来超高毛利率的重大技术革新吗？ [3]中国高速传媒(Nasdaq: CCM E)公布的财报甚至比Focus Media更赚钱。
每块屏幕所创造的收入是其他公司的3.5倍，中国高速传媒大约有5.5万到6万块屏幕，华视传媒有12万块。
在2010年的第2季度，华视的总收入是3100万美元，而中国高速传媒用不到华视一半的屏幕创造了5300万美元的收入。
并且华视的屏幕主要在一线城市，而中国高速传媒的主要在二、三线城市。
在google 和baidu中搜索户外媒体广告商，也几乎见不到中国高速传媒的任何报道，也没有任何有影响力的分析师关注过该公司，而同行业的巴士在线(Bus-online)、世通华纳(Towona)和华视传媒(VisionChina)则报道广泛。
中国高速传媒每投进1元钱，当年便可赚回超过50分，这样的资产回报率“已经超过Google、苹果和微软，而且还是在未引起任何主流媒体注意的情况下悄悄实现的。
如果这是真的，那么，这个案例至少值得商学院反复学习100年。
”[4]2. 报给工商和税务部门的文件与报给SEC的不一致工商和税务等部门保存的企业资料是发掘公司财务造假的一座金矿。