证券市场回顾及2012年展望
老挝证券市场发展的回顾和展望论文
老挝证券市场发展的回顾和展望论文老挝证券市场的发展回顾和展望引言：老挝是东南亚国家中证券市场相对较为落后的国家之一。
然而，在过去的几年里，该国取得了可观的进步，证券市场逐渐发展起来。
本文将回顾老挝证券市场的发展历程，并展望未来市场的潜力和发展方向。
一、老挝证券市场的起步老挝证券市场的起步可以追溯到2002年，当时老挝政府成立了老挝资本市场发展委员会（SCDC），负责管理和监管证券市场。
2003年，老挝证券交易所（LSX）成立。
在成立初期，老挝证券市场面临着诸多挑战，包括有限的市场参与者、缺乏市场机构和监管框架等问题。
然而，政府通过引入改革措施，吸引外国投资者和股票上市，逐渐促进了市场的发展。
二、老挝证券市场的发展历程1. 市场参与者的增加老挝证券市场在过去几年里吸引了越来越多的国内外投资者参与。
截至目前，有近20家券商和多家证券公司在老挝提供证券交易和投资咨询服务。
这些券商的加入极大地增加了市场的流动性和活跃度。
2. 市场规模的扩大老挝证券市场的发展在一定程度上受到了国内经济增长的推动。
老挝政府大力推动国内经济的发展，并吸引了外国投资者的注资。
市场规模的扩大使得资本市场得以更好地服务于企业的融资和成长需求。
3. 金融创新的推进老挝证券市场在金融创新方面也取得了一定的进展。
近年来，老挝引进了债券市场和衍生品市场，进一步拓宽了投资者的选择，提高了市场的多样性。
4. 监管环境的改善为了配合证券市场的发展，老挝政府逐渐完善了证券市场的监管体系和法律法规。
建立了透明、公正的市场监管机构，加强了对市场的监管和执法力度，增强了市场的安全性和稳定性。
三、老挝证券市场的未来展望1. 引入更多外国投资者老挝证券市场在国内外投资者的参与和资金流入方面仍有很大的提升空间。
政府应进一步改善营商环境，简化投资流程，降低投资门槛，吸引更多的外国资本进入市场。
2. 开设新的交易所目前老挝证券交易所是唯一的交易所，未来可以考虑开设分市场或二级市场，提供更多交易机会和更广泛的投资选择。
我国证券市场发展现状及存在的问题
一、我国证券的发展历史1990年我国在上海、深圳创建证券交易所，时至今日已有30年。
伴随着30余年的发展和创新，我国证券市场取得了又好又快发发展（王国刚，2019）。
随着经济全球化发展的持续推进，中国证券市场强势的经济力量成功占据了国际市场的重要地位，特别是中国加入WTO后，我国经济开放程度进一步增强，我国证券市场规模进一步显著扩大（王年咏，2005）。
主要表现为境外投资者转移资金到中国，并对中国证券市场进行资金投资（王叙华，2006）。
另外国内不少大型企业同样也在国外设立了投资机构（皮六一，2013），特别是我国已执行的改革开放政策下，不少企业试图进一步扩大海外投资市场。
我国证券市场进一步迎来全面发展的黄金时期（宋承国，2010）。
以港股为例，截至2018年12月31日，港股累计成交25.06万亿港元；2018年平均日成交1,014.3亿港元，与2017年同期相比上升27%（郭田勇，2018）。
香港市场上市公司共2315家，总市值299,094 亿港元（巴曙松，2014）；主板标的1947只，总市值297,232.17亿港元，创业板391只，总市值1861.83亿港元（赵新江，2014）。
中资股1146只，占上市公司数量49.5%，占港股总市值67.5%。
H 股267 只，总市值59,420.1亿港元；红筹股164 只，总市值53,772.2 亿港元；中资民营股715只。
中资股总市值占比约为67.5%，中资股成交金额占总成交金额的79.1%（李蒲贤，2007）。
截止目前，港股总市值位列全球第六，国际化程度高交易品种多样，中资股占比高且呈逐年上升趋势（董毅，2004）。
恒生指数于1964年由恒生银行创制，该指数通过前一个收盘指数经流通市值加权后得到，反应了香港股市重要行情（BM Ho，2001）。
该年指数设100点为基点，并选出33 家上市公司股票作为成分股。
1985年，恒生指数以板块进行划分统计，衍生出恒生金融、恒生公用事业、恒生地产、以及恒生工商业指数。
2012年展望：利率、汇率、信贷
挪威克朗/本典克朗1.1735
我们对欧元、英镑、本郎的预期
我们预计，来年震荡将更为剧烈，欧元面临更多下行风险。我们预计，主权债务危机仍是 2012 年的核心问题。如果受打击最严重的国家无法稳定 政局同时不愿意进一步采取措施来实现财政紧缩目标，就很难持续降低外围债券市场的风险溢价。目前，除非欧元区经济体实施力度更大的改革， 否则本余力的各方都不大可能加大支持力度。这种情况下，中央政府必须进行结构性调整。这将让政策面继续对外汇市场产生非常大的影响。 我们预计欧央行将保持鸽派政策立场，利率上升预期将受到本本。全球增长前景不明，再加上国仅情况变差，意味着短期仅欧元区几乎没本进一 步容纳通胀风险的空间。此外，多个成员国采取紧缩措施可能严重本约经济增长。 我们仍结构性看跌英镑，原因是受紧缩措施影响，今后英国经济增长最多只能处于不温不火的状态。我们相信，核心宏观数据进一步恶化将带来 更多量化宽松政策，这些政策将对英镑的中期走势产生不利影响。不过，最近市场走向表明几个结构性因素仅资金加速流入英国。这些主题（如英 国是欧元区危机的避风港）可能在短期仅发挥作仅，但考虑到英国央行放松政策以及美国经济好转，应逢高卖出英镑而买入美元。 我们预计本郎将继续受到抑本。在零利率环境下，汇率仍将是本士央行调整货币政策的工具。我们认为，如果通胀和增长前景变得更差，本士央 行本可能进一步采取行动。我们认为，先行指标显示经济增速将放慢而且外仅需求依然乏力（欧元区约占本士出口的 60% ），通缩风险可能增 大，按照本士央行的判断，应当对此进行干预。不过，我们认为本士央行很难把欧元/本郎汇率底线提升到远高于 1.30 的水平，因为这样本郎将逼 近其本允值。如果出现和我们的基础情境不符的情况，即欧元区情况好转的速度超过预期，本郎可能不仅丧失一定的避险功能，还会在撤资风潮中 失去作为融资货币的吸引力（因为投资者担心本士央行开始削减欧元持本量）。
2012年证券行业创新分析报告
2012年证券行业创新分析报告2012年3月目录一、管制制约行业发展 (3)二、创新的回顾与展望 (4)1、创新政策脉络梳理：政策拐点右侧加速阶段 (4)2、创新的力量有多大：复合增长率12%，持续30年 (6)三、创新时代：新的征程已经开启 (9)1、杠杆：创新的本质 (9)2、各类创新业务 (10)（1）客户保证金现金管理 (10)（2）大财富管理（资管、股票质押、综合金融超市） (12)（3）融资融券、转融通 (21)3、创新影响综述 (24)（1）创新业务业绩影响 (24)（3）风险因素 (25)（3）分化：创新能力与抗风险能力的角逐 (26)四、投资策略 (28)一、管制制约行业发展我国证券行业诞生于上世纪80 年代末，经历了几个粗放式发展、整顿、再发展的过程。
2001-2004 年，证券行业连续四年亏损。
挪用客户资券、操纵市场等乱象频出不穷，在这样的背景下，证券行业进入了为期四年的综合治理。
此后至2011 年，证券行业一直处于异常严格的管制之下，全行业以治理风险为主要任务。
经历了8 年（2004-2011 年）的严格管制（净资本管理、业务审批、产品审批），证券行业公司治理大幅提升，但严格的监管、管制，也限制了证券行业的发展，截至2011 年末，证券业管理客户资产仅为银行的2%、保险的26%、信托的33%，已远远落后于银行、信托、保险业。
而与国际比较，我国证券行业全行业盈利规模甚至仅为高盛、摩根士丹利的50%。
事异时移，严厉管制对证券行业的制约已弊大于利。
鉴于目前证券行业的现状，以及近期监管层的各种表态，我们认为，我国证券行业的首要任务已由治理风险，悄然转向做大作强。
二、创新的回顾与展望1、创新政策脉络梳理：政策拐点右侧加速阶段2011 年监管层已有了放松的迹象，如2011 年初，证券期货监管工作会议上第一次提出“放松管制”、2011 年10 月，更发布《证券公司业务（产品）创新工作指引（试行）》，允许证券公司创新试错。
证券行业的市场趋势与前景分析
证券行业的市场趋势与前景分析随着经济全球化的加速发展和互联网技术的快速普及，证券行业作为金融市场的核心组成部分，扮演着资金配置和价值发现的重要角色。
本文将对目前证券行业的市场趋势进行分析，并展望其未来的发展前景。
一、证券行业的市场趋势分析1. 技术创新带来的变革随着金融科技的迅猛发展，证券行业正迎来一系列技术创新带来的变革。
例如，区块链技术的应用让交易更加透明和高效，智能合约的出现提高了交易的安全性和可信度。
同时，人工智能、大数据分析等技术的广泛应用，也让证券行业的决策和风险管理更具科学性和准确性。
2. 金融监管的加强近年来，各国对金融市场的监管力度不断加强，证券行业也不例外。
监管部门加大了对证券公司和交易所的监管力度，加强了市场的合规性和透明度，保护投资者的权益，提高了市场的稳定性和可持续性。
3. 投资者需求的多元化随着市场经济的发展和人们投资意识的提高，投资者对证券行业的需求也变得越来越多元化。
除了传统的股票、债券等金融产品外，投资者对于衍生品、期货、期权等高风险、高回报的投资品种也表现出了浓厚的兴趣。
此外，对环境、社会和治理（ESG）的关注度也逐渐增加，投资者更加注重企业的社会责任和可持续发展。
二、证券行业的发展前景展望1. 国内证券市场的进一步开放中国证券市场的改革开放正在不断推进，外资进入的政策限制逐渐放宽。
随着中国经济的快速崛起和人民币国际化的推进，越来越多的境外投资者将进入中国市场，为证券行业的发展带来巨大机遇。
2. 新兴市场的崛起传统上，美国和欧洲被视为全球证券市场的核心，但在全球范围内，新兴市场也在崛起。
例如，亚洲和拉美地区的证券市场发展迅猛，吸引了大量资金流入。
这些新兴市场的发展将为证券行业的国际化提供更多的机会。
3. 金融科技的不断创新金融科技将继续推动证券行业的创新和发展。
人工智能、大数据分析、区块链等技术的不断进步，将为证券行业提供更多的应用场景，提高市场的效率和透明度。
证券市场的发展历程与趋势
证券市场的发展历程与趋势随着现代经济的发展，证券市场作为金融市场的重要组成部分，扮演着极为关键的角色。
本文将探讨证券市场的发展历程与当前的趋势，并分析可能的未来发展。
一、发展历程1. 起源与初期发展证券市场的起源可以追溯到古代的债券交易，但现代证券市场的真正发展始于17世纪荷兰的“图拉股票交易所”。
此后，20世纪初的美国成为世界证券市场的中心，其间伴随着两次世界大战的破坏和复苏。
从此，证券市场的发展成为全球性的经济现象。
2. 法律体系的建立为保障证券交易的公平、公正，各国相继建立了一系列法律体系和监管机构。
这些法律和机构的建立为证券市场提供了坚实的法律保障，提升了市场参与者的信心。
3. 技术革新与市场创新随着科技的进步，证券市场的交易方式和工具得以不断创新。
从最初的纸质交易到现在的电子交易，交易效率得到了大幅提升，投资者可以更快速地参与市场。
此外，衍生产品的推出和各种交易策略的应用也为市场带来更多的投资机会。
二、当前趋势1. 全球化趋势证券市场正朝着全球一体化的方向发展。
国际性的投资者和机构开始参与多个国家的证券市场，不再局限于本国市场。
国际市场之间的联系日益紧密，全球金融市场的波动也变得更加相互关联。
2.科技驱动的创新科技的快速发展助推了金融科技（Fintech）的兴起，证券市场也加速了技术的应用。
人工智能、大数据分析、区块链等技术正逐渐渗透到证券市场的各个环节，提升了市场的效率和透明度。
3. 可持续投资在全球范围内，可持续投资成为一个重要的趋势。
投资者越来越关注企业的环境、社会和治理（ESG）表现，这带动了公司披露更多相关信息，同时也促使市场推出更多相关的投资产品。
三、未来展望1. 互联网金融的发展随着互联网的普及，互联网金融将在证券市场中起到更加重要的作用。
移动终端的普及和在线支付的便利将使得更多人能够参与证券市场，促进市场的进一步发展。
2. 跨境投资的便利化随着国际贸易和投资的进一步便利化，跨境投资将得到进一步提升。
年证券行业回顾与展望市场动态与发展趋势分析
年证券行业回顾与展望市场动态与发展趋势分析过去一年，证券行业经历了许多挑战和机遇。
本文将回顾过去一年证券行业的发展情况，并展望未来市场动态与发展趋势。
一、市场回顾过去一年，全球金融市场受到了新冠疫情的严重冲击，证券行业也未能幸免。
在疫情爆发初期，许多国家的股市短暂下跌，投资者情绪低迷。
然而，随着疫情得到控制和经济复苏的迹象出现，证券市场逐渐恢复了活力。
1. 股票市场股票市场是证券行业的重要组成部分。
过去一年，股票市场经历了起伏。
在疫情冲击下，股价普遍下跌，但随后迅速反弹。
一些高科技企业的股票价格创下历史新高，显示出市场对科技行业的乐观预期。
2. 债券市场债券市场在过去一年保持稳定。
由于疫情导致经济下行风险增加，投资者倾向于购买低风险的债券。
一些国家甚至推出了大规模的货币宽松政策，为债券市场提供了支持。
3. 期货市场期货市场具有高风险高收益的特点，在过去一年中仍然吸引了大量投资者。
期货市场的主要品种包括农产品、金属、能源等。
全球经济复苏和市场供求关系的变化将继续影响期货市场的动态。
二、市场展望展望未来，证券行业将面临许多挑战和机遇。
1. 科技创新与数字化转型科技创新是未来证券行业发展的重要驱动力。
随着人工智能、区块链等技术的不断推进，证券交易和风控等领域将出现更多创新应用。
数字化转型将提高交易效率，降低操作成本，提升市场的整体竞争力。
2. 监管政策调整证券行业是受到监管严格监管的行业，未来监管政策的调整将对市场产生重要影响。
监管机构将加强对交易行为的监管，并完善投资者保护机制。
同时，监管机构也将鼓励创新和市场竞争，为行业发展提供更多机遇。
3. 金融开放与国际合作随着全球化进程的推进，金融市场的开放程度将不断提高。
证券行业将面临更多国际竞争，同时也将获得更多国际投资机会。
跨国合作将成为未来证券行业发展的重要动力。
4. 可持续发展与ESG投资随着可持续发展理念的普及，环境、社会和治理（ESG）投资正逐渐受到投资者的重视。
中国证券市场及其未来发展趋势调研
中国证券市场及其未来发展趋势调研近年来，中国证券市场已经取得了长足的发展，成为全球最重要的资本市场之一。
本文将对中国证券市场的现状进行调研，并展望其未来的发展趋势。
中国证券市场的现状中国证券市场包括上海证券交易所（SSE）、深圳证券交易所（SZSE）以及中国金融期货交易所（CFFEX）。
这些交易所提供股票、债券、基金等一系列产品的交易与发行。
中国证券市场在过去几十年中经历了巨大的变革。
随着改革开放的推进，中国证券市场逐渐从封闭的计划经济体制转变为开放的市场经济体制。
特别是自上世纪90年代以来，中国证券市场迅速扩大，并逐渐形成了以A股和B股为主的股票市场以及以债券为核心的债券市场。
然而，尽管中国证券市场在规模和交易活跃度方面都取得了显著的增长，但其发展仍面临一些挑战。
例如，市场监管和法律制度建设仍有待完善，投资者保护意识相对较低，证券市场的资金流动性和市场化程度仍有待提高。
中国证券市场的未来发展趋势1. 加强市场监管和法律制度建设随着中国证券市场的不断发展，加强市场监管和法律制度建设势在必行。
相关部门应加大监管力度，提高监管效能，确保市场的公平、公正和透明。
同时，也需要进一步完善法律制度，加强证券市场相关法律的制定和实施，提高对市场违规行为的处罚力度，维护投资者合法权益。
2. 改善投资者保护机制投资者保护是证券市场发展的关键。
为吸引更多的个人投资者参与证券市场，相关机构要加强教育和培训，提高投资者的风险意识和投资能力。
此外，还应加强信息披露制度，提高信息披露的真实性和准确性，增强投资者对市场的信心。
3. 提升证券市场的市场化程度当前，中国证券市场的市场化程度相对较低，政府仍对市场的干预较多。
未来发展的关键是进一步推进市场化改革，减少政府对市场的干预，加快完善市场机制，提高股权结构的多样性和市场化竞争力。
同时，还需要进一步推进资本市场与实体经济的深度融合，为实体经济提供更多的融资渠道。
4. 推动科技创新与金融业的融合随着科技的飞速发展，金融业也在不断创新。
2012年基金情况
2012年基金情况
2012年A股市场经历了较大的波动，整体呈现一季度上涨，二、三季度持续下跌，12月以来又上演绝地反击的情况。
以下为2012年主要指数和基金的表现情况：
上证指数：全年上涨%。
沪深300：全年上涨%。
深证成指：全年上涨%。
创业板指数：全年下跌%。
中小板指数：全年下跌%。
从风格和行业看，市场的风格和行业轮动特征明显，伴随着周期到消费再到周期的行业轮动和成长到价值的风格轮动。
代表大盘股的中证100指数全年上涨%，而代表中盘股的中证500指数仅上涨%，小盘股的代表创业板指和中小板指则出现下跌。
此外，分行业看，涨幅前五名的行业为房地产（%）、金融（%）、建筑（%）、木材（%）、综合（%）。
跌幅前五名的行业为信息技术（-%）、纺织（-%）、传媒（-%）、造纸（-%）和批零（-%）。
以上信息仅供参考，如需获取更多详细信息，建议查阅财经网站或咨询专业金融分析师。
2012中国经济形势及其发展趋势
2012中国经济形势及其发展趋势明年全球经济下行风险加大，通胀压力仍然较大；欧洲主权债务危机仍将引起国际金融市场的反复大幅震荡；各国宏观调控和方向存在分歧和冲突，宏观政策协调难度加大。
宏观经济与政策作为国民经济的一个重要组成部分和晴雨表，证券市场与宏观经济历来有着深刻的内在联系。
我们可以看到，对证券市场影响最深刻、最明显或引起市场急剧波动的因素往往是宏观经济和宏观政策。
展望2012年，受美、欧债务危机冲击，世界经济形势趋于复杂，加之美、德、法、俄等大国面临政府选举，各种不确定因素明显增加；国内需求也存在放缓压力，房地产市场、投融资平台、民间借贷等领域潜在风险增大。
在继续实施积极财政政策和稳健货币政策的同时，需要增强宏观经济政策的弹性与灵活性，进一步释放微观主体的活力和潜力，努力防范和化解各种风险，积极推进体制改革和结构调整，力争在转变经济发展方式上取得实质性进展。
一、2006-2011的宏观经济分析从上面的图所知：2011年是“十二五”开局之年，也是经济形势异常复杂的一年。
从国内来看，政府实施“稳经济、调结构、控通胀”的经济发展思路，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，国内经济总体保持稳健增长的态势。
国内的证劵化率也保持相对的稳定。
CPI快速上涨势头得到有效抑制，CPI 从三月份到十一月份当月同比持平；房地产价格上涨趋势得到有效控制，房价开始回落，11月份70个大中城市房屋销售价格指数显示，70个大中城市中，新建商品住宅价格下降的城市有49个，持平的城市有16个，仅有5个城市环比涨价;经济总体表现良好（来自中国房地产网）。
但经济稳定增长的同时，也暴露出一些隐忧，温州、鄂尔多斯等地中小企业资金链断裂的现象，三季度以来经济增长出现下滑态势。
从国际上来看，世界经济增长放缓，国际贸易增速回落，国际金融市场剧烈动荡，各类风险明显增，欧债危机不断加剧、美国经济复苏乏力。
最后于2011的经济总结如下：1.物价涨幅见顶回落，全年CPI为5％左右。
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2008年10月后进入到政策调整复杂期
上证指数月线图（2007.1-2011.11从2007到2011这五年，中国证券市场经历了贪婪爆炒的疯狂，同时也经受了金融海啸恐慌抛盘的洗礼，最终开始迈向艰难的成熟之路，开始了沉淀真正价值的历程。
这五年证券市场给我们的一些启发：
✓外部环境的变化
✓市场容量与货币供给
✓转机与危机共存
紧缩期宽松期紧缩期
提高存款准备金率降低存款准备金率
提高存贷基准利率降低存贷基准利率
CPI同比变动及货币政策干预(2007.1-2011.11) 央行对于货币政策制定的主要目的：
✓抑制过高的通货膨胀率（CPI）
✓保证实体经济的稳定增长（GDP及PMI）
2007年中国经济增长由过快转型过热的趋势明显，外汇占款增速和CPI同比连续高企不下，央行采取了连续的货币调控政策。
2008年由于美国房地产业衰退和次贷危机爆发对全球经济的稳定造成的冲击开始作用于中国经济；同时07年的货币政策调控的时滞性作用也开始反应到国内流动性下降，GDP增速开始放缓，PMI指数一度跌破50%，央行迅速开始了一系列货币微调，同时提出了“四万亿”经济刺激计划。
货币政策转型的窗口
在回顾过央行实施各种货币政策的背景之后，可以通过以下数据来思考当前的经济形势：
1.GDP当季同比增速开始放缓，四季度数据未公布（预计低于9%），且增速预期
呈现出快速下降趋势。
2.CPI指数已经出现明显的拐点，11月数据未公布（预计在4.5%），且增速预期
呈现出快速回落趋势。
3.PMI指数10月49%，为2009年3月以来首次破50%。
4.外汇占款近4年首度出现负增长，热钱呈现快速流出趋势；人民币兑美元在历
经新一轮连续升值周期后升值预期开始放缓。
5，2010年连续紧缩货币政策的时滞性将逐渐反应到国内流动性上。
6，阶段性货币政策结束后约4-6个月观察期已经结束。
考虑到这一系列问题，可以明确肯定：
年末的中央经济工作会议会把适度宽松的货币政策，和确保经济稳定增长作为2012年上半年首要任务。
而11月末央行调存准的动作也并是临时性的微调政策。
个人预计今年年末至明年二季度结束至少有5次调存准的空间和1-2次下调存贷基准利率的空间。
微调的节奏将取决于各项经济数据的变动速率。
2007.1~2008.5 2008.6~2009.9 2009.10~2010.12 2011.1~2011.11
M1、M2同比增速及差值变动（2007.1-2011.11）从上图可以看出近五年M1、M2同比增速及M1-M2同比增速的变化情况：
1.M1、M2增速的变化明显受到货币政策及经济刺激政策的影响，时滞性效应体现
的时间窗口约6至9个月；
2.货币紧缩期过后M1增速低于M2，而货币宽松期过后M1增速大于M2增速；
3.M1-M2最大偏离值分别出现在09年1月（低于-10%），10年1月（高于-10%）。
不难看出这个数据变动作用于证券市场的反应（08年底09年初股市见底，09
年底10年初股市出现阶段性顶部）。
由此我们可以预测到在经历过10年上半年货币紧缩政策后的6-9个月，也就是12年1季度季中至季末M1、M2增速将会重新出现快速上涨，同时在12年2-3月将会出现M1-M2最大偏离值，因此市场的底部将很有可能出现在明年一季度。
上证A股指数周线图（2008.12-2011.11创业板投资资格办理、创业板首发过审、正式上市
股指期货首次开户测试完成、股指期货正式上市
美联储透露可能推行QE2，QE2正式实施
中国建筑IPO、农业银行IPO、中国水电IPO
希腊主权评级首次被下调、欧债危机升温
新一轮房地产压力测试
尚福林“国际板越来越近了”、7·23动车事件、证监会国际板辟谣
上图列证券市场周线走势图上相关时间节点出现的各种信息面因素，可得到这样一种启发，消息面利空利好的预期和兑现分别对证券市场的走势有不同的作用，我们可以理解为利空出尽是利好，也可以理解为利好出尽是利空，这些因素都是市场投资者热情的一种变化。
而目前最能影响市场的几个不确定性因素：
国际板：个人看来国际板的推出在12年上半年未必会有实质性的进展，暂且可以不做考虑。
关于欧债危机，在下一段外部环境分析中进行分析。
至于股市扩容的问题，我将在市场容量与货币供给中进行阐述。
外部环境分析
全球经济自2007年以来步入“繁荣->衰退->萧条->复苏”这一经济周期的尾声，特别是由于经济全球化和各国救市政策的作用，复苏阶段会复杂而反复。
同时，由于在各国经济基本结构差异，各经济体在2012 年的经济复苏过程中将会有明显差异。
美国：可以看出自金融危机爆发后，通过一系列宽松及减税政策，同时利用于美元这一全球性货币进行通胀输出，美国经济短期内已经发生复苏的迹象。
特别是10月美国失业率超预期下降至8.6%（09年3月以来最低值），预计美联储将进入经济观察期，随着美元量化宽松政策接近尾声，预计2012年上半年美国M1、M2增速将显著放缓。
同时美国经济增长大概率会出现比较明显的提升,一方面，这会导致大宗商品价格呈现缓步下降趋势，有利于抑制中国的输入性通胀；另一方面，美国市场的复苏将为中国外需托底，进而弥补欧洲衰退的冲击；最后，也存在着美元走强导致
的资本回流，这将给资源型新兴市场国家的资产价格带来明显压力。
近期人民币升值预期放缓和其他新兴市场货币兑美元汇率的快速贬值已经开始提前反映出这一预期。
欧盟：欧债危机的起因在于欧猪诸国过度举债和财政收支不平衡（高福利等因素），但其根本原因在于欧盟的货币统一而非财政统一，同时欧央行的制度缺陷使得危机国无法通过本币的数量型工具进行快速对冲。
因此短期内欧债问题解决的进程取决于德国关于救助计划能够妥协的底线。
而欧债危机最大的不确定性将伴随着欧猪5国特别是意大利国债于明年2月份开始集中到期进一步体现出来。
不过可以确定的是，欧元区主权债务危机对于全球经济牵动这一重要影响同时决定了它大到不能倒，而欧元区目前面临的问题仅限于信用违约，而其实质性的进展只能通过改善就业，刺激商贸等一系列措施反应至实体经济数据的扭转。
因此2012年欧债问题依旧是一个全球性的大麻烦。
对欧元区实体经济复苏最好的预期也是在明年下半年。
A股市场容量与供给
结合外部因素和明年货币政策转型的预期，国内整体经济情况预期依旧处在一个较为乐观的局面。
而最终抑制国内证券市场做多热情的因素，其实依然是持续高增速的扩容问题。
伴随着A股流通市值占比的不断提高，需要撬动证券市场的资金需求也愈大。
同时持续不断的新股发现和超大IPO的连番“轰炸”，最终抑制了市场做多的热情。
结合外部因素和明年货币政策转型的预期，国内整体经济情况预期依旧处在一个较为乐观的局面。
而最终抑制国内证券市场做多热情的因素，其实依然是持续高增速的扩容问题。
伴随着A股流通市值占比的不断提高，需要撬动证券市场的资金需求也愈大。
同时持续不断的新股发行和超大IPO的连番“轰炸”，最终抑制了市场做多的热情。
2010年全年沪深两市IPO首发349家,公开增发10家，定向增发160家，配股20家，共募集资金10,105.21亿元，实际募集资金9,839.51亿元。
2011年全年沪深两市IPO首发265家，公开增发10家，定向增发155家，配股12家，共募集资金7,129.5亿元，实际募集资金6,944.22亿元。
（以上数据来源于同花顺iFinD，统计于2011年12月4日）
无法做出准确估算的数据：
✓2012年新增自由流通市值：1.5万亿（按2011年11月末计，2012年已知的解禁市值约1.2万亿）
✓2012年新增股票发行募集资金：4-5千亿
✓2012年全年M1、M2增速：12%-14%
转机与危机共存
✓创业板的泡沫
✓大盘蓝筹的低估值
✓房地产调控进入深水区
✓国内政治过渡相对稳定
✓政府驱动的水利、基建和军工
✓稀缺性驱动的部分资源行业
意大利等国国债集中到期
预计明年上证指数在2200点-2800点区间波动，低点出现在一季度，高点出现在三季度。
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