财务成本管理自测题10

第十章资本结构
一、单项选择题
1.某企业权益资本和借入资本的比例为60：40，则该企业（）。

A．既有经营风险又有财务风险
B．只有经营风险
C．经营风险大于财务风险
D．没有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消
1．【答案】A
【解析】经营风险是由于企业的经营活动形成的，不论有无负债、负债比率多大，只要企业经营活动存在，并有一定比重的固定成本，就有经营风险；而财务风险是由于借债形成的。

此时的财务风险会加剧经营风险。

2.某企业资产总额为2000万元，负债和权益筹资额的比例为2：3，债务利率为12%，当前销售额1000万元，息税前利润为200万，经营杠杆系数为2，则总杠杆系数为（）。

A.1.15
B.1.24
C.3.84
D.2
2．【答案】C
【解析】债务资本＝2000×（1－60%）＝800（万元），债务利息（I）＝800×12%＝96（万元）财务杠杆系数（DFL）＝EBIT/（EBIT－I）＝200/（200－96）＝1.92。

则总杠杆系数=2×1.92=3.84。

3. 下列关于资本结构的说法中，错误的是（）。

A.迄今为止，仍难以准确地揭示出资本结构与企业价值之间的关系
B.能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股收益最大的资本结构
C.在进行融资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断
D.通过每股收益无差别点分析，我们可以准确地确定一个公司业已存在的财务杠杆、每股收益、资本成本与企业价值之间的关系
3.【答案】D
【解析】每股收益没有考虑风险因素，所以不能准确反映财务杠杆、资本成本与企业价值的关系，选项D错。

4. 若企业无负债（不考虑优先股），财务杠杆效应（）。

A．不存在 B．加大
C．减少 D．存在
4.【答案】A
【解析】无负债，则利息费用为零，财务杠杆系数等于1，没有杠杆效应。

5.某企业销售收入为500万元，变动成本率为65%，固定成本为80万元，其中利息15万元。

则经营杠杆系数为（）。

A．1.33 B．1.84
C．1.59 D．1.25
5.【答案】C
【解析】经营杠杆系数=（500×35%）/[500×35%-（80-15）]=1.59。

本题的关键在于，计算经营杠杆系数的分母是息税前利润，必须扣除利息。

6.某企业财务杠杆系数为1.4，息税前利润为14万元，则利息费用为（）万元。

A．14 B．15
C．4 D．10
6.【答案】C
【解析】财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润—利息），所以1.4=14/（14-利息），利息为4万元。

7．某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（）。

A．1.2倍B．15倍
C．0.3倍D．2.7倍
7．【答案】D
【解析】总杠杆=1.8×1.5=2.7，表明每股收益变动率恰好是销售额变动的2.7倍，所以选项D正确。

本题的关键是要掌握总杠杆的含义。

8．某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。

A.4%
B.5%
C.20%
D.25%
8.【答案】D
【解析】根据财务杠杆系数定义公式可知：财务杠杆系数＝每股收益增长率/息税前利润增长率＝每股收益增长率/10％＝2.5，所以每股收益增长率＝25％。

9．甲公司设立于2009年12月31日，预计2010年年底投产。

假定目前的证券市场属于成熟市场，根据等级筹资理论的原理，甲公司在确定2010年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是（）。

A.内部筹资
B.发行债券
C．增发股票 D.向银行借款
9.【答案】D
【解析】等级筹资理论认为，从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。

由于是新成立的公司应优先考虑向银行借款。

二、多项选择题
1. 关于经营杠杆系数,下列说法中正确的有( )。

A.盈亏临界点的销量越大，经营杠杆系数越小
B.边际贡献与固定成本相等时，经营杠杆系数趋近于无穷大
C.经营杠杆系数即是息税前利润对销量的敏感度
D.经营杠杆系数表示经营风险程度
1．【答案】BCD
【解析】盈亏临界点的销量越大,经营杠杆系数越大；边际贡献与固定成本相等即利润为零，经营杠杆系数趋于无穷大；销量对利润的敏感系数即是经营杠杆系数；经营杠杆系数越大，经营风险程度越高。

2. 融资决策中的总杠杆具有的性质包括（）。

A．总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用
B．总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率
C．总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响
D．总杠杆系数越大，企业经营风险越大
2．【答案】ABC
【解析】DTL==边际贡献/（息税前利润－利息），总杠杆不仅反映经营风险也反映财务风险。

由于总杠杆是经营杠杆与财务杠杆的乘积，总杠杆大，既不意味着经营杠杆大，也不意味着财务杠杆大。

3.资金结构中的负债比例对企业有重要影响，表现在（）。

A.负债比例影响财务杠杆作用的大小
B.适度负债有利于降低企业资金成本
C.负债有利于提高企业净利润
D.负债比例反映企业财务风险的大小
3．【答案】ABD
【解析】财务杠杆DFL＝EBIT/[EBIT－I]，因此负债比例越大，债务利息会越多，财务杠杆也会越大，所以负债比例影响财务杠杆作用的大小；因债务筹资的利息在税前列支，可以抵税，所以适度负债有利于降低企业资金成本，但负债比例过大会加大财务风险，所以负债不一定能有利于提高企业净利润，因而选项A、B正确，选项C不正确。

财务风险是指由于负债筹资引起的风险，因此负债比例反映企业财务风险的大小，选项D正确。

4.下列关于财务风险的说法正确的有（）。

A.财务风险是由于经理经营不善引起的
B.财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，财务风险越大
C.只要存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应
D.在其他因素一定的情况下，固定财务费用越高，财务杠杆系数越大
4．【答案】BCD
【解析】引起财务风险的主要原因是资产报酬的不利变化和资本成本的固定负担。

所以，选项A不正确。

5.关于财务杠杆系数的表述，不正确的有( )。

A．在资本总额、息前税前盈余相同的情况下，债务比率越高时，财务杠杆系数越大B．财务杠杆系数反映财务风险，即财务杠杆系数越大，财务风险也就越大
C．财务杠杆系数与资本结构无关
D．财务杠杆系数可以反映息税前盈余随每股盈余的变动而变动的幅度
5．【答案】CD
【解析】财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。

财务杠杆系数受资本结构的影响，故选项C错误。

财务杠杆系数说明的是息前税前盈余增长引起的每股盈余的增长幅度。

故选项D错误。

6．财务困境成本的现值由两个重要的定量因素决定，它们是( )。

A.发生财务困境的概率
B.发生财务困境的时间
C.企业遭遇财务困境时的规模大小
D.企业遭遇财务困境的成本大小
6．【答案】AD
【解析】财务困境成本的现值由两个重要的定量因素决定：(1)发生财务困境的概率，(2)企业遭遇财务困境的成本大小。

7. 下列说法正确的有（）。

A.评价企业资本结构最佳状态的标准是能够提高股权收益或降低资本成本
B.评价企业资本结构的最终目的是提高企业价值
C.最佳资本结构是使企业平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构
D.资本结构优化的目标是降低财务风险
7．【答案】ABC
【解析】资本结构优化的目标是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益。

8．在事先确定企业资金规模的前提下，吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有（）。

A．降低企业资金成本 B．降低企业财务风险
C．加大企业财务风险 D．提高企业经营能力
8．【答案】AC
【解析】由于负债资金的资金成本较低，负债资金越多，加权平均的资金成本越低；同时，负债越多，企业还本付息的压力越大，财务风险越大。

9.下列关于资本结构理论的表述中，正确的有（）。

A．根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大
B．根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础
C．根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目
D．根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资9．【答案】ABD
【解析】MM理论，当存在企业所得税时，有负债企业的价值＝具有相同风险等级的无负债企业的价值＋债务利息抵税收益的现值，企业负债比例越高，则债务利息抵税收益现值越大，所以，企业价值越大。

选项A的说法正确。

权衡理论，强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化的最佳资本结构。

选项B的说法正确。

根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，即使投资了净现值为负的投资项目，股东仍可能从企业的高风险投资中获利，选项C的说法不正确。

优序融资理论是当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资。

所以，选项D的说法正确。