国际财务公司的发展趋势及对我国的启示

2008年11月SpecialZoneEconomy特区经济

国际经济观察摘要：本文系统分析了在经济金融全球化背景下国际财务公司的发

展趋势,认为集约化金融服务、信用型信贷服务、投行型理财顾问与专业化金融产品是其主要特点，并结合我国财务公司发展现状及存在的问题，针对我国财务公司的发展提出了相关建议。关键词：财务公司；企业集团；发展趋势

Abstract:Thispaperanalyzesthedevelopingten-

dencyofinternationalfinancecompanysystematicallyonthebackgroundofeconomicalglobalization,anddrawsaconclusionthatcentralizingfinancialser-vice,creditingservice,investingbankcounselorandprofessionalfinancingproductaremaincharacters.Then,afterstudyingtheconditionandproblemoffi-nancecompanyinourcountry,somesuggestionsaimingtothedevelopmentofitareputforward.Keywords：financecompany;enterprisegroup;devel-

opingtendency

一、国际财务公司的发展趋势及特点①集约化的金融服务。从发达国家的情况看，集约化金融服

务是金融机构业务发展的重要趋向。而财务公司则是为企业集团的集约化管理提供集约化金融服务的必备组织形态。走向国际化和全球化的企业集团将根据集团发展的需要集中统一配置和管理的资金的流量、存量和增量，调剂资金余缺并合理引导资金的流向、流速和流量。通过财务公司的金融手段，协调集团内企业的生产经营活动，从而改善企业集团的资金结构、资产结构和资本结构，并提高资金使用的效率和收益。根据中国银监会2004年颁布的新的《企业集团财务公司管理办法》，财务公司的市场定位已变为“以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构”。这就意味着在中国财务公司将以提供集约化金融服务为核心。②信用型的信贷服务。随着经济金融全球化趋势的确立，对

企业集团各方面的发展也提出了更高的要求。不仅要求企业国际营销网络的不断扩大和营销手段的不断创新，同时也对信用体系的建立和信用管理的专业化提出了更高的要求。而上述两方面的要求必然要寻求借助于金融工具和衍生金融工具。在这种情况下，大企业将通过建立附属财务公司，一方面提供内部金融服务网络的支持并配合企业营销手段的不断创新开发创新的金融服务工具；另一方面将母公司的产品销售业务与应收款的管理相分离，将信用发放与应收账款的管理移交财务公司处理，实现企业的应收款管理及信用管理专业化公司化。因此，财务公司将成为

专司于本企业信用发放与应收账款管理及金融工具创新的专业化信用管理机构。③投行型的理财顾问。金融市场信息是一项宝贵的资源，宏

观上影响企业集团发展战略的决策，微观上制约着集团企业和其产品消费者对金融商品的选择。企业集团的资本运营需要高度专业化、规范化的投资银行来完成。在企业国际化和经济全球化的进程中，跨国并购活动频频发生，从事投资银行业务的财务公司的数量也在与日俱增。目前国际上投资银行主要有四种类型:即独立的专业性投资银行、商业银行拥有的投资银行、金融公司所经营的投资银行业务和企业集团财务公司开办的投资银行业务。财务公司开展投资银行业务的趋势是:担当企业上市、并购、重组中的财务顾问；担当证券投资、风险投资、战略投资顾问；代理证券发行、基金托管等中间业务；提供投资融资、资信评估等金融咨询服务。④专业化的金融产品。世界发达国家跨国公司普遍设立财务

公司的现象和趋势证明，财务公司为本集团和用户提供专业化的金融服务，对跨国公司的发展和经营起着重要作用，银行等外部金融机构无法替代。在大企业成长过程中，产业资本与金融资本的融合是一条重要规律。国际型大企业大都具有金融功能，内部金融服务与技术创新成为保障其发展两个主要推动力。财务公司的机构体系与管理框架完善后，财务公司及时深入地了解产业运作各环节中物流与资金流的运行轨迹，充分挖掘成员单位最深层次的金融需求，积极借力最广泛的外部金融合作网络，适时为成员单位提供最佳的个性化金融服务方案，成长为集团产业的综合金融服务商。二、我国财务公司发展中的若干问题①业务开展的广度不够。根据银监会2004年7月27日发布

的《企业集团财务公司管理办法》的规定，财务公司的业务范围涵盖了银行、证券与投资银行等业务，在某种程度上具有混业经营的特征。应该说法律给予的业务范围是较宽泛的，除了主要业务限制在集团内部以外，部分业务如有价证券及金融机构投资、拆借、买方信贷和消费信贷业务又使其向社会上延伸。但从目前的实际情况来看，我国财务公司业务范围狭窄，缺乏核心竞争力。以中国华能财务公司为例，2005年盈利收入总额为4.4984亿元，其中利息收入为3.6983亿元，金融企业往来收入0.4552为亿元，两者共占了营业收入的92.33%。相比之下，其证券自营差价收入只有2575.28万元，仅占营业收入的5.72%。②自身发展定位不清晰。目前，企业集团对财务公司的定位

不明确，仅把财务公司当成企业的“大出纳”和融资中心，不能充分发挥财务公司的功能和作用。不少企业对财务公司重视不够，

国际财务公司的发展趋势及对我国的启示□李独奇

（厦门大学金融系，福建厦门361005）

101特区经济SpecialZoneEconomy2008年11月仍有将它等同于职能部门的情况，用财务公司的“壳”去做高利贷，而不是发挥财务公司“内部银行”的优势。目前，我国财务公司背靠的经济集团资产总额约为6万亿元，占国有经济总量的1/3左右，几乎覆盖了国内各个基础产业和重要领域。而截至2005年年底，财务公司总资产仅占全国金融机构总资产374700亿元的1.91%。由此可以看出，财务公司在全国金融系统中的地位与企业集团在国民经济中的地位相差悬殊。③外部监管配套措施不完善。财务公司是非银行金融机构，在业务上受到银监会的监管。2004年的《企业集团财务公司管理办法》与以往的相关法律文件比较起来虽然在法律条文上放宽了对财务公司的限制，但是由于缺乏具体的管理办法和措施，又使这些宽松的政策仅停留在纸上。例如上文中提到的财务公司发债问题；再如在分支机构的设立方面，虽然在管理办法中明确了财务公司可以设立分支机构，并且规定了设立分支机构的具体条件和形式以及分支机构的业务范围，但一方面，由于规定的条件过高，另一方面又缺乏具体的管理办法，所以到目前为止，鲜有财务公司设立分支机构。这样既不利于扩大资金来源，加强资金的跨地域流动，又不利于为集团公司成员单位提供金融服务。④风险管理意识和体系的缺失。一方面，财务公司是独立的法人，追逐利润是其本性。在以利润为核心的考核体系下，一部分财务公司在证券投资、中间业务领域投入了很多精力，甚至出现了财务公司偏离其基本定位是对内服务的情况，对内提供资金集中管理，提高金融服务效率的能力不足，而对外的投资冲动则难以遏制。另一方面，我国财务公司在风险管理、内部控制上普遍不健全、不完善，这直接会引发财务公司经营运作的不规范，孕育着极大的金融风险，如信用放款、投资规模和期限结构，贷款客户的信用状况，经济景气周期的不确定性等等因素，都有可能加大财务公司自身的风险程度。而在组建方式上，我国财务公司本身的附属性不但使其面临企业集团经济运行状况和经营行为所引发的连带风险，而且普遍的行政干预也使财务公司经营管理处于被动状态。三、加强财务公司核心竞争力的措施建议①要提高财务公司在集团内的战略地位。集团公司要充分认识到财务公司在企业集团发展中的战略意义，从管理体制等方面给予财务公司配合与支持，真正把财务公司作为企业集团的资金管理中心、投资管理中心、融资管理中心、资产重组和并购整合中心，将财务公司看作提高竞争力的重要砝码。同时，以财务公司为主体，培育企业集团的内部金融服务体系，增强企业集团的金融运作能力。此外，集团公司应该认识到财务公司也是独立的法人，同其他成员单位一样，既要服务于集团公共利益，又要保持自身的经济效益。集团公司要从集团整体利益出发，站在公正的立场上，主动避免干预财务公司贷款的自主决策权，支持财务公司到期收贷收息，对拒不还贷还息的成员单位，要支持财务公司捍卫其信贷资产的完整性。只有正确认识和摆正集团、财务公司和成员单位之间的利益关系，才能促进三者之间的共同发展。②财务公司应不断加强管理水平及人才培养。为了加强财务公司风险监管，银监会在2007年年初出台了《企业集团财务公司风险监管指标考核暂行办法》，其中对短期金融产品投资比例做出了严厉的规定，要求“短期证券投资占资本比例不得高于40%”。按照银监会的定义，短期证券投资比例包括国债、央行债

券及票据、企业债、金融债、股票和基金。虽然有外部的风险监管，但对于企业本身来讲，外部的监管毕竟是被动的，只是规范公司业务的一个方面。财务公司应该清醒地意识到风险管理的重要性，积极主动地建立一套完备的风险管理体系，从风险的事前预防、事中控制到事后的化解都应该有比较具体的措施。由于我国的财务公司发展时间短，员工队伍年轻，管理经验明显不足，难以适应公司发展的需要。与金融同业相比，虽然财务公司最近几年从外部引进了一些人才，但由于财务公司的人员来自集团财务部门和实业部门的居多，对现代金融业不十分了解，因而也影响到财务公司的管理水平和金融创新能力。因此，财务公司要重视人才的培养，培养出有开拓创新精神的员工队伍，在传统的信贷、拆借等业务的盈利空间逐渐下降的形势下，积极开拓新的业务，扩大公司的盈利空间。③中央银行应为财务公司扩大发展空间。首先，中央银行要

充分认识财务公司发展的积极作用，把支持财务公司发展当作份内的工作。本着既为财务公司排忧解难又使其规范发展的原则，定期对财务公司进行调研，了解其业务方面的困境，在财务公司的经营业务、资金来源、分支机构设立等方面适当放宽政策，取消种种不合理的限制，同时尽快出台相关的具体管理办法，使财务公司的行为有明确的依据。其次，积极培育金融市场，提高财务公司准入要求，可考虑将财务公司定位为银行外的不能吸收储蓄的中短期集团公司附属融资机构，资金运用以中短期融资为主，资金来源以吸收集团公司内企业存款、向银行直接借款、发行财务公司债券三个渠道为主。这样既考虑了普遍性，又符合国际惯例，也给予财务公司一定的自由度，突出财务公司作为一种金融机构的特色。财务公司与其他非银行金融机构一样，普遍存在公司治理不健全、内控机制薄弱的情况，高管人员的激励与约束机制问题较为突出，财务公司内部的操作风险、市场风险管理水平还较低。在这种情况下违规行为的发生就不足为奇，因此银监会要加强对财务公司的业务监管。□