马克思的虚拟资本理论与现代虚拟资本的特征
从马克思经济危机理论看当今世界经济危机
资本主义的历史也是一部与经济危机抗争的历史，经济危机的周期性爆发引发了人们对其根源与必然性的探究，西方资本主义此时重读《资本论》也定会倍感亲切。
一、马克思经济危机理论在《资本论》这样一部政治经济学的划时代巨著中，马克思对经济危机理论进行了系统的阐述。
（一）资本主义经济危机的可能性在《资本论》中，马克思首先分析了爆发经济危机的可能性。
在货币产生之前，一次商品交换行为既是买进又是卖出，买卖行为在时间与空间上同步进行，鲜少出现生产过剩，总供给与总需求大体平衡。
但在货币产生后，商品的买卖成为了两个阶段，商品所有者要将自己的商品卖出去换成货币，再用货币买进自己所需要的商品，这样就很容易出现商品买卖脱节、生产过剩的情况，这其中也就酝酿着经济危机。
（二）资本主义经济危机的根源马克思指出，资本主义基本矛盾“包含着现代的一切冲突的萌芽”。
首先，一方面，每一个企业为了达到利润最大化的目标，想方设法地改进技术、扩大生产规模，这使得企业生产存在无限扩大的趋势；另一方面，资本家长期的剥削使得无产阶级越加贫困。
因此，市场的发展必定落后于生产的发展。
其次，在市场经济条件下，市场配置资源有其自发性、盲目性与滞后性，因此，生产过剩的危机就在所难免了。
最后，与资本主义资本积累相对应的是无产阶级贫困的积累，这意味着工人同资本家之间的贫富差距越来越大。
随着资本主义经济的发展，资产阶级由生产力的解放者变成了阻碍者，这必然会导致资产阶级的“被革命”。
（三）资本主义经济危机的实质与表现马克思、恩格斯指出：“在危机期间，发生一种在过去一切时代看来都好像是荒唐现象的社会瘟疫，即生产过剩的瘟疫。
”这种生产过剩是相对的生产过剩。
资本家是资本的人格化，其对资本的无限追求导致了资本积累以及生产能力的无限扩张，继而导致了生产与消费矛盾的升级，生产过剩的危机也就出现了，主要表现为：商品滞销；生产下降；资金周转不灵；失业率和利率上升。
（四）资本主义经济危机的周期资本主义经济危机是一种周期性的现象，一个周期包括危机、萧条、复苏和高涨四个阶段。
虚拟经济与实体经济概念关系
虚拟经济与实体经济概念关系“虚拟经济”是近年来才出现的一个新词语。
目前国内对虚拟经济的研究方兴未艾，还处在百家争鸣的阶段。
现在关于‘虚拟经济’的提法比较乱”，大体上来说，可以归纳为4种说法。
第一种理解:成思危的定义成思危的定义是：“虚拟经济是指与虚拟资本以金融系统为主要依托的循环运动有关的经济活动，简单地说就是直接以钱生钱的活动”。
关于“循环运动”，成思危说：当前，虚拟经济的循环就是在金融市场上，先通过交换，把钱换为借据、股票、债券；然后在适当的时候，再通过交换把借据、股票、债券再变回钱，直接以钱生钱。
这个说法的要点有三个：一是用“虚拟资本”做定义项；二是“直接”以钱生钱的活动；三是“在金融市场上”实现。
这种说法影响最大。
这并不因为成思危是全国人大的副委员长，也不仅因为他是着名的经济学家，而是因为他是目前国内对虚拟经济研究的权威专家、领军人物。
他还是南开大学“虚拟经济与管理研究中心”的名誉主任。
该中心是国内第一家以“虚拟经济”命名的专业研究机构。
理解与此比较相似、接近的，除了南开大学“虚拟经济与管理研究中心”主任刘骏民教授，还有经济学家李晓西、华东师范大学的潘英丽教授、北京师范大学的李羽中教授、中国人民大学国民经济管理系的姜秀谦、南京经济学院的陶文庆等。
第二种理解:涵盖金融业的概念中国社科院金融研究中心王国刚认为，在经济运行中，“虚拟经济”是用于描述以票券方式持有权益并交易权益所形成的经济活动的概念。
在现代经济中，它主要指金融业。
虚拟经济不仅包括证券业、资本市场，也不仅包括货币市场，而且包括银行业、外汇市场等，是一个涵盖金融业的概念。
经济专家李剑阁，用“经济符号”、“符号经济”表述“虚拟经济”，实际上也是这种看法。
成思危则认为，虚拟经济比金融包括的内容要广，而金融中有一些内容又不属于虚拟经济。
风险投资其实质是知识资本和金融资本（权益资本）的结合，知识资本就是一种虚拟资本，但显然不包括在金融的范畴内。
《资本论》论股票
《资本论》论股票2011-08-14 22:46:561）《资本论》：“股票价格=股息/利息率”，股票=生息资本；（剩余价值）利润分为利息和企业收入。
马克思在《资本论》里多次提到股票。
最著名的一段话是："股票。
如果没有欺诈，它们就是对一个股份公司拥有的实际资本的所有权证书和索取每年由此生出的剩余价值（利润）的凭证。
"股票是股份企业发给股东的入股凭证；股份企业采取了发行股票的集资方式，其所有权证书就叫股票。
股票有很多类别，普通股和优绩股是最常见的两种形式。
2）股票具有以下特点：第一，股票所代表的资本是虚拟资本。
它是帐面上的资本，而不是实际的资本，它随着股市的行情而上下浮动。
在马克思看来，股票与债权(汇票)、国家证券一样，都是虚拟资本。
它们只是代表取得收益的权利，并不代表资本。
假定一张股票的名义即股票的原来代表的投资额是100元，又假定企业提供的不是5%，而是10%，那么，在其他条件不变的情况下，在利息率是5%时，这张股票的市场价值就会提高到200元。
因为这张股票按利息率是5%资本化，现在已经代表200元的虚拟资本。
因为股票价值等于其未来价值的折现，取决于未来的收益和折现率，但实际上，一家企业未来的收益和折现率都是不确定的，因为未来收益取决于投资对象的经营业绩，这种经营业绩受其多种不确定因素的影响，因而也是不确定的。
第二，股票可以流通。
股东认购了股票之后，不能退股，但可以通过转让股票的方式收回资本。
在流通的过程中，股民通过低吸、高抛，赚紧大笔钞票。
第三，股票价格有其特殊性。
股票价格与一般商品的价格决定不一样，它不受价值规律支配，主要取决于预期股息收入的多少和当时银行存款利率的高低。
《股票价格=股息/利息率》马克思指出："在货币市场紧迫的时候，这种有价证券的价格会双重跌落；第一，是因为利息率提高，第二，是因为这种有价证券大量投入市场，以便实现为货币。
不管这种证券保证它的所有者取得的收益，象国家证券那样是不变的，也不管这种证券所代表的现实资本的增值象在产业企业中那样会因再生产过程的扰乱而受到影响，在这两种场合，这种价格跌落的现象都是会发生的。
从马克思的虚拟资本理论透视美国金融海啸的原因及对我国金融监管的启示
具 ，诸如各种各样 的期货 、期权 以及互换、远期利率协
议 、承诺 、上限和下限、票据发行便利等等 。这些金融 衍生工具，在形式上是金 融改革创新 的结果 ，但其本质
上也是虚拟资本 的进一步深化，是金融信用 的延伸与发 展 ，展现 了马克思所说的 “ 衍生信用 ”和 “ 虚拟货币”
政专论】Ｚ ＨＮ ＵＮＵ Ｉ ＥＧ ＨＡＬＮ Ｚ Ｚ
从马克思的虚拟资本理论透视美国 金融海啸的原 因及对我国金融监管的启示
■ （ 东 ） 欧大 军 广
金融海啸 具有爆 发快 、来势猛 、传染性 强、范围
值也完全是虚拟的……” 虚拟资本作为银行 的资本是 因为：一是可以获得定期收人，通过定期买卖证券大量
粹是虚拟 的，是 由债权 （ 汇票） ，国家证券 （ 它代表过去 的资本） 和股 票 （ 对未来收益 的支取凭证） 构成的。在这
者与资本 的职 能相脱离 ，使 它们 的票面价格往 往与市 场买卖价格相背离，必然使它们成为投机的对象，加剧
欺诈 、勒索等活动，最终导致资产贬值 ，形成 “ 泡沫经
等概念 的规定，是一种特殊的信用形式 。
入的资本。或者说 ，虚拟资本是同国际资产相分离的，
本身无价值却可被作为 “ 商品”进行交易的各种凭证 。 第一、银行资本的物质构成具有虚拟性 １有价证券具有虚拟性 。银行资本由三部分组成 ， ．
一
第二、虚拟资本的固有特性诱发金融风险
虚拟资本也是商 品，可 以在资本市场上买卖，但虚 拟资本的有价证券价格的独特运动，市场经济的发展， 股份公司的急增，有价证券投机活动就会盛行，虚拟资 本的迅速膨胀往往快于实际资本 的增长 ，使资本的所有
虚拟资本及其影响
时闲置不用的货币给后者使用， 后者则对借人的资本不仅还 本而且付息， 在这种借贷关系中由于货币的提供者并未从事 实际的生产经营， 而只是凭借资本所有权就可取得收益。生 息资本形成后， 给人们形成一种假象， 似乎收人的取得和现
实 中的生产经营没有直接关系 ， 收入 “ 和资本现 实增殖 过程
虚 拟 资本 及 其 影响
邓 小 明
（ 柳州师范高等专科学校 政 法系， 广西 柳州 ５５０ ） ４０４ 摘 要： 虚拟资本的形成与发展是 一个历 史过程 。虚拟资本的发展有 可能产 生经济泡沫 。经 济泡沫在 一定条
件下可转化为 泡沫经济 ， 虚拟 资本 对实体经济 的影响既有促 进作 用 ， 又有不利 的作 用。在 发展 虚拟资本 的过程 中 要采取相应 的措施促进虚拟 资本健康发展 。 关键词： 虚拟资本 ；经济泡沫 ；实体 经济 中图分 类号 ：０ ４ ３ 文献标识码 ： 文章编号 ：０ ３— ０ ０ ２ ０ ） １ ０ ６ ０ Ｆ １ ．９ Ａ １０ ７ ２ （０ ７ ０ — ０ ６— ３
取得预期收入的证书 。
及其影响， 对促进我国市场体系、 特别是资本市场的不断完
善具有重要意义。
一
、
虚拟资本的形成和发展
虚拟资本是和实体资本相对的一个概念 ， 在存在商品货
币关 系的经济条 件下 ， 本 的使用 权和所 有 权是 可 以分 开 资
的， 实体资本是指在生产和经营中实际发挥作用 的、 本身具 有使用价值的职能资本， 而虚拟资本是指本身没有价值却能
够给持有者带 来一 定 收入 的各 种 资本所 有 权 ， 股 票、 如 国 债、 公司债券 等。虚拟资本 是在 生息资本 的基 础上 形成 的。
第三类是资产证券化。即将一些信用等级较低的证券
虚拟资本理论初探
虚 拟 资 本 理 论 初 探
万铀 能 ，袁 群
（ 汉 工业 学院 人文 科学 系 ， 北 武汉 ４ ０２ ） 武 湖 ３ ０ ３
摘要： 虚拟 资本 的发展 和各 种 创新形 式 的 出现 ， 一 国乃 至全球 经 济产 生 了越来 越 大的 影响 。 对
我 国 证 券 市 场 十 年 的 兴 起 和 发 展 ， 唤 着 人 们对 虚 拟 资 本 运 动 及 其 规 律 加 以研 究 、 展 和 利 用 。 呼 发 研
百 多 年 的 发 展 ，虚拟 资 本 又 有 了 期 货 、 期 权 等 许 多 创 新 形 式 和 内 容 。构 成 虚 拟 资 本 的有 价 证
券。 自身 没 有任 何 价 值 ， 它 们 只 是 代 表 取 得 利 益 的 权 利 。 Ｌ 有 价证 券 都 是 资 本 所 有 权 的 。 切 证 书 ，有 了这 种 证 书 ，在 法律 上 就 有 索 取 这 个 资 本 应 得 的一 部 分 剩 余 价值 。虚 拟 资本 可 以 在 市场 上进 行 买 卖 ，并 形 成 市 场 价 格 ，它 在 我 国 现 阶段 最 主要 的 表 现 形 式 是 股 票 交 易 。 虚 拟 资本 是 通过 发 行 债 券 、股 票 ，将 社 会 闲 散 资 金 集 中起 来 ，用 于 经 济 建 设 中大 规 模 投
然 不 是 现 实 财 富 ，但 它 可 以促 使 现 实财 富 的 集 中并 且 在 一 定意 ３ ｋ可 以成 为 现 实 财 富 的量 的 ４
＿
反 映 。有 价 证 券 本 身 并 不 能 在 社 会 生 产 过 程 中发 挥 作 用 ，它 与 机 器 、厂 房 、原 材 料 等 实 际 存
是 “ 本 的纸制复本 眦 资 ，它 只 是 间接 地 反 映 实 际资 本 运 动 状 况 。虚 拟 资 本 是 借 债 资 本 的 特 殊
论虚拟经济的特征
论虚拟经济的特征论虚拟经济的特征与实体经济相比，虚拟经济具有明显不同的特征，概括起来，主要表现为信用性、高度流动性、高投机性和脆弱性。
一、信用性虚拟经济的信用性根源于虚拟资本的信用特征。
首先是货币的信用特征。
从货币的演变看，最初的商品货币没有表现出明显的信用特征，因为它本身具有实际价值，就几乎不需要事先的承诺，商品货币具有较强的可接受性.纸币出现后，由于其没有实际的使用价值，就要完全依赖于一种相互承诺和信任或者国家的法定。
20世纪30年代，由于世界性的经济危机接踵而至，各主要经济国家先后被迫脱离金本位和银本位，所发行的纸币不能再兑换金属货币，信用货币于是应运而生。
信用货币是一种金融索取权，它构成了所有发行存款机构的总负债。
这些金融索取权并没有商品货币或纸币的流动性特点，它并不代表即时的购买力，也不是完全可接受，它有信用风险，要支付利息。
也就是说，无论是商品货币、纸币还是纯粹的信用货币，都要以信用为基础。
其区别在于：货币本身越是具有实际的使用价值，它所需的信用方面的要求就越弱；而货币本身越是没有实际的使用价值，它就越需要凭借人们的信任，凭借制度的规定，即信用方面的支持(如纸币，电子货币)。
随着经济发展，就其形态讲，货币的虚拟化色彩越来越浓重，就其本质讲，货币的信用特征越来越显著。
其次，各种虚拟资本体现着不同形式的信用关系。
几乎所有的虚拟资本都体现不同形式的信用关系。
比如，纸币(或信用货币)体现着政府信用，银行券是银行信用的表现形式，商业票据体现着企业信用。
由于同一笔货币资本可以反复使用而产生虚拟资本，可以认为这些虚拟资本实际上是货币虚拟化，是在信用流通替代货币流通意义上的虚拟资本。
虽然这些虚拟资本通过金融创新又以新的形式出现，但各种金融衍生产品本质上都体现着信用关系。
当前迅速发展的信用衍生产品本身就是“信用”的一种衍生形式。
因此，在一定意义上讲，整个虚拟经济体系就是靠一种信用而存在。
虚拟资本虽然没有实际价值，但人们还是接受它，还会参与虚拟经济活动；这完全出于人们的信任，即相信这些符号背后的支撑因素，相信虚拟资本只是实物的代表，而虚拟资本与实物之间的转换又是完全有制度保障的。
对虚拟资本的哲学反思
对 虚 拟 资 本 的 哲 学 反 思
文 ／ 高孟 阳 王丹
虚拟 资本是一个与现实资本相对应 的概念，马克思天才 的洞见到 了刚诞生 的证券化资本即资本新 形态一一 “ 虚拟资 本 ”，并探究其概 念、产生 、形式、特 点及其对社会经济生活所产生的作用，构成 了比较系统的虚拟资本理论。
全 是一种 “ 实际 ” “ ”。 据此 ， 之 虚 虚拟资本之所 以能够产生，并且在当代 愈演愈烈，脱离不了人的生存方式的虚拟性 ，
即虚 拟 生 存 。
马克思指 出： “ 个人怎样表现 自己的生活 ，他们 自己也就是怎样 。因此，他们是什么样的，这同他们 的生产是一致 的一一 既和他们生产什么一致，又和他们 怎样生产一致 。个人是什么样 的，这取决于他们进 行生产 的物质条件 。”这既 说明人 的生存方式要受到他所生活在 其中的社会环境的制约，并由其所决定 ，也表 明人的实践活动又在一定程度上创造 着 人类社会 。人 的生存方式不是现成的、固定 的，而是人在 自己的活动 中不断地建构、改变着的；这种建构 、改变是人 与周 围世界经 由人的活动的相互贯通 、相互转化 。一方面，人在 与 自然 、他人和 自身的关系中实 践地形成并改变着 自身
２ １ 年十 月刊 ００
１８ ０
文 １ 『 匕论 坛
的生存方式，另一方面人也在 实践地批判和重建这些关系 的过程 中不 断地走 向更多 的合理与 自由。 人的生存方式的生成性特征表 明，它 的历史性变迁是与 时代变革联系在一起 。以独立人 格为标志的 “ 个体 化”生存 方式则与近代 工业革命的发展密切相关 。工业革命一方面形 成了普遍 的社会物质交换关系 、全面 的社会关 系、多方面 的 需求 关系以及 全面的生产能力，另一方面也造成 了 “ 异化 ”。在今 天的网络时代，人类 以前所未有 的加速度进入 了高度 发展 的现代文 明，人类 的生存方式也 出现无可 比拟 的变革 ，这种变革体现在 与网络技术 的发展 同步而至 的人 的生存方式 的虚拟性上 。生存方式 的虚拟性不仅成为虚拟资本产生的哲学原因，更是其不断发展的重要原因 。 另一方面，与人的需要 、欲望而密切 相关的虚拟享用也成为虚拟 资本产生的原 因之一 。 “ 观念 的东西不过是移入 人脑并在人的头脑 中改造过的物质的东西而 已” 但经过移入和 改造 ， 。 不足 、 匮乏和释放变成 了脱离原初状态的观 念存在 ， 观念 的存在可 以在 观念 的范 围内被重 新分解和组合 。 而虚拟 享用相关于 由于不足 和匮乏的解除而带来 的快乐感、幸福 感或失望感和痛苦感 。因此 ，虚拟 资本 同时也是符合人们需要的虚拟享用 的产物 ，而这 里的虚拟 享用不仅 仅是简单的人 的需要与满足 ，同样也包含着人本性 中乃至消 费社 会中的人的虚拟利益的不断满足 （ 此处涉及虚 拟利 益与现实利益的联 系与转化 ）。 三、虚拟资本 的限度 虚拟资本得 以迅速发展在于与人生存方式 的虚拟性相适应 的崭新 的生存方式一一虚拟生存 的出现 ，因此 ，虚拟 资本 的限度 则在于虚拟生存 的限度所在 。 从虚 拟的实践特性上讲，虚拟不是预成性的，而是生成性的 ；不是因循 的，而是创造 的。从虚拟 的认识特性上看 ， 虚拟本 身就 是一种超 越现实的创造思维 ，虚拟 的 “ 想象 ”不仅是 “ 象的现实 ”，而且是 “ 想 现实 的想象 ”。 “ 分工 只是 从物质劳动和精神 劳动分离的时候才真正成为分工 。从这时候起 ， 意识才 能现 实地 想象：它是和现存实践 的意识不 同的 某种东西；它不用想象某种现实 的东西就能现实地想象某种东西 。从这 时候起 ，意识才能摆脱世界而去构造纯粹 的理论 、 科学 、哲学 、道德等 等。”马克思 的这段分析 实质 己包含着对虚拟 的深刻认识 。 虚拟 生存是对那些没有成为 现实性的 可能性生存 的一种虚拟 ，正是这种虚拟 生存 构成 了对 已经实现了的现实性生存 的一种否定 ，这其 中人们对 现实生存 的创 造性超越起 到了至关 重要 的作 用。因而 ，虚拟 资本 的限度在于人 的想 象力 、创造力 的限度 。 不可否认 ，虚拟生存是人的生存模式在广度上甚至深度上 的一种扩展 ，然而我们不 能把作为现 实生存 的虚拟 的替代 物 当作现实生存本身 。因为人 的虚拟生存本身是一个在现 实基础上 ，通 过人 自身的符号和观念构造能力创造 出的具有 间 接 性和 开放 性的新的实在，它虽然部分地摆脱 了对现实及其规律 的依赖 ，实现 了对人所立足 的由物质实体所构成 的现实 世 界的突破 、延伸 、补充，但 它毕竟只是现实的人 的虚拟实践活动 的产物 。虚拟 生存只不过是人 的整个生活世界 中的一 部分 ，而不 能够成为人们 生活的全 部。它来 自现实生存 ，但却不能脱离开现 实生 存而存在，它必然要在与现实生存 的联 系 中才 能发挥作用 。在虚拟世 界中的各种体验还必须 回到现实生活 中才 能得 到确 证并最终获得人们心灵上的满足 。即便 什么都可 以虚拟 ，被虚拟的主体也仍然是真实的，虚拟生存 的数字化符号等形式归根结底只不过是人的生存的一种工具 。 因此，虚拟生存 的存在并不意味着人 已经或 可以摆脱 现实世界对人 的种种约束 ，虚拟 资本 也是如此。虚拟资本的产生和 演化、发展，符合虚拟生存 的需要 ，更是虚拟实 践、虚拟 生存 的体现，然而其发展也必然受客观现 实的制约，并非无 限 制的头脑 中的复制 、翻新阐释
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马克思的虚拟资本理论与现代虚拟资本的特征(1．河南大学管理科学与工程研究所，河南开封475001；2．上海财经大学统计学系，上海200439) 摘要：马克思在{资本论)中把虚拟资本界定为有价形式并能给持有者带来一定收益的资本。
虚拟资本的最初形态为债券、股票等有价证券，随着经济的发展，虚拟资本演化到现代的金融衍生产品，其内涵大大拓宽。
虚拟资本的产生与发展过程是由信用产生虚拟资本、资本收入化形式产生虚拟资本到现代新形式的虚拟资本。
虚拟资本具有虚拟性、风险性等特性。
虚拟资本在社会经济中具备储蓄一投资的转化、资源配置及经济全球化的功能。
关键词：虚拟经济；虚拟资本；信用中图分类号：F014．39 文献标识码：A文章编号：1005―2674(2006)05―0007―03一、马克思对虚拟资本的科学分析(一)虚拟资本的界定资本，按马克思的定义就是能够带来剩余价值的价值。
因此，资本的本质可以概括为两点：一是它本身必须有价值，二是它必须产生剩余价值。
在《资本论》中，马克思描述了资本运动的全过程，认为资本的运动是生产过程与流通过程的统一。
资本在其运动不同阶段的表现形态分别是货币资本、生产资本和商品资本，这些资本都是真实资本。
虚拟资本是一个同真实资本相对应的概念，马克思在《资本论》第三卷中有关生息资本的论述中，通过分析生息资本的运动过程，揭示了生息资本运动与现实运动相分离的表面性特征，认为生息资本是对定期的固定的货币收入的所有权证书，本身并无价值，而只能是幻想的虚拟资本。
按照马克思在{资本论》中的观点，虚拟资本是以有价证券的形式并能给持有者带来一定收入的资本。
虚拟资本最初体现于股票、债券等有价证券上，近年来，在传统金融工具(如货币、外汇、股票、债券等)的基础上衍生出新的金融产品，称为金融衍生产品。
在西方国家，金融创新层出不穷，交易方式越来越多，有价证券开始无纸化，虚拟资本的内涵不断扩大，马克思在特定时期给出虚拟资本的定义再也无法表达虚拟资本的内涵，因此，虚拟资本成为近年来国内研究的热点问题之一。
成思危、刘俊民等把虚拟资本概括为：以实体经济为基础，而同实体经济相分离的、本身无价值却又获得利润(实际上是对剩余价值的一种分割)、并具有相对独立的运动规律的资本凭证。
它一般以货币、票据、股票和债券以及金融衍生工具等形式存在。
(二)虚拟资本的产生过程1．信用产生虚拟资本。
在现代经济中，信用(即借贷行为)具有两种形式：商业信用和银行信用。
马克思对虚拟资本的分析是从资本主义信用开始的。
信用本是商品经济的产物，随着资本主义生产方式的发展，信用制度在扩大和普遍化，商业信用的对象也不再是一般的商品，而是商品资本。
商品信用的主要工具是商业汇票，它是定期支付的凭证。
这种汇票直到它们期满(支付日来到之前)，本身又会作为支付手段来流通，它们形成了真正的“商业货币”。
商业汇票还可以到银行去贴现，而银行在贴现时又常常支付的是银行汇票和银行券。
这样，商业汇票也就成为银行汇票和银行券这些“信用货币”的基础。
“真正的信用货币不是以货币流通(不管金属货币还是国家纸币)为基础，而是以汇票为基础的”[1]。
汇票的流通与贴现制度，导致了“空头汇票”的大量涌现。
空头汇票是指人们在一张流通的汇票到期之前又开出另一张代替的汇票。
马克思曾以引用了《曼彻斯特卫报》的记载：“伦敦的A托B向曼彻斯的C购买货物，准备运往东印度D那里去，结果是C向B、B向A、A 向D分别开出了三张汇票。
这样，商业汇票通过单纯信用手段，就制造出虚拟资本。
”[2]在信用形式上产生的虚拟资本，是关于虚拟资本的第一个含义：同一笔货币资本可以反复使用而产生虚拟资本。
这实际上是货币虚拟化，是在信用流通替代货币流通意义上产生的虚拟资本。
2，收入资本化形成虚拟资本。
对虚拟资本的产生，马克思作了如下规定：“人们把虚拟资本形成叫做资本化，人们把每一个有规则的会反复取得收入按利息率计算，把它算作是按这个利息率贷出的资本会提供的收入，这样就把这个收入资本化了”[3]。
这部分虚拟资本主要由债券和股票构成。
它们都是作为所有权证书存在，并进入市场流通。
所有这些证券实际上代表对于未来收益的索取权。
二、虚拟资本的基本特性虚拟资本最初的形式是货币、票据、股票和债券。
随着科技的发展、经济证券化以及经济全球化程度的加深，虚拟资本由最初的虚拟资本衍生出现了许多新的虚拟资本形式。
例如，资产证券化中的“重新打包”业务，将一些低信用等级的证券组成一组，加入新的较高信用等级的证券并用其作为抵押发行新的债券，新债券的发行不但可以改变证券的期限，而且可以通过对原有证券的买卖随时调整证券组内的证券种类和数量。
新发行的证券是在原有证券的基础上发行的，它们是虚拟资本的虚拟资本。
在衍生物出现以后，虚拟资本进一步发展到了一个更高的阶段。
它们是金融期货、指数期货、期权等衍生产品。
这些衍生产品不仅是虚拟资本的虚拟资本，而且是‘无中生有’的虚拟资本。
首先，虚拟资本的特性表现为虚拟性。
虚拟资本价值的虚拟化在一定程度上是由脱离实体经济过程相对独立的。
虚拟资本独特的价值运动规律表现为：一是资本价值增值机制被进一步“虚拟化”，“资本是一个自行增殖的自动机的概念就牢固地树立起来了”[4]；二是虚拟资本的市场价值“不是由现实的收入决定的，而是由预期得到的、预先计算的收入决定的”，“随着它们有权索取的收益的大小和可靠程度而发生变化”[5]。
虚拟资本与实体资本相比，不论从质还是从量的方面都表现为虚拟性。
从质的方面看，实体资本本身有价值，并且在生产过程中发挥着资本的职能，它处于实物形式或处于货币形式。
虚拟资本只不过是所有权证书，是资本的“纸制复本”[6]。
从量的方面看，由于资本掺水，股票价值大于实际投资的量，同时，股票价值通常又比它的票面价值高，所以虚拟资本的数量总是大于实际资本。
另一方面，虚拟资本数量的变化取决于各种有价证券的发行量和它们的价格水平，它的变化不一定反映实际资本的数量。
分析金融产品的不同形式可以进一步看出虚拟资本的虚拟性。
到目前虚拟资本按虚拟化程度，大致分为四类：公司股票和债券；政府债券(用于政府消费的那部分)；证券化资本；金融衍生工具。
公司股票和债券是与实体资本联系比较紧密的虚拟资本，它的虚拟性仅在于它们代表的真实资本的价值运动与其基本分离的。
政府债券(用于政府消费的那部分)是总消费的一部分，而不是进入价值增值的实际生产过程，这部分资金被政府消费掉，但政府债券依然存在，所以政府债券比公司债券具有更大的虚拟性。
证券化资产是一种虚拟资本性更高的虚拟资本，它并不代表任何资产，但同政府债券一样保持着价值增值的外衣。
金融衍生工具是在传统金融工具(如货币、外汇、股票、债券等)基础上衍生出来的。
把金融衍生工具分为两类：一类是初级衍生工具，主要包括股票和债券等基础工具的期货、期权合约，初级衍生工具不仅是虚拟资本的虚拟资本，而且是凭空产生的虚拟资本。
因为在期货交易中，多数(98％左右)是根据金融工具的价格涨落来支付其差价的，无论买者还是卖者，绝大多数不必真的拥有合约中规定数额的证券或资金，也不必买人或卖出这些证券。
因此这类投资是一种投机性的投资。
另一类是高级金融衍生工具，主要包括各类指数期货、期权合约。
在这类交易中，交易双方纯粹就股票指数的涨跌打赌，至于交易什么已经不重要了，甚至有无东西交易都无关紧要了。
显然这类虚拟资本的虚拟程度更高。
其次，虚拟资本的特性是风险性。
在经济活动中，所谓的风险是指人们预期的收益与实际收益之间的差异，这种差异有的来自于客观世界的不确定性，也有来自人们对客观世界的认识能力的局限性，风险可分为客观风险和主观风险两类。
虚拟资本只是权益凭证，虚拟资本内在的价值是由其将来的现金收入流所决定的，是未来全部现金收入的贴现值，其值取决于未来的收益和折现率。
因为未来收益取决于投资对象的经营业绩，经营业绩是不确定，折现率的基础是利率，所以，未来收益和折现率都是不确定性，受市场波动的影响，这种来自客观世界的不确定性，不以人的意志为转移，是虚拟资本的客观风险。
主观风险来自于人们对未来收益主观估计的误差。
虚拟资本价格虽然也像一般商品那样受供求关系的影响，但由于虚拟资本价值本身具有模糊性和不确定性，大起大落是虚拟资本价格运行的常态。
另外，信用交易中的保证金交易和抛空机制又加剧了虚拟资本价格的波动，强大的投机力量的存在加重了金融市场“赌博游戏”的气氛，这进一步加大了虚拟资本的主观风险。
三、虚拟资本在现代社会经济中的重要地位与作用首先，虚拟资本提供了新的储蓄――投资的转化机制。
虚拟资本之前的储蓄――投资转化机制是通过银行这一中介运行的。
尽管银行的运作推动了经济的发展，但其提供资金的短期性(信贷资金以偿还为前提)、有限性(单个银行提供大额资金面临高风险)的缺陷同样明显。
虚拟资本为企业提供了新的融资渠道，提供了一种全新的机制，通过该机制，一方面，企业长期性的大额资金需求得到满足；另一方面，极大地促进了经济的发展。
其次，虚拟资本开辟了新的资源优化配置方式。
追逐利润是虚拟资本的目的和本性，高流动性是虚拟资本的重要特点和实现这一目的的手段。
一方面，虚拟资本通过对利润率的比较来选择资本扩张的方向；另一方面，利润率的消长变化促使虚拟资本实现在区域、行业和企业间的不断流动。
虚拟资本开辟了新的资源优化配置方式。
这一方式包括静态和动态两方面：其一，静态方式。
虚拟资本发挥“粘合剂”功能，将潜在的生产力转变为现实的生产力。
各生产要素在分离的状态下，都只是潜在的或可能的生产力。
虚拟资本的出现将分离的生产要素“粘合”起来加以整合，并在此基础上以虚拟资本为载体形成一定的资本组织，从而实现了资源的优化配置。
其二，动态方式。
虚拟资本发挥“奖惩”功能，实现了市场的优胜劣汰。
在健全的市场制度下，虚拟资本市场创设了一种“公开评价”机制：在完善的信息披露机制下，通过对企业经营现状及前景的判断，市场参与者“用脚投票”来反对那些不好的企业。
显然，利润率高的企业因资本的流入而得到“奖励”，利润率低的企业因资本的流出而受到“惩罚”。
在虚拟资本市场，价格信号引导资本流动，实现着资源的动态配置。
再次，虚拟资本的国际化加快经济全球化进程。
随着信息技术的进步，金融自由程度逐步增大，金融创新的增强，虚拟资本在金融市场中的流动速度越来越快，流量也越来越多，这促进各国金融市场之间的逐步集中，使得各国国内的金融市场与国际金融市场之间的关系更加紧密，互相影响也日益增大，可以说到了牵一发而动全身的地步。
现今虚拟资本跨国界流动的规模和速度急剧加快，虚拟经济成为一种国际性的经济活动。
因此，虚拟资本的跨国流动，推动了全球经济活动的一体化。
最后，虚拟资本并不等于经济泡沫。
由于虚拟资本只不过是“资本所有权证”，是“实际资本的纸制复本”[7]，它们代表的实际资本已经投入生产领域，而其自身作为可以买卖的金融资产滞留在金融市场上，具有单独的价值运动规律和形式，其价格受供求关系的影响。