金融市场微观结构.93页PPT
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金融市场(共44张PPT)
3.交易工具即以书面形式发行和流通的交易契据
、凭证等，也称信用工具或金融工具。
金融工具即金融资产，代表了所有权、债权 与货币要求权和一定的收益权，因而本质上是虚 拟资本。金融工具是证明金融交易金额、期限、 价格，对交易双方权利和义务具有法律约束意义 的证明文件。金融工具就是完成资金融通所使用的工
具。
2、它反映了金融资产的供应者和需求者之间 所形成的供求关系 。它既然是一个市场，那 么它也和商品市场一样受到供求关系的影响 。只不过，它的商品是金融工具，而不是实 物商品。
金融资产—即我们手中持有的金融工具，如股票 、国库券、企业债券等各种金融工具。
3、它包含了金融资产交易过程中所产生的运行 机制，其中主要是价格机制。
三、金融市场的分类
金融市场
按市场职能 按交易对象
按交割方式
按融通方式
按地域
一级市场 二级市场
货币市场 资本市场
现货市场 衍生市场
直接融资 间接融资
国内市场 国际市场
四、金融市场的功能
货币互换既交资换本本金，积又交累换利功息。能：借助于金融市场，可达到社会储蓄向社会投
资转化的目的。 B想借入5年期的1,900万美元借款。
同理，B节约了：11.4%- （ LIBOR+1.1% +10%LIBOR ）=0.3%
如果金融机构介入利率互换，则交易：
10%
A
9.9%
LIBOR
金融机构
10.1%
LIBOR
LIBOR+1.1%
B
A净流出LIBOR+0.1%，节约0.2%； B净流出11.2%，节约0.2%； 金融机构有0.2%的净流入收益
2、金融互换种类
金融市场功能与结构PPT课件 83页PPT文档
第５章 金融市场的功能与结构
5.2.2 一级市场和二级市场
关系：二级市场是一级市场能顺利发行的基础。 首先，二级市场使金融工具更具有流动性。 其次，二级市场决定了发行企业在一级市场销
售的证券的价格。 一般说来，二级市场交易量远远大于一级市场。 二级市场可分为场内交易市场和场外交易市场。
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第５章 金融市场的功能与结构
7
在直接融资中，借款者在金融市场上向贷款 者出售证券（也称为金融工具），直接向贷款者 借取资金，这些证券形成对借款者未来收入或资 产的要求权。对于证券的购买者来说，证券是他 们的资产，证券是出售（发行）证券的企业的负 债。
为什么储蓄者和支出者之间的资金转移对经济 至关重要？
第５章 金融市场的功能与结构
5.2.2 一级市场和二级市场
我国的上海证券交易所和深圳证券交易所就是 二级市场。
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主板市场和创业板市场
二级市场是投资者之间买卖已发行股票的场所，即通常 所说的股票交易市场，分为证券交易所的股票场内市场和 证券交易所之外股票场外市场。发行的股票在该市场获得 流动性，在股票发行公司的经营业绩和预期前景变动下， 不断形成股票交易价格，引导资金优化配置。
股票是一种持有者拥有的分享股票发行人净 收益权利的股权，大部分股票是普通股。
从投资者看来，债务工具比股票更安全。
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第５章 金融市场的功能与结构
5.2.2 一级市场和二级市场
一级市场是公司或政府向投资者出售新发行的债券、 股票等证券的金融市场。凡新公司成立发行股票，老公 司增资补充发行股票，政府及工商企业发行债券等，构 成初级市场活动的内容。
金融市场使资金从没有生产性投资机会的人那里 流向有投资机会的人那里，有助于资本的合理配 置，从而对整个经济增加生产和提高效率做出了 贡献。
金融市场微观结构ppt课件
弈 微
信息不对称的影响。
观 （3）与知情交易商相比，做市商拥有更多更准确的信息。
结
构 （4）做市商无法辨认市场上的知情交易商与不知情交易
理
商，因而只有制定统一的价差，期望用与不知情交易
论
商交易产生的利润来弥补与知情交易商交易带来的损
失。
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信Байду номын сангаас理论模型
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金融市场微观结构理论概述
（3）在前面的模型中，博弈在做市商与知情交易 者之间进行，不知情交易者在博弈中的反应被动， 他们的订单流只是一个外生变量，事实上，部分 不知情交易者仍然可以通过贝叶斯学习过程获得 相关信息，选择最优策略以减少损失。
模
（2）市场微观结构理论研究的焦点也因此而转移到 分析市场参与者如何从交易中获取信息，而这如何又
型
在一定时间后反过来影响价格变化。
（3） 特定市场对于这个问题的解释可能不同，但
所有信息模型都必须要求解一个学习模型。
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金融市场微观结构理论概述
（4）自主交易者，非自主交易者，
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贝奇霍特将博弈论的方法引入到微观结构理论的研究
证
中来，尝试用信息成本来解释价差。该理论的主要观
券
点有：
市 场
（1）市场上交易商分为知情交易商和不知情交易商两种。
博 （2）做市商的报价不仅受做市成本的影响，更重要的受
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金融市场微观结构理论概述
研究内容
金融市场微观结构理论研究的核心是要说明在既 定的市场微观结构下，金融资产的定价过程；或 者说在特定的交易机制下，证券市场出清价格的 决定及其结果。从而揭示市场微观结构在金融资 产价格形成过程中的作用。（价值，行为金融）
第4讲 金融市场微观结构
二、市场微观结构的基本构成
• 1、价格形成方式 • 从时间角度（即根据证券交易在时间上是否连续 的特点），可分为定期（集合）交易模式和连续 交易模式。 • 在集合交易市场中，证券买卖具有分时段性，即 投资者作出买卖委托后，不能立即按照有关规则 执行并成交，而是在某一规定的时间，由有关机 构将在不同时点收到的订单集中起来进行匹配成 交。 • 与集合交易断地进行的——只要根 据订单匹配原则，存在两个像匹配的订单，交易 就会发生。
• 从价格角度，可分为竞价交易机制（订单驱动） 和做市商交易机制（报价驱动）。 • 在一个典型的做市商市场中，证券交易的买卖价 格均由做市商给出（双向报价），证券买卖双方 并不直接成交，而是从做市商手中买进或卖出证 券，做市商在其所报的价位上接受投资者的买卖 要求，以其自有资金或证券与投资者进行证券交 易。 • 与做市商市场相反，在竞价交易中，买卖双方直 接进行交易，或将委托交给各自的代理经纪商， 由代理经纪商将投资者的委托呈交到交易市场， 在市场的交易中心以买卖双向价格为基准实行撮 合，达成交易。
（4）价格稳定性
• 价格稳定性指保持证券价格的相对稳定，将价格 风险限制在合理的范围内。 • 与价格稳定性有关的其他词汇包括价格连续性 （逐笔交易价格的变化程度）、市场波动性（价 格非预期变化的趋势，或者说是收益的不确定性 或不可预测性）及市场秩序等等。 • 导致价格波动的因素复杂，既有基本因素的变化 （基本波动性），也可能由于突发信息和交易指 令失衡造成的市场过度反应而使市场价格出现异 常波动（临时波动性）。
第四讲 金融市场微观结构
本讲要点
• 金融市场微观结构的基本概念
• 金融市场微观结构的主要内容 • 金融市场微观结构设计的目标 • 金融市场微观结构理论的基本概况
金融市场PPT课件
（1）起源。短期国债在英美等称为国库券。
• 英国是最早发行短期国债的国家。 • 19世纪70年代，英国政府因为地方政府融资及开拓苏伊士运
河的需要，经常缺乏短期周转资金，遂接受经济学家及财政 专家W.拜基赫特的建议，于1887年发行了国库券。 • 短期国债在美国得到极大的发展，成为最重要的货币市场工 具。
• 金融市场发达与否是一国经济、金融发达 程度及制度选择取向的重要标志。
第一节 金融市场概述
• 一、金融市场概念和特点 • 1、概念：是指以金融资产为交易对象而形成
的供求关系及其机制的总和。 • 它包括如下三层含义： • 是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所； • 反映了金融资产供、求间所形成的供求关系； • 包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，
①风险最低
②高流动性 ③期限短 ④不征税 ⑤低利率
（2）特点。 政府的直接负债，政府在一国有最高的信用
地位，一般不存在到期无法偿还的风险，基 本上没有风险。
都乐于将短期资金投资到短期国债上，并以 此来调节自己的流动资产结构，为短期国债 创造了十分便利和发达的二级市场。
基本上是1年以内，大部分为半年以内。
三、金融市场的分类
• 根据不同的标准，可以对金融市场进行各 种各样的分类。
• （一）按照资金融通期限分类：短期金融 市场和长期金融市场(货币市场和资本市 场）。
• 1、货币市场
（1）货币市场money market，又称短期金融市场。 1年期以内短期信用工具的发行与转让市场的总括。
•.
交易对象是短期(1年以内)的票据和有价证券。 一般具有“准货币”的性质，流动性强，安全性大， 收益较资本市场交易对象为低。
主要功能是 进行短期资金融通。
• 英国是最早发行短期国债的国家。 • 19世纪70年代，英国政府因为地方政府融资及开拓苏伊士运
河的需要，经常缺乏短期周转资金，遂接受经济学家及财政 专家W.拜基赫特的建议，于1887年发行了国库券。 • 短期国债在美国得到极大的发展，成为最重要的货币市场工 具。
• 金融市场发达与否是一国经济、金融发达 程度及制度选择取向的重要标志。
第一节 金融市场概述
• 一、金融市场概念和特点 • 1、概念：是指以金融资产为交易对象而形成
的供求关系及其机制的总和。 • 它包括如下三层含义： • 是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所； • 反映了金融资产供、求间所形成的供求关系； • 包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，
①风险最低
②高流动性 ③期限短 ④不征税 ⑤低利率
（2）特点。 政府的直接负债，政府在一国有最高的信用
地位，一般不存在到期无法偿还的风险，基 本上没有风险。
都乐于将短期资金投资到短期国债上，并以 此来调节自己的流动资产结构，为短期国债 创造了十分便利和发达的二级市场。
基本上是1年以内，大部分为半年以内。
三、金融市场的分类
• 根据不同的标准，可以对金融市场进行各 种各样的分类。
• （一）按照资金融通期限分类：短期金融 市场和长期金融市场(货币市场和资本市 场）。
• 1、货币市场
（1）货币市场money market，又称短期金融市场。 1年期以内短期信用工具的发行与转让市场的总括。
•.
交易对象是短期(1年以内)的票据和有价证券。 一般具有“准货币”的性质，流动性强，安全性大， 收益较资本市场交易对象为低。
主要功能是 进行短期资金融通。
金融学 第五章金融市场幻灯片PPT
三、金融市场的分类
货币市场 1、按照交易对象的期限 资本市场
2、按金融工具进入 市场的时间
一级市场 二级市场
3、按照交易对象的类型
债券市场 外汇市场 黄金市场 股票市场
4、按交割期来划分
现货市场 期货市场
第二节 货币市场
一、货币市场的定义及其特征 货币市场是交易期限在一年以内的短期
金融交易市场，其功能在于满足流动性需求 。特征：
1、参与主体以机构为主 2、交易规模大 3、货币市场的利率具有基准利率的性质 4、是央行货币政策操作的主要场所
二、货币市场的构成
（一）银行间拆借市场 1、银行间拆借市场的定义
指银行金融机构之间的短期资金借 贷市场
2、银行间拆借市场的特点 （1）拆借期限短，交易品种以一天 为主，占80%以上；
（2）拆借者是金融机构
融交易金额、期限、价格的书面文件。 2、金融工具的特征 （1） 偿还性：，即期限性。这是指金
融工具的发行者或债务人按期归还全部 本金和利息的特性。
（2）流动性：指金融工具可以迅速 变现而不致遭受损失的能力。 （3）风险性：指购买金融工具投入 的本金和预期收益是否有遭受损失或 减少的可能性。 包括信用风险、市场风险
金融通、实现金融资源配置的场所，并通 过金融资产的交易，最终帮助实现社会实 物资源的配置。
广义金融市场 金融市狭场义金融市场
金融市场的特征： 交易对象---货币和资本 交易场所---无形化 融资方式---直接融资为主
金融市场构成要素
交易利率 交易对象 交易工具
交易主体
二、金融工具
1、金融工具的定义 是在信用活动中产生的，能够证明金
③平均收益率
票面收益加本金损益/市场价格
金融市场的金融市场的金融市场微观结构
金融市场的金融市场的金融市场微观结构金融市场的微观结构金融市场作为现代经济中的重要组成部分，对于资源的配置和资金的流动起着关键作用。
而金融市场的微观结构则是指市场中个体参与者、交易方式、市场规则和信息流通等方面的组织形式。
本文将探讨金融市场的微观结构对市场效率和风险管理的影响，并分析其中的关键因素。
一、个体参与者金融市场的个体参与者包括投资者、交易所、金融机构和监管机构等各方。
投资者是市场中最主要的参与者，包括个人和机构投资者。
他们的行为决定了市场价格的形成以及交易的实施。
交易所是金融市场的核心机构，提供了交易的场所和规则。
金融机构则提供了融资渠道和资金的配置，对市场的稳定性和流动性具有重要影响。
而监管机构的职责则是监督市场的运行，保护投资者利益和维护市场秩序。
二、交易方式金融市场的交易方式可以分为现货交易和衍生品交易两大类。
现货交易是指买卖实际物品或金融资产的交易，如证券市场的股票买卖和货币市场的外汇交易。
衍生品交易则是在现货交易的基础上，通过合约等衍生工具对价格、利率、外汇等进行衍生品合约的交易，如期货市场和期权市场。
不同的交易方式对市场流动性、价格发现和风险管理等方面都有着不同影响。
三、市场规则金融市场的规则和制度是保证市场正常运行的基石。
市场规则包括交易所的交易规则、证券监管委员会的监管规则以及金融机构的内部规定等。
这些规则用于规范交易行为、保护投资者权益、防范欺诈行为，并提供了交易透明度和信息披露机制。
良好的市场规则有助于提高市场的效率、增加投资者信心，并促进市场的健康发展。
四、信息流通信息在金融市场中的流通对于市场效率和风险管理起着至关重要的作用。
信息的不对称性和信息的传递速度决定了市场中个体参与者的决策和交易行为。
信息的不对称可能导致市场操纵和垄断行为，信息的传递速度快慢则会影响交易的成本和效果。
因此，建立高效的信息传递机制和提高信息披露的透明度是金融市场微观结构中的重要任务。
综上所述，金融市场的微观结构涉及个体参与者、交易方式、市场规则和信息流通等多个方面的组织形式。
5第四章金融市场PPT课件
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我国同业拆借市场
我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交易方式有信用拆借和回购两种， 以回购为主。
卖出资金的 金融机构
报价 成交
资金交 易中心
出价 成交
买入资金的 金融机构
通知央行 借记账户
次日央行通知金融机构贷记 账户
中央银行
通知金融机构贷记 账户
次日通知央行借记账户
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（三）票据市场
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（四）国库券市场
1.定义：国库券发行与流通所形成的市场。 2.特点：
（1）不记名，并以贴现价折价发行； （2）低风险性，一般认为只有信用风险； （3）流动性强，二级市场发达。 3.国库券市场的功能 （1）是弥补国家财政临时资金短缺的重要场所； （2）为商业银行的二级准备提供了优良的资产
受到的限制多。 2、直接融资使用的金融工具其流通性较间接融资
的要弱，兑现能力较低。 3、直接融资的风险较大
5
4.间接融资的优缺点
优点：
（1）信息优势
（2）规模效应
（3）期限转化优势
（4）流动性高
（5）风险小
缺点：
（1）社会资金运行和资源配置的效率较多地依赖于金融机 构的素质；
（2）割断了资金供求双方的直接联系，一定程度上降低投 资者对企业生产的关注与筹资者对使用资金的压力和约束力。
3
2.间接融资 也称间接金融，是指资金供求双方通过金融中介
机构来完成资金融通活动的一种融资方式。
间接融资
金融中介
盈余单位
赤字单位
证券市场
直接融资
4
3.直接融资的优缺点： 优点： 1、资金供求双方联系紧密，有利于资金快速合理
配置和使用效益的提高。 2、筹资的成本较低而投资收益较大。 缺点： 1、直接融资双方在资金数量、期限、利率等方面
我国同业拆借市场
我国银行间拆借市场于1996年联网试运行，其交易方式有信用拆借和回购两种， 以回购为主。
卖出资金的 金融机构
报价 成交
资金交 易中心
出价 成交
买入资金的 金融机构
通知央行 借记账户
次日央行通知金融机构贷记 账户
中央银行
通知金融机构贷记 账户
次日通知央行借记账户
12
（三）票据市场
15
（四）国库券市场
1.定义：国库券发行与流通所形成的市场。 2.特点：
（1）不记名，并以贴现价折价发行； （2）低风险性，一般认为只有信用风险； （3）流动性强，二级市场发达。 3.国库券市场的功能 （1）是弥补国家财政临时资金短缺的重要场所； （2）为商业银行的二级准备提供了优良的资产
受到的限制多。 2、直接融资使用的金融工具其流通性较间接融资
的要弱，兑现能力较低。 3、直接融资的风险较大
5
4.间接融资的优缺点
优点：
（1）信息优势
（2）规模效应
（3）期限转化优势
（4）流动性高
（5）风险小
缺点：
（1）社会资金运行和资源配置的效率较多地依赖于金融机 构的素质；
（2）割断了资金供求双方的直接联系，一定程度上降低投 资者对企业生产的关注与筹资者对使用资金的压力和约束力。
3
2.间接融资 也称间接金融，是指资金供求双方通过金融中介
机构来完成资金融通活动的一种融资方式。
间接融资
金融中介
盈余单位
赤字单位
证券市场
直接融资
4
3.直接融资的优缺点： 优点： 1、资金供求双方联系紧密，有利于资金快速合理
配置和使用效益的提高。 2、筹资的成本较低而投资收益较大。 缺点： 1、直接融资双方在资金数量、期限、利率等方面