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五粮液股利政策分析
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2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
净利润(亿元) 营业收入(亿元)
小组成员：黄璐、胡月、胡希茜、徐莹、杨丽
2 五粮液股利政策及市场反应
小组成员：黄璐、胡月、胡希茜、徐莹、杨丽
股
利 历年股利政策
政
策
年份
现金股利（含税）
2000年分配方案实施日期间股价变化及成交量
成交量 收盘价
2000年 不分配、不转增
2000年度利润高达7.68亿元、公司账面现金高达17.08亿元，
但仍然不分配、不转增，反而准备实行配股方案（最终为实
施）。资本市场一片哗然。在五粮液配股过程中以及2000年度
利润分配预案公布后，股价一路下跌。
小组成员：黄璐、胡月、胡希茜、徐莹、杨丽
投资需求
中小散户所占的比重较大，而他们在投 资理念方面是存在问题的。 另一方面，大股东通过发放高额现金股 利合法取得现金，控制权依然牢牢的被 掌握，在未来能创造更大的分红收益。 最后，投资者专业知识方面的不足，
中小投资者因素
行业对比 支付能力分析 影响因素分析 控股股东因素
首先，控股股东可能出于避税方面的考 虑，不希望过多的分配现金股利。 其次，控股股东出于控制权方面的考虑也 不希望派发多的现金股利。
每10股派3元 每10股股派5元 每10股股派8元
每 10股转增 5股 以10：2配股，配股价25元 每10股送红股1股、公积金转增2股
每10股转增2股 每10股送红股8股,公积金转增2股
每10股送红股4股
不分配、不转增 不分配、不转增 不分配、不转增
小组成员：黄璐、胡月、胡希茜、徐莹、杨丽
五粮液公司案例分析ppt课件
实际理财目：标实际控制人利益最大化
通过关联交易五粮 液向五粮液集团输 送经济利益
严重损害中小股东 的利益
证据一的原因
• 行业内：古井贡酒的利益输送造成了公司2008年 主要控股及参股公司业绩不理想，处白酒销售相 关公司盈利尚好外，所属酒店连年亏损，与此相 比五粮液上市公司大股东利益输送行为的原因及 表现有着自身的特点。
五粮液的这种理财目标的异化，严重损害到 中小股东的利益，使他们不满，从而会引发很多 的内部矛盾，是人们的工作积极性受到影响，并 且还会影响到企业的信誉，一个企业要存活，信 誉是最重要的。投资者对企业失去了信心，企业 未来的前景就很难了，特别是这样非生活必需品 ，人们的感情因素是很强的，消费者感觉企业的 不诚信和自己的受骗，他们会在心理上排斥他。 莫名中会是企业产生很大的损失。
五粮液的理财目标发生异化的原因
首先，由于过去宜宾市国资委对集团 公司管理层进行业绩考核时，将五粮液与 五粮液集团混在一起考核，于是“实际控 制人利益最大化”自然就成为管理层首要 追去的目标。使得五粮液集团借助控制权 实现利益输送。
五粮液的理财目标发生异化的原因
其次，五粮液与五粮液集团这种交叉 任职，是的股东对董事的信任托管关系、 决策层对执行层的制约不复存在，在这样 的条件下，为五粮液与五粮液集团的利益 输送带来了很大的方便，自然就形成了“ 实际控制人利益最大化”的理财目标。
• 从上述表中得到答案：第一大股东名义上是宜宾 国有资产经营公司—宜宾钩子未直接控制的全资 子公司，持股比例高达56.07%，同时，五粮液集 团又由宜宾国资委直接控制，因此，五粮液上市 公司的实际控股股东为五粮液集团。
• 对于宜宾国资委，如果把巨额利润留在上市公司 ，还不如刘翔五粮液集团。留在上市公司，有一 部分利润流向中小股东，通过关联交易，利润流 向五粮液集团，则基本属于国有资产。
案例分析：五粮液的股利政策
案例分析：五粮液的股利政策五粮液是中国著名的白酒企业，以出产高端白酒而闻名于世。
五粮液一直以来都是国内投资者钟爱的股票之一，其股利政策也备受关注。
本文将分析五粮液的股利政策，探讨其优势和劣势，并提出一些建议。
五粮液的股利政策主要包括现金分红和股份送转。
现金分红是指公司通过现金向股东发放分红，这是股东获得投资回报的一种方式。
五粮液凭借其强大的盈利能力，每年都能给股东发放可观的现金红利，从而吸引更多的投资者。
另一方面，五粮液还采取了股份送转的政策，即将公司的利润以股票的形式转给股东，以提高股东的持股数量。
这种方式可以进一步增强股东的持股价值，为股东创造更多的财富。
五粮液的股利政策的优势主要体现在以下几个方面。
首先，现金分红能够直接让股东受益，满足了股东对于获得投资回报的要求。
其次，股份送转可以提高股东的持股比例，进而获得更多的分红权益。
再次，五粮液拥有强大的利润能力，能够持续为股东提供丰厚的分红，这也是吸引更多投资者持有该股的重要因素之一。
然而，五粮液的股利政策也存在一些劣势。
首先，五粮液大量采用现金分红的做法，这导致公司自身缺乏足够的资金用于扩大生产能力和进行研发。
其次，股份送转虽然能够提高股东的持股数量，但也可能导致股东的分散化，降低公司的控制权和稳定性。
再次，五粮液的股利政策缺乏灵活性，面对市场行情的波动时难以及时调整，无法最大程度地满足投资者的需求。
针对五粮液的股利政策，我提出以下几点建议。
首先，五粮液应该在现金分红和股份送转之间取得平衡，避免现金分红过多导致公司资金短缺。
其次，五粮液可以考虑增加红利再投资的方式，即将分红再投入到公司的发展中，从而满足股东对于增值的需求。
再次，五粮液应该制定灵活的股利政策，根据市场情况和公司的盈利能力进行调整，以满足投资者的需求。
总而言之，五粮液的股利政策是其长期发展中不可忽视的一部分。
合理的股利政策不仅可以吸引更多投资者，提高公司的股东价值，同时也为公司稳定发展提供了重要支持。
财务案例分析-五粮液44页PPT
财务案例分析-五粮液
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6、黄金时代是在我们的前面，而不在 我们的 后面。
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7、心急吃不了热汤圆。
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8、你可以很有个性，但某些时候请收 敛。
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9、只为成功找方法，不为失败找借口 (蹩脚 的工人 总是说 工具不 好)。
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10、只要下定决心克服恐惧，便几乎 能克服 任何恐 惧。因 为，请 记住， 除了在 脑海中 ，恐惧 无处藏 身。-- 戴尔． 卡耐基 。
谢谢你的阅读
❖ 知识就是财富 ❖ 丰富你的人生
71、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。——康德 72、家庭成为快乐的种子在外也不致成为障碍物但在旅行之际却是夜间的伴侣。——西塞罗 73、坚持意志伟大的事业需要始终不渝的精神。——伏尔泰 74、路漫漫其修道远，吾将上下而求索。——屈原 75、内外相应，言行相称。——韩非
五粮液公司股利政策研究_五粮液公司股利政策研究-毕业论文
---文档均为word文档，下载后可直接编辑使用亦可打印---摘要股利政策是指企业的税后利润在股东所得股利和企业内部留存收益之间的一种分配选择，是企业进行融资发展的一种延续，股利政策作为企业一段时间经营行为和业绩的反映，会给企业的形象带来一定的影响，同时还会造成企业股价的异常波动情况。
在整个白酒行业的上市公司中，股利分配政策的股利支付水平相对较高，具备较强的稳定性和连续性，但是对于巨头五粮液公司来说，其现金股利支付水平与整个白酒行业股利支付水平是背道而驰，和其所在的环境及竞争的能力相当的贵州茅台进行比较，在股利分配的政策上采用了两种完全迥异的方式，被称为铁公鸡的五粮液与贵州茅台的分红王形象形成了鲜明的对比。
本篇以五粮液与贵州茅台进行对比分析，最终得出五粮液公司股利分配政策所带来的影响以及其中存在的问题，并且分析了股利政策问题为什么会产生，同时为五粮液公司的股利政策分配提出相关有效的意见，希望可以为该公司的股利政策分配及未来的发展提供参考。
关键词：五粮液；贵州茅台；股利政策；影响因素；发展建议Research on dividend policy of Wuliangye companyAbstractDividend policy is the distribution choice between the after-tax profits of a company between the dividends paid by shareholders and the internal retained earnings of the company, and it is the continuation of the company's financing and investment activities. As the reflection and reflection of the company's operating behavior and operating performance, dividend policy not only affects the company's image, but also causes abnormal fluctuations of the company's stock price.The wine industry for the listed company, dividend distribution policy of dividend payment level is higher, has stronger embroidery and stability, but for giant wuliangye in liquor-making industry, the cash dividend payment levels differ with the wine industry as a whole is more, and how the environment and competition ability of guizhou maotai, on dividend distribution by using two kinds of completely different policy, wuliangye miser image and is known as the king of share out bonus of guizhou maotai is in stark contrastOriginal meaning to wuliangye and guizhou maotai contrast analysis, finally it is concluded that wu liang ye the problems existing in the company's dividend distribution policy, and analyzes the reasons, the dividend policy issues at the same time as the company's dividend distribution policy related opinions, hope I can for the distribution of the dividend policy and the future development of wuliangye company to provide the reference.Key words:Wuliangye；Guizhou Maota i；dividend policy influencing factors；development suggestions目录一、绪论于1998年五粮液股份公司成功上市，其现金股利分配相对较低甚至有些年存在不分配的现象，可以说是一毛不拔，与本公司盈利水平成反比，然而同行业的贵州茅台却从上市以来就一直保持着连续的高派现政策。
五粮液股份公司股利政策研究
五粮液股份公司股利政策研究引言：作为中国酒品行业的龙头企业，五粮液股份公司一直以来备受关注。
股利政策是投资者在选择股票时非常重要的参考指标，对于研究五粮液股份公司的股利政策，不仅可以帮助投资者更好地了解该公司的盈利情况，还能够预测公司未来的发展趋势。
本文将深入探讨五粮液股份公司的股利政策，分析其背后的原因，并对未来可能的变化作出一些预测。
一、五粮液股份公司的股利政策概况五粮液股份公司的股利政策既与公司自身情况紧密相关，也受到国家相关法律法规的影响。
根据公司章程和公司盈利情况，五粮液股份公司的股利政策主要包括现金股利和股票股利两部分。
1.1 现金股利现金股利是五粮液股份公司向股东分派的现金收益，通常以每股派息金额或派息比率的形式公布。
五粮液股份公司的现金股利政策在过去几年中表现平稳，每年的派息金额较为稳定，并呈现逐年上升的态势。
这反映出公司盈利能力的提升以及对股东权益回报的重视。
1.2 股票股利股票股利是以公司股票形式向股东分派的收益，也被称为红利转增。
五粮液股份公司采用股票股利的方式回报股东，并在年度股东大会审议通过后执行。
近年来，五粮液股份公司的股票股利政策也相对稳定，每年给予股东的比例不大，主要是为了保持股本结构的稳定以及增加流动性。
二、五粮液股份公司股利政策背后的原因2.1 盈利情况的影响公司盈利情况是制定股利政策的重要影响因素之一。
五粮液股份公司作为酒品行业的领军企业，其盈利能力一直保持较高水平。
盈利能力强劲使得公司有能力将部分利润回馈给股东，通过股利的形式回报投资者。
2.2 公司规模对股利政策的影响五粮液股份公司作为市值较大的上市公司，拥有广泛的股东群体。
股东构成和规模决定了公司股利政策的制定。
如果股东中有较多的机构投资者，他们更重视公司的现金收益，因此公司更倾向于发放现金股利。
而如果股东中有大量的个体散户投资者，他们更看重股票股利，公司就会倾向于发放股票股利。
2.3 国家政策对股利政策的影响国家的宏观政策和法律法规也对公司股利政策有一定的影响。
五粮液股利政策分析
五粮液股利分析022432 段斐然我对五粮液股利的分析是基于前一期对五粮液财务分析的。
需要说明的是我国的资本市场是一个不发达的市场结构，股票市场没有实现完全流通。
法人股、国有股和流通股并存。
同时我国的资本市场是一个弱有效市场，股价不能完全的反映所有的经营信息。
所以我对五粮液股利的分析仅仅停留在一般的模型化和理想性的分析之上，并且我坚持认为西方的分析模式不完全适合我国的股票市场。
分析可能有很多的不足是由于资料和个人能力的所限，希望老师指正。
【1999.05.29－2004.02.27五粮液分红送配示意图】详情1、10送8转2派2.00元（含税）详情2、2003年中期利润不分配不转赠详情3、10转增2股，4/4/2002召开股东大会。
详情4、10送1转2派0.25（含税）。
扣税后，10送1转2。
详情5、含税。
扣税后，个人股东实际10送4转3详情6、主承销商：广发证券，代码8858详情7、无详情8、扣税后社会公众股股东实际10派10元。
【五粮液股利具体分析】五粮液长久以来就是业界所公认的“铁公鸡”。
从上表不难看出自1999.05.29以后，五粮液就一直坚持实行高转高配送，选择了股票股利为操作形式的剩余股利政策。
我认为五粮液之所以选择以股票股利为操作形式的剩余股利政策，是因为如下几个方面的原因：一、五粮液采取剩余股利政策是由于它现在有比较好的投资机会，并且五粮液高层认为投资的前景良好，有较高的投资收益率。
这样五粮液就选取了有较大投资自主性很强的股利政策，以及相对易于控制的股票股利。
五粮液的大规模、多元化的经营正是剩余股利政策的体现。
二、股票股利保留了盈余，可以使公司避免支付现金，保留现金用于投资，扩大企业的规模，促进企业的长期发展。
对于五粮液这样的大公司拥有充足的现金进行现金股利分红，但是五粮液坚持选择股票股利进行分红，保留现金进行投资是最主要的原因。
长久以来，五粮液一直谋求多元化的经营。
五粮液认为白酒业日渐萎缩（特别是五粮液所倚重的高档酒），要想有大的发展就必须有新的利润增长点。
五粮液案例分析
五粮液案例分析五粮液的实际理财目标是什么？有何依据？五粮液的实际理财目标是通过哪些理财行为实现的？答：五粮液的实际理财目标是实际控制人利益最大化。
它是通过关联交易等理财行为由五粮液向五粮液集团输送利益实现的。
书上第5页给出了依据：据了解，五粮液通过原材料采购与产品销售，商标使用费支付以及资产置换等方式，从1998年到2003年，共向五粮液集团输送经济利益97.17亿元现金，平均每年超过16亿元，远远超过五粮液上市以来累计实现的净利润（41亿元）及累计从市场募集的现金（18.1亿元）。
第二，尽管年报业绩优良，却一直吝于分红，因为对于五粮液集团来说五粮液的股东为宜宾市国资委，现金股利对于五粮液集团回报是零，因此进行现金股利对于五粮液集团没有好处，所以没有动力进行现金股利，但五粮液集团实际直接控制着公司的全部货币资金使用权，采用股票股利对五粮液集团控制五粮液资金是十分有利的。
所以五粮液多次进行股票股利分派，但这种行为严重损害了中小投资者的利益。
五粮液的实际理财目标是通过关联交易实施过程实现。
在书中第7-8页具体说明:1.原材料采购与产品销售2.向集团支付了巨额费用其中五粮液股份公司自上市起，每年向酒厂和集团公司缴纳不菲的商标和标识使用费近1亿。
且有的商标使用费为相应销售收入的数倍。
此外，五粮液公司每年还要向五粮液酒厂，五粮液集团支付诸如警卫消防，环卫绿化，维修服务，房屋物业管理及其他项目等综合服务费。
将上市公司的利益向集团单边输出。
3.服务费及设备使用费等五粮液上市公司上市时，只是将主要经营性资产及供销公司划入上市公司，其余所有服务都要由集团公司提供。
4.资产往来即公司改制上市后，集团公司通过各种方式，将手中的各项实物资产陆陆续续地卖给上市公司，上市公司通常支付的都是现金。
这一所谓的贡献或牺牲在很多事后的证据都表明，受伤的通常都是上市公司。
中国上市公司的理财目标，你认为应该是什么？答：中国上市公司的理财目标剩余索取权价值最大化企业剩余索取权是指对企业总收入扣除所有的固定合约支付后的剩余额的要求权。
财务案例分析-五粮液ppt课件
• 五粮液集团简介
• 五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”——中国西南腹地的 四川省宜宾市北面的岷江之滨。其前由50年代初几家古传酿酒作坊 联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命 名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团 有限公司”。
对公司价值的影响
1、五粮液的巨额关联交易，造成了上市公司利 润与股东回报的“双低”
2、中小投资者利益收到严重侵害
财务案例分析-五粮液
1、五粮液的巨额关联交易，造成了上市公司利 润与股东回报的“双低”
五粮
液集 团
主营业务收 入300.58亿
净利润 60.03亿
财务案例分析-五粮液
同行业企业阶段股价及股票价值比较
财务案例分析-五粮液
五 粮 液 吝 于 分红
五粮液自上市后，一直维持了较高的利润水平。但是，这样一 支绩优股，在1998年高派现后，就只采用送红股的方式分配股 利，或者干脆不分配（2000年和2004年均未分配） 1998年，每10股派现12.5元，十大股东一次性获利超过3亿，而 流通股股东收获甚微。 2000年，不分配，不转增，并且每10股配2股，配股价为25，令 中小投资者大失所望，而当年每股盈余1.6元且货币资金为17.08 亿元，完全有能力实施分配。 2001年年中年末，采取10股送4转增3派现1元及10 送1转增2派现 0.25元的分配政策与起当年形成的利润相比也是杯水车薪。
财务案例分析-五粮液
财务案例分析-五粮液
财务案例分析-五粮液
•异化：
——实际理财目标由股东 财富最大化异化为实际控制人 利益最大化
财务案例分析-五粮液
异化的原因
• 首先，由于过去宜宾市国资委对集团 公司管理层进行业绩考核时，将五粮 液与五粮液集团混在一起考核，于是 “实际控制人利益最大化”自然就成为 管理层首要追求的目标。
五粮液事件与股利分配代理成本理论
1.729 元 ,1999 年 每 股 盈 余 1.352 元 ,2000 年 每 股 盈 余 1.60 元 。
五 粮 液 盈 利 情 况 一 直 保 持 在 较 高 的 水 平 之 上 。公 司 货 币 资 金 十
分 充 足 且 逐 年 上 升 ,1998 年 末 10.52 亿 元 ,1999 年 末 9.31 亿
元/股 (税 后 ),但 与 当 年 股 票 发 行 价 14.77 元 相 比 ,对 中 小 股 东
而言,只有 6.77% 的 投 资 收 益 率 。 并 且 1999 年 、2000 年 都 没 有
发放现金股 利 。 如 果 不 出 售 股 票 ,中 小 股 东 也 就 不 会 获 得 资 本
利 得 。 三 年 来 , 中 小 股 东 的 投 资 收 益 仅 有 6.77% , 每 年 平 均
! " #
的资金。五粮液计划将其所属“宜宾塑胶瓶盖厂”,约 3.87 亿元
资产置出,置入酒厂Байду номын сангаас属的五个车间资产共计 9.02 亿元。两者
相 差 5.15 亿 元 。 另 外 ,公 司 正 处 于 高 速 发 展 期 ,进 行 第 二 次 创
业 。2000 年 的 增 资 扩 股 ,公 司 拟 投 向 环 保 和 果 酒 等 9 个 项 目 ,
是“转移现金观”,主要是指 控 股 股 东 倾 向 于 制 订 发 放 股 利 或 增
加股利的分配政策,从而 迅 速 地 回 收 投 资 。 我 国 大 多 数 上 市 公
公司的长、短期贷款皆为 0。显然,债权人的利益对五粮液股利
分配的影响不大。因此,股 东 与 管 理 者 之 间 的 利 益 关 系 是 影 响
五粮液分配的主要矛盾。
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年份
年份 主营业务收入
贵州茅台的股利政策
分红派息 年度
派息币种
实施方案派息比 预案送股比例 例（每10股） （每10股）
预案转增股本 比例（每10 股）
2019 人民币
8.36
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2019 人民币
7
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2019 人民币
3
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10
2019 人民币
5
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2
2019 人民币
3
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3
2019 人民币
2
1
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2019 人民币
• 截止2019 年12 月31 日,五粮液进行了8次股利分 配,具体股利分配情况如下：
分红派息年度
实施方案派息比例 预案送股比例
（每10股）
（每10股）
预案转增股本比例 （每10股）
2019
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2019
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2019
0.6
4
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2019
1
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2019
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2019
2
8
2
2019
年度
2019 2019 2000 2019 2019 2019 2019 2019 2019 2019 2019
每股收益
1.729 1.352 1.600 0.939 0.548 0.519 0.306 0.295 0.435 0.388 0.477
每股现金股利
1.250 0.000 0.000 0.025 0.000 0.200 0.000 0.100 0.060 0.000 0.000
• 2019 年3 月27 日,五粮液通过深圳证券交易所采用上网定价发行方式 向社会公众公开发行每股面值人民币1.00元A股普通股股票7 200 万 股(另向本公司职工配售800 万股)。2019 年4 月21 日在四川省工商行 政管理局注册登记宜宾五粮液股份有限公司,注册资本32 000 万元。 其中国家股股本24 000 万元,占总股本的75% ,社会公众股8 000 万元 (含800万元职工股),占总股本的25% 。2019 年4 月27 日,社会公众股 7 200 万股开始在深交所上市交易,半年后,800 万股公司职工也开始在 深交所上市交易,公司代码000858。
股利分配率
0.270179 0.650947 0.090349 0.230194 0.121091 0.773882 0.22274
贵州茅台的股利政策
3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 0.500 0.000
年度
年度 每股收益 每股现金股利
从上表和上图可以知道，贵州茅台公司除了2019年度和2019 年度支付股利比例较高之外，该公司所采取的股利政策基本符合 低股利加额外股利政策。
案例分析：五粮液的股利政策
周小春
五粮液公司背景介绍
• 2019 年5 月8 日,四川省宜宾五粮液酒厂独家发起,采取募集方式设立 宜宾五粮液股份有限公司(简称五粮液)。五粮液酒厂将其从事五粮液 系列酒生产的经营性资产:磨粉制曲车间、部分酿酒车间、勾兑车间、 包装车间、机动车间,以及其全资子公司供销公司的全部资产作为发起 人资产投入五粮液。五粮液酒厂投入的净资产评估后为36 250.63 万 元,按1∶0.6621 的折股比例折为发起人股24 000 万股, 并向社会公开 募集8 000万元人民币普通股。
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2
2019
0.25
1
2
2019中期
1
4
3
2000
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2019中期
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5
2019
12.5
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五粮液的股利政策
• 股利支付形式：
– 现金股利，指以现金支付的股利 – 股票股利，是公司以增发股票的方式所支付的股利，
我国实务中通常也称其为“红股”。
– 财产股利，是以现金以外的其他资产支付的股利，主 要是以公司所拥有的其他公司的有价证券，如公司债 券、公司股票等，作为股利发放给股东。
五粮液的股利政策
• 股利宣告对股东财富的影响
– 事件二：2019年4月10日宣告对2019年的分红
70
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50
40
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20
10
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日期
0
日期 股价
上图是宣告日前后的股价的变动情况，从上图可知本次股利宣告， 使得股价下降，同时（-10，20）的事件窗口中，可发现股东 也获得了总共的超额收益为-3.90%，因此使股东财富下降。
– 负债股利，是以负债方式支付的股利，通常以公司的 应付票据支付给股东，有时也以发行公司债券的方式 支付股利。
• 五粮液的股利支付方式：现金股利和股票– 剩余股利政策 – 固定股利支付率政策 – 固定股利或稳定增长政策 – 低正常股利加额外股利政策
五粮液的股利政策
五粮液的股利政策
• 影响股利政策实施的因素
– 法律因素（包括：资本保全、公司积累、
净收益 、偿债能力 、超额累计利润 ）
– 公司因素（包括：变现能力、举债能力、盈利 能力 、投资机会 和资本成本）
– 股东因素（包括：稳定收入、股权稀释 、 税 赋）
影响五粮液股利政策的因素分析
• 公司因素
– 盈利能力
五粮液的股利政策
• 股利宣告对股东财富的影响
– 事件一：2019年5月28日宣告对2019年的分红
60
50
40
30
日期
股价
20
10
0
0
日期
上图是宣告日前后的股价的变动情况，从上图可知本次股利宣告， 使得股价得到提升，同时（-10，20）的事件窗口中，可发现股东 也获得了总共的超额收益为8.58%，因此增加了股东财富。
6
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1
贵州茅台的股利政策
年度
2019 2019 2019 2019 2019 2019 2019
每股收益
1.369463 1.427585 2.012408 2.172084 2.477479 1.668053 3.142671
每股现金股利
0.6 0.2 0.3 0.5 0.3 0.7 0.836
股利分配率
0.723 0.000 0.000 0.089 0.118 0.000 0.000 0.339 0.230 0.110 ——
2 1.8 1.6 1.4 1.2
1 0.8 0.6 0.4 0.2
0
年度
五粮液的股利政策
年度 每股收益 每股现金股利
从上表和上图中可知，五粮液公司的股利支付除了刚上市一 年之外，一直采用的较低现金股利，比较符合剩余股利政策。