第七章 国际储备
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国际储备资料课件

是国际货币基金组织创设的一种国际 储备资产,其价值由一篮子货币决定。
其他储备资产
包括在国际货币基金组织的储备头寸、 开发银行的债券等。
国际储备的来源
01
02
03
04
外贸创汇
通过出口商品和服务获得外汇 收入,是国际储备的主要来源
之一。
投资收益
一国政府通过对外投资获得收 益,也是国际储备的来源之一。
政府财政盈余
04 国际储备的未来发展
国际储备的发展趋势
01
02
03
多元化趋势
随着新兴市场和发展中国 家的崛起,国际储备的构 成将更加多元化,减少对 美元等单一货币的依赖。
数字化趋势
数字货币的发展将影响国 际储备体系,未来可能会 有更多的国家将数字货币 纳入国际储备。
安全性趋势
各国将更加注重国际储备 的安全性,采取措施降低 储备资产的风险。
黄金储备管理
黄金储备也应纳入国际储备的管理范畴,应关注黄金价格的波动和投 资机会。
特别提款权(SDR)管理
作为国际货币基金组织的资产,SDR的管理与经营也应纳入国际储备 管理的范畴。
国际储备经营策略
应采取多元化的经营策略,包括投资组合管理、风险管理、市场分析 和预测等,以提高国际储备的盈利性和稳定性。
国际金融机构的作用
国际金融机构如国际货币基金组织(IMF)和世界银行等在促进国际储备政策的协调与合 作方面发挥了重要作用。这些机构提供政策建议和技术支持,帮助各国实施有效的国际储 备政策。
区域合作的意义
区域合作对于加强国际储备政策的协调与合作具有重要意义。区域内的国家可以共同制定 区域性的国际储备政策,加强政策协调和合作,提高区域经济的稳定性。
外汇政策来管理国际储备。
其他储备资产
包括在国际货币基金组织的储备头寸、 开发银行的债券等。
国际储备的来源
01
02
03
04
外贸创汇
通过出口商品和服务获得外汇 收入,是国际储备的主要来源
之一。
投资收益
一国政府通过对外投资获得收 益,也是国际储备的来源之一。
政府财政盈余
04 国际储备的未来发展
国际储备的发展趋势
01
02
03
多元化趋势
随着新兴市场和发展中国 家的崛起,国际储备的构 成将更加多元化,减少对 美元等单一货币的依赖。
数字化趋势
数字货币的发展将影响国 际储备体系,未来可能会 有更多的国家将数字货币 纳入国际储备。
安全性趋势
各国将更加注重国际储备 的安全性,采取措施降低 储备资产的风险。
黄金储备管理
黄金储备也应纳入国际储备的管理范畴,应关注黄金价格的波动和投 资机会。
特别提款权(SDR)管理
作为国际货币基金组织的资产,SDR的管理与经营也应纳入国际储备 管理的范畴。
国际储备经营策略
应采取多元化的经营策略,包括投资组合管理、风险管理、市场分析 和预测等,以提高国际储备的盈利性和稳定性。
国际金融机构的作用
国际金融机构如国际货币基金组织(IMF)和世界银行等在促进国际储备政策的协调与合 作方面发挥了重要作用。这些机构提供政策建议和技术支持,帮助各国实施有效的国际储 备政策。
区域合作的意义
区域合作对于加强国际储备政策的协调与合作具有重要意义。区域内的国家可以共同制定 区域性的国际储备政策,加强政策协调和合作,提高区域经济的稳定性。
外汇政策来管理国际储备。
第七讲第三节国际储备

第三节 国际储备
一、国际储备的形成和作用 1.概念(特征) 2.来源 3.作用 二、国际储备多元化 1.多元化的含义 2.国际储备货币的构成
三、国际储备资产的管理 1.管理原则 2.总量管理 3.币种管理 4.确定最适量国际储备的因素 A.指标 B.因素 教学建议:重点:国际收支平衡表内容 国际收支不 平衡的政策调节,国际储备适度分析。 建议:案例教学,课堂讨论。
农产品进出口公司最后经过船方代理公司配船于3月20日 起将货相继装出,即于3月21日装勺AXING”轮300公吨; 3月24日装“WANGJIANG”轮200公吨3月26日装“SHUN JIANG”轮200公吨;3月28日装“WANQUANHE”轮300公 吨。并各取得3月21日、3月24日、3月26日和3月28日签发 的提单。农产品进出口公司于3月31日将备齐的全部单据 通过议付行向开证行寄出。但于4月14日开证行提出单证不 符:“第XXXX号信用证项下单据经我行审查发现单证不符: 根据你方所提交的单据共四套:即300公吨一套;ZOO公吨 一套;200公吨一套和300公吨一套。我信用证规定,装运 单据分三套,所以你方单据与我信用证规定不符,单据暂 由我行留存,速告如何处理。 4月14日”
三、投资保障。越南保证公平和妥善地对待外国投资者, 他们的资金和其他合法财产不通过行政措施予以征用或 没收,对外资企业不实行国有化。外国投资者在越南转让 技术的工业产权及其合法权益受政府保护。对由于越南法 律的改变而利益受到损害的外国企业及参加合作经营的各 方,政府将对投资者的权利予以妥善解决。
四、投资鼓励。外产投资企业一般可享受所得税减免优 惠待遇,最长可达8年,对鼓励投资项目税率上也有一定 优惠。外国投资者所获利润可以自由汇出。
2、奔驰是德国产的名牌汽车,以其速度快,售价昂贵, 保险费高在美国被看作是一种身份和地位的象征。1981 年比德·休兹出任奔驰美国销售总部总裁,将奔驰车的销 售重心从欧洲转移到美国,并经过种种努力,建立起在 美国和营销网络,将奔驰客车在美国的销售量从1980年的 1万辆提高到1985年的3。5万辆翻了三番。但到1987年后, 奔驰车在美销售量逐渐下降,到1993年,在美销售量跌至 3000辆,被迫关闭在美的零配件批发储运中心。比德·休兹 也被迫辞去其总裁职务而离开奔驰公司。 为什么会出现如此大的反差?试结合下面马克对美元、 日元汇价指数图从汇率风险管理角度分析奔驰公司在美 受挫的原因并提出事先防范措施。
一、国际储备的形成和作用 1.概念(特征) 2.来源 3.作用 二、国际储备多元化 1.多元化的含义 2.国际储备货币的构成
三、国际储备资产的管理 1.管理原则 2.总量管理 3.币种管理 4.确定最适量国际储备的因素 A.指标 B.因素 教学建议:重点:国际收支平衡表内容 国际收支不 平衡的政策调节,国际储备适度分析。 建议:案例教学,课堂讨论。
农产品进出口公司最后经过船方代理公司配船于3月20日 起将货相继装出,即于3月21日装勺AXING”轮300公吨; 3月24日装“WANGJIANG”轮200公吨3月26日装“SHUN JIANG”轮200公吨;3月28日装“WANQUANHE”轮300公 吨。并各取得3月21日、3月24日、3月26日和3月28日签发 的提单。农产品进出口公司于3月31日将备齐的全部单据 通过议付行向开证行寄出。但于4月14日开证行提出单证不 符:“第XXXX号信用证项下单据经我行审查发现单证不符: 根据你方所提交的单据共四套:即300公吨一套;ZOO公吨 一套;200公吨一套和300公吨一套。我信用证规定,装运 单据分三套,所以你方单据与我信用证规定不符,单据暂 由我行留存,速告如何处理。 4月14日”
三、投资保障。越南保证公平和妥善地对待外国投资者, 他们的资金和其他合法财产不通过行政措施予以征用或 没收,对外资企业不实行国有化。外国投资者在越南转让 技术的工业产权及其合法权益受政府保护。对由于越南法 律的改变而利益受到损害的外国企业及参加合作经营的各 方,政府将对投资者的权利予以妥善解决。
四、投资鼓励。外产投资企业一般可享受所得税减免优 惠待遇,最长可达8年,对鼓励投资项目税率上也有一定 优惠。外国投资者所获利润可以自由汇出。
2、奔驰是德国产的名牌汽车,以其速度快,售价昂贵, 保险费高在美国被看作是一种身份和地位的象征。1981 年比德·休兹出任奔驰美国销售总部总裁,将奔驰车的销 售重心从欧洲转移到美国,并经过种种努力,建立起在 美国和营销网络,将奔驰客车在美国的销售量从1980年的 1万辆提高到1985年的3。5万辆翻了三番。但到1987年后, 奔驰车在美销售量逐渐下降,到1993年,在美销售量跌至 3000辆,被迫关闭在美的零配件批发储运中心。比德·休兹 也被迫辞去其总裁职务而离开奔驰公司。 为什么会出现如此大的反差?试结合下面马克对美元、 日元汇价指数图从汇率风险管理角度分析奔驰公司在美 受挫的原因并提出事先防范措施。
国际储备

3、其他信贷 如向其他外国政府或中央银行、其他国际金融组织和商 业银行贷款,来平衡国际收支和稳定汇率等。 4、诱导储备 诱导储备主要包括本国商业银行和个人持有的对外短期 可兑换货币资产、其他国家希望持有该国资产的数量、该 国提高利率时可以引起资金流入的数量等。
(二) 国际储备与国际清偿力
国际清偿力(International Liquidity)是指一 国直接掌握或不直接掌握、但在必要时可以用以 调节,支持本国货币对外汇率安排以及清偿国际 债务的一切国际流动资金与资产。它既包括一国 货币当局持有的国际储备,还包括该国从国外借 入的外汇储备、该国商业银行的短期外汇资产和 该国官方或私人拥有的中长期外汇资产。
国际储备是一国具有的现实的对外清偿力,而 国际清偿力则是该国具有的现实的对外清偿力和 可能有的对外清偿力,是一国金融实力的表现。
决定一国国际清偿能力大小的主要因素有下面几个: (1)一国货币当局持有的国际储备。
(2)从国际金融机构和国际金融市场借款能力的大小。 (3)该国商业银行持有的外汇资产、金融当局从私人 部门可迅速获得的短期外汇资产的多少。 (4)一国发生国际收支逆差时,外国人持有该国货币 的意愿。 (5)在未发生不利的国内影响的条件下,利率提高或利 率期限结构的变化,对鼓励资金内流的程度.
外汇储备货币构成的变化: 金本位制度:英镑 布雷顿森林体系:美元 当今牙买加体系:美元、欧元、日元、英镑 美元的比重为60%左右。
外汇储备的主要形式是国外银行存款和外国政府债券。 2000年,发展中国家外汇储备占全球总额的60.77%, 而发达国家仅为39.23%。这是由储备货币发行国的 特殊地位导致的。
4、多元货币储备体系
牙买加体系:1976至今
四、国际储备的作用 1、弥补国际收支赤字所造成的外汇供求缺口。 国际储备用来解决暂时的国际收支困难,而如果 困难是长期的、巨额的,国际储备只能作为辅助措 施配合财政和货币政策实施。 2、干预外汇市场,维持本币汇率的稳定。 3、政府向外借款的信用保证。 4、应付突发事件。 5、促进国内经济发展。
国际储备及其构成

21
2.SDR的使用 当IMF向成员国分配SDR时,将其分到
的数额记录在该国SDR账户的贷方,当该国 发生国际收支逆差需要动用SDR时,IMF按 章程通过协调指定另一国(通常是工业化国家) 接受SDR。
22
成员国可以实际动用的特别提款权数额, 平均不能超过其全部分配额的70%,如果超 过,则必须把超支部分赎回。即每一成员国 手中至少必须保持 30%的分配到的特别提 款权。
70年代后,IMF转而采用一种加权平均方 法确定SDR的价值。1974年选择16种货币组成 货币篮子定值。
由于定值不方便,1981年选取5个国家(美、 德、日、英、法),以5国各自对外贸易在5国 总贸易中的百分比作为权数,分别乘以5国货 币计算日当日在外汇市场上对美元的比价,求 得SDR当天的美元价值。
765 3%
5.法国 2435 67% 10.荷兰 613 58%
13
(二)外汇储备 外汇储备是一国货币当局持有的外汇资
产。能充当储备的货币就是储备货币。 最早充当储备货币的是英镑,20世纪30
年代以后,由于美国经济实力的崛起,英镑 和美元共同成为国际储备货币。二战后,美 元取代英镑成为最重要的储备货币。
在实践中,只要提出申请便可提用,该 档提款权为储备部分提款权,因此储备头寸 包含储备部分提款权余额
18
储备头寸的另一组成部分是:基金组织 将某一成员国的货币贷给其他成员国使用, 而导致其持有的该国货币不足75%的部分
货币提供国则形成对IMF的债权,这部分 债权IMF随时可向会员国偿还,即会员国可以 无条件用来支付国际收支赤字。
10
100年前5两黄金买四合院,现在1 公斤不够买半个厕所!如果你在100年 前没买四合院,而保留5两黄金,那你 今天将是一个穷人。
2.SDR的使用 当IMF向成员国分配SDR时,将其分到
的数额记录在该国SDR账户的贷方,当该国 发生国际收支逆差需要动用SDR时,IMF按 章程通过协调指定另一国(通常是工业化国家) 接受SDR。
22
成员国可以实际动用的特别提款权数额, 平均不能超过其全部分配额的70%,如果超 过,则必须把超支部分赎回。即每一成员国 手中至少必须保持 30%的分配到的特别提 款权。
70年代后,IMF转而采用一种加权平均方 法确定SDR的价值。1974年选择16种货币组成 货币篮子定值。
由于定值不方便,1981年选取5个国家(美、 德、日、英、法),以5国各自对外贸易在5国 总贸易中的百分比作为权数,分别乘以5国货 币计算日当日在外汇市场上对美元的比价,求 得SDR当天的美元价值。
765 3%
5.法国 2435 67% 10.荷兰 613 58%
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(二)外汇储备 外汇储备是一国货币当局持有的外汇资
产。能充当储备的货币就是储备货币。 最早充当储备货币的是英镑,20世纪30
年代以后,由于美国经济实力的崛起,英镑 和美元共同成为国际储备货币。二战后,美 元取代英镑成为最重要的储备货币。
在实践中,只要提出申请便可提用,该 档提款权为储备部分提款权,因此储备头寸 包含储备部分提款权余额
18
储备头寸的另一组成部分是:基金组织 将某一成员国的货币贷给其他成员国使用, 而导致其持有的该国货币不足75%的部分
货币提供国则形成对IMF的债权,这部分 债权IMF随时可向会员国偿还,即会员国可以 无条件用来支付国际收支赤字。
10
100年前5两黄金买四合院,现在1 公斤不够买半个厕所!如果你在100年 前没买四合院,而保留5两黄金,那你 今天将是一个穷人。
《国际储备》课件

03
国际储备管理
国际储备管理的目标
确保国际储备充足
保持足够的国际储备,以应对外部冲击 和突发事件,保障国家经济安全。
维持汇率稳定
通过国际储备管理,影响外汇市场供 求关系,维护本国货币汇率的稳定。
优化国际储备结构
根据国家经济发展和对外贸易的需要, 优化国际储备的货币和资产结构,提 高储备的收益和流动性。
详细描述
SDR是一种虚拟货币,其价值由IMF所选择的几种主要货币组成,通常包括美元、 欧元、人民币、日元和英镑。SDR的主要职能是作为国际储备资产,用于补充 成员国的官方储备,以应对国际收支压力和稳定汇率。
SDR的分配与使用
总结词
SDR的分配和使用是IMF的重要政策之一,旨在促进全球经济增长和发展。
促进国际经济合作
积极参与国际经济合作和政策协调, 利用国际储备作为政策工具,推动国 际金融稳定与发展。
国际储备管理的策略
多元化投资策略 流动性管理策略
风险管理策略 长期价值投资策略
将国际储备分散投资于多种货币和资产类别,降低单一资产的 风险,提高整体投资组合的稳定性和收益。
保持国际储备的高流动性,确保在应对突发事件和外部冲击时 能够快速变现。
《国际储备》课件
• 国际储备概述 • 国际储备的来源与规模 • 国际储备管理 • 特别提款权(SDR) • 国际储备与全球经济稳定 • 国际储备的未来发展
01
国际储备概述
国际储备的定义
总结词
国际储备是指一国持有的、用于平衡 国际收支和维持汇率稳定的各种资产。
详细描述
国际储备是一国政府持有的外部资产, 主要用于满足该国国际收支的需要, 以及维持或干预外汇市场。这些资产 通常包括黄金、外汇和特别提款权等。
国际储备的管理

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多元化管理
通过多元化管理,降低单一资产的风险,提高储备整体的安全性和 稳定性。
流动性管理
1 2
流动性管理原则
国际储备应具备足够的流动性,以应对短期资金 流动压力和支付需求。
流动性工具
使用短期债券、货币市场基金等流动性工具,确 保储备资产在短期内能够快速变现。
3
流动性风险管理
建立流动性风险管理机制,预测和应对可能出现 的流动性风险。
储备。
中央银行的政策操作
03
中央银行可以通过货币政策操作,如调整利率、存款准备金率
等,影响外汇市场供求关系,增加国际储备。
国际储备的供求平衡
汇率稳定
国际储备的供求平衡有助于维护汇率稳定,避免过度升值或贬值对 本国经济造成不利影响。
经济发展
足够的国际储备有助于保障国家经济的稳定发展,应对外部经济冲 击和风险。
欧元
欧元区国家的经济实力使 其成为重要的储备货币。
日元和瑞士法郎
这两种货币因其稳定性和 流动性也被部分国家用作 储备货币。
储备货币的多元化
多元化储备货币可以降低单一货币的 风险,如汇率风险和通货膨胀风险。
多元化储备货币可以促进国际金融稳 定和经济发展。
多元化储备货币可以提高储备的流动 性和可兑换性,便于国家间的贸易和 投资。
政策调整
当国际储备供求出现不平衡时,中央银行可以通过货币政策操作进行 调整,以恢复供求平衡。
04
国际储备的管理政策
适度规模的管理
适度规模管理原则
国际储备规模应与国家经济发展水平、对外贸易规模等因素相适 应,既不能过多也不能过少。
监测体系
建立国际储备监测体系,定期评估储备规模是否适度,并根据需要 进行调整。
第七章 国际储备及其管理

(3)具有严格限定用途,即只能在IMF及各国政府之间发挥
作用,任何私人企业不得持有和。
2020/4/12
8
第一节 国际储备概念及构成
三、国际储备的作用
(一)平衡国际收支,维持对外支付能力 (二)干预外汇市场,维持本币汇率稳定 (三)维护和提升对本国货币的信心,并充当国家 对外举债的保证 (四)获取国际竞争优势
☆流动性
☆安全性
相结合
☆盈利性
在实际管理中,国际储备的结构管理主要是外汇 储备的结构管理。
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13
2、外汇储备结构管理的内容
按变现能力划分,储备资产可分为三部分:
(1)一级储备
由现金和准现金构成。流动性高,收益率低, 风险基本上等于零。如活期存款、短期国库券、 商业票据。
(2)二级储备
2020/4/12
9
第二节 国际储备管理
一、国际储备管理的概念
指一国政府及货币当局根据一定时期的国际收支状况 及经济发展情况,对国际储备的规模及结构进行管理。
二、国际储备的规模管理
1、概念
指对国际储备规模的确定和调整,以保持足够的、适 量的国际储备水平。
2020/4/12
10
2、确定国际储备的适度规模应考虑的因素: (1)对外贸易状况 (2)外汇管制程度 (3)汇率制度 (4)本国货币的国际地位 (5)国际融资能力 (6)金融市场的发育程度 (7)持有储备的机会成本 (8)其他因素(如国际形势走向,外债规模等)
又称官方储备或自有储备,指一国货币当局拥有 的,能随时用来平衡国际收支、干预外汇市场和作 为对外偿债保证的国际间普遍接受的资产总和。具 有三个特征:
☻国有性
☻普遍接受性
☻充分流动性
第七章-国际储备-第一节-国际储备的内涵及构成-一、国际储备

第七章 国际储备
第一节 国际储备的内涵及构成
一、国际储备的涵义
一国货币当局所实际持有的、不以本币 标价的、流动性较好的、可直接或通过 有保证的同其他资产的兑换而在对外支 付时为各国所普遍接受的金融资产。
赚入储备(Earned Reserve)
通过向外国居民提供商品和服务所获 取的国际储备。
自有储备(Owned Reserve)
货币当局外汇干预 买买入入外外汇汇,,投投放放本本币币1
外外汇占汇款储和外备汇储激备增激增
流动性过剩
最终所有权完全属于本国货币当局的 国际储备,主要来源于经常项目顺差。 自有储备主要由赚入储备构成, 但有 少量属其他来源, 如特别提款权。
借入储备(Borrowed Reserves)
以负债方式获得的国际储备, 其最终所有 权属外国居民。
国际储备既可以表现为流量, 也可以表现 为存量。
国际收支平衡表中体现的是国际储备的流 量概念, 是不断发生的国际经济交易的累 计结果, 即增减变化。
二、国际储备的构成 (一)黄金储备
黄金由于具有较好的安全性因而仍 然被各国用作储备资产, 但其流动 性和收益性较差, 所以在储备资产 中的重要性正在不断减弱。
(二)外汇储备 (三)储备头寸 (四)特别提款权
三、国际储备的功能 四、国际储备与国际清偿力
国际清偿力有两部分内容组成:
1、无条件国际清偿力,即国际储备; unconditional 2.有条件国际清偿力,即筹措对外支付 手段的能力。conditional
因此,国际清偿力是一个比国际储备的 内涵和外延更广的概念,能更完整地反 映一国的对外支付能力。
国际清偿能力
无条件国际清偿力
有条件国际清偿力
国际储备
第一节 国际储备的内涵及构成
一、国际储备的涵义
一国货币当局所实际持有的、不以本币 标价的、流动性较好的、可直接或通过 有保证的同其他资产的兑换而在对外支 付时为各国所普遍接受的金融资产。
赚入储备(Earned Reserve)
通过向外国居民提供商品和服务所获 取的国际储备。
自有储备(Owned Reserve)
货币当局外汇干预 买买入入外外汇汇,,投投放放本本币币1
外外汇占汇款储和外备汇储激备增激增
流动性过剩
最终所有权完全属于本国货币当局的 国际储备,主要来源于经常项目顺差。 自有储备主要由赚入储备构成, 但有 少量属其他来源, 如特别提款权。
借入储备(Borrowed Reserves)
以负债方式获得的国际储备, 其最终所有 权属外国居民。
国际储备既可以表现为流量, 也可以表现 为存量。
国际收支平衡表中体现的是国际储备的流 量概念, 是不断发生的国际经济交易的累 计结果, 即增减变化。
二、国际储备的构成 (一)黄金储备
黄金由于具有较好的安全性因而仍 然被各国用作储备资产, 但其流动 性和收益性较差, 所以在储备资产 中的重要性正在不断减弱。
(二)外汇储备 (三)储备头寸 (四)特别提款权
三、国际储备的功能 四、国际储备与国际清偿力
国际清偿力有两部分内容组成:
1、无条件国际清偿力,即国际储备; unconditional 2.有条件国际清偿力,即筹措对外支付 手段的能力。conditional
因此,国际清偿力是一个比国际储备的 内涵和外延更广的概念,能更完整地反 映一国的对外支付能力。
国际清偿能力
无条件国际清偿力
有条件国际清偿力
国际储备
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第三节
国际储备管理
一、国际储备规模管理 (一)持有国际储备的成本 主要是机会成本,因为国际储备实际上是资源 的闲置。对于中国来说,大量的外汇储备购买了 美元债券,其收益率较低,且积累外汇储备的过 程,投放了大量的基础货币,是我国货币供应量 增长的重要原因,同时也带来通货膨胀压力。
(二)最优国际储备量的决定 理论上,最优国际储备水平是持有国际储备 的边际成本等于边际收益时,一国政府应当持有 的国际储备量。但如何计量国际储备的边际成本 与边际收益? 确定国际储备最优规模的方法主要有: 1、比率分析法 罗伯特.特里芬于1947年提出以国际储备与进口 的比率作为国际储备充裕程度的指标。根据经验 研究,认为当一国的国际储备与进口的比率在 40%以上时,该国的国际储备比较充分。后来的 学者提出能否满足3—4个月的进口支付,即以 25-30%的比率为标准。
美元,则各国的储备来源不足。于是1969年设立特 别提款权。 2、无偿分配 SDR由IMF严格按照各国份额比例进行分配,并 存入各成员国账户。
3、使用受到限制(仅限于政府间结算) SDR有以下用途:(1)经货币发行国同意后, 可以划账的形式兑换成该国货币;(2)清偿与IMF 之间的债务;(3)缴纳份额;(4)向IMF捐款或 贷款;(5)作为本国汇率的基础;(6)用于成员 国之间的互惠信贷协议;(7)IMF的记账单位; (8)充当储备资产
自有储备:最终所有权属于本国货币当局,因而可 以自由支配,其主要来源是经常项目顺差。 借入储备:以负债方式获得,最终须返还,不可靠。
三、国际储备与国际清偿能力 国际清偿能力:是一国现有的对外清偿能力和 可能有的对外清偿能力之和。具体说,是指一国直 接掌握或在必要时可以动用作为调节国际收支、清 偿国际债务及支持本币汇率稳定的一切国际流动资 金和资产。它实际上是一国的自有储备(亦称第一 线储备)与借入储备(亦称第二储备)的总和。 国际清偿能力具体包括以下内容: 1、一国货币当局所实际持有的、可以计量的国际 储备; 2、一国主权财富管理基金所持有的外汇资产; 3、一国通过其他国家政府、国际金融机构和国际 金融市场筹措外债的能力。
3、充分流动性 当需要时可以随时动用,因此储备资产主要 是 活期外汇存款和易变现的有价证券等。 4、可兑性 国际储备资产必须能自由地与其他可对外支付的 资产兑换。 5、实际持有 国际储备必须是货币当局已经持有的资产或债权。 6、并非本币
二、自有储备与借入储备 实际储备从最终所有权来看可划分为:自有储 备和借入储备。
(2)国际收支差额(差额大,则需要储备多) (3)直接管制与汇率制度安排 开放度低,对外实行严格的直接管制,则需 要较少的国际储备。 (4)对外资信与融资能力 (5)持有储备的收益和机会成本 (6)金融市场的发育程度(越成熟,能提供较多 的清偿能力,对政府的调节政策越灵敏,因 此需较少储备) (7)国际协调程度
2、外汇储备的资产形式管理 根据流动性的高低,储备资产可分为以下3类: (1)一级储备:现金或准现金,如活期存款、短 期国库券或商业票据等,流动性高,但收益性差。 主要用于经常性的对外支付。 (2)二级储备:定期存单、大额存单和政府中期 债券等。主要用于意料之外的短期支付。 (3)三级储备:长期债券、AAA级欧洲债券等各种 长期投资工具。流动性最差,但收益性最高。当一、 二级储备后有剩余,则选择三级储备。 一级储备作为交易性储备,二级储备作为补充性 储备,三级储备主要偏重收益性。
如阿格沃尔用一国发生短暂、意外的国际收支 逆差时因持有储备而避免不必要的调节所节省的国 内总支出来表示持有储备的收益,用外汇储备若用 于进口必须的投入后能够生产出来的国内产品作为 储备的机会成本。 成本收益分析法为外汇储备规模的计量奠定了 基础。 4.定性分析法 定性分析法主张从宏观经济政策和经济变量的 状况来判断储备规模是否适度,但是许多因素难以 具体量化,可操作性差。
4、一国货币当局在必要时能够动员的本国商业银 行或其他私营部门所持有的外汇和黄金以及对外长 期全权; 5、在本国货币可以自由兑换的条件下,外国居民 愿意持有该种货币的意愿; 6、一国通过提高利率水平或改变利率的期限结构 等方法以吸引资本程度等。
国际清偿能力>国际储备 一些国家国际储备很少,但其国际清偿能力很强, 如美国。
(一)国际储备结构管理的目标
1、安全性 一国货币当局对特定储备资产的控制和支配程 度的充分性。 2、流动性 储备资产的变现能力 3、收益性 主要是指储备资产保值甚至增值的特性
(二)外汇储备的结构管理
1、外汇储备的币种管理 在确定币种结构时,应考虑的主要因素包括: (1)本国的国际贸易和国际支付的币种结构; (2)在外汇市场为支持本国货币汇率所需要的不 同储备货币的数量和结构; (3)各种储备货币的币值稳定性(汇率、利率、 通货膨胀率的实际和趋势); (4)各种储备货币的收益性;
第七章 国际储备
教学目的与要求
*理解国际储备的内涵,比较国际储备和国际清偿 力的联系与区别。
*掌握国际储备资产的组成、来源及各自的特点。 *明确规模管理与结构管理的原则与主要内容。 *把握多种货币储备体系的成因和特点 。 *了解我国国际储备资产及其管理的现状与特点。
第一节
国际储备的含义及特征
一、国际储备的含义 国际储备是指一国货币当局为弥补国际收支差 额和稳定汇率而持有的国际间普遍接受的流动性 资产。国际储备资产一般具有以下特征: 1、官方持有 国际储备资产必须是一国货币当局持有的资产, 因此国际储备又称官方储备。 2、普遍接受性 能够在外汇市场和政府间清算国际收支差额时, 支付时得到普遍认同和接受。
人民币的国际化进程(教材P228自学) 人民币国际化:人民币能够被境外居民持有和使用, 进而逐步成为国际上普遍认可的计价、结算及储备 货币的过程。 问题:人民币为什么要国际化?
三、国际储备体系的变迁 国际化体系的核心问题是以什么货币(或资产) 作为储备货币(或储备资产)。 (一)黄金—英镑储备体系 在金本位制度下,英镑成为与黄金同等重要的储备 货币,在国际收支中被大量使用。从19世纪中叶到 一战前。 (二)英镑、美元和法郎储备体系 两次世界大战期间,英国和法国恢复了金本位制, 实行金块本位制,美国实行金币本位制,而其他国 家实行金汇兑本位制。英镑、美元和法郎成为主要 的储备货币,美元处于上升趋势。
第四节
国际货币与储备货币体系
一、国际货币和储备货币 国际货币可认为是可自由兑换的货币,但只有 储备货币才是在国际上广泛使用的货币。 (一)国际货币的职能 1、国际交易媒介职能(结算货币) 2、国际计价单位职能(货物、服务、金融产品的 计价) 3、国际价值贮藏职能(以币值稳定为前提)
(二)国际货币的形成与条件(24日) 国际货币的形成主要是一个自然渐进的过程。 从英镑及美元的国际化来看,其货币成为国际货 币的必须满足以下条件: 第一,应是贸易大国的货币; 第二,其币值应比较稳定; 第三,必须是金融大国的货币; 第四,货币发行国的政局必须稳定; 另外,国际货币具有惯性,英国的贸易及经济 地位不如中国等,但英镑的地位仍远远高于日元、 人民币等货币。
5、“衣柜效应”论 马克卢普(1965)提出,认为一国货币当局对 国际化的需求如同其夫人对其衣柜中时装的需求 一样,是多多益善。
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总评:一国储备的规模可能存在“最优”的 量,但在实践中,还要考虑规模调整的时机、缓急、 方式及其经济影响的方式等定性因素。概括为以下 主要因素: (1)国民经济的发展规模
二、储备货币发行国的收益与成本 (一)收益 首先,储备货币发行国可获得货币发行收益。 用一张纸即可换取国外的货物或劳务。只要流通 在外的美元不“挤兑”,美国即可维持巨额的国 际收支逆差。 美国国库券的收益率远低于从美国获取贷款 的利率,美国可获取利差。美国也不用外汇储备, 也不必因国际收支逆差而牺牲经济增长和就业。 其次,储备货币国能在国际金融事务中享有 主导地位,形成强大的与他国抗衡的力量,能影 响世界经济。
二、国际储备的结构管理
国际储备的结构管理主要在于确定黄金、外
汇、储备头寸和SDR四种资产的最佳构成比例及
外汇储备的结构管理,包括外汇储备的币种结构 和资产结构。
具体内容包括:
(1)各类储备资产的结构如何安排;
(2)外汇储备中不同的币种结构如何确定;
(3)如何持有和运用这些储备资产;
(4)如何进行恰当的资产组合和资金调度。
2.回归分析法 引入了国民收入、货币供应量、国际收支变量、 进口水平、边际进口倾向、持有储备的机会成本 和长期利率等因素,使得最优储备量的衡量更 “精确”化。但也是依据过去的数据,且函数形 式难以确定。
3、成本—收益分析法 20世纪60年代开始,代表人物海勒、弗莱明和 阿格沃尔提出了成本—收益分析法。 基本思想:从收益最大化或成本最小化的角度 来建立计量模型。
4、根据一篮子货币定值 SDR价值采用4种篮子货币的市场汇率的加权平均 法计算,如以美元表示的SDR价值:
=1*41.9%+美元/欧元汇率*37.4%+美元/日元 汇率*9.4%+美元/英镑*11.3% 问题:如何计算SDR的欧元价值?
二、国际储备的现状与特点 1、储备资产的规模高速增长 中国现在拥有的外汇储备超过3万亿美元,占全 球外汇储备的近三成。 2、储备资产构成发生较大变化 二战后,黄金储备的比重不断下降,外汇储备 的比重稳步上升,黄金比重由1950年的69%下降到 1975年的18.1%。自1998年以来,外汇储备的比重 一直在90%以上。 3、美元比重下降,其他货币比重上升 主要是欧元的比重上升较大。
(三)美元—黄金储备体系 二战后布雷顿森林体系建立,美元与黄金挂 钩,美元成为国际货币体系的中心,从而形成美 元—黄金体系。其基础是美国的经济实力和美元 和黄金的可兑换性。但20世纪70初,美元危机爆 发,美国宣布美元与黄金脱钩,美元—黄金体系 结束。 (四)多种货币储备体系 布雷顿森林体系崩溃后,为避免持有以美元 标价的储备资产贬值,增加了马克、日元、瑞士 法郎等货币,由此形成了多种货币储备体系。