10 中央银行货币政策工具与业务操作
第十一章 中央银行货币政策工具与业务操作(中央银行学-复旦大学,陈学彬)
4，准备金政策的变化趋势。 由于中央银行对法定准备金不支付利息，因此， 法定准备金就成为对缴付准备金的金融机构征收的 一种赋税，削弱了其在金融市场的竞争力。于是就 产生了逃避法定准备金的金融创新，很多变相存款 应运而生，仅对存款货币机构征收准备金就显得很 不公平。而非存款货币机构已经具备种类繁多的筹 资工具，长此以往存款货币机构的竞争力更加岌岌 可危。 有鉴于此，美国从1990年12月取消定期存款的 法定准备金，1992年4月将支票存款的准备金比率 降低到10%。加拿大取消了所有两年以上期限存款 的法定准备金。瑞士、新西兰、澳大利亚的中央银 行也已完全取消法法定存款准备金。
第十一章 中央银行 货币政策工具与业务操作
第一节
一般性货币政策工具及其业务操作
所谓一般性货币政策工具是对货币供应量进行 调节和控制的政策工具，主要包括法定准备金政策、 再贴现政策和公开市场政策。一般性货币政策工具 的特点是对总量进行调节和控制的政策工具。
一，法定准备金政策与业务操作
1，法定准备金政策的涵义。 法定准备金政策是中央银行在法律赋予的权利 范围内，通过规定或调整商业银行缴存中央银行存 款准备金的比率，控制和改变商业银行的信用创造 能力，间接控制社会货币供应量的活动。目前在大 部分国家，都在法律上规定存款准备金比率，并赋 予中央银行调整法定存款准备金比率的权限。因此， 法定准备金政策也可以称之为法定存款准备金政策， 本书为了语言表达的习惯，采用法定准备金政策。
（2）集中一部分信贷资金。 强制规定吸收存款中的一部分作为准备金缴存 中央银行，为中央银行办理银行同业之间的清算和 向金融机构提供贷款以及调节资金的流向提供了条 件。
（3）调节货币供应量。 见表11-1，假定法定准备金比率为10%，银行根 据经验为了应付客户的提现需要，另外持有10%的 现金（超额准备）。因此，就有银行体系的资产负 债表1。假定现在中央银行将法定准备金比率提高 到15%，那么，由银行自主决定的超额准备金比率 降为5%（如果是在现金不能计算为法定准备金的 国家，需要将此现金存入中央银行），银行体系的 资产负债表变为表11-2。银行觉得5%的现金（超 额准备）难以满足客户的提现要求，应该恢复10% 的现金准备。于是通过收回一部分贷款或卖出一部 分证券，补充现金（超额准备），银行的资产开始 收缩。资产负债表是否就变成表`？
中央银行货币政策工具与业务操作幻灯片PPT
12.5% 上调至 13%
13% 上调至 13.5%
13% 上调至 13.5%
13.5% 上调至 14.5%
2021年01月25日，14.5% 上调至 15%
2021年03月25日， 15% 上调至 15.5%
2021年04月25日， 15.5%上调至 16%
2021年05月20日， 16% 上调至 16.5%
第九章 中央银行货币政策工具与 业务操作
1
货
一般性货币政策工具
币
政 策
选择性的货币政策工具
工
具 其他货币政策工具
中 央 银 行
公开市场操作
政 策 工
再贴现政策 法定准备金率
具 其他工具
操 作 目
准备金 根底货币 其他目标
标
货币稳定
最 充分就业
终 目 标
经济增长 国际收支平衡 金融稳定
中 介 目
货币供给量 利率 其他目标
度大，速度快，效果明显。
12
局限性 • 法定存款整备金政策对经济的振动太大 • 政策的灵活性较差 • 法定存款准备金率的提高，可能使超额准备
金率较低的银行立即陷入流动性困境，影响 金融稳定。
13
〔四〕世界范围内法定存款准备金率的调 整改革趋势 20世纪90年代以来，世界许多国家的 央行降低了它们的法定存款准备金率， 甚至局部存款准备金率降低至零，法定 存款准备率政策开场弱化。
性 集中一局部信贷资金，用以履行央行
的局部职能。 调节货币供给量( MS )
9
法定存款准备金率政策的核心: 是通过存款准备金率的提高或降低，影响 商业银行信用的创造倍数，以到达调节社 会信用规模和市场货币供给量的目的。
中央银行货币政策工具与业务操作
我国的利率改革状况？
2、信用配额管理
涵义：央行据金融市场的供求状况和经济发
展的需要，分别对各个商业银行的信用规模 加以分配和控制，以实现其对整个信用规模 的控制（行政控制手段）
再贴现率↑→ 借款成本↑→ 贴现量↓→ 准备金
↓→ 贷款、投资↓→ Ms↓→ i↑
→ Md↓
②调整信贷结构
规定再贴现票据的种类，决定票据的再贴
现资格 → 资金投向；实行差别再贴现率
③产生货币政策变动方向和力度的告示作用 → 公众预期 ④防止金融恐慌 危机时，向银行系统提供准备金，央行最
后贷款人职能发挥作用的主要形式
法定存款准备金率
超额准备
信用收缩或扩张。
保持商业银行的清偿力而设 立 ，后成为货币政策工具
作用：
①流动性； ②办理同业清算，
提供信用贷款和再贴现贷款等；
③调节Ms
法定存款准备金政策工具的优缺点
优点：对所有存款货币银行的影响是平 等的，对具有极强的影响力，力度大，速度 快，效果明显 局限：①对经济的振动太大；②可能使超 额准备率较低的银行陷入流动性困境
涵义：央行对有价证券的交易，规定应支付
的保证金限额
目的：限制用借款购买有价证券的比重。控
制证券市场信贷资金需求；调节信贷供给结
构以支持生产和流通
四、优惠利率
涵义：央行对国家拟重点发展的某些部门、行
业和产品规定较低的利率，以鼓励其发展。
目的：国民经济产业结构和产品结构的调整和
升级换代。需配合国民经济产业政策使用。
准备金的调整及其趋势
第九章 中央银行货币政策工具与业务操作
(一)涵义：中央银行通过调整再贴现率进而 影响商业银行等存款货币机构的超额准备， 以达到增加或减少货币供量、实现货币政 策目标的一种政策措施 (二)操作： 1、再贴现率的调整： 2、规定向中央银行申请再贴现的资格：包括 票据种类和期限的限制，起到引导资金投 向的作用。如美国对贴现票据的限制
(三)作用(Role)： 1、影响商业银行的资金成本，从而影响货币 供给量： 2、影响信贷结构： (1)规定再贴现票据的种类： (2)规定差别再贴现率： 3、告示(Announcements)作用：影响公众预期 4、防止金融恐慌：如美国的做法
央行对商行等金融机构向客户提供不动产 抵押贷款的管理措施。主要手段如下： 1、规定贷款的最高限额： 2、贷款的最长期限： 3、第一次付现的最低金额： 4、利率的高低：
央行对国家拟重点发展的部门、行 业和产品规定较低的利率，以鼓 励其发展，主要用来配合国家的 产业政策 我国的优惠利率主要有
第三节 其他政策工具
央行对消费者耐用消费品分期购买或贷 款的管理措施，目的在于影响消费者 对耐用消费品有支付能力的需求 1、规定分期购买耐用消费品首期付款 的最低限额： 2、规定消费信贷的最长期限： 3、规定可用消费信贷购买的耐用消费 品种类：
央行对有价证券交易规定应支付的保证金 限额，目的在于限制借款购买有价证券 的比重 中央银行规定保证金限额的目的： 1、稳定证券市场价格： 2、限制大量资金流入证券市场，保证资 金用于生产与流通领域
(一)涵义：中央银行在金融市场买进或卖出有价 证券以改变商业银行等存款货币机构的准备金， 进而影响货币供给量和利率，实现货币政策目 标的一种政策措施 (二)公开市场业务的作用： 1、调节准备金，从而影响货币供给量： 2、影响利率水平和利率结构： 3、与再贴现政策配合使用，提高货币政策效果： (三)公开市场的供求状 况和经济发展的需要，分别对各个商行的信 用规模加以分配和控制，实现对整个信用规 模的控制，是一种计划控制手段 1998年1月1日，人民银行取消了对国有商业银 行的贷款规模限额控制 3、流动性比率管理：规定商行的流动性比率， 也是限制信用扩张的直接管制措施之一 目前我国对商业银行规定的流动性比率不低于 25%(商业银行的资产负债比例管理)
中央银行学题库(附答案)10
第十章中央银行货币政策工具与业务操作一、填空题1.货币政策工具是中央银行为实现而使用的各种策略手段。
它可分为___________、____________和____________三类。
2.再贴现政策是指中央银行通过提高或降低__________的办法，影响商业银行等存款货币机构从中央银行获得的___________和_________，达到增加或减少，实现货币政策目标的一种政策措施。
3.由于中国人民银行的资产中缺乏可作为公开市场操作的有价证券，公开市场业务主要采用____________方式进行交易。
4.中央银行还可通过_________和__________的方式对信用变动方向和重点实施间接指导。
5.中央银行可通过调整法定存款准备金率来增加或减少商业银行的，以收缩或扩张，实现货币政策所要达到的目标。
二、单项选择题1.将存款准备金集中于中央银行，则最初始于（ A ）。
A.英国B.美国C.德国D.日本2.我国在（ D ）年开始实施存款准备金制度。
A.1981B.1982C.1983D.19843.证券市场信用控制，是指中央银行对有价证券的交易，规定应支付的（ B ），目的在于限制用借款购买有价证券的比重。
A．手续费限额 B．保证金限额C．交易金限额 D．经纪人费用限额4.中央银行对金融机构的（ C）是计划经济条件下货币供给总量控制的一个重要手段。
A．信用配额 B．信用控制C．信用贷款 D．窗口指导4.在下列货币政策工具中，由于（ C ）对经济具有很大的冲击力，中央银行在使用时一般都比较谨慎。
A．公开市场操作 B．再贴现政策C．法定存款准备金政策 D．窗口指导三、多项选择题1.一般性货币政策工具是对货币供给总量或信用总量进行调节和控制的政策工具，主要包括（ ABD ）。
A．法定存款准备金政策 B．再贴现政策C．消费者信用控制 D．公开市场业务E．窗口指导2.法定存款准备金作为一项货币政策工具，其局限性有（ CE ）。
第10章 中央银行货币政策工具与业务操作
单位：%
再贴现 ** ** ** 6.03 4.32 3.96 2.16 2.97 2.97 3.24
16
注：**按同档次中央银行贷款利率下浮5-10%。资料来源：中国人民银行网站。
再贴现政策的作用
2. 再贴现政策的作用
其升降会影响存款货币类机构的准备金和资金 成本，从而影响其贷款量和货币供给量。 通过规定再贴现票据种类或实行差别再贴现率， 能够实现信贷结构的调整。 其升降可产生货币政策变动方向和力度的告示 作用，从而影响公众预期。 防止金融恐慌：在危机时它是央行发挥“最后 贷款人”作用的主要形式。
23
公开市场业务 3. 公开市场业务的优缺点（续）
局限性：
公开市场操作较为细微，技术性较强，政策意 图的告示作用较弱。 需要以存在较为发达的有价证券市场为前提。
24
公开市场业务 3. 公开市场业务的优缺点（续）
由于公开市场业务的诸多优点，已使其成 为大多数国家央行经常使用的货币政策工 具。部分国家和地区央行公开市场操作开 展情况如表10-4所示。 我国的情况：1994年外汇市场公开市场操 作随外汇交易市场建立而正式启动；人民 币公开市场业务于1996年4月9日正式启动。
6
法定存款准备金政策
2. 法定存款准备金政策的作用
保证存款货币类机构资金的流动性，降 低商业银行过度贷款的冲动。 集中一部分信贷资金，增强央行调节地 区和银行间短期资金余缺的能力（为何 不通过增减B的方式来实现呢？）。 通过影响货币乘数达到调节Ms的目标。
7
法定存款准备金政策
3. 该政策工具的优缺点
13
再贴现政策
1. 再贴现政策的涵义和操作（续）
中国人民银行再贴现的操作体系： 总行设再贴现窗口； 一级分行和计划单列市分行设授权窗口； 部分二级分行经授权后设转授权窗口； 县级支行和未被转授权的二级分行经授权窗 口或转授权窗口审批后，经办再贴现业务。 人民银行根据金融宏观调控和结构调整的需 要，不定期公布再贴现优先支持的行业、企 业和产品目录。并从总量比例、期限比例和 投向比例三方面对各授权窗口的再贴现操作 效果实行量化考核。 有价证券的买卖、回购 和发行等方式。 人民银行公开市场业务债券交易品种主要 包括：
《中央银行学》复习思考题
《中央银行学》复习思考题王广谦主编，高等教育出版社第三版（2021年）第一章中央银行制度的形成与发展（P29）1、试述央行产生的客观经济原因。
2、央行制度在初建时期和普及发展期各有何特点？3、如何认识中央银行的性质？4、对比分析早期中央银行与现代中央银行职能。
5、简述央行制度类型及其特征。
6、概要说明美国联邦储备体系组织结构、职能与资本结构。
7、概要说明中国人民银行当前组织结构状况。
8、概要说明欧洲央行组织结构与职能。
9、概要说明香港金融管理局制度。
第二章中央银行在现代经济体系中的地位与作用（P49） 1、如何理解央行在现代经济中的地位与作用？ 2、简述当前中国人民银行的主要职责。
3、如何理解中央银行独立性的内涵与实质？ 4、试述赞成及反对央行独立性的理论观点。
5、简述中央银行独立性的主要表现。
6、试评述美国联邦储备体系独立性。
7、试评述中国人民银行独立性。
8、从中央银行独立性的国际特点分析中国人民银行独立性方面存在的问题，并提出符合国情的改进意见。
第三章中央银行业务活动的法规原则与资产负债表 1、中央银行业务活动法律规范的主要内容是什么？2、试分析中居银行业务活动原则与商业银行业务经营原则差异的原因？3、试从资产负债的基本关系和各项目的对应关系分析中国、美国、日本中央银行的资产负债表各有什么样的特征。
第四章中央银行的负债业务（P99） 1、简述央行主要负债业务。
2、简述央行存款业务。
3、简述央行准备金存款业务的主要内容与意义。
4、什么是央行货币发行业务？如何区分经济发行与财政发行？5、央行货币发行的基本原则是什么？6、比较各种货币发行准备制度的优缺点。
7、什么是基础货币？利用央行资产负债表分析基础货币的决定。
8、结合中美央行资产负债表比较两国基础货币投放机制。
9、试述存款准备金制度的主要内容。
10、比较中央银行发行债券与商业银行发行债券。
11、近年来中国人民银行负债业务结构有哪些主要的变化？成因是什么？12、试比较以国债和央行债券为对象的公开市场操作。
中央银行的货币政策工具与操作
中央银行的货币政策工具与操作货币政策是中央银行运用各种手段对货币供应量和利率进行调控，以达到稳定物价、促进经济增长、保持金融稳定等目标。
中央银行通过使用各种货币政策工具和操作来实施货币政策。
本文将探讨中央银行常用的货币政策工具以及执行操作的方式。
一、存款准备金率存款准备金率是中央银行对金融机构存款的一部分进行强制储备的比例。
中央银行可以通过调整存款准备金率来控制金融机构的存款储备量，从而影响金融机构的贷款能力和货币供应量。
当存款准备金率上调时，金融机构的储备量减少，可贷款能力减弱，货币供应量相应减少；相反，当存款准备金率下调时，金融机构的储备量增加，可贷款能力增强，货币供应量相应增加。
二、公开市场操作公开市场操作是指中央银行通过购买和出售政府债券等金融工具来调节金融市场上的流动性。
当中央银行希望增加货币供应量时，可以通过购买政府债券等进行市场投放，使市场上的流动性增加，进而刺激经济活动；相反，当中央银行希望减少货币供应量时，可以通过出售政府债券等进行市场回笼，减少市场上的流动性，从而收紧经济活动。
三、利率政策利率政策是中央银行通过调整利率水平来影响经济的货币供应和需求状况。
中央银行可以通过调整基准利率、存贷款利率等方式来实施利率政策。
当中央银行希望刺激经济时，可以降低利率水平，从而降低借款成本，促进投资和消费；相反，当中央银行希望抑制通胀时，可以提高利率水平，从而增加借款成本，抑制投资和消费。
四、外汇政策外汇政策是中央银行通过干预外汇市场来调节汇率水平和外汇市场供求关系。
中央银行可以通过购买和出售外汇等手段来影响汇率的波动。
当中央银行希望调升汇率时，可以通过购买外汇来增加外汇储备，提高汇率水平；相反，当中央银行希望调降汇率时，可以通过出售外汇来减少外汇储备，降低汇率水平。
五、定向降准和定向操作定向降准和定向操作是中央银行针对特定领域或行业的货币政策工具和操作。
定向降准是指中央银行对特定金融机构或行业降低存款准备金率的操作，以刺激相关领域的信贷投放；定向操作是指中央银行通过向特定机构提供资金支持或向市场注入资金等方式来对特定领域进行干预。
第十章中央银行货币政策工具与业务操作
货币政策与产业政策的协调配合
01
产业政策对货币政策的影响
产业政策通过调整产业结构、扶持特定产业等手段影响经济发展，对
货币需求和供应产生影响，进而影响货币政策效果。
02 03
政策搭配的实践
中央银行需要关注产业政策的变化，根据经济形势和产业政策目标进 行合理的政策搭配。例如，对于新兴产业的发展，央行可以提供专项 贷款等支持措施，促进产业发展。
协调配合的挑战
货币政策与产业政策的协调配合需要避免产业政策对货币政策的过度 干预，同时要考虑到不同产业对货币政策的敏感度和产业政策的实施 效果。
货币政策与金融监管政策的协调配合
金融监管政策对货币政策的影响
金融监管政策通过对金融机构的监管和规范，维护金融稳定，对金融机构的信贷投放产生影响，进而影响货币政策效果。
《第十章中央银行货币政策 工具与业务操作》
2023-10-27
contents
目录
• 中央银行货币政策概述 • 中央银行货币政策工具 • 中央银行货币政策操作实践 • 中央银行货币政策与其他宏观政策的协调
配合 • 中央银行货币政策未来发展趋势与展望
01
中央银行货币政策概述
定义与目标
定义
中央银行货币政策是指中央银行为实现其经济目标而采用的一系列的干预和 调节货币供应量和信用量的方针、政策和措施的总称。
应对国际金融危机
采取宽松的货币政策，增 加货币供应量，降低利率 ，刺激经济增长。
调整与优化
逐步收紧货币供应量，控 制通货膨胀，推动经济结 构调整和转型升级。
货币政策操作策略
稳健中性、去杠杆、防风 险等。
当前我国货币政策面临的问题与挑战
经济转型升级
支持创新驱动、绿色发展等新兴产业，促进经济 高质量发展。
央行货币政策工具
中央银行货币政策工具1、公开市场业务在多数发达国家，公开市场操作是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。
中国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。
外汇公开市场操作1994年3月启动，人民币公开市场操作1998年5月26日恢复交易，规模逐步扩大。
1999年以来，公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具，对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势发挥了积极的作用。
中国人民银行从1998年开始建立公开市场业务一级交易商制度，选择了一批能够承担大额债券交易的商业银行作为公开市场业务的交易对象，目前公开市场业务一级交易商共包括40家商业银行。
这些交易商可以运用国债、政策性金融债券等作为交易工具与中国人民银行开展公开市场业务。
从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。
其中回购交易分为正回购和逆回购两种，正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作；逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。
现券交易分为现券买断和现券卖断两种，前者为央行直接从二级市场买入债券，一次性地投放基础货币；后者为央行直接卖出持有债券，一次性地回笼基础货币。
中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券，央行通过发行央行票据可以回笼基础货币，央行票据到期则体现为投放基础货币。
2、存款准备金中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中国农业发展银行、中信实业银行、中国光大银行、华夏银行、中国投资银行、中国民生银行的法定存款准备金，由各总行统一存入人民银行总行。
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法定存款准备金政策的作用
1、保证商业银行等资金的流动性 2、集中一部分信贷资金
3、调节和控制货币供给总量
4、影响金融机构的经营行为 5、宣示效应影响社会公众的心理预期
准备金政策的原理与局限
• 原理：
法定准备金率() 货币供给量 ()
影响货币乘数； 影响商业银行派生存款创造能力； 影响超额存款准备金。
准备金利率一般低于居民一年期定期存款利率 和金融机构同期贷款利率。以利于鼓励商业
银行发放贷款。
• 存款准备金利率（Deposit Reserve Rate）是央行支付 给金融机构缴存的存款准备金（法定存款准备金和超额存 款准备金）所支付的利率。 存款准备金利率不同于法定存款准备金率，存款准备 金率是指一国中央银行规定的商业银行和存款金融机构必 须缴存中央银行的法定准备金占其存款总额的比率。而存 款准备金利率，是这部分存款准备金支付的利率。一个是 比率，一个是利率，两者有着本质的区别。
二、间接信用控制
含义：
是指中央银行通过道义劝告、窗口指导、金融 检查、公开宣传等手段间接影响商业银行的信 用创造能力。 无约束力 道义劝告
指中央银行利用其威望和地位，对金融机构发 出 通告、指示或指导意见等，劝告金融机构进行或不 进行某种活动。
窗口指导
随时运用
指中央银行根据产业行情、物价趋势和金融市场动 向，对商业银行下达指令，要求其把贷款增加额限 制在适当范围内。
公开市场政策的优缺点
• 优势：
1、可控性 2、准确性 3、经常性、连续性的操作 4、可逆转性 5、可迅速操作
• 局限：
2、证券市场发达，中央银行足够强大
1、技术性强，告示作用弱
公开市场业务的传递机制
货币管理当局
2 签 发 支 票 1 购 进 证 券
证券出售者 开户银行
证券出售者
（四）公开市场业务操作的基本内容
制定操作计划 公开操作方式（长期性或临时性） next 公开操作对象（机构） 公开操作品种和方式 公开操作过程
next
公开市场操作方式的比较
公开市场操作
长期性 操作
购入债券
对储备的影响
长期性增加
长期性减少 临时性增加 临时性减少
特 点
1、长期内的储备调节 2、单向性的储备调节 3、用于货币政策重大 变化 1、短期内的储备调节 2、双向性的储备调节 3、用于维持既定货币 政策
•
• 法定利率（官方利率）： 中央银行基准利率：再贷款利率，再贴现率 ，
存款准备金利率，
金融机构（对客户）的存贷款基准利率 • 市场利率： 同业拆借市场利率、回购市场利率、国 债二级市场利率
基准利率（见WORD）
• 基准利率基准利率是金融市场上具有普遍参照 作用的利率，其他利率水平或金融资产价格均 可根据这一基准利率水平来确定。 • 是利率市场化的重要前提之一，在利率市场化 条件下，融资者衡量融资成本，投资者计算投 资收益，以及管理层对宏观经济的调控，客观 上都要求有一个普遍公认的基准利率水平作参 考。所以，从某种意义上讲，基准利率是利率 市场化机制形成的核心。 基准利率具有市场 化、基础性、传递性特征。
• 内容：
消费热 首付的最低金额 借款最长期限 购买消费品的种类 信贷条件，如贷款利率、期限等
证券市场信用控制
• 含义：
融资融券Biblioteka 指中央银行通过规定证券信用交易的法定 保证金比率，控制以信用方式购买股票和 债券的数额，以抑制过度投机。
贷款最高额度=（1-保证金比率）＊证券交易额
• 内容：
规定证券保证金率（指证券购买人的首次 支付占证券交易价款的最低比率） 保证金率 现金支付的比重 证券的比重 购买有价
内容：
1、再贴现率的调整
2、规定再贴现的资格
较早使用
二、 再贴现政策的作用机制
• 1、成本效应 • 2、结构效应
总量 + 结构
• 3、告示效应
• 4、保障效应
再贴现政策的原理与局限
• 原理：
再贴现率() 银行资金成本() 及超额存款准备金() 货币供给量()
• 局限：被动、次要
• 目前，我国除个人住房贷款利率、优惠贷款利 率、政策性银行贷款利率等不能浮动外，其他 各类贷款都可以在中国人民银行规定的法定利 率的基础上，在规定的浮动幅度内上下浮动。 按现行规定，城乡信用社贷款利率浮动上限为 基准利率的2.3倍，下限为基准利率的0.9倍。 其他金融机构的人民币贷款利率上限放开，浮 动下限为基准利率的0.9倍。 • 人民币存款利率实行下浮制度，所有存款类金 融机构所吸收的人民币存款利率，可在不超过 各档次存款基准利率的范围内下浮，但存款利 率不能上浮，即放开下限，管往上限。
不动产信用控制
• 含义：
指中央银行对商业银行及其他金融机构的 房地产贷款（包括购买新房、建筑业和经 营房地产企业贷款）的管制，以抑制房地 产过度投机和房地产泡沫。
• 内容：
最高限额 最长期限 首付最低金额 房贷利率标准等
购房热
优惠利率
含义：
指中央银行对国家重点扶植与发展的经济 部门、产业实行贷款利率优惠政策。 规定：较低的贷款利率和贴现率
最常用
我国利率市场： “贷款利率管下限、存款利率管上 限”
信用配额管理
• 含义：
指中央银行根据金融市场资金供求状况 和客观经济需要，对商业银行等金融机 构的信用规模进行合理的分配和必要的 限制。
行政控制
我国计划经济时期和经济转轨 时期主要手段，1998年取消。
流动比率管理
• 含义：
指中央银行通过规定商业银行的流动性 资产在其全部资产中所占的比重来达到 控制信用规模的目的。
调控机理
1、增加短期资产的运用，限 制长期贷款和投资 2、控制商业银行的经营风险 3、影响商业银行的盈利能力
特种存款
• 含义：
指中央银行为了控制商业银行利用过剩 的超额准备金扩张信用，而采用行政手 段要求商业银行按照一定比例将超额准 备金的一部分缴存中央银行的措施。
调控目的
1、冻结多余的超额准备金 2、调节准备金余缺 3、防止过度扩张存款的竞争
我国的货币政策工具选择与确定
计划体制下的综合信贷计划和资金分配 利率政策 存款准备金政策 再贴现政策 公开市场操作 再贷款 直接信用控制 间接信用指导
本章小结
一般性货币政策工具 法定存款准备金率呈下降趋势（冲击性） 再贴现政策呈自由化趋势（被动性） 公开市场业务（较为理想） 选择性货币政策工具 补充性货币政策工具 道义劝告 + 窗口指导
第十章 中央银行货币政策工具与业务 操作
货币政策工具的内涵与种类
• 何谓货币政策工具
货币政策目标而采用的政策手段
1. 含义: 货币政策工具是中央银行为实现 2. 种类:
一般性货币政策工具
选择性货币政策工具
补充性货币政策工具
第一节 一般性货币政策工具及其业务操作
1. 准备金政策 2. 再贴现政策 3. 公开市场业务
有价证券价格 上升（下降） 生产者扩大 （缩减）生产规模
对货币需求增加 （减少）
商业银行的信贷规模 增加（减少）
（一）公开市场业务的作用
1、调控准备金和货币供应量 2、影响利率水平和利率结构
3、与再贴现政策配合使用，提高货币政 策效果
（二）公开市场操作的政策目的
维护既定的货币政策（保卫性目标） 实现货币政策的转变（主动性目标）
对外部环境要求
震荡性的
不能 不灵活 最强
比较温和
在一定程度上 可以 最灵活 较强
比较猛烈
能 比较灵活 较弱
不要求
无要求
要求
要求最高
要求
有一定要求
第二节 选择性货币政策工具
1. 消费者信用控制 2. 证券市场信用控制 3. 不动产信用控制
4. 优惠利率
消费者信用控制
• 含义：
指中央银行对不动产以外的各种耐用消 费品的销售融资予以控制，以影响有支 付能力的需求。
售出债券 购买-回购 协议 售出-购回 协议
临时性 操作
美联邦公开市场操作室每天 的操作过程一般为
时间
08:30
09:00 10:30 10:45
活 动 清 单
收集经济金融信息，观察市场反映
与公开市场交易商讨论市场发展情况 与财政部电话联系，取得政策的协调一致 制定一天操作方案
11:15
11:40 17:00
特点：调节总 量
三大法宝
一、准备金政策
存款准备金:
是为限制金融机构信贷扩张、保证客户提取存款和资金清 算需要而准备的资金
法定存款准备金率:
是金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备占其存款总 额的比率
准备金政策:
中央银行通过对商业银行等存款货币机构的存款规定存款 准备金率，强制性的要求商业银行等存款货币机构按规定 比率上缴存款准备金，中央银行通过调整法定存款准备金 率以增加或减少商业银行的超额准备，以收缩或扩张信用， 实现货币政策做亚欧达到的目标。
与公开市场委员会代表举行例行电话会议
与交易商联系，宣布公开市场操作 操作情况交流与检查
项目
主动性 影响对象 对Ms的控制能力
存款准备 金 政 策
公开市 场业务
再贴现 政 策
完全主动
超额准备金
较主动 资产结构 较强
被动 筹资成本 最弱
最强
影响的效果
对结构的影响 操作的灵活性 抗干扰能力
对资金实力要求
• 基准利率必须具备以下几个基本特征： • （1）市场化。基准利率必须是由市场供求关系决定， 而且不仅反映实际市场供求状况，还要反映市场对未 来的预期； • （2）基础性。基准利率在利率体系、金融产品价格 体系中处于基础性地位，它与其他金融市场的利率或 金融资产的价格具有较强的关联性； • （3）传递性。基准利率所反映的市场信号，或者中 央银行通过基准利率所发出的调控信号，能有效地传 递到其他金融市场和金融产品价格上。