财务管理第四章

财务管理第四章 第四章价值评估基础 一、单项选择题 1、证券市场组合的期望报酬率是16%，甲投资人以自有资金100万元和按6%的无风险利率借入的资金40万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是（）。 A．20% B．18% C．19% D．22.4% 2、某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为（）。 A．甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B．甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C．甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D．乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 3、证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望收益与风险之间的关系。当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会导致证券市场线( )。 A.向上平行移动 B.向下平行移动 C.斜率上升 D.斜率下降 4、某企业于年初存入银行10000元，假定年利率为12%，每年复利两次。已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，则第5年末的本利和为（）元。 A.13382 B.17623 C.17908 D.31058 5、下列说法不正确的是（）。 A.通常必然发生的事件概率为1，不可能发生的事件概率为0 B.离散型分布是指随机变量只取有限个值，并且对于这些值有确定的概率 C.预期值反映随机变量取值的平均化 D.标准差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量，它是离差平方的平均数 6、下列对于投资组合风险和报酬的表述中，不正确的是（）。 A.对于含有两种证券的组合，投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系 B.投资人不应将资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合 C.当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，投资人的风险反感程度会影响最佳风险资产组合的确定 D.在一个充分的投资组合下，一项资产的必要收益率高低取决于该资产的系统风险大小 7、某股票收益率的标准差为2.8358，其与市场组合收益率的相关系数为0.8927，市场组合收益率的标准差为2.1389，则该股票的贝塔系数为（）。 A.1.5 B.0.5 C.0.85 D.1.18 二、多项选择题 1、下列各项中，属于年金形式的项目有（）。 A.零存整取储蓄存款的整取额 B.定期定额支付的养老金 C.年投资回收额 D.偿债基金 2、关于证券投资组合理论的以下表述中，不正确的是（）。 A.证券投资组合能消除大部分系统风险 B.证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大 C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大 D.一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢 3、构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为12％和8％。在等比例投资的情况下( )。 A.如果二种证券的相关系数为1，该组合的标准差为10％ B.如果两种证券的相关系数为-l，则该组合的标准差为2％ C.如果二种证券的相关系数为0.5，该组合的标准差为5％ D.如果二种证券的相关系数为-0.5，该组合的标准差为-5％ 4、下列说法不正确的有（）。 A.当计息周期为一年时，报价利率与有效年利率相等 B.当计息周期短于一年时，有效年利率小于报价利率 C.当计息周期长于一年时，有效年利率大于报价利率 D.当计息周期长于一年时，有效年利率小于报价利率 5、下列有关资本市场线和证券市场线的表述中，正确的有（）。 A.风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率 B.预计通货膨胀提高时，无风险利率会随之提高 C.资本市场线的横轴表示的是标准差，证券市场线的横轴表示的是β值 D.资本市场线和证券市场线的截距均表示无风险报酬率 6、下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有（）。 A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关 B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险 C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系 D.投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系 7、贝塔系数和标准差都能衡量投资组合的风险。下列关于投资组合的贝塔系数和标准差的表述中，正确的有( )。 A.贝塔系数度量的是投资组合的系统风险 B.标准差度量的是投资组合的非系统风险 C.投资组合的贝塔系数等于被组合各证券贝塔系数的算术加权平均值 D.投资组合的标准差等于被组合各证券标准差的算术加权平均值 三、计算分析题 1、王某准备现在购置一处房产，当时的贷款的年利率为10%，有五种付款方式： 第一种：现在起十五年内每年末支付10万； 第二种：现在起十五年内每年初支付9万； 第三种：从第七年初起每年支付18万,连续支付十期； 第四种：从现在开始支付第一次款，以后每隔一年支付一次款，每次支付20万，连续支付六期； 第五种：第一年年末支付15万，第二年年末支付18万，第三年至第五年年末分别支付20万。请问哪一种付款方式有利 ? 2、某人计划投资股票，有关数据如下表所示： 经济状况概率 预期年收益率 A股票B股票 衰退0.3 -15% 20% 正常0.4 30% -5% 繁荣0.3 45% 50% 假设对两种股票的投资额相同，要求： （1）计算A、B两种股票的期望收益率。 （2）计算A、B两种股票的预期收益率的标准差。 （3）计算A、B两种股票的预期收益率的变化系数。 （4）假设A股票和B股票的收益率的协方差为0.0056，计算A股票和B股票的收益率的相关系数。 （5）计算两种股票的投资组合收益率。 （6）计算两种股票的投资组合标准差。 同步过关强化训练答案和解析 一、单项选择题 1、【答案】A 【解析】Q =（40+100）/100 = 1.4 期望报酬率 = 1.4 × 16% +（1-1.4）× 6% = 20% 2、【答案】B 【解析】甲项目的标准差小于乙项目的标准差，在两者预期报酬率相等的情况下，说明甲的风险小于乙的风险。根据风险与报酬之间成正比例的关系，因此应选择B选项。 3、【答案】D 【解析】证券市场线的斜率表示经济系统中风险厌恶感的程度，一般说，投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大。 4、【答案】C 【解析】第5年末的本利和=10000×（F/P ，6%，10）=17908（元） 5、【答案】D 【解析】方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量，它是离差平方的平 均数，标准差是方差的开方。所以选项D 的说法不正确。 6、【答案】C 【解析】当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，个人的投资行为分为两个阶 段：先确定最佳风险资产组合，后考虑无风险资产和最佳风险资产组合的理想组合，只有第 二阶段受投资人风险反感程度的影响，所以选项C 的说法不正确。 7、【答案】D 【解析】贝塔系数＝相关系数×该股票收益率的标准差/市场组合收益率的标准差＝ 0.8927×2.8358/2.1389＝1.18。 二、多项选择题 1、【答案】BCD 【解析】选项A 应该是零存整取储蓄存款的零存额。 2、【答案】ABC 【解析】系统风险是不可分散风险，所以选项A 错误；证券投资组合的越充分，能够分散的风险越多，所以选项B 不正确；最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，但其收益不是最大的，所以C 不正确。在投资组合中投资项目增加的初期，风险分散的效应比较明显，但增加到一定程度，风险分散的效应就会减弱。有经验数据显示，当投资组合中的资产数量达到二十个左右时，绝大多数非系统风险均已被消除，此时，如果继续增加投资项目，对分散风险已没有多大实际意义。 3、【答案】AB 【解析】在等比例投资的情况下 如果二种证券的相关系数为1，（12%×50%+8%×50%）=10%， 如果二种证券的相关系数为-1，组合标准差=（12%×50%-8%×50%）=2% 如果二种证券的相关系数为0.5, 组合标准差= 5.0%)50%8(%)50%12(2%)50%8(%)50%12(22′′′′′+′+′=8.71% 如果二种证券的相关系数为-0.5, 组合标准差= )5.0(%)50%8(%)50%12(2%)50%8(%)50%12(22-′′′′′+′+′=5.29% 4、【答案】BC 【解析】根据有效年利率和报价利率的换算公式可知，选项A 、D 的说法正确，选项B 、C 的说法不正确。 5、【答案】ABCD 【解析】证券市场线的斜率表示经济系统中风险厌恶感的程度。一般地说，投资者对风险的厌恶感程度越强，证券市场线的斜率越大；预计通货膨胀提高时，无风险利率会随之提高，进而导致证券市场线的向上平移。资本市场线的横轴表示的是标准差，证券市场线的横轴表示的是β值；资本市场线和证券市场线的截距均表示无风险报酬率。