第十章：短期筹资管理-人大第五版
第10章短期筹资管理(自编教材)-财务管理素材
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第四节 短期融资券
• 一、概念 • 短期融资券----又称商业票据、短期债券， 是由大型工商企业或金融企业发行的短期无 担保票据，是一种新兴的短期融资方式。
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• 二、短期债券的种类 1.按放行方式：经纪人代销的融资券与直接 销售的融资券 2.按放行人：金融企业融资券与非金融企业 融资券 3.按发行与流通范围：国内融资券与国际融 资券
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临时性流动负债指为了满足临时性流动资金 需要所发生的负债，如商业零售企业春节前为满 足节日销售需要，超量购入货物而举借的债 务。 ——短期使用。 自发性流动负债一般是由商业信用形成的。在 实际工作中，企业采购原材料或者外购商品时， 很大部分不是立刻付款而是间隔一段时间付款(例 如收到货物后入库挑拣这段时间，或者利用供货 方提供的信用条件)，这样形成了一部分因商业信 用而产生的流动负债。自发性流动负债是在日常 采购过程中发生的，而不需要刻意安排。各种应 付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应付税费 等等 ——可供企业长期使用。
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信用额度借款与循环协议借款的区别
信用额度借款 循环协议借款
一般有效期为1年
不具法律约束力 支付利息
可以超过1年
具有法律约束力 支付利息与协议费， 协议费主要针对循环 贷款限额中未使用的 部分。
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• 例10-2:某企业取得银行为期一年的周转信贷 额100万元，借款企业年度内使用了60万元， 平均使用期只有6个月，借款利率为12％，年 承诺费率为0.5％，要求计算年终借款企业需 要支付的利息和承诺费总计是多少。 需支付的利息： • 60×12％×6÷12＝3.6（万元） 需支付的承诺费: • （100－60×6÷12）×0.5%＝0.35（万元） 总计支付额:3.95（万元）
10 短期筹资管理
但此时如果短期资产 所占比例保持不变， 那么短期负债的增加 会导致流动比率下降， 短期偿债能力减弱， 进而增加企业的财务 风险。
•10.2
自然性融资
1-商业信用
自然性短期负债 是指公司正常生产经营过程中产生的、由于结算程序的原因自然形成的短 期负债。自然性融资主要包括两大类，商业信用和应付费用。
商业信用是指商品交易中的 延期付款或延期交货所形成 的借贷关系，是企业之间的 一种直接信用关系。商业信 用是由商品交易中钱与货在 时间上的分离而产生的。它 产生于银行信用之前，但银 行信用出现之后，商业信用 依然存在。
缺点
资金成本较高。 限制较多。
•10.4短期融资券
1-短期融资券的发展历程 短期融资券又称商业票据、短期债券，是由大型工商企业或金融企 业发行的短期无担保本票，是一种新兴的短期资金筹集方式。
Phase 1
Phase 2
Phase 3
•10.2
自然性融资
1-商业信用 商业信用筹资的优缺点 优点
使用方便； 成本低； 限制少。
缺点
商业信用的时间一
相比银行借款
般较短； 如果公司取得现金 折扣，则付款时间 会更短，而要放弃 现金折扣，则公司 会付出较高的资金 成本。
•10.2
自然性融资
2-应付费用
应付费用，是指企业生产经营过程中发生的应付而未 付的费用，例如应付工资、应付税金等。 应付费用筹资额的计算方法包括两种，一种是按照平 均占用天数计算，另一种是按照经常占用天数计算。
短期筹资政策
2-短期筹资政策的类型
临时性短期资产
资 产 永久性短期资产 固定资产 配合型筹资政策 激进型筹资政策
稳健型筹资政策
人大财务管理学第五版课后题第九章-第十三章部分答案
第九章短期资产管理一、名词解释⒈营运成本：营业成本有广义和狭义之分。
广义的营运资本是指总营运资本，简单来说就是指在生产经营活动中的短期资产；狭义的营运资本则是指经营运资本，是短期资产减去短期负债的差额。
通常所说的营运资本多指后者。
⒉短期资产：指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。
⒊短期金融资产：指能够随时变现并且持有时间不准备超过1年（含1年）的金融资产，包括股票、债券、基金等。
⒋现金预算：在企业的长期发展战略基础上，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理预测企业未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动。
⒌现金持有成本：即机会成本，是指持有现金所放弃的收益，这种成本通常为有价证券的利息率，它与现金余额成正比例变化。
⒍现金转换成本：即交易成本，是指现金与有价证券转换的固定成本，包括经纪人费用、捐税及其他管理成本，这种成本只与交易的次数有关，而与现金的持有量无关。
⒎信用标准：是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。
通常以预期的坏账损失率作为判断标准。
⒏信用条件：是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。
⒐5C评估法：指重点分析影响信用的五个方面的一种方法。
这五个方面是品德(character)、能力(capacity)、资本(capital)、抵押品(collateral)和情况(conditions)，因其英文的第一个字母都是C，故称之为5C评估法。
⒑资产证券化：是一种对（金融）资产所有权和收益权进行分离的金融创新，其基本流程是：发起人把证券化资产出售给一家特设信托机构（SPV），或者由SPV主动购买可以证券化的资产，然后由SPV将这些资产汇集称资产池，并以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券。
⒒经济批量：是指一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量⒓保险储备：又称安全储备，是指为防止存货使用量突然增加或者交货期延误等不确定情况所持有的存货储备。
短期筹资管理概述
易变现比率
长期资金来源 长期资产 流动资产
800 300
500 200
60%
在营业低谷时：
易变现比率
300 300
100%
说明：资金来源有效期和资产的有效期限 的匹配，是一种战略性匹配，而不要求完 全匹配。实际上企业也做不到完全匹配。
理由 ?
•10.1 短期筹资政策
2-短期筹资政策的类型
激进型筹资政策
营业高峰易变现比率
长期资金来源 长期资产 流动资产
700 500 40% 300 200
在营业低谷时其易变现比率：
易变现比率 700 500 66% 300
说明：短期金融负债的资本成本一般 低于长期负债和权益资本的总部成本， 而激进型筹资政策下短期金融负债所 占比重较大，故该政策下企业的资本 成本较低。 但是，为了满足长期性资产的长期需 要，企业必然要在短期金融负债到期 后重新举债或申请债务展期，这样会 使企业经常举债还债，加大筹资难度 与风险。还可能存在利率风险
•10.1 短期筹资政策
2-短期筹资政策的类型
稳健型筹资政策
稳健型筹资政策的特点是：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产 的需要，其他短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和权 益资本筹集满足 。
永 久 性 短期资产
靠临时性短期负债未筹足
的
临
时
性
短
期
资
产
固定 资产
自 发 性
流动资产筹资结构的衡量指标
易变现比率* (Liquidity ratio)
易变现比率＝ 权益 长期债务 经营性流动负债－长期资产 经营流动资产
易变现比率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理较 易，称为宽松的筹资政策。易变现比率低，资金来源的持续 性弱，偿债压力大，称为严格的筹资政策。两者之间分布者 一系列宽严程度不同的政策，它们大致分为三类。
财务管理学-第10章：短期筹资管理原理
2-短期筹资政策的类型
临时性短期资产
资 产 永久性短期资产 固定资产
激进型筹资政策
配合型筹资政策 稳健型筹资政策
2-短期筹资政策的类型
配合型筹资政策 是指公司的负债结构与公司资产的寿命周期相对应，其特点是 ：临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短 期资产和固定资产所需资金用自发性短期负债和长期负债、权 益资本筹集。
永久性流动资产
自发性流动负债 长期负债 权益资本
固定资产
图11-1 配合型融资政策
2-短期筹资政策的类型
激进型筹资政策 激进型筹资政策的特点是：临时性短期负债不但要满足临时性 短期资产的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有 时甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持 。
永 久 性 靠临时性短期负债 固定 自 发 性 长期 权益 短期资产 筹 得 的 部 分 资产 短期负债 负债 资本
永 久 性 靠临时性短期负债未筹足 固定 自 发 性 长期 权益 短期资产 的 临 时 性 短 期 资 产 资产 短期负债 负债 资本
部分临时性 临 时 性 短 期 资 产 短期负债
第10章 短期筹资管理
2013-7-14
•内容纲要
短期筹资政策 10.2 自然性融资 10.3 短期借款筹资 10.4 短期融资券 10.5 债券回购
10.1
2013-7-14
短期筹资的特征与分类 短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年 的一个营业周期内到期的资金，通常是指 短期负债筹资。
资金成本=
CD 360 3% 360 55.67% 1 CD N 1 3% 30 10
(完整word版)第十章短期筹资管理
第十章短期筹资管理单项选择题：1、当公司采用宽松的短期资产持有政策时,采用（）短期筹资政策，可以在一定程度上平衡公司持有过多短期资产带来的低风险、低报酬。
D任意一种2、一般来说，如果公司对营运资本的使用能够达到游刃有余的程度，则最有利的短期筹资政策是( ）A配合型B激进型C稳健型D自发型3、下列等式中，符合稳健型短期筹资政策的是（)A临时性短期资产=临时性短期负债B临时性短期资产+部分永久性短期资产=临时性短期负债C部分临时性短期资产=临时性短期负债D临时性短期资产+固定资产=临时性短期负债4、下列关于商业信用的说法中，错误的是（）A商业信用产生于银行信用之后B利用商业信用筹资，主要有赊购商品和预收贷款等两种形式C企业利用商业信用筹资的限制条件比较少D商业信用属于一种自然性筹资，不用作非常正式的安排5、如果某企业的信用条件是“2/10,n/30”,则放弃该现金折扣的资本成本率为（) A36%B18％C35。
29%D36.73%6、现金折扣一般为发票金额的（）A2%~6％B2％~4%C1%~5%D1％～7％7、下列关于应付费用的说法中，错误的是（）A应付费用是指企业生产经营过程中发生的应付而未付的费用B应付费用是筹资额通常取决于企业经营规模、涉足行业等C应付费用的资本成本通常为零D应付费用可以被企业自由利用8、下列关于信用借款的说法中，正确的是（）A信用借款是指信用额度借款B信用借款一般都是由贷款人给予借款人一定的信用额度或者双方签订循环贷款协议C信用额度的期限，一般半年签订一次D信用额度具有法律的约束力，构成法律责任9、抵押借款中的抵押物一般是指借款人或者第三人的（）A动产B不动产C权利D财产10、质押借款中的质押物一般是指借款人或者第三人的（）或权利A动产B不动产C权利D财产11、关于票据贴现,下列说法中错误的是（）A票据贴现是商业信用发展的产物B银行在贴现商业票据时,所付金额与票面金额的差额是银行收取的手续费C采用票据贴现方式，企业既可以给购买单位提供临时资金融通，又可以在自身需要资金时及时得到资金D贴现息与票据金额之比，等于贴现率12、借款数额、借款方式和还款期限应在借款合同的（）中规定A保证条款B违约条款C其他附属条款D基本条款13、下列关于银行短期借款的说法中,错误的是（）A银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供比较多的短期贷款B银行短期借款的限制条件比较多，会构成对企业的限制C银行短期借款的弹性较差，价款期限太短D银行短期借款的资本成本比较高14、下列关于循环协议借款的说法中，错误的是（）A循环协议借款的持续时间可以超过一年B循环协议借款具有法律约束力C采用循环协议借款，一般不需要支付协议费D企业和银行之间要协定借款的最高限额15、下列关于短期融资券的说法中，错误的是( ）A短期融资券筹资数额比较大，适合需要巨额资金的企业B短期融资券筹资的成本比较低C发行短期融资券的条件比较严格D短期融资券筹资的弹性比较大,但一般不能提前偿还多项选择题：1、风险与报酬都得到中和的短期筹资政策与短期资产政策的配合方式有（) A紧缩的持有政策与稳健型筹资政策B宽松的持有政策与稳健型筹资政策C宽松的持有政策与激进型筹资政策D紧缩的持有政策与激进型筹资政策E紧缩的持有政策与配合性筹资政策2、下列各项中属于商业信用筹资形式的有（)A分期收款售货B赊购商品C委托代销商品D预收贷款E预付贷款3、下列关于商业信用的叙述中，正确的有（)A商业信用有赊购商品和预收货款两种形式B商业信用与商品买卖同时进行，属自然性筹资C无论企业是否放弃现金折扣，商业信用的资本成本都比较低D商业信用是企业之间的一种间接信用关系E信用条件“1/10，n/30”表明企业如在10天内付款，则可享受到10％的现金折扣4、关于商业信用筹资的优缺点,下列说法中正确的有( )A商业信用筹资使用方便B商业信用筹资限制少且具有弹性C商业信用筹资成本较高D商业信用可以占用资金的时间一般较长E如果没有现金折扣，或公司不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本5、预付货款是买方在卖方发出货物之前支付的货款，一般用于以下情况，包括（）A买方资金很充裕，而卖方又急于取得货款时B卖方的货物非常紧俏,供不应求时C买方和卖方有口头协议D卖方已知买方的信用欠佳时E销售生产周期长、售价高的产品6、银行接到企业提出的借款申请书后，应对申请书进行认真的审查，这主要包括（）A审查借款的用途和原因，作出是否贷款的决策B审查借款单位的信誉和还款情况C审查企业的产品销售和物资保证情况,决定贷款的数额D审查借款申请书是否条款齐全、字迹清楚E审查企业的资金周转和物资耗用状况，确定借款的期限7、关于短期借款的归还，下列说法中正确的有（)A借款企业应按借款合同的规定按时、足额支付借款本息B不能按期归还借款的，借款人应该在借款到期日向贷款人申请贷款展期C只要借款人申请贷款展期，银行一般都会同意D贷款银行在短期贷款到期一个星期之前,应当向借款企业发送还本付息通知单E申请保证借款、抵押借款、质押借款展期的，应当由保证人、抵押人、出质人出具同意的书面证明8、关于短期借款的优缺点，下列说法中正确的有( ）A银行短期借款具有较好的弹性，可以根据需要增加或减少借款B短期借款的资本成本较高C向银行借款的限制较少D与商业信用筹资相比，短期借款的资本成本较低E当企业需要资金时，随时都能得到银行的短期借款9、下列各项中属于担保借款的有（）A保证借款B信用额度借款C抵押借款D循环协议借款E质押借款10、利用短期融资券筹集资金的优点有（）A资本成本较低B发行风险较小C筹集数额较大D能提高企业信誉E筹集弹性较大11、利用短期融资券筹资的缺点有( ）A发行风险较大B发行成本较高C筹资数额不大D筹资弹性较小E发行条件比较严格12、按发行方式，可将短期融资券分为（）A国内融资券B经纪人代销融资券C国际融资券D金融企业融资券E直接销售融资券13、企业在发行短期融资券申请书及其附件中必须提供的内容包括（）A营业执照B发行融资券备案报告C律师出具的法律意见书D主承销商推荐函E信用评级报告14、短期融资券票面一般要载明的内容包括（）A企业名称、地址B收款人名称、地址C融资券票面金额D票面利率E还本期限和方式15、在承销发行方式下，短期融资券的主要发行步骤包括（)A发行融资券的企业与经纪人协商融资券的有关事项，并签订委托发行协议B企业的财务部门按协议中的有关条件和承销方式发布公告并进行其他的宣传活动C投资者购买融资券，资金存入企业的账户D经纪人将资金划转到发行融资券的企业的账户中E经纪人按协议中的规定处理未售完的融资券答案：单项选择题：BACAD CDBDA BDCCD多项选择题：AC BD AB ABE DEACE ADE AB ACE ACDADE BE ABCDE ACDE ADE。