公司资本制度 I
浅析公司资本诉讼的成因
公司转 投 资是指 公司作 为投 资主体 ， 以公 司法人 财产 作 为对 另一 企业 的 出资 ， 而使本 公司成 为另 一企 业成 员 的行 为。０ 从 它
对于 分散 公司 经营 风 险、 优化 公 司资源 配置 、 跃资 本市 场有 重 活 要意 义 。但另 一方 面 ， 会 导致 公司 资本虚 增 ， 又 削弱 公司 的偿债 能力 ， 使债 权人 或股 东承 担难 以预 见 的投 资风 险 。因此 ， 如果 不 对公 司转 投资行 为加 以合理 限制 的话 ， 必不 利于 对债权 人及 公 势 司股 东利 益 的保护 ， 响交 易安全 。 国新 《 司法》 影 我 公 在这 方面 也 进行 了较 大改 革 ， 消 了主体 的例 外规 定 ， 取 取消 了转 投资 比例 限
随着 市场 经济 的发展 和经济 体制 改革 的不断 深入 ， 国公司 我 出资的履 行方 式较 为简单 ， 只需将 货 币存入设 立 中的公司 在银行 法也 开始 对市场 经济行 为 的立法 限制进 行改 革 ， 旨在维护 市场 秩 开 设的 账户 ， 即视 为履 行 。但是 ， 东向 临时账 户缴 纳货 币 出资 序稳 定 的 同时能刺 激 资本 市场 ， 股 调动 投 资者 的积极 性 。 过 去追 从 时， 开户 人只 是经 登记 机关 事先 核准 的名称 ， 并非真 正存 在的法 求 的安全 本位 逐渐 转 变为 安全前 提下 的 自由、 效率 主义 。 制度 的 律 主体 ： 司发起 人将 出 资货 币存入 临 时账户 ， 公 并不 等于 向适格 改革 一方 面有利 于实 现新 公司法 修正后 宗 旨的实 现 ， 另一方 面也 主体 缴 纳 出资 。 此 时 ， 司法未 明确 规定 收受财 产 的主体 ， 资 符合 了市场经 济发 展 的需要 。 。 公 投 但是 ， 这些 制 度 同时也 对公 司 相关 者 的 出资仍然 在 自己的掌 握之 中， 果股 东出现 出资不足 或者 出 如
关于资本结构的探讨
资本结构之最佳资本结构（兰州商学院会计学院08会计五班张志华）一、资本结构的定义资本结构是企业各种资本的构成及其比例关系。
广义的资本结构是由负债资本和所有者权益资本两部分组成的，是企业筹资决策的核心问题，资本结构分析就是对两种资本的布局分析，运用适当的方法确定其最佳的资本结构，并在以后筹资中继续保持。
二、资本结构的基本理论资本结构理论，具体包括代理成本理论、信号传递理论、优序融资理论和控制权理论。
1、MM理论最初的ＭＭ理论，即由美国的Modigliani和Miller (简称ＭＭ )教授于1958年6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述的基本思想，在该文中提出了企业的资本结构选择不影响企业的市场价值，即著名的MM理论，标志着现代企业融资结构理论的形成。
此后的许多资本结构理论都是从MM理论演变而来，是在放宽对MM理论假设条件下对MM理论的拓展，尝试在市场不完全的框架中通过对融资成本、信息不对称等问题的研究来解释资本结构的不同。
2、代理成本理论按照詹森和梅克林(Jensen and Meckling，1976)的定义，代理成本是指委托人为防止代理人损害自己的利益，需要通过严密的契约关系和对代理人的阿严格监督来限制代理人的行为，而这需要付出代价的。
代理成本理论是经过研究代理成本与资本结构的关系而形成的。
这种理论通过分析指出，公司债务的违约成本是财务杠杆系数的增函数；随着公司债务资本的增加，债券人的监督成本随着提升，债权人会要求更高的利率。
这种代理成本最终要由股东承担，公司资本结构中债务比率过高会导致股东价值的降低。
根据代理成本理论，债务资本适度的资本结构会增加股东的价值。
詹森和麦克林在其开创性的论文《企业理论：经理行为、代理成本和所有制结构》中所指出的：“债务之所以被使用是由于所有者为了获得因自身的资源限制无法得到的潜在有利可图的投资机会。
”三、资本结构的影响因素涉及宏观、微观等各个领域：(1)企业的经营状况和财务状况。
3.3资本结构
权益资本成本Kc
加权资本成本 KW
凌性 风应 绮轻 一菡 端萏 。， 稍根 宜本 经是 宿琅 雨玕 ，。 偏夺 觉目 耐霞 春千 寒片 。，
债务资本成本 Kb
B/S
公 司 价 值
公司价值
B/S
凌性 风应 绮轻 一菡 端萏 。， 稍根 宜本 经是 宿琅 雨玕 ，。 偏夺 觉目 耐霞 春千 寒片 。，
筹资方式 长期借款
长期债券
资本金额 50
150
资本成本 6.5 %
8 %
优先股
普通股
100
200
12 %
15 %
合计
500
----
现企业有两个追加筹资方案可供选择 问：企业应采用的最优追加方案？
筹资方式 追加方案 1 追加额 50 20 30 100 成本% 7.0 13.0 16.0 — 追加方案 2 追加额 60 20 20 100 成本% 7.5 13.0 16.0 —
EBIT---EPS分析法
（S–0.6 S–180 - 24）×（1–25%） -----------------------------------10 + 6 = （S–0.6 S–180 - 60）×（1–25%） -----------------------------------10
每股收益无差别点的销售额S = 750 ＜ 800 方案2优于方案1
一、资本结构及其影响因素
（一）资本结构概念 财务结构 资本结构是指企业各种长期资本的构成 及其比例关系。
资本 结构 广义：全部资本的构成及比例 狭义：长期资本的构成及比例
折旧 内部 融资 留存收益 普通股 长期资 金来源 股票 外部 融资 长期 负债 短期资 金来源 优先股 企业债券 债务资本 股权资本 资本 结构
公司金融学 第九章课件 资本成本与资本预算
(1.36 – 1.30) / 1.30 = 4.6%
— 2007 — 2008 — 2009
1.36 1.43 1.50
(1.43 – 1.36) / 1.36 = 5.1% (1.50 – 1.43) / 1.43 = 4.9%
平均值 = (5.7 + 4.6 + 5.1 + 4.9) / 4 = 5.1%
解：N = 50; PMT = 45; FV = 1000; PV = 908.75; 求解r = 10%。
（一）债务成本
债务成本的决定因素： * 现行利率水平 * 公司的违约风险 * 债务的税收利益
（二）优先股成本
优先股：
— 优先股在每期所支付的股利基本是相等的 — 并且这种股利预期将一直持续支付下去
财务杠杆和财务风险
财务杠杆系数反映的是普通股每股收益对营业利 润变动的敏感程度。
财务杠杆系数是对财务风险的量化，但并非财务 风险的同义词。财务风险是企业使用财务杠杆所 导致的。
当企业使用财务杠杆时，股东不仅要承担全部的 经营风险，还要承担财务风险。
3.财务杠杆与贝塔：
对于杠杆企业，组合的贝塔系数等于组合中各 单项的贝塔的加权平均，即
股利折现模型法的优点与不足
优点 – 易于理解，使用容易 不足
— 只适用于目前支付了股利的公司 — 如果股利增长无规律，则不能适用 — 对估计的增长率非常敏感 – g增大1%，权益成本
也会增大1% — 对风险考虑不周全
资本资产定价模型法
权益成本=货币时间价值的补偿+市场风险的补偿
利用下面的信息计算权益成本
—按CAPM: RE = 6% + 1.5(9%) = 19.5% —按股利增长模型: RE = [2(1.06) / 15.65] + 0.06
资本结构理论
资本结构理论一、早期资本结构理论1952年杜兰多相关论文《Cost of Debt and Equity Funds forBusiness：Frends and Problems of Measurement》中总结：1、净收益理论Ks、K b、为K,不受财务杠杆影响，应为债务偿还优先于股权，故其风险较小。
又因为一般Ks＞K b，所以Kw随债务增加而下降，故100%负债结构最好。
2、净营业收益理论K,公司负债越多风险越大，所以Ks随负债而上升，而综合资b金成本不变，故无最佳资本结构3、传统理论折中后，合适的负债成本导致有最佳资本结构。
二、现代资本结构理论（一）MM理论1958年 MM理论发表在《美国经济评论》上“The Cost ofCapital,Corporation Finance and The Theory of inverstment”为标志。
完美资本市场假设：①无费用的资本市场②无个人所得税③ 完全竞争的市场④ 借贷平等⑤ 相同的期望⑥ 无信息成本⑦ 无财务危机成本１.无税的MM 理论命题Ⅰ：L u V V = 企业资本结构与企业价值无关证法一：假设U 与L 公司仅为资本结构差异，且U 为全股权公司 若L u V V > 市场中的投资者将卖掉U 公司的股票，而买入L 公司股票。
由于套利过程中无交易成本与风险，所以，投资者将持续下去，直到L u V V =为止。
证法二：投资者的两种选择：① 购买n 比例L 公司股票② 向金融机构借nB 资金后购买n 比例U 股票（参照L 公司负债结构，自制财务杠杆）方式①下，投资收益：n （EB1T-K b *B ）股东自有资金投资额（投资成本）：n*S L方式②下，投资收益：n*EB1T -nB*K b =n(EB1T -K b *B)股东自有资金投资额（投资成本）：n*S U -nB两方收益相等，则投资的市场价值也相等，所以： n*S L =n*S U -nB所以：S U =S L +B 即：L u V V =命题Ⅱ证明： 因为∑=+=ni i W i l L K EBIT V 1)1( ∑=+=n i i W i u u K EBIT V 1)1( 又因为b L W K S B B K S B S K L **+++= u w k k u =两公司价值相等，盈利能力相等 所以Wu W k k L =所以 SB K K K K b U U L *)(-+= 即：有负债公司权益成本等于无负债公司权益成本加上风险溢价。
对QFII制度的再次聚焦
投资的外国公司及外国自然人不得持有超过任何公司已发行 资本额的 ５ ％。所有外资及分户投资于任何一个印度公司的总 额不得超过该公司实收资本的 ２％， ４ 但该限制可按公司股东会 的决议提高到 ４％）外资持股占总市值的比例远低于台湾 、 ０ 。 韩
结 束 语
（１ 秀文 ． 强人 力资源管理建设现代 企业 员工队伍 ． １付 加 地质
技 术经济管理 ， ｏ２ （ ）２ ０ 。０—８ Ｖ １３ ３ ，０ １８ ３
［】 ２ 赵文艳 ．浅谈 固有企业人力资源管理 ． 科技情报开发与经
度， 重新审视三四年来霉们走过的 Ｑｎ历程。 ｒ
Ｑ Ｉ 即合格境外机构投资者 。Ｑ Ｉ制度是 指允许经核准 Ｆ， Ｉ ＦＩ 的合格境外机构投资者 ， 在一定规定 和限制下 汇入一定额度 的 外汇资金 ， 并转 换为当地货 币 ， 通过严格监管 的专门账户投资 当地证券市场 ， 此资本 利得 、 股息 等经 审核后再转 为外汇 汇出
维普资讯
Ａ Ｎ Ｄ
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对
Ｑ Ｉ 制 度 的 再 次 聚 焦 Ｆｉ
曹献雨
四川大学经济学院 成都 ６ ０６ １０ ４
摘要 ： 融业全面开放 的最后一年 ， 金 再次聚 焦 Ｑ Ｉ制度 ， Ｆ Ｉ 简单回顾 了其他地 区实行 Ｑ Ｉ的情 况， ＦＩ 采取冷 思考处理的方
式详细叙 述 了我国的 Ｑ 制度 ， ｎｉ 并提 出了一 些建议。 美键 词 ： ｇ 风险 Ｑｎ 监管制度
工商局出资证明书(二)(2024)
引言：工商局出资证明书（二）是一种用于证明某公司股东出资情况的重要文件。
它是在工商局注册登记成功后，由工商局出具的证明财产或其他实物出资的证明文件。
本文将详细介绍工商局出资证明书（二）的概述、内容及相关要求。
概述：工商局出资证明书（二）是国家工商行政管理部门为了规范公司股东出资行为、维护市场秩序而设立的一项制度。
此证明书是公司在完成注册登记程序后，由工商局出具的股东出资情况相关证明文件之一，其主要目的是明确股东出资的数额和形式，以确保公司资本金的合法性和合规性。
正文内容：1.出资证明书的申请与领取a.申请程序和材料准备i.公司营业执照原件及复印件ii.公司章程原件及复印件iii.公司变更登记申请表iv.股东出资相关文件及证明材料b.需要注意的事项i.文件的递交方式和时间要求ii.证明书领取的时间和地点2.出资证明书的内容要求a.公司基本信息i.公司全称及证书编号ii.公司地质及联系方式b.股东出资信息i.股东姓名及出资金额ii.出资方式和时间c.资本金使用情况i.公司用途和分配方式ii.资金使用报告及监督制度3.出资证明书的法律效力与保密性a.法律效力i.证明书的法律地位和约束力ii.证明书与其他相关证明文件的关联性b.保密性要求i.证明书的保密性原则ii.个人隐私信息的保护4.出资证明书的使用范围与注意事项a.使用范围i.融资申请和贷款办理ii.公司合作和交易过程中的凭证b.注意事项i.证明书的真实性和准确性ii.证明书的有效期和更新要求5.出资证明书的更新与补办a.更新要求i.公司资本变动情况及相关手续ii.更新证明书的申请和办理流程b.补办程序与要求i.证明书遗失或损坏的处理办法ii.补办证明书的申请和办理流程总结：工商局出资证明书（二）是一份重要的证明文件，它对于了解和核实公司股东出资情况具有关键性的作用。
按照规定的申请和领取程序，公司应当及时准确地申请、领取和使用出资证明书，遵守相关的法律要求和保密原则。
上市公司WACC资本结构决策模型设计与应用
2020年23期总第932期一、WACC 资本结构决策模型设计思路本模型基于EXCEL2019版本，从权益资金成本、债务资本成本、产权比率三个方面，对上市公司加权平均资本成本WACC 进行动态管理分析，构建WACC 资本结构决策模型。
主要构建资本资产定价模型、股利折现模型、债务资本成本模型、综合资本成本模型、产权比率与综合资金成本关系模型。
模型搭建流程如图1所示。
图1资本结构决策评价模型构建图1.构建资本资产定价模型构建资本资产定价模型（CAPM ），来测算公司权益资金成本时，公式如下：其中：K c 表示普通股投资的必要报酬率，也即公司权益资金成本；R f 表示市场无风险报酬率，以一年期国债利率来表示，可以根据往年一年期国债的回购利率进行确定；R m 表示资本市场平均风险股票报酬率，以上证综合指数（或深证综合指数）的加权平均数来表示；βi 表示贝塔系数β，是系统性风险的度量，以资本市场的证券回报率与市场回报率来测算。
2.构建股利折现模型构建股利折现模型，来测算公司权益资金成本时，基本测算公式如下：其中：P c 表示公司发行普通股的价格，扣除发行普通股费用后的筹资净额；D t 表示公司普通股第t 年发放的股利额；K c 表示公司普通股投资者要求的必要报酬率，也即公司权益资金成本。
假定公司拟实施固定增长股利政策，测算公司权益资金成本时，公式如下：其中：D 表示公司年分派现金股利额，D 1表示公司第1年分派现金股利额，G 表示公司股利固定增长比率。
3.构建债务资本成本模型构建债务资本成本模型，来测算公司长期资本成本，公式如下：其中：K i 表示公司税后的债务资本成本；R d 表示公司税前长期债务的利息率；T 表示公司所得税税率。
在实务中，如果公司存在已上市的长期债券，可以使用公司到期收益率法，测算公司长期债务的税前资本成本；如上述方法不能实现，可以采取测算行业内可比公司长期债券的到期收益率，视同票面利率，作为公司长期债务的资本成本；如上述两种方法均不能实现，可以采取政府债券的市场回报率，加上公司的信用风险补偿率，来测算公司税前长期债务资本成本。