中美证券市场比较共29页文档
中国与美国证券市场的比较
中国与美国证券市场的比较摘要:文章对美国与中国的证券市场的现实进行了对比分析，笔者发现近年来这两个市场中都存在着“失灵” 现象，有着类似的表现形式，但是它们的成因却是不一样的:在美国股市存在的“失灵” 是一种“市场失灵” ，而处在新兴市场的中国股市在更大程度上是一种“政府失灵” 。
笔者针对这两种不同的“失灵” ，提出了相应的政策建议。
二战以后，国际资本流动和金融自由化取得了巨大的发展。
金融资产的数量已经远远超过了实体经济的规模。
无论是发达国家还是发展中国家，金融资产的增长速度都高于本国 GNP增长速度 2 ―3 倍。
而且，对经济整体而言，虚拟经济与实体经济有脱离的趋势(Drucker ，1986) 。
同时我们看到，这些现象在优化整个社会资源配置的同时，由于金融市场具有巨大的不稳定性和脆弱性，对实体经济可能产生灾难性的后果。
金融价格的过度波动(Boom ν bust)是一种市场上的“失灵”，从本质上讲，“失灵” 是一种价格与价值的脱离，从而使得市场、价格机制遭到破坏。
事实上，“失灵” 在任何金融市场上都会存在。
本文就美国与中国这两个典型国家的股市进行对比分析。
近来，这两个市场中都存在“失灵” 现象，有着类似的表现形式: (1)暴露会计丑闻(美国的 ENRON 等事件，中国“银广夏” ) ; (2)存在股价剧烈波动现象，出现“不理性繁荣” ; (3)腐败现象不断出现，投资者利益极度受损，最终对实体经济产生破坏，引起整个社会资源配置的不当。
但是笔者认为，它们的成因不同，因此政府的对策也应有所不同。
二、美国股市中的“失灵”― ― ― 市场失灵1956 年，美国麻省理工学院巴托教授首次创造并使用了“市场失灵” 这一概念，本来意义的“市场失灵” 是指资源配置无效率。
造成美国证券市场失灵的原因突出表现在:11美国证券市场失灵的原因之一:信息的非对称性与企业的激励机制在证券市场上，决定证券公平价格和证券市场效率的是公开性的证券市场所提供的真实、准确、充分、及时的信息。
精品word--中外证券市场比较分析
我国证券市场的规范和发展学生姓名：户林林专业：财务管理学号：09334209指导老师：孙信明二零一一年十二月十三日我国证券市场的规范和发展中外证券市场的比较分析【内容摘要】中国证券市场现在已是中国社会主义市场经济体系中重要的、最活跃的部分,而美国则形成了目前世界上最庞大、最发达、最成熟的证券市场。
本文通过对中美两国证券市场差异进行比较,来映射中外证券市场的差异，并就此提出相应的对策。
【关键词】证券市场功能差异对策一、中美证券市场功能比较如果从１９８１年国家向单位发行五年期国库券４８．６６亿元算起,中国证券市场已有近3０年的发展历史。
在此期间,证券市场规模以年均３０%的速度扩张,２０００年底股票总市值已达４．８１万亿元,占ＧＤＰ的比重为５７%。
中国证券市场走过了发达国家几十年甚至几百年的发展历程,现已成为我国社会主义市场经济的重要组成部分。
发育良好的证券市场既是国民经济发展的“晴雨表”,也是经济增长的推进器。
中国证券市场发展将近２０年来,在中国经济发展中起到了独特的作用,不仅为财政、金融体制改革赢得了时间和培养了大批专业人才,而且更重要的是促进了国有企业的改革:一是推动了我国企业的股份制改造;二是推进了国有企业建立现代企业制度步伐;三是突破经济增长中的技术和制度约束。
但是,在１９９９年以前股票市场发展对我国经济增长的作用还比较有限,证券市场在国民经济中的比重还比较低,较小的规模限制了其对经济增长促进作用的发挥。
另外,在发达的市场经济中,证券市场是企业并购与重组的重要中介。
中国上市股票却有一个独特的现象:股票分为国有法人股、社会法人股和个人股,个人股可以流通而法人股不能流通,而目前法人股占了全部股份的２／３。
这种现象对规范上市公司运作,发挥证券市场资源配置功能形成巨大的障碍,兼并、收购、资产重组虽然颇具吸引力,开展起来却困难重重,近年中国上市公司资产重组虽时有所见,但具有重大影响的成功收购兼并并不多见。
中国证券市场与美国证券市场交易制度的区别
中国证券市场与美国证券市场交易制度的区别、美国1、法系在证券立法方面,一些国家将有关证券发行及交易等同的法令汇集而制成专门的证券法或证券交易法,而另一些国家只是在本国的公司法中附带说明,人们一般将世界各国证券法规体系分成三种：美国式,英国式,欧陆式三大法系。
美国属于美式法系的主要代表。
它历史最为悠久,完善。
由三个层次的众多法律组成。
美国式法系的显著特点是对证券管理制定有专门的法律,在立法中更注重公开原则。
美国各州会也有相当的自治权,这些组织的一些规章和条例也可视同立法实施。
美国的证券立法,由于其自身历史原因,对公开原则及立法层次更为重视,而民间自律也往往成为准立法。
2、立法原则与监管体制特征如前所述,在美国证券立法中,自律管制在监管体制中一直占重要地位。
政府监管与行业自律相结合形成美国证券监管体制的基本特征,同时,美国又在立法过程中始终贯彻着一个基本原则：对竞争的绝对推崇。
基于此,美国的证券立法始终力图通过"信息公开"的间接管制来达到保护投资者和公正交易的目的。
但政府监管机构也曾经有过一段时期过分强调了对投资者的保护。
而使他们的权利及组织不断膨胀,以至逐渐威胁到了证券经营的稳定,进而严重影响了证券市场生存与发展。
在这种情况下,监管机构又将重心转移到效率上,使证券业在政府监管的引导下,依靠行业自律,回到"竞争原则"上来。
这一原则,集中体现在70年代后的一系列证券制度改革,其中将在下文中提到的1975年佣金自由化改革是美国历史上最为彻底的改革。
因此,市场竞争原则和行业自律与政府管制相结合的监管特征贯穿半个多世纪来美国证券立法的整个历史。
3、券商管理众所周知,美国的券商不仅在本国有着强大的竞争力,而且在国际上也具有强烈的创新冲动,从而保持了全面的攻势,他们的这种活力不是与生俱来的,是有着内在的制度上的原因。
60年代后期,由于各种保险基金,养老基金众多的风险投资基金的出现,机构投资者在证券市场上日益活跃,逐渐成为市场中的一支重要力量。
中美证券--市场管理体系比较与分析(ppt 17页)
益。从我国目前证券法律制度看,缺乏民事赔偿 的具体规定,投资者在法律上找不到维护自身权 益的具体实施途径和措施。
• 美国、我国台湾对民事赔偿制度均有详尽
的规定,凡相信所披露信息而善意购买证券 并因此而遭受损失之人,均可以获取诉权,有 权请求义务人赔偿损失。证券购买人不仅
• 自1990年上海、深圳证券交易所成立以来,
我国证券市场已逐步形成以政府监管为主, 自律为辅的监管体制。回顾国内证券市场 的发展历程,不难看出我国证券市场监管体 制经历了一个从地方监管到中央监管,由分 散监管到集中监管的过程,大致可分为以下 三个阶段。
• 第一阶段:80年代中期到90年代初期,这是我国
中美证券市场管理体系 比较与分析
一 美国证券市场监管体系
• 1、美国证券市场监管体系形成的历史背景
美国于1863年成立纽约证券交易(NYSe）进 入20世纪后,其它证券交易所也相继成立,交易规 模迅速扩大。在自由放任思想的影响下,美国政府 对证券市场没有采取什么监管措施。
1929年,第一次世界性的经济危机开始出现, 但在当年的9月份,投机浪潮将道·琼斯股票价格指 数炒到了数年来的最高点386点,是1926年的3倍之 多,但在当年的10、1月,道·琼斯指数暴跌至198点, 随后的两年股价继续暴跌至1932年11月,道·琼斯 指数跌至41点。
销国务院证券委员会,其职能并入中国证券监 督管理委员会(中国证监会),由中国证监会全面 负责对全国证券、期货市场的监管。
• 对比中美证券市场的监管体制,我们不难发现:
• 1、美国证券市场的历史较长,已形成一套比较成
熟和完善的监管体制,这对美国证券市场的长期 稳定发展起到了非常重要的作用。中国证券市场 作为一个新兴市场,已取得长足的发展,国内证券 市场的监管也逐步步入规范化的轨道,美国证券 市场许多监管经验值得我们学习和借鉴。
中美股市比较及投资价值
中美股市比较及投资价值中国A股近来与全球市场背离的走势、世博会开幕前夕的恐慌性的下跌，鉴于全球市场基本与美国市场同步以及美国市场对全球市场的巨大影响，我们把比较研究的重点放在中美市场的比较上。
一、美国资本市场发展走势美国资本市场创造性地给人类经济社会提供了清晰的发展线路。
股份概念诞生，开始出现股权交易、流通。
经纪人、交易商诞生，地点露天广场和咖啡馆等，全美多处存在大量的类似组织。
少数几个经纪人与交易商签定了“梧桐协议”，后来这个私人组织渐渐被称作纽约证券与交易委员会。
与此同时，众多类似私人组织的证券交易所在全美国各地产生。
股份的融资性诞生。
运河热、淘金热、铁路热、钢铁热、石油热等等，出现大量债券和催生了融资性股票发展，股票市场开始快速发展。
经过长期兼并整和，逐步形成现在的美国多层次的资本市场体系。
二、美国当前多层次市场体系全国性大市场：纽约证券交易所、美国证券交易所、NASDAQ（纳斯达克），其上市条件依次递减，公司依自身规模、特性选择融资市场。
区域性市场：有太平洋交易所、中西交易所、波士顿交易所、费城交易所等地方性市场；主要交易区域性企业的证券。
OTC交易所：由美国证券监督管理委员会依法豁免办理注册的小型的地方证券交易所（OTC），主要交易地方性中小企业证券。
三、中美股市结构发展对比美国股市：从微观到宏观的发展路线非常清晰。
股市民间自然诞生，多地域诞生并存在众多小型地方市场，随经济发展小市场相互竞争整和兼并，自然发展为大市场，最后出现了全美大型股票交易市场，这是微观到宏观的自然壮大的过程。
中国股市：从宏观到微观，即先设立全国性股票市场再组织上市公司来上市。
中国股市一开始就以孤立与垄断市场的面目出现，没有股份制在民间的微观孕育过程，没有民间的OTC市场的发展过程，突兀地就将少量上市公司面对全国的投资者，供求关系一直处于严重失衡与扭曲的垄断状态，而流通股与非流通股的市场分裂制度加剧了中国股市流通股股价的严重高起。
美中金融市场比较
中美金融市场比较一、成立背景1、中国中国金融市场萌芽于建国初期。
1950年我国就发行了人民胜利拆实公债，出现了一级市场，开创了中国融资的先河。
完全意义上的金融市场产生于20世纪70年代末。
改革开放以来，中国进行了以市场为取向的经济体制改革，中国经济增长产生了强烈的资金需求。
特别是1984年以来，我国的金融市场迅速发展，已经形成了具有一定规模的金融市场体系。
2、美国美国纽约证券交易所于1811年由经纪人按照粗糙的《梧桐树协议》建立起来并开始营运。
第一次世界大战以后，美国的纽约证券交易所逐步变成为当时世界上最大、最重要的证券交易市场，美国也成为证券投资的中心。
美国股票市场和股票投资近200年的发展大体经过了四个历史时期：一、 18世纪末至1886年，美国股票市场初步得到发展。
这一时期的美国股票市场几乎纯粹是一个投机市场，美国政府的腐败也助长了当时股票市场的操纵和掠夺。
此时，美国股票市场是一个操纵现象严重的市场。
二、1886年——1929年，此一阶段美国股票市场得到了迅速的发展，但市场操纵和内幕交易的情况非常严重。
三、1929年大萧条以后至1954年，美国股市真正进入投资时代，价值投资思想是这一时期主流的投资思想。
四、1954年至今，机构投资者迅速发展、美国股票市场进入现代投资时代，成长投资一度成为主流的投资思想。
综上所述：就中美金融市场的背景而言，美国金融市场具有全球的带动性，它的产生不像中国具有较深的本国历史传承色彩。
二、金融机构体系1、中国新中国成立以后，通过没收官僚资本银行，改造私有银行和钱庄，合并解放区银行，发展城乡信用合作社和其他金融机构等工作，逐渐构筑起了新中国的金融体系。
目前，我国已经初步建立起在中央银行宏观调控和监管下，政策性金融与商业性金融分离，国有银行为主体，股份制商业银行，城乡信用合作社，非银行金融机构和外资金融机构并存，分工和作，功能互补的金融机构。
主要金融机构体系构架为：1.我国货币当局为中国人民银行2.存款货币银行，包括：（1）国有独资商业银行：中国工商银行，中国农业银行，中国银行，中国建设银行（2）政策性银行：中国农业发展银行（3）股份制商业银行随着金融体制的不断改革加深，我国陆续组建和成立了一批股份制商业银行：交通银行，中信实业银行，光大银行，华夏银行，广东发展银行，深圳发展银行，深圳招商银行（现名招商银行），浦东发展银行等。
中美债券市场交易机制的异同
中美债券市场交易机制的异同债券市场是金融市场的重要组成部分，也是国家经济发展和金融体系稳定的重要支撑。
中美作为全球两大经济体，其债券市场交易机制也存在一定的异同。
下面将针对中美债券市场的交易机制进行比较。
首先，中美债券市场交易机制的异同在于市场的规模和发行体系。
中美债券市场规模的不同是显而易见的，美国债券市场是世界上最大的债券市场，规模庞大。
美国政府及其机构发行的债券种类繁多，包括美国国债、地方政府债券、政府机关债券等。
而中国债券市场相对较小，主要以政府债券和企业债券为主，市场发展较短时间。
在债券发行体系上，美国债券市场存在多级市场和多渠道发行的特点。
美国债券市场主要通过公开发行、私募发行以及其它发行方式进行，包括承销团组织等，市场发行渠道相对较为多样化。
而中国债券市场主要是由政府发行，投资者主要是通过公开市场操作或购买国债亦或到银行柜台购买债券。
虽然在近年来，中国也开始推行更多的市场化发行方式，但整体发行体系仍然相对集中。
其次，中美债券市场交易机制的异同在于交易方式和市场参与者。
在债券交易方式上，美国债券市场主要通过证券交易所进行交易。
美国有三个主要的股票交易所，即纽约证券交易所（NYSE）、纳斯达克证券交易所（NASDAQ）和芝加哥商品期货交易所（CME）。
中美投资者可以通过这些交易所进行债券交易。
在美国，投资者也可以通过场外交易、债券经纪商等方式进行债券交易。
中国债券市场则主要通过交易所进行债券交易，中国光大证券、中金公司和银河证券等一些大型券商在债券市场取得突出成绩，有较高的承销量。
在市场参与者上，美国债券市场参与者较为广泛，包括机构投资者、个人投资者和国际投资者。
机构投资者主要包括养老基金、保险公司、银行等，个人投资者和国际投资者也有参与。
而中国债券市场主要由机构投资者参与，个人投资者和国际投资者参与度较低。
最后，中美债券市场交易机制的异同在于市场监管和投资者保护。
在市场监管和投资者保护方面，美国有完善的法律法规和监管机构，例如美国证券交易委员会（SEC）和金融业监管局（FINRA），对债券市场进行监管，并保护投资者的权益。
中美金融市场的对比分析
中美⾦融市场的对⽐分析2019-07-31⼀、中美货币市场我国《票据法》⾃1996年1⽉1⽇实施，⾄今我国经济⾦融发⽣了巨⼤的变化。
但早期的《票据法》难以解决⼀些新出现的问题，这在⼀定程度上限制了票据市场功能的发挥。
1.银⾏间同业拆借市场美国银⾏间同业拆借市场⼀般都通过经纪商作为中介机构来达成的。
在联邦基⾦市场⼤型⾦融机构⼀般通过经纪商进⾏交易，微⼩型⾦融机构⼀般直接交易。
所以美国的同业拆借市场是以经纪商为中介的交易为主，直接交易为辅。
直到1996年我国才建⽴中国外汇交易中⼼暨全国银⾏间同业拆借中⼼，作为全国统⼀的银⾏间同业拆借市场，该市场所实施的是直接交易⽅式，即⾃主询价，逐笔成交，风险⾃担。
直接交易⽅式带来的信息的不对称现象，使得拆出⽅风险上升，交易谈判花费时间长，总体交易效率低。
美国的银⾏间同业拆借利率就是联邦基⾦利率，是美国的短期基准利率，它可以作为其他利率的参考，是市场化利率体系的重要组成部分。
⽽我国的商业银⾏的贷款还未实现市场化，银⾏间同业拆借利率并不能作为基准利率，因为我国银⾏间同业拆借利率与⼀般贷款利率并未形成顺畅的传导机制，市场决定着银⾏间同业拆借利率。
2.回购市场⽬前，美国的回购协议市场是世界上规模最⼤的回购协议市场。
美国回购协议市场的利率略低于联邦储备资⾦拆借市场的利率。
我国的回购市场主要是国债回购市场，存在交易所和银⾏间两个独⽴的回购体系，并且以银⾏间为主。
美国通过国债回购市场来公开操作，能够及时调控国债基准利率的变化，引导短期资⾦的流向。
我国国债回购市场停留在初级短期融资阶段，相对⽽⾔传导货币政策的功能较弱。
3.国库券市场国库券市场的流动性很⾼，在货币市场中占⾼⽐重，表现在⼏乎所有的⾦融机构都参与这个市场的交易。
因此美联储公开市场中美国的短期国库券市场成为操作的重要阵地之⼀。
我国到⽬前为⽌，典型的短期国库券数量少，⽆法形成规模化的交易市场。
4.⼤额定期存单市场可转让⼤额定期存单诞⽣于上世纪60年代，是商业银⾏的⾦融创新产品。