现金流量表详析

一、三大流量单析

企业的生命周期大致可分为初创阶段、发展阶段、成熟阶段和衰退阶段。

1.经营活动现金流量净额指经营活动现金流入合计减去经营活动现金流出合计的差额，其中前者包括销售商品和提供劳务收到的现金、收到的税费返还及收到的其他与经营活动有关的现金；后者包括购买商品和接受劳务支付的现金、支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费以及支付的其他与经营活动有关的现金。企业通过经营活动产生的现金流量净额一般应为正数。经营活动现金流量净额为正数，则表明企业经营活动的创现能力强，净利润质量高，应收账款管理好。反之，则表明企业通过正常的生产经营活动获取的现金不足以支付生产经营活动所需要的现金支出。

企业经营活动产生的现金流入量除了应当满足经营活动所需要的现金流出外，还应当能够补偿经营性固定资产的折旧和无形资产的摊销，以及支付利息和现金股利。这是由于仅依靠固定资产和无形资产使用后的处置收入无法使全部固定资产和无形资产的购置成本得到补偿，而且无形资产的价值还具有很大的不确定性；仅依靠筹资活动的现金流入量支付银行借款和应付债券的利息以及所要分派的现金股利，势必将会使企业陷入借新债还旧债的恶性循环中，面临巨大的财务风险。因此，评价企业经营活动的获现能力强弱时，不能只关注其现金净流量金额是否为正数，还应结合财务报表附注分析当期的经营活动现金净流量能否补偿当期经营性非流动资产的折旧和摊销，以及能否满足当期支付利息和分派现金股利的需求。以某上市公司为例，本年经营活动现金流量净额为元，上年为元，本年固定资产累计折旧额为.33元，无形资产摊销额为.30元，利息净支出为元，应付现金股利为.20元。从上述数据可见，该公司本年经营活动现金流量净额同比增长了.80元，本年经营活动现金流入量不仅能够满足经营活动支出的现金需求，而且还能够弥补非付现长期资产的损耗并满足分派现金股利的需求，经营活动的创现能力较强。然而，仅从某一期间经营活动现金流量净额为负数就得出不好的结论，可能会有失偏颇。因为在某一特定期间内企业可能处于扩大销售、增强竞争力阶段，放宽信用政策，如通过延长信用期间、降低信用标准等手段以增加赊销量，势必会使企业当期的经营现金流入量较少，但从长远来看，放宽信用政策则有利于企业的可持续发展。因此，当企业的经营活动现金流量净额为负数时，报表使用者应结合企业的生产经营情况分析其是否正常，但是对于经营活动现金流量净额持续多期为负数的情况，则可以认为该企业经营活动现金流量管理存在问题。

错报以增加经营活动的现金流入量。

2.与经营活动现金流量净额不同，对投资活动和筹资活动产生的现金流量净额正负现象的分析评价较为复杂。投资活动产生的现金流量净额指投资活动现金流入合计与投资活动现金流出合计的差额。前者包括收回投资收到的现金、取得投资收益收到的现金、处置固定资产以及无形资产和其他长期资产收回的现金净额、收到的其他与投资活动有关的现金等；后者包括购建固定资产以及无形资产和其他长期资产支付的现金、投资所支付的现金、支付的其他与投资活动有关的现金等。

在初创和发展阶段，企业需要大量的现金，一方面用来购买生产经营所需要的物资，另一方面用来对外投资以扩大生产经营的规模，而正常的生产经营和对外投资都有或长或短的现金回收期，在现金回收期间往往没有现金流入或只有很少的现金流入。因此，在企业的初创和发展阶段，一般可将投资活动现金流量净额为负数视为正常现象。进入成熟阶段后企业不宜进行大规模投资，开始缓慢增长，同时处于投资的回报期，应有稳定的现金流入，故这一阶段现金流入量理应大于现金流出量，投资活动现金流量净额一般应表现为正数。衰退阶段的

投资活动现金流量特点与成熟阶段类似，由于基本不再有现金流出，所以投资活动现金流量净额一般也应表现为正数。

3.筹资活动产生的现金流量净额指筹资活动现金流入合计与筹资活动现金流出合计的差额。前者包括吸收投资收到的现金、取得借款收到的现金、收到的其他与筹资活动有关的现金；后者包括偿还债务所支付的现金、分配股利和利润或偿付利息支付的现金、支付的其他与筹资活动有关的现金。筹资活动的现金流量应满足企业生产经营活动和投资活动的现金需求

在企业的初创和发展阶段，对现金的需求大，经营活动获取现金的能力不强，因此企业对现金流量的需求主要通过筹资活动来解决，通常要通过吸收直接投资、发行股票、从银行借款、发行债券等筹资活动来获取现金。由于吸收直接投资和发行股票属于股权性筹资，不需要面临还本压力，且在初创和发展阶段一般采取不分配、低股利或满足生产经营需求后再分配的剩余股利政策，所以这一阶段股权性筹资的现金流入量远大于现金流出量；采用银行借款、发行债券等负债筹资方式筹集的资金在还本之前也只需每期支付固定的利息。基于以上分析可见，企业初创和发展阶段的现金流量净额一般表现为正数，正数越大表明企业筹措资金的能力越强；在该阶段如果不能筹集到足够的资金，将会制约企业的生产经营规模，使企业错失投资机会

在企业的成熟期和衰退期，一方面投资、扩展机会减少，另一方面企业很难筹措到更多资金，而偿付债务、分配股利和利润或支付利息依旧会使现金流出，因此筹资活动现金流量净额常呈现为负数。此时应注意分析筹资活动流出的现金是来源于经营活动现金流入还是源于新的负债，如果源于后者，意味着企业已陷入借新债还旧债的不良循环中，容易导致财务危机。当然，企业成熟期筹资活动现金流量净额为负，也可能是由于企业给股东回报的现金股利多，属于好现象。在企业的成熟期和衰退期，若筹资活动的现金流入量恰好等于现金流出量，则表明企业筹集到的资金全部用于偿付债务本息或分派现金股利；若筹资活动现金流入量大于现金流出量，则应作进一步分析，可能是由于企业经营活动和投资活动的创现能力弱使得企业现金流量不足，只得通过借新债来还旧债；也可能是企业有了新的增长点，未来的发展潜力被市场看好，于是具有了筹集资金的能力。

二、总体分析现金流量结构，认定企业生命周期所在阶段

经营活动产生的现金流量净额是负数，说明应收账款减少（a.企业经营状况不好，b.企业经营状况良好，但都是应收账款，则没有现金流入）；存货增长了，说明企业账款回收尚可，但原料购置用资金量大于货款回收量，注意是否有积压库存的情况存在（存货的周转情况，企业的经营周期）。

现金流量结构十分重要，总量相同的现金流量在经营活动、投资活动、筹资活动之间分布不同，则意味着不同的财务状况。一般情况下：

当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，表明该企业处于产品初创期。在这个阶段企业需要投入大量资金，形成生产能力，开拓市场，其资金来源只有举债、融资等筹资活动。

当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，可以判断企业处于高速发展期。这时产品迅速占领市场，销售呈现快速上升趋势，表

现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资，而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资，必须筹集必要的外部资金作为补充。

当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时，表明企业进入产品成熟期。在这个阶段产品销售市场稳定，已进入投资回收期，但很多外部资金需要偿还，以保持企业良好的资信程度。

当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时，可以认为企业处于衰退期。这个时期的特征是：市场萎缩，产品销售的市场占有率下降，经营活动现金流入小于流出，同时企业为了应付债务不得不大规模收回投资以弥补现金的不足。

三、分析现金盈利能力，把握获利趋势

经营现金流量净利率。以现金流量表补充资料中的“净利润”与“经营活动产生的现金净增加额”相比，反映被投资单位年度内每 1 元经营活动现金净流量将带来多少净利润，来衡量经营活动的现金净流量的获利能力。

经营现金流出净利率。以“净利润”与“经营活动现金流出总额”相比，反映被投资单位的经营活动的现金投入产出率高低。

现金流量净利率。以“净利润”与“现金及现金等价物净增加额”相比，反映被投资单位每实现1 元现金净流量总额所获得的净利润额。

四、分析现金偿付能力，权衡债务隐患

现金比率。指“现金及现金等价物期末余额”与“流动负债”的比率。它是所有偿付能力指标（如资产负债率、流动比率、速动比率、现金比率等）中最直接、最现实的指标，它能准确真实地反映出被投资单位流动负债对现金及现金等价物的担保程度。

经营现金流量负债率。指“经营活动产生的现金净流量”与“负债总额”的比率，反映被投资单位在一定期间，每1 元负债由多少经营现金净流量所补充。

到期债务偿付率。指“经营活动产生的现金净流量”与“期末到期应付的长短期借款本息”的比率，用以衡量被投资单位用经营活动现金流入净额支付到期债务本息的能力。

五、分析销售现金流量率，展望发展潜力

用“经营活动产生的现金净流量”除以“当期主营业务收入净额”，反映被投资单位在会计期间每实现1 元营业收入能获得多少现金净流量。该指标若大于销售净利率，则表明被投资单位有良好的发展前景。

五、分析现金流量变动，预测各种风险

从现金及现金等价物净增加额的增减趋势，可以分析被投资单位未来短时间内潜藏的风险因素。

（一）、当现金及现金等价物净增加额为正数时有以下几种可能性：

①经营活动现金流入绝对大于现金流出，并有较大额度积累，完全可以对外投资或归还到期债务，这时被投资单位财务状况良好，投资风险较小。

②经营活动正常，对外投资得到高额回报，暂时不需要外部资金，为减少资金占用，归还银行借款，偿付债券本息，这也表明被投资单位有足够的经营能力和获利能力，是对其投资的最佳时机。

③经营持续稳定，投资项目成效明显但未到投资回收高峰，企业信誉良好，外部资金亦不时流入，证明被投资单位风平浪静、成熟而平稳地持续经营，没什么大的投资风险。

④经营每况愈下，不得不尽力收回对外投资，同时大额度筹集维持生产所需的资金，说明被投资单位将面临必然的财务风险。

（二）、当现金及现金等价物净增加额为负数时可能是：

①经营正常、投资和筹资亦无大的起伏波动，企业仅靠期初现金余额维持财务活动，即出现经营活动、投资活动和筹资活动现金流量都为负数，这时需要详细分析被投资单位现金流入和现金流出的具体内容。

②现金净流量总额出现负增长，现金流量内部结构呈现的升降规律与前述分析生命周期相同，可比照预测被投资单位的风险程度。