基于投资者情绪的研究综述
投资者情绪在股票市场中的作用研究
投资者情绪在股票市场中的作用研究股票市场是一个经常受到情绪影响的市场。
投资者情绪是一种被普遍忽视但非常重要的因素，它不仅会影响股票价格的波动，还会对市场的整体趋势产生影响。
因此，了解和研究投资者情绪在股票市场中的作用，对于投资者来说是至关重要的。
一、什么是投资者情绪？投资者情绪是指投资者对股票市场的情感和信心，根据个人的经历和信仰而形成。
它包含了投资者对经济和股票市场的乐观或悲观情绪、对市场波动的敏感程度以及投资者对未来预期的信仰等。
投资者情绪可以被概括为情绪周期，这意味着投资者的情绪在不同时间段之间发生了循环变化。
例如，投资者可能在经济繁荣时期变得乐观，但在经济衰退时则会悲观，这样就产生了情绪周期。
二、投资者情绪对股票市场的作用投资者情绪对股票市场的影响是多方面的，它往往会成为股票价格波动的主要因素之一。
具体而言，投资者情绪的作用表现在以下方面：1. 影响股票价格投资者情绪可以直接影响股票价格。
例如，当投资者变得乐观时，他们可能会购买更多的股票，这会导致股票价格上涨。
而当投资者变得悲观时，他们可能会抛售股票，这会导致股票价格下跌。
2. 形成股市波动投资者情绪还会对股市波动的形成产生影响。
当投资者情绪处于高度紧张的状态时，他们可能会出现过度反应，从而导致市场出现过度波动。
例如，当投资者过度恐慌时，他们可能会抛售股票，这会导致市场出现大幅下跌。
3. 影响市场趋势投资者情绪也会对市场趋势产生影响。
当大多数投资者情绪处于乐观状态时，市场通常会保持上涨趋势，这会形成良性循环。
相反，当大多数投资者情绪处于悲观状态时，市场通常会陷入下跌趋势，这会导致恶性循环。
三、如何测量投资者情绪？投资者情绪往往是一种主观的感觉，所以测量它也很困难。
但是，市场上已经出现了一些测量投资者情绪的方法，通常使用的方法有以下几种：1. 投资者关注度投资者关注度是指投资者对某个股票或市场的关注程度。
当投资者对某个股票或市场的关注度增加时，通常会出现股票价格上涨的情况。
基于投资者情绪的市场预测模型研究
基于投资者情绪的市场预测模型研究随着金融市场的不断发展和投资者对市场情绪的关注，基于投资者情绪的市场预测模型成为了金融研究领域的一个重要课题。
本文将对基于投资者情绪的市场预测模型进行研究，并探讨其在金融市场中的应用。
首先，我们需要了解什么是投资者情绪。
投资者情绪是指投资者对市场的情感和情绪状态，包括乐观、悲观、恐惧、贪婪等。
投资者情绪可以受到各种因素的影响，包括经济数据的发布、政治事件的发生、市场走势的变化等。
基于投资者情绪的市场预测模型的研究旨在利用投资者情绪的变化来预测市场的未来走势。
这种模型的核心思想是投资者情绪的变化会对市场产生一定的影响，通过分析和建模投资者情绪与市场变动之间的关系，可以提供对市场走势的预测。
目前，研究者们已经提出了多种基于投资者情绪的市场预测模型。
其中，最常用的一种是基于媒体情绪的市场预测模型。
这种模型通过分析媒体报道中的情绪信号来推测市场的未来走势。
研究表明，媒体情绪与市场变动之间存在一定的相关性，因此可以利用媒体情绪来预测市场的走势。
另外，还有一种基于社交媒体情绪的市场预测模型。
社交媒体已经成为了人们交流和获取信息的重要平台，投资者在社交媒体上的观点和情绪对市场有着较大的影响。
通过分析社交媒体上的投资者情绪，可以预测市场的未来走势。
然而，由于社交媒体数据的大规模和高维度，如何有效地提取其中的情绪信号仍然是一个挑战。
除了以上两种模型外，还有一些基于经济数据和市场指标的市场预测模型。
这些模型通过分析投资者对经济数据的反应和市场指标的变化，来预测市场的未来走势。
虽然这些指标往往无法直接反映投资者情绪，但它们可以作为预测市场情绪和市场变动的重要参考指标。
在金融市场中，基于投资者情绪的市场预测模型具有广泛的应用前景。
首先，投资者情绪可以帮助预测市场的波动性。
研究表明，当投资者情绪较为激动时，市场波动性往往较大；反之，当投资者情绪较为冷静时，市场波动性往往较小。
因此，通过分析投资者情绪可以帮助投资者更好地控制风险。
中国股市投资者情绪的预测研究
中国股市投资者情绪的预测研究近年来，中国股市的波动一直备受关注。
投资者对股市走势的预测成为了一个备受关注的话题，因为这有助于决策者做出更明智的投资决策。
本文将探讨中国股市投资者情绪的预测研究，并尝试找出一些可以辅助投资决策的因素。
首先，了解投资者情绪的重要性对于预测股市走势来说至关重要。
投资者情绪往往是影响股市波动的主要因素之一。
当投资者情绪乐观时，他们更容易购买股票并推动股市上涨；而当投资者情绪悲观时，他们往往会抛售股票，导致股市下跌。
因此，了解并预测投资者情绪对于投资者来说至关重要。
历史数据是一个重要的预测投资者情绪的参考。
通过回顾历史数据，投资者可以了解过去情绪变化和股市波动之间的关联。
然而，投资者情绪的预测并不仅仅依赖于过去的数据，还需要考虑其他因素。
例如，经济数据、政策变化、国际形势等都可能对投资者情绪产生深远影响。
因此，综合考虑多个因素进行分析是理解和预测投资者情绪的关键。
金融市场的情绪指标也可以帮助投资者预测股市走势。
情绪指标是通过收集投资者情绪和情感数据来衡量股市波动的指标。
这些指标可以包括投资者的买卖行为、舆论调查、媒体分析等等。
通过分析这些情绪指标，投资者可以了解投资者群体的整体情绪，并进行相应的预测。
另一个可以帮助投资者预测股市走势的方法是人工智能和大数据分析。
人工智能和大数据分析可以通过处理庞大的数据集和实时信息来识别模式和趋势，从而预测股市走势。
通过使用这些技术，投资者可以更准确地预测投资者情绪和股市波动，并作出相应的投资决策。
然而，预测投资者情绪是一项复杂的任务，因为投资者情绪往往受到多个因素的影响，并且在不同时间和情境下可能发生变化。
因此，准确预测投资者情绪仍然是一个具有挑战性的问题。
为了解决这个问题，需要深入研究和创新。
除了投资者情绪的预测研究外，还需要关注投资者行为的研究。
投资者行为研究探讨投资者在决策过程中的心理和行为特征，并寻找他们在投资决策中的偏差和错误。
金融市场中的投资者情绪研究
金融市场中的投资者情绪研究引言：在金融市场中，投资者的情绪起着重要的作用。
人们的情绪波动会直接或间接地影响市场的走势和投资者的决策。
因此，对投资者情绪的研究成为了金融学领域不可或缺的一部分。
本文将探讨金融市场中投资者情绪的本质、影响因素以及相关研究的应用和意义。
一、投资者情绪的本质在金融市场中，投资者情绪是指投资者对市场走势和投资机会的主观感受和情绪波动。
这种情绪波动不仅与个体的生理因素和情感状态有关，还与市场的波动、信息的传播以及市场参与者的交流与互动密切相关。
投资者的情绪通常表现为乐观、悲观、恐惧或贪婪等情绪。
二、影响投资者情绪的因素1. 媒体报道：媒体的报道可以对投资者的情绪产生直接影响。
积极乐观的报道可能会激发投资者的买入行为，而消极的报道则会引发恐慌和抛售行为。
2. 经济指标：宏观经济指标的公布对投资者情绪也会产生重要影响。
比如，经济增长数据的好坏、失业率的上升或下降等都会直接影响投资者的情绪。
3. 社会心理学因素：人们的情绪往往受到群体心理的影响。
当别人开始恐慌抛售时，其他投资者也可能随之产生恐慌情绪，导致市场下跌。
三、投资者情绪对市场的影响1. 驱动市场短期波动：投资者情绪的剧烈波动会引发市场的短期波动。
当投资者情绪偏向乐观时，市场往往上涨，而情绪偏向悲观时，市场下跌。
2. 影响市场长期走势：投资者情绪的波动也可能对市场的长期走势产生影响。
长期处于悲观情绪的投资者可能会导致市场持续低迷，而长期处于乐观情绪的投资者则可能推动市场的上行。
3. 影响投资者的决策：投资者情绪的改变也常常会影响投资者的决策。
乐观情绪的投资者更倾向于买入，而悲观情绪的投资者则更倾向于抛售。
四、投资者情绪的研究方法为了了解投资者情绪，研究者采用了多种方法和指标。
其中，情绪指数是一种常用的研究方法。
情绪指数可以通过分析市场的交易量、买卖力量等数据来反映投资者的情绪波动。
此外，心理学实验和调查研究也广泛应用于投资者情绪研究中。
投资者情绪测量研究综述
投资者情绪测量研究综述投资者情绪测量研究综述引言：近年来，投资者情绪在金融市场中的重要性愈发受到关注。
随着技术的进步和数据的可获得性提高，研究者们开始探索如何测量和理解投资者情绪对资本市场的影响。
本文将对投资者情绪测量领域的研究进行全面综述，旨在深入了解投资者情绪的测量方法以及测量结果对金融市场的影响。
一、投资者情绪的定义与重要性投资者情绪是指投资者对金融市场的情感和心理状态。
它是投资者对市场风险和回报的感受和期望的综合体现。
投资者情绪对金融市场起到重要的影响作用，它可以影响市场的波动性、价格走势以及交易活动。
二、投资者情绪的测量方法1.意见调查法意见调查法是一种常用的投资者情绪测量方法，通过向投资者询问调查问题，获取其对市场走势和大盘形势的看法。
常见的意见调查方法包括问卷调查、面对面采访等。
这种方法可以直接获取投资者的情绪信息。
2.媒体情绪分析法媒体情绪分析法通过分析新闻、社交媒体等渠道上的投资者情绪表达，来间接反映投资者情绪。
这种方法利用了大数据和情绪分析技术，可以大规模获取和分析投资者情绪信息。
3.市场行为法市场行为法是一种基于交易数据的投资者情绪测量方法。
通过分析投资者的交易行为、股票流动性等指标，来推测投资者情绪。
例如，投资者的买入或卖出动作可以反映其情绪状态。
三、投资者情绪的影响机制1.情绪与市场波动性投资者情绪对市场波动性有显著影响。
当投资者情绪处于高度恐慌或极度乐观状态时，市场往往呈现出较大的波动。
这种情绪传染效应可能导致市场异常波动。
2.情绪与股票收益投资者情绪也与股票的收益有关。
研究表明，投资者情绪的消极情绪与股票收益率呈现负相关关系，而积极情绪则与股票收益率呈现正相关关系。
这表明情绪对投资者的投资决策有重要影响。
3.情绪与交易量投资者情绪还与市场的交易量密切相关。
情绪较为积极的时候，投资者往往更加活跃地参与市场交易，市场交易量也相应增加。
相反，投资者情绪较为悲观时，市场交易活动可能减少。
投资者情绪测量方法综述
金融天地269投资者情绪测量方法综述张 旭 哈尔滨商业大学摘要：现代公司金融学通常将投资市场中证券市场短期内证券价格偏离正常基本价值的一种市场倾向的现象称作投资者情绪，并对投资者情绪进行了大量研究。
在学术界，对于如何测量投资者情绪相关文献也十分丰富，总体来说，可以将测量方法分为三类：隐形指标法、显性指标和综合指标法，本文将对这三种方法进行阐述法。
关键词：投资者情绪；指标测量；文献综述中图分类号：F830.91 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2017)004-0269-01一、隐性指标法隐性指标法是一种具用间接性质的投资者情绪测量方法，该方法是使用证券市场的金融数据通过一定的统计学手段加工得到的。
在学术界研究中，主流的隐性指标法是通过采用一定的代理变量构造出投资者情绪，并通过现实证券市场趋势来检验构造指数的正确性。
综观以往的研究结论，主要使用的代理变量是能够表现资本市场活跃程度的指标，比如：新股换手率(首日换手率使用居多)、封闭式基金折价率及共同基金净买量、流动性指标等。
１．共同基金净买量和封闭基金折价Zweig 在1973年的研究中，最早发现了封闭式基金折价率和投资者情绪之间存在一定的相关性，但对于两者之间的相关程度没有更深的研究。
1990年De Long 等学者运用实证研究的方法认为在考虑资产定价系统风险因素的情况下，用基金折价率来描述投资者情绪具有良好的实用性。
Baker 和Wurgler(2006)等的研究指出封基折价能有效的显示出投资者情绪。
国内研究中，伍燕然、韩立岩(2007)的研究中，并认为封闭式基金折价率对投资者情绪尤其是个人投资者情绪较好的代理变量。
２．流动性指标在众多流动性指标中，出于数据的可得性和对投资者情绪的测量准确度的角度，经常使用证券换手率和买卖双方差价比。
证券换手率被多次使用为投资者情绪的代理变量，换手率通过证券市场当期成交数除以市场流通总数得到，在学者们的众多研究中可以发现，通常认为证券换手率在一定程度上对投资者情绪的表现能力十分有效，能够很好的反映投资者情绪的变动。
投资者情绪测量研究综述
情 的预 期 ， 是借助 对相 关统计 数据 的分 析而得 到 ， 后反 映投 资者 的情绪 及行 为 ， 对 比较 客观 而 事 相 和准 确 。 尽管其 中有 些金 融指标 如交 易量 、 市场 流动性 等在 其它研 究领 域也 有应用 ， 本文关 心 的 但
易 志 高等 ： 资 者情 绪 测 量 研 究综 述 投
二 、 观 测 量 指 标 客
该 类指标 主要是 直接 采集 金融 市场 中与情 绪相 关 的公 开交 易 数据 或 通过 特定 的统计 方法 来 构造相 应 的情 绪指 标来 衡量投 资者情 绪 变化 。其特 点是 ， 它们并 不 直接反 映投 资者 对股 市未来 行
金 融 评 论 ２１ ００年第 ３ 期
投 资者情绪测量研究综述
易 志 高 茅 宁 汪 丽
［ 摘 要］ 投资者情绪一直是行为金融学研究的热点 问题 ， 而情绪测量是其首先必须
面对 的 问题 。 当前 有 关投 资者 情 绪测量 的文献 成果 很 多 ， 本研 究基于 测 量 数据 来源 和 构 建方 法 的不 同 。 它们 分 为客观 指标 、 把 主观指 标和 复 合指标 三种 ， 并对 各 种 方法 和指 标体
者很 难 对资 产 未 来 价 值 做 出 准 确 估 计 ， 能 对 其 形 成 一 种 预 期 或 信 念 ， 这 种 预 期 或 信 念 只 而 与 投 资 者 自身 的 教 育 经 历 、 资 经 验和 知 识 、 会 背 景 、 拥 有信 息 、 性 和偏 好 等 密 切 相关 ， 投 社 所 个 是投 资 者对 资产 未来 价值 的一 种 “ 主客 观 ” 合评 估 。 于 同一 资 产不 同 的人会 有不 同的 “ 念 ” 综 对 信 或
波动 的规律 ， 为投 资者 行为 决策 和市 场监 管提 供 强有力 的支持 。而 进 行 投 资 者 情 绪 研 究 ， 先 首 必 须 面 对 的 问题 是 ， 何 准 确 度 量 投 资 者 情 绪 的 变 化 。 前 有 关 投 资 者 情 绪 测 量 方 面 的研 如 当 究 文 献 比较 丰 富 。 主 要 可 分 为 三 种 ： 一 种 是 通 过 采 集 金 融 市 场 中 的 交 易 数 据 进 行 整 理 分 析 ， 侧 面 客 观 反 映 投 资 者 的 情 绪 和 行 为 ， 为 客 观 指 标 ： 一 种 则 是 通 过 问 卷 调 查 形 式 从 即 另 直 接 调 查 投 资 者 对 下 一期 市 场 行情 的预 期 ， 映 了投 资 者 对 市 场未 来 走 势 的 主 观看 法 ． 反 故称 为 主 观指标 。 近 两年来 ， 们 开始采 用新 的能更 为全 面度 量投 资 者情 绪变 化 的指标 ， 但 人 即把 多个 单个 主 观或 客 观指 标综 合 在 一起 ， 称 之为 复合 指 标 。本 文将 主要 对 上 述三 类情 绪 指 标 进 行 研 究 梳 暂
投资者情绪的一个研究综述
投资者情绪的一个研究综述【摘要】投资者情绪对市场表现起着重要作用，本文进行了针对投资者情绪的综述研究。
首先探讨了影响投资者情绪的因素，包括心理学和行为经济学方面的因素。
其次分析了投资者情绪与市场波动的关系，以及投资者情绪对投资决策的影响。
然后介绍了测量投资者情绪的方法，例如舆情分析和问卷调查。
最后总结了实证研究的结果，强调了投资者情绪对市场的重要性，并指出了未来研究的方向。
本文的研究结论有助于理解投资者情绪对市场的影响，为投资者提供更科学的投资决策方法。
【关键词】投资者情绪、研究综述、影响因素、市场波动、投资决策、测量方法、实证研究、重要性、未来研究、结论、启示。
1. 引言1.1 投资者情绪的一个研究综述投资者情绪是指投资者在投资决策过程中所表现出的情绪状态，包括恐惧、贪婪、焦虑、乐观等。
投资者情绪的波动对金融市场的波动有着重要的影响。
过高或过低的投资者情绪都可能导致市场出现过度买入或过度卖出的情况，从而影响市场的稳定性和投资者的收益。
研究投资者情绪对金融市场的影响具有重要意义。
本文旨在对投资者情绪进行一个综合的研究，包括影响投资者情绪的因素、投资者情绪与市场波动的关系、投资者情绪对投资决策的影响、投资者情绪的测量方法以及投资者情绪的实证研究。
通过对这些内容的探讨，我们可以更好地理解投资者情绪在金融市场中的作用，为投资者提供更科学的投资建议，同时也为未来的研究和实践提供借鉴和启示。
Investor sentiment refers to the emotional state exhibited by investors in the investment decision-making process, including fear, greed, anxiety, optimism, etc. The fluctuation of investor sentiment has a significant impact on the volatility of financial markets. Excessive investor sentiment, whether high or low, can lead to market overbuying or overselling, affecting market stability and investor returns. Therefore, studying the impact of investor sentiment on financial markets is of great significance.2. 正文2.1 影响投资者情绪的因素影响投资者情绪的因素可以分为多个方面，包括个人因素、市场因素和宏观经济因素。
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［ Ｂ ｅ ａ ｏ ｎ ｅ ｍ ｔ ｎ， ａｋ ｔ ｉ ｉ ｔ ａ ａ ｅ ｔ １ 】 ｋ Ｍ ｃｍ ａ ｒ ｌ ｌ ａ ｄＪｒ ｙＳ ｉ．Ｍ ｒｅ ｌ ｕｄ ｙ ｓ ｎｉ ｅ ｅ ｑ ｉ ｓ —
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２ ９． ９
ｆ１ Ｂ ｋ ｒＭａｃ ｌ ｎ ｅ ｒｙＷ ｕｇｅ，ｎ ｅｔｒＳ ｎｉ ｎ ｎ ｅ ２ ａ ｅ ｌｏｍ ａ ｄＪｆ ｅ ｒｌｒＩｖ ｓｏ ｅ ｔ ｍｅ ｔ ｄｔ ａ ｈ
于另外一些公司，易受投资者情绪影响的股票更倾向于被个人 投 资 者所 持有 。Ｂｋ ｒＷｕｇ ｒ２ ０ ） 不 同 的股 票按 照 波 动率 ａｅ ＆ ｒ ｅ（０７ 把 ｌ 排序 ， 分为 １类 ， 究 发 现 ， Ｏ 研 当情 绪 高 涨 时 ， 机性 强 、 套利 的 投 难 股票有较高的收益率 ， 而具有投资价值 、 容易套利的股票具有较 低的收益率 ， 反之则相反 。Ｂｋｒ ｔ ２ｏ ） ａｅｅａ（ｏ９ 构建６ 主要 国家股 ． 个 票市场投资者情绪指数 ， 研究发现 ， 从整个股票市场层次和各 国 股票市场横截面的角度 ，投资者情绪都是股票收益率的反向预 测指标 ， 基于有关资本流动的检验 ， 结果表明， 各国股票市场 间 存在情绪 的传染。 国内学者王春峰等（０７ 结合现代市场微观结构和行为金 ２０ ）
指数收益率在短期 、 中期、 长期均没有显著的影响 。Ｂ ｋｒ２０ ） ａｅ（０ ４ 用流 动性 指 标作 为 情绪 测度 变 量 ，用 线 性 回归 研 究得 出情 绪 对 未来等权重加权市场收益有预测力 ，高情绪预示着低未来市场 收益。Ｗａｇ ｔｌ ０ ６取 １９ ．． ２ ０ ． ．１ 日数据为样本区 ｎ． （ ０ ） ９ ０ １ ０ １ ２ 的 ｅａ ２ ３— １３ 间， 以标普 １０ ０ 指数收益率与波动率为市场代表 ， 利用Ｇａｇｒ ｒ ｅ因 ｎ 果检验得出市场收益率与波动率是情绪波动 的原因 ，而情绪却 不 是 市 场 收 益 率 与 波 动 率 变 动 的 原 因 。 Ｓｈ ｌ ｇ （０ ９ 以 ｅｍｅｎ ２０ ） ｉ １８ ０５ 度 消费 者 信 息 指 数 作 为 个 人 投 资 者情 绪 的代 理 变 ９ ５ ２０ 月
技术与市场
第 １卷第９ ０ ０ ７ 期２ １年
垒 礅 簟 殛 ｝
基于投资者情绪的研究综述
杜志维
（ 南理 工 大学 经济 与贸 易学 院， 东 广 州 ５ ０ ０） 华 广 １０６
摘 要 ： 据投 资 者情 绪对 股 票 市场影 响 层 面的 不 同来 分 类 ， 前 人研 究总 结的 基础 之 上 ， 出 了投 资者 情 绪与 股 票 市场 实 根 在 提
证 研 究今 后发 展 的 可能 方向 ： 票 市 场价 格 变动 对投 资者 情绪 的 影响 ； 究 不 同市 场 态势 下 ， 资者情 绪 与 股票 市 场之 间 的 股 研 投
相互关系： 把投 资 者情 绪 引入到 资本 资 产定 价模 型 ， 建立 基 于情 绪的 风险 测度 指 标 。
者个 体 和资本 市 场所 产生 的影 响 。
４ 总 结
投 资者情绪是行为金融理论 的重要组成部分，其对资产价 格的影响在最近几年 已经形成共识 ，但是对于投资者情绪与整 体股票市场收益率之间的相互作用机理却很少涉及 ，以后的关 于投资者情绪可能的研究方向有 ， 首先 ， 探究是投资者情绪高涨 驱动股价上涨 ， 还是股价上涨驱动投资者情绪高涨 ？其二， 按照 定 的 规 则 ， 股 市划 分 为 牛 熊 市 ， 究 不 同 市场 态 势 下 ， 把 探 投资
关 键词 ： 资者情 绪： 投 股票 市场 ； 横截 面收益
ｄｉ０３６６ｉ ｎ１０ － ５４ ０ ０ ９１８ ｏ １． ９ ．ｓ． ６ ８ ５． １． ．１ ： ９ ｓ ０ ２ ０
Ｏ 引 言
３ 投 资者情 绪 与特 定 类型 交易 行为
投资者情绪是行为金融理论 的重要组成部分 ，其对资产价 格的影响在最近几年已经形成共识 ， 根据研究对象的不 ， 投资 者情绪与股票收益之间关系的实证研究可 以分为三类 ：投资者 情 绪对 整个 股 票市 场层 面的 影响 ； 股票 横 截 面 收益 的影 响 ； 对 对 特定类型投资者行为的影响。
１ ４５ ６ ０． ６ －１ ８
【 Ｂ ｅ Ｍ ｃｌ ｎ ｅ ｅｙＷｕｇ ｒ Ｉｖ ｓ ｒ ｅｔ ｅ ｔ ｎ ｔｅ ３ ］ ａ ｒ ａ ｏ ａ ｄＪｆ ｒ ｒ ｅ． ｎ ｅｔ ｎｉ ｎ ｉ ｈ ｋ ｌ ｍ ｌ ｏＳ ｍ Ｓｏ ｋ Ｍａ ｅ 【 ． ｕ ａ ｏ Ｅ ｏ ｏ ｉ Ｐ ｒ ｅ ｔ ｅ ，０ ７ ２ ： ｔｃ ｒ ｔ Ｊ Ｊ ｒ ｌｆ ｃ ｎ ｍ ｃ ｅｓ ｃ ｖｓ ２ ０ ， １ ｋ 】ｏｎ ｐ ｉ
和标 准 普 尔指 数 回报 所反 应 的风 险 市 场价 格 的 影 响 ， 究 发 现 ， 研 非理 性 乐 观 的增 加会 导致 风 险 市场 价 格 显著 的 向下运 动 ，但 是
Ｓｌ ａ 和Ｓａ ａ （９ ８取 １６～ ９５ 的 周数 据 为 样 本 区 ｏｍ ｎ ｔｍ ｎ １８ ） ９ ３ １８年 ｔ ｔ 间 ， 于线 性 回归方 法 研究 发 现 ， 投 资 者情 绪 对 道琼 斯 工 业 基 机构
行 为关 系『 ． Ｊ 系统 工程，０ ７（） １ ２０ ， ． ７
１ 投 资者 情绪 与整 个 股票 市场
Ｂ ｒｅ ｓ ｔ （ ９） 于股 票 市 场反 应不 足 与反 应 过度 ， ａｂｒ ． １ ８ ｉｅａ ９ 基 ｌ 进行
投资者情绪建模 ， 解释了投资者信念形成机理 。Ｓｈ Ｈ ｇ２０ ） ｃｍｅｎ（０７ 基于１个工业 国家的数据 ，用消费者信心指数作为个体投资者 ８ 情绪测度 ， 研究表明， 对情绪变化敏感度高的股票市场 中， 国民 平均教育水平相对较低 以及缺乏金融市场知识 。Ｖ ｒ ａ ｏ— ｅｍ 和Ｓｙ ｄｍｒ（０８采用 向量 自回归模型检验投资者情 绪对从道琼斯 ｅ ｉ ２０） ｂ
一
建 中国股票市场投资者情绪指数研究得 出：投资者情绪可以用
来 预测 股 市 的大顶 和 大底 、投 资 者情 绪 可 以解 释 某 些金 融市 场 “ 常现 象 ” 异 。
２ 投资 者情 绪与 股票 横截 面收 益 率
者情绪变动与股票收益率之间的作用机理 ； 第三 ， 把投资者情绪 引入资本资产定价模型 ， 建立投资者情绪风险测度指标。
融 学理 论 ， 立 了非对 称 信 息环 境下 ， 资 者 情 绪与 新 股 价格 行 建 投 为关系模 型， 研究发现投资者情绪与新股发行价格、 上市初期交 易价 格 和ＩＯ 价正 相关 。 Ｐ溢
Ｃｏｓｓｃｉ ｔｃ ｅ ｒｓ 】ｏｒａ ｏ Ｆｎ ｃ ，０６ （ ： ｒｓ—ｅｔ ｎｏ ＳｏｋＲ ｔ 【 ．ｕ ｌ ｆ ｉａ ｅ２０ ， ） ｏｆ ｕ ＪＪ ｎ ｎ ｎ ４
量 ， 验 了 １个 工 业 国家 投 资者 情绪 对 股 票 收益 的预测 能 力 ， 检 ８ 研 究发现 ， 投资者情绪与股票未来收益表现出显著的负相关性。 国 内学 者也 早 有 研 究 ， 浩 等 （０９ 利 用 主成 分 分 析 法 构 胡 ２０ ）
理性情绪的增长并不会导致风险市场价格的显著改变。 国内学 者 石荣 丽 （ｏ ４ 从心 理 学 的角 度 探 讨 了投 资 者心 理 ２ｏ ） 效应 对 其投 资决 策 行 为所 产 生 的影 响 ，并 对 产 生这 些 投资 心 理 的深层根源进行挖掘 ，同时从三个方面论述了投资心理对投资
１ ９ ５１ ２ －１ ．
［ Ｇｕｈ ｏ， ｅｔ ｅｔ ｅ ， ｒｉｇｐｐｒ ＢＯ ］ ｖｉｂｅａ ４ 】 ｌｓｋｖ Ｓｎ ｍ ｎ Ｂｔ Ｗｏｋｎ ａｅ［ ／Ｌ． ａ ａｌ ｔ ｉ ａ Ｅ Ａ ｌ
ｈｔ ： ｓ ｒ ．ｏ ．０ ｔｐ］ ｓ ｃ ｍ ２ ０６． ］ ｎ
【］ 胡浩． 资者 情绪 指数 专题 研 究报 告— —投 资者 情绪 指数 编 ５ 投
制 及应 用［． Ｊ 中信 证券 ，０９ ］ ２０ ． ［］ 石 荣 丽 ． ６ 资本 市 场 的投 资 心理 效应 研 究［ ． Ｊ 企业 经 济 ，０４ ］ ２０ ，
（） ７．
『１ 王春 峰 ， 威， 振 明． 股 投 资 者情 绪 度 量及 其 与 新股 价 格 ７ 赵 房 新
参 考 文献 ：
Ｄｅ ｅｅ．（０ ２ ， ｉｈｒ ｔ１２０ ）利用 １７ ． ２０ ． 的月 度数 据 ， 究 发 ｔ ａ ９６１ ００１ ～ ２ 研 现 ，分 析 师 分 歧 较 高 的 股 票 未 来 具 有 较 低 的 收 益 。Ｇｕｈｏ ｌ ｋｖ ｓ （ｏ６ 扩 展 了这一 研 究 ， 引入 了 “ 绪 贝 塔 （ｅｔ ｅｔ ｅ ）概 ２ｏ ） 并 情 ｓｎ ｍ ｎ ｔ ” ｉ ｂａ 念 ， 究发 现 ， 研 因公 司特 性 的 不 同 ， 绪 对 某些 公 司股 票 影 响 大 情