焦炭企业套期保值
“煤焦钢”产业链相关企业套期保值方案
“煤-焦-钢”产业链相关企业套期保值方案1.利用焦煤期货套期保值的必要性套期保值是指以回避现货价格为目的的期货交易行为，是把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进预备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进展保险的交易活动。
从产业链上来看，焦炭、钢铁行业的景气状况直接影响焦煤价格。
2023 年-2023年国民经济的快速进展拉动钢、焦产量，导致焦煤需求旺盛。
焦煤价格以柳林 4 号煤坑口价(不含税)为例，价格由 2023 年的 600 元/吨上涨至 2023 年上半年的 1420元/吨。
2023 年下半年后，国际经济危机以及国内宏观调控的作用下，焦煤价格下滑至 960 元/吨。
焦煤、焦炭、钢材价格三者波动趋同，焦煤价格的凹凸直接影响焦炭、钢材生产本钱，但以市场化程度来看，螺纹钢市场化程度最高，焦煤价格波动则相对滞后，这主要是由于焦煤处于产业链源头作为根底原料，具有更高的定价优势。
随着焦煤期货的上市，“煤-焦-钢”产业链上、中、下三环节能更好的利用期货的套期保值功能，在期货市场上建立相应的头寸来躲避原料、产品价格波动的风险。
2.“煤-焦-钢”产业链上不同环节焦煤价格的风险特点及套期保值目的“煤-焦-钢”产业链中涉及三大行业，上游煤矿，中游焦化企业以及下游钢铁行业。
依据生产、流通、消费环节，企业运营模式以及原料、产品价格波动的特点，对产业链上不同环节企业主要分为三种类型：(1)煤企(2)焦化厂(独立焦化厂和钢厂自有焦化厂)(3)焦煤贸易型企业。
(1)煤企，以大型煤炭集团为主，作为产业链的生产环节，其特征是原料开采本钱相对固定，企业利润的多少主要取决于焦煤销售价格的凹凸。
对于大煤矿来说，焦煤开采本钱较为低廉，目前在 500-600 左右/吨，而煤企主要以合同煤的方式供给给大钢厂，保量的同时价格随市场调整。
承受卖出套期保值尽可能的将焦煤销售价格锁在较高位或者避开焦煤价格跌破本钱是企业参与套期保值的重要目的。
焦煤焦炭套期保值升贴水案例
焦煤焦炭套期保值升贴水案例焦煤和焦炭是炼焦钢铁生产的重要原料，其价格波动对于钢铁企业的成本和利润有着重要影响。
为了规避价格风险，钢铁企业常常会利用套期保值手段进行升贴水操作。
下面就以一个实际案例为例，详细介绍焦煤焦炭套期保值升贴水的操作过程。
钢铁厂在2024年初决定进行焦煤焦炭的套期保值操作。
首先，该钢铁厂进行了市场研究和分析，了解了焦煤焦炭的供需情况和价格走势。
根据市场的预测，焦煤焦炭价格可能会有一定的上涨空间。
鉴于这一情况，该钢铁厂决定采取升贴水操作来规避价格上涨带来的风险。
首先，该钢铁厂与一家焦煤供应商签订了一年期的焦煤采购合同，并确定了每月的采购数量和价格。
假设焦煤的合同价格为每吨1000元，每月采购5000吨。
根据市场预测，焦煤价格有望上涨10%。
为了进行升贴水操作，该钢铁厂选择与一家期货公司签订了一年期的焦煤期货合约。
合约规定了交割时间和交割品种，并确定了每月交割数量和合约价格。
假设焦煤期货合约的交割时间为每月中旬，每月交割5000吨。
根据市场预测，焦煤期货的价格也有望上涨10%。
在进行升贴水操作之前，该钢铁厂需要确定升贴水的水平。
升贴水是指期货价格与现货价格之间的差额，正数表示期货价格高于现货价格，负数表示期货价格低于现货价格。
根据该钢铁厂的市场研究，焦煤期货价格可能会高于现货价格，因此选择了负数的升贴水水平。
具体来说，该钢铁厂决定通过升贴水操作规避焦煤价格上涨风险。
假设焦煤期货合约的价格为每吨1100元，现货价格为每吨1000元，该厂选择16元/吨的负数升贴水水平。
这意味着厂方在交割日时，只需向期货公司支付1100-16=1084元/吨，即可买到1000元/吨的现货。
这样，即使焦煤的价格在一年期间上涨了10%，该钢铁厂仍然可以以每吨1000元的价格购买到焦煤，实现了价格风险的规避和成本的控制。
当然，升贴水操作也带来一定的风险和成本。
首先，期货合约的开仓手续费、交割保证金等费用会增加企业的成本。
企业套期保值业务报告
企业套期保值业务报告概述企业套期保值业务是指企业利用期货、期权等金融工具，对自身经营中的外汇、商品、利率、股票等风险进行管理和规避的一种风险管理工具。
本报告旨在分析企业套期保值业务的市场背景、操作方式、风险控制和实际效果，为企业决策和管理提供参考。
市场背景自改革开放以来，中国经济飞速发展，企业面临的外部环境和市场竞争日益复杂。
全球经济一体化使得企业面临更多的风险，如汇率波动、商品价格波动、利率波动等。
因此，企业需要寻找有效的风险管理工具来规避这些风险。
操作方式企业套期保值业务主要包括远期合约、期货合约和期权合约等多种方式。
企业可以根据自身的实际需求选择合适的套期保值工具，以达到抵消或减轻市场波动带来的风险。
例如，企业可以通过远期合约锁定未来一段时间内的外汇汇率，以减少汇率波动带来的损失；通过期货合约锁定商品价格，减少价格波动对企业经营的不利影响；通过期权合约在特定时期内享有买入或卖出特定资产的权利，以规避利率或股票市场波动。
风险控制企业套期保值业务虽然可以规避一部分风险，但同时也面临着风险控制的挑战。
首先，市场波动和不确定性使得企业难以准确预测未来的市场走向，如果判断错误，企业可能面临套期保值工具无法达到预期效果的风险。
其次，风险溢价和保值成本也需要企业考虑，由于套期保值工具的费用较高，企业需要在保值成本和实际风险之间进行权衡和选择。
最后，企业还需要关注套期保值操作的合规性和法律风险，避免违反相关法规和规定。
实际效果企业套期保值业务在规避风险、稳定经营以及提升竞争力方面发挥着重要作用。
通过合理的套期保值策略，企业可以减少市场波动对其经营业绩的影响，保持稳定盈利。
同时，套期保值还可以增强企业的预测能力和经营决策的合理性，有效应对市场变化。
此外，通过套期保值业务，企业可以降低财务风险，提高企业的信用评级和融资能力，更好地获取外部资源。
结论企业套期保值业务作为一种有效的风险管理工具，可以帮助企业规避市场风险，提高企业竞争力。
期货套期保值在山西焦煤集团风险管理中的应用论文设计
学号： 2016150425期货套期保值在山西焦煤集团风险管理中的应用目录一、引言 (1)二、相关概念的界定 (1)（一）关于焦煤期货 (1)（二）关于套期保值 (2)三、山西焦煤集团的运营风险 (2)（一）焦煤需求的减少，导致焦煤价格下跌 (2)（二）焦煤产量供大于求，导致库存积压 (2)（三）企业经营业绩欠佳，缺乏有效的风险管理工具 (3)（四）企业期货人才匮乏，套期保值有效性减小 (3)四、山西焦煤集团参与焦煤期货套期保值的可行性分析 (3)（一）焦煤价格具有较大的波动性 (3)（二）期货市场可以优化资源配置 (4)（三）焦煤期货的参与度与流动性逐步成熟 (4)（四）期货人才是期货市场运行的关键 (5)五、山西焦煤集团应用焦煤期货控制风险的建议 (5)（一）利用焦煤期货的价格波动，做空焦煤期货 (5)（二）在期货市场的信息优势下，企业以需定产 (6)（三）推进基差贸易策略 (6)（四）重视期货人才的培养，完善内部风险管理建设 (6)六、结语 (7)参考文献 (7)期货套期保值在山西焦煤集团风险管理中的用学生姓名：夏虹指导老师：马燕平摘要：文章分析期货套期保值在山西焦煤集团风险管理中的应用，根据其运营风险提出参与期货套期保值的可行性分析，一是焦煤价格具有较大的波动性；二是期货市场可以优化资源配置；三是焦煤期货的参与度与流动性逐步成熟；四是期货人才是期货市场运行的关键。
并提出以下建议，一是利用焦煤期货的价格波动，做空焦煤期货；二是在期货市场的信息优势下，企业以需定产；三是推进基差贸易策略；四是重视期货人才的培养，完善内部风险管理建设。
关键词：期货套期保值山西焦煤集团运营风险建议一、引言山西是产煤大省，煤炭产业是山西省经济发展的支柱产业，在供给侧结构性发展改革和环保教育政策的推动下，如何规避煤炭产业的风险已成为煤炭产业面临的头等问题。
本文以山西焦煤集团为例，分析山西焦煤集团的运营风险，并根据其运营风险提出运用期货套期保值的可行性分析及相关建议。
《焦炭企业套期保值方案设计》范文
《焦炭企业套期保值方案设计》篇一一、引言随着市场竞争的加剧和价格波动的频繁，焦炭企业面临着越来越大的经营风险。
为了有效规避价格风险，保障企业的稳定发展，焦炭企业需要制定一套科学的套期保值方案。
本文将围绕焦炭企业的实际情况，设计一套具有可行性和操作性的套期保值方案。
二、企业背景及现状分析焦炭企业作为能源和原材料产业的重要组成部分，其产品广泛应用于钢铁、化工、电力等领域。
然而，近年来受国内外经济形势、政策调整、供需关系等因素影响，焦炭市场价格波动较大。
企业在市场价格下跌时，可能导致产品利润降低；在市场价格上涨时，可能面临原料采购成本增加的压力。
因此，制定一套合理的套期保值方案，对于焦炭企业来说至关重要。
三、套期保值方案设计（一）确定套期保值目标根据焦炭企业的实际情况，制定以下套期保值目标：1. 锁定产品售价，保障企业利润；2. 降低原料采购成本，提高企业竞争力。
（二）选择套期保值工具根据市场情况和企业的实际需求，选择以下套期保值工具：1. 期货：通过买入或卖出期货合约，锁定产品或原料的价格；2. 期权：通过购买看跌期权或看涨期权，为产品或原料价格提供保险。
（三）制定具体操作方案1. 产品套期保值操作：根据市场需求和销售计划，选择适当的期货合约进行买入或卖出操作，以锁定产品售价。
同时，可考虑购买看跌期权，为产品价格提供保险。
2. 原料套期保值操作：根据原料采购计划和市场价格走势，选择适当的期货合约进行买入或卖出操作，以降低原料采购成本。
同时，可考虑购买看涨期权，为原料价格提供保障。
3. 风险管理：定期评估市场风险和操作风险，根据市场变化及时调整套期保值策略。
同时，建立完善的风险管理机制，确保套期保值操作的顺利进行。
四、实施方案及预期效果（一）实施方案1. 成立专门的套期保值团队，负责市场分析、策略制定和操作执行；2. 与期货公司、银行等金融机构建立合作关系，确保套期保值操作的顺利进行；3. 定期进行市场分析和风险评估，及时调整套期保值策略；4. 建立完善的内部管理制度和审批流程，确保套期保值操作的合规性和有效性。
套期保值的方法
套期保值的方法套期保值是指企业或个人为了规避市场价格波动风险，采取一定的对冲措施，以保护自身利益。
在现代金融市场中，套期保值已经成为了企业经营中不可或缺的一部分。
下面将介绍一些常见的套期保值方法。
第一，期货套期保值。
期货套期保值是指企业或个人在面临价格风险时，通过买入或卖出期货合约来锁定未来的价格。
例如，某企业预计未来需要购买大量原材料，为了规避原材料价格上涨的风险，可以提前在期货市场上买入相应的期货合约，以锁定未来的购买价格。
第二，远期套期保值。
远期套期保值是指企业或个人与金融机构签订远期合约，以锁定未来的交易价格。
与期货套期保值不同的是，远期套期保值不需要支付保证金，但也存在违约风险。
企业或个人可以根据自身需求选择期货套期保值或远期套期保值。
第三，货币套期保值。
货币套期保值是指企业或个人在面临外汇风险时，通过买卖外汇期货或外汇远期合约来锁定未来的汇率。
例如，某企业预计未来需要支付外国供应商的货款，为了规避汇率波动带来的损失，可以提前在外汇市场上买入相应的外汇期货或签订远期合约，以锁定未来的汇率。
第四，期权套期保值。
期权套期保值是指企业或个人通过购买期权合约来规避价格波动风险。
期权套期保值相对灵活，可以根据市场情况灵活选择是否行使期权，从而获得更好的收益。
企业或个人可以根据自身的风险偏好选择期权套期保值。
总之，套期保值是企业或个人在面临价格波动风险时的一种有效对冲手段。
不同的套期保值方法适用于不同的市场情况和个体需求，企业或个人可以根据自身情况选择合适的套期保值方法，以规避价格波动风险，保护自身利益。
希望以上介绍的套期保值方法能够对您有所帮助。
“煤焦钢”产业链相关企业套期保值方案
“煤焦钢”产业链相关企业套期保值方案煤焦钢产业链相关企业，如煤炭、焦炭和钢铁企业，可以采取套期保值方案来管理风险和保护企业利润。
套期保值是一种金融工具，通过锁定价格，帮助企业在未来购买或销售大宗商品时规避价格波动的风险。
首先，煤炭企业可以采用套期保值方案来管理价格波动的风险。
煤炭市场价格波动较大，而且与煤炭企业的采购和销售合同价格常常存在时间差。
为了规避这种价格波动风险，煤炭企业可以通过期货合约来锁定销售或采购所需的煤炭价格。
例如，企业可以在期货市场上购买煤炭期货合约，以当前的价格锁定未来一段时间内的购买价格，从而规避价格上涨风险。
同样地，企业也可以通过卖空煤炭期货合约，以当前的价格锁定未来一段时间内的销售价格，从而规避价格下跌的风险。
其次，焦炭企业也可以采用套期保值方案来管理价格波动的风险。
焦炭是煤炭燃烧或加热产生的副产品，其价格也受到煤炭市场供求关系和其他因素的影响。
为了规避焦炭价格波动的风险，焦炭企业可以通过期货合约来锁定购买或销售所需的焦炭价格。
例如，企业可以在期货市场上购买焦炭期货合约，以当前的价格锁定未来一段时间内的购买价格，从而规避价格上涨风险。
同样地，企业也可以通过卖空焦炭期货合约，以当前的价格锁定未来一段时间内的销售价格，从而规避价格下跌的风险。
最后，钢铁企业也可以采用套期保值方案来管理价格波动的风险。
钢铁市场价格同样波动较大，而且与钢铁企业的采购和销售合同价格常常存在时间差。
为了规避这种价格波动风险，钢铁企业可以通过期货合约来锁定销售或采购所需的钢铁价格。
例如，企业可以在期货市场上购买钢铁期货合约，以当前的价格锁定未来一段时间内的购买价格，从而规避价格上涨风险。
同样地，企业也可以通过卖空钢铁期货合约，以当前的价格锁定未来一段时间内的销售价格，从而规避价格下跌的风险。
需要注意的是，套期保值并不是一种获取利润的策略，而是一种风险管理和保护利润的策略。
企业在实施套期保值方案时需要根据市场情况、企业实际情况和风险承受能力等因素进行适当的策略选择和风险评估。
鞍钢股份商品期货套期保值管理办法
鞍钢股份有限公司商品期货套期保值业务管理办法第一章总则第一条为规范鞍钢股份有限公司（以下简称公司）境内商品期货套期保值业务，有效防范和控制风险，根据国资委《关于进一步加强中央企业金融衍生业务监督管理办法》（国资发评价[2009]19 号）、《关于建立中央企业金融衍生业务临时监管机制的通知》（国资发评价[2010]187号），结合公司实际，制定本办法。
第二条本办法所称“商品期货套期保值业务”(以下简称套期保值业务)是指为锁定采购成本和销售利润，结合公司采购、生产、销售情况，在期货交易所开展期货交易,通过买/卖期货合约对原料和钢材价格进行锁定,规避市场风险，确保公司生产经营稳健发展。
公司套期保值业务采用对冲和实物交割方式进行交易。
第三条从事套期保值业务，应遵循以下原则：（一）在期货市场，仅限于从事钢铁产业链相关产品（螺纹钢、线材、热轧卷板、焦煤、焦炭、铁矿石等）套期保值业务，不得进行投机交易；（二）只限于在境内期货交易所进行场内市场交易；（三）进行套期保值数量必须符合公司生产计划量，不得超出国资委要求范围，原则上套期保值头寸与现货数量配比不超过0.5；（四）套期保值持仓时间应与公司生产经营计划期相匹配，相应的套期保值寸头原则上不得超出公司的原材料和钢材现货量；持仓时间一般不得超过12个月或现货合同规定的时间；（五）不得使用他人帐户进行套期保值业务；（六）应具有与套期保值保证金相匹配的自有资金，不得使用募集资金直接或间接进行套期保值。
公司应严格控制套期保值的资金规模，不得影响公司正常经营。
公司要保证配套资金及时到位，防范资金不足造成的强制平仓风险。
第四条公司套期保值业务实行统一管理，各单位不得自行或委托外部单位独立操作套期保值业务。
第二章组织机构及其职责第五条公司董事会授权公司管理层组织建立套期保值业务领导小组。
期货领导小组职责：（一）负责制定套期保值业务的范围、工作原则、方针；（二）负责审议套期保值业务年度计划及年度报告，提交董事会；（三）对期货套期保值业务进行监督管理；（四）批准授权范围内的套期保值交易方案。
关于公司开展期货套期保值业务的议案
关于开展期货套期保值业务的议案为有效规避市场风险，降低市场价格波动对生产经营的影响，淮北矿业集团拟开展期货套期保值业务，进行煤炭价格波动风险对冲，提高企业运营能力。
现将有关情况汇报如下：一、开展套期保值的目的受国内宏观经济影响，精煤和动力煤市场波动较大，对集团公司的生产经营造成较大负面影响。
开展期货套期保值业务的目的是：利用期货市场的套期保值和价格发现功能，降低和规避煤炭现货市场价格波动所带来的跌价损失风险，拓展销售渠道，提高公司整体盈利水平。
二、期货套期保值的风险分析价格波动风险：期货行情变动较大，可能产生价格波动风险，造成期货交易的损失。
流动性风险：当无法及时补足保证金时，可能会被强制平仓而遭受损失。
操作风险：由于期货交易专业性较强、复杂程度较高，会存在因信息系统或内部控制方面的缺陷而导致意外损失的可能。
信用风险：交易价格出现对交易对方不利的大幅度波动时，交易对方主动违约而造成公司期货交易上的损失。
法律风险：在期货交易中，由于相关行为与相应的法规发生冲突，致使无法获得当初所期待的经济效果甚至蒙受损失的风险。
技术风险：由于无法控制和不可预测的系统故障、网络故障、通讯故障等造成交易系统非正常运行，使交易指令出现延迟、中断或数据错误等问题，从而带来相应风险。
三、拟开展套期保值业务范围说明1、套期保值原则方向相反原则。
在现货市场上和期货市场上采取相反的买卖行动，进行反向操作。
商品种类相同原则。
所选用期货合约的商品种类与所要买进或卖出的现货种类相同或相关，只有这样，期货价格和现货价格之间才能形成密切的关系，在价格走势上才能保持大致相同的趋势，两个市场同时反向买卖行动才能取得效果。
商品数量相当原则。
所选用的期货合约上所载的商品数量与企业将要在现货市场上买进或卖出的商品数量相当。
月份相同或相近原则。
所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场实际买进或卖出的现货商品的时间相同或相近。
2、产品品种根据集团公司所生产的煤炭产品，结合期货市场的交易品种规定，拟对焦精煤、动力煤进行期货套期保值。
浅析钢铁行业财务风险应对的套期保值策略
卖出期货就要谨慎而为之。 行套期保值也是足够 的。我 国上海期货交易所就包括螺纹钢这一 期货进行保值 。反之 ， 通过以上 的套期保值 策略就可 以对钢铁企业进行适当的财务 品种 ， 交易单位 １ ０ 吨／ 手， 最小交割单位３ ０ ０ 吨。所谓套期保值也叫 选择恰 当的保值 方案确保亏损达 到最小 ， 从而使钢铁企 做对冲 ， 是指企业在一个或者一个 以上 的金融工具上进行交易 ， 预 风险防御 ， 期全部或者部分对冲其生产经营 中所遇到的价格风险。 （ 一） 明确套期 保值的 需求 钢铁企业参与期货交易一 定要有 明确的 目标 。企业在 期货 市 场 中的角色是 由本企业 在产业链 中的位置和风 险点决定的 ， 比如 说炼钢厂生产钢铁 ， 担心钢铁价格下跌 ， 就需要卖出进行保值 ， 需 求钢铁 的企业担心钢铁价格上 涨就要进行买入保值 。此 外 ， 运用 期货进 行避险一定要跟 自己的生产经营方式 以及规模相适应 ， 了 解 自身企 业的敞 口风 险。在 现货 市场 ， 由于企业签订 合同时产 品 的定价方式不同 ， 产品的各个环 节所 面临的价格风险都不相同， 企
二 ．钢铁 行业财 务风 险 的原 因
现的价格风险。
三 、钢 铁行业 财务风 险的套期 保值策略
面受到现货的限制 ， 另一方 面受 到金 融市 场的影响。在 期货 价格
而且价差较大时 ， 对于钢铁生产企业可 以采取卖出 虽然 我国的金融衍生 品市 场并不完善 ， 但是对于
业的敞 口风险也不同。
一
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２ ０ １ ２ 年， 钢铁行业遭遇重创 ， 钢铁的销售价格远远低于其成本 （ 二） 制定保值 策略 价格 ， 导致各大钢铁企 业利 润大 幅降低 ， 面临着较大的财务 风险。 个完善的套期保值方案应该首先从宏观角度来确定套期保 财务 风险是指企业 因为负债而导 致的无法到期偿还债务的风险。 值 的操作方式 ， 然后从产业 的角度来判断套期保值 的时机 ， 最后从 钢铁行业的财务风 险主要分为流动性 风险、融资风险 、投资风险 基差 的角度来选择套期保值 的入场点和出场点 。 以及经营风险。流动性风险 即钢铁企业 因为现金流不足以支撑负 １ ． 从宏观角度来确定套期保值的操作策略 。钢铁企业在进行 债而导致的无法按 时偿还利息的财务 危机 。融资风险即企业因为 套期保值的时候 ， 应该先判断此时钢铁行业的市场态 势， 是牛市还 资金供 需市场 、宏观经济 环境 的变 化 比如钢铁 市场 低迷 而导致 是熊市行情 ， 一般的 ， 不同的市场状 况 ， 所进行的套期保值 的策略 融资成本 过高 而给财务成果带来的不确定性 。投资风险指钢铁企 也不尽相 同。若遇 到市 场大势为 熊市 的时候 ， 生产企业在期货市 业投入一定资 金后 ， 因市场需 求变化 而影响最终收益与预期收益 场卖出保值要相对积极 一点 ， 反之则要保守一点 。例￣ Ｎ ２ ０ ０ ８ 年金 偏 离的风 险。经营 风险是指在钢铁企业 的生产经营过程 中 ， 供、 融危机爆发的时候 ， 市场上 出现极端 的行情 ， 价格处于急剧变化之 产、销各个环节不确定性因素的影响所导致钢铁企业资金运动 的 中 ， 企业 面临极大 的风险 ， 这 是应该对套期保值 策略进行相 应调 迟滞 ， 产生钢铁企业价值的变动 。 整， 而不应该坐等有利 时机 ， 因为此时等待的风险远远 大于此时 出 ２ ． 从产业 角度选择 套期保值 时机。首先 ， 生产企业 在进行套 钢铁企业属于大型企业 ， 其 资产 负债率普遍较高 ， 因此其 当期 期保值 时最关心 的就是毛利 问题 。一般情况下 ， 如果钢铁行业毛 应偿 还的利息也是 巨额 的。钢铁 企业的固定资产动辄就上百万 ， 利处于较大的亏损情况 ， 而我国钢铁行业又产能过剩 ， 产量往往依 使得企业不得不通过贷款来进行 固定资产的购买。受金融 危机的 旧处于高位 ， 则钢铁 的价格就会有很大的下降的可能 ， 这个 时候进 影响 ， 出 口形势也不乐观 ， 导 致大量钢铁企业 出现 巨额 亏损 ， 无法 行卖 出套期保值 的时机相对较好 ， 套保力度可以加大 。其次 ， 从供 维持 正常的经营 ， 很多钢铁企业转行开始主 营副业来弥补钢铁造 需关系角度来判断钢铁企业 的套期保值 时机 。供求关系决定着市 成 的亏损 。钢铁 的生产 主要包 括炼铁、炼钢和轧钢等工艺 流程 ， 场 的总体 的运行趋势 ， 供给大于需求则会表现出社会库存的不断 原料 主要是铁矿石和焦炭 ， 而全球铁矿石主要分 布在 南美洲 、澳 增多 ， 就会导致钢铁价格的下跌。合理的贸易库存其实是贸易商 大利亚 、北美等地 ， 我 国的铁矿石储量 并不高 ， 但我国是世界上最 的信心的体现 ， 而且是经常变化 。因此 ， 如果钢铁行业社会库存增 大 的钢铁 生产国 。因此我 国的钢铁行业 受制于 国外的铁矿石 开 加就要采取卖出期货进行保值 ， 反之则买入期货进行保值。 采， 具有很大 的不确 定性 。 中国是世界上铁矿石最大 的进 口国和 ３ ． 从基 差角度选择入场点和出场点 。所谓基差就是钢铁的现 消费 国， 淡水河谷、力拓和必和必拓三大 巨头垄断了全球７ 的铁 货价格减去钢铁的期货价格 。很多情况下 ， 钢铁 期货短 期价格的 矿石资源 ， 对于铁矿石的定价权 又不在我们 国家手上 ， 因此钢铁行 变化并非与钢铁现货价格一致 ， 现货的价格 主要 由供需关系导致 ， 业财务风险很大。 而期货的价格则具有商 品与金融的双重属性 ， 钢铁 期货 价格 一方
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三、套期保值原则
1、商品种类相同； 2、商品数量相等或相近； 3、方向相反； 4、时间期限相同或临近；
四、套保对不同类型企业的作用
1、对于生产企业而言，作用在于锁定销售利润； 2、对于消费企业而言，作用在于锁定原材料成本； 3、对于加工企业而言，作用在于锁定加工利润； 4、对于贸易企业而言，作用在于锁定贸易利润；
期货16800元/吨，买入100手沪铝 1107合约，使用持仓保证金126万 元，可用保证金126万元。 以价格17400元/吨卖出平仓100手 沪铝合约，获利3000元/手。 期货盈利30万元，成本降低。
案例2
2011年6月1 日签订铝箔 供货合同 7月1日，企 业采购现货 期现 结果对比
现货市场
1、 目标与定位
套期保值目标
锁定成本？销售价格? 获取稳定的加工利润?
企业只有有了明确的目标，才会 不至于在制度设计、组织构建、运作 流程和绩效评估中自相矛盾，对企业 的正常经营埋下隐患；
套期保值定位
价格的风险管理工具
2、制度设计
内部控制制度
人员制衡
财务管理制度 制度设计 业务运作制度 风险管理制度
焦炭企业套期保值实务
孙书林
2011.10.13
一、套期保值概念； 二、套期保值类型； 三、套期保值原则； 四、套保对不同企业的作用； 五、焦炭企业套保策略分析； 六、企业参与套保相关事项； 七、套期保值反面案例。
期货成为焦炭企业的避风港
企业在运营过程中不可避免地面临原材料价格波动风险， 致使企业难以保持稳定利润。如何转移和规避价格波动风 险已成为企业在面对市场竞争时必须考虑和解决的首要问 题。通过期货这一风险管理工具，企业能够在定价和竞争 中占据主动，减少原料和产品价格大幅波动情况下的履约 风险，稳定供应和销售渠道。套期保值中的正确运用能为 企业长期稳定的经营提供保障，从而为企业未来的经营发 展和资本运作奠定基础。 全球500强92%进行对冲。国内80%以上铜加工、56% 以上电解铝生产和加工等企业进入期货进行套期保值。
1、与某空调企业签订铝箔供货合同，预计大 约所需铝锭500吨 同时在期货市场买入开 仓100手L1107铝期货合约 。 2、付款一次性购买铝锭现货500吨 须同 时在期货市场卖出平仓100手AL1107铝期货合 约。（如果是分批买进铝锭现货，就须同时在 期货进行卖出平仓与现货同等数量的合约）
案例1
期货市场
现货价格16700元/吨，如果担 心价格上涨备货，则500吨全 额采购需要840万元，占用仓 储 现货价格16200元/吨，价格下 跌了500元/吨，500吨要少支 付25万元。 原材料采购少支付了25万元， 采购成本降低。
期货16800元/吨，买入100手沪铝 1107合约，使用持仓保证金126万 元，可用保证金126万元。 以价格16300元/吨卖出平仓100手 沪铝合约，获利3000元/手。 期货亏损25万元。
二、套期保值类型
套保按照持仓方向分为买入套期保值和卖出套期保值：
1、买入套期保值：通过期货市场买入期货合约（也叫 多头头寸），目的是防止因现货价格上涨而遭受损失 的行为，拟将远期价格固定在预计水平上。买入套保 是需要原材料或商品，而又担心未来价格上涨的企业 常用的保值方法，通常是企业针对采购计划所采取的 保值措施。 策略一般是：完全套保、不完全套保、轻度套保、终 止套保。
5、绩效评估 过程考核 绩效评估 结果考核 保值效果 合规性 执行力
建立科学的期货绩效考核体系，应从企业的整体经营目标 出发，将期货、现货两个市场结合起来进行统一考核。套期保 值的效果不能片面地依据期货账面的盈亏去评价。既然是套期 保值，期货账面必定有盈有亏，必须严格遵守套期保值中“期 货盈（亏），现货亏（盈）”的原则，不能依据单方面的盈亏 作为考核依据。只有这样，才能对套期保值的效果作出全面、 科学、客观的评价。
（四）、参与期货所需保证金
参与套期保值所需保证金：按照焦炭2100元/吨计算，一手 焦炭期货合约为100吨，其合约价值为210000元/手，按照期货 公司收取的保证金10%计算，参与一手焦炭期货合约所需保证 金为21000元。该加工企业采购的50吨铝锭在期货合约为100手。 所需持仓保证金为126万元，可用保证金126万元元，共计所需 资金为252万元。
2、卖出套期保值：通过期货市场卖出期货合约（也叫 空头头寸），目的是防止因现货价格下跌而遭受损失的 行为，拟将远期价格固定在预计水平上，锁定企业预计 的经营利润。卖出套保是卖出原材料或商品而又担心未 来价格下跌的生产企业常用的保值方法，通常是企业针 对销售计划所采取的价格风险锁定措施。 策略一般是：完全套保、不完全套保、轻度套保、终止 套保。
（二）、加工企业采取套期保值策略
某加工企业在与某空调企业签订铝箔订单，交货时间 为未来三个月的某个时间，该加工企业对所需原材料可以 预先在期货市场进行买入套期保值操作，如果后期找到原 材料铝锭的供应商，在交付铝锭货款的同时，可将相应部 位的原材料保值头寸平仓，完成此次套期保值操作。 由于该加工企业的产品铝箔价格已经相对固定，而原 材料铝锭的价格则是浮动的，锁定原材料的成本，稳定加 工利润是企业保值的主要目的。
3、住友事件 上世纪90年代中期，日本铜贸易企业住友商社 在LME市场中大量买进期货合约，而当时该商社已经持 有现货，按照套期保值的原则，应该在期货市场上进行 卖出交易而不是买入，其直接后果是导致住友一个月左 右的时间亏损了ห้องสมุดไป่ตู้0亿美元。
从以上几个反面案例可以看到，参与期货业务 的企业违反了套期保值原则性错误，没有利用好期货这 种工具，才给企业带来了意外风险。
（三）套期保值业务管理体系设计
目标
制度 运作 组织
评估
对于企业而言，进入期货市场，运用套期保值工具并非简单的投资操作，而是一项系统 化的事物。企业只有明确目标、设计制度、构建组织、完善运作流程，并进行有效地绩效评 估，防止风险出现，使套期保值作用的有效发挥，实现自己参与期货套期保值的初衷。其中 的关键内容包括：
一、套期保值概念
套期保值：是指在现货市场和期货市场对同一商品同时进 行数量相等但方向相反的买卖活动。即买进（卖出）现货 的同时卖出（买进）期货，在现与期之间建立一种对冲基 础，以使价格风险降到最低限度。
套期保值是把期货市场当做转移现货价格风险的场所， 利用期货合约作为将来在现货市场上买进或卖出原材料商 品的临时替代物。套保之所以成立，是因为期货价格和 现货价格从开始的有价格差到逐渐趋于一致。
2011年6月1 日签订铝箔 供货合同 7月1日，企 业采购现货 期现 结果对比
现货市场
期货市场
现货价格16800元/吨，如果担 心价格上涨备货，则500吨全 额采购需要840万元，占用仓 储 现货价格17400元/吨，价格上 涨了600元/吨，500吨要多支 付30万元。 原材料采购多支付30万元，采 购成本增加。
（由于期货市场波动较大，在某些情况下，需要追加保证金， 如果不能及时按要求追加保证金，往往被迫对期货头寸平仓， 非但达不到套期保值的目的，还会带来不应有的损失。因此， 为控制期货涨跌波动给持仓头寸带来的风险，通常套期保值资 金分为持仓保证金和可用保证金，持仓保证金比例不宜超过总 保证金的50%。）
（五）、操作流程
公司简介
英大期货有限公司是经中国证监会批准、注册在北京的专业期货公司，注册资本金3.5亿元人 民币，股东为英大国际控股集团有限公司、英大国际信托有限责任公司、英大证券有限责任公司、 山东省粮油集团总公司、山东粮食中心批发市场。实际控制人为国家电网。
七、期货套期保值反面案例
1、深南电、东航油事件 深南电于2008年3月12日与高盛因为一纸期权"对赌协议"使其面临 着巨亏黑洞。东航集团当时将高盛等境外投行作为交易对手,在买入看涨 期权同时卖出看跌期权，赌的是油价不会跌破每桶62.35美元。由于对期 货相关业务不熟，对看涨和看跌期权的风险认识不足，包括深南电、东航、 国航以及中信泰富的期权对赌交易，不是在期货交易所内的场内交易，而 是从国际投行、银行等对家处买入对赌期权，属于收益有限而亏损无限, 角色发生错位，根本不是期货套期保值业务。 2、株冶事件 株洲冶炼集团有限责任公司，是中国最大的铅锌生产和出口基地之一。 1997年，该公司相关人员在伦敦金属交易所(LME)卖出45万吨锌，而当时 株冶全年的总产量仅为30万吨，很明显该企业没有遵守套期保值中“数量 相等”这一原则，期货头寸大于实际生产能力50%，直接结果是导致株冶 亏损额达1.758亿多美元，史上称为“株冶事件”。
开户
入金
制定套期保值计划
买入套期保值
平仓
（三）、某铝箔加工企业案例分析
2011年1至6月，上期所铝库存下降到27万吨，较年初有16万吨的降低， 降幅近40%。多地现货商表示铝供应依然偏紧，下半年用铝企业不可避免地 进行大规模补库存。建筑方面，保障房建设的资金问题得到解决后，预计今 年1000万套保障房的建设目标能够顺利实现，至少提高铝及铝合金用量19.5 万吨。同时工业和信息化部等多部门联合检查，表示坚决叫停拟建电解铝项 目，遏制电解铝产能过剩，促进行业的持续健康发展，对铝价构成长期利好。 另外，随着夏季用电高峰来临，煤电价格倒挂严重，电价有上调的可能，将 会增加铝生产成本。最后加上美国可能进一步实施量化宽松政策一系列利好， 都对铝价构成支撑。 某铝箔加工企业和某空调企业于6月1日签订铝箔购销合同，此时铝锭价 格为16800元/吨，根据工期进度，铝箔加工企业拟在7月1日采购铝锭500吨， 若按照计划在7月1日采购现货可能面临价格上涨的风险，而现在采购将会增 加额外财务费用和仓储费用 。针对这种情况，该加工企业决定在期货市场进 行买入套期保值操作，提前锁定采购成本，锁定加工利润。
资金管控 资源配置 风险控制
制定完备的期货业务制度，互相制约，排除人为因素的干 扰，保障期货业务的正常运行。主要涵盖：内控制度、财务管 理、业务运作、风险管理。解决企业在期货业务中人员间制衡， 业务决策和执行，资金管控等方面的问题。