外汇风险与防范措施案例

外汇风险与防范措施案例

案例1：延期到货30天损失30 万美金案

1993年10月，我某进出口公司代理客户进口比利时纺织机械设备一套，合同约定：设备总价为99,248,540. 00比利时法郎；价格条件为FOB An twerp ;支付方式为100％信用证；最迟装运期为1994年4月25日。

1994年元月，我方开出100％合同金额的不可撤销信用证，信用证有效期为1994年5月5日。开证金额是由用户向银行申请相应的美元贷款276万元（开证日汇率美元对比利时法郎为1：36）。

1994 年3 月初，卖方提出延期交货请求，我方用户口头同意卖方请求：延期31 天交货。我进出口公司对此默认，但未作书面合同修改文件。3 月底，我进出口公司根据用户要求对信用证作了相应修改：最迟装运期改为 5 月26 日；信用证有效期展至1994年6月21日。

时至4月下旬，比利时法郎汇率发生波动，4月25日为1：37（USD／BFR），随后一路上扬。5月21日货物装运，5月26日卖方交单议付，同日汇率涨为1：32。在此期间，我进出口公司多次建议用户作套期保值，并与银行联系做好了相应准备。但用户却一直抱侥幸心理，期望比利时法郎能够下跌。故未接受进出口公司的建议。卖方交单后：经我方审核无误，单证严格相符，无拒付理由，于是我进出口公司于6月3日通知银行承付并告用户准备接货，用户却通知银行止付。因该笔货款是开证行贷款，开证时作为押金划入用户的外汇押金账户。故我进出口公司承付不能兑现。后议付行及卖方不断向我方催付。7 月中旬，卖方派员与我方洽谈。经反复协商我方不得不同意承付了信用证金额，支出美金310余万元。同时我进出口公司根据合同向卖方提出延迟交货罚金要求BFR1, 984,970.00（按每7天罚金0.5％合同额计），约合62,000.00美元（汇率为1：32）。最终卖方仅同意提供价值 3 万美元的零配件作为补偿。

此合同我方直接经济损失约31 万美元，我银行及进出口公司的信誉也受到严重损害。

要点评折：

本案是汇率波动的风险造成货物买卖损失的典型案例，但在风险出现时，本来有可能避免或减少的损失又由于代理关系及资金来源的特殊性使得我方延误了时机。纵

观项目运作全过程，我方有如下失误：

①计价支付货币选用不当。在远期交货的大宗货物买卖中（即当合同金额较大时），选用汇率稳定的货币作为支付货币，是国际货物买卖合同洽商的基本原则，也是买卖双方都易于接受的条件；除非我们能够预测某种货币在交货期会发生贬值，为获取汇率变化的利益而选用某种货币。即通常所说的“进口选软币，出口选硬币”，但这只是单方面的期望，而且应建立在对所选货币汇率变化趋势的充分研究之上。但实际上交易的对方也会作出相应考虑。因此我们说，当以货物买卖为目的的合同金额较大时，选用汇率稳定的货币支付是比较现实的。在本案中，合同金额近300 万美元，交货期为签约后 6 个月。我方在未对汇率做任何研究的情况下，接受以比利时法郎为支付货币的交易条件，这就给合同留下了汇率风险损失的隐患。

②轻率接受延期交货条件，使风险成为现实。当交货前卖方提出延迟交货请求时，我方仍未意识到合同的潜在风险，无条件地接受了卖方的要求，虽未做书面的合同修改但却按卖方提出的条件修改了信用证。这时若意识到汇率风险，则完全应以汇率风险由卖方承担作为接受延迟交货的条件，实际情况证明：正是这无条件地接受延期交货使得我方的汇率风险变成现实。

③风险处理不当，造成重大损失。4月下旬比利时法郎上涨时我方进出口公司为避免或减少损失，建议采取套期保值的做法是十分正确的，但用户却心存侥幸，拒绝采取防范措施。结果损失发生且无法挽救时又无理拒付，造成我方经济、信誉双重损失。

案例2：外汇风险防范

一、案例缘由

某公司是一家生产型的涉外企业，原材料大部分从国外进口，生产的产品约有三分之一销往国外。企业出口收汇的货币主要是美元，进口支付的货币除美元外，主要还有欧元和英镑。该企业每个月大约还有100 万美元的外汇收入，400 万美元左右的非美元（欧元、英镑）对外支付。2002 年年中，欧元兑美元汇价在平价下方，英镑兑美元也在 1.5 美元左右，而2003年上半年欧元兑美元不仅突破了平价，而且最高时甚至达到 1 欧元兑换 1.18美元，该公司因此而蒙受了巨大的汇率风险损失。

二、分析

该公司出口收汇的金融小于进口付汇金额，每月收付逆差约300 万美元，且进口付汇与收入外汇的币种也不匹配，存在非美元货币在实际对外支付时，与签订商务合同或开立远期信用证时的成本汇率相比升值的风险。因此，该公司迫切需要进行外汇风险防洪和规避。

三、防范方法

（一）采取货币选择法争取在进口合同中使用与出口合同一致的货币，这样，可消除约100 万美元的敞口头寸。

（二）采取“提前错后”法如预测美元汇率继续看跌，欧元、英镑汇率继续看涨，则可争取提前收取出口货款，提前支付进口货款，以消除出口远期收汇和进口远期付汇的汇率风险。

（三）采取外汇交易法上述两种方法一方面可能存在与对方谈判结算条件上的困难，另一方面也只能规避部分汇率风险。因此，该公司可选择外汇交易法来防范汇率风险。这种情况下，外汇交易法是一种比较现实、经济和有效的防范方法。为更好地达到保值避险的目标，首先要在签订非美元商务合同或开立非美元远期信用证时，将当时的市场汇率作为保值避险时参考的成本汇率，积极运用远期外汇买卖等保值手段，在分析外汇市场走势的基础上，在适当时机买入远期支付的非美元货币，

相应卖出远期美元，也就是将支付时的汇率提前确定，避免出现到实际支付时，

由于市场的即期汇率大幅升值造成汇率风险损失的局面。对于该公司收付汇逆差的300 万美元，则可利用银行推出的远期结售汇来进行套期保值。该公司也可利用外汇期权来防范汇率风险，如支付一定的期权费买入欧元和英镑看涨期权。如果到期日英镑和欧元上涨到协定价格以上，则按协定价行使期权，这样，欧元和英镑的汇率就锁定在协定汇率水平。如英镑和欧元汇率在协定价以下，则不行使期权，而是从市场上以更优惠的市场汇率买入欧元和英镑。

利用期权套期保值，在到期日期权买方既可选择执行期权合同，也可选择不执行合同，从而可以在欧元和英镑下跌时利用市场的有利汇率，但为购买期权需付出一笔较可观的期权费。而远期交易则不管汇率如何变化都必须进行实际交割，但远期交易除可能需存入一笔保证金之外，无需缴纳费用。因此，利用远期交易和期权交易进行套期保值各有利弊。从我国银行目前提供的避险产品来看，多数银行尚未推出外汇期权业务，因此，利用远期交易避险应是该公司较为现实的选择。

案例3：利用外汇期权交易进行保值

1999年10月2日，某家英国大公司从远东获得一张出口商品订单，交割和支付在 6 个月之后，而且是以美元支付的。公司财务主管不能肯定财务账上何时会收到这笔款项，而且担心公司在收到款项之前，美元价格可能会下跌（贬值），出口商品的发票金额为USD2250000。如果他不采取任何措施，那么到期时美元下跌的话，公司从外汇兑换中收取的英镑将会减少，从而在成本补偿和获利方面受到损失。但如果到期时美元升值的话，他会大为获利。虽然他不能肯定美元将向哪个方向变化，但按公司的政策，由于存在货币亏损的可能性，所以他不能置之不理。如果他与某银行进行一笔远期外汇交易，那么当美元向有利的方向发生变化时，他就得不到这笔意外的收获；但如果他进行的是一笔期权交易，那么当美元向不利方向变化时，他就可以保值，而美元向有利方向变化时，他就可以保留获利机会。