《证券投资学》期末复习计算题与论述题

证

券投资学复习

一、计算题 1、债券收益率计算P170-176 参考P171-172

例：某债券在第一年年初的价格为1000元，在这一年年末，该债券以950元的价格出售。这种债券在这一年年末支付了20元的利息。这一年的持有期利率为多少？

解：持有期利率=（950-1+20）/1000= -3%

P171题4-1：

某债券面值为1000元，5年期，票面利率为10%，现以950元的发行价向全社会公开发行，则投资者在认购债券后到持至期满时可获得的直接收益率为：

Y d ＝1000×10%950

×100%＝10.53% P172题4-2：

在例4-1中的债券若投资者认购后持至第三年末以995元市价出售，则持有期收益率为：

Y h ＝1000×10%＋(995－950) / 3950

×100%＝12.11% P172题4-3：

某债券面值为1000元，还有5年到期，票面利率为5%，当前的市场价格为1019.82元，投资者购买该债券的预期到期收益率为：

1019.82＝501＋Y ＋50(1＋Y)2 ＋50(1＋Y)3 ＋50(1＋Y)4 ＋1050(1＋Y)5 Y ＝4.55%

P173题4-4：

某附息债券，面值为1000元，每年付一次利息，年利率为12%，期限为10年。某投资者在二级市场上以960元的价格买入，4年后该债券到期，投资者在这4年中利用所得利息进行再投资的收益率为10%。投资者持有该债券的复利到期收益率为：

Y co ＝{4

1000＋120×[(1＋10%)4

－110% ]960 －1 }×100%＝12.85% 2、债券发行价格计算P233-P236页

例如：零息债券，为1000元，3年期，发行时市场利率为6%，请问该债券的发行价格应为多少?

解：发行价格=1000/(1+6%)3=839.6

P236例6-2：

某息票债券，面值1000元，3年期，每年付一次利息，票面利息为10%，当市场利率也为10%时，发行价为： P ＝1000×10% /（1＋10%）＋1000×10% /（1＋10%）2＋1000×10% /（1＋10%）3＋1000 /（1＋10%）3

＝1000（元） 在例6-2中，若债券发行时市场利率为12%，则债券发行价为：

P ＝1000×10% /（1＋12%）＋1000×10% /（1＋12%）2＋1000×10% /（1＋12%）3＋1000 /（1＋12%）3＝951.98（元） 在例6-2中，如果债券实际发行时市场利率为8%，则债券发行价格为：

P ＝1000×10% /（1＋8%）＋1000×10% /（1＋8%）2＋1000×10% /（1＋8%）3＋1000 /（1＋8%）

3 ＝1051.54（元）

3、股利贴现模型计算P252页

1）、某公司2006年每股收益为4元，其中50%收益用于派发股息，近3年公司的股息保持10%的增长率，且将保持

此速度增长。公司的风险程度系数为0.8,国库券利率为5%，同期股价综合指数的超额收益率为10％，公司股票当前的市场价格为40元，请判断这支股票有没有被高估？

解：公司当年的每股股息=4元*50%=2元

必要收益率=5%+0.8*10％=13%

股票理论价值（V）=2元*（1+10%）/（13%-10%）=73.33元

净现值（NPV）=V-P=73.33元-40元=33.33元

股票的市场价格被低估

P252例6-5：

某公司2006年的每股收益为4.24元，其中50%的收益将用于派发股息，并且预计未来的股息将长期保持稳定。公司的β值是0.85，同期股价综合指数的超额收益率为7%，国库券利率为3.5%。公司股票当前的市场价格为35元。解：公司当年的每股股息＝4.24元×50%＝2.12元

必要收益率＝3.5%＋0.85×7%＝9.45%

股票理论价值(V)＝2.12元 / 9.45%＝22.43元

净现值(NPV)＝V－P＝22.43元－35元＝－12.57元

公司股票的市场价格被高估。

P252例6-6

2005年某公司的每股收益是3.82元，其中65%的收益用于派发股息，近5年公司的利润和股息增长率均为6%，并且预计将保持这一速度长期增长。公司的β值是0.95，同期股价综合指数的收益率为7%，国库券利率为3.5%。公司股票当前的市场价格为55元。

解：公司当年的每股股息＝3.82元×0.65＝2.48元

必要收益率＝3.5%＋0.95×(7%－3.5%)＝6.825%

股票理论价值(V)＝2.48元×(1＋6%) / (6.825%－6%)＝318.64元

净现值(NPV)＝V－P＝318.64元－55元＝263.64元

公司股票的市场价格被低估。

某公司2006年每股收益为4元，其中50%收益用于派发股息，近3年公司的股息保持10%的增长率，且将保持此速度增长。公司的风险程度系数为0.8,国库券利率为5%，同期股价综合指数的超额收益率为10％，公司股票当前的市场价格为40元，请判断这支股票有没有被高估？

解：公司当年的每股股息= 4×50% = 2（元）

必要收益率= 5% + 0.8×10% = 13%

股票理论价值（V）= 2元×（1+10%）/（13% - 10%）= 73.33（元）

净现值（NPV)= V - P =73.33 - 40 = 33.33（元）

公司股票的是将价格被低估。

4、除权除息价格计算P268参考P269页

1）、某公司按每10股送送现金股息30元，送红股2股的比例向全体股东派发股息和红股，向公司现有股东按10配3股的比例进行配股，配股价为8元。6月25日为除息除权日，6月24日该股票收盘价为20元，请算其除息除权基准价？

解：除息基准价={20-30/10+8*（3/10）}/{1+2/10+3/10}=12.93

6-10 某股份公司本年度以每10股送4股的比例向全体股东派发红股，2月24日为除权日，除权日前一个营业日23日的收盘价为12元。则除权基准价为多少？？

解： 12*10=x*14

X=12*10/14=8.57

6-11 某公司向现有股东按没10股配4股的比例进行配股，配股价为每股4.5元。2月24日除权日，2月23日该股票收盘价为12元。则除权基准价为多少？？

解： 12*10+4*4.5=x*(10+4)

X=9.86

6-12某公司的分配方案为按每10股送2股和每10股配2股的比例向全体股东送配股，配股价为每股4.5元，2月24为除权日，2月23日该股票收盘价为12元。则除权基准价为多少？？

解： 12*10+2*4.5=x*(10+2+2)

X=9.21

6-13

某公司按每10股送现金股息10元，送红股2股的比例向全体股东派发股息和红股，向公司现有股东按10股配2股的比例进行配股，配股价为4.5元。3月24日为除息除权日。3月23日该股票收盘价为12元。则除权基准价为多少？？

解： 12*10-10+4.5*2=X*（10+2+2）

X=8.5元

5、股票价格指数期货套期保值计算P148-149 P148

P148空头套期保值

3-7某人拥有一批股票，组成一个资产组合，这批股票在1982年6月30日的市价为79287.50美元。经分析预计未来几个月内股票行市将下跌，为保障其持有的股票价值，决定做价值线指数期货进行保值。这一天9月到期的价值线指数合约价值是157.50。到9月底，股价止跌，他持有的股票市值为66150美元，9月30日价值线指数为129.76点。该投资者于9月30日结清股票指数期货交易，使其损失大大下降。

结论：套期保值成功。

多头套期保值

3-8 1982年2月某养老基金经理认为股市行情已达谷底，在近期内有望大幅回升，他看好股价为48美元一股的a公司股票和18美元的b公司股票。该基金会要到3月31日才能收入15万美元，若按现行价格可以买入1500股a股票和4000股b股票。如果股价上涨，则基金会将不能实现投资计划，基金经理决定利用股票价格指数期货交易为投资成本保值。

结论：套期保值成功。

6、CAPM模型的应用计算P218

1）. 如果无风险收益率为6%，市场的超额收益率为12%，某一证券的β系数等于1.5，则应得预期收益率为：解：Ri=rf+(rm-rf) β=0.06+(0.12-0.06) ×1.5=0.15或15%

2）. 设C股票的β系数等于0.4，D股票的β系数等于2，如果无风险收益率为9%，市场的超额收益率为13%，那么C股票和D股票的预期收益率为多少？

解：市场收益率=市场的超额收益率+无风险收益率

单证券预期收益率=无风险收益率+β×市场收益率

市场收益率=13%+9%=22%

C股票预期收益率=9%+0.4×22%=17.8%

D股票预期收益率=9%+2×22%=53%

7、可转换债券的转换价值、理论价值和市场价格P289-292 P289、290、292

1）、某一可转换债券，面值为3000元，票面利率为10%，转换比例为1:20，转换年限为3年，若当年普通股票价格为50元，若投资者的必要到期收益率为10%，且股票价格每年上涨率为10％，请求可转换债券的理论价值为多少？

解：CVt=50×(1+10%)×(1+10%)×(1+10%)×20=1331

Pb=300/(1+0.1)+300/1.1×1.1+300/1.1×1.1×1.1+1331/1.1×1.1×1.1=1746

P289：某一可转换债券，面值为1000元，票面利率为3%，每年支付30元利息，转换比例为1：40，转换年限为5年，若当前该公司的普通股票市价为每股26元，则转换价值为解： Cv=26*40=1040元

若股票价格语气每年上涨10%，则该债券t期末的转换价值为：

解： cv=26*（1+10%）5×40=1675

注意： 5 代表 5次方。

二、简答

1、证券投资基金有哪些特征？它与股票、债券有何区别？教材P30

证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金份额集中投资者的资金，形成独立财产，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作，以组合投资方式进行证券证券投资，所得收益按出资比例由投资者分享的投资工具。证券投资基金属于金融信托的一种，反映了投资者与基金管理人、基金托管人之间的委托代理关系。

特征：集合理财、专业管理；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担；严格监管、信息透明。

一、基金与股票的关系

证券投资基金是一种投资受益凭证。股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。两者是有区别的。

1、反映的关系不同。股票反映的是所有权关系，而证券投资基金反映的是信托关系。

2、在操作上投向不同。股票是融资工具，其集资主要投向实业，是一种直接投资方式。而证券投资基金是信托工具，其集资主要投向有价证券，是一种间接投资方式。

3、风险与收益状况不同。股票的收益是不确定的，其收益取决于发行公司的经营效益，投资股票有较大风险。证券投资基金采取组合投资，能够在一定程度上分散风险，风险小于股票，收益也较股票稳定。

4、投资回收方式不同。股票没有到期日，股票投资者不能要求退股，投资者如果想变现的话，只能在二级市场出售。开放式基金的投资者可以按资产净值赎回基金单位，封闭式基金的投资者在基金存续期内不得赎回基金单位，如果想变现，只能在交易所或者柜台市场上出售，但存续期满投资者可以得到投资本金的退让。

二、基金与债券的关系

债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。证券投资基金与债券的区别表现在以下几个方面：

1、反映的关系不同。债券反映的是债权债务关系，证券投资基金反映的是信托关系。

2、在操作上投向不同。债券是融资工具，其集资主要投向实业，是一种直接投资方式。而证券投资基金是信托工具，其集资主要投向有价证券，是一种间接投资方式。

3、风险、收益不同。债券的收益一般是事先确定的，其投资风险较小。证券投资基金的投资风险高于债券，

收益也高于债券。证券投资基金的风险、收益状况比债券高，比股票小。

2、公司型投资基金与契约型投资基金有何不同？教材P32

公司型投资基金是依据公司法组成的以盈利为目的并投资于特定对象（如各种有价证券）的股份制投资公司。

契约型投资基金是根据一定的信托契约原理，由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立契约而组建的投资基金。公司型投资基金与契约型投资基金的主要区别：基金设立的法律依据不同、基金具有的法人资格不同、投资者的地位不同、融资渠道不同、基金期限不同、基金投资运营的依据不同。

3、封闭型投资基金与开放型投资基金有何不同？教材P33

封闭型基金是指设立基金时限定基金的发行总额，在初次发行达到预定的发行计划后，基金宣告成立，并加以封闭，在一定时期内不再追加发行新基金份额的基金。

开放型基金是指基金发行总额不固定，在基金按规定成立后，投资者可以在规定的场所和开放的时间内向基金管理人申购或赎回基金份额的基金。

封闭型基金和开放型基金的主要区别：期限不同、规模的可变性不同、交易方式不同、价格决定方式不同、投资策略不同、信息披露要求不同、市场环境不同。

4、证券市场监管的重点有哪些？教材P87

证券市场监管的重点，是信息披露和对操纵市场、欺诈行为和内幕交易的监管。

（1）信息披露。信息披露的基本要求是全面性、真实性、时效性。对信息披露的监管主要是制定证券发行与上市的信息公开制度，包括证券发行信息的公开、证券上市信息的公开、持续信息公开制度及信息披露的虚假或重大遗漏的法律责任。

（2）操纵市场。证券市场中的操纵市场，是指某一组织或个人以获取利益或者减少损失为目的，利用其资金、信息等优势，或者滥用职权，影响证券市场价格，制造证券市场假象，诱导或者致使投资者在不了解事实真相的情况下作出证券投资决定，扰乱证券市场秩序的行为。

（3）欺诈行为，是指以获取非法利益为目的，违反证券管理法规，在证券发行、交易及相关活动中从事欺诈客户、虚假陈述等行为。

（4）内幕交易，是指公司董事、监事、经理、职员、主要股东、证券市场内部人员或市场管理人员，以获取利益或减少经济损失为目的，利用地位、职务等便利，获取发行人未公开的、可以影响证券价格的重要信息，进行有价证券交易，或泄露该信息的行为。

5、证券委托指令有几种类型？各自有什么特点？教材P100

委托买卖是指证券经纪商接受投资者委托，代理投资者买卖证券，从中收取佣金的交易行为。按出价方式不同，委托指令有市价委托指令、限价委托指令、停止损失委托指令、停止损失限价委托指令等。

（1）市价委托指令是指投资者只提出交易数量而不指定成交价格的指令。（2）限价委托指令是指投资者在提出委托时，既限定买卖数量又限定买卖价格的指令。（3）停止损失委托指令是一种特殊的限制性的市价委托，它是指投资者委托经纪人在证券市场价格上升到或超过指定价格时按照市场价格买进证券，或是在证券市场价格下降到或低于指定价格时按照市场价格卖出证券。停止损失委托指令可用于保住既得利益或限制可能遭受的损失。（4）停止损失限价委托指令是将停止损失委托与限价委托结合运用的一种指令。

说明：运用停止损失委托指令的注意点是：停止损失委托指令实质上不是单纯的买入或卖出证券的指令，而是一种与市价或限价买卖指令配套使用的保值或避险手段；当市场价格达到投资者指定的价位水平时，停止损失委托立即变为市价委托。停止损失委托指令与限价指令的区别：限价买入委托价格一般在当时的市场价格以下，限价卖出委托价格一般在当时的市场价格以上；而停止损失委托买入价格一般在当时的市场价格以上，停止损失委托卖出价格一般在当时的市场价格以下。限价委托的实际执行价格必须等于或优于限价，而停止损失委托指令只规定指令在什么价位时开始执行，其实际执行价可能等于、也可能优于或劣于指定价格。

6、证券交易价格的形成方式分为哪两种？它们有什么不同？教材P102页

答案：证券交易价格的开成方式分为指令驱动和报价驱动两种类型。

1．指令驱动的特点是证券成交价由买卖双方的力量对比决定；交易在投资者之间进行的2．报价驱动的特点是做

市商在证券成交价格的形成中居主动地位；投资者买卖证券以做市商为交易对手，投资者之间不发生直接交易。7、期货交易有哪些功能？教材P130

期货交易最主要的功能是风险转移功能和价格发现功能，同时也有套利和投机功能。

（1）风险转移功能是指套期保值者通过期货交易将价格风险转移给愿意承担风险的投机者，这是期货交易最基本的功能。期货交易转移价格风险的基本原理在于某一特定商品或金融资产的期货价格和现货价格受相同的经济因素影响和制约，它们的变动趋势是一致的。另外，市场走势的收敛性也是重要原因，即当期货合约临近到期日时，现货价格与期货价格逐渐趋合，它们之间的价差，即基差接近于零。一旦现货与期货的价格关系被扭曲，套利者就会从中牟利，并最终使现货价格和期货价格的关系恢复正常。由于期货价格与现货价格高度相关，这就提供了在期货市场和现货市场做对等但相反的交易来转移价格风险的机会和可能，而且基差的波动相对于现货价格的波动要小得多，利用期货交易对冲比单方面现货的价位差所承担的风险要小些，这就可能将面临的价格变动风险降低到最小程度。转移风险的基本做法。期货交易的风险转移功能主要是通过套期保值来实现。套期保值是指在现货市场上买进或卖出某种金融资产的同时，做一笔与现货数量相当但方向相反的期货交易，以期在未来某一时间通过期货合约的对冲来弥补因现货价格变动而带来的风险。

套期保值的基本类型有两种，一是若对未来行情变化的预期为看涨，而且这种看涨的行情对自己的现货交易不利，可做期货多头，即先买进期货，待价格上涨后再以高价卖出以平仓，用期货交易低买高卖来弥补现货价格上涨的风险；二是若对未来行情的预期为看跌，而且这种看跌的行情对自己的现货交易不利，可做期货空头，即先卖出期货，待价格下跌后再以低价买进平仓，用期货高卖低买的收益弥补现货市场因价格下跌带来的损失。但是，套期保值交易并不等于可以完全地转移价格风险，套期保值者仍需承担基差风险。

（2）价格发现功能是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过期货交易形成的期货价格，具有真实性、预期性、连续性和权威性的特点，能够比较真实地反映出商品价格的变动趋势。期货市场之所以具有价格发现功能，首先是因为现代期货交易是集中在高度组织化的期货交易所内进行，期货市场遵循公开、公平、公正原则，交易的透明度高，监管严格；其次是因为在期货交易所内，交易者众多，供求集中，市场流动性强。再次，期货交易价格是通过自由报价、公开竞争形成的，并且有价格公开报告制度。由于期货价格和现货价格走向一致并逐渐趋合，所以今天的期货价格可能就是未来的现货价格，是众多交易者对未来现货价格的预期。由于在期货交易中有投机因素及人的主观因素的作用，期货价格并非时时刻刻都能准确地反映市场供求情况。

8、证券投资的风险由哪些类型？教材P179页

答案：证券投资的风险是指实际收益对投资者预期收益的背离，或是证券投资收益的不确定性。证券投资的风险分为系统风险和非系统风险两类。系统风险又包括市场风险、利率风险、购买力风险；非系统风险包括信用风险和经营风险。

与证劵投资相关的所有风险统称为总风险，总风险可分为系统风险和非系统风险两大类。

一系统风险

系统风险是指由于某种全局性的因素引的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证劵的收益产生影响。系统风险具体包括以下三种风险。

1 市场风险。是指由于证劵市场长期趋势变动而带来的风险

2利率风险。是指市场利率变动引起证劵投资收益不确定的可能性。当中央银行利率调整时，各种金融资产的利率和价格都会灵敏地作出反映，所以利率风险是无法回避的利率风险对不同证劵的影响是各不相同的。（1）、利率风险是固定收益证劵的主要风险，特别是债券的主要风险。（2）、利率风险是政府债券的主要风险。（3）、利率风险对长期债券的影响大于短期债券。（4）、利率风险对股票的影响迅速而直接。

3购买力风险。购买力风险又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀，货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。（1）购买力风险对不同证劵的影响不尽相同。最容易受其影响的是固定收益证劵，因为它们的名义收益率是固定的，当通货膨胀率陡然升高时，真实收益率就会明显下降，所以固定利息和股息率的证劵风险较大。对普通股票来说，棋购买力风险较小。当发生通货膨胀时，由于公司产品价格上涨，股份公司的名义收益会增加，特别是当公司产品价格上涨幅度大于生产费用的涨幅时，公司净盈利增加，股息增加，股票价格也

会提高，可部分减轻通货膨胀带来的损失。

（2）在通货膨胀不同阶段，购买力风险对不通股票的影响程度不同。在通货膨胀情况下，由于不同公司产品上涨幅度不同，一般来讲，产品率先涨价，位于产业链上游，产品热销或供不应求的公司股票购买力风险较小，国家进行价格控制的公用事业，位于产业链下游等公司股票含有的购买力风险较大。

二非系统风险

非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证劵产生影响的风险，它通常由一些特殊的因素引起的，与整个证劵市场的价格不存在系统的，全面的联系，而只对个别少数证劵的收益产生影响。非系统风险包括信用风险和财务风险。

1 信用风险

信用风险是指证劵发行人在证劵到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。债券，普通股票，优先股票都可能有信用风险。一般认为中央政府信用风险最小，其他债券风险从低到高依次排列为地方政府债券，金融债券，公司债券。在债券和优先股票发行时，要进行信用评级，投资者回避信用风险最好的办法是参考证劵评级的结果。

2 经营风险

经营风险是指由于公司经营状况变化而引起盈利水平改变，从而产生头则者预期下降的可能。经营状况集中表现于盈利水平的变化，经营风险主要通过盈利变化产生影响，并且对不同证劵影响程度有所不同。经营风险是普通股票的主要风险，公司盈利的变化既会影响普通股票的利息收入，又会影响股票价格。经营风险对优先股票的影响要小些，因为大多数优先股票是累积优先股票，当公司盈利下降时，只要不是特别困难，优先股东仍能得到固定股息。公司的盈利变化对债息的影响很小，因为公司债是一种契约性债券，债息支付收法律保护。总之，经营风险首先影响投资者的利息和股息，继而影响证劵价格，普通股票受经营风险的影响大，而优先股和债券的经营风险相对是有限的。

9、什么是证券的β系数？β系数如何计算？教材P215

系统风险可用β值来衡量。β值是用来测定一种证券的收益随整个证券市场收益变化程度的指标，也可解释为用于衡量一种证券的收益对市场平均收益敏感性或反应性的程度。用β值用于衡量某证券系统风险时，自变量Ｘ是市场收益率，可用一个有代表性的市场证券组合的收益率为代表，应变量Ｙ是该证券的收益率，β是一种线性关系的斜率，其公式为：

其中：ERｉｔ代表ｔ时期内证券ｉ的预期收益，Rｆｔ代表ｔ时期内的无风险度，ERｍｔ代表ｔ时期内证券组合的预期收益，βｉ代表相对于证券组合，证券ｉ的系统风险度。

根据综合股票价格指数收益率计算出来的某一证券的β系数值的大小可以作为衡量该证券系统风险的指标。它的计算公式为：

其中：ｒｉ代表证券ｉ的收益率，ｒｍ代表证券价格指数的收益率，COVｒｉｒｍ代表ｒｉ与ｒｍ的协方差，

代表证券价格指数的方差。

根据β值的大小将证券分为几种类型：βｉ＜1.0，βｉ＝1.0，1.0＜βｉ＜1.5，βｉ≥1.5。

10、如何分析公司债券的还本付息能力？教材P230页

答案：公司债券的分析主要从其还本能力和付息能力方面入手。还本能力分析：还本资金主要来源于公司收益，其次是公司资产。分析还本保证首先应分析公司发行债券筹集资金所投入的项目可行性程度如何，能否产生预期的经济效益等，其次了解公司是否设立偿债基金并委托某一可信金融中介机构代为保管，再次了解本次发行的公司债券在公司所有债务中的地位，最后也是最重要的是了解公司的资产状况。付息能力分析：支付利息的资金来自经常收入，公司的盈利能力和现金流量是分析公司付息能力的主要依据，没有充足的盈利和现

金流量，公司的利息支付就有一定困难。

11、行业分析包括哪些内容？进行行业分析的目的是什么？教材P306页

答：行业分析包括行业分类、行业一般特征分析、影响行业兴衰的主要因素、投资行业的选择等内容。

行业分类指三大产业的分类，一般特征分析指经济结构分析、经济周期分析、生命周期分析，影响因素分析主要指技术进步、产品更新换代、政府政策支持、社会习惯改变，投资行业选择一般指选择增长型行业和在生命周期中处于扩展阶段和稳定阶段的行业。

行业分析主要包括以下几个方面:

1 、经济结构的分析，根据各行业中企业的数量、产品的属性、价格控制程度等因素，可将行业分成四种类型：

（1）完全竞争。（2）不完全竞争。（3）寡头垄断。（4）完全垄断。

2 、经济周期与行业的分析，经济周期变化一般会对行业的发展产生影响，但影响的程度不进行同，根据经济周期与行业发展的相互关系，可将行业分为三种类型：（1）增长型企业。（2）周期性企业。（3）防守型企业。

3、行业生命周期的分析大多数行业从产生到衰亡有经历一个相当长的过程，这一过程又可分为以下几个发展阶段：

（1）开拓阶段。（2）扩展阶段。（3）稳定阶段。（4）衰退阶段。

进行行业分析的目的是通过进行行业分析，可以帮助投资者选择那些处于扩展或稳定阶段、竞争实力雄厚、有较大发展潜力的行业作为投资的对象，来获取最大的投资收益。

12、公司分析包括哪些内容？如何通过公司分析发现有投资价值的公司？教材P313页

答：公司分析主要包括以下的内容

一、公司竞争地位的分析，公司竞争能力的指标有：1 年销售额2 销售额的年增长率3销售额的稳定性4公司销售趋势预测。二、公司盈利能力的分析，公司盈利能力主要借助以下财务指标来衡量，1 毛利率2资产周准率3投资收益率4营业收益率5普通股票收益率。三、公司经营管理能力的分析，主要包括1公司行政管理人员的素质和能力分析，2 经营效率分析，3 多种经营和新产品开发能力分析。

当投资者通过公司分析选择投资对象时，首先应选择在本行业中占主导地位的大公司；其次应选择增长率高于行业平均增长率或主要竞争对手的成长型企业，再次，应选择不仅在主营业务中而且在它所生产的其他产品的不同行业中都具有强大的竞争实力的公司。

13、证券投资基金的参与者有哪些？他们之间的关系是怎样的？教材P36页

答：证券投资基金的参与者包括： 1、基金持有人，基金持有人是指持有基金份额或基金股份的自然人和法人。2 、基金发起人，基金发起人是指以基金设立为目的，并采取一定步骤和必要措施来达到设立基金目的的人。3、基金管理人，基金管理人是凭借专门的知识和经验，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，经营管理基金的资产，谋求所管理的基金资产不断增值，实现基金持有人利益最大化的专业金融机构。4 、基金托管人，基金托管人是指基金资产的名义持有人与受托保管人。

在契约型基金的参与者中，基金持有人与基金管理人之间的关系是委托人、受益人与委托人的关系，也是所有者和经营者之间的关系；基金持有人与托管人的关系也是委托与受托的关系；基金托管人和基金管理人之间是一种既相互协作又相互监督的制衡关系，这种相互制衡结构的设计体现了保护基金持有人利益的内在要求。在公司型基金参与者中，基金持有人是基金公司的股东和基金资产的所有者，基金公司与基金管理人、基金托管人之间是委托人和受托人的关系。

14、技术分析的假设有哪些？教材P341页

答：技术分析作为一种投资分析工具，是以一定的假设条件为前提而存在的，只要包括以下几个方面： 1 、市场行为涵盖一切信息。这一假设是技术分析的基础，离开这一假设条件，技术分析将无法进行。 2 、证券价格沿一定趋势移动。这一假设条件是技术分析最根本、最核心的条件，只有承认证券价格遵循一定的规律变动，运用各种方法发现、揭示这些规律并对证券投资活动技能型有效指导的技术分析法才有存在的价值。3 、历史会重复。这一假设建立在对投资者心理分析的基础上，即当市场出现和过去形同或相似的情况时，投资者会根据过去的成功经验或失败教训来做出目前的投资选择，市场行为和证券价格走势会出现历史重演。

三、计算题

1、债券收益率计算；参考P171-172

例：某债券在第一年年初的价格为1000元，在这一年年末，该债券以950元的价格出售。这种债券在这一年年末支付了20元的利息。这一年的持有期利率为多少？

解：持有期利率=（950-1+20）/1000= -3%

2、债券发行价格计算；参考P236页

3、股利贴现模型计算；参考P252页

4、除权除息价格计算；参考P269页

5、股票价格指数期货套期保值计算；参考P148--149

6、CAPM模型的应用计算；参考P218

7、可转换债券的转换价值、理论价值和市场价格。参考P289、290、292