企业并购重组的财务风险与控制
企业并购后的财务整合问题分析
企业并购后的财务整合问题分析企业并购是企业经营中一种常见的手段。
但是，企业并购后面临的财务整合问题却是一大难点。
财务整合是指将两个或以上的企业进行合并后，对企业的财务资源进行优化协调，统一管理和整合规划。
对于并购方来说，财务整合是非常重要的，因为财务整合的好坏直接关系到后期的经济效益。
一、财务整合中的问题1. 对并购对象企业的核算方法和财务制度存在差异在经营过程中，企业的核算方法和财务制度存在差异，影响到财务信息的真实性、准确性和可比性。
比如，税前盈利数据的不同处理方式、资产负债表中计算方法不一致等。
融合后，需要长时间和大量人力进行核算和调整，影响业绩和管理层对业务情况的了解。
2. 对并购对象企业的财务数据进行整合困难对于资产负债表中包含的巨额资产或者负债，客观存在很难进行整合的难点。
因为有的企业资产标的物、每一个资产的资产名称和价值等都有所不同，整合后会产生重大财务风险。
3. 对并购对象企业的股权结构和业务模式的整合并购时，股权结构和业务模式整合也是大的难点。
需要对股东、银行债务等进一步核实和规避风险。
业务模式整合，如生产模式、销售模式、运营模式等也受到合并前企业的区分和分开运营的影响。
二、如何财务整合1. 制定完善的财务整合方案制定完善的财务整合方案是财务整合的关键。
可以通过消化亏损、加强重组后的公司管理、利用并购带来的税收优惠等手段，提高企业经济效益。
将并购后的优势互补，形成新的竞争优势。
2. 建立稳健的财务机制并购后的财务管理、核算等方面，需要建立稳健的制度，包括财务制度、核算制度、采购、销售等制度，以及成本核算、财务决策与控制等机制。
强化财务管理能力，提高经济效益和管理效率。
3. 逐步整合并购是一项长期的工程，财务整合是个复杂的工作。
应该采取逐步整合的方法，逐渐统一财务资源，可以逐步提高财务效益，逐渐解决财务整合的问题。
4. 加强跟踪与监督财务整合是一项复杂的工作，需要长期的跟踪和监督，并及时调整方案。
企业并购财务风险研究——以双汇并购史密斯菲尔德为例
学号：本科生毕业设计（论文）企业并购财务风险分析——以双汇并购史密斯菲尔德为例Research on the Financial Risk of M&A ——Take Shuanghui M&A Smithfield as an Example院别：专业：年级：学生姓名：指导老师：年月学士学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的设计（论文）是本人在指导老师的指导下独立进行研究，所取得的研究成果，除了文中特别加以标注引用的内容外，本设计（论文）不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。
对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式表明。
本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。
学位论文作者签名（手签）：年月日摘要随着我国经济体系的日益完善，很多企业为了扩大生产规模，选择以并购的方式走出国门，实现规模扩张以促使企业的发展突飞猛进。
但并购带来收益的同时也会存在财务风险，企业进行并购的过程中，财务状况将一直影响其运营的全过程，如果这些风险未得到妥善的处理，就会影响企业的自身发展。
本文首先介绍了财务风险的分析背景，介绍了有关企业并购财务风险的最新国内外研究成果，选取双汇并购史密斯菲尔德为研究案例，从并购前期对目标企业进行定价风险评估、并购过程中融资风险和支付风险分析到并购后期企业财务整合的风险进行研究。
最后，总结在并购中所采取的控制措施以最大化防范财务风险，实现协同效应，达到预期并购目标。
本文选取案例进行分析，从并购过程角度对跨国并购进行并购财务风险分析，并提出解决措施，为参加并购的企业在成功并购和提高并购效率方面提供理论支持，对于推动国内企业并购和跨国并购的成功开展具有重要现实意义。
关键词：跨国并购；并购财务风险；风险控制ABSTRACTWith the increasing improvement of China's economic system, many enterprises choose to go abroad by way of M&A in order to expand their production scale and achieve scale expansion in order to promote the development of enterprises by leaps and bounds. However, while M&A brings benefits, there are also financial risks. In the process of M&A, the financial situation will always affect the whole process of its operation, and if these risks are not properly dealt with, it will affect the development of the enterprise itself.This paper firstly introduces the background of financial risk analysis, introduces the latest domestic and foreign research results about the financial risk of enterprise M&A, selects Shuanghui M&A of Smithfield as a research case, and studies the risk of pricing risk assessment of the target enterprise in the early stage of M&A, financing risk and payment risk analysis in the process of M&A to the risk of enterprise financial integration in the late stage of M&A. Finally, the control measures adopted in the M&A are summarized to maximize the prevention of financial risks, achieve synergy effects, and achieve the desired M&A objectives.This paper selects cases for analysis, analyzes M&A financial risks from the perspective of M&A process, and proposes solutions to provide theoretical support for participating enterprises in successful M&A and improving M&A efficiency, which is of great practical significance to promote the successful implementation of domestic and cross-border M&A.Key Words：Cross-border M&A；M&A financial risks；Risk control目录一、引言 (1)（一）选题背景和意义 (1)1.选题背景 (1)2.选题意义 (1)（二）国内外研究现状 (1)1.国外研究现状 (1)2.国内研究现状 (2)（三）研究方法 (3)二、企业并购财务风险理论概述 (4)（一）相关概念 (4)1.并购的概念 (4)2.并购财务风险的概念 (4)（二）相关理论 (5)1.协同效应理论 (5)2.信息不对称理论 (5)三、双汇并购史密斯菲尔德案例分析 (6)（一）并购过程分析 (6)1.案例背景 (6)2.并购过程 (6)（二）并购动因分析 (7)四、双汇并购史密斯菲尔德财务风险分析 (8)（一）定价风险 (8)（二）融资风险 (8)（三）支付风险 (11)（四）并购后财务整合风险 (11)五、双汇并购史密斯菲尔德财务风险的控制措施 (13)（一）定价风险控制措施 (13)（二）融资风险控制措施 (13)I（三）支付风险控制措施 (13)（四）并购后财务整合风险控制措施 (14)六、结论 (15)参考文献 (16)致谢 (17)一、引言（一）选题背景和意义1.选题背景近年来随着经济全球化的不断发展，并购成为了企业发展壮大的重要手段。
企业并购的风险分析
企业并购的风险分析摘要：党的十五大明确提出要推动国有企业的战略重组，而企业并购则是战略重组的重要内容，成功的企业并购可产生扩大经济规模、优化资源配置、提高市场占有率以及向新经济领域渗透等协同效应。
然而并购收益是和高风险共存的。
本文主要并购风险进行分析行分析，并提出了防范措施。
关键词：企业并购风险分析0 引言企业并购，即兼并与收购，是企业实现扩张和增长的一种方式，是现代企业发展战略中非常重要的战略之一。
一般以企业产权作为交易对象，并以取得被并购企业的控制权作为目的，以现金、证券或者其他形式购买被并购企业的全部或者部分产权或者资产作为实现方式。
企业并购实施后，被并购企业有可能会丧失法人资格，或者被并购企业法人资格保留，但是其控制权转移给并购方。
并购的实质是取得控制权。
随着国家一系列关于企业并购的法律法规的出台，以及经济全球化的逐步深入，我们国内企业产业分散、规模过小、竞争力弱的状况迫使政府和企业都在考虑如何把企业做大做强、如何能占领市场，如何增强企业的竞争力，最终的选择必然是战略并购和产业整合。
企业并购后可以产生协同效应，可以合理配置资源，可以减少内部竞争等多方面有利于企业发展的优势，但也存在大量风险，尤其财务风险最为突出。
1 风险分析1.1 融资风险企业并购往往需要大量资金，如果企业筹资不当，就会对企业的资本结构和财务杠杆产生不利影响，增加企业的财务风险。
同时，只有及时足额的筹集到资金才能保证并购的顺利进行。
按筹资的方式不同，可分两种情况：1.1.1 债务性融资风险我国企业通过负债筹资的方式一般为长期借款，但我国的金融政策较为严格，规定银行信贷资金主要是补充企业流动资金和固定资金的不足，没有进行企业并购的信贷项目。
另外，企业兼并风险大、资金需要量也大，商业银行难以支持。
另一种负债筹资的方式是发行企业债券，利用债券筹资的优点是资金成本较低，利息可以在税前列支，保证股东的控制权，而且可以发挥财务杠杆作用，但债券筹资也存在以下缺点：筹资风险高，债券有固定的到期日，并需定期支付利息；限制条件多，筹资时间长，筹资额有限。
关于企业跨国并购财务风险的研究 ——以大连万达集团并购AMC为例
关于企业跨国并购财务风险的研究——以大连万达集团并购AMC为例系别专业年级学生姓名学号指导教师职称前言西方企业从19世纪到21世纪共经历了5次较大并购浪潮，已有百余年历史，现已建立了完善的并购机制。
国外学者对企业并购进行了大量的理论与实验研究，得出了许多有价值的结论。
美国经济学家Stigler认为:“纵观世界上著名的大企业，几乎没有一家不是通过并购重组发展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身积累发展起来的”。
相对西方国家而言，我国资本市场起步较晚，发展不够规范，资本运作经验欠缺，但近些年来企业并购愈演愈，不仅国内并购事件众多，众多企业还参与了跨国并购。
如今，企业并购的“黄金时代”已经全面而至。
鉴于我国企业并购事件越来越多，需要经验总结和相关理论支持。
因此，全面系统地回顾、梳理和述评已有研究成果，探明有关企业并购未来研究方向，对理论界和企业界无疑具有重要参考价值和借鉴意义。
第一章绪论1.1 研究背景与意义1.1.1 研究背景随着市场经济的高速发展，企业并购（Merger & Acquisition，统称为M&A）成为其伴生现象，通过企业并购，促进资产优化组合，促进产业结构的调整和优化升级，扩大企业经营规模，提升竞争力，形成企业集团。
诺贝尔经济学奖获得者乔治·斯蒂格(George Joseph Stigler)在对美国前500家大公司进行深入研究后，得出这样的结论：“没有一家美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司主要靠内部扩张成长起来的。
”改革开放30多年来，我国人民物质生活大为提高，中国GDP已排名世界第二，然而，中国处于一个重要而特殊的历史时期，一方面经济发展正处于飞速的发展之中，另外一方面也希望树立自己的新形象。
在这样的社会环境下，我国民营企业在发展中也获得了更大的空间，具有优势的企业都想跃跃欲试，试图利用有利机会寻求更大的发展，快速扩大市场份额，提高自身竞争力。
大连万达跨国并购美国AMC院线的财务风险及其防范
大连万达跨国并购美国 AMC院线的财务风险及其防范摘要：经济全球化给跨国并购带来的不仅是发展机遇，也必然会带来不同程度的风险，跨国并购中信息不对称的情况需要特别关注。
本文在通过对跨国并购和财务风险两方面的探究，对大连万达收购美国AMC影院跨国并购中的准备阶段、并购实施阶段、并购整合阶段进行了探究，并以探究结果为基础提出切实可行的财务风险规避和管理方法。
关键词：跨国并购；财务风险；支付方式；整合风险一、研究背景与意义经济的逐渐全球化，技术的发展和一体化已经不能满足中国企业的发展，中国企业的跨国并购接连不断。
当前全球的政治经济格局以及产业环境仍旧是复杂而又严峻的，并且跨国并购涉及了企业并不完全了解的环境情况等，因此并购风险远高于本国境内的并购，需密切关注。
本文将其作为研究对象，并通过对其研究来对企业的跨国并购活动起到一定程度的参考。
二、相关概念与理论基础（一）财务风险的概念及其类别1．财务风险概念狭义上来说，财务风险定义为亏损的不确定性，也就是企业无法偿还到期债务的可能性，这与融资风险相当。
广义的财务风险更加周详，认为财务风险贯穿于企业财务活动中，包括损失的可能性和未能如期获得预期收益的不确定性。
2．财务风险类别从企业财务活动的过程角度来看，可以将财务风险分为筹资风险、投资风险、经营风险和收益分配风险。
（二）跨国并购的概念1．跨国并购概念跨国并购要关联到两个或两个以上国家的企业，从根本上来说是一国企业（并购企业）为了达到某种目的，以某种形式和手段的支付，把另一个国家的企业（被并购企业）全部资产或足够掌握经营控制权的股份收购下来。
收购的支付方式多种多样，主要包括现金支付、金融机构贷款、股票交易和发行债券等。
2．跨国并购的分类从行业相互关系的角度来看，跨国并购可以分为横向并购、纵向并购和混合并购。
（1）横向跨国并购横向跨国并购是发生在生产、销售相同或类似产品的企业之间的跨国并购。
（2）纵向跨国并购纵向跨国并购指的是发生在生产在同一或类似的产品，但在不同的生产阶段之间的企业的跨国并购。
企业并购中的财务风险及防范以万达集团并购传奇影业为例
Tal Avinadav，Tatyana Chernonog，Yael Perlman（2017）在《风险规避方之间的并购》提出，企业将资金及资源进行投资时，由于项目是否盈利仅属于预期目标，一但盈利未达到预期目标，投资成本无法收回，可能会对企业的财务状况产生严重影响，资金无法快速回笼，甚至会导致企业由于资金链条断裂而破产倒闭。
David P. Stowell（2018）在《并购》提出，企业并购活动是常见的企业经营活动，可以加速企业的发展，为企业带来新的优势。
在企业并购中会出现财务风险问题，为了减少财务风险的发生，应该增加并购活动的企业融资方式，掌握被并购企业信息的准确性。
Ali M. Fatemi，Iraj Fooladi，Niloofar Garehkoolchian（2017）提出，在并购活动中，企业利用借贷方式进行融资，由此带来的财务风险是并购财务风险的主要来源，由于沉重的负债融资数额严重影响企业的正常经营能力，在正常经营与债务偿还之间难以做到平衡。
安昱莹（2016）提出在全球跨国并购浪潮的影响下，中国企业的跨国并购已经初具规模，企业并购的成功与否会对企业在未来很长一段时间的发展产生深远影响。
企业跨国并购是一项高风险与高收益并存的现代社会经济发展模式，在选择该发展模式时，应该对企业并购中存在的风险进行充分的认识和考虑，尤其以跨国并购中的财务风险为重。
封文丽，许盼盼（2017）提出自2006年开始，上市公司之间的并购金额和并购数量大体呈上涨趋势。
2015年的时候国内并购市场并购数量和并购金额达到最高，2016年的时候有所回落，主要受经济和国家政策的影响。
相关研究资料统计显示，全世界的并购交易中，失败率高达51%-81%。
在我国，并购成功的比率也不高，据有关调查表明，我国企业并购的成功率仅为31%左右。
廖富群（2015）提出，企业并购是企业的产权和控股权的一种转移行为，它可以使企业在短时间内迅速实现资本的扩张，从而提高企业的经济效益，增强企业的核心竞争力。
企业并购后如何进行财务整合
企业并购后如何进行财务整合在当今竞争激烈的商业环境中，企业并购已成为企业实现快速扩张和战略转型的重要手段。
然而，并购后的整合工作，尤其是财务整合，对于并购的成功与否起着至关重要的作用。
如果财务整合不当，可能会导致协同效应无法实现，甚至影响企业的正常运营。
那么，企业在并购后应如何进行有效的财务整合呢？一、财务整合的重要性财务整合是企业并购后整合的核心内容之一。
它不仅仅是简单的财务报表合并，更是对财务资源、财务制度、财务流程等方面的深度融合与优化。
首先，通过财务整合，可以实现财务协同效应。
例如，整合后的企业可以通过合理配置资金、降低融资成本、优化税收筹划等方式，提高资金使用效率，降低财务风险。
其次，财务整合有助于加强财务管控。
统一的财务制度和流程能够规范财务管理行为，提高财务信息的准确性和及时性，为企业决策提供有力支持。
最后，良好的财务整合能够促进企业文化的融合。
财务部门作为企业的核心部门之一，其整合过程中的沟通与协作，有助于打破部门壁垒，推动整个企业的文化融合。
二、财务整合的目标明确财务整合的目标是确保整合工作顺利进行的前提。
一般来说，财务整合的主要目标包括以下几个方面：1、实现财务协同通过整合财务资源，如资金、资产、负债等，实现规模经济和资源共享，降低运营成本，提高盈利能力。
2、统一财务制度和政策建立统一的财务核算体系、预算管理体系、资金管理制度等，确保财务工作的规范化和标准化。
3、优化财务流程对财务流程进行梳理和优化，提高财务工作效率，减少重复劳动和内耗。
4、保障财务信息的真实性和及时性建立有效的财务信息系统，确保财务数据的准确、完整和及时传递，为企业决策提供可靠依据。
5、控制财务风险整合后的企业应建立健全风险管理体系，对市场风险、信用风险、流动性风险等进行有效监控和防范。
三、财务整合的原则在进行财务整合时，应遵循以下原则：1、及时性原则并购完成后，应尽快启动财务整合工作，避免因时间拖延导致财务混乱和资源浪费。
阿里巴巴并购网易考拉的财务风险及其防范研究
阿里巴巴并购网易考拉的财务风险及其防范研究唐清萍摘㊀要：随着现代科技的发展，跨境电商行业也逐步变成了商业中的大亨㊂在探讨企业发展方面，阿里巴巴也在逐步扩大自己的生产经营规模，从各个方面来打开新的市场㊂在大环境的影响下，鉴于网易考拉需要快速转型，阿里巴巴制定了海外战略对策，从而促使了两家企业达成并购协议，成为合作伙伴㊂研究在阿里巴巴收购网易考拉的案例中侧重分析两家公司在并购过程中存在的财务风险㊂关键词：阿里巴巴；网易考拉；财务风险一㊁引言在选择并购的时候选择高报酬的并购自然会带来高的风险㊂在并购过程中会存在各种各样的风险，下文主要对财务风险进行研究，企业并购过程中财务风险其占重要部分的是涉及的各种财务状况活动㊂现如今，中国企业的并购发展猛烈，企业并购作为资产成本的资本运作日趋增加，但在这个过程中也存在诸多易受人们关心的问题，特别是财务风险㊂例如，就以阿里巴巴并购网易考拉为例，分析企业并购过程中产生的财务风险，研究防范风险的相应措施，将会对企业并购带来积极的作用㊂二㊁阿里并购网易考拉案例介绍自网易考拉跨境电商在２０１４年底成立开始，从行业中的领军企业沦落为弃子，２０１６年电商业务是网易的光辉之年，考拉在此之前已经成功创立㊂已步入成熟阶段的电商业务成为网易的持续增长的契机，直至２０１８年，网易电商业务收入增加到了最大限度，以此结束了它业务收入的快速增长，网易在此所受的致命一击严重影响了整个网易企业的盈利能力，网易的跨境电商平台考拉也受到了影响，但网易考拉会一直维持其独立品牌的运营㊂三㊁阿里并购网易考拉动因分析（一）谋求经营协同效应现如今，天猫占国际市场的比率为３３％，考拉约占国际市场的２６％㊂但考拉和天猫合并后，阿里巴巴的进口电商业务市场份额将占到５０％㊂凭借淘宝全球收购㊁直播等海外非标产品服务，阿里巴巴就会拥有国内最大的跨境电商用户群，并且能够提供最全面的跨境电商服务㊂阿里巴巴收购考拉可以适当地减轻亏损电商业务的财务负担，聚集主营业务，使得阿里巴巴能够更专业的㊁规模的运行考拉，有利于双方利益的提升㊂（二）实现战略重组天猫国际和考拉海外购物有很高的商业相似性，省去了熟悉的流程㊂合并完成后，考拉的主要治理团队快速完成了建设㊂阿里巴巴收购网易考拉是主要的举措之一，可能会在很多方面给公司带来好处：首先，网易考拉海购在跨境电商市场的所占市场份额，可能对阿里加强垄断市场有较大作用；其次，合作战略事实上是一种分工和优化中国互联网行业将存在很长一段时间，要做到你中有我，我中有你，兼容的发展情况㊂（三）获得特殊资产 媒体流量 带货此次阿里收购行动，彰显了阿里对媒体流式业务的极大兴趣㊂媒体流量驱动下的 带货 的完成，与阿里电商和大娱乐产业的发展战略目标不谋而合㊂网易考拉：跨境电商是国内消费升级的产品㊂起初网易只是一家传媒公司，考拉海购是跨境电商平台，但实质早已加入了媒体流量㊂而在接下来的四年中，网易考拉发展迅速，甚至超越了天猫国际㊂阿里巴巴：对于阿里巴巴而言，想要再次进入博会跨境采购标准，收购跨境电子商务公司比投资它们更划算㊂构建跨境电子商务供应链体系是一件非常困难的事情㊂况且当前跨境监管越来越严格，可能无法抓住生产能力不足㊁实力强大的优质商品的供应链㊂四㊁阿里巴巴在并购网易考拉过程中财务风险分析根据不同情况下的风险，如何更准确㊁认真地理解企业并购全过程中的问题，并从具体问题中找出原因，从而找到相应的预防措施㊂（一）企业并购过程中的融资风险一般的大多体现在债务风险上，它包含两个方面：第一，收购企业承受的债务风险㊂第二，从选定企业的债务风险中获取资金的方法一般可以分为两个层面，分别是内部和外部融资㊂内部融资是指企业将内部储备的变为并购资金㊂除此之外，企业采用后者来筹备资金的话，自然也会存在一定风险㊂通过发行股票来进行融资，会存在些许的局限性，这种方式进行融资会间接的改变股权的结构，使企业原有股东的控制权降低㊂（二）企业并购过程中的定价风险定价风险主要是指在对被并购公司进行价值评估的时候没有进行正确的价值评估导致的风险㊂对双方来说最重要的问题之一就是对被收购企业价值的评估㊂基于被收购企业在未来及其相应时间的预期收益是建立在目标企业对其价值的估计上㊂如果预测不合理，则估计值与真实价值会有较大偏差，从而就有了所说的定价风险㊂（三）企业并购过程中的支付风险目标企业多数倾向于现金付款，但并购企业而言，在很大程度上可以使企业通过大量使用此类基金，影响正常的流动，最后的问题和融资风险相对比较相似，换句话说，信贷压力继续上升，汇率变动将产生很大的影响，使得收购难完成㊂８６财经论坛Һ㊀虽然采用股票支付方式不会引起上述风险问题，但采用这种方式在国内环境下会面临很多问题，没有有效的解决办法，而且会大量削弱股东的控制权㊂而对于阿里集团而言面临的风险主要在于跨境电商的政策前景尚不明朗，国内没有一个平台可以实现直接的全球直接采用㊂再者就是团队的梳理以及供应链的整理㊂五㊁阿里并购网易中财务风险影响因素分析（一）价值评估财务风险的影响因素要评价目标企业的价值，需要具有充分的评价信息㊂然而，在国内的并购活动中，与选定企业的主要领导的股东相比，企业没有充足的可供了解的信息，两个企业之间的信息就会产生严重的不对称性㊂所以，对被并购企业的价值估计就会比真实的要高㊂此外，并购企业背负大量债务，资金也不能有效周转，造成财务风险㊂因而产生的财务风险主要包括：第一个是财务报表风险㊂合并和收购后，双方之间的信息不对称通常会被目标企业所利用，为美化财务报表，使用一系列措施，以提高报表中的资产，使得成本大大提高㊂同时，它也隐瞒了自己的债务㊂因此，并购企业无法了解自己的实际情况，导致并购活动的风险大大增加㊂第二个是资产风险㊂由于并购双方之间信息的不对称，并购企业在选定目标企业资产时存在很多不确定性，这进一步促进了并购企业资产风险的显著增加㊂第三个是或有负债的风险㊂或有负债是由一系列因素造成的负债，将来很大程度上以资产和服务偿还㊂由于并购双方之间的信息不对称，使得并购企业在并购活动中难以确定目标企业的或有负债㊂所以，在并购活动中会存在严重的或有负债风险，这将对并购活动的发展产生极大的影响㊂（二）并购中融资财务风险的影响因素融资结构是否科学合理将对企业并购的融资风险带来影响㊂由于并购的债务融资水平，债务融资使得不同类型的基金的投资比例存有鲜明差异㊂如果收购目的是短期持股，且目标企业具有科学合理的资本结构，那么企业对长期债务资金的需求较少㊂如果合并为长期经营和企业没有一个科学合理的资本结构，则它必须依照目标企业实际情况㊂例如，维持有序运行所需的资金数额应与投资回收期不一样和贷款偿还期限结构相互匹配㊂在并购的过程中只要不根据被并购的企业资产成本结构的具体状况来匹配相应的债务融资的期限和金额，并购后的利息压力就会过大，影响其有序运行，甚至陷入财务困境㊂基于股权融资，如果企业采用自有资金来支付并购基金，它将导致很大一部分流动资金被占用，当外部环境发生变化时将无法很快处理它，导致经营风险的增加㊂六㊁阿里巴巴收购网易考拉过程中财务风险的防范及有效措施（一）如何防范对目标企业价值评估风险在收购企业的时候最先和最应该了解的就是被收购企业的财务状况的分析，也是在做出决定之前最重要的依据㊂只有从最真实的财务报表中进行分析，才能算得上真正有用和可靠的信息，从而做出对公司最有利的决定㊂我们应该清楚地了解目标企业的财务报表㊂（二）优化企业价值评估方法系统选择恰当的价值评估方法是减少财务风险的重要措施㊂现如今，我国对于企业价值评估的方法主要包含有市场价值法㊁账面价值法等㊂在对选定的企业进行评估的时候，应据以实际情况来确定价值评估方法，从而搭建相应的价值模型，从其中的变化局势来确立股价模型㊂（三）如何防范在企业并购融资风险要做出正确的融资决策，应充分准备好企业当前的资本结构，以及资产成本相应结构的改变，对于融资而言，财务杠杆的利益可以尽力去使用㊂从另外一个角度说，企业应提前防止发生的债务可能会带来的财务风险㊂（四）整合１．文化整合在原来的基础上保留文化同化的整合㊂在阿里巴巴收购考拉之后，网易考拉依然保持着独立的经济运营，这也确保了网易考拉的核心竞争优势㊂始终坚持自主经营的模式，从本质上深度培育母婴等重心产品类，以重金构造保税仓库㊂２．人力资源整合人才的放置㊂现在网易考拉企业的核心管理层中，仍保留着企业最初的主要领导人员和管理团队，并且由阿里巴巴指定刘一曼㊁刘鹏㊁段玲㊁蔡勇等一些平均工作年限超出８年，成绩和功效不低于３．７５，并且和过去都是在淘宝商城㊁聚划算㊁天猫和其他等核心电子务商务战争中打过实仗的人员到考拉一齐协调管理㊂这样的并购整合可以稳固和存留对企业的未来发展前景不可或缺的人力资源㊂七㊁总结从总体上来说，这次收购很成功，同双方看来都可获得一定的优势，阿里垄断了跨境电商的大部分市场㊂近两年来网易考拉的业绩持续下滑，已然成为网易的 拖累 业务，及时停止销售这样的业务板块，把钱花在更有前途的业务上㊂这是网易一个很明智的选择㊂从阿里巴巴的角度来看，不管是新零售还是生态系统构建的改善，阿里巴巴都是最好的畅销家㊂它弥补了网易考拉的缺乏的东西㊂对于两家企业来说，都是互相补充的㊂阿里巴巴能够在跨境电商格局上一家独大，也从网易考拉处获得了更大的海外购物市场，独占了市场百分之五十四点一的份额，成为市场上最大的电商平台㊂参考文献：［１］吴晓璐．阿里收购考拉的背后［Ｊ］．人民周刊，２０１９（２１）．［２］陈江治，魏周思宇． 网易考拉 跨境电商平台现状分析［Ｊ］．电脑迷，２０１９（２）：１９０．［３］林鑫．跨境电商平台营销战略分析［Ｊ］．中国乡镇企业会计，２０１９（５）：１７４－１７５．作者简介：唐清萍，重庆师范大学涉外商贸学院㊂９６。
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企业并购重组的财务风险与控制
摘要;实践证明：并购重组既是企业发展的重要途径，也是市场化重新配置社会资源的有力手段。
然而审视企业并购重组的发展历程，我们可以发现一个始终困扰着企业界和理论界的难题：并购的成功率很低，很多看似成功的的并购企业并没有通过并购获得足够多的收益，甚至适得其反的获得福负超长收益。
【关键词】并购重组，财务风险，控制
“一个企业通过兼并其竞争对手的途径成为巨型企业是现代经济史上的一个突出现象”“没有一个美国大公司不是通过某种程度，某种方式而成长起来得”在科技飞速发展，经济一日千里的今天，并购重组已成为企业扩张发展的主要途径和常规手段。
在经济繁荣期，并购重组被作为高速发展的加速器。
在经济衰退期，他又被作为抵御衰退，低成本扩张的利器。
然而，企业的并购重组却存在很大的风险。
因为企业并购重组所带来的收益是不确定的，他会造成的未来实际收益与预期收益之间的偏差；现实中我们主要研究是狭义的并购风险，是指企业在实施并购行为时遭受损失的可能性。
这种损失可大可小，既可能是企业收益的下降，也可能是企业的负收益，其中最大的亏损是导致企业破产崩溃。
界定企业并购的风险，目的是为了识别风险，了解风险发生的可能性、风险的性质，是分析风险形成的机理前提。
企业并购风险的形成机理是企业并购中存在的各种不确定因素，从企业方面看，这些不确定因素既可能是显性的，也可能是隐性的；既可能存在于企业实施并购活动前，也可能存在于企业实施并购活动过程中，还可能存在于企业并购完成后的经营管理整合过程中。
分析企业并购风险的形成机理，目的是为了了解风险来自哪些方面和环节、风险的分布状况、风险造成影响的大小，明确了下一步的风险防范和控制的目标和范围。
企业的并购重组存在以下的财务风险。
1、并购动机不明确而产生的风险
一些企业并购一动机的产生，不是从企业发展的总目标出发，通过对企业所面临的外部环境和内部条件进行研究，在分析企业的优势和劣势的基础上，根据企业的发展战略需要形成的，而是受舆论宣传的影响，只是在概略的意识到并购可能带来的利益，或是因为看到竞争对手或其他企业实施了并购，就非理性地产生了进行并购的盲目冲动。
这种不是从企业实际情况出发而产生的盲目并购冲动，从一开始就潜伏着导致企业并购失败的风险。
2、盲目自信夸大自我并购能力而产生的风险
有的企业善于并购，有的企业不善于并购，可以说是基于提升和完善核心竞争力的的要求，但并购本身也是一种能力。
既然是一种能力，很少企业是生而知之的。
从我国一些实例看，一些企业看到了竞争中历史企业的软弱地位，产生了低价买进大量资产的动机，但却没有充分估计到自身改造这种劣势企业的能力的不足，如资金能力、技术能力、管理能力等，从而做出错误的并购选择，陷入了低成本扩张的陷阱。
（二）企业并购实施过程中的操作风险
企业实施并购的主要目标是为了协同效应，具体包括：管理协同、经营协同和财务协同，然而从实际情况来看，协同就如同鼓动，非常罕见。
笔者认为，造成这种情况的主要原因是并购企业没有对企业实施并购过程中的风险加以识别和控制。
这些风险主要包括：
1、信息不对称风险
所谓信息不对称风险，指的是企业在并购的过程中对收购方的了解与目标公司的股东和管理层相比可能存在严重的不对等问题给并购带来的不确定因素。
由于信息不对称和道德风险的存在，被并购企业很容易为了获得更多利益而向并购方隐瞒对自身不利的信息，甚至杜撰有利的信息。
企业作为一个多种生产要素、多种关系交织构成的综合系统，极具复杂性，并购方很难在相对短的时间内全面了解、逐一辨别真伪。
一些并购活动因为事先对被并购对象的盈利状况、资产质量（例如有形资产的可用性、无形资产的真实性、债权的有效性）、或有事项等可能缺乏深入了解，没有发现隐瞒着的债务、诉讼纠纷、资产潜在问题等关键情况，而在实施后落入陷阱.难以自拔。
2、资金财务风险
每一项并购活动背后几乎均有巨额的资金支持，企业很难完全利用自有资金来完成并购过程。
企业并购后能否及时形成足够的现金流入以偿还借入资金以及满足并购后企业进行一系列的整合工作对资金的需求是至关重要的。
具体来说，财务风险主要来自几个方面：筹资的方式的不确定性、多样性，筹资成本的高增长性、外汇汇率的多变性等。
因此，融资所带来的风险不容忽视。
（三）企业并购后整合过程中的“不协同”风险
企业并购的一大动因是股东财富最大化。
为了实现这一目标，并购后的企业必须要实现经营、管理等诸多方面的协同，然而在企业并购后的整合过程中，未必一定达到这一初衷，导致并购未必取得真正的成功，存在巨大的风险：
1、管理风险
并购之后管理人员、管理队伍能否的得到合适配备，能否找到并采用得当的管理方法，管理手段能否具有一致性、协调性，管理水平能否因企业发展而提出更高的要求，这些都存在不确定性，都会造成管理风险。
2、规模经济风险
并购方在完成并购后，不能采取有效的办法使人力、物力、财力达到互补，不能使各项资源真正有机结合，不能实现规模经济和经验的共享补充，而是低水平的重复建设。
这种风险因素的存在必将导致并购的失败。
3、企业文化风险
企业文化是在空间相对独立、时间相对漫长的环境下形成的特定群体一切生产活动、思维活动的本质特征的总和。
并购双方能否达成企业文化的融合，形成共同的经营理念、团队精神、工作作风受到很多因素的影响，同样会带来风险。
企业文化是否相近，能否融合，对并购成败的影响是极其深远的，特别是在跨国、跨地区的并购案中。
4、经营风险
为了实现经济上的互补性，达到规模经营，谋求经营协同效应，并购后的企业还必须改善经营方式，甚至生产结构，加大产品研发力度严格控制产品质量，调整资源配置，否则就会出现经营风险。
并购的各个环节、各个阶段都是相互关联的，针对企业并购风险产生的机理和具
体环节，企业可以采取以下具有针对性的措施加以有效的控制：
1、从增强企业核心竞争力这一战略为出发点选择是否并购和目标企业
企业并购的根本价值在于通过并购获得对方的核心资源，增强自身的核心竞争力和持续发展能力，这就要求企业注重战略并购。
一个企业要进行扩张，首先需要制订战略规划，有了战略规划就有了选择并购对象的标准。
符合战略布局，有利于企业长远发展的，即便其价格不菲，也值得收购不符合战略布局，只有短利可图的，即便其价格低廉，也不可轻易涉足特别在跨行业混合并购中，更要对新行业从战略的高度进行宏、微观审慎地考察，对目标企业的竞争优势、弱点和增长潜力进行客观评估和判断。
2、全面搜索和分析目标企业信息
在选择目标企业的时候，企业要大量搜集信息，包括目标企业的产业环境信息（产业发展阶段、产业结构等）、财务状况信息（资本结构、盈利能力）、高层领导信息（能力品质）、生产经营、管理水平、组织结构、企业文化、市场链价值链等，以改善并购方所面临的信息不对称。
3、对并购活动中可能出现的资金财务风险，企业可以采取以下措施加以控制
（1）、严格制定并购资金需求量及支出预算：企业应在实施并购前对并购各环节的资金需求量进行认真核算，并据此做好资金预算。
以预算为依据，企业应根据并购资金的支出时间，制定出并购资金支出程序和支出数量，并据此做出并购资金支出预算。
这样可以保证企业进行并购活动所需资金的有效供给。
（2）、主动与债权人达成偿还债务协议：为了防止陷入不能按时支付债务资金的困境，企业对已经资不抵债的企业实施并购时必须考虑被并购企业债权人的利益，与债权人取得一致的意见时方可并购。
（3）、采用减少资金支出的灵活的并购方法。
4、对于并购后的整合风险的控制，企业除明确整合的内容和对象外，还要注意时间进度的控制和方法选择的恰当
（1）、生产经营整合风险的控制：企业并购后，其核心生产能力必须跟上企业规模日益扩大的需要，根据企业既定的经营目标调整经营战略，产品结构体系，建立同一地生产线，使生产协调一致，取得规模效益，稳定上下游企业，保证价值链的连续性。
（2）、管理制度整合风险的控制：随并购工作的完成、企业规模的扩大，并购企业既要客观地对目标企业原有制度进行评价，还必须尽快建立起驾驭新的资源管理系统。
（3）、人员的整合风险的控制：通过正式或非正式的形式对员工做思想工作，做好沟通工作；采取优胜劣汰的用人机制，建立人事数据库，重新评估员工，建立健全的人才梯队；推出适当的激励机制等。
（4）、企业文化的整合风险的控制：为了使目标企业能按本领域要求正常发展，可以使被并购方保持文化上的自主，并购方不便直接强加干预，但要保持“宏观”上的调控。
总之，并购企业要本着战略为根、严控为基、细节至上的原则，从企业的核心竞争力、执行力的角度来理解并购，在认真分析并购风险的基础上对其加以控制。