财务成本管理笔记中(参考Word)

目录

目录 (1)

第一章财务管理总论 (2)

第二章风险与收益分析 (4)

第三章资金时间价值与证券评价 (12)

第四章项目投资 (18)

第五章证券投资 (28)

第六章营运资金 (37)

第七章筹资方式 (46)

第八章综合资金成本和资本结构 (59)

第九章收益分配 (65)

第十章财务预算 (71)

第十一章财务成本控制 (78)

第十二章财务分析与业绩评价 (91)

第一章财务管理总论

一、部分概念

企业财务：是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。前者（客观存在的资金运动）称为财务活动，后者（经济利益关系）称为财务关系。

财务管理：是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的管理工作。

财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。

二、财务关系与财务活动之间的关系

三、财务管理的工作环节

包括：（1）规划和预测；（2）财务决策；（3）财务预算；（4）财务控制；（5）财务分析、业绩评价与激励。财务决策是财务管理的核心。

观点关键指标优点缺点

六、对财务管理影响较大的环境因素

1、经济环境：经济周期、经济发展水平、宏观经济政策

2、法律环境：企业组织形式、公司治理的有关规定以及税收法规

3、金融环境（最重要的环境因素）：金融机构、金融工具、金融市场和利率

第二章风险与收益分析

一、资产的收益与收益率

（一）资产收益的含义与计算

资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。

利息、红利或股息收益

绝对数: 资产的收益额资本利得

利（股）息的收益率

相对数: 资产的收益率或报酬率资本利得的收益率

注意：如果不作特殊说明的话，用相对数表示，资产的收益指的就是资产的年收益率。又称资产的报酬率。

资产收益率＝利（股）息收益率＋资本利得收益率

2.必要收益率的关系公式

必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率

＝纯利率＋通货膨胀补贴率＋风险收益率

二、单项资产的风险及衡量

（一）风险的含义P23

从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预期收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。

（二）风险的衡量

1．风险衡量可以利用资产收益率离散程度来衡量

2．利用数理统计指标（方差、标准差、标准离差率）

数理统计指标是衡量收益率的离散程度。常用的指标主要有收益率的方差、标准差和标

三、风险偏好 种类 选择资产的原则

风险回避者

选择资产的态度是当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产，而对于具有同样风险的资产则钟情于具有高预期收益率的资产。

注意：财务管理的理论框架和实务方法都是针对风险回避者的。决策的原则在考试的时候，只要不特指选择哪个方案，一般按照风险回避者的态度来选。 风险追求者 风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用。 风险中立者 风险中立者通常既不回避风险也不主动追求风险，他们选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。

四、资产组合的风险与收益

两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也可称为证券组合。

对于完全负相关的资产组合，组合收益率是各个资产收益率的加权平均数；组合风险是零。

结论：对于资产组合而言，资产组合的收益是各个资产收益的加权平均数；资产组合的风险不一定是加权平均风险，当相关系数小于1，存在风险抵消效应。

（一）资产组合的预期收益率[)(p R E ]

1.含义与计算P29

资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数，其权数等于各种资产在整个组合中所占的价值比例。其公式为：

[]∑=?=n

i i i p R E W R E 1

)()(

)(p R E 表示资产组合的预期收益率；)(i R E 表示第i 项资产的预期收益率；W i 表示第i

项资产在整个组合中所占的价值比例。

2.结论

影响组合收益率的因素： （1）投资比重

（2）个别资产的收益率 （二）资产组合风险的衡量 1.两项资产组合的风险

（1）组合风险的衡量指标 ①组合收益率的方差P29：

2p

σ= 212,1212

22221212σσρσσw w w w ++ ②组合收益率的标准差： p σ212,1212

22221212σσρσσw w w w ++=

结论：对于资产组合而言，资产组合的收益是各个资产收益的加权平均数；资产组合的

风险

不一定是加权平均风险，当相关系数小于1，存在风险抵消效应。

（2）结论

投资比重

组合风险的影响因素 个别资产标准差

相关系数

投资比重对组合风险的影响：假设其他因素不变，加大风险大的资产比重，通常会使组合的风险增大。

个别资产标准差对组合风险的影响：其他因素不变，在组合中选择风险比较大的资产组合，会使组合风险增大。

（3）相关系数与组合风险之间的关系 ①相关系数与协方差之间的关系

资产A 和资产B 相关系数计算公式为：

B

A B A B A )

R R COV σσρ，（，=

B A B ,A B A ),(σσρ=R R COV

协方差可能为正，也可能为负。协方差为正数表明两个资产的收益率是同向变动。协方差为负数表明两个资产的收益率是反向变动。

②相关系数的含义：表明两项资产收益率的相关程度。相关系数介于区间[-1，1]。

五、多项资产组合风险的分类P30

经营风险

非系统风险(企业特有风险、可分散风险)

风险财务风险

系统风险(市场风险、不可分散风险)

P30结论：在资产组合中资产数目较少时，通过增加资产的数目分散风险的效应会比较明显，但当资产的数目增加到一定程度时风险分散的效应就会逐渐减弱。

的种类及含义

六、系统风险及其衡量

单项资产或资产组合受系统风险影响的程度可以通过系统风险系数（β系数）来衡量。

（一）单项资产的系统风险系数（β系数）

1．含义:P31

反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。

2．结论

（1）当β＝1时，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致；

（2）如果β＞1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险大于整个市场组合的风险；

（3）如果β＜1，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。

3．需要注意的问题

（1）绝大多数资产β＞0：资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致系数的不同；

（2）极个别资产β＜0：资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反，当市场的平均收益增加时这类资产的收益却在减少。

4．计算公式

i β=

2m

m i )

R ,COV (R σ＝

2,,m

m

i m i σσσρ＝m

i

m i σσρ?

， 式中，

m

i ,ρ表示第i 项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数；

i σ是该项资产收益

率的标准差，表示该资产的风险大小；

m σ是市场组合收益率的标准差，表示市场组合的风

险；三个指标的乘积表示该项资产收益与市场组合收益率的协方差（

m

i m i σσρ,,）。

七、风险与收益的一般关系 1.关系公式：P33

必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝R f ＋b ×V

无风险收益率（R f ）通常用短期国债的收益率来近似地替代；风险收益率可以表述为风险价值系数（b ）与标准离差率（V ）的乘积。

2.风险价值系数（b ）的影响因素：P33

风险价值系数（b ）取决于投资者对风险的偏好，对风险的态度越是回避，风险价值系数的值也就越大，反之则越小。

3.公式的缺点

现实中，对于公式中的风险价值系数b 和标准离差率V 的估计都是比较困难的，即便能够取得亦不够可靠。因此，上述公式的理论价值远大于其实务价值。

八、资本资产定价模型

（一）资本资产定价模型的基本表达式P34 必要收益率=无风险收益率+风险收益率 R ＝Rf ＋β×(Rm －Rf) 其中：（ R m － R f ）市场风险溢酬，反映市场整体对风险的平均容忍程度（或厌恶程度），无风险收益率（R f ）通常用短期国债的收益率来近似地替代，β表示该资产的系统风险系数，Rm 表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替。

风险收益率＝β×(Rm －R f )

公式要注意哪些因素影响投资人要求的必要收益率。主要有三个影响因素，一个是无风险收益率（R f ），无风险收益率越高，投资人要求的必要收益率越高；第二个是整个市场的平均收益率（R m ），整个市场的平均收益率越高，投资人要求的必要收益率越高；第三个是β系数，β系数越大，投资人要求的必要收益率越高。

（二）资产组合的必要收益率：P35

资产组合的必要收益率（R ）＝R f ＋βp ×(R m －R f )，其中：βp 是资产组合的β系数。

（三）证券市场线：P35图2－2 R ＝R f ＋βp ×(R m －R f )

其截距为无风险收益率R f ，斜率为市场风险溢酬(R m －R f )。 （四）证券市场线与市场均衡：P37

在均衡状态下 ，每项资产的预期收益率应该等于其必要收益率。 假设市场均衡（或假设资本资产定价模型成立），预期收益率＝必要收益率= 九、套利定价理论

套利定价理论的基本形式为：

E （R ）=R f *+b 11λ+b 22λ+…+b n n λ

需要注意的问题： （1）套利定价理论认为资产的预期收益率并不是只受单一风险的影响，而是受若干个相互独立的风险因素的影响， 是一个多因素的模型

（2）Rf*是指纯利率；

（3）每个b i 对于不同的资产数值不同，即不同资产对同一风险因素的响应程度不同 （4）每个λi 对于不同的资产数值是一样的，即每个风险因素的风险收益率对于不同资产来说是相同的。

十、本章重要公式： 指标

计算公式

结论

若已知未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时

若已知收益率的历史数据时

预期收

益率

E （R ） E （R ）=)(1

∑=?n

i i

i

P R

R =

n

R

n

i i

∑=1

反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险。

方

差

2

σ

2

σ=})]([{2

1

i i n

i P R E R ?-∑=

2σ=

1

)

(1

2

--∑=n R R

n

i i

期望值相同的情况下，方差越大，风险越大

标准差 σ σ=})]({[21

i i

n

i P R E R

?-∑= )1()(2

1

-÷-=

∑

=n R R n

i i σ 期望值相同的情

况下，标准差越大，风险越大

标准离

差率V V=

)

(R E σ

V ＝R

σ

期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大

2、资产组合预期收益率：[]∑=?=

n

i i

i

p R E W R E 1

)()(

资产组合收益率的方差 2p

σ= 2

12,1212

22221212σσρσσw w w w ++)(f m f R R R -+β