金融市场学-张亦春-第三版-官方PPT (2)
金融市场学第四张亦春PPT学习教案
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储蓄机构
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信用合作社
构
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（五）非存款性金融
。
非存款性金融机构的资金来源和存款 性金融 机构吸 收公众 存款不 一样， 主要是 通过发 行证券 或以契 约性的 方式聚 集社会 闲散资 金
存款性金融机构一般包括：
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保险公司
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养老基金
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投资银行
机构
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投资基金。
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（六）中央银行
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按金融资产的发行和流通特征划分： 初级市场、二级市场、第三市场和第
四市场
资金需求者将金融资产首次出售给公众时所 形成的交易市场称为初级市场、发行市场或 一级市场。
证券发行后，各种证券在不同的投资者之间 买卖流通所形成的市场即为二级市场。
第三市场是原来在交易所上市的证券移到场 外进行交易所形成的市场。
金融市场之所以具有资金的聚敛功能， 一是由于金融市场创造了金融资产的流 动性，二是金融市场根据不同的期限、 收益和风险要求，为投资者提供了多样 化的金融工具。
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第三节 金融市场的功能
二、配置功能
资源的配置：金融市场通过将资源从低效率 利用的部门转移到高效率的部门，从而使一 个社会的经济资源能最有效的配置在效率最 高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合 理配置和有效利用。
（二）资本市场 资本市场是指期限在一年以上的金融资产交
易的市场。 一般来说，资本市场包括两大部分：一是银
行中长期存贷款市场，另一是有价证券市场 。通常，资本市场主要指的是债券市场和股 票市场。 资本市场与货币市场之间的区别为： （1）期限的差别。 （2）作用的不同。 （3）风险程度不同。
金融市场学(第三版)课后答案解析郑振龙张亦春
第三章习题：1．X股票目前的市价为每股20元，你卖空1 000股该股票。
请问：（1）你的最大可能损失是多少？（2）如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托，指定价格为22元，那么你的最大可能损失又是多少？2．下表是纽约证交所某专家的限价委托簿：（1）如果此时有一市价委托，要求买入200股，请问按什么价格成交？（2）下一个市价买进委托将按什么价格成交？（3）如果你是专家，你会增加或减少该股票的存货？3．假设A公司股票目前的市价为每股20元。
你用15 000元自有资金加上从经纪人借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。
贷款年利率为6%。
（1）如果A股票价格立即变为①22元，②20元，③18元，你在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？（2）如果维持保证金比率为25%，A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知？（3）如果你在购买时只用了10 000元自有资金，那么第（2）题的答案会有何变化？（4）假设该公司未支付现金红利。
一年以后，若A股票价格变为：①22元，②20元，③18元，你的投资收益率是多少？你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系？4．假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖空1000股该股票。
你的保证金账户上的资金不生息。
（1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元、20元和18元时，你的投资收益率是多少？（2）如果维持保证金比率为25%，当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金通知？（3）若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，（1）和（2）题的答案会有什么变化？5．下表是2002年7月5日某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况：成交，成交价多少？（2）此时你输入一笔限价买进委托，要求按13.24元买进10000股，请问能成交多少股，成交价多少？未成交部分怎么办？6．3月1日，你按每股16元的价格卖空1000股Z股票。
张亦春金融市场学_2022年学习资料
本障框架-同业拆借市场-回购市场-商业票据市场-银行承兑票据市场-大额可转让定期存单市场-短期政府债券市场 货币市场共同基金
同业拆借市场（概念）-·同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，-是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期-资 融通活动的市场。-@Copyright by Yichun Zhang,Zhenlong Zheng an Hai Lin,Department of Finance,Xiamen University,2007
第一节同业拆借市场（参与者）-·商业银行-·非银行金融机构-·外国银行的代理机构和分支机构-·市场中介人Copyright by Yichun Zhang,Zhenlong Zheng and Hai Lin, epartment of Finance,Xiamen University,2007
第一节同业拆借市场（运作程序）-·通过中介结构进行的异地拆借-⑤到期通-⑤通知乙行-知借记帐户-已货记其通知拆入-行贷记帐户-中央银行-④通知甲-④通知央行-行己货记-其帐户-拆人行-拆出行-③成交-①报价-② 馈-拆借中介-@Copyright by Yichun Zhang,Zhenlong Zheng and ai Lin,Department of Finance,Xiamen University,2007
第一节同业拆借市场（运作程序）-通过中介机构进行的同城拆借-⑤到期通知借记帐户-中央银行-④通知贷-③成交 拆入行-拆出行-①报价-拆借中介-②反馈-@Copyright by Yichun Zhang,Zhenl ng Zheng and Hai Lin,Department of Finance,Xiamen Uni ersity,2007
2012年3月23日SHIBOR行情-期限SHIBOR-涨跌-O/N-2.7125-+1.42-3M-4. 515-+0.15-1W-2.9758--19.25-6M-5.1337--1.43-2W-3.79173.00-9M-5.1780--0.10-1M-4.3750--2.50-1Y-5.1855--0.12
金融市场学-张亦春课件-09
二、资产支持证券的分类
和MBS一样，ABS的现金流模式也依赖于其抵 押物的现金流模式，因此可以将ABS按现金流 的特性分为规则现金流 (regular cash flows) 结构 和无规则现金流 (irregular cash flows)结构。
规则现金流结构的ABS
规则的现金流结构表现为标的抵押物的还本付息 具有摊销时间表 ，这类证券的抵押资产主要是抵 押贷款，如汽车贷款、民政股本贷款 、农业机械 贷款等。
二、提前偿付风险
MBS的标的物是抵押贷款，和抵押贷款密切相 关的风险是提前偿付风险 。提前还款这种不确 定时间、不确定还款数额的行为使抵押贷款现 金流出现了较大的不确定性，从而引起了MBS 现金流的波动，给证券持有人带来风险。
二、提前偿付风险（续）
导致提前偿付风险发生的原因：
➢ 第一，贷款人卖掉抵押品后取得现金偿还了全部贷款； ➢ 第二，当前的市场利率降低，使得贷款人能够以低利率进行再融资来
还款； ➢ 第三，贷款人因无法按期支付贷款而导致抵押品被拍卖，得到的收入
被用来偿还贷款； ➢ 第四，有保险的抵押品由于火灾和其他灾害而损坏，保险公司对抵押
品的赔偿也导致了提前还款的发生。
二、提前偿付风险（续）
提前偿付风险之所以重要是因为它可能会转化 为：
✓ 1．现金流的不确定性 ✓ 2．再投资风险
这种结构设计中支持债券的持有人吸收了CMO中的提前偿 付风险
可剥离抵押支持证券
可剥离抵押支持证券重新分配了抵押池中产生的现金流， 将现金流具体区分为利息和本金，利息全部支付给一类证 券持有人，本金则全部支付给另一类证券持有人。
可剥离抵押支持证券可以分为以下三类：
✓ 1．合成息票过手证券 ✓ 2．纯利息/纯本金证券 ✓ 3．剥离式抵押担保债券
金融市场学_张亦春_郑振龙_第三版__课后习题答案
习题二答案 1.b、e、f 2.略 3.同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同： （1）定期存款记名、不可转让；大额可转让定期存单是不记名的、可以流通转让的。 （2）定期存款金额不固定，可大可小；大额可转让定期存单金额较大。 （3）定期存款；利率固定；大额可转让定期存单利率有固定的也有浮动的，且一般高于定 期存款利率。 （4）定期存款可以提前支取，但要损失一部分利息；大额可转让定期存单不能提前支取， 但可在二级市场流通转让。 4.回购利息=1,001,556－1,000,000=1,556RMB 设回购利率为 x,则： 1,000,000×x×7/360=1556 解得：x=8% 回购协议利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有： （1）用于回购的证券的质地。证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则， 利率相对来说就会高一些。 （2）回购期限的长短。一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。 但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。 （3）交割的条件。如果采用实物交割的方式，回购利率就会较低，如果采用其他交割方式， 则利率就会相对高一些。 （4）货币市场其他子市场的利率水平。它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。 5.贴现收益率为：[（100-98.01） /100]×360/316=2.27% 真实年收益率为：[1+（100-98.01）/98.01]365/316－1=2.35% 债券等价收益率为：[（100-98.01）/98.01] ×365/316=2.35% 6.平均收益率=2.91%*35%+3.2%*25%+3.85%*15%+3%*12.5%+2.78%*12.5%=3.12% CH3 1.（1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着X股票价格的上升而增加。 （2）当股价上升超过22元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是2 000元左右。 2.（1）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即40.25美元成交。 （2）下一个市价买进委托将按41.50美元成交。 （3）我将增加该股票的存货。因为该股票在40美元以下有较多的买盘，意味着下跌风险较小。相反，卖压较轻。 3.你原来在账户上的净值为15 000元。 （1）若股价升到22元，则净值增加2000元，上升了13.33%； 若股价维持在20元，则净值不变； 若股价跌到18元，则净值减少2000元，下降了13.33%。 （2）令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X， 则X满足下式： （1000X-5000）/1000X=25% 所以X=6.67元。 （3）此时X要满足下式： （1000X-10000）/1000X=25% 所以X=13.33元。 （4）一年以后保证金贷款的本息和为5000×1.06=5300元。 若股价升到22元，则投资收益率为： （1000×22-5300-15000）/15000=11.33% 若股价维持在20元，则投资收益率为： （1000×20-5300-15000）/15000=-2% 若股价跌到18元，则投资收益率为： （1000×18-5300-15000）/15000=-15.33% 投资收益率与股价变动的百分比的关系如下： 投资收益率=股价变动率×投资总额/投资者原有净值 -利率×所借资金/投资者原有净值 4．你原来在账户上的净值为15 000元。 （1） 若股价升到22元，则净值减少2000元，投资收益率为-13.33%； 若股价维持在20元，则净值不变，投资收益率为0； 若股价跌到18元，则净值增加2000元，投资收益率为13.33%。 （2） 令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为Y，则Y满足下式： （15000+20000-1000X）/1000X=25% 所以Y=28元。 （3） 当每股现金红利为0.5元时，你要支付500元给股票的所有者。这样第（1）题的收益率分别变为-16.67%、-3.33%和10.00%。 Y则要满足下式： （15000+20000-1000X-500）/1000X=25% 所以Y=27.60元。 5．（1）可以成交，成交价为13.21元。 （2）能成交5800股，其中200股成交价为13.22元，3200股成交价为13.23元，2400股成交价格为13.24元。其余4200股未成交部分按13.24元的价格作为限价买进委托排队等待新的委托。 6. 你卖空的净所得为16×1000-0.3×1000=15700元，支付现金红利1000元，买回股票花了12×1000+0.3×1000=12300元。所以你赚了15700-1000-12300=2400元。 7. 令3个月和6个月国库券的年收益率分别为r3和r6，则 1+r3=（100/97.64）4=1.1002 1+r6=（100/95.39）2=1.0990 求得r3=10.02%，r6=9.90%。所以3个月国库券的年收益率较高。 8. （1）0时刻股价平均数为（18+10+20）/3=16，1时刻为（19+9+22）/3=16.67，股价平均数上升了4.17%。 （2）若没有分割，则C股票价格将是22元，股价平均数将是16.67元。分割后，3只股票的股价总额为（19+9+11）=39，因此除数应等于39/16.67=2.34。 （3）变动率为0。 9. （1）拉斯拜尔指数=（19×1000+9×2000+11×2000）/（19×1000+9×2000+22×2000）=0.7284 因此该指数跌了27.16%。 （2）派许指数=（19×1000+9×2000+11×4000）/（19×1000+9×2000+22×2000）=1 因此该指数变动率为0。 10．（1）息票率高的国债； （2）贴现率低的国库券。 11．（4） 12．（4） 13．（2） 14．（4） 15．（1） 16．（4）该委托在股价达到19元后变为市价委托，成交价无法知道。 17．（2）
现代金融市场学张亦春课件chapter1-文档资料
目录
第一节 金融市场概述 一、金融市场：概念的引出 二、金融市场与金融资产 三、金融资产：收益与风险 四、金融风险：定义与分类 五、金融市场的经济功能 六、金融市场是现代经济的核心 第二节 金融市场要素 一、金融市场的主体 二、金融市场投资主体机构化 三、金融市场的客体
第三节 金融市场 的构成与分类
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第二节 金融市场要素
政府部门 工商企业 家庭部门 存款性金融机构 商业银行 储蓄机构 信用合作社 投资基金 金融机构 机构投资者 养老基金 保险公司 中央银行 中介机构 投资银行 其他中介机构
金融市场 的主体
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第二节 金融市场要素
政府部门。往往是资金的主要需求者之一，主要通过发行中央政 府债券或地方政府债券来筹集资金，用于基础设施建设，弥补财政 预算赤字等。一般不存在违约风险，可以享受税收优惠。政府部门 有时也可称为金融市场的资金供应者，不少国家政府也是国际金融 市场上的积极参加者。 工商企业。工商企业是仅次于政府部门的资金需求者，既通过市 场筹集短期资金从事经营，以提高企业财务杠杆比例和增加盈利； 又通过发行股票或中长期债券等方式筹措资金用于扩大再生产和经 营规模。工商企业也是金融市场上的资金供应者之一，也是套期保 值的主体。
家庭部门。是金融市场上的主要资金供应者。家庭部门通过在金 融市场上合理购买各种有价证券来进行组合投资，既满足日常的流 动性需求，又能获得资金的增值。家庭部门有时也有资金需求，但 数量一般较小，常常是用于耐用消费品的购买和住房消费等。
一、按标的物划分 二、按中介特征划分 三、按金融资产的发行和流通特 征划分 四、按成交与定价方式划分 五、按有无固定场所划分 六、按地域划分 第四节 金融市场 的发展趋势 一、金融全球化