论资产证券化在我国商业银行不良资产处置中的应用

２．４、证券市场逐步规范化和法制化，市场 监督能力逐步提高，为实行不良资产证券化提 供了良好的环境。不良资产证券化具有系统性、 复杂性、综合性的特点，涉及国民经济的多个 领域，需要一套完整的法律来规范其运作。随 着《证券法》等相关法律的相继出台，以及金 融体制改革的不断深入，证券市场发展及监管 正逐步进入规范化和法制化的轨道。
交易结构较简单为宜。其中对于银行信贷资产 的折价出售，政策应给予一定支持，可以考虑建 立一些资产证券化投资基金。
３．３、做好信用增级。资产支持证券的评级 是投资者进行投资选择的重要依据，因此，信用 评级机构及相应的信用评级规则体系在资产证 券化被证券化的资产的信 用风险进行中立的、科学的、公正的评估，以便 投资者能够依据评级机构出具的资信用评级结 果作出正确的投资决策。
２、我国商业银行不良资产
证券化的可行性
借鉴。例如，８ ０ 年代末，美国储蓄与贷款协 会破产，为处理不良资产而专门成立了重建信 托公司（ＲＴＣ）；日本利用资产证券化把破产银行 转变成国营的“过渡银行”，以挽救坏账累积的 银行资产。通过这些实践和探索，资产证券化 技术已发展成为一项成熟的技术，这为我国运 用资产证券化技术处置不良资产照亮了道路。
经 济 管 理 论 坛
中国科技信息 ２００５ 年第 ２４ 期 ＣＨＩＮＡ ＳＣＩＥＮＣＥ ＡＮＤ ＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹ ＩＮＦＯＲＭＡＴＩＯＮ Ｄｅｃ．２００５
论资产证券化在我国商业银行不良资产处置中的应用
楼国权 浙江财经学院金融学院
摘 要：针对我国银行特别是四大国有独资商业银行不良资产的不断累积以及由此引出的日益严重和突出的金融乃至经济和社会问题， 本文从运用资
１、我国商业银行不良资产
证券化的必要性
１．１ 、资产证券化的内涵 资产证券化可分为两类。第一种资产证券 化是指资金需求者不采用银行借款方式而是通 过发行证券，向资金供给者直接融通资金。第二 种资产证券化是指将已经存在的缺乏流动性， 但能够在未来产生稳定的、可预见的现金流收 入的信贷资产集中起来，并重新分割为可以在 金融市场上出售和流通的证券转卖给市场上的 投资者，从而使此项资产在原持有者的资产负 债表上消失，这种证券一般被称为资产支持证 券。本文所要讨论的资产证券化就属于后一种 类型的范畴。 １ ． ２ 、银行不良资产证券化的优势 第一，资产证券化过程引入市场竞争和市 场定价机制，提高了资金配置效率。通过将出售 资产获得的资金投资于其他资产，金融机构能 有效分散面临的非系统性风险，打破资产组合 的地域和行业集中限制，畅通资金的融通渠道， 有助于资产配置效率的优化。 第二，增加资产流动性，有效降低风险。通 过资产证券化，对不良资产进行转移、隔离和集 中处理，有助于银行进行呆账调整，使之增加资 产流动性，改善经营业绩。而且，资产出售释放 出的资本可被再投资于其他更高收益、更低风 险的加权资产，使总体资产的风险暴露程度下 降。 第三，资产证券化能减少解决不良贷款问 题的经济成本和社会成本。一方面，通过参与机 构发挥各自优势，运用商业银行所不能运用的 各种金融工具，运用规模效益，可以降低处理不 良贷款的经济成本。另一方面，证券化过程中通 过“真实出售”能使银行资产负债结构得到彻底 改善，有助于维护公众信心，保持银行体系稳 健，降低解决不良贷款问题的社会成本，也减轻 了国家财政的潜在负担。
３．６、完善相应的会计和税法制度。资产证 券化的会计处理主要包括：作销售还是融资、合 并问题和剩余收益投资问题。而合理制定资产 证券化过程中的税收政策，对于降低证券化融 资成本也极为重要。
４ 、结论
总之，资产证券化作为一项金融创新，尽 管在美国等发达国家和地区已经十分成熟并得 到了一定程度的普及，但对于我们来说，它却还 是一项新生事物，我们对它的认识还不是十分 深入。我们一定要把资产证券化和我国国有银 行不良贷款形成的根源结合起来，加以分析，培 养大量不仅掌握法律、信用评级、会计、税收方 面知识，而且掌握资产证券化方面的知识的复 合型人才，从根本上实现不良资产的证券化。 参考文献： ［１］张超英． 资产证券化——原理、实务、实 例［Ｍ］．北京：经济科学出版社． ［２］沈沛等．信贷资本证券化［Ｍ］．北京：中国金融出 版社． ［３］宋逢明．现代商业银行管理［Ｍ］．北京：清华大学 出版社． ［４］李羽中．论国有银行不良资产的证券化［Ｊ］．中 国经济问题．２００１，（２）． ［５］陆瑾．资产证券化运作的效率分析［Ｊ］．财经研 究．２００１ ［６］于凤坤．资产证券化：理论与实务［Ｍ］．北京大学
出版社． ２ ０ ０ ２ ，（５ ） ［７］［美］弗兰克·法博齐．资本市场：机构与工具 ［Ｊ］．经济科学出版社．１９９８ ［８］沈沛主．资产证券化研究［Ｍ］，海天出版社． １ ９ ９ ９ （３ ）
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３、我国商业银行不良资产证券化
应用中的几个关键问题
对商业银行不良资产的证券化过程是一个 多步骤程序化的过程，各步骤之间密切相关，任 何一个步骤出现了问题都会严重影响整体证券 化的效果和作用。在不良资产证券化过程中有 几个关键环节需要特别重视。
３．１、创立合适的证券化载体（ＳＰＶ）证券化 载体是资产证券化发起人与投资者之间的重要 中介机构，它通过在发行资产支持证券时的严 格自律和利用收入来购买有保障资产，使自己 成为不破产实体。在我国银行不良资产证券化 中可由资产管理公司来承担。它采用“破产隔 离”和“真实购买”技术，使证券化资产在发 起人破产时不作为清算财产，有效地保护了投 资者的利益。
在我国，目前已经具备了实施不良资产证 券化的基本条件，为实行资产证券化提供了可 行性保证，具体表现在以下几方面：
２．１、世界上其他国家运用资产证券化技术 处置不良资产的成功经验为我国提供了有益的
３．２、证券化资产的品种设计。目前我国的 投资者对资产证券化还很陌生，证券化的资产 应考虑那些未来现金流稳定，具有一定内在价 值，在证券化后能产生一定的现金净流入的不 良资产，不良资产证券化的品种也应以高保障、
２．２、市场经济和金融体系的发展为实行不 良资产证券化打下了坚实的宏观基础。改革开 放使国民经济发生了深刻的变化。随着市场经 济的发展，经济货币化、金融化的程度迅速提 高，金融资产总额在国民财富中所占的比重逐 年上升，而且金融体制改革正在进一步深化中， 这为不良资产证券化铺平了道路。
２ ． ３ 、开展资产证券化的内在条件已经具 备。市场主体即出售资产的原始权益者、购买 资产并发行证券的中介机构、购买证券的投资 者。目前我国这三方面的主体已经存在：首先， 资产的原始权益者——商业银行为了满足现代 企业制度要求，实现自主经营、自负盈亏。其 次，收受大量银行不良资产的资产管理公司为 了减轻负担，迫切需要运用资产证券化这一金 融创新工具；最后，我国机构投资者发展迅速， 国内居民拥有高额储蓄资金，只要收益和风险 的组合设计得当，资产支持证券在国内具有大 量的潜在投资者。
产证券化方式予以解决的思路，对资产证券化实施的必要性和可行性进行分析，并提出实施的关键问题。
关键词：不良资产；资产证券化；可行性
引言
银行不良资产的产生和存在是国际上较为 普遍的现象，但近年来在我国表现得尤为突出。 目前，我国国有商业银行的巨额不良资产已经 成为束缚我国金融业发展的桎梏，既制约了我 国国有商业银行迈开改革步伐，参与国际竞争， 又是引发系统金融风险的重大隐患，因而成为 急待解决的一大难题。资产证券化作为一种具 有诸多独特优势的金融创新工具，成为人们解 决银行不良资产问题所瞩目的焦点。
３．４、加强二级市场的建设。要使证券化的 资产顺利的进入市场，对投资者具有吸引力，保 证资产证券化的最终实现，就必须使证券化资 产具有较强的流动性和变现能力，这就必然要 求发育健全的二级市场保证其流动性和变现能 力的实现。
３．５、化解国有银行不良资产要与深化银行 体制改革结合起来。只有在深化银行自身体制 改革的基础上才能较彻底地处置银行的不良资 产。深化银行体制改革的关键是完善金融市场， 同时，要硬化国有银行的预算约束，可以考虑选 择符合条件的国有银行经过股份制改造后上市。