我国上市公司价值评估探讨
上市公司价值评估常用方法评析
上市公司价值评估常用方法评析作者：张志刚来源：《中国乡镇企业会计》 2011年第2期张志刚一、上市公司价值的概念界定当前对上市公司价值的概念有许多不同的理解。
由于上市公司处于不同的条件或环境下，所表现的价值形式也不尽相同，主要包括内在价值、市场价值、账面价值、清算价值等形式。
本文的上市公司价值指的是上市公司的内在价值，一般被认为是上市公司预期创造的未来净收益的现值之和，是在给定未来净收益的数量、时间和风险情况下，投资者相对所愿意支付的价值。
从投资的角度来看，企业的内在价值应是能反映企业未来获利能力的，而非企业的资产成本。
因为对于投资者来说，投资是以牺牲目前的流动性为代价，换取未来较大收益性的一种行为。
当投资者投资于金融资产或实物资产时，他们是投资于这些资产的未来获得能力，他们要求从拥有的资产中获得预期的现金流量和回报。
所以，投资者为任何资产所支付的价格应能够反映它预期在未来能产生的现金流量的现值。
企业的内在价值对企业投资者及管理当局来说是非常重要的概念，它强调企业的获利能力。
但是，同会计上的账面价值相比，企业内在价值也有其缺点，即，企业的内在价值是主观的，缺乏客观性和可审计性。
二、上市公司价值评估的常用方法及评述要准确衡量一家上市公司的价值非常困难，因为决定一家上市公司价值的因素很多，诸如公司所涉及的行业、产业、公司的资产质量、业绩以及成长性等等都直接影响公司的价值。
此外要想准确地评估一家上市公司的价值，不仅要选取一个恰当的价值评估模型，还需要评估师的多种判断能力。
而这些判断能力只有在价值评估实践中才能得到积累和增长。
可以说，公司价值评估是一种艺术性和科学性的完美结合。
正是因为公司价值评估非常复杂，难以把握，因此人们研究了多种价值评估方法以适应不同情况下公司价值的评估，主要有以下四种：（1）收益法收益法所依据的理论基础是，一项资产的价值是它所能获取的未来收益的现值，其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险回报率。
如何正确评估企业价值和资产价值
如何正确评估企业价值和资产价值企业价值和资产价值的正确评估对于企业经营、投资决策和财务规划至关重要。
本文将从不同的角度探讨如何正确评估企业价值和资产价值。
一、企业价值评估方法1.1 市盈率法市盈率法是一种常用的企业价值评估方法。
通过比较企业的市盈率与同行业或相似上市公司的市盈率，可以初步判断该企业的价值水平。
市盈率法适用于稳定盈利的企业，但需要注意评估的对象并非仅仅依赖于市盈率，还需要考虑企业的成长性和风险。
1.2 折现现金流量法折现现金流量法是一种基于企业未来现金流量预测的评估方法。
通过预测未来一段时间内的现金流入和流出，并将现金流量进行折现，得到企业的净现值。
折现现金流量法能够全面考虑企业的现金流状况，但需要合理预测未来现金流量，并选取适当的折现率。
1.3 市净率法市净率法是一种衡量企业净资产价值的评估方法。
通过比较企业的市净率与同行业或相似上市公司的市净率，可以初步判断该企业的净资产价值水平。
市净率法适用于较为成熟的企业，但需要考虑企业的盈利能力及未来业绩增长空间。
二、资产价值评估方法2.1 成本法成本法是一种基于企业资产原始成本的评估方法。
根据企业资产的历史成本，参考资产账簿和相关凭证，对企业的各类资产进行详细计算，得出资产的原始成本总额。
成本法适用于资产价值较为稳定、财务状况较好的企业，但忽略了资产的实际价值变动。
2.2 市场法市场法是一种基于市场变现能力的评估方法。
通过参考市场上类似或相似资产的交易价格，对企业的资产进行估值。
市场法能够较准确地反映资产的市场价值，但需要考虑市场的流动性和交易活跃程度。
2.3 收益法收益法是一种基于资产预期收益能力的评估方法。
通过预测资产未来的收益水平，并计算出资产的现值，得到资产的市场价值。
收益法适用于需要考虑资产未来盈利能力及风险的评估，但需要合理预测资产的未来收益。
三、正确评估的注意事项3.1 数据的准确性在企业价值和资产价值评估过程中，数据的准确性至关重要。
上市公司比较法评估说明(二)2024
上市公司比较法评估说明（二）引言:在上市公司比较法评估说明（一）中，我们介绍了上市公司比较法评估的基本原理和方法。
本文将继续探讨上市公司比较法评估的相关内容，包括可比公司选择、数据调整、权益价值计算、市净率与市盈率的使用以及局限性和风险等。
通过深入了解这些主题，我们可以更好地应用上市公司比较法评估模型进行准确、可靠的估值。
正文:1. 可比公司的选择1.1. 选择同行业上市公司1.2. 选择财务表现相似的公司1.3. 选择公司规模相近的公司1.4. 选择发展阶段相近的公司1.5. 选择地理位置相近的公司2. 数据调整2.1. 财务数据的标准化2.2. 适当的调整财务数据2.3. 根据行业特点进行比较2.4. 调整非经常性项目2.5. 考虑通货膨胀和通货缩水3. 权益价值计算3.1. 选择适当的财务指标3.2. 使用市净率进行计算3.3. 使用市盈率进行计算3.4. 考虑未来盈利能力的变化3.5. 结合其他估值方法进行综合评估4. 市净率与市盈率的使用4.1. 市净率的计算和解释4.2. 市净率的适用范围和局限性4.3. 市盈率的计算和解释4.4. 市盈率的适用范围和局限性4.5. 综合运用市净率和市盈率进行比较分析5. 局限性和风险5.1. 基础数据的可靠性和真实性5.2. 不同行业之间的差异5.3. 未来盈利预测的不确定性5.4. 宏观经济环境的不确定性5.5. 法律和政策的影响总结:通过本文对上市公司比较法评估的说明，我们可以看到选择可比公司、数据调整、权益价值计算、市净率与市盈率的使用以及局限性和风险等是进行上市公司比较法评估时需要考虑的重要因素。
在实际应用中，我们需要结合具体情况灵活运用，并注意评估的局限性和风险。
通过准确、科学的评估方法，我们可以更好地为股权投资决策提供依据。
会计经验：上市公司收购价值评估方法
上市公司收购价值评估方法
上市公司并购在A股市场里几乎每天都出现。
在价值回归的今天，大家不得不擦亮眼睛，研究一下自己买的股票究竟买了什么样的公司，怎么评估的。
收购了垃圾公司，股价连续跌停的机会每天都出现。
本人自己也踩了好几次这样的雷，对于普通投资者，一定要能够辨别真伪。
从报表中分析是否存在一定的疑问，规避风险。
这里简单描述一下一般收购公司标的的几种评估方法。
公司的3种常见评估方法：
《资产评估准则企业价值》：企业价值评估可以采用收益法、资产基础法、市场法三种方法。
收益法
收益法企业整体资产预期获利能力的量化与现值化，强调的是企业的整体预期盈利能力。
采用收益法的前提条件：
第一，评估对象的预期收益可以预测并可以用货币衡量；
第二，获得预期收益所承担的风险可以预测并可用货币衡量；
第三，评估对象预期获利年限可以预测。
上市公司壳资源价值评估初探
上市公司壳资源价值评估初探一、壳资源及其特性一般来讲，壳资源是指上市公司的上市交易资格，拥有亮资源的上市公司被称为壳公司。
所谓买壳上市，就是一家优势企业通过收购债权、控股、直接投资、购买股票等收购手段以取得被收购方（上市公司）的所有权、经营权及上市地位。
目前，我国进行买壳、借壳一般都通过二级市场购并或者通过国家股、法人股的协议转让进行的。
例如：XX冠生园受让XX轻工控股53．2％的国家股权；XXXX和XX 创世纪先后成为苏三山的第一大股东；XXXX控股环宇股份51．9％的股份等。
壳资源形成于“总量控制、限报家数”的制度安排下，可以说是政府干预证券市场的结果，并在市场经济建立的制度转轨过程中长期存在。
“壳”作为一种“长期”的资源与其他资源～样，也具有稀缺性和收益性。
我国政府与市场的制度基础决定上市资格的供需矛盾，壳资源已成为非上市公司的“必争之地”。
而且在我国企业进入证券市场存在准入制度的情况下，上市公司的上市资格成为政府授予的垄断权力，拥有这种资格，可获得垄断收益。
主要表现在：利用证券市场的优势筹集所需资金以及广告效益、资本放大效益等。
同时，壳资源还具有其自身的特殊性，即虚拟性和再生性。
虚拟性是指壳公司因其拥有上市资格而产生的价值，并不与现实生产中的生产要素相对应，而与特定的制度安排有关。
其再生性在于一般的资源经过使用，通常是被消耗掉或发生价值转移而亮资源在利用过程中却会产生巨大的远远超过其自身价值的价值增值。
二、壳资源价值的相关因素分析壳资源因其具有稀缺性和收益性，而具有巨大的潜在价值。
其价值的大小应依据壳对使用者的效用来决定，即收购公司拥有上市资格所能带来的效用或价值。
这种效用同时又与壳公司本身有着一定的联系，毕竟壳是依附于壳公司而存在的，壳资源价值的影响因素可以从以下几方面来分析：（一）壳资源与壳公司净资产的关系。
虽然，收购方并不看重壳公司的净资产，而是看重其上市资格，但壳公司的净资产对收购方买壳上市的效用也具有很大的影响。
上市公司上市发行前必须进行资产评估
上市公司上市发行前必须进行资产评估一、引言资产评估是指对企业的一切资产进行全面、公正、客观的价值评估。
对于上市公司来说，上市发行前必须进行资产评估的重要原因主要有两点：一是评估公司的净资产值，为上市时公司的估值提供参考；二是保障投资者的权益，及时揭示公司真实的企业价值。
本文将从资产评估的意义、作用、方法以及案例分析等方面，详细阐述上市公司上市发行前必须进行资产评估的重要性。
二、资产评估的意义和作用1.给公司定价提供依据资产评估可以帮助投资机构和投资者了解公司的实际价值，为公司的定价提供依据。
通过对企业资产的评估能够客观地反映出公司的各类资产的价值，从而帮助投资机构判断公司的估值水平从而制定合理的定价策略。
2.保障投资者的权益资产评估能够提供客观、全面的信息，包括公司资产的真实价值、负债的情况、业绩的变动等，保障投资者的权益。
投资者在购买上市公司的股票时，需要了解公司的真实情况，而资产评估能够提供客观的数据和信息，让投资者能够更准确地做出决策。
3.保证上市公司的财务透明度资产评估要求对上市公司的所有资产进行全面评估，包括固定资产、无形资产、债权、股权等，从而使公司的财务状况更加透明。
在上市之前，公司需要按照相关法规进行全面的资产评估，确保投资者能够清楚地了解公司的资产负债情况、业务模式等，增加对公司的信任度。
4.为资产重组和并购提供参考资产评估为上市公司未来的资产重组和并购提供了重要的参考依据。
通过对企业各项资产的评估，可以了解各项资产的价值，有利于公司在资产重组和并购中制定合理的交易条件和价格，提高公司的盈利能力和市场竞争力。
三、资产评估的方法资产评估通常采用市场法、成本法和收益法等多种方法，综合运用比较法、收益法等具体评估模型对资产进行评估。
1.市场法市场法是最常用的资产评估方法之一，主要根据市场上类似资产交易的价格进行评估，以反映资产的市场价值。
这种方法适用于能够找到类似资产交易价格的市场，尤其适用于估计不动产和有形资产的市场价值。
KMV模型对上市公司价值评估机制研究分析
KMV模型对上市公司价值评估机制研究分析【摘要】在我国特殊的投资环境以及会计准则的影响下，市盈率，市净率等一些的财务报表数据在很多情况下不足以对公司价值做出客观的评价。
本文希望通过KMV模型对上市公司价值做出评估研究介绍了当前主流价值评估方法，对其中KMV模型价值评估机理进行着重介绍。
【关键词】KMV模型；上市公司价值评估；期权定价；ST上市公司现有的公司价值的评估方法和有所长，也各有缺陷。
通过会计信息中的数据估值的账面价值估值法，运用上市公司的利润表中的营业利润等进行估值，但缺少了风险因素对于企业自身价值影响的评估。
而相对估值法等则更加注重数据间的对比，缺少对公司未来价值增长机会的考虑。
因此，研究通过KMV模型展开对上市公司的价值评估实证分析，讨论KMV模型对上市公司价值评估的准确性。
一、研究意义KMV模型是基于上市公司在资产市场中的表现及其股票价格波动率和股权价值，通过特定方程组来求解上市公司的资产价值，以及资产价值的波动率。
通过资产价值和资产价值波动率来计算上市公司的违约距离。
最后通过历史性的数据库，或者计算公式的出其债务的违约概率。
其中对于资产价值的计算和现实中监管部门，公司管理层以及投资者关注的上市公司价值具有重要的关系和意义。
二、概念界定1.账面价值法账面价值法中评估上市公司价值是依据上市公司财务报表中的相关信息。
例如营业利润，利润总额，净利润，扣除所有权资本成本后的会计收益以及总资产的收益能力等等。
进行数据分析，从而得出上市公司价值。
徐铁翔（2004）在对账面价值进行分析和界定之后。
认为账面价值法会在一定范围内低估资产价值；张家伦（2007）认为在信息不对称的环境下，准确了解资本重置与变现价值是账面价值法的前提。
相龙慧（2011）也认为在会计计价准确的前提下，账面价值法可信。
2.比值估值法比值估值法也?Q相对比较乘数法。
在处理一些具有上升潜力，但是自身价值较低的公司时常用的方法。
通过一些容易对比的基数，比如市销率，市盈率，市净率，息税前利润（EBIT）等。
创业板上市公司价值评估方法的比较研究
经济增 参数易获得 。考虑 计算过程复杂 ，受通货膨胀、资本 适用于未来经 营状况 能够准 加值法 资本成本 。着眼于 成本波动等因素影响 ，股权资本 成 确估计的企业 企业长期发展 本难 以估计 。计算结果存在误差
一
、
引曹
我 国创业板市场时至今 日已经历 了四年多 的风风雨雨 ，虽经历 了无 数次的大风大浪 ，但创业板 市场 的帆船却从 未 曾抛锚 ，一路披荆 斩浪 。 扬帆前进 。创业板市场是一个成长潜力很大 的市场 ，同时，更 是一个潜 在风险很高 的市场 ，对其研 究 的重 要性可 以归结为 以下几个 方面 ：一 、 弥补我 国对创业板公司价值评估理论 的不足 。二 、不仅有利 于创业板市 场 的健康发展 ，同时也有利于整个证券市场 的稳定 与发 展。三 、有利 于 正确引导投 资 者的 投资 ，避免 盲 目投 资，从 而保 护 了投资 者 的利 益 。 四 、有利于创业板公司认清 自身价值 的优势和不足 ，积极 寻找 提高 自身 价值的方法 ，从而加快公司价值的创造 。 二 、企业价值评估方法的评述
现金流 评价模型完整 、严 由于是对未来盈利的预测 ，因此具 谨 ，考虑到公 司发 有很大 的主观性和不确定性。另外 适用于企业未来 盈利 能够准 折现法 展的长期性 折现率的难以确定也会影 响评估 结 确预测的企业 果 的准确性
ｌ 、现金 流量折现模 型是通过对 企业未来 现金流 量的预测 ，利用 折 现率将不 同年份 的现金 流量进行折现 ， 把各现金流折现之 和作为企业 价 值 的评估方法 。 ２ 、经济增加值法 （ Ｅ Ｖ Ａ ）是对企业所 投入 资本效 率 的评 价 ，也 就 是企业所获得 的净利润 于所投入资本成本的差值 ，Ｅ Ｖ Ａ为正是表 明股东 权益的增加 ，反之 ，则减少 。
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我国上市公司价值评估探讨
公司价值最大化是公司经营的一项战略目标，那么如何对公司价值有正确的评估是我国注册资产评估师需要严格慎重考虑的问题。
目前，我国证券市场还不够成熟，这对我国上市公司的价值评估仍有一定的影响，而理性评估公司价值，促进证券市场的良性发展又刻不容缓。
从我国上市公司价值评估的现状入手，揭示了我国上市公司价值评估存在的问题，提出了改进措施。
标签：上市公司;价值评估
1我国上市公司价值评估的现状
我国目前对上市公司价值评估主要参考2012年7月中国资产评估协会制定的《资产评估准则——企业价值》。
但该准则不能适应我国证券市场对于上市公司价值评估的要求，过去由于长期没有《资产评估法》，导致在公司改制、上市、股权转让、兼并重组等各个环节，要么损害了国有股东的权益导致国有资产流失，要么损害了民营投资者的合法权益，我国一直都在积极推动《资产评估法》的实施，现在终于有了很大的进展。
从方法上看，目前我国上市公司价值评估以市场法下的市盈率定价法为主，收益法下的贴现现金流定价法（DCF）为辅。
而被国外大公司相继采用的经济增加值定价法（EV A）由于技术性比较强，我国的新股发行尚未引入。
从应用范围来看，我国上市公司价值评估主要应用于上市公司重组资产与并购、证券市场投资、上市公司价值管理等三方面。
2我国上市公司价值评估存在的问题
2.1价值评估理论研究相对滞后
随着经济的发展，技术的进步，对企业价值的评估有了更严格的要求。
企业的价值评估已经不仅仅体现在有形资产的评估，而更加重视企业无形资产的价值，比如商誉。
与以前运用较多的静态评估法相比，现在更加注重企业价值的动态评估，注重贴现现金流而不仅是资产的历史价值或重置成本。
这些随着时代的进步而产生的对企业价值评估的需要，是现时的评估理论无法满足的。
2.2企业价值评估法律法规及准则内容过时或不健全
从最新的《资产评估准则——企业价值》也可以看出，虽然中评协在2004年的《企业价值评估指导意见（试行）》基础上更加完善细化了评定细则，肯定了三种基本方法平级的地位，并且鼓励尝试用不同的方法对同一上市公司进行价值评估，但是制度的缺陷仍旧存在。
制度是否足够全面施行，是否与现实切合，是否能与实际主动融合，这是相关部门接下来应该着重考虑的问题。
2.3参数选择不合理与无形资产的虚评
在实践应用中，评估方法不科学、评估参数的选择不合理、评估程序不尽合理等“三不”现象是普遍存在的。
一般而言，企业价值评估的目的的专业性和特定性限制了其价值类型和评估方法的范围。
有些上市公司为了其调控股价的目的，要求评估机构抬高或压低其真实价值。
而参数选择更是一个上市公司价值评估是否合理的重要因素。
企业价值主要有由无形资产价值、有形资产价值、企业负债现值及企业商誉价值几大部分组成。
而每一项的具体计算都有经过修正系数修正，可见修正系数的选择对于上市公司价值评估的最终结果有着至关重要的作用。
而目前对于参数的选择没有统一的规定，这就给了价值评估很多不确定的因素。
3对我国上市公司价值理性评估的举措
3.1完善价值评估理论
我国上市公司机制评估目前使用较多的是市盈率定价法和贴现现金流定价法，但是由于这两种方法本身存在的不足及我国证券市场的不完善，所以我国应该努力突破EV A的技术障碍。
3.2确定合适的评估方法，改进企业价值评估方法的可操作性
(1)成本法的适用范围。
成本法主要适用于评估新的或完工不久的企业以及控股公司，不适合评估拥有大量无形资产的公司。
在采用成本法评估企业价值，应当能够确信被评估对象具有预期获利能力，并且应当考虑被评估企业所拥有的所有有形资产、无形资产以及应当承担的负债。
以持续经营为前提对企业价值进行评估时，成本法一般不应当作为唯一使用的评估方法。
使用成本法要求企业资产与获利能力紧密相关，主要包括：钢铁、石油、船舶、机械制造等生产型企业、运输公司、公路、供水、供电等公共设施经营企业，而生物制药、IT、旅游、高新材料等高新技术和服务业不适合使用。
(2)市场法的适用范围。
市场法适用于市场数据充分并有可比的参考企业或交易案例的条件下的企业价值评估。
采用市场法进行企业价值评估时，所选参考企业或交易案例通常应当与被评估企业属于同一行业，从事相同或类似的业务或受相同经济因素影响的企业。
所选参考企业或交易案例应当是能够收集其经营和财务信息及相关资料的参考企业或交易案例，并且可以确信依据的信息资料是适当和可靠的。
(3)收益法的适用范围。
收益法是三种基本方法里最科学最令人信服的方法，主要是贴现现金流法和EV A法，但由于种种原因这两种方法并未在国内普及。
在使用收益法时应考虑公司所处的发展周期、公司历史经营状况和未来盈利能力，并确定公司的预期收益和风险是可测的并可用货币计量。
在使用收益法时，应注意收益期间、折现率和预期收益的确定。
最适合用这种方法来评估的是：公
司目前的现金流量是正的，而在将来的一段时间内的现金流量和现金流量的风险也是能够可靠的估计，并且可以根据风险得出现金流量的贴现率。
这一方法在国际资产评估业、投资银行业和企业的管理分析中受到了广泛的重视。
参考文献
［1］陈高明，资产评估价值的合理性分析［J］.中国资产评估，2003，(4)：1518.
［2］陈斌.国内非上市公司企业价值评估方法比较［J］.商业时代,2011,(6).
［3］潘晶.沈林涛市场法在企业价值评估中应用的研究［J］.中国资产评估,2008,(7).。