CPA财务成本管理-姚海鑫著 ——Day-pro案例分析
CPA 财务成本管理 第二章财务报表分析 读书笔记
第二章财务报表分析一、因素分析法（连环替代法）含义: 指标：构成因素因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。
原理:该方法将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。
由于在分析时，要逐次进行各因素的有序替代，因此又称为连环替代法。
操作:设某一分析指标R是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到，报告期（实际）指标和基期（计划）指标为：报告期（实际）指标R1＝A1×B1×C1基期（计划）指标R0＝A0×B0×C0在测定各因素变动对指标R的影响程度时可按顺序进行：基期（计划）指标R0＝A0×B0×C0 （1）第一次替代A1×B0×C0 （2）第二次替代A1×B1×C0 （3）第三次替代R1＝A1×B1×C1 （4）（2）－（1）→A变动对R的影响（3）－（2）→B变动对R的影响（4）－（3）→C变动对R的影响把各因素变动综合起来，总影响：△R＝R1－R0【注意】如果将各因素替代的顺序改变,则各因素的影响程度也就不同。
步骤:1)2)3)4) 确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如：上年实际数额），并计算两者的差额；确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序；顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。
二、短期偿债能力比率短期偿债能力中的“债”是指“流动负债”，企业偿还流动负债，一般是使用流动资产，因此，该类指标通常涉及的是“流动负债”和流动资产或者流动资产的组成项目。
CPA财务成本管理-姚海鑫著——Day-pro案例分析
谢谢
所以在做分析的时候，要着重考虑这些问题
.结论：合成树脂方案更加值得投资
• 数据方面：虽然合成树脂的方案内部收益率较低,但是所创 造的净收益较大，而且通过ＭＩＲＲ分析，相对的投资回 报率更高。企业要把钱投入到对本身更有利的地方，所以 选择合成方案。
• 其他因素： 1.战略方面：Day-Pro化学公司成功的秘密具有战略眼光的、 适时的开发、生产和销售可供不同工业部门使用的创新型 产品.所以相对于环氧原料那种已经存在了的工艺来说，合 成树脂会使企业更加有竞争优势，形成规模经济建设行业 进入壁垒，不会面临淘汰的危险。 2.长期发展来看，不应该把目光只放在短期的收益上，要 以企业长期经营为目的，相比之下合成方案会在未来带来 更大收益。
9.通过查阅这两个项目小组准备的文件材料可以看出，合成 树脂的工艺在采用前需要大量的研发，而环氧树脂的工艺是
现成可用的。这又会对你的分析产生什么影响？
• 因为合成树脂的工艺在采用前需要大量的研发， 所以风险较大。
• 内部分析：公司的研发如果不成功，前期投入沉 没，会造成损失。
• 外部分析，公司要考虑到此行业的外部环境是否 良好，如果不好，形势严重，会对公司未来的投 资及发展产生影响。
案例分析 —— Day-Pro公司的两难困境
101 Lxy
背景介绍
Day-Pro化学公司一直设法维持着较高的投资收益率，当前，公司 管理者正在考虑生产热固树脂作为电子产品的包装材料。共两个 方案：一是环氧树脂，它的开办成本比较低。二是合成树脂，它 的初始投资成本稍高，但却具有较高的规模经济效益。由于两个 方案是互斥的公司只能选择一个方案来投资。Mike负责计算两个 方案的成本和收益，认为净现值法更好，所以现在他要使董事会 相信内部收益率、会计收益率和回收期往往会引致不正确的决策。
CPA《财务成本管理》试卷及答案点评
CPA《财务成本管理》试卷及答案点评2007年CPA《财务成本管理》试卷及答案点评一、单项选择题（本题型共l0题，每题l分。
共10分。
每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。
答案写在试题卷上无效）1.下列预算中，属于财务预算的是（）。
A.销售预算B.生产预算C.产品成本预算D.资本支出预算「答案」D「解析」财务预算是关于资金筹措和使用的预算，包括短期的现金收支预算和信贷预算，以及长期的资本支出和长期资金筹措预算。
（见教材82页）「试题点评」（1）中华会计网校习题班第三章练习中心多选题第6题考核的知识点与该题完全一致；（2）中华会计网校编写的《梦想成真-应试指南》49页单选题第14题考核的知识点与该题完全一致。
2.运用随机模式和成本分析模式计算最佳现金持有量，均会涉及到现金的（）。
A.机会成本B.管理成本C.短缺成本D.交易成本「答案」A「解析」在成本分析模式下，企业持有的现金有三种成本：机会成本、管理成本、短缺成本，而在随机模式下有价证券的日利息率，就是机会成本。
见教材169页与175页「试题点评」（1）中华会计网校习题班第六章练习中心判断题第1题考核的知识点与该题完全一致；（2）中华会计网校陈华亭老师考前语音交流中直接提到。
3.下列有关租赁的表述中，正确的是（）。
A.由承租人负责租赁资产维护的租赁，被称为毛租赁B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租赁，被称为可以撤销租赁C.按照我国税法规定，租赁期为租赁资产使用年限的大部分（75％或以上）的租赁，被视为融资租赁D.按照我国会计制度规定，租赁开始日最低付款额的现值小于租赁开始日租赁资产公允价值90％的租赁，按融资租赁处理「答案」C「解析」选项A应该把"毛租赁"改为"净租赁"；选项B应该把"出租人"改为"承租人"；按照我国税法的规定，符合下了条件之一的租赁为融资租赁：（1）在租赁期满时，租赁资产的所有权转让给承租方；（2）租赁期为租赁资产使用年限的大部分（75％或以上）；（3）租赁期内租赁最低付款额大于或基本等于租赁开始日资产的公允价值。
CPA财务成本管理课件第二章--财务报表分析PPT(2010.4.4)
流动资产周转率
三种表示形式 流动资产周转次数＝销售收入/ 流动资产 流动资产周转天数＝365/流动资产周转次数 流动资产与收入比＝流动资产/销售收入
净营运资本周转率
净营运资本次数=销售收入÷净营运资本 净营运资本天数=365÷（销售收入÷净营运资 本）=365÷净营运资本周转次数 净营运资本与收入比=净营运资本÷销售收入
的数值如下表所示。
项目
单位
产品产量 件 材料单耗 千克/件 材料单价 元/千克 材料费用 元
计划数 120 9 5 5 400
实际数 140 8 6 6 720
差异 20 -1 1 1 320
要求：运用连环替代法和差额分析法，计算各因素变动对材
料费用总额的影响程度：
1.连环替代法
计划指标：120×9×5=5 400（元）
【例7•多项选择题】权益乘数为4，则（）。
A.产权比率为5
B. 资产负债率为1/4
C. 产权比率为3
D. 资产负债率为75％
【答案】CD
【解析】权益乘数=产权比率+1=4，产权比率=3。 权益乘数=1/资产权益率=1/（1-资产负债率） ＝4，资产负债率为75％。
资产负债率分析应重点注意问题：
财务报表分析的原则
全面性原则； 客观性原则； 相关性原则。 可比性原则； 灵活性原则。
1.2 财务报表分析方法
趋势分析法
1.重要财务指标的比较 定基动态比率=（分析期数额÷固定基期数额） ×100% 环比动态比率=（分析期数额÷前期数额） ×100% 2.财务报表的比较 3.会计报表项目构成的比较
①
资本预算案例
案例1|Day-Pro公司的两难境界自1995年成立以来，Day-Pro化学公司一直设法维持着较高的投资回报率。
它成功的秘密在于具有战略目光的、适时的开发、生产和销售可供不同部门利用的创新型产品。
当前，公司治理者正考虑生产热固树脂作为电子产品的包装材料。
公司的研发小组提出了两个方案：一是环氧树脂，它的开办本钱较低。
二是合成树脂，它的初始投资本钱稍高，较高的规模效益。
最初，两个方案小组的负责人都提交了他们的现金流量预测，并提供了足够的资料来源来支持他们的各自的方案。
但是，由于这两种产品是彼此排斥的，公司只能向一个方案提供资金。
为了解决这种两难境界，公司委派财务助理Mike Matthews，一名刚从中西部一所知名大学毕业的MBA，分析这两个方案的本钱和收益，并向董事会提交他的分析结果。
Mike明白这是一项难度专门大的工作，因为不是所有的董事会成员都懂财务方面的知识。
过去，董事会超级偏向于利用收益率指标作为决策的标准，有时也会利用回收期发进行决策。
但是，Mike以为，净现值法的缺点最少，而且若是利用正确，将会在最大程度上增加公司的财富。
在对每一个方案的现金流量进行预测和计算以后（见表），Mike意识到，这项工作比他原先假想的还要艰巨。
当用不同的资本预算费方式计算这两个方案的现金流量时，会得出不一致的结论。
净现值较高的方案具有较长的回收期、较低的会计收益率和内部收益率。
Mike绞尽脑汁，想弄清楚他如何使董事会相信内部收益率、会计收益率和回收期往往会引致不正确的决策。
合成树脂项目的现金流量单位：美元环氧树脂项目的现金流量单位：美元讨论：（1）计算两个方案的投资回收期，并说明Mike应如何证明投资回收期不适合本案例；（2）依照10%的折现率计算动态投资回收期。
Mike应否建议董事会采纳动态投资回收期作为决策指标？说明缘故。
（3）若是治应当局期望的会计收益率是40%，应同意哪个方案？（4）计算两个方案的内含报酬率。
2023年注会全国统一考试(CPA)《财务成本管理》典型题题库及答案
2023年注会全国统一考试（CPA）《财务成本管理》典型题题库及答案学校:________ 班级:________ 姓名:________ 考号:________一、单选题(20题)1.与合伙企业相比，下列有关公司制企业特点的说法中，正确的是（）。
A.不存在双重课税B.不存在代理问题C.公司债务是独立于所有者的债务D.存续年限受制于发起人的寿命2.2022年8月2日，甲公司股票每股市价50元。
市场上有以甲公司股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可买入1股股票。
执行价格为48元，2022年10月26日到期。
下列情形中，持有该期权多头的理性投资人会行权的是（）A.2022年10月26日，甲公司股票每股市价40元B.2022年8月26日，甲公司股票每股市价50元C.2022年8月26日，甲公司股票每股市价40元D.2022年10月26日，甲公司股票每股市价50元3.甲企业职工在每月正常工作12 000小时内时，工资总额固定为480 000元，职工加班时按每小时80元支付加班费。
本月实际工作17 600小时，工资总额928000元根据成本性态分析，该企业的人工成本属于（）A.半固定成本B.阶梯式成本C.延期变动成本D.半变动成本4.下列关于责任成本、变动成本和制造成本的说法中，不正确的是（）。
A.计算产品的完全成本是为了按会计准则确定存货成本和期间损益B.计算产品的变动成本是为了经营决策C.计算责任成本是为了评价成本控制业绩D.计算责任成本是为了经营决策5.经营长期资产增加500万元，经营长期负债增加120万元，则资本支出为（）万元。
A.550B.750C.430D.6306.甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为60%。
公司2022年实现净利润8000万元。
提取10%法定公积金。
甲公司2022年应分配现金股利（）万元。
A.5 600B.4 800C.4 000D.4 3207.已知甲公司股票与市场组合报酬率之间的相关系数为0．6，市场组合的标准差为0．3，该股票的标准差为0．52，平均风险股票报酬率是10％，市场的无风险利率是3％，则普通股的资本成本是（）。
财务管理姚海鑫第二版答案
财务管理姚海鑫第二版答案【篇一：财务管理——姚海鑫版】>第一节学习要点及难点本章的学习重点和难点主要包括：财务管理的内容；企业组织形式；现代企业财务管理的目标；代理成本及其表现；现代企业的一般组织结构及其治理特征。
cfo在公司治理中的地位和职责；企业财务管理应遵循的一般原则。
1．财务管理是通过决策制定和适当的资源管理，在组织内部应用财务原理来创造并保持价值，是对企业财务活动全过程的管理。
企业财务管理的主要内容包括：（1）筹资管理；（2）投资管理；（3）营运资产管理；（4）收入与分配管理；除了上述四项决策以外，财务管理决策还包括企业的并购、重组、破产清算、跨国经营财务管理、财务分析与财务计划等内容，它们一起构成了企业财务管理的完整内容。
2．常见的企业组织形式有：（1）独资企业；（2）合伙制企业；（3）公司制企业。
现代公司制企业的两种主要形式：股份有限公司和有限责任公司。
股份有限公司的特征：（1）股份公司将其资本总额划分为等额股份，每股金额相等，并采用股票形式向出资人发放，作为其投资入股的凭证。
（2）同期发行的股票，每股的发行条件和价格相同。
同股同权、同股同利。
（3）股东可以依法转让其所持有的股份。
（4）股份公司的股东人数必须达到法定人数，一般只有下限要求，没有上限要求。
股东可以是自然人，也可以是法人。
（5）股份公司的设立程序复杂，法律要求严格。
（6）公司涉及大量的公开信息披露，有限责任公司是指有两个以上股东共同出资，每个股东以其出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法人，通常简称为有限公司。
有限责任公司的特征：（1）它的设立程序要简单。
（2）有限公司的资本无需划分为等额的股份，也不发行股票。
（3）有限公司的股份不能自由买卖。
（4）有限公司的股东人数有限额。
（5）有限公司内部管理机构的设置灵活。
3．企业财务管理的目标：（1）利润最大化；（2）股东财富最大化；（3）企业价值最大化。
CPA财务成本管理总结（完整版）（3）
CPA财务成本管理总结（完整版）（3）第十三章其他长期筹资第一节租赁一、租赁的主要概念租赁是指资产的所有者（出租人）授予另一方（承租人）使用资产的专用权并获取租金报酬的一种合约。
（请留意不同租赁费用报价形式及其对应的内容）一、经营租赁和融资租赁三、租赁的会计处理按照我国的会计准则，满足以下一项或数项标准的租赁属于融资租赁：（1）在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人；（2）承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购价预计将远低于行使选择权租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权；（3）租赁期占租赁资产可使用年限的大部分（通常解释为等于或大于75%）；（4）租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于（通常解释为等于或大于90%）租赁开始日租赁资产原账面价值；（5）租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用；除融资租赁以外的租赁，全部归入经营租赁。
从会计角度看，区分经营租赁和融资租赁的主要目的是分别规定计入损益的方式，准确说是费用化租赁和资本化租赁的区分。
四、租赁的税务处理税务上采用会计准则对于融资租赁（资本化租赁）和经营租赁（费用化租赁）的分类方法和确认标准，会计的资本化租赁就是税务的不可直接抵扣租赁，会计的费用化租赁就是税务的可直接抵扣租赁。
五、经营租赁决策分析。
（一）基本原理假设拟使用资产已经通过投资评估，在此基础上比较自行购置和租赁取得的成本，选择平均年成本小的方案为优。
（二）损益平衡租金六、融资租赁决策分析一项租赁合同，只要是长期的、不可撤销租赁，在财务上都属于融资租赁。
(一) 决策方法：净现值法1.如果租赁合同符合税法关于承租人租金直接抵税的要求（税法的经营租赁、可抵扣租赁）（1）在不能抵扣租赁前提下当事人的角色：承租人：类似分期付款购买资产、租金类似分期付款不能抵税；可提折旧，折旧可抵税（与自行取得设备一致，非相关）、利息可以抵税。
出租人：类似销售（分期收款），分期确认收入，分期结转销售成本。
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PI：350000（P/F，10%，1）+400000（P/F，10%，2）
+500000（P/F，10%，3）+650000（P/F，10%，4）+700000 （P/F，10%，5）=1903021 合成PI=1903021/1000000=1.90 环氧PI=1.70 其实ＰＩ的原理与ＮＰＶ的计算原理相似，只是对于投资 规模不同的方案如本题中的两种方案来说使两种方案更加 具有可比性因为其将投资规模考虑进去。这样就使我们单 单的考虑的净现值更有意义。
2.按照10%的折现率计算折现的投资回收期（DPP）。Mike应 否建议董事会采用折现的投资回收期作为决策指标？
Байду номын сангаас
• 合成DDP=(3-1)+351241/375657=2.935 • 环氧DDP=(2-1)+254546/330578=1.77 • 由分析得出不建议使用此法，因为该方法只关 注了回收期以前的现金流量的大小及情况。回 收期长的项目不一定比回收期短的项目差。还 应该考虑回收期后的现金流量的大小和情况。
3.如果管理当局期望的会计收益率为40%，应接受哪个方案？
这种决策的错误在哪里？
• AAR=平均净利润/平均投资额*100％ • 合成AAR=64％ 环氧AAR=45% • 两种都大于40％，因为合成大于环氧，所以选 合成。这种决策也忽略了时间价值，只是基于 会计收益和资产账面价值，不能表明该项目实 施以后对公司每股价格的影响。
8.通过查阅这两个项目小组准备的文件材料，可以看出，在 预测收益时合成树脂小组要比环氧树脂小组保守一些。这会 对你的分析产生什么影响？
• 合成小组的保守估计预计着可能会有使未 来的现金流入增大的情况发生，对整个的 评价体系都会产生影响， • 相对来说会使得合成小组的各项指标有所 提升，合成方案的可行性增强。
6.Mike应该怎样证明，当比较几个互斥方案时，使用修正的内部收 益率（MIRR）法是更现实的度量？
修正内部收益率（MIRR）的具体求法是：以基准折现率为折现率，将所有的 净现金流出折成现值(初始投入)，将所有的净现金流入折成项目经济寿命周期 期末的终值(最终收益值)，使最终收益值折现后与初始投入值相等时的折现率， 即为修正内部收益率。这种方法就是把现金流量(不论属于何种模式)调整为仅 有两个阶段的传统模式。
4.计算两个方案的内部收益率（IRR）。Mike应如何使董 事会相信，内部收益率（IRR）的衡量可能会产生误导？
合成方案的IRR： 0=(1000000)+350000/(1+I)+400000/(1+i)^2+500000/( 1+i)^3+650000/(1+i)^4+700000/(1+i)^5 If i=36% NPV=1281 i=40% NPV=-6560 插值法 IRR=36.65% 环氧方案的IRR： 0=(800000)+600000/(1+I)+400000/(1+i)^2+300000/(1 +i)^3+200000/(1+i)^4+200000/(1+i)^5 If i=50% NPV= -6840 i=40% NPV=3060 插值法 IRR=43.10%
5.计算并画出两个方案的净现值曲线（NPV Profile），并解释 交叉点的关系。Mike应如何使董事会相信净现值法比较合适？
很显然在折现率为10%时，环氧方案在初 期领先合成方案，说明会更快的为公司带 来经济利益，但是在第四年到第五年之间 两种方案相交叉，表示此时两种方案净现 值相同，随后合成方案净现值超出环氧方 案，最后合成方案的净现值收益高达 903,000远高于环氧方案的563,000，所以 单从净现值来看，合成的方案会在五年后 给公司带来更多利益流入，所以更加值得 投资。净现值考虑了资金时间价值，增强 了投资经济性的评价而且考虑了全过程的 净现金流量，体现了流动性与收益性的统 一。
谢
谢
.结论：合成树脂方案更加值得投资
• 数据方面：虽然合成树脂的方案内部收益率较低,但是所创 造的净收益较大，而且通过ＭＩＲＲ分析，相对的投资回 报率更高。企业要把钱投入到对本身更有利的地方，所以 选择合成方案。 • 其他因素： 1.战略方面：Day-Pro化学公司成功的秘密具有战略眼光的、 适时的开发、生产和销售可供不同工业部门使用的创新型 产品.所以相对于环氧原料那种已经存在了的工艺来说，合 成树脂会使企业更加有竞争优势，形成规模经济建设行业 进入壁垒，不会面临淘汰的危险。 2.长期发展来看，不应该把目光只放在短期的收益上，要 以企业长期经营为目的，相比之下合成方案会在未来带来 更大收益。
折现率不为10%
净现值考虑了投资风险，风险大则采 用高折现率，风险小则采用低折现率。 由上表可以看出当风险较低，折现率 选择０到２８％之间时，合成的方案 净现值较大，更加值得投资；当风险 较高大于２８％时，环氧方案的净现 值较大。通常情况下折现率都小于２ ０％，所以总结起来还是合成方案值 得投资。 但是结合上部分的ＩＲＲ结论来看， 两种方法得出的结论不一致，仅凭以 上两种方法还无法解决公司的两难决 定。
案例分析 —— Day-Pro公司的两难困境
101
Lxy
背景介绍
Day-Pro化学公司一直设法维持着较高的投资收益率，当前，公司 管理者正在考虑生产热固树脂作为电子产品的包装材料。共两个 方案：一是环氧树脂，它的开办成本比较低。二是合成树脂，它 的初始投资成本稍高，但却具有较高的规模经济效益。由于两个 方案是互斥的公司只能选择一个方案来投资。Mike负责计算两个 方案的成本和收益，认为净现值法更好，所以现在他要使董事会 相信内部收益率、会计收益率和回收期往往会引致不正确的决策。
与普通内部收益率(IRR)相比,修正的内部收益率假设所有的投资收益均按照投 资所要求的贴现率进行再投资,从而使其关于再投资收益率的假设变得更加合 理。从上述表格看出ＭＩＲＲ合成方案的２３％高于环氧方案的１９％，所 以仅就ＭＩＲＲ方法来看，合成方案是更加进行投资的。
7.计算每个方案的获利指数（PI）。这种度量能否有助于解决两难 困 境？解释原因。
1.计算每个方案的（静态）投资回收期，并解释 Mike应如何证明投资回收期法不适合本案例。
• 合成P=(3-1)+250000/500000=2.5年 • 环氧P=(2-1)+200000/400000=1.5年
• 静态回收期法并没有考虑到货币的时间价值， 对于数额较大，时间过长的投资不合适。
2.按照10%的折现率计算折现的投资回收期（DPP）。Mike应 否建议董事会采用折现的投资回收期作为决策指标？。
9.通过查阅这两个项目小组准备的文件材料可以看出，合成 树脂的工艺在采用前需要大量的研发，而环氧树脂的工艺是 现成可用的。这又会对你的分析产生什么影响？
• 因为合成树脂的工艺在采用前需要大量的研发， 所以风险较大。
• 内部分析：公司的研发如果不成功，前期投入沉 没，会造成损失。 • 外部分析，公司要考虑到此行业的外部环境是否 良好，如果不好，形势严重，会对公司未来的投 资及发展产生影响。 所以在做分析的时候，要着重考虑这些问题