2020年货币政策的着力点分析
货币政策的操作目标
货币政策的操作目标货币政策的操作目标是指央行通过调整货币供应量和利率水平，以达到一定的经济目标。
货币政策的操作目标通常包括以下几个方面：1. 保持货币稳定：货币政策的首要目标是维持货币的稳定，保持通货膨胀率的适度水平，防止通货膨胀过高或通货紧缩。
过高的通货膨胀会导致物价上涨和货币贬值，而通货紧缩则会导致经济衰退和失业率上升。
央行通过调整货币供应量和利率水平来控制通货膨胀率，维持货币稳定。
2. 维持经济增长：货币政策还可以通过调整货币供应量和利率水平来影响经济增长。
在经济疲软时，央行可以采取宽松的货币政策，增加货币供应量，降低利率，刺激消费和投资，促进经济增长。
而在经济过热时，央行可以采取紧缩的货币政策，减少货币供应量，提高利率，抑制通胀压力，维持经济增长的稳定。
3. 促进就业：货币政策也与就业息息相关。
宽松的货币政策可以刺激企业投资和扩大生产，增加就业机会，促进就业。
相反，紧缩的货币政策可能会抑制企业投资和生产，导致就业的不足。
4. 维持金融稳定：货币政策的操作目标还包括维持金融市场的稳定。
通过调整货币供应量和利率水平，央行可以平抑金融市场的波动，防止金融风险的积累和爆发。
这对维护经济的稳定和可持续发展至关重要。
5. 调整外汇市场：货币政策还可以通过调整汇率水平来影响外汇市场。
央行可以通过买卖外汇来干预汇率，维持汇率的稳定。
汇率的变化会对国际贸易和国内经济运行产生重要的影响，因此保持汇率的稳定也是货币政策的一个重要操作目标之一。
总之，货币政策的操作目标是通过调整货币供应量和利率水平来实现货币稳定、促进经济增长、推动就业、维护金融稳定和调整外汇市场，以促进经济的稳定和可持续发展。
货币政策的目标是综合考虑各种因素而确定的，需要适时进行调整，以适应各种经济环境和挑战。
我国当前的货币政策分析
扩张性货币政策，经济萧条时采用， ❖ 降低贴现率， ❖降低法定存款准备率， 降低利率 ❖ 央行买进政府债券。
刺激投资 和消费
紧缩性货币政策，经济通胀时采用，
提高贴现率，
提高法定存款准备率， 央行卖出政府债券。
提高利率
2021年3月3日
抑制投资 和消费
12
二、我国当前的货币政策评析
1.当前的宏观经济形势 ❖ 经济增长偏快
（2）实施 ① 经济萧条时，央行在公开市场上买进政府债券，
货币供给量增加，利率下降，促进投资和消费扩张， 刺激经济复苏。 ② 经济高涨时，央行在公开市场上卖出政府债券， 货币供给量减少，利率上升，抑制投资和消费，抑 制通货膨胀。
（3）评价：方便灵活，主动性，容易逆转。
2021年3月3日
11
货币政策三大工具总结
我国当前的货币政策分析
主讲：杨慧力 哈尔滨工业大学（威海）
2021年3月3日
1
央行2007年四次加息
1 1993.5.15 各档次定期存款利率平均提高2.18%, 贷款利率平均提高0.82%
2 1993.7.11 一年期定期存款利率9.18%上调到10.98%。 3 2004.10.29 一年期存、贷款利率均上调 0.27%。 4 2005.3.17 提高了住房贷款利率。 5 2006.4.28 金融机构贷款利率上调 0.27%，提高到 5.85%。 6 2006.8.19 一年期存、贷款基准利率均上调 0.27%。 7 2007.3.18 金融机构一年期存、贷款基准利率上调 0.27个百分点
2.货币政策的类型
（1）扩张性货币政策，放松银根，增加货币供给量， 降低利率，以刺激投资和消费需求上升。
萧条时期采用。
如何理解坚持把发展经济的着力点放在实体经济上
方法/步骤
积极发展服务业。服务业已经成为我国国民经济中不可或缺的部分，积极发展服务业能够促进实 体经济的发展，提高实体经济的附加值。
方法/步骤
加强基础设施建设。基础设施是实体经济发展的重要基础，加强基础设施建设，能够提高实体经 济的生产效率和生产力水平。
方法/步骤
推进科技创新。科技创新是实体经济发展的重要动力，加强科技创新，能够提高实体经济的核心 竞争力，推动实体经济的快速发展。
内容介绍
中国实体经济是中国经济的主体和支撑，其发展水平直接影响着国家经济的长远发展。因此，坚 持把发展经济的着力点放在实体经济上，是我国当前和未来一个时期经济工作的重要指导思想。
方法/步骤
推动制造业转型升级。制造业是实体经济的重要组成部分，推动制造业转型升级，提高制造业的 质量和效益，对于促进实体经济的发展至关重要。
当前，我国经济增长仍存在下行压力，稳增长、调结构、促改革、惠民生和防风险的任务还十分 艰巨，全球金融市场也出现较大波动，需要更加灵活地运用货币政策工具。为此，央行决定，自 2015年8月26日起，实施降息及“普降+定向”降准的“双降”组合措施。至此，2014年11月以 来，央行已累计进行4次降息、降准。此时降准降息，主要是为了进一步促进降低社会融资成本， 支持实体经济持续健康发展。同时，根据银行体系流动性变化，适当提供长期流动性，以保持流 动性合理充裕。发展实体经济是一国立身之本，财富之源，是国家强盛的重要支柱，是建设现代 化经济体系的坚实基础，是构建未来发展战略的重要支就业和培育消费市场能够为实体经济提供强有力的市场支撑，促 进实体经济的稳步发展。
谢谢观看
如何理解坚持把发展经济的着力点放 在实体经济上
名词解释：实体经济
实体经济，指一个国家生产的商品价值总量。是人通过思想使用工具在地球上创造的经济。包括 物质的、精神的产品和服务的生产、流通等经济活动。包括农业、工业、交通通信业、商业服务 业、建筑业、文化产业等物质生产和服务部门。也包括教育、文化、知识、信息、艺术、体育等 精神产品的生产和服务部门。实体经济始终是人类社会赖以生存和发展的基础。实体经济是我国 经济发展的根基，是财富创造的源泉。实体经济发展得越好，对其他产业的带动作用越强。
央行 政策目标
央行政策目标央行政策目标是指央行通过一系列的货币政策手段，旨在维护经济稳定、促进经济增长、保持物价稳定、实现金融体系稳健运行等方面的目标。
央行作为国家货币政策的制定者和执行者，在宏观经济管理中起着重要的作用。
下面将从维护经济稳定、促进经济增长、保持物价稳定、实现金融体系稳健运行四个方面详细阐述央行的政策目标。
维护经济稳定是央行的首要政策目标之一。
经济稳定是一个国家经济发展的基本前提和保障，也是央行货币政策的出发点和着力点。
央行通过适时引导利率水平、管理汇率等手段，来维护经济的平稳运行。
具体来说，央行通过控制货币供给量、调整利率水平、实施信贷政策等，来保持金融市场的稳定，防止金融风险的扩散，维护经济的平稳发展。
促进经济增长是央行的另一个重要政策目标。
央行通过控制货币供给量和利率水平，调整金融机构的信贷政策，来影响社会融资规模和流动性，从而推动经济增长。
央行在货币政策的制定过程中，不仅要考虑通胀风险，还要考虑经济增长的稳定性和可持续性，因此在政策制定过程中需要综合考虑多个因素。
保持物价稳定是央行的重要政策目标之一。
通胀是物价上涨的表现，央行通过调控货币供给、利率水平等手段，来控制通货膨胀的风险，保持物价的稳定。
保持物价稳定对于经济的可持续发展至关重要，过高的通胀会损害人民的购买力，对经济带来不利影响，而过低的通胀则可能导致经济停滞。
央行根据宏观经济状况和通胀预期，制定相应的货币政策，旨在达到稳定物价的目标。
实现金融体系稳健运行是央行的重要政策目标之一。
金融体系稳健运行对于经济的平稳发展具有重要意义，金融体系的不稳定性会导致金融风险的扩散，对经济造成严重影响。
央行通过监管银行业、设定风险容忍度和要求等，来加强金融体系监管，防范金融风险，提高金融体系的稳定性，保护金融体系免受外部冲击。
综上所述，央行的政策目标主要包括维护经济稳定、促进经济增长、保持物价稳定、实现金融体系稳健运行。
这些目标相互关联，相互影响，央行需要在制定货币政策时综合考虑多个因素，并根据经济和金融市场的变化适时进行调整，以实现宏观经济管理的目标。
2020年高级经济师《金融》试题(网友回忆版)
2020年高级经济师《金融》试题（网友回忆版）[单选题]1.银行员工和外部人员合谋骗取银行贷款资金，属于()。
A.操作风险（江南博哥）B.信用风险C.市场风险D.声誉风险参考答案：A参考解析：银行员工和外部人员合谋骗取银行贷款资金，属于操作风险。
故本题正确选项为A选项。
[单选题]2.申请转板到科创板或创业板上市的企业，应当在精选层连续挂牌期限为()年以上A.半B.一C.两D.三参考答案：B参考解析：本题考查金融组织创新相关知识。
依据《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》--试点期间，符合条件的挂牌公司可以申请转板到科创板或创业板上市。
申请转板上市的企业应当为新三板精选层挂牌公司，且在精选层连续挂牌一年以上，还应当符合转入板块的上市条件。
[单选题]3.2020年3月1日《中华人民共和国证券法》正式实施，要稳步推进证券公开发行施行()政策。
A.注册制B.备案制C.核准制D.审批制参考答案：A参考解析：对于推行注册制，国务院办公厅在《通知》中提出，要稳步推进证券公开发行注册制，分步实施股票公开发行注册制改革。
[单选题]4.2019年6月，在上海证券交易所举办了()开板仪式。
A.科创板B.创业板C.新三板D.新兴板参考答案：A参考解析：2019年6月，在上海证券交易所举办了科创板开板仪式。
[单选题]5.以下不属于国务院金融稳定发展委员会职责的是()。
A.审议金融业改革发展重大规划B.统筹金融改革发展与监管C.协调货币政策与金融监管相关事项D.健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架参考答案：D参考解析：党中央、国务院决定设立国务院金融稳定发展委员会，作为国务院统筹协调金融稳定和改革发展重大问题的议事协调机构。
主要职责是：（1）落实党中央、国务院关于金融工作的决策部署；（2）审议金融业改革发展重大规划（A）；（3）统筹金融改革发展与监管（B），协调货币政策与金融监管相关事项（C），统筹协调金融监管重大事项，协调金融政策与相关财政政策、产业政策等；（4）分析研判国际国内金融形势，做好国际金融风险应对，研究系统性金融风险防范处置和维护金融稳定重大政策；（5）指导地方金融改革发展与监管，对金融管理部门和地方政府进行业务监督和履职问责等。
2020年宏观经济形势与政策取向分析
2020年宏观经济形势与政策取向分析作者：张立群来源：《求知》 2020年第2期张立群2019年中央经济工作会议指出，一方面2019年我国保持战略定力，坚持稳中求进工作总基调，保持了经济社会持续健康发展；另一方面，由于我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，所以经济下行压力加大趋势明显。
综合来看，2020年我国经济稳中向好、长期向好的趋势没有改变，要坚持稳字当头，着力在扩大内需上发力，确保决胜全面建成小康社会目标实现。
一、要高度重视经济下行压力加大的问题2019年，我国经济增长率呈现逐季下降态势。
1-4季度GDP增长率依次为6.4%、6.2%、6%和6%。
从年度内经济走势看，GDP增长率持续下降，这表明经济下行压力较大。
结束高增长之后，经济增速适度下降是合理和积极的表现；但绝不可持续不断地下降。
经济增速过高不好，过低同样不好。
因为当经济增速过低时，微观看就是企业的开工率过低，是销售回款大量减少，是财务支付能力大幅度下降。
这会导致工资发放、银行贷款归还等多方面的困难。
这些困难会通过就业压力加大和居民收入增速放缓等方式向基本民生传导；也会使银行因企业还贷能力不足而产生惜贷倾向，推动金融紧缩发展。
特别值得重视的是：当经济增速较大地偏离均衡增长水平后，会形成越来越强烈的内生性下行压力，经济增长会进入加速下降的螺旋。
其简单逻辑关系是：经济增速下降—各个方面收入增长减缓、预期变差—需求增速放缓—经济增速进一步下降。
2019年GDP增长率为6.1%左右，较上年降低了0.5个百分点；与之联系，2019年规模以上工业企业营业收入比上年增长3.8%，增速较上年降低4.7个百分点；2019年全国居民人均可支配收入同比实际增长5.8%，增速较上年降低0.7个百分点； 2019年1-11月份全国公共财政收入同比增长3.8%，增速较上年同期降低2.7个百分点。
与各方面收入增速下降相联系，2019年制造业投资同比增长3.1%，增速较上年降低6.4个百分点（与工业企业收入增速放缓相联系）；社会消费品零售总额同比增长8%，增速较上年同期降低1个百分点（与居民收入增速放缓相联系）；基础设施投资同比增长3.8%，增速与上年持平。
2020《政府工作报告》热点解读~课后测试
••1、2020年的政府工作报告指出，今年赤字率拟按（）%以上安排。
（6.67分）• A3.6• B4.6• C5.6• D6.6正确答案:A••2、各级政府必须真正过紧日子，中央政府要带头，中央本级支出安排负增长，其中非急需非刚性支出压减（）%以上。
（6.67分）• A50.0• B60.0• C70.0• D80.0正确答案:A••3、2020年的政府工作报告指出，综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显（）去年。
（6.67分）• A低于• B高于• C等于• D略小于正确答案:B••4、2020年的政府工作报告指出，创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续（）。
（6.67分）• A上行• B波动• C下行• D稳定正确答案:C••5、财政、货币和投资等政策要聚力支持（）。
（6.67分）• A稳就业• B保民生• C促消费• D拉动市场、稳定增长正确答案:A••6、各地要清理取消对就业的不合理限制，（）举措要应出尽出，拓岗位办法要能用尽用。
（6.67分）• A稳就业• B保民生• C促消费• D拉动市场、稳定增长正确答案:A••7、（）是最大的民生，对于一个家庭来说这是天大的事情。
（6.67分）• A发展• B投资• C就业• D资产正确答案:C••8、本课指出，现在新业态蓬勃发展，大概有（）亿人就业，我们的零工经济也有2亿人就业。
（6.67分）• A1.0• B2.0• C3.0• D4.0正确答案:A••1、2020年的政府工作报告指出，要建立特殊转移支付机制，资金直达市县基层、直接惠企利民，主要用于保就业、保基本民生、保市场主体，包括支持（）等，强化公共财政属性，决不允许截留挪用。
（6.67分）• A减税降费• B减租降息• C扩大消费• D扩大投资正确答案:A B C D••2、2020年的政府工作报告指出，就业优先政策要全面强化。
保住基本盘,守住生命线
保住基本盘，守住生命线作者：本刊编辑部来源：《经营管理者》2020年第05期4月17日，中共中央政治局会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作，在强调加大“六稳”工作力度基础上，提出“保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转”。
这是应对新冠肺炎疫情冲击的重要举措，指出了当前宏观调控的着力方向，实际上也划定了经济安全的生命线。
在疫情冲击下，一季度我国GDP下降6.8%。
稳住企业才能稳住就业、稳住经济。
“保市场主体”就是保经济基本盘。
目前，我国市场主体超过1亿户，各类市场主体既是国民经济发展的主要力量，也是承载居民就业的主要领域。
可以说，只有充分保障市场主体平稳运转，才能为保居民就业、保基本民生、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转提供有力支撑和可靠抓手。
中小企业是我国市场主体最主要的组成部分，被称为市场经济的毛细血管。
数据显示，中小企业为我国经济社会发展提供了近50%的税收、60%的GDP、70%的技术创新和80%的就业，是扩大就业、改善民生、促进创业创新的重要力量。
在某种程度上讲，保市场主体的关键在于保中小企业。
中小企业量多面广，自身抗风险能力较弱，尤其是在复工复产过程中，往往面临一些政策看得见摸不著、享受优惠程序繁复、成本压力依然很大、资金链还存在断裂风险、订单难找等诸多考验。
所以，各级各地要让政策扶持更务实、更精准、更有效，让复工复产更给力、更努力、更聚力，忧企业之所忧，急企业之所急，让更多真金白银落进“中小微”口袋，要想方设法让广大中小企业主的信心树起来、强起来，让量大面广的中小微企业缓过来、转起来。
必须认识到，只有想尽一切办法帮助中小企业纾难解困、渡过难关，让中小微企业和个体工商户生存下来，我们才能够完成“保市场主体”的任务，从而保住中国经济的基本盘。
当然，如果离开产业链和供应链来谈论“保市场主体”，无异于纸上谈兵。
有产业链和供应链的完整、畅通，才有市场主体的稳定，也才有城乡居民的就业稳定、基本民生的稳定。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2020年货币政策的着力点分析费兆奇 国家金融与发展实验室高级研究员杨晓龙 中国工商银行现代金融研究院2019年以来，人民银行坚持服务实体经济，深化供给侧改革，实施稳健的货币政策，继续保持货币供给平稳增长，加快推进信贷结构调整，为我国经济高质量发展营造了适宜的货币金融环境。
进入2020年，受经济下行压力叠加新冠肺炎疫情的影响，货币政策逆周期调节的力度再度加码。
但是，在国内经济需求端结构性走弱、国际收支从双顺差转变为趋于平衡、宏观杠杆率高企等诸多宏观因素的制约下，货币政策难以复制“大水漫灌”的强刺激策略。
而是需要在新形势下，坚持供给侧结构性改革为主线，通过改革和创新货币政策工具，实现多重目标的平衡。
具体而言，2020年货币政策聚焦的着力点有以下几个方面。
一、加快完善基础货币的投放方式改革开放以来，人民银行基础货币的投放方式主要经历了三次重要调整，包括计划经济向市场经济转型时期的再贷款、“双顺差”时期以外汇占款作为资产项对应投放基础货币和在外汇占款趋势性下降背景下创设的新型资产端投放工具。
早期的再贷款是一种无抵押的信用贷款，具有较强的行政干预特征。
通过外汇占款投放基础货币最主要的问题是人民银行执行货币政策的独立性受到冲击。
2014年以来，随着国际收支逐步趋于平衡，在人民银行资产负债表中，外汇占款的比重从2014年3月的83.3%，逐步下降至2019年三季度末的59.0%；与此相对应，人民银行通过创设新的短期资产来投放基础货币（如SLF、MLF、PSL等），从而对冲外汇占款的下降，在资产负债表中主要表现为“对其他存款性公司债权”的比重从2014年3月的3.8%上升至2018年末的29.5%。
这种新型的基础货币投放工具有多种优势：一是人民银行执行货币政策的独立性得到显著提升；二是在货币政策调控机制从数量型调控向价格型调控的过渡时期，这种新型的工具兼顾价与量；三是具有鲜明的定向调控功能，符合国内经济进行结构调整的需要。
但同时也存在一些不足：一是期限短，过度依赖短期工具投放基础货币，会在一定程度上降低基础货币供应的稳定性；二是由于此种创新工具投放的基础货币在数量、价格以及续作方面存在着一些不确定性，加大了金融机构的流动性风险，致使金融机构依靠同业进行流动性管理。
为此，继续探索和完善基础货币的投放机制对于稳定货币供给具有决定性作用。
潜在路径包括：一是丰富基础货币投放工具的期限，适当延长现有工具的期限或创新长期限基础货币投放工具；二是扩展金融机构融资抵押品的范围，例如在地方政府债务显性化和地方债快速增长的背景下，将地方债纳入抵押品范畴；三是增强基础货币投放的透明度，清晰传达政策意图，合理引导公众预期。
此外，加快发展债券市场，完善人民银行的公开市场操作。
二、加大定向宽松力度人民银行在货币政策的操作历程中曾多次采用过定向宽松的货币政策，如2004年为限制资本充足率低且资产质量差的金融机构盲目扩张信贷，采取了差别法定存款准备金政策；2011年为引导金融机构稳健运行和逆周期调节信贷，引入差别准备金动态调整机制；2014年为支持小微企业和“三农”领域，实施定向降准政策。
特别在近些年，货币政策的定向宽松逐步成为人民银行常态化的调控手段，主要原因在于：其一，供给侧结构性改革需要定向宽松配合基建“补短板”。
虽然基础设施建设是“补短板”发力的关键领域，但由于地方政府投资意愿的低迷以及新项目投放的不足，去年基建投资增长仍低于市场预期。
定向宽松的货币政策能够确保将有限资金投向基建领域，是配合基建投资“补短板”的有效保障。
此外，当前多层次、广覆盖、差异化的金融体系尚未形成，金融供给缺位和错位现象较为突出，小微、“三农”、绿色金融等薄弱环节的金融供给明显不足，需要通过定向宽松货币政策加大信贷支持力度。
其二，宏观部门的杠杆结构为定向宽松留有政策空间。
我国政府部门杠杆率（显性债务）相对全球主要经济体依然处于较低水平，为由政府主导的基建投资留有一定政策空间。
非金融企业杠杆率虽然处于较高水平，但在结构上部门间不平衡现象较为突出，民营企业杠杆率明显低于国有企业，这为货币政策定向支持小微、民营企业提供了政策空间。
其三，定向宽松是基础货币投放机制的有效补充。
人民银行在公开市场投放基础货币时，只有一级交易商（由政策性银行、大中型商业银行等组成）才有资格直接与其进行交易。
这种模式使得人民银行的流动性投放被割裂为两个层次：一是人民银行将流动性投放给一级交易商，二是一级交易商再将流动性投放给中、小型商业银行和非银金融机构。
这种操作模式导致人民银行对第二个层次的流动性投放影响较为有限，这也是国内金融市场在近年时常出现流动性分层，以及中小企业融资难的一个潜在原因。
为此，作为从资产端投放基础货币机制的补充，人民银行自2014年以来不断创新结构性货币政策工具。
通过定向降准、抵押补充贷款（PSL）、定向中期借贷便利（TMLF）、调整普惠金融优惠政策范围等定向宽松的货币政策，可以有效对流动性的投放方向进行引导，加大对小微和民营企业的信贷支持。
2020年，货币政策需要进一步加大定向宽松力度，充分发挥定向引导作用，促进金融要素的定向流动。
一是与财政政策协调配合加大对基建领域的定向支持。
2020年地方债发行规模将进一步扩大，定向宽松政策要与地方债发行做好充分衔接，确保同向发力、协作互动，共同拉动基建领域的投资增长。
二是定向降准。
在现有定向降准基础上，进一步加大对中小银行的定向降准力度，释放更多资金用于支持小微、民营企业贷款。
三是定向降息。
加大TMLF操作力度，引导大型商业银行对基建领域和小微、民营企业的支持力度，对于未能享受TMLF的部分中小型银行，也给予增加再贷款或再贴现额度的优惠政策。
需要指出的是，对基建领域的支持不但要加大对铁路、公路、桥梁等交通领域及能源类等传统基建领域的支持，也要加大对5G基建、城市轨道交通、人工智能、工业互联网等新型基建领域的信贷支持。
四是定向支持疫情防控资金需求。
当前正处于疫情防控的关键时期，引导金融机构加大对医药、医疗器械、医疗机构等的信贷倾斜支持，鼓励金融机构对湖北等疫情严重地区企业下调贷款利率、给予贷款展期或续贷支持，对有发展前景但暂受疫情影响较大的外贸和服务业，严禁金融机构盲目抽贷、断贷。
三、以改革的方式加码“宽信用”近年，受国内房地产新政、地方政府财政整顿和资管新规等严监管政策的影响，国内信用需求逐步萎缩。
具体看，2018年以来货币市场短端利率的波动中枢逐步下移，金融机构超额存款准备金率有所抬升，但实体端的融资利率下行幅度有限，广义货币供应量和社会融资增速未见起色，从“宽货币”到“宽信用”受阻。
为此，从中央经济工作会议，到国务院金稳委、再到人民银行，均将疏通货币政策传导机制和“宽信用”视为加强逆周期调节的重要环节。
2020年，需加强各部门的政策协同，通过多方合力推动信用需求的企稳回升。
一是加大地方政府债和专项债的发行力度，带动基建有效投资，支持补短板扩内需，为稳增长创造有效需求。
二是深化政策性金融机构改革，发挥好政策性金融机构的逆周期调节作用，灵活运用抵押补充贷款（PSL）等工具，加大对重点领域和薄弱环节的支持力度，着力补齐基建短板，多管齐下支持小微、民营企业发展。
三是疏通商业银行内部的利率传导机制：在我国商业银行资产负债业务和金融市场业务处于分割状态的情形下，应逐步放松对表内业务的监管约束，提升商业银行对其资产负债结构进行调控的自由度和能力水平，从而疏通货币利率向银行负债端利率的传导路径；此外，通过加强商业银行内部的资产负债管理，完善FTP定价机制，从而疏通银行负债端利率向资产端利率的传导。
四是保持非信贷融资的适度发展，合理支持民营企业和小微企业的信托贷款、委托贷款等非信贷融资需求。
五是在利率市场化深入推进的过程中，中小企业的贷款利率将因融资风险的显性化出现一定程度的上浮，此时，政府推出逆周期的风险补偿机制，加大银行结构性的信贷投放力度，能更为有效地缓解中小企业的融资难问题。
四、继续深入推进利率市场化改革利率市场化改革在近些年稳步推进，已经完全放开对存贷款基准利率的行政管制，完善了商业银行贷款市场报价利率机制，推动贷款利率和市场利率“两轨合一轨”；积极培育以DR007为代表的基准利率体系，并探索构建了利率走廊机制；人民银行政策利率向货币市场和债券市场利率传导已相对顺畅。
但当前利率市场化改革还有待深入推进：一是以国债收益率曲线为基准利率的市场价格体系尚未形成，国债收益率曲线的有效性还不完整，这是阻碍短期利率向中长期利率传导的重要原因之一。
二是货币市场和债券市场均存在市场分离、监管标准不统一等问题，严重阻碍了金融要素之间的价格联动，从而阻滞了货币政策的传导效率。
三是公司债券作为直接融资工具，本应属于银行存贷款等间接融资工具的替代品，但在我国几乎完全由商业银行等金融机构购买，丧失了直接融资工具的价格发现机制。
四是国有企业部门的预算软约束、金融市场的刚性兑付、政府部门的隐性担保等问题尚未得到根本性解决，从而严重阻碍货币政策的传导效率。
为此，2020年要继续深入推进利率市场化改革。
其一，在价格形成机制方面：一是继续推动LPR的市场化改革，包括对MLF利率做动态调整，增加MLF的弹性，提升MLF与市场利率的相关性；继续扩容LPR的报价行范围，增强LPR报价的代表性，此外，应将所有LPR报价行纳入一级交易商。
二是加大金融产品的创新力度，包括：（1）扩大同业存单、LPR在存贷款市场中的应用和影响力，引导商业银行逐渐适应利率市场化环境。
（2）扩大以Shibor为定价基准的利率衍生产品数量，增强Shibor在货币市场中的影响力。
（3）健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，包括：推动银行间市场、交易所市场和场外柜台市场的融合发展，统一国债市场；丰富国债的发行期限，完善收益率曲线的期限结构和市场定价基准；完善做市商制度，保证国债市场的连续运行。
其二，在货币政策的传导机制和调控机制方面：一是加快推进国有企业和地方政府债务改革。
继续加大对国有企业的改革力度，不断降低国有企业在竞争性领域的影响。
深化财税体制改革，提升地方政府财权和事权的匹配度，加快地方政府隐性债务向显性债务的转化。
二是逐渐打破金融市场分割。
目前直接融资市场和间接融资市场分割现象依然明显，制约了货币政策的传导效率。
应扩大债券市场对于一般企业的融资功能，加强商业银行资产负债与货币市场、债券市场等的连接；大力发展资产证券化，加快发展债券市场和资本市场，逐渐打破市场之间的分割，增强不同金融市场之间的可替代性，疏通货币政策传导机制。
三是减少多头监管和重复监管。
当前我国金融监管体制条块分割有所缓解，但依然存在，不同监管政策存在一定差异。
应深化金融领域监管改革，充分发挥金稳委监管统筹协调职能，逐步改善并解决多头监管的现象，防止由于信息不对称和监管缺位带来风险隐患。