第二讲 可行性研究

一元回归 多元回归
按自变量和因变量的关系可分为
线性回归 非线性回归
一元线性回归预测法
一元线性回归预测的步骤：
建立一元线性回归模型 一元线性回归模型的参 数估计 显著性检验 预测区间（置信区间）
一元线性回归模型
一元线性回归模型：只有一个解释变量
yi = a + bxi + ε i
i = 1,2,⋅ ⋅ ⋅n
可行性研究的作用
1、投资决策的依据 2、筹措资金和申请贷款的依据 3、编制初步设计文件的依据 4、与建设项目承包商、供应商签订合同、 协议的依据
可行性研究的基本要求
1、预见性 2、客观公正性 3、可靠性 4、科学性
可行性研究的主要内容
1、项目建设的必要性 2、全面深入地进行市场分析 3、深入进行项目建设方案的研究 4、在确定项目建设方案的基础上详细估算项目所 需的投资 5、在投资估算确定融资需要量的基础上，研究项 目的融资主体、资金来源的渠道和方式、资金结 构、融资成本、融资风险等，以达到优化融资方 案的目的 6、深化财务分析 7、深化经济分析 8、进行较详细的社会评价 9、深化风险分析 10、提出研究结论与建议
初步可行性研究（续）
初步可行性研究的深度介于投资机会研究和可行性 研究之间 初步可行性研究的成果：
项目建议书
项目建议书与投资机会研究报告是有区别的
初步可行性研究报告 初步可行研究报告与项目建议书的区别
初步可行性报告内容详尽一些，项目建议书简略一些。有些重大 项目，通常是在初步可行性研究报告的基础上摘编项目建议书。
项目评估决策
项目评估 综合分析各种效益， 对可行性研究报告进 行全面审核和评估， 分析判断可行性研究 的可靠性和真实性 提出项目评估报告 为投资决策者提供最 后决策依据，决定项 目取舍和选择最佳方 案 ± 10% — —
研究要求
研究作用
作为项目投资决策的 基础和重要依据
估算精度 研究费用 （占总投资 的百分比） 时间（月）
定性预测
专家个人判断法、专家会议法、德尔菲法
定量预测
回归分析法、弹性系数法、移动平均法、指数平 滑法等
（1）德尔菲法
德尔非法（Delphi）是在许多领域广泛应用的 一种专家分析方法。他是在专家个人判断法和 专家会议法的基础上发展起来的一种专家调查 法。 特点：
匿名性 反馈性 收敛性 广泛性
程序：
建立预测工作组 选择专家 设计调查表 组织调查实施
第二讲：投资项目的可行性研究 与评估
本讲的主要内容
第一节 可行性研究的概述 第二节 市场分析 第三节 财务分析 第四节 风险分析 附录：可行性研究报告的编写规范
第一节 可行性研究的概述
1.1 项目进展周期
项目周期的过程，从投资的角度又可分为 三个时期：
投资前期
可划分项目设想、项目选定、项目准备和项目评估
（1）德尔菲法（续）
应用范围：
缺乏足够的资料 做长远规划或大趋势预测 影响预测时间的因素太多 主观因素对预测事件的影响较大
（2）回归分析法
回归分析法是描述分析相关因素相互关系 的一种数理统计方法，通过建立一个或一 组自变量与相关随机变量的回归分析模 型，来预测相关随机变量的未来值。 按自变量的个数分为：
初步可行性方案研究的主要内容
1、项目建设的必要性和依据 2、市场分析与预测 3、产品方案、拟建规模和场址环境 4、生产技术和主要设备 5、主要原材料的来源和其他建设条件 6、项目建设与运营的实施方案 7、投资初步估算、资金筹措与投资使用计划初步 方案 8、财务效益和经济效益的初步分析 9、环境影响和社会效益的初步评价 10、投资风险的初步分析
n
以上方程组称为正规方程组（normal equations）。
可行性研究的内容和程序
生产什么？ 用什么生产？ 在何处？ 什么条件？ 用什么方法？
调查研究 与分析
市场
原材料
厂址
外围条件
工艺技术
选择最优 方案（综 合技术经 济研究决 定方案） 人力 编制已选定 的最优方案 人员配备与 组织机构
方 案 选 择
工厂规模 产品方案 工艺流程 生产设备 物力 物料流程 与平衡 时间 建设与投资 进度
投资时期
是指项目实施阶段
生产时期
项目投产经营和项目评估总结
项目进展周期示意图1
项目设想（形成新 的项目设想） 项目初选 （形成项目概念） 项目评价与总结 （后评估） 项目准备 （形成具体项目） 项目投产与经营 （可持续发展评估） 项目评估决策 （审查与评估前评估） 项目实施与监督 （中间评估）
项目进展周期示意图2
第二节 市场分析
2.1 市场调查
1、市场调查的目的 2、市场调查的内容
市场需求调查、市场供应调查、消费调查、竞 争者调查
3、市场调查方法
文案调查法 实地调查 问卷调查 实验调查法
2.2 市场预测
1、市场预测的意义 2、市场预测的主要内容
市场需求预测 产品出口和进口替代分析 价格预测
3、市场预测方法
投资前期
初 项 目 设 想 阶 段 机 会 研 究 项 目 选 定 阶 段 步 可 行 性 研 究 项 目 准 备 阶 段 评 可 行 性 研 究 估 和 决 策 阶 段 评 估 报 告 投 资 决 策
投资时期
（项目实施阶段）
谈 判 和 签 订 合 同 阶 段 工 程 设 计 阶 段 施 工 阶 段 试 运 转 阶 段 交 工 验 收
ˆ Q = ∑ ( yi − yi ) = ∑ ( yi − a − bxi ) = 最小值
2 1 1 n n
分别对a、b求偏导数，并令其等于零，则得a、b的 估计值：
ˆ = n ∑ xi yi − ∑ xi ∑ yi b n ∑ x i2 − ( ∑ x i ) 2 ˆ a =
∑
yi
n
ˆ −b
∑
xi
项目初选 对项目作初步评 价，进行专题辅助 研究，广泛分析、 筛选方案，确定项 目初步可行性 编制初步可行性研 究报告 判定是否有必要进 行下一步详细可行 性研究，进一步判 明建设项目的生命 力 ± 20% 0.25%~1.25% 4~6
可行性研究
项目准备 对项目进行详细的技 术经济论证，重点对 项目的技术方案和经 济效益进行分析评 价，进行多方案比 选，提出结论性意见 编制可行性研究报告
可行性研究各阶段工作的目的和要求
研究阶段
研究性质 研究目的和 内容
机会研究
项目设想 鉴别投资方向， 寻求投资机会， 选择项目，提出 项目投资建议 编制项目建议书 为初步选择投资 项目提供依据， 批准后列入建设 前期工作计划， 作为国际对投资 项目的初步决策 ±30% 0.2%~1.0% 1~3
初步可行性研究
1.3 可行性研究的四个阶段
在联合国工业发展组织（UNIDO）编 写的《工业项目可行性研究手册》中， 把投资前期的可行性研究划分为四个阶 段：
投资机会研究(Opportunity Study,OS) 初步可行性研究(Pre-feasibility Study,PS) 可行性研究(Feasibility Study,FS) 项目评估决策
yi为被解释变量，xi为解释变量，a与b为待估 参数， ε 为随机干扰项 设
ˆ ˆ ˆ yi = a + bxi ˆ 其中yi为yi的估计值, ˆ a为a的估计值, ˆ b为b的估计值
OLS估计
估计方法有多种，其种最广泛使用的是普通 最小二乘法（ordinary least squares, OLS）。
阶段2：项目的初步可行性研究
初步可行性研究，也称预可行性研究，是 在机会研究的基础上，对项目方案进行初 步的技术、财务、经济分析和初步的社 会、环境评价，对项目是否可行做出初步 判断。 研究的主要目的是判断项目是否有生命 力，是否值得投入更多的人力和资金进行 可行性研究和辅助研究；并据此作出是否 进行投资的初步决策。 初步可行性研究的重点，主要是从宏观上 分析论证项目建设的必要性和可能性。
评估的重点
可行性研究报告评估的内容和重点，根据 决策者的要求确定。 通常， 政府注重从维护经济安全、合理开发利用 资源、保护生态环境、优化重大布局、保 障公共利益、防止出现垄断等方面的评估 贷款银行注重对项目财务效益和偿债能力 的评估 项目业主或投资人更注重对项目的市场分 析和长期盈利能力的评估。
评估单位的选择
有执业资格 有信誉 有实力
项目投资决策的基本程序
我国现行的投资决策程序主要包括以下四 个步骤：
提出项目建议书，上报主管部门进行初步决策 项目建议书经过批准，即为项目立项，纳入投 资前期工作计划和贷款计划，编写可行性研究 报告 对项目的可行性研究报告进行审查与评估，提 出评估报告 对项目投资做出最终决策
财力 投资与生 产成本
经 济 分 析
现金流量 与利润 有无利润？
资金筹措 计划 能否筹集到资金？
可行性研究及其报告的深度
可行性研究的成果是可行性研究报告 报告的深度要求：
1、内容齐全，结论明确，数据准确，论据充分，以满 足决策者定方案定项目的要求 2、选用设备的规格、参数应能满足预订货的要求 3、重大技术、财务方案，应由两个以上的方案 4、确定的主要工程技术数据，应能满足项目初步设计 的要求 5、对建设投资和生产成本的估算应采用分项详细估算 法，其精确要求在±10%以内 6、确定的融资方案，应能满足银行等金融机构信贷决 策的需要 7、应反映在可行性研究过程中出现的某些方案的重大 分歧及未被采纳的理由，以供决策者权衡利弊进行决策
不是所有的项目都必须进行初步可行性研究，小型 项目在选定投资机会后，可以直接进行可行性研 究。
项目建议书
项目建议书是项目前期内的最初阶段，以提出一 个轮廓设想来要求建设某一具体投资项目和做出 初步选择的建议性文件。 主要作用：