评析当前我国证券发行实行的“核准制”
我国证券市场现状分析
我国证券市场现状分析摘要：中国证券市场经历了股权分置改革、经济刺激政策等历史进程后，可以说市场总体建设出现了好的转机，但随着市场化深入及利益博弈的加深，可以说现阶段我国证券市场仍然出现了较多的问题。
我国证券市场是一个迅速发展的、新兴的、不成熟的市场,随着证券市场国际化进程的推进,我国证券市场将逐步发展成为规范化、市场化、国际化较为成熟的证券市场，但是还存在功能错位，监督乏力的问题。
本文从我国证券市场对经济发展的重要意义出发,分析了我国证券市场目前主要存在的问题,提出了一系列解决问题的对策建议。
关键词：中国证券市场证券制度基金行业国有股上市公司股权结构公司信息披露监管部门证券市场是股票、债券、投资基金等各种有价证券发行和买卖的场所。
证券市场通过证券信用的方式融通资金，通过证券的买卖活动引导资金流动，有效合理地配置了社会资源，支持和推动了经济发展，因而是资本市场的核心和基础，是金融市场中最重要的组成部分。
我国证券市场的产生与发展是我国经济体制改革所取得的极具深远意义的成就之一。
尤其是我国股票市场,在过去的十余年中为国有企业筹集了大量的资金,在促进我国市场融资制度建立的同时充分发挥了动员资金的功能,继而促进了国民经济的快速发展。
然而,我国的证券市场是在新旧经济体制的磨擦和对抗的夹缝中产生和发展起来的,加之市场环境及相关制度不健全,决定了其从本质上讲是一个“先天不足,后天失调”的市场。
由于市场上的信息往往无法充分得以反应,大大限制了我国证券市场定价机制与信息传导功能的发挥,致使社会资源无法有效配置,证券市场从整体上表现出严重的非效率。
一直以来,学术界从市场有效性理论的视角对我国证券市场的非有效性进行了大量的研究。
随着我国经济体制的进一步深化,我国证券市场进一步面临着内忧外患的冲击。
扩大保险资金、企业年金、社保资金入市,以及商业银行资本结构的优化都有赖于一个投资回报稳定且能够持续稳定增长的证券投资场所。
此外,我国证券市场更面临着资本项目全开放、人民币可自由兑换以及游戏规则逐渐国际化的压力。
证券投资学课程论文我国证券市场的现状存在的问题及对策
课程论文论文题目：《我国证券市场的现状、存在的问题及对策》课程名称：《证券投资学》学生姓名：班级学号：任课教师：论文评分：我国证券市场的现状、存在的问题及对策姓名：XXX 学号：xxxxxx【摘要】：中国证券市场是一个迅速发展的，新兴的，不成熟的市场，随着证券市场国际化进程的推进，我国证券市场将逐步发展成为规范化、市场化、国际化较为成熟的证券市场，但是还存在功能错位，监督乏力等诸多问题。
本文将从我国证券市场对经济发展的重要意义出发，分析我国证券市场目前主要存在的一些问题，提出一系列解决问题的对策建议。
【关键字】：证券市场，存在的问题，对策，监管1．证券市场的概念以及其发展背景证券市场是股票，债券，投资基金等各种有价券发行和买卖的场所。
证券市场通过证券信用的方式融通资金，通过证券的买卖活动引导资金流动，有效合理的分配了社会资源，支持和推动了经济发展，因而是资本市场的核心和基础，是金融市场中最重要的组成部分。
证券市场具有投机性强，风险性高的特点，其发展状况关系到经济的全局和社会的稳定，我国证券市场的逐步发展，标志着我国经济运行机制已由过去单一依靠货币市场经济体系只不可或缺的重要组成部分。
证券市场的发展，在很大程度上反映了中国经济体制变革的进程，集中体现了传统体制改革的困难和整个经济运行中的矛盾。
目前的情况是，探索有效的发展道路已成为一个不容回避的问题，找到战略性的发展思路。
但我国证券市场仍处于发展阶段，还存在着很多的问题。
2．当前我国证券市场存在的问题入市和退市难（1）证券发行核准制形成了较高的准入门槛我国目前对证券的发行实行核准制，以前的审批制有了较大进步。
所谓核准制，是指证券发行审核机关对证券发行申请只作形式审查，如果符合法律规定的形式要求，应予以登记核准的发行审核制度，而审批制，不仅要求发行人公开发行申请文件，文件格式符合法律，证券管理机构的规定，并对文件的真实性，准确性，完整性以及发行人的资信，营业状况，发展前景，所发行的证券的数量，价格等进行实质审查。
证券发行市场的定义和构成
证券发行市场的定义和构成证券发行市场的定义和构成证券发行市场是发行人以发行证券的方式筹集资金的场所，又称一级市场、初级市场;证券交易市场是买卖已发行证券的市场，又称二级市场、次级市场。
那么证券发行市场的构成又是什么呢？一起来了解一下！(一)证券发行市场的含义证券发行市场通常无固定场所，是一个无形的市场。
证券发行市场的作用主要表现在以下三个方面：1.为资金需求者提供筹措资金的渠道。
2.为资金供应者提供投资和获利的机会;实现储蓄向投资转化。
3.形成资金流动的收益导向机制，促进资源配置的不断优化。
货币资金的优化配置。
(二)证券发行市场的构成：1.证券发行人。
在市场经济条件下，资金需求者筹集外部资金主要通过两条途径：向银行借款和发行证券,即间接融资和直接融资。
2.证券投资者3.证券中介机构在证券发行市场上，中介机构主要包括证券公司、证券登记结算公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所等为证券发行与投资服务的中立机构。
(三)证券发行与承销制度1.证券发行制度(1)注册制：证券发行注册制即实行公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公布制度。
它要求发行人提供关于证券发行本身以及和证券发行有关的一切信息。
发行人不仅要完全公开有关信息，不得有重大遗漏，并且要对所提供信息的真实性、完整性和可靠性承担法律责任。
发行人只要充分披露了有关信息，在注册申报后的规定时间内未被证券监管机构拒绝注册，就可以进行证券发行，无须再经过批准。
实行证券发行注册制可以向投资者提供证券发行的有关资料，但并不保证发行的证券资质优良，价格适当。
(2)核准制：要求发行人将发行申请报请证券监管部门决定的审核制度。
实行核准制的目的在于证券监管部门能尽法律赋予的'职能，保证发行的证券符合公众利益和证券市场稳定发展的需要。
公开发行是指向不特定对象发行证券、向特定对象发行证券累计超过200人的以及法律、行政法规规定的其他发行行为。
上市公司发行证券，可以向不特定对象公开发行，也可以向特定对象非公开发行。
对股票发行核准制市场效率的实证分析
《 上海金￣）０ ２ ２０ 年第 ４ 期
对 股票 发行 核 准制 市场 效率 的实 证 分析
徐 林刚 李志 生 王 宗军
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（ 中科技 大 学管理 学院 ， 武汉 华
摘 要 我 国证 券 市场 在 ２ ０ 年 ３月 ｌ 日实行 了 公 司上 市 资 格 认 定 的 核 准 制 制 度 ， 是 我 国股 票 市场 发 展 ０１ ７ 这 上 的 一 次 重 要 的 制 度 变迁 本 文 通 过 对 我 国股 票 一 级 市场 上 发 行 制 度 改 变 后 ， 市 公 司对 这 一 制 度 改 变 的 市 上 场 反 应 ， 论 证 证 券 市场 上 的 这 一 制 度 变 迁 的绩 救行 为 、通 过 实证 检 验 、 者认 为我 国 股 票 市场 的 发 行 方 式 的 来 笔
作者简介 ： 榇林刚 ｌ５ Ｊ男 ， ２ 岁 ， 华中科技大学管理 学院财务与金融研究生 ， 研究 ＾向： 务管理 ， 融工程 财 金 盛司治理 李志生ｔ ４ ）男． 中科 技大学管理 学院财务与金融研究生 ． ２岁 ， 华 研究 矗向： 务管理 险管理 财 风 王宗军（ ７岁ｊ男 ， ３ ， 青岛 市人 ， 博土 华中科技大学管理学院教授 、 ｆ 导师 ， 事投 资评竹 与 资战略决策 、 博 ． 生 从 投 集成化企业战略管
会体现到上市公 司 上。这 样我 们采用 审批 制和核 准 制下 市公司的发行 价 、 市盈 率 、 上市 时 的净资产 收 益 率 ， 市 以 后 的 股 票 价 格 溢 价 情 况 （ 首 １收 盘 上 取 ５ １
价 ）公司的行业分布 、 、 上市公司 的股权结构等来进 行
比较 研 究 ． 可 从 一 定 层 面 上反 映 出这 种 制 度 改 变 就
证券市场法律制度与监督管理
证券市场法律法规的层次(1)由全国人民代表大会或全国人民代表大会常务委员会制定并颁布的法律。
(2)由国务院制定并颁布的行政法规。
(3)由证券监管部门和相关部门制定的部门规章及规范性文件。
(4)由证券交易所、中国证券业协会及中国证券登记结算有限公司制定的自律性规则。
《中华人民共和国证券法》1．相关知识《中华人民共和国证券法》以下(简称《证券法》)于1998年l2月29日第九届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过，于l999年7月1日实施。
第十届全国人民代表大会常务委员会第十一次会议、第十八次会议先后对《证券法》进行了修订。
现行的《证券法》于2006年1月1日起生效，共分12章240条。
其调整范围涵盖了在中国境内的股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行、交易和监管，明确证券发行、交易活动的基本原则是公开、公平和公正，当事人遵守自愿、有偿和诚实信用的原则。
其核心旨在保护投资者的合法权益，维护社会经济秩序和社会公共利益。
2．主要内容现行《证券法》的主要内容有：(1)有关证券发行的主要内容。
(2)有关证券交易的主要内容。
(3)有关上市公司收购的主要内容。
(4)有关证券交易所的主要内容。
(5)有关证券公司的主要内容。
(6)有关证券登记结算机构的主要内容。
(7)有关证券服务机构的主要内容。
(8)有关证券业协会的主要内容。
(9)有关证券监督管理机构的主要内容。
(10)有关法律责任的主要内容。
《中华人民共和国公司法》1．相关知识《中华人民共和国公司法》(以下简称《公司法》)于1993年12月29日由第八届全国人民代表大会常务委员会第五次会议通过，于l994年7月1日起实施。
此后，分别由第九届、第十届全国人民代表大会常务委员会进行了修订。
现行的《公司法》于2006年1月1日起施行，共分13章219条，调整范围包括股份有限公司和有限责任公司，其核心旨在保护公司、股东和债权人的合法权益，维护社会经济秩序。
《公司法》确立了我国公司的法律地位及其设立、组织、运行和终止等过程的基本法律准则。
证券发行方式和制度
第一节 证券的发行
表7.1发行制度对比
第七章 证券发行与交易
发行上市制度 审核时间
中国大陆
中国香港
从发审制度向核准制 高度市场化的核准制
度转变
度
6个月
4个月
美国 注册制度
3-4个月
审核内容
实质审核
实质审核
形式审核
审核标准
监管部门较严格审核， 《上市规则》中规定
包括公司的资本结构、
了相关指标
性质等方面
第一节 证券的发行
第七章 证券发行与交易
• （2）2001年至今——核准制
• 2001年3月17日，股票发行核准制正式启动，审批制退出了历史舞 台。
• 2001年至2004年，我国实行核准制下的“通道制”。该制度主要是为 了通过承销商的素养来保证上市公司的质量，从而保证广大投资者 的利益。
• 每家证券公司能推荐一定数量的公司申请发行股票，由证券公司进 行排序。
投资学
中央财经大学
第一节 证券的发行
第七章 证券发行与交易
（二）证券发行的主要制度
注册制
• 向证券管理机构提出申请注册，提供关于证券发行本身以及与证券发行有关 的一切事实、可行的信息
• 发行人的营业性质、财力、发展前景等实质条件均不作为发行审核要件
核准制
• 发行者在发行新证券之前，不仅要充分公开公司的真实状况，而且必须合乎 公司法中规定的若干实质条件
• 2、核准制
• 核准制是指以欧洲各国公司法为代表的一种证券发行审核 方式，实行实质管理原则。
• 发行者必须合乎公司法中规定的若干实质条件，如发行者 所经营事业的性质、管理人员的资格、资本结构是否健全、 发行者是否具备偿债能力等。
我国证券市场的现状及看法
我国证券市场的现状及看法(一)我国证券市场的发展历程以上海、深圳证券交易所的建立为起点，我国证券市场已经走过了十五年的发展历程，回顾这段历史，证券市场发展大致可以划分为三个阶段。
第一个阶段(1990-1998年)是证券市场由局部地区试点试验转向全国性市场发展阶段。
这一阶段市场发展的主要特征有：一是上海、深圳证券交易所正式运营，证券交易由最初分散的柜台交易转向集中撮合方式的交易。
二是由仅限于少数地区试点的区域性市场扩展为全国性市场。
三是1992年小平同志发表南巡讲话，同年党的十四大报告中提出，要“积极培育包括债券、股票等有价证券的金融市场”，消除了人们对发展股票市场认识上的疑虑。
四是国务院证券委员会和中国证监会成立，全面行使对证券市场的监管职能，并逐步建立了统一的证券监管体制。
五是按照国务院部署，各地政府对非法股票期货交易进行清理整顿，进一步促成了全国统一的证券市场。
第二个阶段(1999-2002年上半年)是以《证券法》的颁布实施为标志，促进证券市场规范发展的阶段。
这一阶段市场发展有四个重要特征：一是1999年7月1日《证券法》正式实施，以法律形式确认了证券市场的地位，为证券市场的规范发展提供了法制保障。
二是1999年中国证监会理顺了与全国各地证券监管机构的关系，实行垂直领导，同时按照分业经营、分业管理的原则，推动了证券经营机构与银行、财政、信托业脱钩，进一步完善了全国集中统一的证券监管体制。
三是证券发行体制进行重大调整，股票发行上市制度由审批制向核准制转变，股票发行上市的市场化改革迈出了重要一步。
四是按照我国加入WTO的承诺，一批合资基金管理公司和证券公司相继获准设立，证券业的对外开放开始起步。
第三个阶段(2002年下半年至今)是证券市场改革发展进一步深化的时期。
在这一段时间，证券市场发展的主要特点有：一是发展资本市场在理论上取得重大突破。
党的十六大提出要推动资本市场的改革开放和稳定发展。
党的十六届三中全会进一步提出要“大力发展资本和其他要素市场”，首次在中央文件中明确提出大力发展资本市场的要求。
第六章 证券发行制度
第六章证券发行制度关键术语证券募集公开发行非公开发行直接发行间接发行招股说明书招股说明书概要核准制登记制信息披露新股发行增发股份配售股份转增股本分离交易的可转换公司债券第一节证券发行的概念和性质一、证券发行的概念证券发行是发行人制作并向投资者交付证券的行为，包括制作证券和交付证券两方面。
从主体构成看，证券发行主体包括：发行人、中介人、认购人。
从发行过程看，证券发行包括：销售、申购、认购、缴款、交付。
二、募集行为的法律性质1.公布招股说明书是发行人向投资者招募股份的单方意思表示2.投资者填写认股书并进行申购，属于合同法上的要约3.发行人核定投资者认购数额，属于合同法上的承诺三、证券发行的法律性质（一）三种学说1.契约说2.单独行为说3.折中说（二）单独行为之发行说1.投资者与发行人达成股份授受协议，不能当然产生证券权利2.投资者持有证券或者证券记载于投资者名下，即构成投资者享有证券权利的外观证明3.阻断证券权利与证券授受协议的效力联系，是实现证券和证券权利流通性的法律基础4.单独行为说分为“发行说”和“创造说”，“发行说”较好地解释了证券发行的法律性质（三）证券发行的法律特征：1、直接融资性。
其最大的功能是连接起资金的需求人与供给人之间的关系。
2、商业性。
是一种商业行为。
3、规范性。
对证券的发行有严格之要求。
第二节证券公开发行的概念与分类一、公开发行和私募发行（发行对象不同）（一）公开发行和非公开发行的概念公开发行（公募发行），是指发行人向社会公众要约出售、出售或者销售证券的行为。
私募发行（非公开发行、内部发行、定向发行或私下发行），是发行人向社会公众以外的投资者要约出售、出售或者销售证券的行为。
（二）区分公开发行和非公开发行的意义1.在信息披露方面2.在发行条件方面3.在发行监管方面4.在法律适用方面（三）定向募集1.原有规定2.当前做法二、公开发行的认定标准公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。
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装 订 处
评析当前我国证券发行实行的“核准制”
摘要：
1997年7月1日正式实施的《证券法》中规定，我国股票发行实行核准制。
这开创了我国股票发行史上由计划分配向市场运作转变的新时代。股票发行核准
制取消了政府对上市指标和额度的管理，使得证券监管机构的职能得以重新定
位，证券公司被赋予更大的权力和责任，但同时也承担了更大的风险。这有利于
提高上市公司的质量，促进市场稳定发展。但我国股票发行核准制仍然带有政府
行政干预的色彩，制约了市场机制在证券市场运行中的主导作用，影响了市场效
率，降低了流动性。
关键词：核准制 证券监管 市场流动性 政府行政干预
一、股票发行核准制的基本内容
所谓股票发行制度，是股票发行过程中各参与主体的行为规则，核准制是其
主要的三种基本形式的一种，另外两种为审批制、注册制，每一种发行制度都对
应于一定的社会经济体制和证券市场发展状况。审批制是计划分配的代表形式，
注册制则是成熟资本市场中普遍采用的发行制度，是一种典型的市场化发行制度;
而核准制则是从审批制向注册制过渡、从计划向市场过渡的一种中间形式。
（一）、审核制
审批制是我国在证券市场的发展早期，为了维护证券市场的稳定和平衡复杂
的社会关系，采用行政计划的手段，向各个地方政府或国家部委分配上市指标和
额度，地方政府和国家部委再向系统内企业进行上市额度和指标的再分配，并推
荐企业发行上市的一种发行制度。它对我国证券市场的平稳、顺利发展起了一定
的作用。审批制下证券监管部门凭借所斌予的行政权力行使实质性的发行上市审
装 订 处
批职能，中介机构的主要职能是在证券监管机构的行业领导下对企业上市进行技
术指导。但随着证券市场发展，这种带有浓厚行政色彩的发行制度越来越不适应
市场化发展的要求。
（二）、核准制
核准制是介于审批制和注册制中间的形式。是随着我国证券市场的进一步对
外开放，股票发行制度的变革已经迫在眉睫，而应运而生的。核准制是介于审批
制和注册制中间的形式。一方面取消了政府推荐的指标和额度管理，引进证券中
介机构来判断企业是否达到发行上市的条件;另一方面证券监管部门同时对企业
发行上市的合规性、企业的经营情况和财务状况、发展前景等进行实质审查。监
管部门只具有决定或否决企业的上市申请，而不具有推荐企业发行上市的权力。
（三）、注册制
注册制是指发行人在发行证券前，必须将有关公司的各种资料全面、准确向
证券监管机关申报、注册，监管机关只对申请材料的全面性、真实性、准确性和
及时性进行形式上的审查，如无异议，则申请自动生效，发行人即可发行证券。
在这一制度下，获准发行的唯一标准是发行人信息的真实、公开，监管机关不保
证注册申请文件中事实的准确性，也无权确认申报文件是否缺乏实质条件，投资
决策的责任在于投资者。注册的目的只是想投资者提供据以判断证券实质条件的
资料，如何悬着与投资者自行决定并自负风险。注册制的优点是简化证券发行的
手续，节省发行人的时间。但注册制只有在市场经济高度发达、法律法规及行业
自律度高度完善的情况下才能实施，对于我国目前仍处于社会主义市场初级阶段
这一现状来说，如采用仍为时过早。
二、核准制对证券市场的影响
（一）、证券监管机构重新定位职能，股票发行的行政干预大大减少，市场化进
装 订 处
程得以加速。核准制取消了监管部门对发行额度的管理职能，企业的自愿申请和
券商的自主推荐代替了以往的行政计划和额度管理，使企业发行筹资的市场化程
度更高。
（二）、券商等中介机构的角色得以归位，券商的责任更为重大
审批制下，上市企业由政府挑选，能否上市由证监会负责实质审查和把关，
券商等中介机构只进行初步的合规性审查和技术上的指导。而核准制使券商成为
了公司发行上市的第一把锁，券商不仅承担了企业上市前的改制和辅导的责任以
及企业的股票发行过程的承销责任，而且还承担了企业上市后的持续保荐责任。
责、权、利的统一有利于培养券商规范市场行为。
（三）、市场化的发行制度和发行方式使券商的承销风险加大
1、由于券商与政府部门的角色转换，使得券商选择企业的难度加大，增加了券
商的潜在风险。
2、在核准制下，股票的发行价格、发行方式、发行时机由发行人和主承销人协
商决定，这种市场化的发行方式，将发行承销的风险转嫁给券商，一级市场的承
销风险大大增加。
（四）、核准制使得券商的思维和经营方式得到转变，促使券商的专业化程度得
到提高，中介的诚信度也获得了提高
由于我国证券市场初始阶段采用审核制，政府干预性过强，长期以来，我国
证券公司的投行业务一直处于低水平、同质化、恶性竞争的状态，而在核准制下，
重大的上市保荐责任迫使券商必须承担起应有的责任，发掘出优质的企业，这样
就促使券商在经营上不得不实施差异化策略和专业化路线。同时中介机构的诚信
度大大提高。他们各司其职，各负其责，证券监管机构在赋予中介机构更大权力
的同时，也加大了其违规违法的惩罚力度，使中介机构更加谨慎，以享誉度为生
装 订 处
存之本，诚信度得到大大提高。
（五）、核准制下的发行审核程序更加规范和透明，减少了人为的随意性
三、核准制对市场流动性的影响
（一）、核准制为实行自律管理，强化中介机构的责任创造了条件
核准制取代股票发行的额度限制和行政审批制度，使公开发行股票不再有计
划的额度限制，只要是符合上市要求的公司，都可以申请公开发行股票。从行政
部门审核再向证监会推荐发行公司，转为由主承销商推荐并向证监会报送发行申
请材料，发审委只对强制性信息披露和合规性进行审核，而不是对发行人的实质
内容进行审核。在股票发行中遵循自愿抉择、自担风险的原则。对于监管者而言，
监管机构不再介入应由发行人、中介机构、投资者承担的具体事务，而是将自己
的职责放在制定股票发行的制度和准则上，并且为维护这些制度和准则的运行建
立良好的市场环境。对于中介机构而言，则加大了中介机构选择上市公司的权力，
与之相适应，也加强了它们的责任感，这是发行市场化的一个重要特征。
（二）核准制有利于提高上市公司的质量，有利于稳定市场
核准制下股票发行市场机制的建立，使得符合规定的企业都有公开发行股票
的可能。但发审委对股票发行的强制性信息披露的审核，实际上更严格地控制了
上市公司的质量。强制性信息披露制度，在要求发行者履行公开信息责任的同时，
起到提高公司质量的作用。质量好的上市公司是市场流动性强的重要因素之一。
强制性信息披露监管制度的加强，也使得股票投资市场更加公开、透明，投资者
可以通过对公开信息进行分析，以及对股市行情的掌握和预期的投资回报，做出
是否购买股票的决定。随着发行方式的进一步市场化，投资者主动参与新股发行
的空间将越来越大，通过发行市场上投资者的行为改变发行人的质量，将成为保
证上市公司质量的重要环节。
装 订 处
四、政府行政干预仍然出现在核准制中
政府对证券发行决定权的垄断一直以来构成了我国证券发行制度的基本内
容 。虽然近来经历了从审批到审核，再到核准的制度改革，但是政府对申请发
行证券的企业的实质性审查和最终决定权没有改变，只是发行程序的调整。在目
前，我国这种核准制仍带有一定的计划职能，主要表现在以下几个方面：1.实行
额度管理。如中国证监会和国家计委每年都确定年度或跨年度股票发行额，并下
达分配至各省、自治区、直辖市、计划单列市和中央企业主管部门。2.实行两级
审批体制。首先要向地方政府或主管部门申请，经同意后再向中国证监会申请。
3.实行股票发行与股票上市连续进行的体制。在西方国家，股票发行与股票上市
是分开、独立运作的。可见，我国的发行制度不仅体现了政府对企业的实质性要
求，而且体现出政府严格控制了发行市场。
最后要强调的是相对于审批制而言，核准制的建立标志着我国证券市场向市
场化方向跨进了具有实质性的一步。然而随着我国市场经济的日益完善，我国带
有浓郁行政干预手段的核准制也存在着一些弊端。结合我国中国特色的社会主义
市场化经济，我们也需要实事求是的分析，虽然市场化的股票发行制度是成熟资
本市场的规则，是国际通行的惯例，也是我国股票发行制度改革的必然取向，但
我们应清楚地认识到，股票发行制度的改革是一项重大的复杂的系统工程，不可
能一步到位。
参考文献：
〔1〕 肖沂娃主编.《财务法规》北京：机械工业出版社，2006.1
〔2〕 陈大纲著，《中华人民共和国证券法》评析，上海财经大学 1999年
〔3〕 纪荣涛，《对我国证券欺诈行为及其监管的研究》 西南财经大学2003年