第11章 负债资本筹资

担保借款、 担保借款、无担保借款
• 按照利息支付方式分： 按照利息支付方式分：
收款法借款、贴现法借款、 收款法借款、贴现法借款、加息法借款
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短期借款的信用条件
分类 信贷限额 周转信贷协定 补偿性余额 解释 是银行对借款人规定的无担保借款的 最高数额，其有限期通常为1 最高数额，其有限期通常为1年。 是银行具有法律义务的承诺提供不超 过某一最高限额的贷款协定。 过某一最高限额的贷款协定。 是银行要求企业在银行中保持按信贷 限额或实际借用额的一定百分比的最 低活期存款余额。 低活期存款余额。 银行向财务风险较大的企业或对信誉 不好的企业发放贷款时， 不好的企业发放贷款时，要求提供抵 押品进行担保的行为。 押品进行担保的行为。 到期一次偿还、 到期一次偿还、定期等额偿还
转小结
小结： 小结：
——债务筹资（不包括认股权与可转债） ——债务筹资（不包括认股权与可转债）优缺点 债务筹资
共同点： 共同点：
资本成本低；具有财务杠杆作用；税收负担轻； 资本成本低；具有财务杠杆作用；税收负担轻；不会稀释股东的控股权与收 益权； 益权；财务风险大
特殊点： 特殊点：
银行借款：筹资速度快，借款弹性大；限制条款多， 银行借款：筹资速度快，借款弹性大；限制条款多，数额有限 债券筹资：限制条件多， 债券筹资：限制条件多，数额有限 融资租赁：筹资速度快，可避免无形损耗，限制条款少；资金成本相对较高 融资租赁：筹资速度快，可避免无形损耗，限制条款少；
借款抵押
偿还方式
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短期借款的利息支付方式
• 收款法： 收款法：
是在借款到期时向银行支付利息的方式
• 贴现法： 贴现法：
是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分， 是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时借款企 业只需偿还全部本金的方法
• 加息法： 加息法：
银行根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和， 银行根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和， 要求企业在贷款期内分等额偿还本息之和的方法
1000×10% × ( P / A,10%,10n + 1000× ( P / F ,10%,10) = 1000 )
1000×10% × (P / A,12%,10) +1000× (P / F ,12%,10) = 883.62 1000×10% × (P / A,8%,10) +1000× (P / F ,8%,10) = 1134.21
长期借款的成本 长期借款筹资评价
优点 缺点
筹资速度快、筹资成本低、借款弹性大、 筹资速度快、筹资成本低、借款弹性大、 可利用财务杠杆作用
财务风险高、限制性条款多、 财务风险高、限制性条款多、筹资数额有限
转11.3
11.3公司债券筹资 公司债券筹资
万元（ ①净资产不低于人民币3000万元（有限责任公司 净资产不低于人民币 万元 6000万元）②累计债券总额不超过公司净资产的 万元） 万元 • 按是否记名 40% ③最近三年内平均可分配利润足以支付公司债 • 按是否担保 董事会制定债券发行方案,提交股东会作出决议 提交股东会作出决议② ①董事会制定债券发行方案 提交股东会作出决议② • 按是否可转换为公司股票 券一年的利息④ 券一年的利息④筹集资金的投向符合国家产业政策 公司向国务院授权的部门或国务院证券监督管理机 债券的利率不得超过国务院限定的水平⑥ ⑤债券的利率不得超过国务院限定的水平⑥其他 债券的发行 构报请核准③核准后,向社会公众公告债券募集办法 构报请核准③核准后 向社会公众公告债券募集办法 证券机构承销发售公司债券⑤公众应募,交款并领 ④证券机构承销发售公司债券⑤公众应募 交款并领 • 发行条件 • 发行程序 取债券⑥ 取债券⑥置备公司债券存根簿
250 360 × = 15 .38 % 9750 90 − 30
• 因为15%〈15.38%，最有利的付款日期为 因为15%〈15.38%， 15%
第30天 30天
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商业信用评价
优点： 优点：
• 容易取得 • 使用灵活，有弹性 使用灵活， • 取得便宜
缺点： 缺点：
• 商业信用筹资的使用期限较短， 商业信用筹资的使用期限较短， 如果放弃现金折扣， 如果放弃现金折扣，则付出的 成本较高。 成本较高。
第11章 负债资本筹资 章
11.1 短期借款和商业信用筹资
转11.2
短期借款的分类
• 按照目的和用途分： 按照目的和用途分：
生产周转贷款、临时贷款、 生产周转贷款、临时贷款、结算贷款等
• 按照偿还方式分： 按照偿还方式分：
一次性偿还借款、 一次性偿还借款、分析偿还借款
• 按照有无担保分： 按照有无担保分：
融资租赁筹资的评价
优点：
• 筹资速度快 • 可避免资产无形损耗的损失 • 限制条款少 • 税收负担轻 • 为企业提供一种新的资金来源
缺点：
• 资金成本高 • 丧失资产残值
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11.5 认股权证和可转换债券
种类
认股权证
概念
是一种允许其 持有人有权利 但无义务在指 定的时间内以 事先确定的价 格直接向发行 公司购买普通 股的证券
等价发行、溢价发行、折价发行
1、资金市场上的利率为 资金市场上的利率为10%， 资金市场上的利率为
• 发行价格的计算公式： 发行价格的计算公式：
票面金额 票面金额 × 票面利率 发行价格资金市场上的利率为 n + ∑ = 2、资金市场上的利率为 资金市场上的利率为12%， ， n （1 + 市场利率） （1 + 市场利率） t =1
• 举例： 资金市场上的利率为 ， 举例： 资金市场上的利率为8%， 3、资金市场上的利率为 • 总结： 总结：
市场利率等于票面利率，平价发行；市场利率高于票面利率，折价发 市场利率等于票面利率，平价发行；市场利率高于票面利率，折价发 等于票面利率 发行 高于票面利率 低于票面利率 市场利率低于票面利率，溢价发行 行；市场利率低于票面利率，溢价发行
债券的分类 • 发行方式 • 发行价格
公募发行、 公募发行、私募发行
债券的信用评级 • 债券的等级标准 • 债券评级的作用 债券筹资的评价 • 优缺点
转11.4
债券的发行价格
•
某电脑公司发行面值为1000元，利率为10%，期限为 年的债 元 利率为 某电脑公司发行面值为 ，期限为10年的债 发行方式： 发行方式在公司决定发行债券时，认为 是合理的。如果到债券 ： 是合理的。 券。在公司决定发行债券时，认为10%是合理的 正式发行时，市场利率发生变化， 正式发行时，市场利率发生变化 那就要调整发行价格。 等价发行、溢价发行、折价发行 ，那就要调整发行价格。 等价发行、溢价发行、
• • •
图示： 图示： 公式： 公式： 举例： 举例：
放弃现金折扣的成本 =
现金折扣百分比 360 × 1 - 现金折扣百分比 信用期限 - 折扣期限
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商业信用举例
• 某公司拟采购一批商品，供应商报价如下：（ 1）30天内 某公司拟采购一批商品，供应商报价如下： 30天内 付款，价格为9750 ；（2 90天内付款 价格为10000 9750元 天内付款， 10000元 付款，价格为9750元；（2）90天内付款，价格为10000元。 假设银行短期借款年利率为15% 每年按360天计算， 15%， 360天计算 假设银行短期借款年利率为15%，每年按360天计算，请确 定对该公司最有利的付款日期及价格 。
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债券筹资的优缺点
优点
• 资金成本较低 • 保证控制权 • 发挥财务杠杆 作用 • 调整公司的资 本结构
缺点
• 筹资风险高 • 限制条件多 • 筹资额有限
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
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11.4 融资租赁筹资
①租赁物一般由承租人提出正式申请② 租赁物一般由承租人提出正式申请② 租赁合同比较稳定③租赁期限较长④ 租赁合同比较稳定③租赁期限较长④租 直接租赁、售后回租、 直接租赁、售后回租 赁设备的维修保养和保险由承租企业负 、 租赁期满， 杠杆租赁 责⑤租赁期满，按事先约定的办法处置 是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备， 是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备， 租金 设备 并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业 使用的信用性业务 形式
• 举例： 举例：
例：某企业从银行取得一笔总额为100000 某企业从银行取得一笔总额为 元的借款，年利率10%，计算借款期为 年 元的借款，年利率 ，计算借款期为1年 天时的实际利率。 及90天时的实际利率。 天时的实际利率
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短期借款的评价
优点： 优点：
• 是一种最简单、及时的借款 是一种最简单、 • 具有较好的弹性、还款时间 具有较好的弹性、 灵活
可转换债券
是指发行公司 依法发行、 依法发行、在 一定期间内依 据约定的条件 可以转换成股 份的公司债券
①筹资成本低； 筹资成本低； ②给公司提供 了另一个发行 股票的途径； 股票的途径； ③不会影响公 司获得其他债 务的能力
①低利息率的 持续期较短； 持续期较短； ②存在财务风 险；③可能会 降低公司的筹 资额
缺点： 缺点：
• 短期借款成本较高 • 向银行借款的限制条件较多
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商业信用的形式
• 含义： 含义： • 形式： 形式：
0 10 应付账款、预收账款、 应付账款、预收账款、应付票据 30 2/10，N/30
是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的借贷关系， 是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的借贷关系，是买 卖双方企业之间的一种直接信用关系 免费信用 有代价信用 展期信用
• 举例： 举例：
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某企业采用融资租赁方式于2005年1月1日从租赁公司租 例:某企业采用融资租赁方式于 某企业采用融资租赁方式于 年 月 日从租赁公司租 入一设备,价款 价款200000元,租期 年,假设到期后，无残值且设 租期5年 假设到期后 假设到期后， 入一设备 价款 元 租期 备归承租方所有，双方约定的年利率为8%。 备归承租方所有，双方约定的年利率为 。租赁手续费为 设备价款的2%，租金每年末支付一次，计算年租金。 设备价款的 ，租金每年末支付一次，计算年租金。