企业并购中的财务风险分析
企业并购财务风险分析
企业并购的财务风险分析摘要：企业并购是高风险经营活动，其中财务风险是影响企业并购成功的重要因素，了解和分析企业并购中的财务风险是规避并购风险，实现并购成功的首要前提。
关键词：企业并购；财务风险；风险分析中图分类号：f275文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2011）10-0160-01一、引言经济全球化是当今世界经济和社会发展的一个基本趋势，全球性竞争的加剧是推动企业并购的主要动因。
自从2001年我国正式加入wt0至今，企业并购活动在市场经济的发展中一直扮演着十分重要的角色。
作为参与激烈市场竞争的企业来说，要想扩大规模，增强实力，实现健康可持续的发展，兼并和收购就是重要的手段。
如何在并购这场资本大战中与其他竞争对手相抗衡，了解企业并购的财务风险及其防范无疑是具有积极意义的。
二、企业并购的财务风险分析一般来说，企业并购的流程可以划分为三个阶段：并购前信息收集阶段、并购交易执行阶段、并购后内部整合阶段。
由于各个阶段面临的具体任务不同，企业在这三个阶段中将面临不同的财务风险。
(一)并购前信息收集阶段的财务风险1.环境风险。
环境风险又称系统风险，是指影响企业并购的财务成果和财务状况的一些外部因素的不确定所带来的财务风险。
从宏观上看，有法律风险、利率汇率变动、国家宏观经济政策的变化、经济周期性的波动、通货膨胀等；从微观上看，有并购方的经营环境、筹资和资金状况的变化，也有被收购方反收购和收购价格的变化等。
这些变化都会影响企业并购的各种预期与结果发生偏离。
2.信息不对称风险。
在企业并购过程中，信息不对称性也普遍存在。
例如，当目标企业是缺乏信息披露机制的非上市公司时，并购方往往对其负债多少、财务报表是否真实、资产抵押担保等情况估计不足，无法准确地判断目标企业的资产价值和盈利能力，从而导致价值风险。
即使目标企业是上市公司，也会因对其资产可利用价值、富余人员、产品市场占有率等情况了解不够，导致并购后的整合难度大，致使整合失败。
关于企业并购财务整合风险分析
关于企业并购财务整合风险分析引言企业并购是指两个或多个合并或收购其他公司的过程，通过合并或收购来实现企业的扩张或市场份额的增加。
在企业并购中，财务整合风险是一种不可忽视的风险。
本文将对企业并购中的财务整合风险进行分析，并提出相关的对策和建议。
1. 财务整合风险的概念财务整合风险是指在企业并购过程中，由于财务制度、财务政策、财务数据等方面存在差异，导致财务整合过程中出现的风险。
财务整合风险主要包括以下几个方面：•财务数据的一致性风险：合并后的企业可能存在财务数据报告的不一致，比如会计政策的差异、数据采集和处理方法的不同等。
•财务制度的整合风险：合并后的企业需要整合两个或多个不同的财务制度，这可能会导致制度冲突、执行难度大等问题。
•财务政策的一致性风险：合并后的企业可能需要重新制定财务政策，但因为不同企业的文化、战略目标等差异，对财务政策的协调可能存在风险。
2. 财务整合风险对企业的影响财务整合风险对企业的影响是显而易见的，主要表现在以下几个方面：•资金流失风险：由于财务数据的不一致性，可能导致企业在并购过程中出现资金流失的风险。
比如，合并后企业可能需要支付巨额的整合费用、债务偿还等。
•经营业绩下降风险：财务整合风险可能导致企业的经营业绩下降，进而影响企业的市场声誉和股价。
•业务风险增加：由于财务整合过程中的困难，企业可能无法及时响应市场变化，增加了业务风险。
3. 防范财务整合风险的对策和建议针对财务整合风险，企业可以采取以下一些对策和建议：•提前进行财务尽职调查：在并购过程中，企业应充分了解目标公司的财务状况，进行全面客观的财务尽职调查。
这有助于发现并了解潜在的财务风险。
•制定详细的整合计划：在并购之前，企业应制定详细的财务整合计划，明确整合的目标、步骤、时间表等。
这有助于规避财务整合过程中的风险。
•加强沟通和协调：财务整合过程中，企业应加强内部和外部的沟通和协调，解决可能存在的差异和冲突。
此外，企业还应积极与监管机构和投资者进行沟通，确保财务整合的合规性和透明度。
企业并购财务风险的问题研究及防范措施
企业并购财务风险的问题研究及防范措施引言企业并购是当今商业世界中常见的一种战略选择，它可以加快企业的发展，扩大市场份额并获得竞争优势。
然而，同时也伴随着一系列的财务风险。
本文将探讨企业并购中存在的财务风险问题，并提出相应的防范措施。
问题研究1. 资本结构和负债在企业并购过程中，资本结构和负债问题是一大关注点。
并购前后企业的财务状况可能会发生变化，特别是对于产权结构、债务规模和债务成本等方面有较大影响。
若并购后企业负债过高，可能会导致偿债能力下降，进而引发资金链断裂等问题。
2. 资本市场波动企业并购往往需要依靠资本市场的支持，然而资本市场存在波动和不稳定性。
在经济较为繁荣时期，企业容易受到资本市场的认可和支持；但在经济衰退和金融危机等时期，资本市场的风险将大大增加，企业的并购计划可能面临困境。
3. 财务信息真实性在企业并购过程中，财务信息的真实性是一个重要的问题。
并购双方需要准确、真实地了解对方的财务状况，以便进行评估和决策。
然而，存在企业隐瞒或虚报财务信息、资产负债表的调整等问题，这给并购双方带来财务风险。
4. 经营风险和市场风险企业并购后，由于管理层的变动、业务扩张、市场竞争等原因，新合并的企业面临着一系列的经营风险和市场风险。
这些风险可能导致业绩下滑、市场份额减少等问题，从而影响并购后企业的财务状况。
防范措施针对上述问题，可以采取以下措施来降低财务风险：1. 充分尽职调查在并购之前，进行充分的尽职调查非常重要。
这包括财务和会计信息的审查、财务指标的评估、合规性检查等。
通过详细的财务分析和风险评估，可以更好地了解并购对象的财务状况和潜在风险，减少财务冲击的可能性。
2. 合理资本结构规划企业并购后，应合理规划资本结构，确保企业财务稳定。
尽量避免资本过度债务化，控制负债规模和成本，提高企业的偿债能力。
同时，也要注意平衡债务和股权的比例，避免对一方过度承担风险。
3. 灵活运用融资方式在并购过程中，灵活运用融资方式可以降低财务风险。
浅析企业并购的财务风险及其防范
关键词 ： 企业并购 财务风险 防 范 中图分 类号：２ ５ Ｆ ７ 文献标识码： Ａ 文章编号： ０ — ９４２ １）０ ２ ４ Ｏ １ ４ ４ １（０ ０１— ６ 一 １ ０
一
、
企 业并 购 的 动 因 分 析
企业实施并购行为 ， 往往有 多方面的原因。 借鉴相关研究文献， 归结
起 来 ， 要 有 以下 三个 方 面 的 动 因 。 主
１ ． 扩大企业的经营规模 。通过 并购实 现企业经 营规模 的扩大 ， 以 可 让并购企业获得规模经济效益。所谓规模经济 ， 随着企业生产 和经 是指 营规模的扩大 而出现 的收益不断递增的现象。当规模增 大时， 企业 的单 位投资可获得更高 比例的经济效益 ， 或者是在规模达到某一水平后单 位 成本和交易 费用下降。企业 通过并购 ， 可以对组织结构 和人员 配置进行 精炼和优化 ， 降低重复费用 ； 将生产经营 的不 同阶段 进行统一协调或集
浅企并 的务 险其 范 析 业 购 财 及 防
摘 要： 企业在 并购 中会面临一定的财务风险。在分析企业并购的
动 因及 财 务 风 险 因 素 的基 础 上 ，提 出了 防 范并 购 财 务 风 险 的 具 体 对 策 ， 包括 全 面 了解 目标 企 业 的 财 务 信 息 、 学 选择 估 价 的 方 法 、 定合 理 的 科 确 支付 方 式 等 。
二 、 业 并 购 的 财 务风 险 分 析 企 企业在并购时可能面临的财务风险 ， 主要体现在 以下四个方面。
４ ． 税收风险 。依法纳税是一个企业应尽 的社会责任 ， 也是企业在社 会立足 的重要前提 。由于 目前我国 的社会 信用 体系和监管机制不够健 全， 很多企业的依法纳税意识 比较淡薄 ， 税漏税时有发生 ， 偷 不仅严重损 害 了国家利益 ， 而且也会给潜在的并购方带来很 大的风险。 因而 ， 企业在 并购 目标企业之前 ， 如果不能 充分了解对方的纳税 信息 ， 发现潜在 的税 收隐患 ， 那么就有可能在并购后 被税 务机关查处 ， 承担被并购企业原先 应负的纳税责任。这样不仅会影响并购企业 的经济利益 ， 同时也不利于 并购企业树立 良好 的社会形象 。 三、 防范企 业并购财务风险的有效对策 根据 上述对企业并购产生 的财 务风险的分析 ， 笔者认 为 ， 并购企业 可以采取以下三点措施 ， 来有效防范并购的财务风险 。 １ ． 全面了解 目标企业的财务信息 。获取充分的关于 目 企业 的财务 标 信息是 并购企业进行并购决策的重要前提 ， 而克服信息不对称问题就成 为关键。并购企业必须对 目标企业进 行全方位 的审查和分析 ， 特别是从 财务角度进行 审查 ， 确保 目标企业所提供 的财务报表和财务资料的真实 性及可靠性。为此 ， 并购企业一方 面要 与 目标企业进行友好 、 坦诚的沟 通， 获得 目标企业 的理解和支 持 ， 有利 于得到较为 真实 、 可靠 的财务资 料， 如应收款项 的总量与质量 、 存货的质量 与计价等 。另一方面 ， 可通过 搜集 目 标企业所在行业的其他企业 的相关财务信息 ，进行相互 比较 ， 以 判断 目 企业所提供财务信息的真实性 ， 标 发现潜在的风险因素。 ２ ． 科学选择估价的方法。在掌握 目 企业财务信息的基础上 ， 标 选择 合理的估价方法对定价非常重要。 目 前常用 的估价方法主要有 ： 收益现 值法 、 市盈率法 、 重置成本法 、 市场价格法 、 同业市值 比较法 、 账面价值法 和清算价值法等 ， 而每一种方法都有其 优势和局限性 ， 且具 有不同的适 用条件。 因而 ， 并购企业应根据并购 的类型和动机 、 并购后 目标企业是否 存在以及掌握 的关于 目标企业 的信息情况等 ，选择与之相适应的方法 ， 以作出较为科学 的估价 。此外 ， 购企业也可 以综合采用定价模型来进 并 行定价 ， 如将用清算价值法得到的 目 标企业的价值和用现金流量法得到 的目 标企业 的价值分别作为并购价格 的下限和上限 ， 在此基础上视并购 双方的讨 价还价情况在上述区间内确定一个彼此都可以接受 的价格 。 ３ 确定合 理的支付方 式。并购企业 在确定了并购资金的需 要量之 ．
企业并购中的财务风险及控制措施
企业并购中的财务风险及控制措施在市场条件下，企业并购是企业之间日益活跃的一项产权交易活动。
但作为一种高风险的经营活动，企业并购在给企业带来规模效益的同时，也可能会给企业带来灾难性的后果，机遇与风险并存，这就是企业并购的特点所在。
而其中的财务风险是企业是否能够并购成功的重要影响因素。
一、企业并购财务风险的概念一般情况下，企业并购财务风险指的是各种并购的风险在价值量上综合的反映，主要是指筹资决策带来的风险。
其是一个由定价、融资及支付等财务决策行为引起价值风险的集合。
企业选择不同的筹资渠道及筹资（举债）数额的大小都会引起企业资本结构发生变化，所以，财务风险狭义的涵义指的是因举债而导致企业财务成果的不确定性。
财务风险广义的涵义是指在企业各项财务活动中，各种难以预见及控制的影响因素引发的企业财务危机及破产的可能性，以及企业财务状况带来的不确定性，使企业遭受巨大损失。
主要表现在：首先是增加负债压力。
假如企业并购的成本是通过举债融资方式来支付的，就可能面临高昂的利息、债务契约限制带来的机会损失及还款压力等财务风险，导致企业不断扩大负债率，企业出现财务危机或破产的可能性就大大的增加。
其次控制股权流失。
假如企业并购成本是通过股票融资的方式来支付，就可能面临企业原发性股东流失的风险，导致股东将全部或部分失去剩余收益的控制或索取权。
再次是丧失投资机会。
企业并购不但给企业带来了巨额债务，同时可能会消耗企业大量的自有资本。
企业即便有良好的投资机会，也恐无能为力。
只能眼睁睁的失去投资机会。
最后是短缺的现金存量。
在进行企业并购时，大量货币资金可能会被消耗掉，在这种情况下，就可能由于企业现金存量的不足使企业面临各种风险与困难，增加了企业财务危机出现的可能性。
二、企业并购财务风险的成因第一，市场信息的不完全及不对称性。
对目标企业资产负债等财务状况进行深入的了解，是企业并购过程中价格的制定的基础，并购价格的制定是较复杂的。
而在市场条件下，不可能做到各类信息的完全共享，完全的信息被目标公司所拥有，但并购方却很难得到足够的信息，特别在一些非公开的信息方面，双方在享有上不对称，目标企业对会计信息的人为操纵可能会误导信息使用者。
企业并购中的财务风险分析及其防范
企业并购中的财务风险分析及其防范摘要：当今社会并购已经是企业做大做强的战略利器，跨国并购屡见不鲜。
企业并购是资本运作的主要方式，是企业实现快速扩张的重要途径，包括兼并和收购。
横向并购、纵向并购层出不穷，有成功的案例也有失败的教训，各种风险只有当事企业深知。
本文基于财务角度着重分析了企业并购中的财务风险及其防范措施，并提出自己的看法。
关键词：企业并购财务风险防范措施一、引言企业并购，是现代企业发展战略中非常重要的战略之一，是企业做大、做强的捷径。
在世界经济持续低迷、各国贸易摩擦日益频繁的背景下，身处动荡的商业经营环境之中的企业要想立于不败之地，只有掌握并购这一谋求生存和发展的利器，及时通过并购扩大企业规模，提高竞争力，才能在未来发展中立于不败之地。
二、企业并购的动因分析企业从事并购交易，可能出于各种不同的动机。
主要包括以下几个方面：（一）企业发展动机。
在激烈的市场竞争中，企业只有不断发展才能生存下去。
通常情况下，企业既可以通过内部投资、资本的自身积累获得发展，也可以通过并购获得发展，两者相比，并购方式的效率更高。
1、并购可以让企业迅速实现规模扩张。
企业的经营与发展处于动态的环境之中，在企业发展的同时，竞争对手也在谋求发展，因此在发展过程中必须把握好时机，尽可能抢在竞争对手之前获取有利的地位。
2、并购可以主动应对外部环境变化。
随着经济全球化进程的加快，更多企业有机会进入国际市场，为应对国际市场的竞争压力，企业往往也要考虑并购这一特殊途径。
3、并购可以突破进入避垒和规模的限制，迅速实现发展。
采用并购的方式，先控制该行业的原有企业，则可以绕开这一系列的壁垒，使企业以较低的成本和风险迅速进入某一行业。
通过并购的方式进入某一行业，不会导致生产能力的大幅度扩张，从而使企业进入后有利可图。
（二）发挥协同效应。
并购后两个企业的协同效应主要体现在：经营协同、管理协同、财务协同。
（三）扩大市场份额。
在横向购并中，通过购并可以获取竞争对手的市场份额，迅速扩大市场占有率，增强企业在市场上的竞争能力。
国有企业并购过程中的财务风险及其防范
国有企业并购过程中的财务风险及其防范国有企业并购过程中的财务风险及其防范国有企业在实现资源共享、整合优势、提高市场竞争力等方面，广泛采取并购策略。
然而，并购过程中存在着各种财务风险，这些风险如果未能及时识别和防范，将对企业带来严重影响。
本文将从不同角度探讨国有企业并购的财务风险，并提出相应的防范策略。
一、市场风险市场风险是指并购过程中由于市场波动、经济环境变化等因素引发的财务风险。
例如，突发的市场衰退、市场行业竞争激烈等情况，可能导致并购企业的市场地位受损，注册资本收益率下降。
为应对市场风险，国有企业在并购前应进行充分的市场调研和风险评估，确保目标企业具有稳定的市场地位和良好的发展前景。
二、财务状况风险财务状况风险是指并购目标企业的负债、资产质量、盈利能力等财务指标存在潜在风险，可能导致并购企业财务状况恶化。
在并购前，国有企业应进行全面的财务尽职调查，评估目标企业的财务状况。
同时，应加强对目标企业经营风险的分析，尤其要关注其资产负债率、流动比率、现金流情况等指标，以便在并购决策中进行科学合理的评估。
三、资金风险资金风险是指并购过程中可能出现的资金供应不足、资金回报不及预期等情况。
在并购前，国有企业应根据目标企业的资金需求进行合理安排，确保资金充足、灵活运用。
同时，建立并完善资金管控制度，确保监管机构按照合规要求进行资金管理，有效规避资金风险。
四、管理风险管理风险是指并购过程中可能出现的管理团队不合格、文化差异等因素引发的财务风险。
在并购决策阶段，国有企业应对目标企业的管理层进行评估，重点考察其管理能力、团队协作能力等方面。
同时，加强沟通和协调，促进并购双方的文化融合，培养一支高效的管理团队，从而降低管理风险。
五、法律合规风险法律合规风险是指并购过程中可能出现的违法违规行为，导致企业面临法律诉讼、罚款等财务损失。
在并购前，国有企业应严格遵守相关法律法规，进行尽职调查，确保目标企业没有存在重大的法律风险。
企业并购财务分析报告(3篇)
第1篇一、摘要随着全球经济一体化的不断深入，企业并购已成为企业扩张和提升竞争力的重要手段。
本报告以XX公司并购YY公司为例，通过对并购双方财务状况的全面分析，旨在评估并购的可行性、风险及预期效益，为XX公司管理层提供决策依据。
二、并购背景1. 并购双方简介XX公司成立于XX年，主要从事XX行业，拥有良好的市场口碑和品牌影响力。
YY公司成立于XX年，主要从事XX行业，具有较强的技术研发能力和市场潜力。
2. 并购动因XX公司并购YY公司的动因主要包括：（1）扩大市场份额，提升行业地位；（2）整合产业链，降低成本；（3）引进先进技术，提升产品竞争力；（4）优化资源配置，提高企业效益。
三、并购财务分析1. 并购双方财务状况分析（1）XX公司财务状况XX公司并购前财务状况如下：- 资产总额：XX亿元- 负债总额：XX亿元- 净资产：XX亿元- 营业收入：XX亿元- 净利润：XX亿元（2）YY公司财务状况YY公司并购前财务状况如下：- 资产总额：XX亿元- 负债总额：XX亿元- 净资产：XX亿元- 营业收入：XX亿元- 净利润：XX亿元2. 并购财务指标分析（1）盈利能力分析通过对比并购前后的盈利能力指标，可以发现：- XX公司并购后净资产收益率（ROE）有所提高，表明并购提升了企业的盈利能力；- YY公司并购后净利润增长率有所下降，但总体盈利能力仍保持稳定。
（2）偿债能力分析通过对比并购前后的偿债能力指标，可以发现：- XX公司并购后资产负债率有所上升，但总体偿债能力仍然良好；- YY公司并购后资产负债率略有上升，但财务风险可控。
（3）运营能力分析通过对比并购前后的运营能力指标，可以发现：- XX公司并购后总资产周转率有所下降，表明并购对企业的运营效率产生了一定影响；- YY公司并购后总资产周转率略有上升，表明并购提升了企业的运营效率。
3. 并购财务效益分析（1）并购经济效益XX公司并购YY公司后，预计可实现以下经济效益：- 扩大市场份额，提升行业地位；- 降低生产成本，提高产品竞争力；- 优化资源配置，提高企业效益。
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文档收集于互联网，已重新整理排版.word版本可编辑,有帮助欢迎下载支持. 1文档来源为:从网络收集整理.word版本可编辑. 企业并购中的财务风险分析 【摘要】并购时企业成长和扩张的重要手段，企业通过并购能够获得更多的收益，但同时，并购总会面临各种各样的风险，而所有风险最终都表现在财务风险方面。企业并购的计划决策、交易执行和运营整合三大阶段中都存在财务分析。主要包括目标企业定价风险、融资和支付风险、流动性风险和偿债风险，并购企业需针对不同阶段的风险做好防范。 【关键词】企业并购 财务风险 防范措施
加快经济结构调整、促进经济增长方式的根本改变是当前深化改革的重点内容。经济结构调整必然带动和促进存量资产的流动和重组，而企业并购又是当前经济环境下的一种有效的、有利于调整经济结构的资本营运方式。同时，成功的企业并购可产生扩大经济规模、优化资源配置、提高市场占有率以及向新经济领域渗透等协同效应，有利于促进经济增长方式的改变。当然，企业并购带来的高收益必然伴随着高风险，而且并购业务将对企业的经营管理造成冲击。从事后分析看，只有35%的兼并与收购能达到预期目标，一旦并购决策失误，不仅会造成并购失败，甚至会是企业破产。企业并购风险就是指企业并购投资净收益的不确定性。企业并购风险主要源于并购过程中成本的膨胀一集未能取得和发挥目标企业的核心能力，其深层次原因在于经济周期的变化、市场环境的动态变化、政策和体制的变化、企业自身变化、对企业并购认识的相对有限等因素。因而必须高度重视并购风险，做到防范于未然。 一、企业并购财务风险概述
企业并购风险广义上是指由于企业并购未来收益的不确定性，造成的未来实际收益与预期收益之间的偏差；但现实中我们主要研究是狭义的并购风险，是指企业在实施并购行为时遭受损失的可能性。 一般来说，企业财务风险指南于负债和融资变化而给企业财务状况带来不确定性。企业并购的财务风险是各种并购风险在价值量上的综合反映，是一个由定价、融资和支付等财务决策行为引起的企业财务状况恶化或损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现的严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。 二、并购各阶段的财务风险及原因分析
（一）并购前目标企业价值评估风险分析 目标企业的价值评估是并购交易的精髓，每一次成功并购的关键就在于找到恰当的交易价格。目标企业的估价取决于并购企业对其未来收益大小和时间的预期，对目标企文档收集于互联网，已重新整理排版.word版本可编辑,有帮助欢迎下载支持. 1文档来源为:从网络收集整理.word版本可编辑. 业的价值评估可能因预测不当而不够准确。这就产生了并购公司的估价风险，其大小取决于并购企业所用信息的质量。 目标企业价值评估风险产生的根本原因在于并购双方之间的信息不对称。如果目标企业是上市企业，南于它必须对外公布企业经营状况和财务报表等信息，并购企业容易取得目标企业的资料进行分析。但是由于我国许多会计师事务所提交的审计报告水分较多，上市公司信息披露不够充分，严重的信息不对称使得并购企业对目标企业资产价值和盈利能力的判断往往难以做到非常准确，在定价中可能接受高于目标企业实际价值的收购价格，导致并购企业支付更多的资金或以更多的股权进行置换由此可能造成资产负债率过高以及目标企业不能带来预期盈利而陷入财务困境。目标企业若是非上市企业，则并购企业必须通过目标企业的合作才能获得相应的信息。如果并购企是善意的，并购双方则能够充分交流和沟通信息，目标企业会主动地向并购企业提供必要的资料，这有利于降低并购的风险和成本，同时可避免目标企业管理层有意抗拒而增加并购成本；如果并购企业是恶意的，并购企业将无法从目标企业获取其实际经营、财务状况等主要资料，给公司估价带来闲难。由此可见，估价风险的大小很大程度上取决于财务信息分布的状况和质量。 （二）并购交易执行阶段的财务风险分析
1.支付风险 支付风险主要是指与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险，它与融资风险、债务风险有密切关系。目前，我国企业并购有三种主要支付方式：现金支付、股票支付和混合支付。 现金支付及其相关财务风险。现金并购是指并购企业以现金为支付工具，支付给目标公司股东一定数额的现金来达到并购目标公司的目的。现金收购是企业并购活动中最清楚而又迅速的一种支付方式，在各种支付方式中占有很高的比例。 现金支付所面临的财务风险最大，表现为：一足并购规模和并购成功与否受并购方现金流量和融资能力的约束。二是当并购与国际资本市场相联系时，现金支付使并购方必然面临汇率风险。三是目标企业股东不能分享合并后企业的发展机会和盈利，也不能享受延迟纳税的优惠。 股票支付及其相关的财务风险。股票交换是以并购方股票替换目标企业的股票，即以股换股。这种支付方式减轻了现金压力和债务负担，对并购方不存在现金流转压力，并可能带来一定的税收好处，不会给企业带来资金的压力和破产的风险，但股票支付也会产生财务风险。 文档收集于互联网，已重新整理排版.word版本可编辑,有帮助欢迎下载支持. 1文档来源为:从网络收集整理.word版本可编辑. 混合支付及其相关的财务风险。混合支付能比较好地解决纯现金支付带来的资金压力或者债务压力，又能根据企业自身以及目标企业的资本结构合理安排两者的比例，达到最优的资本结构。但混合支付也是有风险存在的，对于企业的资本结构确认往往并不能达到理想的状态，资本结构偏离风险的发生是可能的，而且混合支付不能一次完成整个支付过程，多种支付方式的连续性很难保证，这样会延迟整个并购过程，给后期带来较大的整合风险。 2.融资风险 企业通常采用的融资渠道有内部融资和外部融资。 内部融资是指企业利用内部资金进行并购。企业内部融资有两个渠道，一是企业自有资金，指企业经常持有按法定的财务制度能够自行指派而无需归还的那部分资产。二是企业应付而未付的税金和利息。内部融资主要是现金支付方式，虽无需偿还、无成本费用，可以大大降低企业的融资风险，但仅依赖内部融资，又会产生新的财务风险。 外部融资是通过外部渠道筹集并购资金。包括权益融资和债务融资。权益融资是指企业通过增资扩股的方式进行融资，通过发行股票迅速筹集到大量资金，资本风险较小但我国对股票融资要求较为严格，审批等所需时间较长，不利于抢占并购时机，将会稀释大股东的控制权。二是债务性融资。债务融资是指企业通过举债来筹集并购所需资金，相对于权益融资具有资金成本低，不会稀释股权，手续简单的优势。但在我国国有企业的平均负债率高达65—70％，债务到期要还本付息，债务负担过重，将会导致资本结构恶化，企业容易陷入财务危机此外，我国严格的金融政策使得并购资金的来源十分困难。 （三）并购后内部整合阶段的财务风险分析
1．偿债风险 偿债风险存在于企业债务收购中，特别是存在于杠杆并购中。杠杆并购中，并购企业不必拥有巨额资金，旨在通过举借债务解决收购中的资金问题，自有资金只占所需总金额的10％，贷款约占50—70％，投资者发行高息风险债券约占收购金额的20—40％。由于高息风险债券资金成本很高，而收购后目标企业未来资金流量具有不确定性，因此，杠杆收购的偿债风险很大程度上取决于整合后的目标企业是否有稳定足额的现金净流量。 2．流动性资金 流动性资金是指企业并购后由于债务负担过重，缺乏短期融资，导致出现支付困难的可能性。在并购活动中占用企业大量的流动性资源，降低了企业对外部环境变化的反应和调节能力增加了企业的经营风险。 文档收集于互联网，已重新整理排版.word版本可编辑,有帮助欢迎下载支持. 1文档来源为:从网络收集整理.word版本可编辑. 3．运营风险 运营风险是指并购企业在整合期内由于相关的企业财务制度、财务运营、财务行为、财务协同等因素的影响，使并购企业实现的财务收益与预期的财务收益发生背离，因而有遭受损失的机会和可能性。企业并购完成后，如果不对目标企业进行有效整合，也很难使并购后的企业产生规模经济、财务协同等效应。要实现预期的规模经济，必然要实现组织结构、管理制度、人事等方面的一体化，降低管理费用、固定成本费用，这种系统的、结构化的改革，会导致并购双方的矛盾。如果处理不当，企业管理效率将会受到极大影响。 三、企业并购中财务风险防范
（一）进行全面尽职调查，合理评估选择目标企业 企业的定价风险主要是由于并购双方信息不对称引起的，主要是目标企业为了抬高并购价格，高估资产与盈利预期，甚至刻意隐瞒真实负债与或有负债的情况。并购双方信息不对称是产生目标企业价值评估风险的根本原因。 （二）增强资金稳定性，预防陷入流动性困境
对绝大部分企业来说，必须采取措施增强资金稳定性来预防陷入流动性风险。只有未来存在稳定的自由现金流量，才能保证并购的成功，避免出现不能按时偿债而带来的技术性破产。与此同时，并购企业也可以主动与相关债权人达成偿债协议，在并购前与债权人做好沟通，就债务清偿事宜进行协商，以避免出现在收购那些资不抵债或处于破产边缘的企业时因为债务问题陷入流动性困境。 （三）统筹安排资金，拓宽融资渠道，降低企业的融资风险
资金的筹措方式及数量大小与并购方采用的支付方式相关，而并购支付方式又是由并购企业的融资能力所决定的。并购的支付方式有现金支付、股票支付和混合支付三种，其中以现金支付方式资金筹措压力最大，因此企业应早做打算。 1.制定严格的支出预算并购企业要制定严格的并购资金需要量及支出预算 在并购活动开始前，就要对并购的各个环节资金需要量进行核算，做好支出预算，结合企业的实际财务状况和融资可能，对企业资金进行合理安排，做到在保证企业正常经营活动平稳进行的基础上，确保企业并购资金的有效供给。 2.设计灵活的支付方式 并购企业可以结合自身能获得的流动性资源、每股收益摊薄、股价的不确定性、股权结构的变动、目标企业的税收筹措情况，对并购支付方式进行结构设计，将支付方式