管理者过度自信
《管理者过度自信对企业并购绩效影响的研究》范文
《管理者过度自信对企业并购绩效影响的研究》篇一一、引言随着企业并购的频繁发生，管理者在决策过程中的心理因素逐渐受到关注。
其中，管理者过度自信作为一种常见的心理现象，对企业的并购决策及绩效产生重要影响。
本文旨在探讨管理者过度自信对企业并购绩效的影响，分析其背后的作用机制，并为企业决策者提供相关建议。
二、文献综述在过去的研究中，学者们普遍认为管理者过度自信会对企业的决策产生积极或消极的影响。
一方面，过度自信的管理者可能因过于乐观的估计而做出错误的决策；另一方面，他们也可能因自信而采取更为积极的战略行动。
在并购领域，过度自信的管理者可能高估目标企业的价值或低估潜在风险，从而影响并购绩效。
三、理论框架与研究假设本文基于行为金融学和管理学理论，构建了管理者过度自信与企业并购绩效的理论框架。
假设管理者过度自信的程度与并购绩效之间存在正相关或负相关的关系。
具体而言，本文假设过度自信的管理者可能因为高估自身能力及对未来市场的乐观预期，导致并购决策过于积极，从而影响并购后的企业绩效。
四、研究方法与数据来源本研究采用定量与定性相结合的研究方法。
首先，通过文献回顾和理论分析构建研究框架；其次，收集相关企业并购数据，运用统计软件进行数据分析；最后，结合案例分析进行深入探讨。
数据来源主要包括公开的财务报告、新闻报道以及相关研究数据库。
五、实证分析通过对收集到的数据进行实证分析，本文发现管理者过度自信的程度与并购绩效之间存在显著的负相关关系。
具体而言，过度自信的管理者在并购决策过程中往往高估目标企业的价值或低估潜在风险，导致并购后的企业绩效不如预期。
此外，本文还发现过度自信的管理者更倾向于采取激进的并购策略，这进一步加剧了并购后的风险和不确定性。
六、案例分析为了进一步验证研究结果，本文选取了几起典型的并购案例进行深入分析。
这些案例包括成功和失败的并购案例，涉及不同行业和不同规模的企业。
通过对这些案例的分析，我们发现过度自信的管理者在决策过程中往往忽视风险、高估自身能力，导致并购后的企业绩效不佳。
管理者过度自信文献综述
管理者过度自信文献综述管理者过度自信是指管理者对自己及其决策和行动的过度评价或信心，导致他们忽略了可能存在的风险和挑战，从而导致错误的决策和行为。
过度自信的管理者通常不会主动寻求建议和意见，他们坚信自己的决策是正确的，而忽略了其他人的反馈和建议。
自信是管理者成功的关键因素之一，但过度自信却会对企业、团队和员工产生负面影响。
自信心太强的管理者常常会忽略团队成员之间的合作和沟通，从而导致团队不和谐。
过度自信的管理者还容易低估市场竞争和不确定性的影响，从而产生错误的决策，这些决策不仅会损害企业经济利益，还会影响员工的士气和信任。
过度自信的管理者如何产生？过度自信的原因可以是多种多样的，包括个人能力过于自信、过于看重自己的经验和成功经历、缺乏客观的反馈机制和错误的认知框架等。
以下几个方面是造成管理者过度自信的关键原因：• 个体属性。
管理者的个人经历和性格特点在很大程度上影响其过度自信的程度。
那些自我评价较高，自信心强的管理者更容易产生过度自信。
• 认知。
过度自信的管理者通常倾向于过分关注自己的优点和成功经历，而忽略自己存在的缺点和弱点，这样会影响他们对周围环境的评价和决策。
• 行为反馈。
缺乏反馈机制会导致管理者对其自大行为缺乏重视，而不是修正。
• 组织文化。
如果企业文化鼓励管理者过度自信并鼓励他们在决策方面采取大胆行动，那么这种文化将进一步加剧管理者过度自信的问题。
过度自信的管理者带来的负面影响管理者过度自信会导致很多负面影响。
以下是其中一些：• 决策偏差。
过度自信的管理者不利用有效的决策规则，而是偏向于不可重复的个人决策，从而产生偏差• 盲目的行动。
自信心太强的管理者倾向于忽略风险和挑战，从而采取过于冲动和盲目的行动。
• 单方面思考。
管理者过度自信会导致他们对其他人或其他方案忽视、忽略，而仅仅关注自己的决策和方案。
• 沟通不畅。
管理者过度自信通常在团队内部或外部不与员工和其他利益相关方合作，不听取他们的反馈和建议，从而导致沟通困难。
《2024年管理者过度自信对企业并购绩效影响的研究》范文
《管理者过度自信对企业并购绩效影响的研究》篇一一、引言在当今的商业环境中，企业并购已成为一种常见的战略手段，旨在扩大市场份额、实现资源整合和增强企业竞争力。
然而，企业并购的成功与否不仅取决于市场环境和目标企业的质量，还与并购方管理者的决策行为密切相关。
其中，管理者过度自信这一心理现象对并购绩效的影响逐渐受到学术界和实务界的关注。
本文旨在探讨管理者过度自信对企业并购绩效的影响，以期为企业并购决策提供理论支持和实践指导。
二、文献综述过去的研究表明，管理者过度自信现象在商业决策中普遍存在。
过度自信的管理者往往高估自身能力，对市场环境和目标企业的价值做出不切实际的判断。
这种心理现象对企业的并购决策和绩效产生重要影响。
相关研究表明，过度自信的管理者在并购决策中更倾向于高估目标企业的价值，从而导致支付过高的并购价格。
同时，过度自信的管理者可能忽视潜在的风险和挑战，导致并购后的整合效果不理想，进而影响企业并购绩效。
三、研究方法本研究采用实证研究方法，以过去五年内发生的企业并购事件为研究对象，通过收集相关数据和资料进行统计分析。
首先，本文对管理者的过度自信程度进行量化评估，然后分析其与企业并购绩效的关系。
同时，本文还考虑了其他可能影响并购绩效的因素，如行业特点、目标企业的质量等。
通过对比分析，揭示管理者过度自信对企业并购绩效的影响。
四、研究结果（一）管理者过度自信的评估结果本研究采用问卷调查和历史数据相结合的方法，对管理者的过度自信程度进行评估。
结果表明，相当一部分企业的管理者存在过度自信现象。
其中，某些行业和领域的管理者过度自信程度较高，这可能与行业特点、企业文化和管理者的个人特质有关。
（二）管理者过度自信与企业并购绩效的关系通过对企业并购绩效的统计分析，本文发现管理者过度自信与企业并购绩效之间存在显著的负相关关系。
具体而言，过度自信的管理者在并购决策中更可能高估目标企业的价值，导致支付过高的并购价格。
此外，他们可能忽视潜在的风险和挑战，导致并购后的整合效果不理想。
《管理者过度自信对企业并购绩效影响的研究》范文
《管理者过度自信对企业并购绩效影响的研究》篇一摘要：本文着重探讨管理者过度自信现象在企业并购活动中对绩效产生的影响。
通过理论分析和实证研究相结合的方式，分析了管理者过度自信的心理状态对企业并购决策的影响及其对企业绩效的长期与短期影响机制。
一、引言随着市场经济的深入发展，企业并购已经成为优化资源配置、提升竞争力的主要方式之一。
然而，在企业并购的过程中，管理者往往面临众多的风险与决策压力，其心理状态与情绪也成了不可忽视的影响因素。
其中，过度自信作为一种常见的心理现象，在管理者的决策过程中扮演着重要角色。
本文旨在深入探讨管理者过度自信对企业并购绩效的影响机制。
二、理论背景与假设提出过度自信理论认为，管理者往往对自己的判断和决策能力过于乐观，这种心理状态会直接影响到企业的决策制定和执行。
在企业并购活动中，管理者过度自信可能导致企业过高估计自身实力和市场潜力，进而高估并购带来的预期收益。
基于这一理论，本文提出假设：管理者过度自信与并购绩效呈负相关关系，即过度自信的管理者可能因为错误的决策导致企业并购绩效下降。
三、研究方法与数据来源本研究采用理论分析与实证研究相结合的方法。
首先，通过文献回顾和案例分析，梳理出管理者过度自信与企业并购绩效之间的关系；其次，收集并整理相关企业的财务数据和并购数据，运用统计分析方法对数据进行处理和分析。
四、实证结果与分析（一）数据描述性统计经过数据清洗和整理，本文选取了若干企业作为样本，对样本企业的财务数据和并购数据进行描述性统计。
结果显示，过度自信的管理者在并购决策中往往表现出较高的自信心水平。
（二）实证结果与分析通过回归分析，本文发现管理者过度自信与企业并购绩效之间存在显著的负相关关系。
具体而言，过度自信的管理者在制定并购决策时更可能高估目标企业的价值或低估潜在风险，导致并购后企业的长期绩效不佳。
此外，短期内的并购行为可能会因管理者的过度乐观而产生“蜜月期”，但这种正面效应往往难以持续。
《2024年管理者过度自信对企业并购效应的影响研究》范文
《管理者过度自信对企业并购效应的影响研究》篇一一、引言在现代企业经营管理中，管理者过度自信已成为一个不可忽视的现象。
随着企业并购活动的日益频繁，管理者过度自信对并购效应的影响也日益显现。
本文旨在研究管理者过度自信对企业并购效应的影响，并为企业制定合理的并购策略提供理论依据。
二、文献综述在过去的几十年里，国内外学者对管理者过度自信与企业并购进行了广泛的研究。
学者们普遍认为，管理者过度自信可能导致企业过于乐观地评估目标企业的价值，从而做出错误的并购决策。
同时，过度自信的管理者可能忽视并购带来的风险，导致企业在并购后出现经营困难。
然而，也有研究表明，适度的管理者过度自信可以激发企业的创新能力和竞争力，从而提高并购后的企业绩效。
三、研究方法本研究采用定性与定量相结合的研究方法。
首先，通过文献综述和案例分析，探讨管理者过度自信对企业并购的影响。
其次，运用实证研究方法，收集相关企业的并购数据，通过统计软件进行分析，得出管理者过度自信对并购效应的具体影响。
四、研究结果（一）管理者过度自信的测量本研究采用问卷调査和公开资料分析相结合的方式，对管理者的过度自信进行测量。
通过收集企业年报、管理层访谈记录等资料，分析管理者的决策行为和言论，从而判断其是否存在过度自信现象。
（二）管理者过度自信与并购效应的关系研究结果表明，管理者过度自信与并购效应之间存在一定的关系。
具体而言，当管理者过度自信时，企业更可能高估目标企业的价值，从而在并购过程中支付过高的价格。
这种行为可能导致企业在并购后出现财务困难，降低企业绩效。
然而，适度的管理者过度自信可以激发企业的创新能力和竞争力，从而提高并购后的企业绩效。
（三）不同行业、不同规模企业的差异本研究还探讨了不同行业、不同规模企业在管理者过度自信对并购效应影响方面的差异。
研究发现在某些行业中，如互联网、高科技等行业，管理者过度自信对并购效应的影响更为显著。
而在规模较大的企业中，由于资源丰富、抗风险能力强，管理者过度自信对并购效应的负面影响相对较小。
管理者过度自信对内部控制信息披露影响分析
管理者过度自信对内部控制信息披露影响分析引言自信是一种积极向上的个人品质，对于管理者来说，适当的自信可以激发团队执行力，推动企业发展。
当管理者的自信过度时，可能会影响他们对内部控制的认知和信息披露的正常运作。
本文将从管理者过度自信的影响、内部控制的意义和信息披露的重要性入手，分析管理者过度自信对内部控制信息披露的影响，以期提升管理者的自我认知和企业的内部控制能力。
一、管理者过度自信的影响1. 自我评估失衡管理者过度自信可能导致他们对自身能力和决策的误判。
他们往往高估自己的能力，低估风险和挑战，从而做出不理性的决策。
在管理层面，这种自信可能表现为对内部控制的盲目自信，认为自己和团队已经做到了完美的控制措施，实际上存在着潜在的风险和漏洞。
2. 忽视反馈和建议管理者过度自信会导致他们忽视来自下属、同事和外部专业人士的反馈和建议。
他们往往认为自己的决策是正确的，不愿意接受他人的批评和意见，这会导致内部控制信息披露的失衡，不能及时发现和纠正潜在问题。
3. 信息选择偏误过度自信的管理者往往会有信息选择的偏误，认为只有符合自己预设想法的信息才是正确的。
这种偏误导致管理者在信息披露的过程中忽略了一些重要的信息，导致内部控制失效和决策错误。
二、内部控制的意义1. 风险管理内部控制是指企业为了达到经营目标而建立的内部监督和控制体系。
通过内部控制，企业可以及时发现、评估和应对各种风险，确保企业能够顺利运营。
2. 提高执行效率内部控制可以规范企业的各项流程和制度，确保员工能够按照规定的流程进行工作，提高执行的效率和准确性，避免出现决策失误和工作差错。
3. 保护利益通过内部控制，企业可以保护股东、投资者和其他利益相关者的利益，避免内部人员和外部人员滥用职权和资源，造成利益损失。
三、信息披露的重要性1. 透明度和信任信息披露是企业对外界透明的表现，可以增加外界对企业的信任和好感，对于吸引投资和融资具有重要意义。
信息披露也可以提高内部员工对企业的信任和认同，增强团队的凝聚力。
管理者过度自信与企业财务决策
汇报人： 2024-01-06
目录
• 管理者过度自信的定义与影响 • 过度自信的管理者在企业财务
决策中的表现 • 管理者过度自信的成因 • 如何降低管理者过度自信对企
业财务决策的负面影响 • 案例分析
01
管理者过度自信的定义与影响
定义
管理者过度自信是指管理者在决策过 程中表现出过度的乐观和自信，对自 身能力和判断力的估计超过实际水平 。
在股利分配方面，过度自信的管理者可能过于保 守，导致股利支付不足或过于稳定，不利于企业 的长期发展。
对企业绩效的影响
财务困境与破产风险
01
由于过度自信的管理者可能做出高风险的财务决策，企业面临
更大的财务困境和破产风险。
资本成本与融资约束
02
过度自信可能导致企业资本成本上升和融资约束加剧，因为投
资者会对企业的风险评估进行调整。
案例二
某上市公司高管过于自信地认为自己的判断不会出错，在未经充分尽职调查的情况下盲目并购，最终 因目标公司财务造假而陷入法律纠纷。
成功降低管理者过度自信的案例
案例一
某集团公司在董事会中设立了风险评估委员会，通过集体决策和第三方意见降低CEO的 过度自信。在投资决策前，委员会会对项目进行严格的尽职调查和风险评估，有效避免
企业价值与股东财富
03
长期来看，过度自信对企业价值和股东财富产生负面影响，因
为不当的财务决策可能损害企业的长期盈利能力。
02
过度自信的管理者在企业财务 决策中的表现
过度投资
总结词
过度自信的管理者往往高估项目的收益和低估风险，导致过 度投资。
详细描述
过度自信的管理者对企业的投资项目过于乐观，认为自己的 决策能够带来更高的回报，因此可能会过度投资于某些项目 ，而忽视了潜在的风险和成本。这种过度投资行为可能导致 资源浪费和企业价值的降低。
管理者过度自信与企业财务决策
管理者过度自信与企业财务决策日期:目录•管理者过度自信现象概述•管理者过度自信对企业财务决策的影响•抑制管理者过度自信的策略与建议•结论与展望管理者过度自信现象概述管理者过度自信是指管理者在决策过程中，对自身的判断和能力过于乐观，出现自我认知偏差。
自我认知偏差管理者往往认为自己的能力和决策水平高于平均水平，容易高估自己的成功概率和低估风险。
优于平均效应管理者在制定企业策略时，往往过于乐观地估计市场前景和盈利能力，忽视潜在的风险和挑战。
决策过于乐观过度自信的管理者更可能选择高风险、高回报的项目，容易忽视项目的潜在问题和不确定性。
偏好高风险项目当决策出现问题时，过度自信的管理者往往不愿承认错误，而是寻找外部原因，导致无法及时纠正错误。
不愿承认错误由于人类认知的局限性，管理者容易出现自我认知偏差，导致过度自信。
认知偏差过去的成功经历可能使管理者产生过度自信，认为自己的决策总是正确的。
成功经历在社会环境中，管理者往往与同行进行比较，为了展现自己的能力和价值，容易产生过度自信倾向。
社会比较当管理者掌握的信息不完整或存在误导时，容易导致过度自信，因为他们无法全面、客观地评估决策的正确性。
信息不对称管理者过度自信的原因分析管理者过度自信对企业财务决策的影响过度乐观的投资评估01过度自信的管理者往往过于乐观地评估投资项目的潜力和回报，导致对投资项目的价值高估。
这可能使得企业投资于风险较高或回报较低的项目，进而增加投资失败的风险。
忽视风险02过度自信的管理者可能忽视投资项目中的风险因素，对潜在的风险未能充分认知和评估。
这样的忽视可能导致企业在面对风险时缺乏应对措施，进而影响投资的成功和企业整体的财务稳定。
偏好高风险高回报项目03过度自信的管理者往往偏好高风险高回报的投资项目，因为他们对自己的决策能力和判断力过于自信。
然而，这样的偏好可能增加企业的财务风险和不确定性。
过度自信的管理者可能更倾向于使用债务融资来满足企业的资金需求。
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管理者过度自信、企业扩X与企业财务困境姜付秀1X敏2陆正飞2陈才东1（1.中国人民大学商学院，100872；2.大学光华管理学院，100871）内容提要：处于转轨经济与新兴市场中的中国企业具有强烈的扩X冲动。
本文从行为金融学角度，以深沪两市2002-2005年间的上市公司为研究对象，对管理者过度自信与企业扩X之间的关系及其对企业财务困境的影响进行了探讨。
本文的研究结果表明，管理者过度自信对我国企业的扩X产生了显著的影响，具体表现在：管理者过度自信和企业的总投资水平、内部扩X之间存在显著的正相关关系，当企业拥有充裕的现金流时，正相关程度更大。
但管理者过度自信与企业外部扩X（并购）之间的关系并不显著。
本文的联立方程模型的研究结果表明：过度自信的管理者所实施的扩X战略会加大企业陷入财务困境的可能性。
关键词：管理者过度自信企业扩X扩X速度扩X方式财务困境一、问题的提出建立私人王国是企业家精神的重要组成部分（熊彼特，1912，中译本）①，扩X冲动是企业家最重要的内生性行为特征之一。
现实中，我们可以看到的情况是，无论是国内还是国外，企业都有很强的扩X冲动。
对处于转型经济与新兴市场中的我国企业而言，这一点可能更甚。
这突出表现在：“做大做强”成为近些年来企业的流行语；企业的海外并购案频频发生，并购金额逐年攀升，等等。
从我国上市公司的情况看，企业扩X的速度一直处于较高水平，2002-2005年，上市公司总投资规模的年均环比增长率分别为36.83%、27.67%、44.95%、16.66%，呈现出长期高速扩X的势头。
其中，值得我们思考的问题是，企业扩X 的经济后果如何？哪些因素影响了企业扩X的速度以及扩X方式的选择？控制着公司资源的管理者的相关特征对企业扩X有什么影响？我国上市公司普遍效率不高，其中一些公司由于连续亏损被ST、PT，陷入了财务困境，那么，不同特征的管理者所实施的扩X战略是否对企业陷入财务困境产生了一定的影响？从已有文献看，这些问题并没有引起学者们的足够关注。
企业扩X具有经济后果，即它可能影响到企业的业绩，同样，扩X也会对企业的风险产生一定的影响，如果不重视对风险的控制，过度的扩X可能给企业带来灭顶之灾。
但是，从已有的相关文献可以看出，无论国内还是国外，学术界更多的是讨论企业行为对企业绩效①参见约瑟夫·熊彼特，何畏，易家详译，经济发展理论[M]，：商务印书馆，1990。
或者企业价值的影响，而企业行为对企业风险所可能产生的影响却较少探讨。
现实中，企业最关心的可能是如何创造利润和价值，而忽略了随之而来的企业风险。
但是必须认识到，企业风险与企业活动相伴而生，如果仅仅偏重于企业业绩或价值，而忽略了风险，将会导致严重的后果，可能使企业陷入财务困境，甚至陷入破产境地。
我们认为，西方学术界对企业价值的重视及对企业风险的忽略可能是由于他们认为企业价值包含了市场对公司基本面的判断，譬如说股价既包含了业绩，同时也对风险给出了价格。
但是，由于信息不对称等原因，市场难以对公司所面临的风险给出准确评估，不仅如此，诸多企业失败并非因为企业业绩不好或者说没有创造价值，而是因为对风险的把握和控制方面出现了问题，因此，对企业的风险有必要单独进行研究。
对我国企业而言，由于资本市场的不完善，公司股票价格难以反映公司的基本面，从这一意义上讲，对企业风险的考察可能更具必要性。
现代企业的一个显著特征是所有权与经营权的两权分离，由此导致管理者往往对企业行为有着决定性的影响。
管理者掌握着企业的资源，而所有者对他们行为的约束可能是有限的。
因此，从管理者行为角度出发研究企业扩X问题就显得尤为重要。
但传统理论往往将管理者视为完全理性的“经济人”，认为管理者行为遵守期望效用最大化原则和贝叶斯学习法则，而现实情况是，人们在经济活动中总是或多或少地表现出有限理性的特征。
行为金融学的蓬勃发展已经向人们展示了传统完全理性假设下所未能发现的一些经济规律。
过度自信是心理学的一个专业术语，所谓过度自信是指人们倾向于高估自己成功的概率，而低估失败的概率的心理偏差（Wolosin et al.,1973；Langer, 1975）。
大量的心理学研究结果表明，人们普遍存在着过度自信的心理特征（Weinstein，1980；Alicke,1985）。
而这一现象也存在于管理学领域。
许多研究发现，企业管理者的过度自信程度普遍要高于一般大众（Cooper et al.，1988；Landier et. al.，2004）。
但是，从文献情况来看，在经理人的决策模型中，行为假定（behavioral assumptions）却往往被忽视（Barberis和Thaler, 2003）。
本文以财务理论和企业理论为基础，运用行为金融理论，研究了管理者过度自信对企业扩X进而对企业财务困境的影响。
我们以2002-2005年中国上市公司为研究对象，实证检验了管理者过度自信对企业扩X 速度、扩X方式选择以及扩X的经济后果的影响。
本文的研究表明：管理者过度自信显著地影响了企业的扩X速度，具体表现在管理者过度自信和企业的扩X规模之间存在显著的正相关关系；同时，管理者过度自信对企业扩X方式也产生了一定的影响，表现在它与内部扩X 之间存在显著的正相关关系，当企业拥有充裕的现金流时，正相关程度更大；但管理者过度自信与并购之间的关系并不显著。
本文通过联立方程模型研究了管理者过度自信、企业扩X 与企业风险三者之间的相互关系，实证检验结果表明，过度自信的管理者所实施的扩X战略会加大企业陷入财务困境的可能性。
本文的主要贡献在于：（1）从行为金融学角度研究了企业扩X问题，探讨了管理者过度自信对企业扩X方式选择的影响；（2）与已有文献不同的是，我们更加关注企业风险，研究了管理者过度自信和企业扩X对企业财务困境的影响。
余文的结构安排如下：第二部分对相关文献进行了简要的回顾；在第三部分，我们结合相关理论以及中国的现实情况提出了本文的假设；第四部分对样本以及主要的变量进行了界定；第五部分运用经济计量模型，对本文的研究假设进行了实证检验；最后是本文的结语。
二、文献回顾在心理学家发现人们普遍存在过度自信心理特征后，经济学家们研究了这一特征在企业管理者中的表现。
Cooper et al.（1988）对美国企业家的调查显示，创业企业家们认为别人的企业成功的概率只有59%，而自己成功的概率则高达81%。
其中，只有11%的人认为别人的成功概率为100%，而相信自己成功的概率为100%的高达33%。
但后续研究却发现，这些被调查企业中有66%以失败告终。
这说明创业企业家们普遍存在着过度自信心理。
Landier et. al.（2004）对法国企业家的调查也得出了同样的结论。
在他们的调查中，56%的创业企业家认为自己的企业能够发展下去，而只有6%的企业家对自己企业的前途感到担忧；而在跟踪调查三年以后，前者的比例下降为38%，而后者的比例上升为17%。
不仅在创业企业，在成熟企业里，这种过度自信特征也很普遍。
Merrow et al.（1981）考察了美国能源行业设备投资情况，他们发现，企业管理者们往往非常乐观地低估设备投资成本，而实际成本往往是他们所预计成本的两倍以上。
Statman et. al.（1985）调查了其他一些行业，发现管理者们在成本和销售预测方面普遍存在过度乐观现象。
以上述研究发现为基础，Roll(1986)开创性地提出了管理者“自以为是”（Hubris）假说，分析了过度自信的管理者对企业并购行为的影响。
他认为，过度自信的管理者往往会高估并购收益，而且相信并购能带来协同效应，从而使得本身不具有价值的并购活动得以发生。
Heaton（2002）是继Roll之后的又一篇经典性论文。
该文提出了一个基于管理者过度自信的投资异化模型，该模型将管理者过度自信、自由现金流结合起来，研究结果表明，在不同的自由现金流下，管理者过度自信会分别导致过度投资和投资不足。
在实证研究方面，Malmendier 和Tate（2003、2005）做出了突出的贡献。
他们在两篇分别研究管理者过度自信与企业投资、管理者过度自信与企业并购的论文中，分别发现管理者越过度自信，投资和现金流之间的敏感性越高；管理者越过度自信，越容易实施并购。
Lin, Hu 和Chen（2005）采用类似的方法用XX的数据检验了管理者过度自信与企业投资之间的关系，发现了同样的结论。
此外，Doukas和Petmezas（2006）、Brown 和Sarma（2006）也研究了管理者过度自信与企业并购的关系，总体而言，都发现管理者越过度自信，越容易实施并购，特别是多元化并购；同时，过度自信管理者所发起的并购带来的回报要低于非过度自信管理者。
在国内，相关的研究并不多见。
郝颖等（2005）采用管理人员持股数量的变化来衡量管理者过度自信，运用中国的数据研究了管理者过度自信与企业投资问题，得出了与Malmendier 和Tate（2005）一致的结论。
但是，在我国，上市公司高管持有上市公司的股份是有限的，持有股份的原因也是复杂的，因此，上市公司高管持股的数量是否能真正衡量出管理者过度自信是值得商榷的。
从上述文献可以看出，虽然近年来有些文献研究了管理者过度自信与企业投资的关系，但可能是由于指标界定的困难，这一领域的文献仍旧是有限的。
在我国，由于相关数据难以获取，管理者过度自信更难界定，因此，已有的有限的文献或者是定性研究，或者在定量研究中，管理者过度自信指标的界定难以令人信服，从而在一定程度上也影响了结论的有效性。
同时，从企业成长理论的角度研究管理者过度自信与企业扩X问题及其经济后果，以及过度自信对企业扩X方式选择的影响问题，相关文献也很少见。
本文将对以上问题进行研究尝试。
三、假设的提出委托-代理理论认为，企业扩X最主要的根源来自管理者的自利心理（Jensen，1986；Narayanan，1985）。
同时，在企业理论中，Marris（1963）认为，经理控制型企业的目标是增长最大化，而非利润最大化，因为增长最大化更符合管理者的利益。
但我们在现实中也能观察到，并不是所有的管理者都是自利的，或者他们并不是在任何时候都是自利的，心理学也已经证实了人们往往会有“利他”倾向。
管理者过度自信理论的引入，让我们从一个新的视角来分析上述问题。
过度自信的管理者的最显著特征是高估收益，而低估风险（Merrow et al.，1981；Statman et. al.，1985；Malmendier and Tate，2003，2005）。
在这一心理作用的驱使下，他们在制定扩X决策时，会乐观的认为自己总能成功，而不考虑可能的风险和客观条件的约束，由此导致企业的高速扩X。