股份回购和库存股制度研究(一)
股权回购机制的研究与实际应用分析
股权回购机制的研究与实际应用分析在如今的经济环境中，股权回购机制越来越受到企业的重视。
这不仅是企业自身发展的一种策略，更是维护股东利益、稳定市场的重要手段。
股权回购，不是简单的财务操作，而是深藏着企业对未来发展的信心，以及对市场反应的敏感度。
首先，了解股权回购的基本概念是必要的。
股权回购，顾名思义，就是公司用自有资金购买自己发行的股票。
这个过程能减少市场上流通的股票数量，提升每股收益。
企业在进行股权回购时，通常会考虑到公司的财务状况、股价表现以及未来的盈利预期等因素。
接下来，我们来看股权回购的动机。
为什么企业会选择回购股票呢？1.1 提升股东价值企业回购股票，首先是为了提升股东的价值。
回购后，流通股减少，按理说每股的收益就会增加。
这样一来，股东手里的股票价值自然也会水涨船高。
投资者看到企业愿意回购股票，往往会对公司未来的发展更加看好，甚至会增加持股。
1.2 维护市场信心股权回购也被视为企业对市场的一种信号。
当市场出现波动，股价下跌时，企业主动回购股票，表明其对自身价值的认可。
这种行为不仅能稳定股价，避免市场恐慌，还能传递出企业管理层信心满满的积极信号。
投资者看到管理层愿意用自己的资金回购股票，自然会对公司的前景充满信心。
再来看看股权回购的实际应用。
在实际操作中，企业在回购股票时需要注意一些关键问题。
2.1 回购规模与时机回购的规模和时机至关重要。
如果企业过于激进，可能会影响现金流，甚至引发财务危机。
而如果回购规模过小，可能无法达到预期的效果。
企业需要结合自身的财务状况和市场环境，谨慎决策。
2.2 回购方式股权回购可以通过不同的方式进行，比如公开市场回购、要约收购等。
公开市场回购是最常见的方式，企业在市场上直接购买股票。
而要约收购则是在特定时间内向股东提出购买意向。
每种方式都有其优缺点，企业要根据自身情况选择合适的方式。
2.3 法规与透明度股权回购也受到法律法规的约束。
在某些国家，企业在回购股票时需要遵循特定的程序，确保透明度。
股份回购制度研究
股份回购制度研究股份回购制度是指上市公司利用自有资金购买自身已经发行的股份，使其减少流通的股份数量，提高股息收益能力。
股份回购不但可以提高公司的股价，还可以减少市场流通股份供给量、提高公司的净利润和每股收益等，在许多发达国家和地区已经成为一种常见的融资方式。
本文将就股份回购的相关制度进行研究，探究其特点、实施难点和优缺点。
一、股份回购制度的特点股份回购制度是一种公司主动管理股本，限制资本额度的方式。
它的特点主要有以下4点：（1）合法性明确。
股份回购是由公司出资进行的，因此不存在违反股东权益的可能性，而且公司回购的股份有一定的合法性保障，不同于股东私自买回公司股份，侵犯公司的公平性与公正性；（2）市场公允性。
公司回购股份是在市场上公开竞购，不受内幕交易等不公开因素的影响，因此回购的价格是合理、公允的，符合市场需求；（3）提升股东价值。
股份回购以降低股本为主要目的，因此回购后剩余股东的每股股票相对于净资产的占有比例就会随之相对提高，进而提高股东的收益和股票价值；（4）稳定市场情绪。
公司股份回购是在宣告重要事项的时候进行的，此时异常的股票价格波动会影响公司形象，会使市场参与者失去信心，因此公司股份回购可以稳定市场情绪，维护公司形象。
二、实施股份回购面临的难点虽然股份回购提供了许多机会，在公司管理和自身价值提升方面起着重要作用，但是其实施中还面临许多挑战。
（1）策略问题。
股份回购应该是公司战略规划中的一部分，以达到更多的目的，而不是一个简单的融资方式。
公司应该明确回购的目的和是否符合股东利益，以及回购后将股份用来做什么；（2）资金问题。
公司要回购大量的股份，需要有足够的资金。
因此，需要在回购之前评估自己的财务实力，确定能否完成计划，并避免因资金不足或高昂的财务成本而导致回购失败；（3）法律问题。
在回购过程中，应该注意到整个回购过程是否符合公司章程和股东会决议等相关法律文件。
（4）供给量的变化。
公司回购股份，实际上是减少了供给量。
股份回购的理论分析
股份回购的理论分析股份回购的理论分析天道并购俞铁成股份回购(Stock Repurchase)根据字面含义指股份有限公司通过一定的途径买回本公司对外发行的部分股份的行为。
股份回购在公司资产重组中属于公司收缩的范围是一种通过减少公司实收资本来调整资本结构的重要手段。
一、股份回购的理论基础 1、不被认同阶段在传统的西方公司理论中公司资本一经注册成立即得以确认并表现为一定量的资产。
公司资本的变动无论对股东或是债权人的利益均有重要的影响。
对股东而言公司资本的降低即意味着降低了其持有股份的价值及股本回收的可能性；对债权人而言公司资本是债权设置及债权得以履行的基础公司资本的减少可能直接使之受损。
因此公司理论一直强调资本保持(capital maintenance),即公司应保持原有资本非在特定场合而经一定程度不得随意减少资本。
当时大陆法系和英美法系均对股份回购严格限制。
2、基本认同阶段随着理论和实践的深入股份回购的优点和缺点逐渐得到广泛认同尤其是“库存股”的出现解决了公司股份回购后股东权益的减少问题各国对股份回购的态度也开始转变在法律上予以规范而不是象原来彻底堵住这条路。
“库存股”(treasury stock)指公司在股份回购后并不注销这些股份而是把这些股份留存于特定的帐户。
西方有关会计准则认为库存股份须满足三个条件：(1)股票已发行；(2)被发行公司重新购回；(3)没有被重新销售或依法减资。
但库存股不具备一般流通股的权利它不拥有投票权、收益分配权、优先认购权、清偿权及相关义务。
库存股可以在适当的时候再转变为普通股因此库存股是公司灵活调整公司股本规模的工具之一。
但库存股的产生、销售或再转为普通股都会影响市场的供求平衡在这种变化过程中有可能产生内幕交易。
西方国家对股票回购的程序、数量、价格及库存股的出售等方面都有较严密的规定。
二、股份回购的意义(从国外经验来分析) 1、作为反收购的重要工具股份回购在西方资本市场上经常被作为反收购的重要工具其具体表现为：（1）如果向外界股东进行股份回购后公司原大股东在公司中的持股比重自然上升控制权自动得到加强；（2）资产负债率低的公司在进行股份回购后可以适当提高公司负债率通过最有效地利用“财务杠杆”效应增强公司未来盈利预期从而提高公司股价提高收购难度；（3）公司有大额现金储备就容易成为被收购对象在这种情况下公司动用现金进行股份回购可以减少这种可能性这是一种反收购技术中的“焦土战术”。
股份回购和库存股制度研究(一)(1).
股份回购和库存股制度研究(一)(1)内容摘要：股份回购作为股份公司高速股权结构，改善资本结构和提升股东权益价值的有效手段，是国外成熟市场上一种常见的酱运作方式，它有利于证券市场的高效、有序运作，有利于形成上市公司和股东的“双赢”格局，但也有其明显的弊端，容易产生上市公司操纵股价的行为。
由于历史的原因，同时也出于考虑保护中小投资者的利益，我国的股票回购应该实行原则上禁止，例外许可的制度。
在现阶段，只可允许两种类型的股票回够，一是以减持国有股为目的的国有股回购，二是以建立上市公司股权激励制度为目的的流通股回购。
根据不同企业的类型，国有股回购的数量和比例不能太高，一般不能高于流通股总量的10%，回购价格应该等于每股净资产加上一个溢价。
对于用于实施股权激励的股票回购，回购价格应该是市场价格。
股票回购资金应该以公司自有资金为主，其总额不得超过企业未分配利润和资本公积金之和。
实施库存股制度为企业实施股票欺权计划提供了股票来源，具有积极的意义，但又会带来负面影响，必须健全相关制度，规范实施库存股的法律程序，降低库存股制度被滥用的风险。
为此，我国有关的法律法规的调整将是一个系统性的工程。
关键词：股份回购库存股股票期权一、引言：问题的提出和选题的背景1999年4月1日，云天化（600096）董事会发布了《关于协议回购部分国有法人股的警示性公告》。
一石激起千层浪，此公告一经发布，立即引起市场的强烈反响。
反应灵敏的二级市场迅即产生了所谓回购概念股（或国有股缩股概念股）的示范、联动效应。
针对云天化股份回购案，市场曾一度争议颇大，各方人士见仁见智，众说纷纭。
因为此前股份回购案例十分鲜见，只有陆家嘴和厦门国贸有过这方面的探索和尝试。
2000年11月14日，云天化发布了《回购部分国有法人股并注销股份公告书》，公司回购部分国有法人股并注销的方案已获中国证监会和国家财政部批准实施。
从公司开始办理协议回购部分国有法人股的报批手续到获得中国证监会和财政部的批准实施，市场等待了漫长的1年零7个月。
上市公司股份回购分析及探讨
上市公司股份回购分析及探讨近年来，随着我国资本市场的不断发展壮大，上市公司股份回购在市场中越来越受到关注。
股份回购是指上市公司自身以自有资金或借款等方式，向股东购买其已经发行的股份的行为。
股份回购是一种常见的财务手段，其目的多方面，例如提高公司股价、减少股本、提高投资回报率等。
股份回购也存在一些问题和争议，包括对公司经营的影响、对资本市场的影响等。
本文将对上市公司股份回购进行分析及探讨，探讨其影响及挑战。
一、上市公司股份回购的背景及意义股份回购是指上市公司自愿以现金或有价证券的方式，充分利用公司自有资金或借款购回已发行的股份。
公司通过回购股份，可以灵活运用现金，提高每股收益，净资产收益率以及股东权益等财务指标。
公司也可以通过回购股份来提高自身的市盈率，从而提升公司的估值，增加投资者对公司的信心。
股份回购还可以提高公司对外融资的能力，增强公司的抗风险能力，提高投资者对公司的信心。
股份回购不仅可以提升公司自身的价值，同时也可以为股东带来实际的经济利益。
通过回购股份，公司减少了总股本量，每股盈余和公司资本利得可能会增加，从而提高投资回报率。
而且，公司回购的股份可以用于股权激励、员工持股计划等，增强公司内部管理和团队凝聚力。
尽管股份回购具有一系列积极意义，但是其也存在一些风险及挑战。
公司进行股份回购需要耗费大量的资金，一旦市场行情发生变化，公司将承担较大的资金压力。
股份回购可能会导致公司债务水平的上升，如果公司长期债务高企，将会降低其长期经营的稳健性。
股份回购可能会给公司带来流动性风险，尤其在公司未来经营出现困难或调整时，可能会导致公司的现金流压力。
股份回购也存在对公司运营和市场的影响。
公司进行股份回购需要充分公平公正，避免内幕交易或操纵市场行为，否则将严重损害公司的声誉和行业地位。
而且，股份回购可能会降低公司的盈利分配能力，影响公司未来的资金运行与战略发展。
股份回购还可能导致公司治理结构的松动，导致公司内部管理混乱和风险上升。
上市公司回购股份和库存股份账务处理
（１） 成本法。在成本法下 ，库
金 ，或 从公 司 以外 融 资 所 得 资金 ，依 活 动 服务 的 。根 据 配 比 的原则 ，理 应 存 股 的 收 回和 再 次发 行 均 以 回购 的成 照 一 定 的 价格 购 买 本 公 司 发行 在 外 的 由未来 的业 务 经 营 活动 负 担相 应 的 成 本 记 账 ，体 现 的是 “ 单 笔交 易 观 ” 即
的价格也可能与发行价格不 同。 “ 股 股份所发生 的成本归属 ， 《 国际会计 销 同类 库存股 交易 所产 生的 资本公
本 ”科 目是 按 股 票 的 面值 登 记 的 ，收 准则 第３ ２号一一 金融工具 ：披露 和 积 ，如有不足 ，冲减 “ 留存收益”； 购本 企 业 股 票 时 ，也 应 按 面 值 注销 股 列 报 》中规 定 “ 企业 为 购 买 赎 回其 权 如果低 于上 述 二者 之 和 时 ，其 差额 应
股票 ，作为库存股或予 以注销的一种 本 ，而不应该 由当前所有的股东承担 将 库存 股 的购 回和销售 视为 一次 交 资本运营行为。股份 回购是西方成熟 其后果 。因此 由那些对公司未来充满 易 。账 务处 理 程序 如 下 ： 资本市场 比较 常见 的资本运营方式与 信心 的股 东 承担 股份 回购 的溢价 部
本公积账户 ，同时资本业务又是公 司 权益工具 回购 （ 库藏股 ）》中也规定 项独立的交易。账务处理程序如下 ：
的 核心 业 务 ，股份 回购 时 应 该按 照核
“ 不应在利润表中确认有关库存股出
当公司购 回已发行的股票所支付
心 的项 目依 次 冲减 ，所 以首 先 冲减 资 售 、发行 或 取 消 的利 得 和 损失 。收 到 的成 本超 过 面 值 时 ，根据 美 国会计 原
股份有限公司股份回购制度研究的开题报告
股份有限公司股份回购制度研究的开题报告一、选题背景股份有限公司股份回购制度是指股份有限公司回购本公司已发行的股份的规定和流程。
这个制度在提高公司股票市值和促进公司的稳定方面具有重要的作用。
近年来，股份有限公司股份回购制度在国内外得到了越来越广泛的应用和研究，成为了公司股票市场的热门话题。
在国内，股份有限公司股份回购制度的相关研究虽然在不断开展，但还存在一些不足之处。
例如，对于股份回购的意义、流程、规定等方面的细节研究不够深入，当前相关规定还比较简单且存在争议，且公司股份回购制度在实践操作中还存在着一些问题。
因此，进一步深入研究股份有限公司股份回购制度，对于完善该制度的规范性和可操作性，促进公司稳定发展和提高市场竞争力具有重要意义。
二、研究目的本研究旨在深入探讨股份有限公司股份回购制度的相关问题，分析其意义、流程和规定等方面的细节，探究股份回购实践操作中存在的问题，并提出相关建议和改进措施，以推进该制度的规范化和可操作性。
三、研究内容和方法本研究主要包括以下内容：1.股份回购的意义和现状：介绍股份回购制度的起源和发展，探究其在现代市场中的意义和应用现状。
2.股份回购的流程和规定：系统分析股份回购的流程和规定，包括回购原因、回购方式、回购规则等。
3.股份回购实践存在的问题：分析股份回购在实践操作中可能存在的问题，包括股票市场的波动和投资人态度的变化等。
4.股份回购制度的改进措施：提出改进股份回购制度的措施和建议，以更好地推动规范该制度的实施，提高企业的稳定性和市场竞争力。
本研究采用文献分析、案例分析和对相关股份有限公司的实证研究等方法来开展。
文献分析主要是通过查阅国内外文献，梳理已有的研究成果和经验；案例分析主要是通过对几家典型股份有限公司的股份回购实践进行案例分析，揭示其中存在的问题和改进措施；对相关股份有限公司的实证研究，主要是通过实地调研和问卷调查等方式来了解其股份回购的实际情况和存在的问题。
探讨股份回购制度的法律问题及完善
探讨股份回购制度的法律问题及完善摘要股份回购是西方发达国家资本市场股份公司运用较为成熟的一种资本运作方式和公司理财行为。
股份回购对于我国市场经济的发展以及与世界经济接轨有着重要的现实意义，而且对于公司的经营和运作发展具有多种积极的作用，但同时也带来了一些法律问题。
通过对股份回购立法的分析比较和我国的立法规定，提出完善我国股份回购法律制度的一些建议，来推动我国市场经济和企业的健康发展。
关键词股份回购；积极作用；立法规定；制度完善20世纪70年代初，随着美国政府对公司分配现金红利的管制，股份回购制度应运而生，现在是西方成熟资本市场上重要的金融工具。
所谓股份回购(share repurchase)，是指公司出于某种目的，利用盈余所得的积累资金或债务融资通过某种方式以一定的价格购回本公司已经发行在外的股票，将其作为“库藏股”(又称“库存股”)或进行注销的一种法律行为，以达到减资或调整股本结构的目的。
一、股份回购的积极作用(一)调整公司资本结构和优化股权结构回购公司自己发行在外的股份可以使股本结构向着合理的结构进行调整，股份回购与股份并购不同，它是一种股本收缩的方法，当公司运营一段时间后，为了使股份公司的资本结构符合市场的需要，通过减少发行在外的股票数量，从而增加每股收益，提高股票市值。
同时，股份回购作为优化公司股权结构的一种重要手段，股份公司可以通过负债筹集资金来回购股票，进而增加负债，达到提高资产负债率的效果，积极发挥财务杠杆效应，提升股票的内在价值，实现公司利益最大化。
(二)提高公司股价，稳定资本市场股票的价格受到股票内在价值和资本市场等因素的影响，一般在宏观经济不景气，市场资金紧缺等情况下，股市容易走人低迷状态，如果任其持续低迷，将有可能引发股民抛售股票，导致证券市场股价下跌、流动性更差的恶性循环。
当市场严重低估公司股票价格时，为引起市场关注而积极购回自己的股份时，这时由于减少了公司股份供给的同时增加了股份的市场需求量，因此推动了公司股价的上涨。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
股份回购和库存股制度研究(一); 内容摘要：股份回购作为股份公司高速股权结构，改善资本结构和提升股东权益价值的有效手段，是国外成熟市场上一种常见的酱运作方式，它有利于证券市场的高效、有序运作，有利于形成上市公司和股东的“双赢”格局，但也有其明显的弊端，容易产生上市公司操纵股价的行为。
由于历史的原因，同时也出于考虑保护中小投资者的利益，我国的股票回购应该实行原则上禁止，例外许可的制度。
在现阶段，只可允许两种类型的股票回够，一是以减持国有股为目的的国有股回购，二是以建立上市公司股权激励制度为目的的流通股回购。
根据不同企业的类型，国有股回购的数量和比例不能太高，一般不能高于流通股总量的10%，回购价格应该等于每股净资产加上一个溢价。
对于用于实施股权激励的股票回购，回购价格应该是市场价格。
股票回购资金应该以公司自有资金为主，其总额不得超过企业未分配利润和资本公积金之和。
实施库存股制度为企业实施股票欺权计划提供了股票来源，具有积极的意义，但又会带来负面影响，必须健全相关制度，规范实施库存股的法律程序，降低库存股制度被滥用的风险。
为此，我国有关的法律法规的调整将是一个系统性的工程。
关键词：股份回购; 库存股; 股票期权一、引言：问题的提出和选题的背景1999年4月1日，云天化（600096）董事会发布了《关于协议回购部分国有法人股的警示性公告》。
一石激起千层浪，此公告一经发布，立即引起市场的强烈反响。
反应灵敏的二级市场迅即产生了所谓回购概念股（或国有股缩股概念股）的示范、联动效应。
针对云天化股份回购案，市场曾一度争议颇大，各方人士见仁见智，众说纷纭。
因为此前股份回购案例十分鲜见，只有陆家嘴和厦门国贸有过这方面的探索和尝试。
2000年11月14日，云天化发布了《回购部分国有法人股并注销股份公告书》，公司回购部分国有法人股并注销的方案已获中国证监会和国家财政部批准实施。
从公司开始办理协议回购部分国有法人股的报批手续到获得中国证监会和财政部的批准实施，市场等待了漫长的1年零7个月。
可见，监管层对于股份回购这类金融创新之举采取了审慎行事的态度，以稳步推动金融创新业务在深度和广度上不断拓展。
到目前为止，申能股份、冰箱压缩和云天化等三家上市公司已先后成功地完成了对其部分国有法人股的回购工作。
目前，我国资本市场正处于高速成长期，新生事物不断涌现，层出不穷。
自1997年沪深两市的各种购并重组事件风起云涌，1998年一批上市公司推出了增发新股、吸收合并、发行可转换债券等金融创新模式，1999年进行了国有股的配售试点，2000年以来有关开放式基金的讨论如火如荼。
股份回购是我国证券市场上的又一重大金融创新举动，它再度引起了市场的广泛关注和高度重视。
与上市公司股本扩张一样，适时、合理地进行股本收缩，是上市公司在不同的发展阶段和外部环境条件下所采取的一种有效的发展策略和资本重组方式。
股份回购作为发达国家成熟证券市场上一种常见的公司行为，不仅会对市场参与各方产生巨大的影响，有利于规范和改善股本结构，为上市公司的长远发展奠定良好的基础，也为广大股东提供更为丰厚的投资回报；而且它给目前的证券市场增添了新的亮点，回购概念股有可能成为全新的热点投资题材，给投资者以广阔的想象空间。
与此同时，股份回购将为一批上市公司通过证券市场提高资本运作效率提供了一种新思路。
更为重要的是，申能股份、冰箱压缩和云天化等国有股回购案将作为几起典型的回购案例，会极大地促进和推动我国金融创新业务的长足发展。
股份回购作为一项崭新的研究课题，既有重大的现实意义，又有积极的深远影响，为此我们有必要对此进行全面系统和深入细致的考察。
在此基础上，分析我国上市公司引入股份回购和库存股制度的合理性和可行性，并结合我国证券市场的实际情况探讨实行股份回购和库存股制度的较为理想的模式选择与方案设计。
二、股份回购的理论背景：概念、模型与假说（一）股份回购的概念和内涵从公司资本运营的方式来看，主要有资本扩张与资本收缩两种方式。
收购、兼并和增发新股等属于资本扩张范畴，而股份回购与分拆、分立一样同属于资本收缩范畴。
所谓股份回购（Share; repurchase），是指上市公司利用盈余所得后的积累资金（即自有资金）或债务融资以一定的价格购回公司本身已经发行在外的普通股，将其作为库藏股（Treasury; stock）或进行注销，以达到减资或调整股本结构的目的。
它是国外成熟证券市场一种常见的资本运作方式和公司理财行为。
股份回购的动机在于公司为了规避政府对现金红利的管理，或者是调整公司资本结构以对抗其它公司的敌意收购。
股份回购作为一种合法的公司行为，它和杠杆收购一样是一种公司所有权与控制权结构变更类型的公司重组形式。
公司在股份回购完成后可以将所回购的股份重新注销。
但在绝大多数情况下公司将回购的股份作为“库藏股”保留，库藏股仍属于发行在外的股票，但不参与每股收益的计算和分配。
库藏股日后可移作他用（例如实行员工股票期权计划、发行可转换公司债券等），或在需要资金时将其出售。
我国《公司法》规定，股份回购只能是购回并注销公司发行在外的股份的行为。
众所周知，股东财富最大化是上市公司理财的核心目标。
对于上市公司的股东而言，其财富的多少体现在其所持公司的股票市价上。
股票价格决定于股票的内在投资价值和资本市场因素。
由于市场的不确定性，因此资本市场因素是上市公司的不可控因素。
股票内在投资价值是未来单位股份每年可给股东带来的现金股利量，按照上市公司相对应的资本成本率折算的现值，因此是上市公司的可控因素。
可见，上市公司可以通过提高股票的内在投资价值，实现股东财富最大化的目标。
根据会计学原理，股东年现金收益的计算公式为：（主营业务利润－营业费用－管理费用－财务费用－所得税）×现金股利分配比例。
其中资产营运效率决定上市公司税前息前收益（即主营业务利润－营业费用－管理费用）的大小；资本结构决定上市公司股东获得资产带来的税前息前收益的数量（即税前息前收益－财务费用－所得税）、发行权益资本的普通股数量以及资本加权平均成本率所含的财务风险溢酬量；股利分配政策决定现金股利分配比例。
这三个因素从不同角度来影响单位股份每年可得现金股利量及其风险度，是上市公司影响股票内在价值的可控因素，其中公司资本结构是影响股票内在价值的关键因素。
股份回购作为一种股本收缩方式涉及到上市公司的资本结构和股利分配政策，因此是上市公司用以提高股票内在价值的重要手段之一。
作为股利分配政策的一种手段，股份回购可以减少发行在外的股份数量，提高每股盈余水平，提升股票市值。
从理论上讲，同样数量的现金用于发放现金股利与股份回购，股东取得的收益基本相同。
但是对于上市公司而言，通过股份回购的方式，不仅可以减少权益资本，有利于提高负债/股东权益比率即财务杠杆率，充分发挥财务杠杆效应，而且可以调整和优化股本结构，有利于增加每股收益，提高股票的内在价值，同时可以降低未来权益资本的融资成本，有利于上市公司通过配股、增发等后续融资行为进行股本扩张，增强资本实力和抵御风险的能力。
（二）股份回购的基本模型及其假设前提1、股份回购模型的假设前提弗麦兰（Vermaelen， Theo， 1981）给出了股份回购的基本模型及其假设前提。
股份回购的基本模型是建立在以下七个假设前提（也即证券均衡定价的基本条件）基础上的：（1）证券市场是有效的，即在任何时间里，市场价格都反映了所有对证券价格有影响的公开信息。
（2）证券市场在信息意义上是有效率的，即在纯粹竞争（Pure; Competition）的市场条件下，所有投资者能够无成本地同时接受信息。
（3）证券市场完全竞争，这意味着单个投资者是价格的接受者，并且不能影响股份回购要约的结果。
（4）考虑到交易佣金和印花税等交易成本后，投资者力图使其财产价值最大化。
（5）在股份回购公告日以后，每个投资者对于股份回购将造成的价值变化、愿意出让的比例和公司将要回购的比例具有相同的预期。
（6）股份回购要约是上限要约，也就是说，如果股东愿意出让的股份不足，公司要买入所有愿意出让的股份；但是，如果股东愿意出让的股份超额，公司可以买入所有愿意出让的股份，或者按比例买入即公司从每个愿意出让股份的股东那里购回相同比例的股份。
（7）与股份回购有关的价格变化是对整个市场价格变化调整后的结果。
2、股份回购的基本模型在随后的分析中，弗麦兰采用下列几个符号，并加以定义：PO表示股份回购公告日前的股票价格，PT表示股份回购的要约价格，PE表示股份回购后的股票价格，NO表示回购公告日前的股份数额，NE表示回购后的股份数额，W表示股份回购产生的股东财富效应，FP=（NO-NE）/NO，表示回购股份的比例，1- FP=NE/NO，表示未回购股份的比例弗麦兰建立的股份回购基本模型1如方程（1.1）所示：PE*NE=PO*NO-PT（NO-NE）+W;;; （1.1）即：回购后的股票市值=回购前的股票市值–回购的股票金额+由股份回购引起的股东财富的变化额如果我们用NO去除方程（1.1）两边，并将回购股份比例与未回购股份比例进行替换，那么：PE*NE/NO=PO-[PT（NO-NE）/NO]+W/NO，简化之，可以得到方程（1.2）：PE（1-FP）=PO-PT*FP+W/NO ; （1.2）接着我们用PO去除方程（1.2）的两边，可以解出发出股份回购要约带来的增值率或收益率。
弗麦兰建立的股份回购基本模型2如方程（1.3）所示：W/（NO*PO）=FP（PT-PO）/PO+（1-FP）（PE-PO）/PO （1.3）方程（1.3）给出了与发出股份回购要约相关的收益率的两个要素，一个是出让股份的股东收益率，以回购股份的比例为权重，另一个是未出让股份的股东收益率，以未回购股份的比例为权重。
这就表明：与发出股份回购要约相关的收益率=回购股份比例*出让股份的股东收益率+未回购股份比例*未出让股份的股东收益率由于历史遗留问题的原因，我国证券市场具有明显的“市场分割”特征，即A股、B股和H股并存，非流通股和流通股并存，因此需要对以上股份回购模型进行改进，以适应于我国证券市场的实际情况。
3、股东财富效应的实证分析丹恩（1981年）从1962-1976年期间的143个现金收购要约样本观测值中发现，股份回购产生的股东财富效应为15%，回购的股份所占比例平均为15%，也即未回购的股份所占比例平均为85%，股份收购要约反映的初始溢价为22%.我们可以根据这些数据资料求出发出收购要约到期日的股价PE相对于股份回购公告日前的股价PO的溢价X.方程（1.4）即反映了这一关系。
15%=15%*22%+85%*X （1.4）。