周期性行业论析_孙晓涛

合集下载

周期性行业及其投资策略

周期性行业及其投资策略周期性行业是指受经济周期影响较大的行业，可分为两类。

一类是与经济增长同步的行业，如建筑、制造业等；另一类是与经济下行同步的行业，如金融、房地产等。

对于周期性行业的投资，在正确的时机把握行业的发展趋势和周期的节奏非常重要。

首先，对于与经济增长同步的周期性行业，投资者可以在经济处于上升期时增加配置。

由于经济增长带动需求增加，该类行业的公司业绩和估值通常会有所提升。

投资者可以通过研究宏观经济数据和行业基本面来判断经济走势，并选择具有竞争优势和增长潜力的公司进行投资。

同时，需注意控制风险，防范经济下行冲击可能带来的损失。

其次，对于与经济下行同步的周期性行业，投资者应在经济下行的早期或尾声进行配置。

这是因为在经济衰退的时期，该类行业的公司业绩下滑，估值普遍低估。

投资者可以通过分析宏观经济指标和行业前景，选择财务状况较好、具备防御性的优质公司进行投资。

此外，关注政策利好因素也是捕捉机会的重要参考。

此外，投资者在周期性行业的投资中还应注意以下几个策略：1.分散投资：由于周期性行业受宏观经济因素影响较大，常常出现行业波动较大的情况，因此投资者应该分散投资，选择不同周期的行业进行配置，以降低投资风险。

2.逆势而为：投资者可以在行业低迷时逆势而为，低估机会较大。

但要注意确保投资的公司基本面良好，具有持续性的竞争优势。

3.注意选择利润增长和现金流稳定的公司：在周期性行业中，投资者应注重选择具有稳定现金流和增长潜力的公司进行投资，以避免单纯基于估值的投资策略带来的风险。

总结起来，周期性行业投资的核心是把握经济周期和行业发展的节奏。

在经济增长时期，适时增加配置与经济同步发展的行业；而在经济下行时期，逆势而为，在低估时进行配置。

同时，分散投资、选择优质公司和关注政策因素也是投资周期性行业的重要策略。

投资者在进行周期性行业投资时应密切关注宏观经济数据和行业动态的变化，以制定合适的投资策略，确保投资的稳定和收益的可持续性。

股市周期性行业分析

周期性行业分为消费类周期性行业和工业类周期性行业。

一、消费类周期性行业消费类周期性行业包括房地产、银行、证券、、保险、汽车、航空等，消费类周期性行业兼具了周期性行业和消费行业的特性。

它们的终端客户大部分是个人消费者（银行还包括企业），虽然品牌忠诚度较低，但仍具有一定的品牌效应。

需求虽然出现波动但总体向上，而且在中国基本上是刚刚启动的行业，市场前景巨大。

除汽车、航空外，属于较轻资产型企业，行业景气度低谷时规模的弹性较大。

1、银行银行产品价格相对较稳定，需求波动也较小，其中零售占比大的银行周期性更加弱化。

银行业的盈利能力在几个行业中比较稳定，但中国银行业未来将面对利差逐步缩小和可能到来的利率市场化，还有房地产及金融风暴导致大量企业倒闭带来的呆坏账爆发的可能性。

2、房地产房地产价格和需求虽然波动较大，但波动速度和幅度小于工业品行业，而且产品具有多样性、差异化的特性，某些地区的产品更具有资源垄断的特征。

龙头企业具有较好的抗风险能力，行业低谷可以带来低成本并购的机会，行业需求刚性和确定性较高。

3、证券证券业的价格具有相对的稳定性，需求波动性很高。

证券业比较特殊的是投资者身处行业，周期转换比较明显，通过估值和成交量等指标比较容易地判断出行业的拐点。

4、保险保险实际不属于周期性行业，但投资收益的存在，会呈现阶段的强周期性，中国保险主业的高速增长使波动性弱化。

如果不是遇上大牛市或大熊市，保险业的周期性并不明显。

应该注意的是，在充分竞争的市场环境中保险业是容易发生价格战的行业，为了获得暂时的市场份额和领先地位，可能出现非理性的保单设计，保单大部分都延续数年、数十年，坏的结果可能很长时间后才显现，投资者难以评估其中的风险。

现阶段人寿和平安仍然处于寡头垄断竞争的地位，随着政策管制的放宽，众多的外资保险不断进入中国，外资保险市场份额逐步扩大，市场竞争将越来越激烈。

5、汽车汽车业车型换代迅速，技术更新较快，属于重资产型企业，行业竞争激烈，对油价敏感，影响利润的因素较多，盈利的判断比较困难。

行业成长周期性分析

行业成长周期性分析作者：孙祥博来源：《决策与信息·下旬刊》2010年第02期摘要行业周期性是任何一个行业都要经历的有成长到衰退的一个演变过程。

而行业的成长性特点能更好地有助于我们把握一个行业所处周期性的一个阶段,也可以让我们更好地评价一个行业的成长性的能力。

本文主要通过运用财务与统计指标建立指标体系,综合考虑指标的选取原则以及数据的可获得性情况,选取出评价行业绩效的指标,构建指标体系。

在已构建的指标体系基础上,对其进行主成分分析,得出各行业第一、第二主成分得分及综合得分。

根据各行业综合得分,将各行业进行排名,评价各行业的成长能力,判断行业所处生命周期阶段,推选出绩效良好、成长能力强的优质行业。

关键词行业周期性指标体系主成分综合得分中图分类号:F832 文献标识码:A行业生命周期是指每个行业都要经历的一个由成长到衰退的演变过程,一般分为初萌芽期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。

生命周期的位置由市场增长率、需求增长潜力、产品品种种类、竞争者数量、市场占有率状况、进入壁垒、技术革新等因素决定,这些因素的均衡决定了生命周期的阶段,从而决定了行业的成长能力。

例如,成长能力强的行业特点是增长迅速、技术变化快、市场份额分散。

相反,成长能力弱的行业特点是需求下降、竞争者数目减少,并且产品种类很少。

一、分析方法(一)指标选取。

成长能力强的行业绩效水平长期快速增长,成长能力弱的行业绩效增速乏力,甚至绩效下降。

行业生命周期的四个阶段,不同的阶段有着不同的绩效表现。

随着时间的推移,处于萌芽期的新兴行业绩效刚开始缓慢增长,然后到了绩效长期快速增长的行业成长期,接着到成熟期后,绩效增速乏力,而到了行业衰退期绩效开始慢慢下降。

对经济绩效的反映单独使用某个财务盈利指标是难以概况整个经营绩效的,综合考虑指标数据的可获得性因素,本文选取了:产品销售收入比去年同期增长(%)、产值利税率(%)、成本费用利润率(%)、工业总产值(当年价格)比上年同期增长(%)、资产负债率(%)、资金利润率(%)这个六个指标衡量各行业经济效益。

中国周期性行业的特征和发展趋势研究

中国周期性行业的特征和发展趋势研究中国经济已经成为全球最主要的经济体之一。

从过去几十年的高速增长到现在的逐渐平稳，中国经济在短时间内经历了大量的变化。

尤其是在各领域中，周期性行业更是一个可以说明问题的代表。

本文将对中国周期性行业的特征和发展趋势进行深入研究。

一、周期性行业的特征周期性行业主要指在宏观经济环境下的若干领域，这些领域的发展与宏观经济波动有着密切的关系。

与其他行业相比，周期性行业发生波动的频率较高，运营周期较短，也更加受市场供需、政策、外部环境等因素的影响。

一般来讲，周期性行业的产业链比较长，包括原材料采购、生产制造、销售渠道等一系列环节。

其中，原材料采购、生产制造等环节更加依赖技术和设备的支持，也就意味着资本投入更多，高昂的息费和流动性压力使得周期性行业面临着较大的风险。

二、中国周期性行业的现状目前，中国的周期性行业主要包括钢铁、建材、化工、煤炭、纺织服装、家电等领域。

这些行业在过去几年中，由于内外部因素的反复影响下，频频遭受波动。

以钢铁行业为例，近年来，国内市场需求的不断推高，导致国内市场粗钢产量与产品出口量都逐渐增加，甚至引发国际市场巨大的反倾销压力。

但是，市场的过度供应和环保政策的超前推进使得钢铁行业陷入产能严重过剩、效益普遍下滑的阶段。

建材行业与钢铁行业有着相似的遭遇。

在国内经济的慢牛态势下，建材行业受政策限制最大。

近几年，虽然国家政策鼓励住房建设，但是由于各地房地产市场的调控，建材行业整体需求下滑。

化工行业在经历了2014年的波动之后，迎来了2015年的高峰。

但是，由于2016年供需关系的变化，化工行业行情下滑。

今年上半年，受制于原油价格和供求状况，化工行业持续跌势，下半年亦无起色。

三、未来中国周期性行业的发展趋势虽然周期性行业受市场波动影响较大，但是总体来讲，随着市场回归理性，其未来发展也充满了希望。

未来几年，国家政策将以稳健的发展态势统筹各行业，持续把握宏观调控宏观经济政策，适度出台促进行业发展的信贷、税收刺激等有力措施，为周期性行业的发展提供积极的政策和产业环境。

行业周期性对市场走势的影响

行业周期性对市场走势的影响行业周期性是指特定行业在一定时间内经历的周期性波动。

这种波动会对市场走势产生一定的影响，不仅影响相关行业内企业的经营状况，也会对整体经济发展和投资者的决策产生重要影响。

1. 行业周期性的定义和特点行业周期性是指特定行业在一定时间内经历的周期性波动。

这一波动主要与经济和市场因素密切相关。

行业周期通常可分为四个阶段：繁荣期、衰退期、底部期和复苏期。

2. 行业周期性对市场供需关系的影响市场供需关系是决定市场价格和交易活动的基本因素。

行业周期性的波动会直接影响行业的产能和需求，从而改变市场的供需关系。

在繁荣期，行业需求旺盛，供不应求，价格上涨；而在衰退期，行业需求下降，供过于求，价格下降。

这种波动会引起整个市场的价格波动，进而影响投资者和企业的决策。

3. 行业周期性对企业经营的影响行业周期性的波动直接影响企业的经营状况。

在繁荣期，企业销量增加，盈利能力提高，但随之而来的是市场竞争的加剧和成本的上升。

而在衰退期，企业面临销量下降和利润压缩的挑战。

因此，企业需要根据行业周期的变化做出相应的战略调整，以应对不同的市场环境。

4. 行业周期性对整体经济的影响行业周期性的波动对整体经济的发展起到重要作用。

在行业繁荣期，行业的增长会带动相关产业的发展，促进就业和经济增长。

而在衰退期，行业的衰退会对整体经济产生不利影响，导致失业率上升和经济增长放缓。

因此，政府需要通过宏观调控手段来应对行业周期性对整体经济的影响。

5. 投资者应对行业周期性的策略行业周期性的波动给投资者带来一定的风险和机遇。

投资者可以通过研究行业周期性的规律来制定投资策略。

在行业繁荣期，投资者可以选择相关行业的股票或基金进行配置；而在衰退期，可以选择防御性行业或避险资产来规避风险。

此外，投资者还应注意行业周期的拐点和交替期，灵活调整投资组合，以获取更好的回报。

结论行业周期性对市场走势产生着重要的影响，不仅影响相关行业内企业的经营状况，也会对整体经济发展和投资者的决策带来重大影响。

对会计账簿的几点认识

、
对账的认识
在１９４０年版的辞源与商务印书馆１９８０基础工作，是连接会计凭典里，没有“ 账” 只有其前身“ 帐” 。 “ 帐” 字有三个意思：一
证和会计报表的中间环节，为了给经济管理提供系统的是用布或其他材料做成的帷幕，如蚊帐；二是关于银钱财
主要由会计账簿去管控。现在说“ 做账” ，其实很大程度上就是要做好记账凭证。【关键词】账账户会计账簿会计信息真实性
的认识。
一
会计账簿由具有一定格式、相互联系的账页所组成，
用来序时、分类地全面记录公司、企业、行政事业和其他经济组织所发生的经济业务事项的会计簿籍。设置和登记
调整。继而诱发了矿产品国际、国内市场价格的调整，进而进一步加大了对未来收益预测的不确定性，这大大降
低了收益法的实际应用效果。根据上文所述，周期性矿产资源企业的价值评估需
北京：中国经济出版社，２００８
２．刘树成．２０１１年和“ 十二五 ” 时期中国经济增长与波
会计核算资料，各单位都必须在会计凭证的基础上，设物出入的记载；三是债务，如欠帐还钱。其中１９８０年版的
置和运用会计账簿，把分散在会计凭证上的大量核算资新华字典在括号中注明，在第二和第三种意思时，也可用
料，加以集中和归类整理，生成有用的会计信息，从而为
产资源的开发从急速扩张的时代，迈入了平缓发展时期，
世界各国都对矿产资源的勘查、开发政策进行了相应的
为，最好选择市场法，以充分体现企业的市场价值。

A股市场行业轮动的统计分析结论与参考文献

A股市场行业轮动的统计分析结论与参考文献关于《A股市场行业轮动的统计分析结论与参考文献》，是我们特意为大家整理的，希望对大家有所帮助。

    本篇论文目录导航：【题目】中国A股市场各行业轮动规律探析【第一章】中国各行业间的周期性变化研究绪论【第二章】股市行业轮动规律浅析【第三章】2000年以来各行业间的轮动研究设计【第四章】股市大类行业板块间的轮动规律实证研究【结论/参考文献】A股市场行业轮动的统计分析结论与参考文献第5 章结论5.1 结论本文基于申万一级行业分类指数日收盘价数据，选取1999 年12 月30 日至2013年1 月16 日时段内样本，结合聚类分析与小波分析方法，对我国 A 股市场行业轮动规律进行了探索性研究，得到以下几点结论：（1）23 个一级行业指数日收盘价数据的统计特征表现出了极大的不同，研究区间内序列均值从1010 点到3264 点不等。

其中食品饮料、采掘行业指数日收盘价序列平均值、标准差居于各行业之首；信息设备、电子两个行业指数日收盘价序列均值、标准差、最大值均为行业间最小值，位于全部行业末端。

此外，23 个序列偏度值与峰度值均否定了序列的正态性特征。

在偏度值方面，序列均呈现出正偏态，而各个序列峰度值则分别位于标准两侧，不尽相同。

（2）采用以皮尔逊相关系数为相似性度量的聚类分析，很好的将23 个行业划分为 3 类：以纺织服装、信息服务为代表的“稳定型行业”;以采掘、医药生物为代表的“波动型行业”;以公用事业、黑色金属为代表的“异常凸起型行业”.直观的比较 3 类行业指数日收盘价近12 年来的变化趋势图，发现三个行业在2008 年金融危机前后，均发生了不同类型的变化。

可以初步认为，我国股市在经历了2008 年金融危机后，绝大多数行业指数运行规律发生了变化。

（3）基于全部样本聚类分析结果，在行业轮动规律研究实证部分，本文截取了2008 年10 月10 之后（含当天）的数据进行深入到行业轮动规律研究。

证券投资的行业周期分析

凯迪电力、岁宝热电、申能股份、长城电工、北新建材、华东电子、龙电股份
序号
热点行业
行业概况
行业发展前景
重点关注的上市公司
4
第三产业
民生银行、宏源信托、深万科、新黄埔、中视股份、黄山旅游、青旅控股、中体产业
序号
热点行业
行业概况
行业发展前景
重点关注的上市公司
寡头垄断市场
完全垄断市场独家生产某种特质产品的市场，如公用事业、航天事业。这种市场分为政府垄断和私人垄断两种。由于市场被垄断，产品又没有合适的替代品，因此垄断者可以制定理想的价格和产量，以获取最大利润。但垄断者也受到反垄断法和政府管制的约束。
按集约化程度：资本密集型、技术密集型、劳动密集型。
许多生产者生产同种但不同质的产品，如制成品市场、洗发水。这种市场中的生产者众多，产品之间存在差异，因此生产者可以藉以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格由一定的控制能力。
垄断竞争（不完全竞争）市场
少量生产者在某种产品的生产中间很大市场份额的情形。资本密集、技术密集型产品，如汽车、钢铁等，以及储量集中的矿产品，如石油等多属这种市场。
4
பைடு நூலகம்
加入世贸组织对我国的影响，长期而言：使中国经济变得更有效率；短期：有冲击。
第四节小节
本章主要内容：
产业的生命周期及其对证券市场的影响。
重点掌握：
产业的生命周期对证券市场的影响，投资原则，以及影响行业兴衰的因素。
通讯行业将可能成为高科技行业中最有投资价值的行业，将建成为国家的重要支柱产业。
东方通信、大唐电信、中兴通讯、亿阳信通、上海贝岭、清华同方、华工科技
生物医药

1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。

３２
华北电力大学学报（社会科学版）
２０１２年第３期
较高的行业属于周期性行业，而食品业、公共事业等属于非周期性行业。从全社会固定资产投资角当固定资产投资增加时，对周期性行业的产品度，需求相应增加，当固定资产投资减少时，对其产品需求也将减少。通常认为钢铁、水泥、煤炭、化工等行业属于周期性行业。目前还没有周期性行业和非周期行业的明确划分。在实务中通常根据常识或对行业运行状态如：指标与宏观经济指标（ＧＤＰ和固定资产投资完成额等）的简单对比来判断。上海证券交易所和中证指数有限公司于２０１０年２月３日发布了上证周期行业５于０和非周期行业１００指数，２０１０年５月２８日发布了沪深３００周期行业和非周期行业指数。他们选取金融保险、采掘业、交通运输仓储业、金属非金属、房地产等行业为周期性行业，其余行业为非周期性行业。对于工业，以上指数只以采掘业和金属非金属行业作为替代。在工业我国沪深两市目前的２１９５家上市公司中，（采矿业、制造业、电力燃气及水的生产和供应业）公司有１占总数的６并且所属行业众４４１家，６％，多。所以只以采掘业和金属非金属行业作为工业行业的替代过于粗略，对证券投资的行业分析及公司分析也不能提供帮助。本文将采用计量经济学的检验方法对我国工业中的周期性和非周期性行业进行划分，以期为证券投资的行业分析提供参考。二、研究方法判断某个行业是否为周期性行业，就是判断该行业的周期是否与宏观经济的周期存在共同的波动。一个平稳的时间序列存在序列相关是指其当期变量与自身滞后期变量存在相关关系，这种序列相关就反映了此时间序列的波动特征，也就是反映了它的周期。白噪声过程是不存在序列相关的时间序列，所以它不存在周期。那么当判断行业周期是否与宏观经济周期存在共同波动时，就可以研究它们两者的线性组合与白噪声之间的关系。
收稿日期：２０１２０３１０－－作者简介：孙晓涛，男，华中科技大学经济学院博士研究生。
分析宏观经济周期进而指导证券投资成为可能。哪些行业属于周期性行业呢？从消费者需求角度，行业产生周期现象的原因是，当经济处于扩张时，对这些行业的产品需求相应增加；而当经济处于收缩时，对这些行业的产品需求被推迟。通常认为消费品业、耐用品制造业等需求收入弹性
简称为Ｓ的概念，它可以表示为存在一个线ＣＣＦ），性组合（称为Ｓ使一组存在序列相关ＣＣＦ向量）的时间序列为一个白噪声过程。以两个时间序列为例，只要它们存在Ｓ就可以说明它们的周ＣＣＦ，期存在共同的波动。对两个时间序列是否存在ＳＣＣＦ的检验可以应用ＶａｈｉｄｎｄｎｌｅａＥｇ［３］（）提出的基于正则相关系数的方法。先对１９９３这两个时间序列ｘ令ｔ和ｙｔ建立一个ＶＡＲ模型， …，，其中ｐ为ＶＡＲＷｔ ≡ （ｘｘｙｙｔ１，ｔ１，ｔｔ－－－－ｐ，ｐ）模型的滞后阶数。建立如下统计量：
第３期２０１２年６月
华北电力大学学报（社会科学版）
（）ＪｏｕｒｎａｌｏｆＮｏｒｔｈＣｈｉｎａＥｌｅｃｔｒｉｃＰｏｗｅｒＵｎｉｖｅｒｓｉｔＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅｓｙ
２（）（）Ｃ＝－（Ｔ－ｐ）ｌｎ１－λ １其中Ｔ为时间序列的长度；和Ｗｔ之ｘ λ是（ｙｔ，ｔ）
间最小的正则相关系数 ① 。该检验的原假设为这当原假设成立时，统计两个时间序列存在ＳＣＣＦ，
２量Ｃ服从自由度为２ｐ－１的 χ 分布。
Ｎｏ．３Ｊｕｎｅ２０１２

周期性行业论析
孙晓涛
（）华中科技大学经济学院，湖北武汉４３００７４
周期性行业的概念在证券投资分析中被广泛使用，当投资者对未来的宏观经济持乐观态度时，摘要：会布局周期性行业，反之则会布局非周期性行业。但目前对周期性行业的判断仅限于通过常识或简单的图还没有周期性行业和非周期行业的明确划分。本文利用计量经济学的检验方法，通过对３形对比，９个工业行业的增加值数据与Ｇ给出了工业行业周期性强弱的划分。结果表明：石化、钢铁、煤炭、装备ＤＰ数据的分析，汽车工业、珠宝业等都有很强的周期性，而水的供应业、地热资源开采业的周期性很弱。与通常的判制造业、断不同的是，有色金属行业的周期性并不强，本文通过进一步的检验给出了解释。关键词：周期性行业；序列相关共同特征；共同依赖（）中图分类号：Ｆ８３０．５９１文献标识码：Ａ文章编号：１００８２６０３２０１２０３００３１０５－－－
ＡｎＡｎａｌｓｉｓｏｎＣｃｌｉｃａｌＩｎｄｕｓｔｒｉｅｓｙｙ
ＳＵＮＸｉａｏｔａｏ－（，Ｈ，）ＳｃｈｏｏｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓｕａｚｈｏｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｏｆＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏｕｈａｎ４３００７４Ｃｈｉｎａｇｙｇｙ，Ｗ：ＣＡｂｓｔｒａｃｔｃｌｉｃａｌｉｎｄｕｓｔｒｉｓｗｉｄｅｌａｌｉｅｄｉｎｔｈｅｓｔｏｃｋｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ．Ｗｈｅｎｔｈｅｙｙｙｐｐ，ｉｎｖｅｓｔｏｒｓａｒｅｏｔｉｍｉｓｔｉｃａｂｏｕｔｔｈｅｆｕｔｕｒｅｍａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｈｅｗｉｌｌｌａｏｕｔｔｈｅｃｃｌｉｃａｌ－ｐｙｔｙｙｙ，ｉｎｄｕｓｔｒ．Ｏｔｈｅｒｗｉｓｅｔｈｅｗｉｌｌｌａｏｕｔｔｈｅｎｏｎｃｃｌｉｃａｌｉｎｄｕｓｔｒ．Ａｔｒｅｓｅｎｔｔｏｄｅｃｉｄｅｗｈｉｃｈ－ｙｙｙｙｙｐ，ｒａｈｉｃｉｎｄｕｓｔｒｉｓｃｃｌｉｃａｌｉｓｔｈｒｏｕｈｔｈｅｃｏｍｍｏｎｓｅｎｓｅｏｒｔｈｅｃｏｍａｒｉｓｏｎａｎｄｎｏｆｏｒｍａｌｇｐｙｙｇｐ，，ｕｎｔｉｌｎｏｗ．Ｉｎｔｈｉｓｗｏｒｋｔｈｒｏｕｈｔｈｅａｎａｌｚｉｎｔｈｅ３９ｉｎｄｕｓｔｒｉｅｓＶＡＩａｎｄＧＤＰｗｅｒｅｓｅａｒｃｈｇｙｇｕｓｅｔｈｅｅｃｏｎｏｍｅｔｒｉｃｓｔｅｓｔｍｅｔｈｏｄｔｏｄｉｖｉｄｅｔｈｅｉｎｄｕｓｔｒｉｅｓａｃｃｏｒｄｉｎｗｉｔｈｔｏｃｃｌｉｃａｌｓｔｒｅｎｔｈ．ｇｙｇ，，，ｍ，，ｅｔｒｏｃｈｅｍｉｃａｌｅｗｅｌＴｈｅｒｅｓｕｌｔｓｓｈｏｗｔｈａｔｔｈｅｉｒｏｎａｎｄｓｔｅｅｌｃｏａｌａｎｕｆａｃｔｕｒｉｎｃａｒｐｊｇ，ｗｉｎｄｕｓｔｒｉｅｓｃｃｌｅｓａｒｅｓｔｒｏｎ．Ｏｎｔｈｅｏｔｈｅｒｈａｎｄａｔｅｒｓｕｌａｎｄｔｅｒｒｅｓｔｒｉａｌｈｅａｔｍｉｎｉｎｙｇｐｐｙｇ，ｉｎｄｕｓｔｒｉｅｓｃｃｌｅｓａｒｅｗｅａｋ．Ｄｉｆｆｅｒｅｎｔｆｒｏｍｔｈｅｃｏｍｍｏｎｓｅｎｓｅｎｏｎｆｅｒｒｏｕｓｍｅｔａｌｉｎｄｕｓｔｒｓｙｙｉｓｎｏｔｓｔｒｏｎａｎｄｔｈｅｅｘｌａｎａｔｉｏｎｉｓｔｈｒｏｕｈａｆｕｒｔｈｅｒｔｅｓｔ．ｃｃｌｅｉｖｅｎｇｐｇｙｇ：；ＫｅｗｏｒｄｓｃｃｌｉｃａｌｉｎｄｕｓｔｒＳＣＣＦ；ｃｏｄｅｅｎｄｅｎｃｅｙｙｐｙ使得通过所。正是由于周期性行业的这种特征，一、引言周期性行业的运行状态与宏观经济周期密切相关，而非周期性行业的运行状态在宏观经济扩张和收缩阶段都很稳定，所以在经济复苏、上升时期，周期性行业股票会受到追捧，而当经济前景不甚明朗时，非周期性行业股票会成为机构的避难