2018年国内外宏观经济形势分析及预判
2018年下半年宏观经济研究报告
主要结论
第二，货币政策“紧信用”逐步向“稳信贷”过渡。资管新规过渡期延长、降准、扩 大MLF担保品范围，体现出央行一方面维持宏观稳杠杆、一方面配合结构性改革，社 融适度下行，不必过度恐慌。一季度货币政策执行报告中由“去杠杆”变为“稳杠 杆”，金融部门内控杠杆取得了阶段性进展（类似2005-2006），中央财经委会议提 出以分部门、分债务类型“结构性去杠杆”为基本思路。融资渠道开正门堵偏门的大 环境下，后续将努力鼓励表内信贷和债券融资能够顺利承接部分表外融资需求，确保 社融维持在名义GDP水平（10-11%），年内仍有1-2次降准空间。 第三，宏观政策由单目标向双目标切换，对扩大内需支持力度有待加强。上半年市场 多担心存量问题，下半年要关注增量问题的解决进度。4月份政治局会议强调“加快调 整结构与持续扩大内需结合起来”，这意味着在海外风险升温以及国内严监管背景下， 平衡内需的重要性有所提前。中美贸易摩擦是长期矛盾的短期激化，与供给侧改革不 矛盾反而更添坚决。房地产投资无忧，关注重大战略对于基建投资的支撑，越过短期 的扰动，我们认为后续制造业和工业相关基建投资均存在缓慢修复的空间。新的内需 增长点体现在精准扶贫、鼓励消费、降税增支、加大进口等。避开高杠杆弱盈利的经 济部门，寻找高效率高增长的经济部门，将是下半年的主线。
1.1 风险释放：信用去杠杆冲击
去杠杆坚决执行。 金融条件迅速收紧，基础货币M1与M2同步收缩至6%、8.3%，社会融资的增速与银 行总资产剧烈收缩同步收缩，金融机构负债端与资产端双向受迫。
M2、信用类融资、其他存款性公司总资产
注：信用类融资规模=社融存量-非金融企业境内股票规模
社融增速存在破10%的风险
主要内容
1. 对两船并行的担忧 2. 中国高杠杆的出路
讲课稿-我国宏观经济形势和政策取向——2018全国两会精神解读
我国宏观经济形势和政策取向——2018全国两会精神解读党的十九大明确提出中国特色社会主义进入新时代，并指出我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。
2017年底召开的中央经济工作会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，就推动高质量发展对2018年经济工作作了部署。
2018年政府工作报告全面贯彻党的十九大精神，并按照2017年中央经济工作会议要求，对我国经济社会发展作了具体部署。
下面就结合我国宏观经济形势和政策取向，对我国目前经济发展态势以及2018年的经济社会发展任务作一个解读，供大家参考。
一、五年来我国经济发展保持稳中向好态势党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央观大势、谋全局、干实事，准确把握世界经济发展大势和我国经济发展阶段性变化，作出了我国经济发展进入新常态的重大判断，形成以新发展理念为指导、以供给侧结构性改革为主线的政策体系，坚持稳中求进工作总基调，实施一系列新战略新举措，引导我国经济发展取得历史性成就、发生历史性变革。
2017年，在国际经济形势有所好转和国内深化供给侧结构性改革、着力处置防范金融风险的背景下，我国经济增长好于预期、就业形势持续向好、物价形势总体稳定、国际收支保持平衡，经济结构发生重大变革，新旧动能转换加快进行，市场供求关系出现积极变化，企业信心和市场预期明显改善，经济发展的质量和效益明显提高，经济运行保持稳中向好态势，为转向高质量发展奠定了坚实基础。
（一）主要宏观经济指标保持在合理区间主要宏观经济指标，也就是四大经济指标，即经济增长、就业、通胀和国际收支。
第一，经济增长好于预期。
2017年，我国国内生产总值为82.7万亿元，按可比价格计算比上年增长6.9%，提高0.2个百分点，增速已连续10个季度稳定在6.7%-6.9%，延续了党的十八大以来我国经济稳中有进的发展态势。
2013年-2017年，我国经济年均增长7.1%，占世界经济比重从11.4%提高到15%左右，对世界经济增长的平均贡献率达到30%左右。
2018年全球大宗商品价格走势、对我国的影响及对策-宏观经济研究院
2018年全球大宗商品价格走势、对我国的影响及对策内容提要：2018年以来全球经济复苏和需求增长带动大宗商品整体价格温和上涨，原油价格的显著上升成为拉动此轮大宗商品价格涨势的主要力量。
而美国单边贸易保护主义盛行以及潜在地缘局势对商品供需的影响等因素，可能导致未来大宗商品价格进一步震荡和分化，并对我国宏观经济运行产生潜在影响和冲击。
一、上半年大宗商品价格总体呈现温和上涨趋势2018年以来，随着全球经济复苏势头日渐显著，大宗商品市场也受益于全球外贸和直接投资活动的回暖，呈现温和上涨趋势。
5月23日，RJ/CRB商品价格指数从年初的194.72上涨至206.37，为上半年高点，截至6月29日，RJ/CRB商品指数为200.36，较年初上升了2.9%。
图1：2018年上半年RJ/CRB大宗商品综合价格指数走势图资料来源：Wind数据库（一）原油价格继续稳步回升2018年以来，国际原油继续延续上涨走势，油价也屡创近年新高，5月初特朗普宣布退出伊朗核协议，市场对伊朗原油供给缩减的预期进一步拉升了原油价格，导致油价不断刷新三年半以来新高。
截至6月29日，WTI原油期货价格达到74.15美元/桶，布伦特原油期货价格达到79.44美元/桶，分别较年初同比上升了17.5%和22.8%。
图2：WTI和布伦特原油现货价格走势图单位：美元/桶资料来源：Wind数据库一是全球经济复苏带动原油需求量不断上涨。
2017年主要发达国家经济增速明显加快，新兴市场和发展中国家仍保持较快增长均带动了原油需求上涨。
国际能源署（IEA）预计2018年全球原油的需求量为9930万桶/天，高于2017年9780万桶/天的水平。
二是原油供给端进一步紧缩。
目前OPEC成员国和非OPEC产油国仍在继续执行限制原油供给量的协议，6月底OPEC达成协议决定将整体减产履行率由150%降至100%，但实际增产力度仍低于市场预期。
此外，尽管美国石油钻井数量持续增加，但由于没有足够的基础设施来输送增产的原油，即使美国页岩油生产商每日再增加20万～30万桶产量，依然不足以抵消来自OPEC产量的大幅下降。
2018宏观经济回顾与2019经济形势展望
６．５％ ～ ７．０％ 的 问 内 运 行 ， 季 度 之
３．就 业 形 势 稳 中 向好
政 策 规 章 ，促 进 杠 杆 率 逐 步 下 降 ，
间 也 较 为 稳 定 。２０ｌ８年 一 、二 、 ＝－
据 人 力资 源和 ：会保 障 部 统计 ， ９月 术 ， 社 会 融 资 总 规 模 增 速 降 至
稳中向好
１～ １１月 累计 ，Ｔ业 生 产 者 厂 价 储 备 资产增加 ４７１亿 美元
１．经 济 稳增 长
格 （ＰＰＩ）同 比增 长 ３．８％ ， 涨 幅 比上
５．去杠 杆 取 得 积 极 成 效
我 国 经 济 增 长 连 续 ｌｔ年 存 年同期 吲落 ２．６个百 分点
金 融 监 管 部 门 村｛继 … 台一 系 列
仪 ０．３个 百 分点 大产 业继 续 旱 现 额 完 成 年 卞』Ｊ目标 。全 同城 镇 凋 查 失 义 （ ＤＰ增 幅 ， 显示 我 Ｈ宏 观杠 杆 半
ｉ产增 长较 快 、二Ｊ 渊整 的态势
பைடு நூலகம்
业 率 各 均 稳 定 在 ５％ 以 下 ．其 中 存逐 渐趋 稳 。同时 ，影子 银行 债 务萎
Ｆｏｃｕｓ ｌ新年特稿
“稳 中有变”不仅意 味着风险挑战在加大 ，也 意味着新的发 展机 遇 ，外部压力将会倒逼 国内深化改革和扩 大开放 。
关键 词 ：２０１８年 宏观经济 稳 中向好 ２０１９年经 济发展形势 稳中有 变 深化供给侧 结构性 改革 扩大开放 新旧动能转换
一 、 ２０１８年我国宏观经 济继续 个 百分 点 二 是 ＰＰＩ涨 幅 明 显 ｒｎ］落 。 备性 质的金融 账 户顺 差 １ １００亿 美元 ，
括 食 品 和 能 源 价 格 的 核 心 ＣＰＩ同 比 元 资本 和金融账 户顺差 ６２５亿 美元 ， 圳增 Ｋ １６．１％ 和 ｌ１．６％ 二 是新 产 ＾ｌＩｌ
2018全球经济形势预测
2018全球经济形势预测导读：2017全球经济形式保持复苏，全球经济政策规模保持趋势向上的态势。
经过十年的危机后重建，全球经济度过了相对健康的一年。
2018年全球经济将继续保持复苏，但会面临“央行政策不明，贸易风险加剧，泡沫风险增强”三大风险。
2017年末，社科院预测2018年中国经济形式总体向好。
预计2018年经济增速有望保持在6.7%，就业、物价保持基本稳定，发展质量和效益有望持续提升，中国经济将在新常态下保持稳中向好发展态势。
一、世界经济保持复苏，但需注意风险在已过去的2017年，经济形势着实让神经绷紧多年的全世界经济从业者长长的舒了一口气。
2017年全球经济增长预计可达3.0%，与2016年的2.4%相比提升较为明显，劳动市场持续改善，全球物价水平温和上升，大宗商品价格有所上涨，国际贸易增速提高。
世界银行预测2018年按PPP计算的世界GDP增长率为3.7%，比2017年提高0.2%；按市场汇率计算的世界GDP增长率为2.9%，同样比2017年提高0.2%。
各大国际组织基本都对2018年的经济趋势表示看好。
2017年以来美国经济主要拉动力是投资和净出口，消费边际增量有限。
相比之下，欧洲复苏更为全面，消费、出口和投资均有稳健增长。
而日本经济主要依靠出口持续好转的带动，但私人投资也开始启动。
此外，特朗普的税改政策将对美国经济有所刺激。
美国国内经济的刺激必将对全球经济起到拉动作用。
同时，国际直接投资增长缓慢，全球债务持续积累，金融市场出现泡沫。
全球经济增长历经了相对健康的一年后，经济学家们纷纷预估2018年的情况大致相同，是不会过热、也不至于过冷的经济态势。
但依旧会面临“央行政策不明，贸易风险加剧，泡沫风险增强”三大风险。
其一，根据联合国经济和社会事务部在17年末发布的《世界经济形势与展望2018》推断：“随着全球金融危机的冲击消退，政策制定者有更大的空间来解决阻碍可持续发展的更长期问题。
”根据各主要经济体央行预估的新一年计划，美联储计划升息三次，欧洲央行要逐渐缩减资产购买规模，中国利率也趋向上升。
稳预期稳增长保持经济合理运行——2018年中国经济形势分析与2019年展望
- 10 -□ 王晶莹 畅文驰 赵 峰稳预期稳增长保持经济合理运行——2018年中国经济形势分析与2019年展望摘 要：20l8年中国经济运行“稳中有变，变中有忧”。
而无论从供给侧还是从需求侧来看，2019年中国经济都存在下行压力，但在“稳中求进”的政策总基调下，中国经济运行仍将在合理区间。
关键词：稳中有变；变中有忧；稳中求进；合理运行中图分类号：F123.16 文献标识码：A文章编号：1002-1779 （2019） 02-0010-02一、2018年中国经济：稳中有变，变中有忧2018年，全球经济下行周期抬高资金成本，保护主义加剧贸易摩擦，增长动能减弱，严重冲击经济复苏态势，世界经济进入增长下降前的“平顶期”。
国内方面，受全球经济形势影响，叠加中美贸易摩擦升级，加之房市降温和去杠杆政策导向，2018年经济增长呈周期性波动和趋势性下滑的特性，经济运行“稳中有变，变中有忧”。
1.稳中有变2018年，中国经济持续平稳发展，结构调整和转型升级持续推进，发展质量不断提高。
（1）经济运行符合预期2018年，中国国内生产总值（GDP）比上年增长6.6%（见图1），实现了6.5%的增长目标。
虽经济增速有所回缓，但在世界前五大经济体中仍居首位。
2018年国内GDP为90.03万亿元，与上年相比增加近8万亿元，稳居世界第二位。
（2）经济结构持续优化2018年，中国产业结构不断改善，服务业对经济增长的贡献持续提升，持续在稳增长中发挥重要作用。
从总量看，第三产业增加值占GDP比重为52.2%；从增量看，第三产业增速高于第二产业1.8个百分点。
详见图2。
从工业内部结构看，向中高端加快迈进，2018年高技术制造业增加值比2017年增长11.7%，占规模以上工业比重为13.9%。
与此同时，投资内部结构不断优化，民间投资和制造业投资均加速增长。
（3）经济增长质量提高2018年，随着供给侧结构性改革持续推进，经济发展的质量效益不断提高，企业经营效益得到改善，去杠杆取得成效。
2018年中国经济形势和2019年展望
咼技术产业、装备制造业、战略性新兴 产业增加值增长速度 明显高于整个规模以 上工业。新能源汽车、光纤、智能电视等新
产品 产量保持较快增长 。服务业中的战略性
新兴服务业 、 高技术服务业营业收人快于全 部规模 以上服务业。与居民消费升级相关的 养老、医疗、旅游休闲、文化娱乐等服务行 业供给水平提高。咨询、物流、信息、商务 服务业快速发展，信息传输、软件和信息技 术服务业势头较好。
一、２０１８ 年经济形势基本稳定
今年以来，面对严峻的国际形势和国内
艰E的改革发展任务，中国按照高质量发展
★祝宝良，国家信息中心要求 ，以深化供给侧结构性改革为主线 ， 打好三大攻坚战，统筹推进稳增长 、促改革 、 调结构、惠民生、防风险各项工作，国民经 济运行总体平稳、稳中有进。
２０１８ 年中国经济形势 和 ２０１９ 年展望
文 ／ 祝宝良 ＊
【摘 要】２０１８ 年，中国坚持稳 中求进工作总基调，以供给侧 结构性改革为 主线，着 力打好 “防 范化解重大风险、精准脱贫、污染 防治” 三大攻 坚战，稳妥应对中 美经贸 摩擦，国民经济运 行总体平稳，稳中有进，全年经济增速预计为 ６．６％。但经济运行稳中有变、 变中 有忧，国际 政治 经济环境更加严峻， 中美经贸摩擦不确 定性明显上升 ；民营企业经营困难增加，基建投 资回落过快，消 费增速减慢，经济下行压力加大 ；房地产泡床较大，金融风险不断暴露；社 会预期 不稳，信心 不强。 ２０１９ 年，要着力激发微观主体的 活力，继续 实施积极的财政政策 和稳健中性的货币政策，落实 “稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”政策， 保持经 济持 续 健 康发展 。 ［ 关键词 】 经济形势 ；中美贸易摩擦 ；经济展望 ；宏观调控政策
2018宏观经济形势分析[XX年上半年宏观经济形势分析]
![2018宏观经济形势分析[XX年上半年宏观经济形势分析]](https://img.taocdn.com/s3/m/13ed90dc77232f60dccca114.png)
2018宏观经济形势分析[XX年上半年宏观经济形势分析] 进入xx年以后，房价、物价涨幅明显降低；出口增长大幅回落，投资和消费增长也有不同幅度下降，经济增长率呈现继续下行态势，宏观经济政策继续兼顾稳增长、稳物价目标，但在实际操作层面逐步偏重稳增长。
一、价格同比涨幅持续下降xx年4月份，全国70个大中城市房屋销售价格环比下降的城市有43个，持平的城市有24个，上涨的城市仅有3个，且环比涨幅均未超过0.2％。
4月份全国居民消费价格总水平同比上涨3.4％。
其中食品价格上涨7.0％。
与上月比较，消费价格涨幅回落0.2个百分点，食品价格涨幅回落0.5个百分点。
__最新数据显示，5月份18种蔬菜批发价格季节性回落，三周累计下跌10.7％，预计5月份CPI同比涨幅将加快降低。
4月份，全国工业生产者物价指数(PPI)同比下降0.7％。
价格涨幅回落与各方面预期是一致的。
主要因为：第一，随着货币政策调控效果的不断显现，价格上涨的货币因素逐步稳定。
xx年4月末，广义货币(M2)余额88.96万亿元，同比增长12.8％，比上月末低0.6个百分点；狭义货币(M1)余额27.50万亿元，同比增长3.1％，比上月末低1.3个百分点。
与xx年12月末M2余额同比增长27％比较，货币政策调控效果十分明显，对稳定价格形成了基础性支持。
第二，买房需求趋稳。
xx年采取的限购等措施，在抑制投机、投资性购房需求方面取得明显成效。
xx年1-4月份，城镇商品房销售面积同比减少了13.4％。
受政策控制影响，预计xx年买房需求总体平稳；受预期改变的影响，部分城市买房需求可能出现较强烈收缩。
这将是房价稳定以至下调的决定性因素。
第三，供给总体不断增强。
xx年农业生产又获丰收，粮食连续8年稳产增产，生猪存栏数量明显增加，棉花增产，农产品供给基础进一步改善；商品住宅上市数量持续增加，存量房数量不断扩大，保障房建设步伐加快，住房供给明显增加；服装、家电、汽车、电子信息产品等工业消费品供给充足；重要生产资料供给水平较高，钢铁、建材、生产设备供给充足，能源紧张状况有所缓解。
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2018年国内外宏观经济形势分析及预判
赵小辉;李霞;仇欢;王守春;王睿
【期刊名称】《当代石油石化》
【年(卷),期】2018(026)002
【摘要】2017年世界经济复苏力度增强,全年达到3%.预计2018年仍将延续上升势头.其中,美国经济2017年强劲复苏,增速可能略超2017年的2.2%.2018年美元指数高位震荡加剧,走势可能为先弱后强再弱.2017年中国经济稳中向好,GDP增长6.9%,7年来增速首次回升,2018年经济迈向高质量发展,预计出口保持较快增长,投资增速趋稳回升,经济延续稳中求进发展态势,增速位于6.6%~6.8%之间.中国货币政策将保持稳健中性,总体偏紧.人民币兑美元汇率双向宽幅波动将加大,大致集中在6.2~6.6.未来中国石油石化行业将面临融资成本增加,汇率风险上升,国际油价震荡态势加剧的严峻形势.
【总页数】6页(P11-16)
【作者】赵小辉;李霞;仇欢;王守春;王睿
【作者单位】中国石油化工集团公司经济技术研究院,北京 100029;中国石油化工集团公司经济技术研究院,北京 100029;中国石油化工集团公司经济技术研究院,北京 100029;中国石油化工集团公司经济技术研究院,北京 100029;中国石油化工集团公司经济技术研究院,北京 100029
【正文语种】中文
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