西南财经大学固定收益证券期末考题

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西南财经大学本科期末考试试卷

课程名称：固定收益证券 担任教师： 韧

考试学期：2014 － 2015 学年第 一 学期 专业：2012级金融学 学号： 年级： ：

考试时间：2015 年 月 日（星期 ） 午 ： -- ：

题号 一 二 三 四 五 六 七 八 总分 阅卷人 成绩

出题教师必填：1、考试类型：闭卷[ ] 开卷[ ]（ 页纸开卷）

2、本套试题共 五 道大题，共 页，完卷时间 120 分钟。

3、考试用品中除纸、笔、尺子外，可另带的用具有：

计算器[ ] 字典[ ] 等

（请在下划线上填上具体数字或内容，所选[ ]内打钩）

考生注意事项：1、出示学生证或身份证于桌面左上角，以备监考教师查验。

2、拿到试卷后清点并检查试卷页数，如有重页、页数不足、空

白页及刷模糊等举手向监考教师示意调换试卷。 3、做题前请先将专业、年级、学号、姓名填写完整。 4、考生不得携带任何通讯工具进入考场。 5、严格遵守考场纪律。

一、单选（2分/个，共20分）

1、一个含回售权的债券其收益率下降1%，如果用久期估算其新价格，会导致结果（）

A. 太大

B. 太小

C. 可能太大也可能太小

D. 准确2、

3、在货币市场上的3个月、6个月、9个月、1年期国债的收益率分别为2.28%、2.55%、3.01%、3.22%，如果某基金经理预测未来3个月后市场利率保持不变，那么未来3个月投资到哪种债券他会获得最高收益（）

A. 3个月

B. 6个月

C. 9个月

D. 1年期

4、loyr零息债券当前收益率9.4%，价格为39.91，如果到期收益率上升至9.9%，价格下降为38.05，如果到期收益率下降至8.9%，价格上升为41.86，则其有效久期为（）

A. 9.38

B. 9.48

C. 9.55

D. 9.58

5、下列关于期限结构理论的准确陈述是（）

A. 在流动性偏好理论下，收益率曲线是向上倾斜的

B. 先向上后向下的收益率曲线符合市场分割理论但不符合纯预期理论

C. 人寿保险公司强烈偏好30年期债券，这一事实支持市场分割理论

D. 只有优先聚集的理论才能解释收益率曲线的四种形状

6、中期国债6个月后到期，其价格与刚发行的6个月期限的短期国债相比，应该（）

A. 较低

B. 较高

C.相同

D.无法比较

7、on-the-run债券与off-the-run债券存在不同，on-the-run债券（）

A. 比off-the-run债券期限更短

B. 是同期限债券中最新发行的

C. 为公开交易，off-the-run债券则不然

D. 为柜台市场交易产品

8、假定投资者处于31%的边际税率等级，正在对收益率为7.5%的公司债券和收益率为5.25%的市政债券进行投资选择，两种债券除了税收待遇，其他特征均相同，那么投资者应该选择（）

A. 公司债券，因为其收益率较高

B. 市政债券，因为其税收相当收益率较高

C. 公司债券，因为其税后收益率较高

D. 市政债券，因为其信用评级更高

9、投资者有1亿元的资金用于今后六年的或有免疫，需要至少8.5%的收益，当前市场利率为10%，那么他的安全边际接近（）

A. 5,566,976

B. 8,242,584

C. 7,889,334

D. 6,345,282

10、假定息票率5%，6年期的债券价格为105.2877，到期收益率为4%，4年后可以以面值回售。则其YTP为（）

A. 3.38%

B. 3.44%

C. 3.52%

D. 3.57%

二、辨析题（5分/个，共20分）

1、财政部今年2月发行的10年期国债，息票率6.5%，在每年的2月15日和8月15日付息。投资者在9月25日以104:17的报价买入，该价格即为交割时的价格，此时市场利率已较发行时有所上升。

2、如果债券含有回售权，则它的DAS高于Z-spread，此时期权成本小于零，投资者会要求较低的收益率。

3、久期度量的是债券收回现金流的平均时间，所以久期大于零且小于债券的到期期限。

4、财政部发10年期国债的到期收益率是5%（按半年计息），若按连续复利，该债券的到期收益率为5.25%。

三、问答题（5分/个，共15分）

1、投资经理持有约5亿的长期债券组合，计划投资期限为10年，该组合的麦考利久期是8.5，如果此时市场利率下降，分析该组合收益的变动情况；如果投资经理决定在6.5年将组合变现，情况又该如何？请画简图说明。

2、下表中给出不同期限零息债券的价格：

到期期限价格

1 825.93

2 753.39

3 682.92

4 615.00

5 550.00

构造一笔始于3年末的2年期远期贷款，描述过程并画出现金流图。

3、请简述债券投资完全指数化策略面临的挑战。

四、计算题（共45分，第一题15分，第二题10分，第三题10分，

第四题10分）

1、花旗银行应客户需要提供浮动利率产品，选中的基础产品是500亿面值的5年期息票债券，年息8%，每年付息一次，参考利率选择1年期国债收益率。银行决定构造350亿的正向浮动债券和150亿的反向浮动利率债券，正向浮动利率债券的息票率为参考利率×1.2+160 bps 。