证券市场基础知识 第五章 金融衍生工具
证券市场基础知识第五章金融衍生工具第一节金融衍生工具概述一、金融衍生那个工具的概念和特征（一）今天衍生工具的概念1、独立衍生工具：远期合同、期货合同、互换和期权、以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具特征：（1）变量为非金融变量，该变量与合同的任一方不存在特定关系（2）不要求初始净投资（3）在未来某一日期结算2、嵌入式衍生工具：一部分资产归入交易性资产类别，按照公允价格计价；若该产品存在活跃的交易市场，就要按照市场价格计记账，还要将浮动盈亏计入当期损益（二）金融衍生工具的基本特征1、跨期性2、杠杆性3、联动性4、不确定性和高风险性（基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性，这是金融衍生工具高风险性的重要诱因）金融衍生工具还伴随着以下几种风险：（1）信用风险（2）市场风险（3）流动性风险（4）结算风险（5）操作风险（6）法律风险二、金融衍生工具的分类（一）按产品形态分类：独立衍生工具；嵌入式衍生工具（二）按照交易场所分类：交易所交易；OTC交易（实行分散的、一对一的）（三）按照基础工具分类：股权类产品的衍生工具；货币衍生工具；利率衍生工具；信用衍生工具；其他衍生工具（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类：金融远期合约；金融期货；金融期权；金融互换；结构化金融衍生工具三、金融衍生工具的产生于发展动因（一）金融衍生工具产生的最基本原因是避险（二）20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展其内容包括：1、取消对存款利率的最高限额2、打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制3、放松外汇管制4、开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制（三）金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因金融中介机构参与金融衍生工具发展的主要原因有a金融衍生工具业务属于表外业务，既不影响资产负债表状况，又能带来手续费等项收入；b直接进行自营交易，扩大利润来源（四）新技术革命为金融衍生工具的产生于发展提供了物质基础与手段第二节金融远期、期货与互换一、现货交易、远期交易和期货交易（根据交易合约交易的签订与实际交割之间的关系，将市场交易的组织形态分为三类）二、金融远期合约与远期合约市场金融远期合约时最基础的金融衍生产品，根据基础资产划分：（一）股权类资产的远期合约（二）债权类资产的远期合约（与我国证券市场直接相关的金融远期交易是全国银行间债券市场的债券远期交易）（三）远期利率协议（四）远期汇率协议三、金融期货合约与金融期货市场（一）金融期货的定义和特征1、金融期货是期货交易的一种2、与金融现货交易比较：金融现货金融期货1 交易对象不同某一具体形态的金融工具金融期货合约2 交易目的不同筹资或投资；为暂时闲置的货币资金寻找生息获利的投资机会风险管理工具3 交易价格的含义不同现实的成交价，代表某一时点上供求双方均能接受的市场均衡价格金融现货基础工具（或金融变量）4 交易方式不同在成交后的几个交易日内完成资金与金融工具的全额结算实行保证金交易和逐日盯市制度5 结算方式不同以基础金融工具与货币的转手而结束交易活动极少的合约到期进行交割交收，绝大多数通过做反向交易实现对冲平仓3、与普通远期交易的对比： （二）金融期货的主要交易制度 1、集中交易制度2、标准化的期货合约和对冲机制3、保证金及其杠杆作用4、结算所和无负债结算制度5、限仓制度6、大户报告制度7、每日价格波动限制及断路器规则 （三）金融期货的种类 按基础工具划分：1、外汇期货（最早产生的品种，用于规避外汇风险）；2、利率期货 （1）债券期货（2）主要参考利率期货（Libor Hibor 欧洲美元定期存款单利率 联邦基金利率） 3、股权类期货（1）股票价格指数期货股票价格指数期货的交易单位=基础指数的数值*交易所规定的每点价值 （2）单只股票期货 （3）股票组合的期货 （四）沪深300股指期货1、作为中国期货交易所首个股票指数期货标的考虑了三个方面： 第一，市场覆盖率高，主要成分股权重比较分散第二，成分股涵盖10个行业，各行业公司流通市值覆盖率相对均衡，能较好的对抗行业的周期波动第三，采用自由流通股本加权，分级靠档，样本调整缓冲区等先进技术（合约乘数定为每点价值300元人民币）2、股指期货投资者适当性制度3、交易规则 （1）分类编码（2）保证金（最低较一般正经为合约价值的12%）（3）竞价交易（集合竞价交易[最大成交量原则]&连续竞价交易[价格优先、时间优先]）金融期货远期交易1 交易场所和交易组织形式不同 有组织的交易所进行集中交易 在场外市场进行双边交易2 交易的监管程度不同 至少要受到1家以上的监管机构监管 较少的监管 3标准化交易内容可协商确定4 保证金制度和每日结算制度导致违约风险不同以交易所（或期货清算公司）为交易对手，基本不用担心交易违约存在一定的交易对手违约风险（4）结算价（当日结算价-最后1小时成交价格按照成交量的加权平均价交割结算价-最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价）（5）涨跌幅限制（涨跌停板幅度为上一交易日结算价±10%；季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±20%；最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价±20%）（6）持仓限额和大户报告制度（7）若干重要风险控制手段（五）金融期货的基本功能1、套期保值2、价格发现功能3、投机功能4、套利功能四、金融互换交易按名义金额计算的互换交易成为最大的衍生交易品种互换交易的用途：改变交易者资产或负债的风险结构（比如利率或汇率结构），从而规避相应的风险信用违约互换CDS，最基本的信用违约互换涉及两个当事人。
CDS交易的危险来自三个方面：第一，具有较高的杠杆性第二，由于信用保护的买房并不需要真正持有作为参考的信用工具第三，由于场外市场缺乏充分的信息披露和监管第三节金融期权与期权类金融衍生产品一、金融期权的定义和特征（一）金融期权的定义：选择权，权利单方面的有偿让渡（二）金融期权的特征（三）与金融期货的对比金融期权金融期货1 基础资产不同期权的基础资产多余期货的基础资产2 交易者权利与义务的对称性不同交易双方的权利与义务对称买房只有权利没有义务，卖方只有义务没有权利3 履约保证不同双方均需开立保证金账户，并按规定缴纳履约保证金只有出售者才需要开立保证金账户4 现金流转不同即盈利一方的保证金账户余额将增加，而亏损一方的保证金账户余额将减少成交时，购买者必须向期权出售者支付一定的期权费；成交后，除履约外，双方无现金流转5 盈亏特点不同交易中双方潜在的盈利和亏损都是无限的，其盈利或亏损的程度决定于价格变动的幅度6 套期保值的作用与效果不同从保值角度，期货比期权更为有效，更为便宜二、金融期权的分类（一）选择权的性质划分：看涨期权；看跌期权（二）按照合约所规定的履约时间的不同，金融期权可以分为：欧式期权；美式期权；修正的美式期权（三）按照金融期权基础资产性质的不同分为：股权类期权；利率期权；货币期权；金融期货合约期权；互换期权三、金融期权的基本功能四、权证（一）权证分类1、按基础资产分类：股权类权证；债券类权证；其他权证（目前我国证券市场推出的权证均为股权类权证）2、按基础资产的来源分类：认购权证；备兑权证3、按持有人权利分类：认购权证；认沽权证4、按行权的时间分类：美式权证；欧式权证；百慕大式权证5、按权证的内在价值分类：评价权证；内在权证；价外权证（二）权证要素1、权证类别2、标的3、行权价格4、存续时间5、行权日期6、行权结算方式7、行权比例（三）权证发行、上市与交易五、可转换债券（一）定义和特征：1、是一种附有转股权的特殊债券2、具有双重选择权的特征（二）可转换债券的要素1、有效期限和转换期限2、票面利率或股息率3、转换比例或转换价格4、赎回条款与回售条款5、转换价格修正条款（三）附权证的可分离公司债券分离交易的可转换公司债券与一般的可转换债券的区别一般可转换债券（附权证）分离交易的可转换债券1 权利载体不同债券本身权证2 行权方式不同债券在认股之后不复存在对债券不产生影响3 权利内容不同有效期限=债券期限只有在正股除权除息时才调整行权价格和行权比例第四节其他衍生工具简介一、存托凭证（一）定义（二）美国存托凭证的有关业务机构1、存券银行（ADR的发行人和市场中介）2、托管银行（保管ADR所代表的基础证券；根据存券银行指令领取红利或利息；向存券银行提供当地信息）3、中央存托公司（ADR的保管和清算）（三）美国存托凭证的种类1、无担保的存托凭证2、有担保的存托凭证（四）存托凭证的优点1、对发行人的优点（1）市场容量大，筹资能力强（2）上市手续简单，发行成本低2、对投资者的有点（1）以美元交易，且通过熟悉的美国清算公司进行清算（2）保障投资者利益（3）及时获得股利，以美元发放（4）可以避免不能投资非美国上市证券（五）存托凭证在中国的发展二、资产证券化与证券化产品（一）资产证券化与证券化产品的定义（二）资产证券化的种类和范围1、根据基础资产分类：不动产；应收账款；信贷资产；未来收益；债券组合2、根据资产证券化的地域分类：境内；离岸3、根据证券化产品的属性分类：股权型；债券型；混合型（三）资产证券化的有关当事人1、发起人2、受托人SPV3、资金和资产存管机构4、信用增级机构5、信用评级机构6、承销人7、证券化产品投资者（四）资产证券化流程与结构（五）美国次级贷款及相关证券化产品危机在美国，住房抵押贷款分类：1、优级贷款2、Alt-A贷款3、次级贷款4、住房权益贷款5、机构担保贷款（六）中国资产证券化的发展2005年被称为“中国资产证券化元年”2006年以来我国资产证券化业务表现以下特点：1、发行规模大幅增长2、机构投资者范围增加3、二级市场尚不活跃三、结构化金融衍生产品（一）结构化金融衍生产品的定义（二）结构化金融衍生产品的类别1、按联结的基础产品分类：股权、利率、汇率、商品2、按收益保障性分类：收益保证型产品；非收益保证型3、按发行方式分类：公开募集；私募4、嵌入式衍生产品分类：（三）结构化金融衍生产品的收益与风险。
第五章 金融衍生工具-金融衍生工具的特征
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第五章 金融衍生工具知识点：金融衍生工具的特征● 定义：金融衍生工具有着跨期性、杠杆性、联动性、不确定性和高风险性的特征● 详细描述：1、跨期性。
2、杠杆性。
例如，若期货交易保证金为合约金的5%，则期货交易者可以控制20倍于所交易金额的合约资产，实现以小博大的效果。
3、联动性。
通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征由衍生工具合约规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。
4、不确定性或高风险性，风险包含：（1）交易中对方违约，没有履行承诺造成损失的信用风险。
（2）因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险。
（3）因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的流动性风险。
（4）因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险。
（5）因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成的操作风险。
（6）因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的法律风险。
例题：1.金融衍生工具的基本特征不包括（）。
A.跨期性B.非杠杆性C.联动性D.不确定性或高风险性正确答案：B解析：金融衍生工具的基本特征包括：跨期性、杠杆性、联动性、不确定性。
2.金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动，这是金融衍生工具基本特征之一的（）。
A.杠杆性B.跨期性C.联动性D.不确定性正确答案：C解析：金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动，这是金融衍生工具基本特征之一的联动性。
3.金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的（）。
A.高风险性B.高联动性C.高投机性D.高投资性正确答案：A,C解析：金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的高投机性和高风险性。
联动性是金融衍生工具的另一个特征，不是由杠杆性决定的。
4.金融衍生工具的基本特征包括()。
A.套期保值性B.投机性C.联动性D.杠杆性正确答案：C,D解析：金融衍生工具的基本特征：跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性。
2022年证券从业资格考试市场基础知识第五章重点
证券从业资格考试《市场基本知识》第五章重点第五章金融衍生工具(难点)知识点1：金融衍生工具旳概念。
(多选、判断)(理解)金融衍生工具又称“金融衍生产品”，是与基本金融产品相相应旳一种概念，指建立在基本产品或基本变量之上，其价格决定于基本金融产品价格(或数值)变动旳派生金融产品。
基本产品不仅涉及现货金融产品，也涉及金融衍生工具。
作为金融衍生工具基本旳变量涉及利率、各类价格指数甚至天气(温度)指数。
1998年，美国财务会计委员会发布133号会计准则《衍生工具与避险业务会计准则》，将金融衍生工具划分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类，给出“公允价值”。
(多选)1、独立衍生工具。
国内规定，衍生工具涉及远期合同、期货合同、互换和期权、以及具有以上一种或一种以上特性旳工具，特性：(1)其价值随特定变量旳变动而变动，变量为非金融变量旳，该变量与合同旳任一方不存着特定旳关系。
(2)不规定初始净投资或规定很少。
(3)在将来某一日期结算。
2、嵌入式衍生工具。
指嵌入到非衍生工具(即主合同)中，使混合工具旳所有或部分钞票流随特定变量旳变动而变动旳衍生工具。
如可转换公司债券。
金融衍生工具具有四个明显特性(多选)：1、跨期性。
2、杠杆性。
只需要支付少量旳保证金就可签订大额。
杠杆效应一定限度上决定了它旳搞投机性和高风险性。
3、联动性。
其价值与基本产品或基本变量紧密联系、规则变动。
4、不拟定性或高风险性。
金融衍生工具风险(多选)：不仅涉及价格不拟定性1、交易中对方违约旳信用风险。
2、价格不利变动旳市场风险。
3、缺少交易对手不能变现旳流动性风险。
4、无法准时交割旳结算风险。
5、人为错误或系统故障旳运作风险。
6、不符合法律旳法律风险。
知识点2：金融衍生工具旳分类(多选、单选、判断)。
按产品形态和交易场合分类：1、内置型衍生工具：指嵌入到非衍生合同中旳衍生金融工具。
如公司债券条款中旳赎回条款、反售条款、转股条款2、交易所交易旳衍生工具：3、OTC交易旳衍生工具：指通过多种通讯方式，不通过集中旳交易所，实行分散旳、一对一交易旳衍生工具。
基础第五章金融衍生工具
1、协定价格与市场价格。
协定价格与市场价格是影响期权价格的最主要因素。
一般而言，协定价格与市场价格间的差距越大，时间价值越小；反之，则时间价值越大。
（2）权利期间。
权利期间是指期权剩余的有效时间，即期权成交日至期权到期日的时间。
在其他条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高；反之，期权价格越低。
（3）利率。
尤其是短期利率的变动会影响期权的价格。
利率变动对期权价格的影响是复杂的：一方面，利率变化会引起期权基础资产的市场价格变化，从而引起期权内在价值的变化；另一方面，利率变化会使期权价格的机会成本变化；同时，利率变化还会引起对期权交易的供求关系变化，因而从不同角度对期权价格产生影响（4）基础资产价格的波动性。
通常，基础资产价格的波动性越大，期权价格越高；波动性越小，期权价格越低。
（5）基础资产的收益。
基础资产的收益将影响基础资产的价格。
2、资产证券化：资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。
传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化则是以特定的资产池为基础发行证券。
资产证券化的有关当事人：（发起人）（特定目的机构或特定目的受托人SPV）（资金和资产存管机构）（信用增级机构）（信用评级机构）（承销人）（证券化产品投资人）特定目的机构或特定目的受托人（SPV）：是指接受发起人装让的资产，或受发起人委托持有资产，并以该资产为基础发行证券化产品的机构。
选择特定目的机构或受托人时，通常要求满足所谓破产隔离条件。
3、从总体而言,金融期权的标的物与金融期货的标的物相比要（多）4、参与美国存托凭证发行与交易的中介机构包括：存劵银行、托管银行、中央存托公司5、存劵银行：存劵银行作为ADR的发行人和ADR的市场中介，为ADR的投资者提供所需的一切服务。
6、期权和期权类衍生产品是最复杂而且种类较多的金融衍生产品，由于它们具有较好的结构特性，在风险管理和产品开发设计中得到了广泛运用。
第五章 金融衍生工具-可转换债券的票面要素
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第五章 金融衍生工具知识点：可转换债券的票面要素● 定义： 可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。
可转换债券通常是转换成普通股票。
可转换优先股票是指证券持有者可依据一定的转换条件，将优先股票转换成发行人普通股票的证券。
目前，我国只有可转换债券。
其特征是它是一种附有转股权的特殊债券，并且具有双重选择权，即投资者可以自行选择是否转股，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权。
● 详细描述：1、有效期限和转换期限。
可转换公司债券的期限最短为1年，最长为6年，自发行结束之日起6个月后方可转换为公司股票。
2、票面利率或股息率。
可转换公司债券应半年或1年付息1次，到期后5个工作日内应偿还未转股债券的本金及最后1期利息。
3、转换比例或转换价格。
转换比例=可转换债券面值 / 转换价格转换价格=可转换债券面值 / 转换比例4、赎回条款与回售条款。
赎回是指发行人在发行一段时间后，可以提前赎回未到期的发行在外的可转换公司债券。
赎回条件一般是当公司股票价格在一段时间内连续高于转换价格达到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券。
回售是指公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格将所持可转换债券卖给发行人的行为。
行为发生的具体市场条件。
5、转换价格修正条款。
例题：1.可转换债券通常是指证券持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将它转换成一定数量的（）。
A.普通股票B.债券C.优先股D.另一种证券正确答案：D解析：考察可转换债券的定义。
可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。
2.下列有关我国可转换债券的表述正确的是()。
A.目前我国只有可转换债券，而没有可转换公司股票B.可转换公司债券的期限最短为1年，最长为6年C.可转换债券自发行结束之日起6个月后方可转换为公司股票D.可转换债券具有双重选择权的特征正确答案：A,B,C,D解析：考察对可转换债券的理解。
证券基础第五章衍生工具
2021/4/22
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第一节 金融衍生工具概述
金融衍生工具的产生和发展动因
金融衍生工具产生的最基本原因是避险
20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了 金融衍生工具的发展
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互换
甲公司按浮动利率借入50,000,000元，由于担心利率将上升，故希望将浮动利率 转换为定息借款。
受信贷评级所限，乙公司不愿按浮动利率借款，故按固定利率借入50,000,000元。 乙公司希望进行互换交易以减轻借款成本。
甲公司： 款额：50,000,000元 年期：2年（按季付息） 利率：浮动利率，基准利率+10基点，浮动基准利率为3.62% 乙公司： 款额：50,000,000元 年期：2年（按季付息） 利率：固定利率，基准利率+20基点，固定基准利率为4%
司为避免英镑升值带来损失，对该笔交易进行 保值。买入12月份到期的英镑美式看涨期权合 同，金额25万英镑。英镑协议价格为 GBP1=USD1.8240，期权费USD0.020/GBP。 11 月10日即期汇率 ①GBP1=USD1.8540② GBP1=USD1.8200 ③GBP1=USD1.8400该公司面 对这三种情况应如何处理？
乙公司按浮动基准借款 利率加5个基点向甲公司 付息，即3.67%
乙公司
乙公司按固定 基准利率加20 个基点付息， 即4.2%
浮动利率借款
固定利率借款
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互换
甲公司取得3.95%（4%-3.67%+3.62%）的净固定借款利率，较固定基准利率低5个 基点，而较按其信贷评级原可取得的利率更低15个基点。
第五章金融衍生工具
结算方式不同
金融现货交易 金融期货
极少数合约到期采用 交割交收 以基础金融工具与货币 的转手而结束交易活动。 绝大多数合约到期做
金融期货交易
实行保证金交易和逐日 盯市制度
交易者并不需要在成交 时拥有或借入全部资金 或基础金融工具。
相反交易实现
对冲而平仓
金融远期交易与普通远期交易的区别
交易场所和交易组织形式不同
第五章 金融衍生工具
金融衍生工具融衍生产品
其他衍生工具的 简介
2015-1-6
金融衍生工具的概念和特征
目 录
金融衍生工具的分类 金融衍生工具的产生、发展及现状
金融衍生工具的概念和特征
金融衍生工具 又称金融衍生产品，是与基础金融产品相 对应的一个概念，指建立在基础产品或基 础变量哈桑，其价格取决于基础金融产品 价格（或数值）变动的派生金融产品。
交 易 对 象 不 同
交 易 目 的 不 同
交 易 方 式 不 同
结 算 方 式 不 同
DIFFERENT
交易对象不同
金融现货 金融期货
交易目的不同
金融现货 金融期货
交易价格的含义不同
金融现货 金融期货
某一具体形 金融期货 态的金融工 合约 具
筹资或投资
套期保值
公开竞价或者 是在交易过程 协商议价 中形成 这是实时成交 价，代表在某 一时点上供求 双方均能接受 的市场均衡的 价格。 对金融现货未 来价格的预期， 相当于在交易 的同时发现金 融现货基础工 具未来价格。
为生产和经 代表一定所 是由期货 营筹集必要 以权或债券 交易，所 资金或为暂 关系的股票、 设计的标 时闲置的资 债券或其他 准化协议。 金寻找获利 金融工具 的投资机会
第五章金融衍生工具
二、金融期权的分类 1. 根据选择权的性质分为：买入期权（看涨期权或 认购权）和卖出期权（看跌期权或认沽权）。 2. 按照合约所规定的履约时间的不同，纷纷：欧式 期权、美式期权、修正的美式期权。 欧式：到期日执行。 美式：到期日或到期日前任意一天执行。 修正美式：期权到期日之前的一系列规定日期执行。 3. 按照基础资产不同，分为：股权类期权、利率类 期权、货币类期权、金融期货合约期权、互换期权 等
3. 联动性。金融衍生工具的价值与基础性产品或基 础变量紧密联系，规则变动。 4. 高风险性。金融衍生工具的交易后果取决于交易 者对基础工具未来价格（数值）的预测和判断的准 确程度。基础工具价格的波动性决定了衍生品的交 易盈亏不稳定。
Biblioteka 1. 内置型衍生工具。嵌入到非衍生合同（主合同） 中的衍生工具。例如公司债券条款中的赎回条款， 转股条款等。 2. 交易所交易的衍生工具。股票交易所交易的股票 期权。 3. OTC交易的衍生工具。指通过各种通讯方式，不 通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍 生工具。如各类大型金融机构间的互换交易。
利率互换：指交易双方约定在未来的一定期限内， 根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的 金融合约。交换的只是不同特征的利息，没有实质 本金的互换。利率互换可以有多种形式，最常见的 利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。 4.其他衍生工具。在非金融变量的基础上开发的， 如天气期货。
天气期货：本质上和其它期货的交易原理相同。每 个月的开始，期货市场主管机构都会根据过去10年 当月的气温情况，为降温度日数或升温度日数确定 一个初始值，比如40度（华氏）。为使市场运转起 来，指定的“做市商”将接着喊出“出价”和“要 价”，前者比初始值稍低，后者稍高，这是投资者 可以买进或卖出的度数。随着天气的变化和市场的 反应，这些交易值在一个月中将起伏不定。到了月 底，交易所根据实际温度进行结算，以华氏1度等 于100美元的价格兑现所有期货合同。而投资者所 要做的，就是预测一下未来的天气变化，然后进行 “天气期货”买卖赚取利润。
第五章 金融衍生工具-美国存托凭证的有关业务机构
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第五章 金融衍生工具知识点：美国存托凭证的有关业务机构● 定义：美国存托凭证有关业务机构包括存券银行、托管银行和中央存托公司。
● 详细描述：1、存券银行。
存券银行作为ADR的发行人和ADR的市场中介，为ADR的投资者提供所需的一切服务。
（1）作为ADR的发行人，存券银行在ADR基础证券的发行国安排托管银行，当基础证券被解入托管账户后，立即向投资者发出ADR；（2）在ADR交易过程中，存券银行负责ADR的注册和过户，同时，存券银行还要向ADR的持有者发派美元红利或利息，代理ADR持有者行使投票权等股东权益。
（3）存券银行为ADR持有者和基础证券发行人提供信息和咨询服务。
2、托管银行。
托管银行是由存券银行在基础证券发行国安排的银行，它通常是存券银行在当地的分行、附属行或代理行。
托管银行负责保管ADR所代表的基础证券；根据存券银行的指令领取红利或利息，用于再投资或汇回ADR发行国；3、中央存托公司。
中央存托公司是指美国的证券中央保管和清算机构，负责ADR的保管和清算。
例题：1.下列关于ADR优点的说法,错误的是（）。
A.筹资能力强B.便于非美国上市公司对其美国雇员实施员工持股计划C.发行成本高D.上市手续简单正确答案：C解析：存托凭证对发行人的优点，避开直接发行股票与债券的法律要求，上市手续简单，发行成本低。
2.向ADR的持有者派发美元红利或利息，并代理ADR持有者行使投票权等股东权益的机构是（）。
A.存券银行B.托管银行C.中央存托公司D.证券公司正确答案：A解析：存券银行负责向ADR的持有者派发美元红利或利息，并代理ADR持有者行使投票权等股东权益。
3.美国的中央存托公司主要负责（ ）。
A.ADR的过户B.ADR的注册C.ADR的清算D.ADR的保管正确答案：C,D解析：存券银行负责ADR的注册和过户，托管银行负责保管ADR代表的基础证券，中央存托公司负责ADR的保管和清算。
第五章 金融衍生工具-金融衍生工具的发展动因
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第五章 金融衍生工具知识点：金融衍生工具的发展动因● 定义：金融衍生工具发展有四大动因● 详细描述：1、金融衍生工具产生的最基本原因是避险。
2、20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。
（1）取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化。
如美国《1980年银行法》废除了Q条例。
（2）打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制，允许各金融机构业务交叉、互相自由渗透，鼓励银行综合发展。
（3）放松外汇管制（4）开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制。
3、金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因。
1988年国际清算银行（简称BIS）制定的《巴塞尔协议》规定：开展国际业务的银行必须将其资本对加权风险资产的比率维持在8%以上，其中核心资本至少为总资本的50%。
4、新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段。
例题：1.以下不属于金融衍生工具产生的原因的是（）。
A.承担风险，追逐利润B.20世纪80年代以来的金融自由化C.金融机构利润驱动D.新技术革命正确答案：A解析：金融衍生工具产生的最基本原因是避险。
2.美国逐步实现利率自由化的法案是()。
A.《道格拉斯法案》B.《Q条例》C.《1980年银行法》D.《巴塞尔协议》正确答案：C解析：金融自由化的内容之一是取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化。
如美国《1980年银行法》废除了Q条例，规定从1980年3月起分6年逐步取消对定期存款和储蓄存款的最高利率限制。
3.下列关于金融衍生工具的产生与发展的说法正确的有()。
A.新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段B.政府的大力支持加快了金融衍生工具的发展C.20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展D.金融衍生工具产生的最基本原因是避险正确答案：A,C,D解析：金融衍生工具产生的最基本原因是避险4.金融自由化的主要内容包括（）。
证券投资学--第5章金融衍生工具
证券投资学
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三、衍生工具分类
（一）衍生产品形态
1、远期合约（Forward），交易双方约定以一特定价格
（交割价格）在未来的一个特定日期（交割日期）买入或卖 出一定数量某种资产的协议。在合约中承诺未来买入的一方 被称为多头（Long position）方，卖出一方被称为空头 （Short position）方。
（二）基础资产／变量
对象 基础资产或变量
利率 股票 货币 短 期 利 率 长 期 债 券 股 票 股 票 指 数 各 种 现 汇
衍生工具举例
利率期货、利率远期、利率期权、 利率互换等
债券期货、债券期权等 股票期货、股票期权等
股票指数期货、股票指数期权等 股票指数期货 货币远期、货币期货、货币期权、 货币互换等 商品远期、商品期货、商品期权、 商品互换等
交易所对标准化的衍生工具合约进行竞价交易的交易方式， 场内交易主要包括期货交易及部分标准化的期权交易。 交易所提供服务并承担责任； 保证金要求； 合同标准化。
2、场外交易，又称柜台交易，指交易双方直接成为交易对
手的交易方式。场外交易最具代表性的为互换和远期合约。 合约定制化； 对交易对手资信要求高。
2、期货合约（Futures），与远期合约不同，协议的内
容仅仅包括交割价格（因为交易所已经把交割日期、每一份 期货合约所代表资产的数量标准化了）。
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证券投资学
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远期、期货合约交易损益图
＋ ＋ 空 头 方 合 S 约 最 终 价 值 －
多 头 方 合 约 最 终 价 － 值
F
F
S
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证券投资学
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期货交易制度
（二）交易保证金制度（Margin），是交易所