衡量通货膨胀率的科学指标

修订相应衡量指标 科学界定通胀概念
对2010年中国经济会不会出现通货膨胀的争论，

目前国内学术界众说纷纭。不同的人从自己所理解的通货膨胀概念与衡量指标出发，因而出现不同的结论。
而国内对通货膨胀的理解和认知主要基于两种理论，一种是马克思的通货膨胀理论，另外一种是西方经济
学的通货膨胀理论。无论是前者还是后者，都有一个共同的规律：货币（纸币）发行量过多，导致货币贬
值，物价上涨。因此，我国应在借鉴马克思与西方经济学家的通货膨胀理论的基础上，结合我国经济的具
体运行情况形成有中国特色的通货膨胀理论来指导中国经济实践则责无旁贷。只有这样，才能在理论上正
本清源，从而在实践中有的放矢。

度量通货膨胀的程度，从世界各国的实际做法看，主要采取三个衡量指标：生产者价格指数(PPI)、消费
者价格指数(CPI)、零售物价指数(RPI)。我国主要依据CPI的变化来衡量通货膨胀。而问题在于，我国CPI
指标的设计存在缺陷，并不能真正反映当今中国的现实经济生活中的通货膨胀实情。

我国的CPI统计，大体上还是沿用1992年确定的八大基本分类，食品权重约为33.6%，烟酒及用品为5%，
家庭设备及维修服务为4%，衣着为9%，医疗保健及个人用品为11%，交通和通信为9%，居住为13.6%，
娱乐教育文化用品及服务14.5%。在居住类指标中只考虑了租房价格，而不是商品房销售价格，而把商品
房的购买算作投资，故而CPI对房价的波动是极其不敏感的，即使房价翻5倍，只要房租价格不涨，CPI
就反映不出来的。在1992年以前，我国城市居民一般能分派到国家或单位的福利住房，因此居住类消费在
居民消费中比重几乎忽略不计。所以，居住所占的比重为13.6%是比较合理的。但在住房需求和开支成为
居民最重要需求和支出的今天，再沿袭传统的CPI权数设计来判断通货膨胀已显得不合时宜，容易使通胀
管理的方向发生错位。

目前，随着居民收入水平的提高，消费结构不断升级，消费鸡鸭肉和牛肉所占的比例在不断提高，消费
猪肉的比重在逐步降低。原有的CPI指数猪肉占比为85%、牛肉占比为3%、羊肉为2%、鸡蛋为10%的样
本结构已不能跟上消费变化。近几年出现的猪肉价格走势左右CPI走势的现象早已证明了这一点。

更麻烦的是，CPI只能反映实体经济领域里的物价变化情况。而随着我国股票市场与房地产市场的兴盛与
发展，现在虚拟经济已在我国占有很大比重，已成为我国经济中的重要组成部分，而且虚拟资产的价格比
实体资产的价格变化更频繁。此时的货币供应量不仅对应着相应的实体经济，而且要对应相应的虚拟经济。
在我国实体经济领域供应充足以及居民基本消费需求呈刚性约束的情况下，实体经济中的商品价格与货币
供应量之间的相关性越来越弱，虚拟经济中的商品价格与货币供应量之间的相关性越来越强。此时，要判
断通胀如何，不但要看CPI的变化，而且要看资产价格的变化。完全忽视通货膨胀在虚拟经济中的表现，
是极不科学的。在今后通货膨胀指标的设计中，能否把资产价格的变化考虑进去，是个值得思考的问题。
笔者由此以为，弄清楚通货膨胀的概念，根据我国经济发展的实际设计出科学的衡量通货膨胀的指标，
比通胀管理本身更重要。测量通货膨胀，不但要关注实体经济领域内商品价格的变化，而且要关注虚拟经
济领域内商品价格的变化。宏观经济政策的制定应该综合考虑多种通货膨胀指标，并适当注意虚拟经济领
域内资产价格的变动。此外，统计数据的质量与透明度也有待提高。目前有关通胀的许多争论，其实是没
有对通货膨胀的概念与衡量指标达成一致而引起的。

对2010年是否会形成通货膨胀的判断，政府有关部门及国内主流经济学家首先要根据中国的具体国情以及
经济发展情况的变化，对通货膨胀的概念要有一个科学的界定，对衡量通货膨胀的指标要有合理的设计与
修正。根据新的通货膨胀指标来研判我国2010年经济发展将出现的情况，从而采取相应的措施来促进中国
经济又好又快发展。否则，在基本概念及其衡量指标没有弄清楚的情况下，就匆忙开处方，其效果难免南
辕北辙。

具体说来，衡量通货膨胀率的变化主要有生产物价指数、
消费物价指数和零售物价指数三个指标，下面我们将分别讨
论。
生产者价格指数(Producer Price Index)，

是衡量制造商和农场主向商店出

售商品的价格指数。它主要反映生产资料的价格变化状况，用于衡量各种商品在不同生产阶段的成本价格
变化情况。一般是统计部门通过向各大生产商搜集各种产品的报价资料，再加权换算成百进位形式以方便
比较。例如，我国有1980年不变价、1990年不变价，美国是以1967年的指数当作100进行比较的。该
指标由劳工部每月公布一次，对未来(一般在3个月后)的价格水平的上升或下降影响很大，也是预示今后
市场总体价格的趋势。 '

因此，生产者价格指数是一个通货膨胀的先行指数，当生产原料及半制成品价格上升，数个月后，
便会反映到消费产品的价格上，进而引起整体物价水平的上升，导致通胀加剧。相反，当该指数下降，即
生产资料价格在生产过程中有下降的趋势，也会彭响到整体价格水平下降，减弱通胀的压力。但是，该数
据由于未能包括一些商业折扣，故无法完全反映真正的物价上升速度，以致有时出现夸大的效果。另外，
由于农产品是随季节变化的，而且能源价格也会周期性变动，对该价格指标影响很大，所以使用该指标时
须加整理或剔除食品和能源价格后才宜作分析。

在外汇交易市场上，交易员都十分关注该指标。如果生产物价指数较预期为高，则有通货膨胀的可
能，央行可能会实行紧缩货币政策，对该国货币有利好影响。如果生产物价指数下跌，则会带来相反效果
的影响。
消费者价格指数(Consumer Price Index)，
是对一个固定的消费品篮子价格

的衡量，主要反映消费者支付商品和劳务的价格变化情况，也是一种度量通货膨胀水平的工具，以百分比
变化为表达形式。在美国构成该指标的主要商品共分七大类，其中包括：食品、酒和饮品住宅；衣着；交
通；医药健康；娱乐；其他商品及服务。在美国，消费物价指数由劳工统计局每月公布，有两种不同的消
费物价指数。一是工人和职员的消费物价指数，简称CPW。二是城市消费者的消费物价指数，简称CPIU。

CPI物价指数指标十分重要，而且具有启示性，必须慎重把握，因为有时公布了该指标上升，货币汇
率向好，有时则相反。因为消费物价指数水平表明消费者的购买能力，也反
映经济的景气状况，如果
该
指数下跌，反映经济衰退，必然对货币汇率走势不利。但如果消费物价指数上升，汇率是否一定有利好

呢?不一定，须看消费物价指数"升幅"如何。倘若该指数升幅温和，则表示经济稳定向上，当然对该国货币
有利，但如果该指数升幅过大却有不良影响，因为物价指数与购买能力成反比，物价越贵，货币的购买能
力越低，必然对该国货币不利。如果考虑对利率的影响，则该指标对外汇汇率的影响作用更加复杂。当一
国的消费物价指数上升时，表明该国的通货膨胀率上升，亦即是货币的购买力减弱，按照购买力平价理论，
该国的货币应走弱。相反，当一国的消费物价指数下降时，表明该国的通货膨胀率下降，亦即是货币的购
买力上升，按照购买力平价理论，该国的货币应走强。但是由于各个国家均以控制通货膨胀为首要任务，
通货膨胀上升同时亦带来利率上升的机会，因此，反而利好该货币。假如通货膨胀率受到控制而下跌，利
率亦同时趋于回落，反而会利淡该地区的货币了。降低通货膨胀率的政策会导致"龙舌兰酒效应"，这是拉
美国家常见的现象。

零售物价指数(Retail Price Index)，
是指以现金或信用卡形式支付的零售商品的

价格指数。美国商务部每个月对全国范围的零售商品抽样调查，包括家具、电器、超级市场售卖品、医药
等，不过各种服务业消费则不包括在内。汽车销售额构成了零售额中最大的单一构成要素，约占总额的2
5%。

许多外汇市场分析人员十分注重考察零售物价指数的变化。社会经济发展迅速，个人消费增加，便
会导致零售物价上升，该指标持续地上升，将可能带来通货膨胀上升的压力，令政府收紧货币供应，利率
趋升为该国货币带来利好的支持。因此，该指数向好，理论上亦利好于该国货币。