分析比较证券发行注册制与核准制修订版
分析比较证券发行注册
制与核准制修订版
IBMT standardization office【IBMT5AB-IBMT08-IBMT2C-ZZT18】
证券发行注册制与核准制的比较,简单评价我国的证券发行审核制度
科目：证券法
一：注册制的优点主要是：（1）简化审核程序，提高工作效率。（2）降低门槛，促
进竞争，有利于具有发展潜力和风险性的企业通过证券市场募得资金，获取发展机会，充
分体现证券市场要求的公开、公平、公正。（3）促使投资者审慎投资，提高市场整体水
平。
注册制的缺陷表现在：（1）注册制唯一强调的就是信息的真实性，过分地依赖于公
开信息披露制度也会使该制度建立的初衷受到破坏。（2）由于注册制度建立在信息公开
的基础上，这一理论假定投资者能自由获取有关证券的信息，并自主决定投资。但是，这
样的理论假设被证实并非十分可靠。因此注册制并不能实现对投资者利益的充分保护。
（3）注册制下证券发行相对容易，
证券监管机构可能放任一些质量较差的企业进入证券市场。一方面对证券市场的国民经济
代表性有所损害；另一方面市场的淘汰机制具有一定的时滞性，注册制可能加大证券市场
的投机性，对证券市场的安全构成一定的影响。
二：核准制的主要优点是：（1）核准制以依法公开发行信息为前提，使证券发行市场
信息公开的程度不低于注册制。（2）核准制要求发行人必须具备一定的实质条件，确保
市场上所流通证券的基本投资价值，进而降低了投资风险。（3）核准制贯彻准则主义，
只要证券发行人具备了法定发行条件，均可发行证券，从而使市场主体的地位平等、机会
均等的原则得以贯彻。
注册制的缺陷表现在：（1）符合法律规定的实质条件与证券的投资价值之间，不绝对
具有一致性，因此核准制有可能限制新兴行业的发展和投资者对风险投资的选择。（2）
证券发行人的经
营状况是在不断变化的，即使发行人在发行证券时具备法定的实质条件，但以后的状况如
何是法律不能保证的。（3）核准制有可能弱化投资者的风险意识，导致投资者投资判断
的依赖性，不利于证券市场的健康发展。（4）核准制增加了证券发行相关参与者的工作
量，也增加了证券发行成本，有损证券市场效率。
就中国国情来讲，应该提倡证券发行核准制度。首先，新证券法确立的审核制度，在
充分尊重证券市场依法自治创新的前提下，充分发挥市场准入的行政职能，用法定的审核
权限，维护公平、公正、公开的市场秩序，制止和打击损害投资权益的不法行为，进一步
加强与改善了行政监管，提高市场的法律监管水平。
其次，采取核准制符合我国证券市场的现实。我国现阶段证券市场发展程度不算高，
证券市场尚不完善，国家较大力度的宏观调控很有必要。核准制既能体现市场经济的公平
竞争，又能实现政府的有效管理。最后，注册制是自由主义经济思想的体现，它要求一个
自由化程度较高并运作规范的市场，要求有比较完备的法律法规作后盾，要求证券发行
人、承销商等具有良好的行业自律能力，要求投资者有良好的投资意识和投资理念。注册
制在我国不具有实行的外部环境，因此，采取核准制更符合我国证券市场发展的需要。
我国现行证券发行审查制度基本是采取核准制。但是，在
我国现行体制下核准制存在以下不足：
1、政府过度行政干预倾向严重。在中国现有的经济体制下，政府在证券市场市场上实
际上是身兼两职，一方面必须构造一个符合市场经济体制要求的证券市场，另一方面又要
考虑非市场因素，通过证券市场扶持一部份效益和效率双低下的国有大中型企业。两者之
间存在一定的矛盾。
2、核准制度缺乏灵活性。对处于不同行业、不同发展阶段、不同管理风格和财务风格
的各个企业，采用同一个标准衡量，本身就是一个颇有争议的问题，可能会导致因政府干
预或相关条件选择不恰当而引发政府失灵的现象，这会影响到股票发行的公平性，在一定
程度上也会降低资源配置的效率。
3、核准制缺乏配套制度。证券发行涉及的法律关系非常复杂，证券发行制度从实质来
讲是支配证券发行行为和明确市场各参与者权利和义务的一系列规则。有效的法律制度目
的应该是使市场参与者的利益得到有效保障。然而我国目前的证券法对证券监管机构、证
券承销商，发行人，投资者的等相关发行参与者的制度还没有完全建立，核准制无法充分
发挥作用。
4、证券发行二元审核结构仍然存在。如，同一股份公司如果还发行了债券，其年报，
中期报告等在需要履行信息公开义务的时候，要同时分别向国务院证券监督管理机构和国
务院授权的部门报送有关文件。这样不仅加重了证券市场监管的成本，也加重了证券市场
运行的成本。
笔者主张从以下几个方面来完善我国的证券发行核准制：1、完善相应配套措施。核准
制要提高执行力，需要配套制度的支撑。因此有必要加大强制性信息披露和合法性审查的
力度，加强发行人、承销商的自律性约束，提高执业素质和提高投资者的投资意识。2、
立法上改变证券法二元层次的审核机构的局面，建立
在组织上统一，权限上统一，运行上顺畅的发行市场监管机构。加强监督机构的监管力
度，改善监管的方式和手段。3、深化国有企业改革，强化公司治理的诚信责任，切实转
变政府职能，政府工作应该多在服务市场方面下工夫。
我国证券发行审核制度
我国证券发⾏审核制度现在我们国家证券发⾏实施的是发⾏审批制，我国有望在今年正式实施注册制，接下来由店铺的⼩编为⼤家整理了⼀些关于我国证券发⾏审核制度⽅⾯的知识，欢迎⼤家阅读!证券发⾏审核制度是各国对证券发⾏实⾏监督管理的重要内容之⼀,是证券进⼊市场的第⼀个也是最重要的门槛，是国家证券监督管理部门对发⾏⼈利⽤证券向社会公开募集资⾦的有关申报资料进⾏审查的制度。
随着我国经济的发展，证券审核在我国经历了⼏个阶段的发展，证券发⾏制度的改⾰逐渐成为证券市场制度建设的重中之重。
审核原则编辑公开、公平、公正原则，即三公原则是证券法的基本原则《证券法》。
贯穿于证券发⾏、交易、管理以及证券监管⽴法、执法和司法活动的始终。
证券发⾏审核作为对企业的证券发⾏⾏为所进⾏的监管，同样也要遵循这三条基本的法律原则。
(⼀)公开原则公开原则是证券法的基本原则，也是证券发⾏审核的原则。
包括两个⽅⾯：(1)证券发⾏⼈向公众披露有关信息资料，即证券发⾏⼈应及时、真实、充分和完整地向社会公开能够影响投资者决定的⼀切信息资料;(2)监管者的监管标准公开，处罚结果向社会公布。
证券发⾏⼈的信息披露制度是信息公开原则的基础。
坚持公开原则最典型的当属于美国。
美国对证券发⾏实⾏注册制，其基本的理念是信息公开主义，这是美国1933年《证券法》确⽴的基本原则。
该法规定，初次公开发⾏的公司必须登记注册，并使⽤招股说明书。
在实⾏证券发⾏核准制的国家，监管机构虽然对证券发⾏⼈进⾏实质审查，但同样也重视信息公开原则，只不过是在信息公开之外⼜加上⼀道政府审核的关⼝，形成对投资者利益的双重保险。
(⼆)公平原则公平有不同的内涵，在证券法律中，公平的价值判断标准是应该向投资者倾斜。
这是因为在投资者和证券发⾏⼈这进⾏交易的双⽅，存在着事实上的不平等，由于发⾏在占有信息、财⼒、⼈⼒等其他资源⽅⾯具有⽐投资者尤其是中⼩投资者更多的优势，因此这两者的交易地位或交易能⼒是不平等的，正是这种不平等的存在，所以才⼜必要运⽤公平原则，来平衡发⾏⼈与投资者之间的差距。
证券发行审核制度包括两种
论文题目：浅析我国证券发行的审核制度摘要证券发行是指发行人以筹集资金和调整股权结构为目的做成证券并交付相对人的法律行为。
各国对证券发行的审核制度主要有两种做法:注册制和核准制,我国《证券法》确立的是核准制。
核准制是我国证券市场由计划经济向市场经济过渡时期的产物,带有相当的行政色彩,在提高发行公司质量,维护投资者合法权益的同时,存在问题。
鉴于此,本文拟从注册制和核准制两种模式的基本理念及优点与不足作为分析的切入点,总结分析我国证券发行审核制度的主要内容和存在的问题,对我国证券发行审核制度改革的方向及完善优化提出建议,以期对我国证券发行监管制度的发展有所裨益。
关键词证券发行；核准制；注册制证券发行作为发行人的一项权利,应当受到保护,但任何权利都不是绝对的自由的,证券发行不具有任意性,因为证券发行人与投资者两类市场主体之间往往经济实力强弱十分悬殊,在交易过程中不能实现真正意义上的平等主体,为了维护社会公共利益和良好秩序,国家以社会本位出发,制定法律,建立相关行政机构,对证券市场实施监管手段,以国家强制力来保障证券市场的公平,公正,有序,将证券发行的法律监管列为证券监管的重要内容,建立和完善证券发行的准入制度,此即为证券发行审核制度。
所谓证券发行审核制度是一国证券监管机构对于证券发行活动进行监管的法律法规及相关制度的总称。
由于各国证券管理体制以及监管机构理念不同,根据发行人是否受实质条件的限制,证券监管机构对发行申请的审查原则与方式,以及发行申请生效的确定原则,证券发行审核制度可分为两种:注册制和核准制,以下分述之。
一、证券发行审核制度中的注册制(一)注册制的含义注册制,又称申报制,登记制,公开主义或形式主义,是指发行人在发行证券时,应当而且只需依法全面,准确地将投资者作出决策所需要重要信息资料予以充分完全地披露,向证券监管机构申报;证券监管机构不负有实质审查义务,不对证券自身的价值做出任何判断,而仅审查信息资料的全面性,真实性,准确性和及时性;发行人公开和申报有关信息材料后,证券监管机构未提出补充或修订意见或未以停止命令阻止注册生效者,即视为已依法注册,发行人即可发行证券。
我国证券发行管理制度(3篇)
第1篇一、引言证券发行是证券市场的重要组成部分，是公司筹集资金、扩大经营规模、实现资本扩张的重要途径。
为了规范证券发行行为，保护投资者的合法权益，维护证券市场的稳定发展，我国制定了一系列证券发行管理制度。
本文将从证券发行的定义、历史沿革、管理制度等方面进行探讨。
二、证券发行的定义证券发行是指发行人以筹集资金为目的，向社会公众发行股票、债券等证券的行为。
证券发行可以分为公开发行和非公开发行两种形式。
三、我国证券发行管理制度的历史沿革1. 初创阶段（1978-1990年）：改革开放初期，我国证券市场尚处于起步阶段，证券发行管理制度尚未建立。
1984年，上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立，标志着我国证券市场的正式形成。
2. 规范发展阶段（1991-2004年）：为规范证券发行行为，保护投资者合法权益，我国逐步建立了证券发行管理制度。
1991年，中国人民银行发布了《股票发行与交易管理暂行条例》，明确了证券发行的基本原则和程序。
1998年，中国证监会成立，负责监管证券市场，包括证券发行。
3. 修订完善阶段（2005年至今）：随着我国证券市场的不断发展，证券发行管理制度不断完善。
2005年，中国证监会发布了《上市公司证券发行管理办法》，对证券发行进行了全面规范。
此后，我国证券发行管理制度持续修订完善，以适应市场发展需求。
四、我国证券发行管理制度的主要内容1. 发行主体资格：发行主体应当符合国家有关法律法规规定，具备健全的法人治理结构、稳定的经营状况和良好的信用记录。
2. 发行方式：证券发行可以采取公开发行和非公开发行两种方式。
公开发行包括上网定价发行、竞价发行、配售发行等；非公开发行包括定向增发、协议转让等。
3. 发行程序：证券发行应当遵循以下程序：（1）发行人编制发行说明书、招股说明书等文件，并向中国证监会提交申请；（2）中国证监会对发行人提交的申请材料进行审核，必要时进行现场检查；（3）发行人根据审核意见修改发行文件，并向投资者披露；（4）发行人确定发行价格，进行发行；（5）发行完成后，发行人应当及时公告发行结果，并向中国证监会报告。
从核准制到注册制过渡期的准备与前瞻
，
由于 创 业板 拟上市 公司 主业 多样 、 业 态复 杂 、 专 业性 强 ， 致 使创 业板 审
标准 宽 泛 ， 对成 长性 、 创新 性 等标 准 的解 释 空 间过 大 ， 发 审委 有 很 大 的 由 裁量 权 ， 权 力寻 租 现 象严 重 ； 第 四， 新 股 发 行进 度 行 政 化 （ 即 非市 场 ） ， 导 致二 级市 场 对Ｉ Ｐ ０堰塞 湖 的 巨大担 忧 ； 第五， 相 对于 一 些创 业板 企 来说 ， 发 行审核 过程 过于 烦琐 ， 周 期长 ， 一 些企业 没有 实 现及 时融 资 ， 还 敏 了企 业生 产经 营 的注 意 力 ， 错过 了发展 机会 。 我 国 目前 比较通 行 的是将 世界 各 国证券 发行 审核 制 度划 分 为注册 制
决于 证券 主管 当局 （ 或证券 交 易机 构 ） 的具体 审查 。 实质 条件 具体 包括 发行证
资 本市场 的格局 也将 随 之发 生深刻 的 变化 ， 整 个市 场也 将 变得 更加理 性 、 成 熟， 投 资者 会 更加重 视价值 投 资。
一
、
我 国新股 发行 中存在 的 问题
１ ． 简化 审 核 程 序 ， 低成本 高效率。
时下 ， Ａ 股市 场上 人们热 议 的话题 之一莫 过于 Ｉ Ｐ Ｏ重新开 闸。 ～ 方面 ， 们关注 其对 目前 股市 可能造 成 的冲 击 ；另 一 方面 人们 对 以前新 股 发行 广 受诟病 的高 市盈 率 、 高股 价 、 超 高 募资 等 “ 三高” 弊端 仍 心有 余悸 ， 对 证监会 发行 审核 既有期 待又 有怀 疑 。 以创业 板发 审 为例 ， 其 问题 具体 表 为： 第一， 过度 包装 ， 上市 公司依 赖公 关 力量 ， 将 一 些业 绩平 庸甚 至存 在 忧的风 险资产 包 装起来 ， 上市定 价背 离 其真 实估值 ； 第二， 利 益合谋 ， 发 人和 中介 机构 通 过 利 益合 谋 ， 超额募资 ； 第三 ， 权 力寻租 ， 在核 准 制 度
浅论我国现行证券发行审核制度
浅论我国现行证券发行审核制度发表时间：2019-06-10T15:04:46.500Z 来源：《知识-力量》2019年8月27期作者：周玉霞[导读] 证券发行审核制度是国家证券监督管理部门对发行人利用证券向社会公开募集资金的有关申报资料进行审查的制度。
从世界范围来看，有三种审核制度，分别是：审批制、核准制和注册制。
（浙江师范大学行知学院）一、前言：理解证券发行审核制度的三种模式证券发行审核制度是国家证券监督管理部门对发行人利用证券向社会公开募集资金的有关申报资料进行审查的制度。
从世界范围来看，有三种审核制度，分别是：审批制、核准制和注册制。
（一）审批制是一种二级核准制度，拟发行公司在申请公开发行股票时，要经过地方政府或中央企业主管部门，向所属证券管理部门提出发行股票申请，经证券管理部门受理，审核同意转报证券监管机构核准发行额度后，可提出上市申请，经审核、复审，由证监会出具批准发行的有关文件，方可发行，我国在1990年至2000年股票发行采取审批制。
这种制度的计划色彩浓厚，虽然在证券市场发展的初期这种模式是一种相对安全的模式，但是也容易导致腐败现象的发生。
（二）核准制将在下文具体论述。
（三）注册制是证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。
这种制度由市场决定是否发行证券，而审核机构只对注册的文件等进行形式上的审查而不进行实质上的审查。
二、正文：我国现行证券发行的审核制度（一）对我国现行证券发行审核制度的理解我国现行的证券发行制度是核准制。
发行人在申请发行股票时，不仅要充分公开企业的真实情况，而且必须符合有关法律和证券监管机构规定的必要条件，证券监管机构有权否决不符合规定条件的股票发行申请。
（二）我国现行证券发行审核制度的利弊分析利：1、核准制不仅要进行形式上的审查，而且要进行实质上的审查，这样可以将一些不好的企业排除在证券市场外，有利于证券市场的安全与稳定，间接的保护了投资者的利益；2、核准制要求的信息披露义务，有利于保证投资者的知情权，使他们能够及时的获得相关的知识；3、核准制有国家宏观调控的介入，能够更好的实现有效的资源配置。
我国IPO注册制改革分析
场 化 改 革 靠近 。至 此 ， 我 国证 券 市场 已停 止 新 股 发 行 一 年 多 ． 证 监 会 对
于新 股 发 行 体 制 改 革 也 做 出 了相 应 的 准 备 。新 股 发 行 注 册 制 将 加 强我 国证 券 市场 市场 化 的稳 定 形 势 ． 提 高投 资 者 的 选择 空 间 ． 降低 企 业上 市 要求 ． 同 时也 为 国 际股 进 入 我 国 市场 奠 定 了基 础 关键词： Ｉ Ｐ ０ 注册 制 改革 核 准 制 市 场 化 信 息 披 露
投资理财
我国 Ｉ Ｐ Ｏ 注册 制改革分析
东北财 经 大学会 计 学院
摘要： 根据２ ０ １ ３年 １ １月 １ ９ 日中 国证 监 会 主席 肖刚发 言 ． Ｉ Ｐ Ｏ 注 册
姜博 强
出实 质 审 查 ， 包 括 对 发 行 公 司 的经 济 效 益 、 资 本结 构 、 高管人员资格 、 投
系更 加 平 衡 稳 定 。
、
新 股 发 行 注 册 制 的相 关 比较
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
至１ ９ ８ ８年 以来 ， 按照现行《 证券法》 、 《 公 司法》 等法律规定 ， 我 国 资
本 市 场 证 券 发 行 一 直 采 用 核 准 制 审 核 。 近 日为 为 贯 彻 十 八 届 三 中全 会
精神 ， 使 我 国 资 本 市 场 更 加 国 际化 、 市场化 ． 让 投 资 者 自 主 判 断 企 业 价 值和风险 ， 更加真实反映市场供求关系 ． 证 监会 表 示 我 国 的新 股 发 行 审 核 制 度 将 逐 步 由核 准 制 向注 册 制 过 渡 。
资 者 和 相 关 资 料 的真 实 和公 开 、 以及 所 属 行 业 对 应 的 国 家 政 策 进 行 审
证券发行方式和制度
第一节 证券的发行
表7.1发行制度对比
第七章 证券发行与交易
发行上市制度 审核时间
中国大陆
中国香港
从发审制度向核准制 高度市场化的核准制
度转变
度
6个月
4个月
美国 注册制度
3-4个月
审核内容
实质审核
实质审核
形式审核
审核标准
监管部门较严格审核， 《上市规则》中规定
包括公司的资本结构、
了相关指标
性质等方面
第一节 证券的发行
第七章 证券发行与交易
• （2）2001年至今——核准制
• 2001年3月17日，股票发行核准制正式启动，审批制退出了历史舞 台。
• 2001年至2004年，我国实行核准制下的“通道制”。该制度主要是为 了通过承销商的素养来保证上市公司的质量，从而保证广大投资者 的利益。
• 每家证券公司能推荐一定数量的公司申请发行股票，由证券公司进 行排序。
投资学
中央财经大学
第一节 证券的发行
第七章 证券发行与交易
（二）证券发行的主要制度
注册制
• 向证券管理机构提出申请注册，提供关于证券发行本身以及与证券发行有关 的一切事实、可行的信息
• 发行人的营业性质、财力、发展前景等实质条件均不作为发行审核要件
核准制
• 发行者在发行新证券之前，不仅要充分公开公司的真实状况，而且必须合乎 公司法中规定的若干实质条件
• 2、核准制
• 核准制是指以欧洲各国公司法为代表的一种证券发行审核 方式，实行实质管理原则。
• 发行者必须合乎公司法中规定的若干实质条件，如发行者 所经营事业的性质、管理人员的资格、资本结构是否健全、 发行者是否具备偿债能力等。
浅谈我国股票发行由核准制过渡到注册制的改革
浅谈我国股票发行由核准制过渡到注册制的改革摘要：随着市场在资源配置中的主体地位的明晰，推进我国股票发行制度由核准制向注册制过渡已经成为股票发行制度改革的趋势。
基于此，本文将从最基本的核准制和注册制的概念和区别入手，探求现阶段核准制的不足以及注册制的优点。
并结合我国股票发行制度的历史沿革，分析注册制改革对我国股票市场的影响，对如何更好地由核准制向注册制过渡提出一些思考和建议。
一引言（一）研究背景2013年11月15日,十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中明确提出“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股票融资”和“经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。
着力解决市场体系不完善、政府干预过多和监管不到位问题”。
1随着市场在资源配置中的主体地位的明晰、减少政府对经济的过多干预，股票发行市场化越来越成为学界和业界关注的热点。
推进我国股票发行制度由核准制向注册制过渡已经成为股票发行制度改革的趋势。
（二）研究意义如上所述，我国股票发行制度向注册制过渡的呼声越来越高，但是由股票发行的核准制向注册制的改革不可能一蹴而就，需要一系列配套措施的配合和制度条件的辅助。
由于我国的特殊国情，一味模仿资本市场较为成熟的西方国家的股票发行注册制也是不可行的。
基于对以上问题的思考，本文将从最基本的核准制和注册制的概念和区别入手，结合我国股票发行制度的历史沿革，分析现行的股票发行的核准制的问题，探求注册制改革对筹资者和投资者的影响，最终对如何更好地由核准制向注册制过渡提出一些思考和建议。
通过这些研究，可以清晰地了解核准制和注册制各自的特点和区别，从而更加明确现阶段核准制的不足以及注册制的优点，从而更好地促进我国股票发行制度的市场化改革。
二文献综述通过搜索和阅读一些文献，发现国内对于股票发行制度的研究主要集中在三个方面：一是对股票发行制度的概念的界定以及对于核准制和注册制的比较和分析。
第六章 证券发行制度
第六章证券发行制度关键术语证券募集公开发行非公开发行直接发行间接发行招股说明书招股说明书概要核准制登记制信息披露新股发行增发股份配售股份转增股本分离交易的可转换公司债券第一节证券发行的概念和性质一、证券发行的概念证券发行是发行人制作并向投资者交付证券的行为，包括制作证券和交付证券两方面。
从主体构成看，证券发行主体包括：发行人、中介人、认购人。
从发行过程看，证券发行包括：销售、申购、认购、缴款、交付。
二、募集行为的法律性质1.公布招股说明书是发行人向投资者招募股份的单方意思表示2.投资者填写认股书并进行申购，属于合同法上的要约3.发行人核定投资者认购数额，属于合同法上的承诺三、证券发行的法律性质（一）三种学说1.契约说2.单独行为说3.折中说（二）单独行为之发行说1.投资者与发行人达成股份授受协议，不能当然产生证券权利2.投资者持有证券或者证券记载于投资者名下，即构成投资者享有证券权利的外观证明3.阻断证券权利与证券授受协议的效力联系，是实现证券和证券权利流通性的法律基础4.单独行为说分为“发行说”和“创造说”，“发行说”较好地解释了证券发行的法律性质（三）证券发行的法律特征：1、直接融资性。
其最大的功能是连接起资金的需求人与供给人之间的关系。
2、商业性。
是一种商业行为。
3、规范性。
对证券的发行有严格之要求。
第二节证券公开发行的概念与分类一、公开发行和私募发行（发行对象不同）（一）公开发行和非公开发行的概念公开发行（公募发行），是指发行人向社会公众要约出售、出售或者销售证券的行为。
私募发行（非公开发行、内部发行、定向发行或私下发行），是发行人向社会公众以外的投资者要约出售、出售或者销售证券的行为。
（二）区分公开发行和非公开发行的意义1.在信息披露方面2.在发行条件方面3.在发行监管方面4.在法律适用方面（三）定向募集1.原有规定2.当前做法二、公开发行的认定标准公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。
证券发行
证券发行（securities issuance），是指政府、金融机构、工商企业等以募集资金为目的向投资者出售代表一定权利的有价证券的活动。
任何一个经济体系中都有资金的盈余单位（有储蓄的个人、家庭和有闲置资金的企业）和资金的短缺单位（有投资机会的企业、政府和有消费需要的个人），为了加速资金的周转和利用效率，需要使资金从盈余单位流向短缺单位。
根据发行价格和票面面额的关系，可以将证券发行分为溢价发行、平价发行和折价发行三种形式。
证券发行（securities issuance），是指政府、金融机构、工商企业等以募集资金为目的向投资者出售代表一定权利的有价证券的活动。
任何一个经济体系中都有资金的盈余单位（有储蓄的个人、家庭和有闲置资金的企业）和资金的短缺单位（有投资机会的企业、政府和有消费需要的个人），为了加速资金的周转和利用效率，需要使资金从盈余单位流向短缺单位。
根据发行价格和票面面额的关系，可以将证券发行分为溢价发行、平价发行和折价发行三种形式。
证券发行 - 产生条件证券发行是伴随生产社会化和企业股份化而产生的，同时也是信用制度高度发展的结果随着生产社会化程度的不断提高，尤其是18世纪下半叶开始的英国工业革命，大机器生产逐步取代了工场手工业，独资和合伙企业越来越暴露出严重的弊端信用制度的建立和发展才使得证券发行行为的产生成为可能。
证券发行 - 发行特点证券发行的特点:1、证券发行受严格的法律法规限制2、证券发行既是向社会投资者筹集资金的形式，更是实现社会资本优化配置的方式3、证券发行实质上是投资者出让资金使用权而获取以收益权为核心的相关权力过程证券发行 - 发行目的证券发行1、筹集资金2、完善公司治理结构，转换企业经营机制3、改善资本结构4、提升企业价值，增强企业发展后劲5、实现资本资源的优化配置证券发行 - 基本原则1、公开原则，也称信息公开制度2、公平原则3、公正原则三公原则不仅指导证券发行，而且贯穿于整个证券市场的始终，三者密切联系，相互配合，构成不可分割的有机整体。