国际金融复习资料

六、问答类掌握（要求回答要点，分点答题，并简述内容）

1. 简述什么是BSI法，如何运用于国际贸易支付中进行保值？

⑴借款—现货交易—投资（Borrow—spot—investment，BSI）。这是一种将借款、现汇交易和投资综合运用的方法。

⑵出口商：借外汇—即期合同转换成本币—短期金融投资；

进口商：借本币—即期合同转换成外币—短期金融投资。

2.试述远期外汇与外汇期权的异同点。

相同点：两者都是约定在未来某一时刻（或时间段）按照现在的确定的价格进行外汇交易。

不同点：远期交易是双方合同，双方都有义务保证合同的执行，到合同约定的时间双方就必须进行交易。期权交易是单方面权利，即期权的购买方在期权到期时刻，可以自行决定是否行权。如果期权的购买方决定行权，实际交易才会发生，如果期权购买方不行权，那么交易就取消。

3.你是如何看待西方国家货币购买力平价与货币汇率之间的关系的？

平价购买力理论分为绝对购买力平价和相对购买力平价，无论哪种理论所预测的汇率和实际汇率有较大的差异。首先该理论抓住了物价对汇率的决定和影响力，这在纸币制度下具有着重要的意义。其次，该理论及时了汇率变动的长期原因，持续的通货膨胀会引起持续的本币贬值，为各国制定汇率政策提供了理论依据。当然，该理论有不足的地方，第一，该理论的成立首先要满足一个条件，两国的商品具有完全的可贸易的替代性，不存在外汇管制。第二，绝对购买里要求两国的平价指数编制方法相同，这在世界上是行不通的。（当然，可以本国进行对他过的平价指数进行编制。）。第三，相对购买力要求均衡汇率，但是基期汇率和长期汇率的确定困难，第四，该理论确定通过货币数量来影响汇率水平，这是不理性的。该理论或略了国际资本流动对汇率水平的影响

4.请简述一国政府可以采用那些政策维持该国货币汇率的稳定？

①外汇平准基金

各国用来干预外汇市场的储备基金，称为外汇平准基金，它由黄金，外汇和本国货币构成。当外汇汇率上升,超出政府限额的目标区间时，就可通过在市场上抛出储备购入本币缓和外币升值；反之，当本币升值过快时，就可通过在市场上购入储备放出本币方式增加本币供给，抑制本币升值。

②变动利率

变动利率是指由借贷双方协商，规定在长期借款的期限内，利率可以定期（每半年或一年）根据金融市场的行情调整一次。调整后的贷款余额按新利率计息。

③直接管制（外汇管制）

外汇管制是指国家通过颁布外汇管理法令、法规和条例，对外汇买卖、国际结算、资本流动和外汇汇率等直接加以管制，以控制外汇供给或需求，维持本国货币汇率的稳定，以调节国际收支。当一国国际收支发生长期逆差时，一般要加强外汇管制，使逆差减少。当一国国际收支发生长期顺差时，则放松外汇管制，使顺差减少。常用的外汇管制搬包括限制私人持有和购买外汇，限制资本输出入、实行复汇率等。

发达国家一般设有外汇管制，外汇管制越紧，汇率变动越小。

④法定升贬值

法定贬值指政府主动降低本国货币的含金量，以提高外汇汇率。

法定升值（Revaluation）是指一国政府正式宣布提高本国货币的含金量，或者提高本国货币与外国货币的基础汇率，降低外汇汇率的一种措施。

5试讲远期外汇与外汇期权的异同点

相同点：两者都是约定在未来某一时刻或时间段，按照确定的价格进行外汇交易。都是以外汇价值为标的的衍生品自己的价值由外汇汇率决定

不同点：远期交易是双方合同，双方都有义务保证合同执行，到合同约定的时间双方就必须进行交易。期权交易时单方面权利，即期权的购买方在期权到期时刻，可以自行决定是否行权，期权的购买方决定行权，实际的交易才会发生。

6.简述外汇市场的主要作用

①促进了经济国际化的进一步发展，加速了世界经济一体化的形成并且有利于国际资金周转加速与国际资本流通，促进国际经济合作。

②它提供国际金融与国际资本流通发展趋势的信息，通过它便于掌握国际金融的发展动向，制定并调整各国对外经济发展的战略与策略。

③它实现了国际清算。因为外汇就是作为国际间经济往来的支付手段和清算手段的，所以清算是外汇市场的基本作用。

④它提供了管理外汇风险的渠道。通过外汇市场的套期保值交易，可以实现对汇率变动的风险管理目的。

7.简述国际收支不平衡产生的主要原因有哪些？

①临时性不平衡

是指由短期, 非确定或偶然因素引起的国际收支不平衡。这种国际收支不平衡一般较轻，持续时间不长，带有可逆性可以认为是一种正常现象。

②结构性平衡

是指当国际分工格局或国际需求结构等国际经济结构发生变化时，已过的产业结构及相应的生产要素配置不能完全适应这种变化，由此产生的国际收支失衡。

③周期性不平衡

是指由于经济周期波动所引起的国际收支失衡。

④货币性不平衡

是指由于一国的价格水平，成本，利率，汇率等货币性因素的变动所造成的国际收支失衡

⑤收入性不平衡

是指一国国民收入相对快速增长，导致进口需求的增长超过出口增长而引起的国际收支平衡。

8.简述外汇的主要内容

①外币现钞：包括纸币和铸币

②外币支付凭证或者支付工具：包括票据，银行存款凭证，银行卡等。

③外币有价证券：包括债券，股票等。

④特别提款权

⑤其他外汇资产

9.比较外汇期货中的margin与期权中的premium有什么不同？

①保证金是押金，保险金是费用。

②保证金一般要求以现金形式存入清算账户。保险金是由买方负担的，是买方在出现最不利的变动时所需承担的最高损失金额。

③为了防止交易出现亏损而无法结算，则以一定比例的资金来做为保证金。保险金是为了履行期权合约而使用的费用。

10.比较直接标价与间接标价有何异同？

直接标价法（direct quotation）用本币价格的数字变动来表示外币的价值，或用一定数量的外币折合成若干数量的本币。特点：外币数量一经确定，就不再变动；本币数量增加，表示外汇汇率上涨，反之表示外汇汇率下跌；且比较直观，易于接受。

间接标价法（indirect quotation）用外币价格的数字变动来表示本币的价值，通过折算可以间接表示外币的价值变动，即直接表示的是本币价值的变动。特点：汇率数字变小表示外汇汇率上涨（本币汇率下跌），反之表示外汇汇率下跌。

11.简述狭义外汇与广义外汇的异同？

区别: 狭义外汇是外币表示的支付工具类外汇；广义外汇是用外汇表示的用于国际结算的支付手段

联系：广义外汇和狭义外汇就是整个外汇含义

12.在外汇买卖中为什么会有bid-ask spread？

作为市场中介的做市商在做市时将面临交易者提交的大量的买入和卖出指令，由于这些指令时随机的，因此，买入和卖出指令之间会产生不平衡。为避免破产，做市商必须保持一定的股票和现金头寸，这会给做市商带来一定的存货成本，为了弥补这些成本，做市商便设定了买卖差价。

13.外汇风险的主要类型有哪些，其特点是什么？

主要类型：交易风险；折算风险；经济风险

特点：不确定性；由汇率变动引起的；偶然性；相对性

14.外汇市场的主要参与者有哪些？

外汇银行、外汇经纪人、中央银行、其他外汇交易者（进口商、出口商外汇投机商等）15.简述国际金融市场中的货币市场的主要业务有哪些？

国际金融市场中的货币市场的主要业务有：银行短期借贷，银行同业拆借，短期国库券，商业票据，可转让定期存单，回购协议，银行承兑汇票，贴现。

16.外国债券与欧洲债券有何异同？

不同点：发行市场不同

承销机构不同。外国债券由市场所在地的国家金融机构承销；欧洲债券由来自多个国家的金融机构组成的承销机构承销。

交纳的税金不同。外国债券的发行人和投资者必须根据市场所在地的法规交纳税金；欧洲债券采取不记名债权形式，投资者的利息收入是免税的。

法律的约束程度不同。国外债券的发行和交易必须受当地市场有关金融法律法规的管制和约束；欧洲债券不受面值货币国和发行市场所在地的法律限制。

付息方式不同。外国债券的付息方式一般与当地国内债券相同；欧洲债券通常是每年付息一次。

相同点：外国债券和欧洲债券都是国际债券。

17.如果某国2012年的国际收支表格中的错误与遗漏项目有-798亿美元的差额，这说明是什么，这个数据是如何得出的？

当经常账户、资本和金融账户总计贷方总额大于借方总额，从而出现贷方余额时，则在错误与遗漏项下的借方计入该余额相同的数额。而某国2012年的国际收支表格中的错误与遗漏项目有-798亿美元的差额即表示，该国在2012年有789亿美元的资金的去向由于不同账户的统计资料不一、记录时间不同以及一些人为因素等而没有被记录下来。（或者有一些洗钱行为的存在）

错误与遗漏= —（经常项目+资本金融项目+储备资产）（考试时加以文字说明！）

18.你所知道的外汇汇率的种类都有哪些？

①按照银行买卖方式划分：买入汇率、卖出汇率、中间汇率

②按照外汇的管制程度划分：官定汇率和市场汇率

③按照外汇资金的来源划分：贸易汇率和金融汇率

④按照外汇资金的方式划分：电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率

⑤按照外汇交割时间划分：即期汇率和远期汇率

⑥按照汇率制度划分：固定汇率和浮动汇率

⑦按照买卖对象划分：商人汇率和银行汇率

⑧按照买卖时间划分：开盘汇率、收盘汇率、最高汇率、最低汇率、平均汇率

⑨按照汇率是否统一划分：单一汇率和多种汇率

19. 说明在什么情况下，一个出口商可以用BSI方法来减少应收外汇的下跌风险，请举例说明。

BSI：借款-现货交易-投资

当出口商具有应收外汇账款时，为防止应收外币的汇价波动，首先接入与应收外汇相同数额的外币，以消除时间风险，然后立即通过即期外汇交易换成本币从而消除价值风险，再将换回的本币进行短期金融投资，取得的收益则可以抵充上述避险的费用支出。20.你是如何看待美国QE与美元指数之间的关系的？

美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一篮子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和所选定的一篮子货币的综合变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。如果美元指数下跌，说明美元对其他的主要货币贬值。

美元QE是指美联储的量化宽松政策----美联储印刷美元--买入美国长期国债--增加美国的基础货币发行量,借此提高通货膨胀率(美元纸币贬值)--刺激消费(趁美元纸

币贬值前花出去)--因美国是消费拉动经济型国家.所以大量花钱消费理论上可以使美

国经济复苏,稳定国家

七、论述题（要求展开说明）

1. 运用所学过的汇率理论，分析2013年美元走势，并分析对国际经济的影响。

2013年美元呈上升趋势，美国的房地产市场正在逐渐复苏，就业率虽然仍然较低但低但是整体上还是稳中有升的。

对国际经济的影响：美元是主要的国际货币，美元走势对美国经济和世界经济都会产生很大的影响。目前美元的走势符合美国的利益，美元走强，有利于美国发行国债筹资，降低了美国国债的发行成本，而将来美元走软，有利于刺激美国出口，同时持有美元资产的个人和国家将分摊美国的救市负担。美元走势直接影响国际大宗商品结构的走势，美元走强，国际大宗商品价格下跌；美元走软，国际大宗商品价格上涨如果将来美元走软可能将导致未来全球性的通货膨胀上升，通货膨胀反弹的风险仍然会较大。以美国为首的全球性的宽松政策向市场注入了大量流动性，导致各国货币币值都有下降的趋势，形成了竞争性的货币贬值政策，也就是说，除了名义汇率的变动外，每个国家货币的实际购买力将来都有可能下降。

2. 运用所学过的汇率理论，分析近年来人民币汇率走势，并指出人民币汇率变动对中国经济的影响。

理论分析走势：

①近年来我国经济发展持续稳健增长，本币对外汇率上涨。

②通货膨胀率较高，影响人民币汇率，但是作用被其他因素抵消。

③国际收支持续顺差，外汇外汇供大于求，本币对外汇率上涨。

④宏观调控政策，使利率上升，本币汇率上升。

⑤其他因素如投机因素有一定程度的影响。

影响：人民币升值将通过两种途径对不同行业产生影响。

①因人民币升值所导致的资本成本和收入的提升将在长期内改变我国的经济结构，重新赋予行业不同的成长速度，并使不同行业的企业业绩出现分化。

②人民币升值在短期内改变行业内企业的资产、负债、收入、成本等账面价值，通过外汇折算差异影响其经营业绩。

概括而言，人民币升值将对进口比重高、外债规模大、或拥有高流动性或局，巨额人民币资产的行业是长期利好；而对出口行业、外币资产高或产品国际定价的行业冲击较大；其他则影响较小。

3. 如果某中国进口商需要3个月后支付100万欧元的进口款项，试比较分析用即期、远期、期权等手段，有何不同。

即期是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内办理交割手续的一种交易行为。即期外汇交易是外汇市场上最常用的一种交易方式，即期外汇交易占外汇交易总额的大部分。主要是因为即期外汇买卖不但可以满足买方临时性的付款需要，也可以帮助买卖双方调整外汇头寸的货币比例，以避免外汇汇率风险。若该进口商选择此方法则最为安全，但是损失了3个月的利息。

跟即期外汇交易相区别的是指市场交易主体在成交后，按照远期合同规定，在未来(一般在成交日后的3个营业日之后)按规定的日期交易的外汇交易。若该进口商选择此方法则消除了风险，但是需要支付手续费。

外汇期权常被视作一种有效的避险工具，因为它可以消除贬值风险以保留潜在的获利可能。若该进口商选择此方法则套期保值，且具有更大的灵活性。但是要缴纳一定的期权费。

4.试分析最近一年来日元的走势，说明其原因。

日本央行的宽松政策推动日元不断走低。截至11月20日21:30，日元对美元突破118.3，创7年来新低。昨日，日元对人民币中间价已跌至100日元兑人民币5.1942元，而今年年初，100日元还能兑换人民币5.9536元。

日元走软直接原因是美元强势。美国结束QE政策推动美元走强，英镑、欧元等非美货币都出现了下跌，由于日本经济表现相对更差，日本政府仍在继续加大宽松的货币政策，日元走势一蹶不振。就目前经济形势而言，日元可能将继续走低。

日本首相安倍晋三将12月的提前选举作为民众对安倍经济学的信任投票，并将于近期加大财政刺激。市场普遍认为，无论日本政坛发生什么变化，货币政策将保持不变，这意味着日元将继续走低。

日元在短期到中期因为量化宽松政策，日元会贬值，但由于量化宽松政策不是一个长久之计，且日本的债务因素也成为日本经济的一个隐忧，所以日元贬值之后很可能会反弹或者进入一个对美元长期波动的趋势。

5.举例分析一国货币对外贬值对该国涉外经济的影响有哪些？

①对进出口贸易的影响

1) 出口：一国货币贬值使出口商品的外币价格下降，因而出口扩大；企业的本

币收入会增加。

2)进口：一国货币贬值使本币对外币的成本上升，因而进口商品的本币价格上升，

因而进口产品在国内的销售价格上升，不利于本国进口。

②对服务贸易的影响

1)一国货币贬值使外币兑换本币增加，因而使国外游客的外汇购买力增加，因而

有利于吸引国际旅游，增加外汇收入。

2)一国货币贬值使本国居民的境外旅游成本上升，不利于本国对外旅游。

③对国际收支、国际储备的影响

1)一国货币贬值，使本国贸易趋于顺差，资本流动趋于顺差，因而国际收支顺差。

2)一国货币贬值，国际收支顺差,国际储备增加。

④对外汇债务的影响

1)一国货币贬值，使偿还等额的外债需支付更多的本币，因而加重债务负担。

2)一国货币贬值，将增加外汇债权的本币数额。

⑤对外汇资产的影响

一国货币贬值，使外币兑换本币数额增加，因而外汇资产的本币价值增加。

6.人民币对外汇率与购买力平价的关系是怎样的？你如何看待国际上关于人民币应当大幅度升值的观点？

购买力平价理论是现代汇率决定理论的一块重要基石，它有两种表现形式，即绝对购买力平价说和相对购买力平价说。绝对购买力平价理论和相对购买力平价理论各有其适用范围，绝对购买力平价理论用来说明汇率的决定，相对购买力平价用来解释汇率的变动。但是购买力平价理论的运用存在着严格的假设前提。购买力平价理论设立的条件脱离现实，论断偏颇，以偏概全，而且忽略汇率与物价变动的相互影响。

一、基于购买力平价理论对人民币汇率的估算明显不合理，如果个别发达国家仍然以人民币被低估为由向中国发难，显然是毫无道理和极不合理的。从某种意义上看，问题的症结不是人民币被低估，恰恰是美元因人为滥发而被刻意低估。二、人民币升值对我国的经济发展利弊并存，一国物价水平的整体变动是一个长期的过程，购买力平价理论对于短期汇率变动的解释能力是有限的。但是，购买力平价理论对于预测汇率变动的长期趋势还是有其合理性的，应该引起充分重视。

7. 论述我国出口企业如何应对人民币升值？

从短期看，人民升值后出口企业为了避免汇率风险应该尽早结汇。在与对方洽谈合同时，选择即期信用证支付或付款交单的方式以便尽快收回货款。

其次，出口商也可以选择通过保理业务提前收回货款避开汇率风险。保理业务是一项集贸易融资、商业资信调查、应收账款管理及信用风险担保于一体的新兴综合性金融服务。近年来随着国际贸易竞争的日益激烈，国际贸易买方市场逐渐形成。

福费廷业务也是一种很好的避免汇率风险和进口商信用风险的方法。它是指银行应收款人或持票人的请求,无追索权地买入本行或他行承兑的远期汇票或本票。

最后，出口企业还可以利用套期保值来减轻汇率变动带来的风险。套期保值是期货市场交易者将期货交易与现货交易结合起来进行的一种市场行为。

从长期来看，提高产品质量，打造自主品牌是我国出口企业应对人民币升值的根本所在。廉价的劳动力优势使中国产品在世界市场上占有一定价格优势。

另外，出口企业应加快“走出去”的步伐，可以在国外利用当地生产要素进行生产并就地销售；如果目标市场生产要素成本较高，企业也可以选择要素成本低的第三国生产再出口到目标市场。在走出去的同时，企业还应该积极寻觅并开拓新的目标市场，市场多元化可以降低出口企业对国外某些市场的长期依赖。

再者，出口企业应积极开拓创新，努力开发高新技术产品。目前我国出口产品中高新技术产品比重在逐年上升，但我们还要继续扩大高新技术产品在出口产品中的比例。这就需要各出口企业不断创新自己的产品，生产资本密集型产品的同时不断向知识密集型产品过渡。

8.如何解释人民币在这几年中的对外升值而对内贬值的现象？

①国际收支顺差。双顺差是人民币升值的重要源头。若一国收入大于支出,即国际收支出现顺差,这意味着该国外汇市场上外汇供给大于需求,因此外币将贬值,而本币必将升值（我国近年来持续出现双顺差现象）。

②外汇储备。外汇储备过多表明:在外汇市场上供给大于需求,同样会引起外币贬值以及本币升值。（我国外汇储备过多，造成机会成本的丧失）

③生产率的较快提高和经常项目出超往往会引起本国货币升值。同时在经济快速发展期间出现外国资本的持续流入也会引起货币升值。根据购买力平价理论,一国货币的对外汇率主要是由两种货币在各自国内的购买力决定。中国劳动生产率增长和经济发展相对于其他国家快得多,那么人民币就会趋于升值。中国GDP在2010仅次于美国的GDP,人民币升值不断加快更是显而易见的结果。

④国内利率水平不断提高和加息预期的强化。一般情况下,利率下降,国内资本流出；利率上升,国外资本流入。07年以来,我国连续多次上调存贷款基准利率,而美欧一些国家则连续下调基准利率,导致内外利差扩大,人民币升值压力被进一步强化。

⑤美国、日本、欧洲等发达国家持续施压成为人民币升值的外因。因此,他们施压逼迫人民币升值,目的是维护其本国的利益。他们企图通过阻碍中国商品过大规模地进入其国内市场,打击

中国商品在国际上的竞争力。

9. 说明我国2005年以来，人民币汇率制度都进行了哪些改革。

2005年07月21日：人行正式宣布，废除原先盯住单一美元的货币政策，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的浮动汇率制度。当天，美元兑人民币官方汇率由8.27调整为8.11，人民币升幅约为2.1%。

即核心内容为：

①我们这个汇率将来不再盯住一个单一的一种货币，即单一的美元了，而是参照一篮子货币，同时根据市场供求关系来进行浮动；

②人民币汇率将是浮动的，而且浮动的区间也是合理的；

③根据对汇率合理均衡水平的测算，人民币在2005年7月21日即日元兑美元升值2%。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。

10. 运用所学过的汇率理论，分析2013年日元走势，并分析对国际经济的影响。

日本央行的宽松政策推动日元不断走低。截至11月20日21:30，日元对美元突破118.3，创7年来新低。昨日，日元对人民币中间价已跌至100日元兑人民币5.1942元，而今年年初，100日元还能兑换人民币5.9536元。

日元对外贬值从短期来看利于促进日本的出口，限制进口；增加日本的外汇储备，改善其国际收支逆差状况；刺激就业，促进其经济发展。而从长期来看，可能诱导日本国内的通货膨胀，促使出口商品成本提高；不利于该国提高劳动生产率。

日元汇率的不稳定对国际经济的影响①加剧了发达国家与发展中国家之间的矛盾；

②加剧了发达国家之间的矛盾