小贷公司资产证券化产品案例
蚂蚁金服互联网小额贷款资产证券化案例分析
蚂蚁金服互联网小额贷款资产证券化案例分析而随着互联网时代的推进,互联网电商巨头纷纷成立小额贷款公司以满足快速发展的B2C商业模式。
互联网小贷公司秉承了传统小贷公司的特点,能够很好的辐射传统银行金融体系覆盖不到的小微金融领域。
同时,互联网小额贷款机构所发放的贷款相对传统小贷公司而言地区分布性更广、行业分散更大,加之其可以通过电商平台所积累的大数据对借款人进行有效的信用评估,互联网小额贷款的总体风险控制水平有了明显得改善。
互联网小贷资产的互联网属性为其通过资产证券化这一新型融资方式创造了良好的条件。
本文拟通过对国内为数不多的互联网小额贷款资产证券化“中金—蚂蚁微贷资产支持专项计划”的研究,利用定性和定量相结合的分析方法对该案例进行全面的分析和评价。
案例分析从交易基础平台、债务人行业地域分布和权益人经营能力等方面分析证券基础资产相对于一般信贷资产所特有的优势;从特殊目的机构、破产隔离机制、循环购买方式和担保手段分析交易结构的合理性;从收益、风险、流动性等基础特性分析证券发行成功的原因。
本案例分析还会从会计、税收、法律的角度分析互联网小额贷款的效应和可复制性,全面、多角度探究小额贷款资产证券化的成功标准,为其发展提供借鉴和建议。
“蚂蚁微贷”小额贷款资产证券化风险控制案例分析
“蚂蚁微贷”小额贷款资产证券化风险控制案例分析
“蚂蚁微贷”是阿里集团旗下的小额贷款公司,主要业务是给淘宝、天猫以及阿里平台上的商户提供融资服务。
2015年1月,“蚂蚁微贷”联合中金公司发行了“中金—蚂蚁微贷小额贷款资产支持证券”,这是证券化备案制改革后的首单小额贷款资产证券化产品。
但是,随着基础资产池规模的扩大,“蚂蚁微贷”小额贷款证券化风险控制体系方面的缺陷开始暴露。
本文以“蚂蚁微贷”小额贷款资产证券化业务为研究对象,对其风险控制状况进行了分析。
首先,分析了“蚂蚁微贷”小额贷款证券化的风险控制模式;其次,从基础资产池整体不良率、单笔借款风险控制情况、优先级与次优级的安全程度三个方面分析了“蚂蚁微贷”小额贷款资产证券化的风险控制效果;再次,利用层次分析法确定了“蚂蚁微贷”小额贷款资产证券化风险因素的权重;最后,揭示了“蚂蚁微贷”小额贷款资产证券化风险控制存在的问题,并且对问题形成的原因进行了剖析;本文最后一章针对“蚂蚁微贷”小额贷款资产证券化风险控制的不足之处提出了部分改进建议,并且对小额贷款资产证券化的前景进行了展望。
案例：阿里巴巴小贷公司发行的ABS概要
首先 ABS ( Asset BackedSecurities ) 从特征上看还是一种固定收益类融资，法律结构是专项资产管理计划，标的是具备收益能力的资产。
本次标的资产实际上是信贷资产，信贷资产证券化的结构可以参考我做的这个银行信贷资产证券化的图解：发起机构即阿里巴巴小贷公司，本次发行的阿里巴巴 ABS 不是在银行间市场而是深交所协转平台。
阿里巴巴发行 ABS 的主要原因是马总没有拿到或者还不想要银行牌照，只能以自有资金放贷而不能吸储，因而业务规模受到很大的限制。
通过信贷资产的出售，可以迅速回笼资金进行再次进行放贷，起到了类似银行“吸储 -放贷-收入再贷款”的乘数作用，通过资产证券化可以更快扩大业务规模。
ABS 的主要优点是门槛低，并可以通过内部分级达到增信的效果，成本较低。
内部分级指的是将收益顺序进行人为划分，典型的三级结构支付顺序如下，收益率仅供参考：1. 优先级，所有收益必须先偿付完优先级证券后流入下一级，风险最低，收益最低(4-6%)2. 劣后级，在优先级偿付完毕后进行偿付，风险较高，收益较高( 7-10%3. 权益级，在上述所有证券偿付完毕后，剩余的全部收益归权益级，风险最高，收益最高。
其中，通常情况下权益级的收益是不确定的，优先级和劣后级是固定收益证券。
以上是 ABS 证券的特点。
阿里巴巴本次产品属于信贷资产证券化，其一个显著的特点是，标的资产是不固定的。
再拿水池的概念来想象：有一个资产池里面有很多信贷资产，每一笔贷款的数额、期限均不同，同时有还贷和放贷资金流进出，但是如果该资产池通过主动管理可以维持池内水位的相对稳定，则可以将其证券化。
与之相对的例如设备融资租赁，标的资产严格限定，收入归属清晰。
因此信贷资产这样的浮动资产构成的资产池需要发行人的积极管理和诚信运营，同时也需要券商、律师、会计师、评级机构等专业中介机构的更严格监督，防止将劣质资产注入资产池。
对于阿里巴巴来说这是试水第一单，不太可能会拿不好的资产砸牌子，个人认为市场还是会非常认可这次的首期证券。
小贷公司资产证券化产品案例
一、德晟资本·紫金科贷小贷资产证券化项目投资基金募集规模：优先级规模5000万元认购起点：100万起，以10万的整数倍递增产品期限：8个月、9个月收益分配：按季付息、到期还本资金用途：用于购买紫金科贷持有的24笔小贷资产（基础资产）预期收益：风控措施：1）优先/次级分层：优先级资产支持证券本息优先受偿，37.58%劣后级资金给优先级资金提供安全垫作用，具有一定的增信作用；2）超额覆盖：基础资产未来现金流对优先级本息的覆盖倍数为1.51倍，能够保障产品的安全；3）现金储备账户设置：产品预先留存200万元于账户，保障产品的到期兑付；4)担保措施：紫金科贷对投资资金提供担保，并对逾期资产进行回购。
产品优势：1）结构化设置，项目风险可控；2）原始权益人背景实力强，违约风险低；3）产品期限短，季度付息；4）AA+评级，低风险享高收益。
二、“安稳盈”小额信贷资产权益产品职能与分工【联交所】作为小额信贷资产登记托管的机构，深圳联交所主要负责登记托管标准和相关规则的制定、申请审核、产品的发行备案、募集资金的监管以及投资者权益登记托管、信息披露、收益分配等。
【小贷公司】作为信贷资产的原始权益人和到期回购人，在投资计划存续期限内，小贷公司全面负责投资计划项下信贷资产的日常回收管理和服务；在投资计划到期时，按照约定向投资人溢价回购信贷资产。
【主推荐和主承销机构】负责市场开拓、小贷公司及资产包的初步筛选及推荐、产品承销以及补充回购担保等。
【担保增信机构】为小贷公司信贷资产回购提供外部增信。
若投资计划到期，而小贷公司兑付不足，担保增信机构实施差额回购。
【资金保管机构】进行投资计划的资金募集以及为投资计划所产生的现金流提供保管服务。
交易结构三、金马甲-中金小额贷款收益权凭证产品设计背景小额贷款收益权作为小微金融业务中创新，随着小贷业务规模的发展，也逐步在金融交易市场崭露头角，其创新模式也呈现多元化，同时也逐步得到各地金融监管机构的肯定。
资产证券化的案例
资产证券化的案例资产证券化这事儿，听起来好像挺高深莫测的，但其实在咱们生活中也有不少实实在在的例子。
比如说，有一家大型的租赁公司，他们手上有大量的租赁合同。
这些合同就意味着未来会有稳定的租金收入。
但问题是，这些未来的收入现在没法马上变成实实在在的钱，公司想扩大业务或者进行新的投资，资金就有点紧张啦。
这时候，资产证券化就派上用场了。
租赁公司把这些租赁合同打包成一个资产池，然后找专业的金融机构来评估和设计。
金融机构呢，就根据这些合同未来能产生的现金流，发行证券。
这些证券卖给投资者，投资者就相当于提前把未来的租金收益给买下来了。
租赁公司一下子就拿到了钱，可以去干新的事儿。
而投资者呢，也能根据这些租赁合同的表现，获得相应的收益。
我记得有一次去参加一个金融研讨会，就碰到了一个专门研究资产证券化的专家。
他给我们分享了一个特别有趣的案例。
有一家消费金融公司，专门给消费者提供小额贷款。
这些贷款分散在全国各地，金额不大，但数量众多。
这家公司把这些小额贷款组合起来，通过资产证券化的方式进行融资。
他们把这些贷款的还款现金流进行预测和分析，然后设计出不同风险和收益等级的证券。
那些风险承受能力低的投资者，可以选择比较稳健的证券；而那些敢于冒险、追求高收益的投资者，就可以选择风险稍高但收益也更可观的证券。
这就好比是一个大拼盘，每个人都能根据自己的口味挑到适合自己的那一份。
再比如说，在房地产领域也有资产证券化的身影。
有一个大型的房地产开发商，他们建了好多商业物业，像写字楼、商场之类的。
这些物业每年都能收不少租金。
开发商把这些租金收益权通过资产证券化的方式变成证券，卖给投资者。
这样一来，开发商回笼了资金，可以继续去开发新的项目；投资者呢，也能分享到房地产市场的收益。
资产证券化就像是一个神奇的魔法棒，把原本沉睡的资产变成了流动的资金，让各方都能从中受益。
但资产证券化也不是没有风险的。
如果基础资产的表现不如预期，比如说租赁合同大量违约，或者贷款收不回来，那投资者可就要遭受损失了。
平安银行1号消费贷款证券化产品案例
平安银行1号消费贷款证券化产品案例4案例介绍2014年6月25日，平安银行作为发起机构，将其持有的拟用于资产证券化的小额消费贷款转让给华能信托，由其担任受托机构和发行人，国泰君安担任主承销商，发行了平安银行1号小额消费贷款资产支持证券。
本期产品发行总规模为26.3亿元，分为A级 01档、A级02档和B级三档，发行额度分别为:12.1亿元(占45.99%)、13.41亿元(占 50.97%)及7,985.5239万元(占3.04%)。
A级资产支持证券(包括A级01档、A级02 档)、B级资产支持证券均在交易所市场交易，其基本信息在下表4-1:4.1平安银行小额消费贷款的基本情况平安银行个人小额消费贷款是借款人以其投保的消费贷款保证保险(平安易贷)作为担保，向平安银行申请的用于个人或者家庭消费的贷款，其中平安易贷主要针对打工者、公务员、自雇人士、普通信用卡用户等中低收入群体。
个人小额消费贷款业务由中国平安财产保险股份有限公司信用保证保险事业部推荐客户，由其对借款人的收入状况、偿还能力和信用信息等多方面进行实质性审核，但作为银行的独立产品，由银行独立完成贷款完整的业务流程，包括面谈面签、贷款审批和放款、贷后管理、逾期处理、贷后维护、贷款理赔等内容。
平安银行小额消费贷款业务基本信息如下表4-2:当小额消费贷款发生逾期或违约时，平安产险信保事业部应协助银行开展催收工作。
当贷款任何一期发生逾期达80天的，银行向平安产险提出理赔要求时，平安产险按照《平安个人消费信贷保证保险条款》有关规定于当天(遇法定节假日顺延)将理赔资金转入银行指定账户。
赔偿范围包括截止实际赔付日银行根据借款合同约定的全部未偿还贷款本金、利息(含罚息和复息)。
4.2基础资产的状况4.2.1资产池基本情况本期资产支持证券的资产池全部信贷资产涉及93,021名借款人，共计96,187笔贷款，全部信贷资产均为浮动计息、按月付息，且均为正常类贷款。
我国商业银行中小企业信贷资产证券化研究以民生银行信贷资产证券化产品为例
我国商业银行中小企业信贷资产证券化研究以民生银行信贷资产证券化产品为例一、本文概述随着全球金融市场的深入发展和创新，资产证券化作为一种重要的金融工具，逐渐在各国金融体系中占据重要地位。
在中国，随着金融市场的开放和改革，商业银行的中小企业信贷资产证券化也逐步成为市场关注的焦点。
信贷资产证券化不仅能够提高银行资产的流动性，分散信贷风险，还有助于提升银行的服务效率和风险管理水平。
本文旨在以民生银行信贷资产证券化产品为例，深入剖析我国商业银行中小企业信贷资产证券化的运作机制、产品特点、市场影响以及存在的问题与挑战，进而探讨如何更好地推动商业银行中小企业信贷资产证券化市场的健康发展。
本文首先介绍了资产证券化的基本概念及其在全球和中国的发展历程，然后从民生银行信贷资产证券化产品的设计、发行、运作等方面进行了详细的案例分析。
接着，文章从宏观经济、金融市场、商业银行等多个角度，分析了中小企业信贷资产证券化对我国金融市场的影响，以及在这一过程中所面临的政策、市场、技术等方面的挑战。
文章提出了相应的政策建议和市场策略，以期为我国商业银行中小企业信贷资产证券化市场的健康发展提供有益参考。
二、文献综述随着金融市场的不断发展和创新，资产证券化作为一种重要的融资方式，逐渐在全球范围内得到广泛应用。
在我国，商业银行中小企业信贷资产证券化作为一种新兴的金融工具，其研究与实践也受到了广泛关注。
本文将从国内外研究现状、研究方法和研究结论等方面，对商业银行中小企业信贷资产证券化的相关文献进行综述。
在国外研究方面，资产证券化的理论研究和实践经验相对丰富。
学者们主要从资产证券化的定义、动因、风险管理和市场影响等方面进行了深入研究。
其中，关于资产证券化的动因，学者们普遍认为，资产证券化可以降低银行的融资成本，提高资产流动性，优化银行的资产负债结构。
在风险管理方面，学者们对资产证券化过程中的信用风险、流动性风险和市场风险等进行了深入分析，并提出了相应的风险控制措施。
阿里小贷的资产证券化过程
阿里小贷的资产证券化过程1.他们（阿里小贷）在重庆设立的重庆阿里小贷公司是经过重庆市金融办特批的，经特批后，重庆阿里小贷是可以向全国各地的商户发放贷款的。
2. 京东琳琳君跟我交流一个数字，即在阿里的sec数据中，阿里小贷从2010年开始小微企业贷款业务，2013年，阿里金融服务的贷款对象超过34.2万个。
截至2013年底，阿里小贷的贷款余额为约124亿元，那么，这124亿的贷款余额是怎么出来的？当时，徐lady跟琳琳君的解释是24亿是资本金覆盖范围，100亿是资产证券化做的。
贷款数额：这是指借款人与放款人签订的合同数额，这是一对一的一个概念。
贷款总额：这是指截止到某一日以前已经发放的贷款总和，这是一个总和概念。
贷款余额：这是是指到会计期末尚未偿还的贷款。
数学关系上：贷款余额（尚未偿还的贷款余额）=贷款总额-已偿还的贷款。
所以，我的浅薄理解是，阿里小贷招股书中公布的124亿的贷款余额应该是已放款的贷款总额减掉已经偿还的贷款额。
那么，阿里小贷到底能放多少款？央行与银监会共同下发的《关于小额贷款公司试点的指导意见》，小贷从银行业金融机构融资的钱不得超过注册资本的50%。
也就是说，如果单从金融机构融资的钱，阿里小贷16亿注册资本最多能放出24亿的贷款。
（当然，如果重庆和浙江给阿里有特批，那就另当别论了）那么，更多的放款资金应该来自阿里小贷资产证券化。
公开资料是，2013年2 月，阿里巴巴和东方证券合作的资产证券化产品-- 阿里巴巴1 号专项资产管理计划获得证监会的批准。
该计划存续期三年，发行规模上限不超过50 亿；每期发行规模1.5 亿-4 亿，期限1-2 年；优先级份额、次优先级份额和次级份额比例为7.5:1.5:1 ；优先级份额可在交易所平台上市交易，其他份额存续期内不交易。
优先级的预期收益为6%。
阿里小贷资产证券化情况按这个介绍，阿里巴巴1号的发行规模是50亿，假定阿里小贷从银行获得的融资是1.5倍，那50+24亿=74亿，跟124亿的贷款余额还相去甚远，那么更多的放贷资金还来自哪些渠道？一、显性影响显性影响是指利率变动给商业银行未来利息收益与未来利息成本造成直接反应的能够在会计账面上得以体现的变动。
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一、德晟资本·紫金科贷小贷资产证券化项目投资基金
募集规模：优先级规模5000万元
认购起点：100万起，以10万的整数倍递增
产品期限：8个月、9个月
收益分配：按季付息、到期还本
资金用途：用于购买紫金科贷持有的24笔小贷资产（基础资产）
预期收益：
风控措施：
1）优先/次级分层：优先级资产支持证券本息优先受偿，37.58%劣后级资金给优先级资金提供安全垫作用，具有一定的增信作用；
2）超额覆盖：基础资产未来现金流对优先级本息的覆盖倍数为1.51倍，能够保障产品的安全；
3）现金储备账户设置：产品预先留存200万元于账户，保障产品的到期兑付；
4) 担保措施：紫金科贷对投资资金提供担保，并对逾期资产进行回购。
产品优势：
1）结构化设置，项目风险可控；
2）原始权益人背景实力强，违约风险低；
3）产品期限短，季度付息；
4）AA+评级，低风险享高收益。
二、“安稳盈”小额信贷资产权益产品
职能与分工
【联交所】
作为小额信贷资产登记托管的机构，深圳联交所主要负责登记托管标准和相关规则的制定、申请审核、产品的发行备案、募集资金的监管以及投资者权益登记托管、信息披露、收益分配等。
【小贷公司】
作为信贷资产的原始权益人和到期回购人，在投资计划存续期限内，小贷公司全面负责投资计划项下信贷资产的日常回收管理和服务；在投资计划到期时，按照约定向投资人溢价回购信贷资产。
【主推荐和主承销机构】
负责市场开拓、小贷公司及资产包的初步筛选及推荐、产品承销以及补充回购担保等。
【担保增信机构】
为小贷公司信贷资产回购提供外部增信。
若投资计划到期，而小贷公司兑付不足，担保增信机构实施差额回购。
【资金保管机构】
进行投资计划的资金募集以及为投资计划所产生的现金流提供保管服务。
交易结构
三、金马甲-中金小额贷款收益权凭证
产品设计背景
小额贷款收益权作为小微金融业务中创新，随着小贷业务规模的发展，也逐步在金融交易市场崭露头角，其创新模式也呈现多元化，同时也逐步得到各地金融监管机构的肯定。
1、核心理念：
小贷资产收益权产品是以小额贷款未来还款现金流为支持，出让其收益权的一种资产转让方式。
小贷资产收益权产品作为一种金融创新工具，既拓宽了小额贷款公司的融资方式，又增加了机构投资者的理财选择。
2、主要发行渠道：
1）传统实体交易所—重庆金交所模式：小贷公司作为发起人，将其拥有贷款资产进行打包，然后通过重庆金融交易所的实体市场进行产品交易，实现资金融通。
基于互联网金融交易平台的创新模式：小贷公司作为发起人，深圳中投金信资产管理有限公司作为对多家小贷公司的管理者，将多家小贷公司的资产包进行评级、筛选，组成一个流动性资产包，并对其存续期间流动性进行置换和监管；并根据其未来现金流量设计收益权凭证产品（包括确定凭证面值、存续期限、预期收益等）；利用金马甲互联网平台实现投资者较为快速认购和后续交易，有效降低融资成本，并实现投资者所持资产的流动性，能够更加准确和高效达成金融交易。
二、产品特点
“金马甲-中金小额贷款收益权凭证”产品是充分利用了项目提供方、网络交易平台、投资者、地方政府等四方面的资源优势，基于中国金融国际有限公司（下称：中金国际）所投资的小额贷款公司所形成的存量信贷资产未来所产生的现金流而设计一款产品，该产品将通过金马甲的网络交易平台挂牌出让其收益权，投资者通过对该收益权的投资将资金出借给小贷公司，待产品到期后将获得一定数额的投资回报。
1、产品基本情况
产品名称：金马甲-中金小额贷款收益权凭证
产品支持资产：中金国际所属小贷公司的存量信贷资产
产品存续期：1-2年，到期发行方回购
产品预期收益：7.5%/年-9.5%/年
产品发行规模：首期约为2亿元；
产品发行结构：分为优先级和劣后级，两者的比例为9:1；优先级由市场上合格投资者认购，劣后级由信用顾问中投金信认购；
产品认购单位：100万起售
产品销售方式：在金马甲网站上认购
产品后续交易：在金马甲网站认购结束后一段时间内，开通T+5后续交易，
交易浮动单位为：100元。
交易结构
发行方：中国金融国际有限公司的各家小贷公司
组织方：深圳中投金信资产管理有限公司
交易方：北京金马甲产权网络交易有限公司
承销商：
政策监管方：小贷公司所在地金融办
3、主要的交易流程及参与者
小贷公司：日常业务形成数量众多存量信贷资产；
组织方：小贷公司将这些存量信贷资产提供给组织方，组织方承担信用
顾问的职责（中投金信），对小贷公司及其资产包进行评级、筛选、组包
和监管；
资产包：信用顾问通过对这些基础资产报筛选，打包组成一个具有一定
规模的流动资产包，并根据其未来现金流量设计收益权凭证产品（包括
确定凭证面值、存续期限、预期收益等）；
政府监管：信用顾问设计完的产品经过金马甲相关的专家认可，小贷公
司所在地金融办申报批准；
交易方：金马甲作为网络交易平台的提供商，将为产品的上市交易提供
服务；
承销商：协助挂牌后的产品推广和销售，并寻找合格的投资者认购投资
优先级产品；劣后级产品由信用顾问进行投资认购。
兑现本金和收益：产品到期后，由发行方负责兑付本金和收益，金马甲网络交易平台按照既定的分配规则，监管发行方从资金托管专户向投资者分配相关本金和收益。
4、风险控制措施
（1）小贷公司准入标准：设定严格的小贷公司准入门槛和资产包选择标准，参与的小贷公司需得到所在地金融办的批复；
（2）主体及资产包信誉：信用顾问将对小贷公司主体信用及资产包质量等情况进行全面的尽职调查；
（3）小贷公司融资比例:每家小贷公司的提供的资产包总额不超过其注册资金的20%，资产包打折比例：对资产包进行内部打折后才发行（发行规模控制资产包价值的80%以内）；（4）回购和反担保：小贷公司承担回购责任和反担保责任，股东承担无限连带责任；（5）设置劣后：中投金信承担劣后级资产认购10%的额度，目前小贷行业的平均坏账率不超过3%，10%完全覆盖小贷行业的坏账率；
（6）到期偿付的准备：资产包现金流的专户管理；到期前的偿付资金管理并提前进入偿付专户管理；到期前如资金专户未达到兑付额度要求，立即要求小贷公司进行回购，并启动反担保程序；劣后级收益需要在优先级投资的本金和收益全部分配后才能进行分配；严格（7）信息披露制度：按期如实披露小贷经营情况及资产包现金流回笼情况；定期对小贷公司进行回访，并发布回访报告。
四、银杏5号-中达小贷资产1号收益权凭证
1. 主要参与方
1.1 贵州股权金融资产交易中心有限公司（简称“交易平台”或“股交中心”）
1.2 中山市中达小额贷款有限责任公司（简称“挂牌会员”或“中达小贷”）
1.3 华创证券有限责任公司（“华创证券”或“受托管理人”）。